財(cái)務(wù)管理重點(diǎn)知識(shí)總結(jié)【精選文檔】

1、財(cái)務(wù)管理重點(diǎn)知識(shí)總結(jié)【精選文檔】第二部分企業(yè)財(cái)務(wù)管理第一章財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)【考試要求】1.財(cái)務(wù)管理的含義、內(nèi)容、目標(biāo)、職能2.貨幣時(shí)間價(jià)值基本原理及其計(jì)算3.投資風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系及風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的衡量本章內(nèi)容中級(jí)資格與初級(jí)資格的考試要求基本相同，以下五項(xiàng)知識(shí)點(diǎn)存在要求層次上的差別:知識(shí)點(diǎn)中級(jí)初級(jí)貨幣時(shí)間價(jià)值的復(fù)雜情況的計(jì)算與運(yùn)用掌握熟悉貨幣時(shí)間價(jià)值的特殊情況的計(jì)算與運(yùn)用熟悉了解單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的計(jì)算與運(yùn)用掌握熟悉投資組合的風(fēng)險(xiǎn)類型掌握熟悉投資組合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和必要報(bào)酬率的計(jì)算與運(yùn)用熟悉了解第一節(jié)財(cái)務(wù)管理概述一、財(cái)務(wù)管理的含義1.企業(yè)財(cái)務(wù)管理以企業(yè)特定財(cái)務(wù)管理目標(biāo)為導(dǎo)向，組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的價(jià)值

2、管理活動(dòng)，是企業(yè)管理的重要組成部分。具體包括四層涵義：1）導(dǎo)向：財(cái)務(wù)管理目標(biāo);2）對(duì)象:財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系；3）核心:價(jià)值管理;4）地位:整個(gè)經(jīng)營(yíng)管理不可或缺的重要組成部分。2.財(cái)務(wù)活動(dòng)1）資本籌集:通過金融市場(chǎng)和籌資渠道，采用發(fā)行股票、發(fā)行債券和銀行借款等方式來籌集資本。2）資本投入：運(yùn)用所籌集的貨幣資金購(gòu)置所需要的固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)。3)資本營(yíng)運(yùn)：在持續(xù)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中，購(gòu)買材料、商品，不斷調(diào)整資本，使資本處于持續(xù)的營(yíng)運(yùn)狀態(tài)。4）資本回收：按照規(guī)定的程序?qū)κ杖脒M(jìn)行分配，包括依法納稅，補(bǔ)償成本費(fèi)用,向投資者分配利潤(rùn)等。3。財(cái)務(wù)關(guān)系1)企業(yè)與投資者（股東）之間2)企業(yè)與債權(quán)人之間3）

3、企業(yè)(作為股東)與受資企業(yè)之間4）企業(yè)（作為債權(quán)人）與債務(wù)人之間5）企業(yè)與稅務(wù)機(jī)關(guān)之間6）企業(yè)與職工之間【例題1單項(xiàng)選擇題】（2013初）企業(yè)運(yùn)用貨幣資金購(gòu)置長(zhǎng)期資產(chǎn)所反映的財(cái)務(wù)活動(dòng)是（）.A。資本籌集B。資本投入C.資本營(yíng)運(yùn)D.資本回收正確答案B答案解析用貨幣資金購(gòu)置長(zhǎng)期資產(chǎn)所反映的財(cái)務(wù)活動(dòng)是資本投入活動(dòng)?！纠}2單項(xiàng)選擇題】(2010）甲公司認(rèn)購(gòu)乙公司發(fā)行的普通股股票，站在甲公司的角度，該項(xiàng)活動(dòng)反映的財(cái)務(wù)關(guān)系是（）。A。與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系B.與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系C.與受資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系D.與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系正確答案C答案解析甲公司認(rèn)購(gòu)乙公司的股票,所以甲公司是乙公司的股東，乙公

4、司是受資方,反映的財(cái)務(wù)關(guān)系是企業(yè)與受資者之間的關(guān)系.二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容1?；I資管理2。投資管理3。營(yíng)運(yùn)管理4.分配管理【例題3多項(xiàng)選擇題】(2012初）下列各項(xiàng)中，屬于企業(yè)財(cái)務(wù)管理內(nèi)容的有（）。A。投資決策B。分配股利C。人力資源管理D。產(chǎn)品質(zhì)量管理E.制定籌資計(jì)劃正確答案ABE答案解析投資決策屬于投資管理范疇，分配股利屬于分配管理范疇,制定籌資計(jì)劃屬于籌資管理范疇.三、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)1.利潤(rùn)最大化利潤(rùn)代表企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤(rùn)越多表示財(cái)富增加越多，其缺陷在于：1）沒有考慮利潤(rùn)的獲得時(shí)間，即沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值；2）沒有考慮獲取利潤(rùn)與承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系；3）沒有考慮所獲利潤(rùn)與投入資本的關(guān)系。2.股東

5、財(cái)富最大化以實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大為目標(biāo)。其主要優(yōu)點(diǎn)有:1）考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素;2)在一定程度上能避免企業(yè)短期行為；3)對(duì)上市公司而言,股東財(cái)富最大化比較容易量化,便于考核和獎(jiǎng)勵(lì)。以股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的缺陷在于：1）通常只適用于上市公司,非上市公司難以應(yīng)用；2）股價(jià)受眾多因素（外部因素、非正常因素等）影響，不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。3.企業(yè)價(jià)值最大化以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值最大為目標(biāo).企業(yè)價(jià)值：企業(yè)所有者權(quán)益和債權(quán)人權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值，或是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。企業(yè)價(jià)值最大化的主要優(yōu)點(diǎn)有：1）考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值因素；2）考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系；3）將企業(yè)長(zhǎng)期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利

6、能力放在首位，克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為;4)用價(jià)值代替價(jià)格，避免了過多外界因素的干擾。以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的缺陷在于:1）過于理論化,不易操作。2）非上市公司在評(píng)估企業(yè)資產(chǎn)時(shí)，很難做到客觀和準(zhǔn)確。4。相關(guān)者利益最大化-在確定財(cái)務(wù)管理目標(biāo)時(shí),除股東之外，還需要考慮債權(quán)人、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、客戶、供應(yīng)商、員工、政府等群體的利益。主要優(yōu)點(diǎn)有：1）有利于企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展;2)有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的統(tǒng)一；3）較好地兼顧了各利益主體的利益；4）體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)一。四、財(cái)務(wù)管理的職能財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)對(duì)企業(yè)的未來財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行的預(yù)計(jì)與測(cè)算財(cái)務(wù)決策從備選財(cái)務(wù)方案中選擇最佳方案財(cái)務(wù)預(yù)算協(xié)調(diào)平

7、衡公司財(cái)務(wù)資源制訂的財(cái)務(wù)活動(dòng)的行動(dòng)計(jì)劃財(cái)務(wù)控制根據(jù)預(yù)算進(jìn)行嚴(yán)格有效的監(jiān)測(cè)和調(diào)控財(cái)務(wù)分析對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)過程的實(shí)際結(jié)果進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)【例題4單項(xiàng)選擇題】（2010)公司財(cái)務(wù)人員在財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，按照財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的要求，采用一定的方法，從備選財(cái)務(wù)方案中選擇最佳方案。這體現(xiàn)的財(cái)務(wù)管理職能是（）。A.財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)B.財(cái)務(wù)決策C.財(cái)務(wù)預(yù)算D.財(cái)務(wù)控制正確答案B答案解析財(cái)務(wù)決策是指公司財(cái)務(wù)人員在財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，按照財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的要求,采用一定的方法，從備選財(cái)務(wù)方案中選擇最佳方案.第二節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值的基本原理（一）貨幣時(shí)間價(jià)值的相關(guān)概念1。貨幣時(shí)間價(jià)值貨幣資本經(jīng)過一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值

8、，也稱資本時(shí)間價(jià)值、現(xiàn)金流量時(shí)間價(jià)值。2。時(shí)間軸1）以0為起點(diǎn)（表示現(xiàn)在)2）時(shí)間軸上的每一個(gè)點(diǎn)代表該期的期末及下期的期初3.終值與現(xiàn)值終值（FV）將來值,是現(xiàn)在一定量的貨幣按照某一收益率折算到未來某一時(shí)點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的金額，例如本利和。現(xiàn)值(PV)未來某一時(shí)點(diǎn)上一定量的貨幣按照某一收益率折算到現(xiàn)在所對(duì)應(yīng)的金額,例如本金。4.復(fù)利（利滾利)：每經(jīng)過一個(gè)計(jì)息期,將所生的利息加入本金再計(jì)利息,如此逐期滾算.（二）復(fù)利終值與現(xiàn)值一次性款項(xiàng)的終值與現(xiàn)值的計(jì)算1.復(fù)利終值:本金與復(fù)利計(jì)息后的本利和。即:已知現(xiàn)值PV、利率i、期數(shù)n，求終值FV。FVnPV(1+i）nPVFVIFi，n【示例】某企業(yè)將50000

9、元存入銀行，年利率為5%。該筆存款在5年后的復(fù)利終值可計(jì)算如下：FV550000（15%）563814(元） 50000FVIF5%,5 500001。27663800（元）2.復(fù)利現(xiàn)值：指未來貨幣按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值,即相當(dāng)于未來本利和的現(xiàn)在價(jià)值，是復(fù)利終值的逆運(yùn)算。即：已知終值FV、利率i、期數(shù)n，求現(xiàn)值PV。PVFVn(1+i）nFVnPVIFi，n【注意】復(fù)利終值系數(shù)FVIFi，n（1i）n與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)PVIFi,n（1i）n之間互為倒數(shù)?！臼纠磕称髽I(yè)計(jì)劃4年后需要150000元用于研發(fā)，當(dāng)銀行存款年利率為5%時(shí)，按復(fù)利計(jì)息,則現(xiàn)在應(yīng)存入銀行的本金可計(jì)算如下：PV150000PVI

10、F5,41500000.823123450(元）【例題5單項(xiàng)選擇題】（2014初)某人將10000元存入銀行,年利率為10，該筆存款2年后的復(fù)利終值是（）。A。10000元B.11000元C.12000元D。12100元正確答案D答案解析10000（110%）212100（元）【例題6單項(xiàng)選擇題】(2012初）某投資者希望在2年后支取24200元，假如存款年利率為10，且按復(fù)利計(jì)息，則現(xiàn)在應(yīng)存入銀行的金額是（）.A。20000元B.20167元C。22000元D。24200元正確答案A答案解析PV24200（1+10%）220000（元）(三)年金終值與現(xiàn)值-一系列定期、等額款項(xiàng)的復(fù)利終值或現(xiàn)

11、值之和1.年金：相等分期、每期等額的系列收付款項(xiàng)1)系列：多筆（一系列）現(xiàn)金流2）定期：每間隔相等時(shí)間（未必是1年）發(fā)生一次3）等額：每次發(fā)生額相等2。年金的應(yīng)用簡(jiǎn)化運(yùn)算對(duì)于具有年金形態(tài)的一系列現(xiàn)金流量，在計(jì)算其終值或現(xiàn)值之和時(shí)，可利用等比數(shù)列求和的方法一次性計(jì)算出來，而無需計(jì)算每一筆現(xiàn)金流量的終值或現(xiàn)值,然后再加總。非年金形式系列現(xiàn)金流量：F=300+200（1+i）+100(1+i）2年金形式系列現(xiàn)金流：F=100+100（1+i）+100(1+i)23.年金的主要形式1）后付年金（普通年金):一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的年金。2)先付年金(即付年金）：一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的

12、年金。在期數(shù)相同時(shí),先付年金與后付年金的區(qū)別僅在于收付款時(shí)間的不同（期初VS期末)3）延期年金（遞延年金）：前幾期沒有年金,后幾期才有年金.遞延期（m）:自第一期末開始,沒有年金發(fā)生的期數(shù)(第一筆年金發(fā)生的期末數(shù)減1）支付期（n）:有年金發(fā)生的期數(shù)【總結(jié)】普通年金、預(yù)付年金、遞延年金的區(qū)別-起點(diǎn)不同年金形式 發(fā)生起點(diǎn) 普通年金時(shí)點(diǎn)1預(yù)付年金時(shí)點(diǎn)0延期年金時(shí)點(diǎn)k(k1）4）永久年金（永續(xù)年金)：無限期收付款項(xiàng)的年金?！纠}7單項(xiàng)選擇題】（2012)假定政府發(fā)行一種沒有到期日、不需還本且按年支付固定利息的公債，則該債券利息屬于(）。A。先付年金B(yǎng).后付年金C.延期年金D。永久年金正確答案D答案解析

13、按年支付的固定利息屬于年金，沒有到期日的年金為永久年金?！纠}8單項(xiàng)選擇題】(2010初）某企業(yè)決定在未來5年內(nèi),每年年初支付300萬元的倉(cāng)儲(chǔ)事故保險(xiǎn)費(fèi).這種年金的類型是（)。A.先付年金B(yǎng)。后付年金C。延期年金D.永續(xù)年金正確答案A答案解析先付年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的年金。4.后付年金終值與現(xiàn)值1）后付年金終值：一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。FVAnAA(1+i)A（1i）2 A（1i)3A（1i)n-1AAFVIFAi,n【示例】某企業(yè)在年初計(jì)劃未來5年每年底將50000元存入銀行，存款年利率為5，則第5年底該年金的終值可計(jì)算如下：FVA550000FVIF

14、A5%，5500005.526276300（元）2)后付年金現(xiàn)值：一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。PVAnA（1i）1A（1i）2A（1i)3A（1i）4A（1i)nAAPVIFAi,n【示例】某企業(yè)年初存入銀行一筆款項(xiàng),計(jì)劃用于未來5年每年底發(fā)放職工養(yǎng)老金80000元,若年利率為6，則現(xiàn)在應(yīng)存入的款項(xiàng)可計(jì)算如下：PVA580000PVIFA6%，5800004.212336960（元）【例題9單項(xiàng)選擇題】（2007）已知5年期、利率為12的普通年金終值系數(shù)和現(xiàn)值系數(shù)分別為6.353和3。605。某企業(yè)按12的年利率取得銀行貸款200000元，銀行要求在5年內(nèi)每年末等額償付本息，

15、則每年償付金額應(yīng)為（）。A。64000元B.55479元C。40000元D。31481元正確答案B答案解析APVAn/PVIFAi，n200000/3.60555479（元)5。先付年金終值與現(xiàn)值1）先付年金終值由于先付年金的每一筆款項(xiàng)都比后付年金提前一期發(fā)生,因而在計(jì)算終值時(shí)，先付年金的每一筆款項(xiàng)都要比后付年金多計(jì)一期利息，即：VnAFVIFAi,n（1i）A（FVIFAi，n+11）即：先付年金終值系數(shù)是在后付年金終值系數(shù)基礎(chǔ)上,期數(shù)加1，系數(shù)減1的結(jié)果?！臼纠磕彻敬蛩阗?gòu)買一臺(tái)設(shè)備，付款方式為每年初支付200萬元，3年付訖。假設(shè)年利率為5，復(fù)利計(jì)息.則該公司購(gòu)置設(shè)備的付款額終值為：付款

16、額的終值200FVIFA5%，3(15）200（FVIFA5%，41)662.02（萬元）【例題10單項(xiàng)選擇題】（2011）某企業(yè)計(jì)劃建立一項(xiàng)償債基金,以便在5年后以其本利和一次性償還一筆長(zhǎng)期借款.該企業(yè)從現(xiàn)在起每年年初存入銀行30000元,銀行存款年利率為5（FVIFA5，55.526）.該項(xiàng)償債基金第5年末的終值是(）.A。57000元B。150000元C.165780元D。174069元正確答案D答案解析300005。526（15）174069（元）2）先付年金現(xiàn)值由于先付年金的每一筆款項(xiàng)都比后付年金提前一期發(fā)生，因而在計(jì)算現(xiàn)值時(shí)，先付年金的每一筆款項(xiàng)都要比后付年金少折現(xiàn)一期,或者說,后

17、付年金比預(yù)付現(xiàn)金多折現(xiàn)一期，即：V0APVIFAi,n（1i)A（PVIFAi，n11）即：先付年金現(xiàn)值系數(shù)是在后付年金現(xiàn)值系數(shù)基礎(chǔ)上,期數(shù)減1，系數(shù)加1的結(jié)果.【例題11單項(xiàng)選擇題】已知PVIFA8%,53.9927,PVIFA8,64。6229，PVIFA8%,75.2064，則6年期、折現(xiàn)率為8%的先付年金現(xiàn)值系數(shù)是(）。A.2.9927B。4.2064C。4.9927D。6.2064正確答案C答案解析6年期、折現(xiàn)率為8%的預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)PVIFA8，51PVIFA8,6(18）4。9927。選項(xiàng)C是答案?！鞠雀赌杲鸾K現(xiàn)值計(jì)算技巧】 1。由于先付年金的發(fā)生時(shí)間早于后付年金，因此先付年金

18、的價(jià)值(終值與現(xiàn)值)均高于后付年金。無論是先付年金終值還是現(xiàn)值，一律在計(jì)算后付年金終值或現(xiàn)值的基礎(chǔ)上，再乘以（1i）。2。計(jì)算先付年金現(xiàn)值時(shí)，可先將0時(shí)點(diǎn)上的年金去掉,得到n-1期的后付年金，計(jì)算其后付年金現(xiàn)值，再加回0時(shí)點(diǎn)上的年金，即可得到先付年金現(xiàn)值，由此推出：先付年金現(xiàn)值系數(shù)是在后付年金現(xiàn)值系數(shù)基礎(chǔ)上，期數(shù)減1,系數(shù)加1的結(jié)果。6。延期年金終值與現(xiàn)值1）延期年金終值的計(jì)算-支付期（n）的后付年金終值，與遞延期（m)無關(guān)FVAnA+A（1+i）+A（1+i)2+A（1+i）3+A(1+i）n1AFVIFAi，n2）延期年金現(xiàn)值的計(jì)算分段折現(xiàn)法-在遞延期末（支付期初）將時(shí)間軸分成兩段【示例】

19、某企業(yè)向銀行申請(qǐng)取得一筆長(zhǎng)期借款,期限為10年，年利率為9%。按借款合同規(guī)定，企業(yè)在第610年每年末償付本息1186474元。則這筆長(zhǎng)期借款的現(xiàn)值可計(jì)算如下：V01186474PVIFA9，5PVIF9%,511864743.8900。6503000000（元）插補(bǔ)法V0A（PVIFAi,m+nPVIFAi,m ）【示例】某企業(yè)向銀行申請(qǐng)取得一筆長(zhǎng)期借款，期限為10年，年利率為9%。按借款合同規(guī)定，企業(yè)在第610年每年末償付本息1186474元。則這筆長(zhǎng)期借款的現(xiàn)值可計(jì)算如下：V01186747（PVIFA9，55PVIFA9%,5）1186747（6。4183.890)3000096（元）7

20、。永久年金現(xiàn)值1）永久年金沒有終值2)永久年金現(xiàn)值A(chǔ)/i【示例】某種永久年金每年收款1200元，折現(xiàn)率為10，則該永久年金的現(xiàn)值可近似地計(jì)算為：V01200/1012000（元）二、貨幣時(shí)間價(jià)值的復(fù)雜情況1.不等額系列現(xiàn)金流量-分別計(jì)算各筆現(xiàn)金流量的復(fù)利終值或復(fù)利現(xiàn)值,然后匯總.例如,某系列現(xiàn)金流量在各期的分布如下：年(t)0123現(xiàn)金流量10000200003000040000在利率為5的條件下，該系列現(xiàn)金流量在第3期末的終值為：FV310000FVIF5%，320000FVIF5，230000FVIF5,140000105110(元)在折現(xiàn)率為5的條件下，該系列現(xiàn)金流量在第1期初的現(xiàn)值為：

21、PV01000020000PVIF5%，130000PVIF5%，240000PVIF5，390810（元）2。分段年金現(xiàn)金流量各時(shí)間段內(nèi)符合年金形態(tài)的現(xiàn)金流量按年金處理，即利用年金終值或年金現(xiàn)值的公式計(jì)算其終值或現(xiàn)值合計(jì)。例如，某分段年金現(xiàn)金流量情況如下：年（t）0123456現(xiàn)金流量400004000040000500005000050000在利率為6%的情況下,該分段年金現(xiàn)金流量在第6期末的終值為:FVA40000FVIFA6%，3FVIF6，350000FVIFA6，3310886(元）在折現(xiàn)率為6的情況下，該分段年金現(xiàn)金流量在第1期初的現(xiàn)值為：PVA40000PVIFA6%，3500

22、00PVIFA6,3PVIF6，3219186（元)3.年金和不等額系列現(xiàn)金流量混合各時(shí)間段內(nèi)符合年金性態(tài)的現(xiàn)金流量按年金處理，不等額的現(xiàn)金流量分別計(jì)算各筆現(xiàn)金流量的復(fù)利終值或復(fù)利現(xiàn)值。例如，某種年金和不等額系列現(xiàn)金流量混合情況如下：年（t）0123456現(xiàn)金流量300030003000400050006000在利率為7%的情況下，該系列現(xiàn)金流量在第6期末的終值為:FV63000FVIFA7%，3FVIF7%,34000FVIF7%，25000FVIF7%,1600027414（元)在折現(xiàn)率為7的條件下,該系列現(xiàn)金流量在第1期初的現(xiàn)值為:PV03000PVIFA7，34000PVIF7%,45

23、000PVIF7%，56000PVIF7%,618485（元）三、貨幣時(shí)間價(jià)值的特殊情況（一）復(fù)利計(jì)息頻數(shù)的影響1。復(fù)利計(jì)息（折現(xiàn))頻數(shù)：給定的年利率i在一年中復(fù)利計(jì)息(或折現(xiàn)）的次數(shù)（m），在n年內(nèi):1）中期利率ri/m2)計(jì)息期數(shù)tmn【示例】年利率10，1年計(jì)息2次（半年計(jì)息1次)，則：半年利率為10/25，如果投資期限為1年,則計(jì)息期數(shù)122,即2個(gè)半年。實(shí)際年利率（1+10/2）2110.25即：實(shí)際年利率(1+給定年利率/1年中的計(jì)息次數(shù)）1年中的計(jì)息次數(shù)13.復(fù)利計(jì)息(折現(xiàn)）頻數(shù)對(duì)終值和現(xiàn)值的影響1)一年中計(jì)息次數(shù)越多（計(jì)息周期越短)，實(shí)際年利率越高;2）一年中計(jì)息次數(shù)越多，在現(xiàn)

24、值一定的條件下,復(fù)利終值越大；3)一年中折現(xiàn)次數(shù)越多，在終值一定的條件下，復(fù)利現(xiàn)值越小。【示例】假設(shè)年初存入銀行1000元，年利率12。按年、半年、季、月計(jì)息到年末的復(fù)利終值分別為：按年計(jì)息的復(fù)利終值1000(1+12%）1120.00（元）按半年計(jì)息的復(fù)利終值1000（1+12%/2）21123。60（元）按季計(jì)息的復(fù)利終值1000（1+12%/4）41125。51（元）按月計(jì)息的復(fù)利終值1000（1+12/12）121126.83（元）【示例】假設(shè)欲在第三年末獲得存款本利和2000元，年利率12，若按年、半年、季、月復(fù)利折現(xiàn)，第一年初該存款的復(fù)利現(xiàn)值即本金分別為：按年折現(xiàn)的復(fù)利現(xiàn)值2000

25、（1+12)31424(元）按半年折現(xiàn)的復(fù)利現(xiàn)值2000（1+12/2）-321410（元）按季折現(xiàn)的復(fù)利現(xiàn)值2000(1+12%/4）-341402（元）按月折現(xiàn)的復(fù)利現(xiàn)值2 000（1+12/12）3121398(元）（二）折現(xiàn)率和折現(xiàn)期的計(jì)算在一個(gè)貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算公式中，通常涉及四個(gè)變量-終值、現(xiàn)值和年金中的兩個(gè)，以及利率（或折現(xiàn)率）和期數(shù)。已知其中的3個(gè)變量值,可以推導(dǎo)最后一個(gè)。例如，某投資項(xiàng)目需要初始投資100萬元，預(yù)計(jì)在未來5年內(nèi),每年年末可獲得25萬元現(xiàn)金流入量，則該投資項(xiàng)目的預(yù)期收益率大約為:25PVIFAi，5100，即：PVIFAi,5100/254查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在n5

26、時(shí)，系數(shù)4。1002對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率為7%，系數(shù)3.9927對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率為8%，由此可知該投資項(xiàng)目的預(yù)期收益率大約在7%8之間。例如,某人為購(gòu)買住房，準(zhǔn)備向銀行借款30萬元,每年償還借款（含利息）的能力為3萬元，假定年利率5，按年復(fù)利計(jì)息,年末還款。其還款期限大約為：3PVIFA5，n30,即：PVIFA5%,n30/310查年金現(xiàn)值系數(shù)表：在i5%時(shí),系數(shù)9.899對(duì)應(yīng)的年數(shù)n14，系數(shù)10。380對(duì)應(yīng)的年數(shù)n15，由此可知還款期限大約是1415年.第三節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬一、投資風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系1。投資風(fēng)險(xiǎn):投資的未來實(shí)際報(bào)酬偏離預(yù)期報(bào)酬的可能性。2。投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬:投資者因承受風(fēng)險(xiǎn)而要求獲得的超過無

27、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的額外投資報(bào)酬，也稱投資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，通常以相對(duì)數(shù)即投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率來衡量。3。投資風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的基本關(guān)系：投資風(fēng)險(xiǎn)越高,投資者要求的投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就越高,從而投資報(bào)酬率也就越高.投資報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率二、單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的衡量（一)計(jì)算期望報(bào)酬率1。單項(xiàng)資產(chǎn)期望報(bào)酬率其中:代表期望值，Pi表示隨機(jī)事件的第i種結(jié)果發(fā)生的概率，Ki代表該種結(jié)果下的投資報(bào)酬率.例如，某企業(yè)有A、B兩項(xiàng)投資，其可能的投資報(bào)酬率及其概率分布下： 投資報(bào)酬率概率分布實(shí)施情況A項(xiàng)投資B項(xiàng)投資A項(xiàng)投資B項(xiàng)投資較好1520%0.200。30一般10%15%0。600.40較差0100.200。30兩項(xiàng)投資

28、的期望報(bào)酬率可計(jì)算如下：A項(xiàng)投資的期望報(bào)酬率為：KA15%0。20+10%0.60+00。209%B項(xiàng)投資的期望報(bào)酬率為：KB20%0.30+150。40+(10）0.309%2.期望報(bào)酬率只是反映投資報(bào)酬率集中趨勢(shì)的一種量度，其本身并不能反映投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度。（二）計(jì)算方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率-反映離散(風(fēng)險(xiǎn)）程度1。方差與標(biāo)準(zhǔn)離差-反映離散(風(fēng)險(xiǎn))程度的絕對(duì)數(shù)指標(biāo)1)方差2）標(biāo)準(zhǔn)離差方差的算術(shù)平方根【示例】前例中,A、B兩項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差為：A項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差為:B項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差為:3）在預(yù)期收益率相等的情況下,標(biāo)準(zhǔn)離差或方差越大，則風(fēng)險(xiǎn)越大;標(biāo)準(zhǔn)離差或方差越小,則風(fēng)險(xiǎn)越小。4）方差

29、與標(biāo)準(zhǔn)離差屬于衡量風(fēng)險(xiǎn)的絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，不適用于比較具有不同預(yù)期收益率的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。2。標(biāo)準(zhǔn)離差率（V）標(biāo)準(zhǔn)離差/期望值標(biāo)準(zhǔn)離差率是相對(duì)指標(biāo)，它表示某資產(chǎn)每單位預(yù)期收益中所包含的風(fēng)險(xiǎn)的大小。一般情況下,標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，資產(chǎn)的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越大；標(biāo)準(zhǔn)離差率越小,資產(chǎn)的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越小?？梢杂脕肀容^預(yù)期收益率不同的資產(chǎn)之間的風(fēng)險(xiǎn)大小.【例題12單項(xiàng)選擇題】(2008）某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)存在一定風(fēng)險(xiǎn)的完整工業(yè)項(xiàng)目投資,有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。甲方案的收益期望值為2000萬元，標(biāo)準(zhǔn)離差為600萬元；乙方案的收益期望值為2400萬元,標(biāo)準(zhǔn)離差為600萬元.下列結(jié)論中正確的是（)。A。甲方案的風(fēng)險(xiǎn)大于乙方案B.甲方案的

30、風(fēng)險(xiǎn)小于乙方案C。甲、乙兩方案的風(fēng)險(xiǎn)相同D.無法評(píng)價(jià)甲、乙兩方案的風(fēng)險(xiǎn)大小正確答案A答案解析期望值不同應(yīng)比較標(biāo)準(zhǔn)離差率.甲標(biāo)準(zhǔn)離差率600/20000。3；乙標(biāo)準(zhǔn)離差率600/24000.25。（三）確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)、計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和投資報(bào)酬率1.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)b：將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為報(bào)酬所采用的系數(shù),亦稱風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)，相當(dāng)于標(biāo)準(zhǔn)離差率為100時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。2.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率RR風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)b標(biāo)準(zhǔn)離差率V3.投資報(bào)酬率K無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率RF風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)b標(biāo)準(zhǔn)離差率V其中：無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率通常以國(guó)債的利率來表示。4.風(fēng)險(xiǎn)越大，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，在風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)一定的條件下,風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率越高,投資人要求的必要報(bào)酬率也越高。

31、【例題13單項(xiàng)選擇題】(2011）某投資項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率為75，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為20%,國(guó)債的年利率為5,則該投資項(xiàng)目的投資報(bào)酬率為（）。A。10B。15C.16%D.20%正確答案D答案解析投資報(bào)酬率5%+2075%20。【例題14單項(xiàng)選擇題】（2009）甲項(xiàng)目的期望報(bào)酬率為20%，標(biāo)準(zhǔn)離差為10，經(jīng)測(cè)算甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為0。2，已知無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%，則甲項(xiàng)目的投資報(bào)酬率是（）。A。20B。15%C。10%D。9%正確答案B答案解析標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差/期望值10%/20%50投資報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離差率5%0。250%15.三、投資組合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的衡

32、量（一）投資組合風(fēng)險(xiǎn)類型的分析1.相關(guān)性與風(fēng)險(xiǎn)分散1）相關(guān)系數(shù):反映投資組合中不同證券之間風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)程度的指標(biāo).協(xié)方差（絕對(duì)數(shù)）相關(guān)系數(shù)（相對(duì)數(shù)）2）相關(guān)系數(shù)的正負(fù)與協(xié)方差相同相關(guān)系數(shù)為正值，表示兩種證券呈同向變化；相關(guān)系數(shù)為負(fù)值，表示兩種證券呈反向變化。3)1相關(guān)系數(shù)1相關(guān)系數(shù)1，代表完全負(fù)相關(guān)，可以完全消除組合風(fēng)險(xiǎn)（組合風(fēng)險(xiǎn)0）；相關(guān)系數(shù)1，代表完全正相關(guān)，不能分散任何組合風(fēng)險(xiǎn)（組合風(fēng)險(xiǎn)不變）；實(shí)務(wù)中,1相關(guān)系數(shù)1，則：0組合風(fēng)險(xiǎn)不變，即:一部分風(fēng)險(xiǎn)可以被分散，另一部分風(fēng)險(xiǎn)無法被分散。2.可分散風(fēng)險(xiǎn)與不可分散風(fēng)險(xiǎn)類型定義特點(diǎn)例子可分散風(fēng)險(xiǎn)（非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))某些因素引起證券市場(chǎng)上特定證券報(bào)酬波動(dòng)的

33、可能性通過投資組合能分散個(gè)別公司或資產(chǎn)所特有不可分散風(fēng)險(xiǎn)（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))某些因素引起證券市場(chǎng)上所有證券報(bào)酬波動(dòng)的可能性通過投資組合不能分散戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)衰退等3.不可分散風(fēng)險(xiǎn)的衡量系數(shù)(貝塔系數(shù)）1）系數(shù)：某資產(chǎn)的不可分散風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)于整個(gè)證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的倍數(shù)1風(fēng)險(xiǎn)程度高于證券市場(chǎng)1風(fēng)險(xiǎn)程度低于證券市場(chǎng)1風(fēng)險(xiǎn)程度等于證券市場(chǎng)2)投資組合的系數(shù)：組合內(nèi)各證券的系數(shù)以各證券的投資比重為權(quán)重的加權(quán)平均值,即：【例題15多項(xiàng)選擇題】(2012）下列有關(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)的說法中，正確的有（)。A.貝塔系數(shù)通常用來測(cè)量不可分散風(fēng)險(xiǎn)B.利率變化所帶來的風(fēng)險(xiǎn)是一種可分散風(fēng)險(xiǎn)C。投資風(fēng)險(xiǎn)越高，投資者要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就越高D。投資報(bào)酬率可表達(dá)為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率之和E。投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是指投資者因承受風(fēng)險(xiǎn)而期望獲得的額外報(bào)酬正確答案ACDE答案解析利率變化所帶來的風(fēng)險(xiǎn)是一種不可分散風(fēng)險(xiǎn)，選項(xiàng)B錯(cuò)誤?！纠}16多項(xiàng)選擇題】（2013初)下列各項(xiàng)中，能夠引起投資組合風(fēng)險(xiǎn)中可分散風(fēng)險(xiǎn)的因素有（）。A。經(jīng)濟(jì)衰退B。通貨膨脹C。新產(chǎn)品研發(fā)失敗D。貨幣政策的變化E。公司法律訴訟敗訴正確答案CE答案解析經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、貨幣政策的變化屬于不可分散風(fēng)險(xiǎn)因素；新產(chǎn)品研發(fā)失敗、公司法律訴訟敗訴屬于可分散風(fēng)險(xiǎn)因素。【例題17多項(xiàng)選擇題】(2011）下列關(guān)于