企業(yè)價(jià)值收益法評(píng)估案例分析

1、整理課件無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用1企業(yè)價(jià)值收益法評(píng)估案例企業(yè)價(jià)值收益法評(píng)估案例分析分析北京中同華資產(chǎn)評(píng)估有限公司趙 強(qiáng)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件2企業(yè)價(jià)值收益法評(píng)估案例分析企業(yè)價(jià)值收益法評(píng)估案例分析內(nèi)容目錄內(nèi)容目錄 1、案例來(lái)源及背景情況介紹； 2、案例主要內(nèi)容介紹及分析；中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件3 第一部分：案例來(lái)源及背景情況介紹第一部分：案例來(lái)源及背景

2、情況介紹中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件4一、案例來(lái)源及背景情況介紹一、案例來(lái)源及背景情況介紹 1、案例來(lái)源 本案例來(lái)自一個(gè)實(shí)際評(píng)估報(bào)告，是具有一定典型意義的企業(yè)價(jià)值收益法評(píng)估報(bào)告； 通過(guò)本案例分析，我們可以了解到目前國(guó)內(nèi)一般評(píng)估機(jī)構(gòu)運(yùn)用收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值已經(jīng)達(dá)到一定水平，同時(shí)還存在需要進(jìn)一步發(fā)展、改進(jìn)的空間； 案例具體評(píng)估對(duì)象以及相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，按案例提供者的要求，都進(jìn)行了相應(yīng)調(diào)整；同時(shí)也隱去了評(píng)估機(jī)構(gòu)的名稱。中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China App

3、raisal Society2022-2-10整理課件整理課件5一、案例來(lái)源及背景情況介紹（續(xù)）一、案例來(lái)源及背景情況介紹（續(xù)） 2、案例背景情況介紹 該案例的目標(biāo)企業(yè)是一家天然氣供應(yīng)企業(yè)，評(píng)估師主要采用收益法對(duì)其股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估： 在A省具有燃?xì)饨?jīng)營(yíng)資格的經(jīng)營(yíng)主體過(guò)多，出現(xiàn)了利益的爭(zhēng)奪和市場(chǎng)的分隔。根據(jù)A省天然氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基本思路：投資主體可以多元化，但建設(shè)主體、運(yùn)營(yíng)主體必須單一化。市、縣兩級(jí)原則上只保留一個(gè)經(jīng)營(yíng)燃?xì)獾墓?，天然氣與煤氣公司可以相互整體收購(gòu)、參股控股等方式改造成一個(gè)經(jīng)營(yíng)主體。在此背景下，委托方經(jīng)股東會(huì)研究并形成決議，擬以股權(quán)收購(gòu)方式收購(gòu)天然氣有限公司。中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估

4、協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件6一、案例來(lái)源及背景情況介紹（續(xù)）一、案例來(lái)源及背景情況介紹（續(xù)） 評(píng)估目的： 委托方擬收購(gòu)天然氣有限公司100%的股權(quán)，為此，需對(duì)經(jīng)濟(jì)行為涉及的天然氣有限公司的全部股東權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，為股權(quán)交易雙方提供價(jià)值參考依據(jù) 評(píng)估基準(zhǔn)日：2010年6月30日 案例行業(yè)特點(diǎn)： 案例中的天然氣公司實(shí)際是一個(gè)天然氣供應(yīng)公司，不是開(kāi)采公司，也不是天然氣運(yùn)輸公司，其價(jià)值主要通過(guò)管道將天然氣供應(yīng)給用戶，公司收益主要通過(guò)進(jìn)、出氣價(jià)差實(shí)現(xiàn)； 天然氣價(jià)格主要是政府定價(jià)。由于管道能力，因此燃?xì)夤?yīng)應(yīng)該

5、是有限度的中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件7一、案例來(lái)源及背景情況介紹（續(xù)）一、案例來(lái)源及背景情況介紹（續(xù)） 3、案例分析重點(diǎn)要解決的問(wèn)題： 1）收益法現(xiàn)金流模型種類和適用條件； 2）收益法未來(lái)預(yù)測(cè)中明確預(yù)測(cè)年限及終值的確定； 3）營(yíng)業(yè)資金估算方法； 4）非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)（溢余資產(chǎn)）和非經(jīng)營(yíng)負(fù)債（溢余負(fù)債）的確認(rèn)； 5）負(fù)息負(fù)債的確認(rèn)； 6）折舊/攤銷預(yù)測(cè)及資本性支出預(yù)測(cè)； 7）折現(xiàn)率WACC估算中的D/E問(wèn)題。中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appr

6、aisal Society2022-2-10整理課件整理課件8 第二部分第二部分 案例主要內(nèi)容介紹及分析案例主要內(nèi)容介紹及分析中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件9二、案例主要內(nèi)容介紹及分析二、案例主要內(nèi)容介紹及分析 1、評(píng)估“標(biāo)的”的確定 在進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，都要先確定評(píng)估“標(biāo)的（Object）”，評(píng)估的“標(biāo)的”應(yīng)該在報(bào)告中明確界定； 企業(yè)價(jià)值評(píng)估的“標(biāo)的”一般包括：企業(yè)股權(quán)（Equity）、權(quán)益（Interest）和股票（Stock） 根據(jù)案例資料，本案例評(píng)估“標(biāo)的”應(yīng)該是XXX天然氣

7、公司的股權(quán)。中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件10二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 2、價(jià)值類型及價(jià)值前提的確定 價(jià)值類型：比較多采用是“市場(chǎng)價(jià)值”，當(dāng)然也有 “投資價(jià)值”、“在用價(jià)值”等價(jià)值類型 根據(jù)案例資料，本案例中沒(méi)有提到有關(guān)價(jià)值類型的選擇（可能是省略了），但根據(jù)理解，評(píng)估師應(yīng)該選擇的是“市場(chǎng)價(jià)值”。 價(jià)值前提：采用收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值一般都是在“持續(xù)經(jīng)營(yíng)”假設(shè)前提下的，也就是說(shuō)評(píng)估的價(jià)值是目標(biāo)企業(yè)的“標(biāo)的權(quán)益”，在評(píng)估基準(zhǔn)日現(xiàn)狀持續(xù)經(jīng)營(yíng)前提下所表現(xiàn)的市

8、場(chǎng)價(jià)值。中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件11二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 再進(jìn)一步，案例評(píng)估“標(biāo)的權(quán)益”的價(jià)值類型和前提應(yīng)該描述為： XXX天然氣公司天然氣公司100%普通股股權(quán)，在持續(xù)普通股股權(quán)，在持續(xù)經(jīng)營(yíng)、缺少流通、具有控制權(quán)狀態(tài)下，于評(píng)經(jīng)營(yíng)、缺少流通、具有控制權(quán)狀態(tài)下，于評(píng)估基準(zhǔn)日所表現(xiàn)的市場(chǎng)價(jià)值。估基準(zhǔn)日所表現(xiàn)的市場(chǎng)價(jià)值。 由于XXX天然氣公司為非上市公司，因此其股權(quán)應(yīng)該是缺少流通的股權(quán)； 由于案例評(píng)估目的是委托方收購(gòu)XXX天然氣100%的股權(quán)

9、，因此應(yīng)該是具有控制權(quán)的股權(quán)。中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件12二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 這里引出一個(gè)收益法適用條件 適用收益法評(píng)估的企業(yè)應(yīng)該是在評(píng)估基準(zhǔn)日，按現(xiàn)狀可以“持續(xù)經(jīng)營(yíng)”的企業(yè)，也就是說(shuō)滿足“持續(xù)經(jīng)營(yíng)”假設(shè)； 什么樣的情況不滿足“持續(xù)經(jīng)營(yíng)”假設(shè) 目前業(yè)內(nèi)沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，我們掌握的標(biāo)準(zhǔn)是： 連續(xù)三年（或兩年又一期）虧損（這個(gè)虧損不是由于采用會(huì)計(jì)政策的原因造成的，也不是非正常因素造成的），并且截止基準(zhǔn)日企業(yè)依靠自身能力沒(méi)有跡象可以扭虧；中

10、國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件13二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 根據(jù)案例資料：XXX天氣公司具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)，因此適合采用收益法評(píng)估 案例選用收益法作為評(píng)估方法是滿足收益法假設(shè)前提的，是恰當(dāng)?shù)摹?1、2、要點(diǎn)總結(jié)：、要點(diǎn)總結(jié)：收益法評(píng)估標(biāo)的的界定概括就是確定下面的一句話： 目標(biāo)企業(yè)名稱目標(biāo)企業(yè)名稱股權(quán)比例股權(quán)比例普通股股權(quán)或權(quán)普通股股權(quán)或權(quán)益、股票益、股票，在持續(xù)經(jīng)營(yíng)、，在持續(xù)經(jīng)營(yíng)、具有流通性具有流通性/缺缺少流通、具有控制權(quán)少流通、具有控制權(quán)/不具有控

11、制權(quán)狀態(tài)下不具有控制權(quán)狀態(tài)下，于評(píng)估基準(zhǔn)日所表現(xiàn)的于評(píng)估基準(zhǔn)日所表現(xiàn)的市場(chǎng)價(jià)值或投資市場(chǎng)價(jià)值或投資價(jià)值價(jià)值。中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件14二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 3、評(píng)估“標(biāo)的”企業(yè)的了解與介紹 標(biāo)的企業(yè)名稱、注冊(cè)資本（資金）、經(jīng)營(yíng)范圍、企業(yè)性質(zhì)、投資（股權(quán)）結(jié)構(gòu)； 企業(yè)所處行業(yè)、主要經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品； 企業(yè)主要經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)組成； 企業(yè)生產(chǎn)能力、產(chǎn)能情況； 如果涉及排污，還需要介紹一下目前企業(yè)環(huán)保方面的設(shè)施情況； 企業(yè)近3-5年的經(jīng)營(yíng)歷史數(shù)據(jù)； 其

12、他一些情況。中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件15二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 根據(jù)案例資料： 標(biāo)的企業(yè)名稱、注冊(cè)資本（資金）、經(jīng)營(yíng)范圍、企業(yè)性質(zhì)、投資（股權(quán)）結(jié)構(gòu)：案例中省略了； 企業(yè)所在行業(yè)、主要經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品：供應(yīng)居民、商業(yè)和工業(yè)用天然氣； 企業(yè)主要經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)：案例中沒(méi)有提及。應(yīng)該補(bǔ)充標(biāo)的企業(yè)的主要資產(chǎn)，如該企業(yè)擁有的管網(wǎng)情況，加壓站和管網(wǎng)覆蓋范圍等； 企業(yè)生產(chǎn)能力、產(chǎn)能情況：案例中沒(méi)有提及。應(yīng)該補(bǔ)充標(biāo)的企業(yè)具有提供天然氣能力的數(shù)據(jù)，如管網(wǎng)承載能力，氣源

13、供氣能力。中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件16二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 進(jìn)一步引深到一般制造業(yè)，生產(chǎn)能力也要考慮兩方面因素： 設(shè)備的產(chǎn)能； 原材料、運(yùn)輸方面的保障能力。 標(biāo)的企業(yè)排污情況：應(yīng)該不涉及排污情況； 進(jìn)一步引深到一般制造業(yè)，如果有排污的，應(yīng)該要考慮企業(yè)排污方面可能會(huì)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)所產(chǎn)生的影響。 產(chǎn)品執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)情況，特別是對(duì)一些民用消費(fèi)品 企業(yè)近3-5年的經(jīng)營(yíng)歷史數(shù)據(jù)：案例中提供了兩年又一期經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)；中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn)

14、評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件17二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件18二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 從企業(yè)前三年（期）損益表中可以看出： 標(biāo)的企業(yè)處于盈利，因此應(yīng)該具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)，適合采用收益法評(píng)估； 標(biāo)的企業(yè)業(yè)務(wù)收入在增加，但經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)有下降趨勢(shì)。經(jīng)營(yíng)情況基本穩(wěn)定。 其他一些情況：企業(yè)采用的標(biāo)準(zhǔn)、技術(shù)，獲得的獎(jiǎng)勵(lì)、稱號(hào)，享受

15、的稅收優(yōu)惠等： 本案例省略了。中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件19二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 4、收益法現(xiàn)金流評(píng)估模型的選取 收益法現(xiàn)金流評(píng)估模型包括四種： 全投資自由現(xiàn)金流模型； 股權(quán)自由現(xiàn)金流模型； 股權(quán)分紅現(xiàn)金流模型； 長(zhǎng)期資產(chǎn)自由現(xiàn)金流模型。中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件20二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（

16、續(xù)） 1）全投資自由現(xiàn)金流模型：短期負(fù)息負(fù)債+長(zhǎng)期負(fù)債+股權(quán)/所有者權(quán)益（全投資） 全投資自由現(xiàn)金流=經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+折舊/攤銷+全部負(fù)息負(fù)債利息（1-所得稅率）-資本性支出-營(yíng)運(yùn)資金增加營(yíng)運(yùn)資金短期負(fù)息負(fù)債固定資產(chǎn)長(zhǎng)期負(fù)債無(wú)形及其他長(zhǎng)期資產(chǎn)股權(quán)/所有者權(quán)益中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件21二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 2）股權(quán)投資自由現(xiàn)金流模型 股權(quán)自由現(xiàn)金流（控股）=經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+折舊/攤銷-資本性支出-營(yíng)運(yùn)資金增加-負(fù)息負(fù)債本金減少營(yíng)運(yùn)資金 股權(quán)/所

17、有者權(quán)益（財(cái)務(wù)杠桿）固定資產(chǎn)無(wú)形及其他長(zhǎng)期資產(chǎn)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件22二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 3）股權(quán)投資分紅現(xiàn)金流模型 股權(quán)投資分紅現(xiàn)金流（少數(shù)股權(quán)）=未分配利潤(rùn)+經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+經(jīng)所得稅率差異調(diào)整的投資收益（主要指境外企業(yè)分配利潤(rùn)到境內(nèi)企業(yè)情況）-法定公積金-任意公積金中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件23二、案例主要內(nèi)容介紹及分

18、析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 4）長(zhǎng)期負(fù)債+股權(quán)/所有者權(quán)益（長(zhǎng)期資產(chǎn)投資） 長(zhǎng)期資金自由現(xiàn)金流=經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+折舊/攤銷+長(zhǎng)期負(fù)債利息（1-所得稅率）- 短期負(fù)息負(fù)債本金減少-資本性支出-營(yíng)運(yùn)資金增加固定資產(chǎn)長(zhǎng)期負(fù)債無(wú)形及其他長(zhǎng)期資產(chǎn)股權(quán)/所有者權(quán)益中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件24二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 四種形式現(xiàn)金流模型的適用條件 1）全投資自由現(xiàn)金流 經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+折舊/攤銷-資本性支出-營(yíng)運(yùn)資金增加+ 全部負(fù)息負(fù)債利息（1-所

19、得稅率） 適用條件：股權(quán)+債權(quán)保持不變； 一般多用于生產(chǎn)、制造行業(yè)、交通運(yùn)輸行業(yè)、采掘行業(yè)等； 2）股權(quán)自由現(xiàn)金流模型 股權(quán)自由現(xiàn)金流=經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+折舊/攤銷-資本性支出-營(yíng)運(yùn)資金增加-負(fù)息負(fù)債本金減少； 適用條件：股權(quán)保持不變 可用于控股權(quán)評(píng)估（一般多用于例如銀行、保險(xiǎn)等金融企業(yè)）中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件25二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 3）股權(quán)分紅現(xiàn)金流模型 股權(quán)分紅現(xiàn)金流=未分配利潤(rùn)+經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+經(jīng)所得稅率差異調(diào)整的投資收益-法定公積金-

20、任意公積金 多用于少數(shù)股權(quán)評(píng)估； 4）長(zhǎng)期資產(chǎn)自由現(xiàn)金流模型 長(zhǎng)期資產(chǎn)自由現(xiàn)金流=經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+折舊/攤銷+長(zhǎng)期負(fù)債利息（1-所得稅率）- 短期負(fù)息負(fù)債本金減少-資本性支出-營(yíng)運(yùn)資金增加；多用于資產(chǎn)組收益法的評(píng)估； 適用條件：股權(quán)+長(zhǎng)期債權(quán)保持不變并且不小于企業(yè)全部固定資產(chǎn)+無(wú)形資產(chǎn)； 采用長(zhǎng)期資產(chǎn)現(xiàn)金流應(yīng)該注意被評(píng)估的長(zhǎng)期資產(chǎn)全部是由長(zhǎng)期負(fù)債和股權(quán)形成的，不包括短期負(fù)債。中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件26二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 生產(chǎn)、制造行業(yè)、

21、交通運(yùn)輸行業(yè)、采掘行業(yè)等一般具有如下特點(diǎn)： 股權(quán)投資+債權(quán)投資總額保持不變 收益法假設(shè)前提的要求 生產(chǎn)能力保持不變 滿足全投資自由現(xiàn)金流模型適用條件中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件27二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 根據(jù)案例資料： 標(biāo)的企業(yè)為經(jīng)營(yíng)天然氣的企業(yè)，滿足股權(quán)+債權(quán)保持不變的條件，因此采用全投資自由現(xiàn)金流模型是恰當(dāng)?shù)?，但?biāo)的企業(yè)如果沒(méi)有負(fù)息負(fù)債，則全投資自由現(xiàn)金流就轉(zhuǎn)化為股權(quán)自由現(xiàn)金流。 評(píng)估標(biāo)的是控股股權(quán)，因此案例選擇全投資自由現(xiàn)金流是恰當(dāng)?shù)模?/p>

22、可以直接得到控股權(quán)評(píng)估結(jié)論。中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件28二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 3、4、要點(diǎn)總結(jié)：、要點(diǎn)總結(jié)： 1）進(jìn)行企業(yè)價(jià)值收益法評(píng)估首先要了解標(biāo)的企業(yè)的基本情況，包括主要經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、生產(chǎn)能力以及歷史經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)； 2）企業(yè)價(jià)值評(píng)估一般有四種現(xiàn)金流模型，各有適用條件，一般當(dāng)企業(yè)股權(quán)+債權(quán)可以保持不變前提下，多采用全投資自由現(xiàn)金流模型； 3）生產(chǎn)、制造行業(yè)、交通運(yùn)輸行業(yè)、采掘行業(yè)等行業(yè)一般股權(quán)和債權(quán)之和可以保持不變，因此宜采用全投資自由現(xiàn)金

23、流模型；中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件29二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 5、預(yù)測(cè)基礎(chǔ)及假設(shè)條件 收益法的未來(lái)預(yù)測(cè)一般都是需要建立在一定基礎(chǔ)和假設(shè)條件上的； 預(yù)測(cè)基礎(chǔ)和假設(shè)條件是從目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)際中抽象出來(lái)的，必須要符合實(shí)際，不能脫離實(shí)際 一般假設(shè)是針對(duì)被評(píng)估企業(yè)運(yùn)行“環(huán)境”做出的，不是針對(duì)企業(yè)自身運(yùn)行情況做出的，不能將屬于企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)范疇內(nèi)的不確定因素用假設(shè)替代。中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisa

24、l Society2022-2-10整理課件整理課件30二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 不恰當(dāng)假設(shè)舉例： 本次評(píng)估主要是依據(jù)標(biāo)的企業(yè)與XX公司合資合作的中項(xiàng)目可行性研究報(bào)告的數(shù)據(jù)，我們假定可行性研究報(bào)告中的相關(guān)事項(xiàng)全部能夠?qū)崿F(xiàn)； 企業(yè)未來(lái)的銷售策略和成本控制等仍保持公司最近幾年的狀態(tài)持續(xù)，其銷售價(jià)格和成本等仍保持最近幾年的變化趨勢(shì)。中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件31二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 對(duì)于一般生產(chǎn)、制造行業(yè)

25、、交通運(yùn)輸行業(yè)、采掘行業(yè)評(píng)估假設(shè)可以包括（僅供參考）： 本次評(píng)估假設(shè)評(píng)估基準(zhǔn)日后外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境不會(huì)發(fā)生不可預(yù)見(jiàn)的重大變化，既基于現(xiàn)有的國(guó)家法律、法規(guī)、經(jīng)濟(jì)政策以及金融政策，不考慮今后的不可預(yù)測(cè)的重大變化； 被評(píng)估企業(yè)和委托方提供的與評(píng)估相關(guān)的基礎(chǔ)資料和財(cái)務(wù)資料真實(shí)、準(zhǔn)確、完整；中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件32二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 本次評(píng)估以持續(xù)經(jīng)營(yíng)為前提，持續(xù)經(jīng)營(yíng)在此是指被評(píng)估單位的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)可以按其現(xiàn)狀持續(xù)經(jīng)營(yíng)下去，并在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，不會(huì)

26、發(fā)生重大改變； 合理理解本假設(shè)： 1）未來(lái)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)應(yīng)該是保持目前狀態(tài)和能力，也就是所謂的“簡(jiǎn)單”再生產(chǎn)； 2）由于未來(lái)生產(chǎn)是簡(jiǎn)單再生產(chǎn)，因此企業(yè)一般不會(huì)出現(xiàn)用于擴(kuò)大再生產(chǎn)目的增加注冊(cè)資本、融資等等行為； 3）企業(yè)的經(jīng)營(yíng)收益應(yīng)該在留足法定的公積金和簡(jiǎn)單再生產(chǎn)必要的支出后，全部用于分配；中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件33二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 本次評(píng)估，除特殊說(shuō)明外，未考慮被評(píng)估企業(yè)股權(quán)或相關(guān)資產(chǎn)可能承擔(dān)的抵押、擔(dān)保事宜對(duì)評(píng)估價(jià)值的影響，也未考慮

27、國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策發(fā)生變化以及遇有自然力和其它不可抗力對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響。 針對(duì)一些特定事項(xiàng)的假設(shè)： 在建工程可以按時(shí)完工； 資質(zhì)、批準(zhǔn)證書(shū)等可以按時(shí)取得中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件34二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 根據(jù)案例資料，本案例預(yù)測(cè)基礎(chǔ)及假設(shè)如下： 一般假設(shè)一般假設(shè) 1）國(guó)家現(xiàn)行的有關(guān)法律、法規(guī)及政策，國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)無(wú)重大變化；本次交易各方所處地區(qū)的政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)環(huán)境無(wú)重大變化；無(wú)其他不可預(yù)測(cè)和不可抗力因素造成的重大不利影響。 點(diǎn)評(píng)：針對(duì)環(huán)

28、境做出的假設(shè)，合理且必要點(diǎn)評(píng)：針對(duì)環(huán)境做出的假設(shè)，合理且必要 2）針對(duì)評(píng)估基準(zhǔn)日資產(chǎn)的實(shí)際狀況，假設(shè)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng) 點(diǎn)評(píng)：收益法基本假設(shè)，合理且必要點(diǎn)評(píng)：收益法基本假設(shè)，合理且必要中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件35二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 假設(shè)公司的經(jīng)營(yíng)者是負(fù)責(zé)的，且股權(quán)變更后的股東能夠進(jìn)行良好的經(jīng)營(yíng)，未來(lái)的公司管理層有能力擔(dān)當(dāng)其職務(wù)。 點(diǎn)評(píng)：合理但不必要。公司股東會(huì)調(diào)整不負(fù)責(zé)點(diǎn)評(píng)：合理但不必要。公司股東會(huì)調(diào)整不負(fù)責(zé)的公司經(jīng)營(yíng)者。的公司經(jīng)營(yíng)者。 除

29、非另有說(shuō)明，假設(shè)公司屬于守法企業(yè)，完全遵守國(guó)家所有有關(guān)的法律和法規(guī)。 點(diǎn)評(píng)：合理但不必要。因?yàn)楣景船F(xiàn)狀持續(xù)經(jīng)點(diǎn)評(píng)：合理但不必要。因?yàn)楣景船F(xiàn)狀持續(xù)經(jīng)營(yíng)，并且國(guó)家法律、法規(guī)及政策無(wú)重大變化，營(yíng)，并且國(guó)家法律、法規(guī)及政策無(wú)重大變化，因此公司未來(lái)應(yīng)該就是一個(gè)合法企業(yè)。因此公司未來(lái)應(yīng)該就是一個(gè)合法企業(yè)。 中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件36二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 假設(shè)公司未來(lái)將采取的會(huì)計(jì)政策和編寫此份報(bào)告時(shí)所采用的會(huì)計(jì)政策在重要方面基本一致。 點(diǎn)評(píng)：合

30、理但不必要。已經(jīng)假設(shè)國(guó)家現(xiàn)行點(diǎn)評(píng)：合理但不必要。已經(jīng)假設(shè)國(guó)家現(xiàn)行的有關(guān)法律、法規(guī)及政策，國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)的有關(guān)法律、法規(guī)及政策，國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)無(wú)重大變化，并且企業(yè)按現(xiàn)狀持續(xù)經(jīng)形勢(shì)無(wú)重大變化，并且企業(yè)按現(xiàn)狀持續(xù)經(jīng)營(yíng)，因此企業(yè)會(huì)遵守會(huì)計(jì)法規(guī)，如果企業(yè)營(yíng)，因此企業(yè)會(huì)遵守會(huì)計(jì)法規(guī)，如果企業(yè)會(huì)計(jì)政策有變化則應(yīng)該進(jìn)行差異披露和追會(huì)計(jì)政策有變化則應(yīng)該進(jìn)行差異披露和追溯調(diào)整，另外未來(lái)會(huì)計(jì)報(bào)表對(duì)目前預(yù)測(cè)影溯調(diào)整，另外未來(lái)會(huì)計(jì)報(bào)表對(duì)目前預(yù)測(cè)影響也不大。響也不大。中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件37二、案例主要

31、內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 特殊假設(shè)特殊假設(shè) 假設(shè)公司在現(xiàn)有的管理方式和管理水平的基礎(chǔ)上，經(jīng)營(yíng)范圍、方式與現(xiàn)時(shí)方向保持一致，資產(chǎn)效率得到有效發(fā)揮。不考慮未來(lái)經(jīng)營(yíng)能力、業(yè)務(wù)規(guī)模、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)等狀況的變化，雖然這種變動(dòng)是很有可能發(fā)生的。 點(diǎn)評(píng)：假設(shè)點(diǎn)評(píng)：假設(shè)“資產(chǎn)效率得到有效發(fā)揮資產(chǎn)效率得到有效發(fā)揮”不合理，企業(yè)未來(lái)資產(chǎn)達(dá)到有效發(fā)揮實(shí)際不合理，企業(yè)未來(lái)資產(chǎn)達(dá)到有效發(fā)揮實(shí)際就是企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)不會(huì)因市場(chǎng)需求等原因就是企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)不會(huì)因市場(chǎng)需求等原因不飽滿或停滯，這屬于未來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)范疇不飽滿或停滯，這屬于未來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)范疇，不能假設(shè)。，不能假設(shè)。中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資

32、 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件38二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 有關(guān)利率、匯率、賦稅基準(zhǔn)及稅率，政策性征收費(fèi)用等不發(fā)生重大變化。 點(diǎn)評(píng)：合理且必要。針對(duì)環(huán)境的假設(shè)。點(diǎn)評(píng)：合理且必要。針對(duì)環(huán)境的假設(shè)。 假設(shè)折現(xiàn)年限內(nèi)將不會(huì)遇到重大的銷售貨款回收方面的問(wèn)題 點(diǎn)評(píng)：假設(shè)不合理。銷售貨款回收屬于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)范疇點(diǎn)評(píng)：假設(shè)不合理。銷售貨款回收屬于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)范疇的問(wèn)題，不能假設(shè)，否則無(wú)法與折現(xiàn)率中的風(fēng)險(xiǎn)因素的問(wèn)題，不能假設(shè)，否則無(wú)法與折現(xiàn)率中的風(fēng)險(xiǎn)因素相協(xié)調(diào)相協(xié)調(diào) 假設(shè)委估資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)清晰、無(wú)爭(zhēng)議 點(diǎn)評(píng)：假設(shè)不

33、合理。產(chǎn)權(quán)是否清晰，是否存在爭(zhēng)議評(píng)點(diǎn)評(píng)：假設(shè)不合理。產(chǎn)權(quán)是否清晰，是否存在爭(zhēng)議評(píng)估師應(yīng)該需要關(guān)注，并在報(bào)告中披露是否考慮這些因估師應(yīng)該需要關(guān)注，并在報(bào)告中披露是否考慮這些因素對(duì)價(jià)值的影響。這個(gè)可以在披露中說(shuō)明，但不能作素對(duì)價(jià)值的影響。這個(gè)可以在披露中說(shuō)明，但不能作為假設(shè)。為假設(shè)。中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件39二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 假設(shè)未來(lái)企業(yè)針對(duì)市場(chǎng)變化能夠適時(shí)提高自身管理能力、營(yíng)銷能力和技術(shù)能力來(lái)適應(yīng)市場(chǎng)的變化與競(jìng)爭(zhēng) 點(diǎn)評(píng)：假設(shè)不合理。

34、這也是屬于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)評(píng)：假設(shè)不合理。這也是屬于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)范疇內(nèi)的事項(xiàng)，企業(yè)價(jià)值評(píng)估中管理實(shí)際范疇內(nèi)的事項(xiàng)，企業(yè)價(jià)值評(píng)估中管理實(shí)際也是價(jià)值組成因素。也是價(jià)值組成因素。 假設(shè)委估資產(chǎn)所處的市場(chǎng)狀況、技術(shù)狀況沒(méi)有重大變化，且能不斷維護(hù)并適時(shí)升級(jí)，保證其發(fā)展趨勢(shì)良好 點(diǎn)評(píng)：假設(shè)不合理。這也應(yīng)該是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)評(píng)：假設(shè)不合理。這也應(yīng)該是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)范疇事項(xiàng)范疇事項(xiàng)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件40二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 假設(shè)企業(yè)制定的目標(biāo)和措施能按預(yù)定的時(shí)間和進(jìn)度

35、如期實(shí)現(xiàn)，并取得預(yù)期收益。 點(diǎn)評(píng)：假設(shè)不合理。果真如此，企業(yè)就沒(méi)點(diǎn)評(píng)：假設(shè)不合理。果真如此，企業(yè)就沒(méi)有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 本評(píng)估報(bào)告中的估算是在假定所有重要的及潛在的可能影響價(jià)值分析的因素都在評(píng)估機(jī)構(gòu)與委托方及被評(píng)估單位之間充分提示的前提下做出的 點(diǎn)評(píng)：這個(gè)似乎更應(yīng)該是一個(gè)說(shuō)明事項(xiàng)，點(diǎn)評(píng)：這個(gè)似乎更應(yīng)該是一個(gè)說(shuō)明事項(xiàng)，而不是假設(shè)事項(xiàng)。而不是假設(shè)事項(xiàng)。中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件41二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 6、宏觀經(jīng)濟(jì)及行業(yè)分析 了解國(guó)際、

36、地方宏觀經(jīng)濟(jì)及行業(yè)發(fā)展情況對(duì)標(biāo)的企業(yè)未來(lái)發(fā)展預(yù)測(cè)是非常重要的 宏觀經(jīng)濟(jì)及行業(yè)分析需要了解的內(nèi)容 國(guó)家、地區(qū)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì) 行業(yè)、地區(qū)行業(yè)未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì) 國(guó)家、地區(qū)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)方面的法律、法規(guī)的規(guī)定，市場(chǎng)準(zhǔn)入的規(guī)定中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件42二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)發(fā)展了解的途徑 國(guó)家、地區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì) 國(guó)家相關(guān)部門網(wǎng)站： 國(guó)務(wù)院/中央政府； 國(guó)家發(fā)改委/地方發(fā)改委 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局/地方統(tǒng)計(jì)局 相關(guān)研究部門網(wǎng)站： 中國(guó)社會(huì)科學(xué)研究院

37、國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院 國(guó)家信息中心 境外一些研究機(jī)構(gòu) 世界銀行/亞洲開(kāi)發(fā)銀行中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件43二、二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 行業(yè)發(fā)展 行業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站 各行業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站 相關(guān)研究網(wǎng)站 CVSource 行業(yè)研究 塞迪咨詢研究 中經(jīng)網(wǎng)站 中國(guó)報(bào)告大廳http:/ 中國(guó)產(chǎn)業(yè)調(diào)研網(wǎng)http:/ 各大券商網(wǎng)站中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課

38、件44二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 根據(jù)案例資料： 案例中沒(méi)有關(guān)于地區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)以及行業(yè)情況的分析內(nèi)容; 根據(jù)一般情況，案例中的XXX天然氣公司主要為居民、商戶和工業(yè)企業(yè)三方面的用戶提供天然氣，因此在宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)分析部分應(yīng)該包括如下內(nèi)容： 以天然氣代替煤在環(huán)境保護(hù)方面地方政府的政策； 在XXX天然氣公司負(fù)責(zé)供應(yīng)天然氣的地區(qū)居民數(shù)量情況，商戶情況以及需要用氣的工業(yè)企業(yè)情況； 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況，地方政府目前的政策是取消競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，對(duì)標(biāo)的企業(yè)未來(lái)發(fā)展應(yīng)該是有利的。中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2

39、022-2-10整理課件整理課件45二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 5、6、要點(diǎn)總結(jié)：、要點(diǎn)總結(jié)： 1）收益法是建立在特定假設(shè)基礎(chǔ)上的，但這些假設(shè)一般僅涉及未來(lái)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境方面，一般不能采用假設(shè)替代企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)因素； 2）假設(shè)一般不應(yīng)過(guò)多，針對(duì)外部環(huán)境以及一些特定事項(xiàng)做出假設(shè)即可； 3）為了合理預(yù)測(cè)目標(biāo)企業(yè)的未來(lái)，需要了解宏觀經(jīng)濟(jì)以及行業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，用于指導(dǎo)目標(biāo)企業(yè)的未來(lái)預(yù)測(cè)。中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件46二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例

40、主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 7、收益指標(biāo)相關(guān)參數(shù)預(yù)測(cè) 1）銷售收入預(yù)測(cè)：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)未來(lái)； 未來(lái)收益應(yīng)該符合行業(yè)發(fā)展的總體趨勢(shì)； 如果被評(píng)估企業(yè)的未來(lái)經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)如果與行業(yè)整體趨勢(shì)不一致，則需要明確理由 量、價(jià)關(guān)系匹配； 隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展，量應(yīng)該是增大的，但單價(jià)應(yīng)該降低的 預(yù)測(cè)“量”要考慮市場(chǎng)需求和生產(chǎn)能力； 預(yù)測(cè)“價(jià)”要考慮定價(jià)模式 市場(chǎng)定價(jià)：一般應(yīng)該有逐步降價(jià)的趨勢(shì)，但資源性資產(chǎn)例外中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件47二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 政

41、府定價(jià)：非市場(chǎng)定價(jià)，例如：電、氣等，這種情況一般都按基準(zhǔn)日實(shí)際價(jià)格預(yù)測(cè)，除非有證據(jù)表明未來(lái)價(jià)格有變動(dòng) 聯(lián)動(dòng)定價(jià)：政府定價(jià)中目前較多的是所謂聯(lián)動(dòng)定價(jià)。 未來(lái)經(jīng)營(yíng)應(yīng)該趨于穩(wěn)定 由于生產(chǎn)能力是確定的，因此產(chǎn)量是有限的 由于價(jià)格也不會(huì)無(wú)限下降或上漲，因此也是趨于穩(wěn)定中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件48二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 具有周期性的經(jīng)營(yíng)應(yīng)該以一個(gè)周期的平均值為基礎(chǔ)考慮； 預(yù)測(cè)一般都是以基準(zhǔn)日價(jià)格為不變價(jià)，不考慮通貨膨脹因素（如果要考慮通脹因素，則折現(xiàn)

42、率也要相應(yīng)考慮通脹因素）；中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件49二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 案例中銷售收入的預(yù)測(cè) 案例中燃?xì)怃N售收入的預(yù)測(cè) 案例通過(guò)居民、商戶、鍋爐和工業(yè)四種用戶用氣量、價(jià)詳細(xì)預(yù)測(cè)了未來(lái)5年，2010（7-12）到2015年的銷售收入 用氣量呈上升趨勢(shì)； 價(jià)格保持平穩(wěn)。由于價(jià)格屬政府控制價(jià)，因此保持穩(wěn)定是合理的。 案例預(yù)測(cè)2015年后企業(yè)經(jīng)營(yíng)保持穩(wěn)定 銷售收入2015年整體增幅0.5%，總體上可以認(rèn)為進(jìn)入穩(wěn)定期，但具體居民和商戶部分增長(zhǎng)

43、率略高。中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件50二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 案例中燃?xì)怃N售成本的預(yù)測(cè) 各年銷售成本大致占銷售收入的87.6%-88.3%，并且呈現(xiàn)比例逐步降低趨勢(shì) 在2015年達(dá)到87.6%，趨于穩(wěn)定 案例中的安裝收入和成本預(yù)測(cè)合理中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件51二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）

44、3）銷售費(fèi)用預(yù)測(cè) 銷售費(fèi)用占銷售收入的比例要合理 案例中銷售費(fèi)用預(yù)測(cè) 2015年與2014年相比銷售費(fèi)用占銷售收入的比例由1.82%增加2.12%，增幅16.7%，說(shuō)明銷售費(fèi)用2015年變化還未趨于穩(wěn)定，不宜固化。中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件52二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 4）管理費(fèi)用、人工費(fèi)用預(yù)測(cè) 管理費(fèi)用預(yù)測(cè)主要也是考慮其占銷售收入的比例 案例中人工費(fèi)預(yù)測(cè)中工資費(fèi)年增長(zhǎng)10%，人工費(fèi)2015年必2014年增加118萬(wàn)，占銷售收入比例增加由1.

45、4%增加到1.6%，增幅13%，增加幅度偏高 再看一個(gè)案例中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件53二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 5）營(yíng)運(yùn)資金增加預(yù)測(cè) 營(yíng)運(yùn)資金預(yù)測(cè)需要考慮的因素： 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式： 批量生產(chǎn)情況 訂單生產(chǎn)情況 標(biāo)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)歷史情況 被評(píng)估企業(yè)歷史年超過(guò)3-5年 采用被評(píng)估企業(yè)自身數(shù)據(jù)估算營(yíng)運(yùn)資金 被評(píng)估企業(yè)經(jīng)營(yíng)歷史不足3年（期） 可以采用參考對(duì)比公司資金周轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)估算被評(píng)估企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié)

46、會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件54二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 批量生產(chǎn)性企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金估算 被評(píng)估企業(yè)為批量生產(chǎn)型 根據(jù)被評(píng)估企業(yè)歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算被評(píng)估企業(yè)資金年周轉(zhuǎn)次數(shù)； 根據(jù)歷史資金周轉(zhuǎn)次數(shù)估算未來(lái)的資金周轉(zhuǎn)次數(shù)； 根據(jù)被評(píng)估企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)估算未來(lái)預(yù)測(cè)成本、費(fèi)用中的付現(xiàn)成本 根據(jù)未來(lái)資金周轉(zhuǎn)次數(shù)和付現(xiàn)成本估算未來(lái)營(yíng)運(yùn)資金需求量中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件55二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二

47、、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 如果被評(píng)估企業(yè)缺乏經(jīng)營(yíng)歷史數(shù)據(jù)，無(wú)法合理估算其資金年周轉(zhuǎn)次數(shù) 利用行業(yè)數(shù)據(jù)估算年資金周轉(zhuǎn)次數(shù)； 利用對(duì)比公司數(shù)據(jù)估算年資金年周轉(zhuǎn)次數(shù)。中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件56二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 被評(píng)估企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金估算方法： 營(yíng)運(yùn)資金年需求量年度預(yù)測(cè)付現(xiàn)成本、費(fèi)用合計(jì)/營(yíng)運(yùn)資金年綜合周轉(zhuǎn)次數(shù) 營(yíng)運(yùn)資金年綜合周轉(zhuǎn)次數(shù)360/(存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)預(yù)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)預(yù)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)) 該估算營(yíng)運(yùn)資

48、金方法的參考依據(jù) 流動(dòng)資產(chǎn)貸款管理暫行管理辦法-銀監(jiān)會(huì)2010年1號(hào)令附件 流動(dòng)資金貸款需求量的測(cè)算參考中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件57二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）占用他人營(yíng)運(yùn)資金用營(yíng)運(yùn)資金生產(chǎn)、銷售實(shí)際需要占占用他人資金周轉(zhuǎn)次數(shù)付現(xiàn)成本、費(fèi)用合計(jì)轉(zhuǎn)次數(shù)生產(chǎn)、銷售占用資金周付現(xiàn)成本、費(fèi)用合計(jì)預(yù)付周轉(zhuǎn)天數(shù)預(yù)收周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)付周轉(zhuǎn)天數(shù)付現(xiàn)成本、費(fèi)用合計(jì)應(yīng)收周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)付現(xiàn)成本、費(fèi)用合計(jì)預(yù)付周轉(zhuǎn)天數(shù)預(yù)收周轉(zhuǎn)天數(shù)（應(yīng)付周轉(zhuǎn)天數(shù)付現(xiàn)成本、費(fèi)用合計(jì)應(yīng)收周轉(zhuǎn)

49、天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)付現(xiàn)成本、費(fèi)用合計(jì)預(yù)收周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)付周轉(zhuǎn)天數(shù)預(yù)付周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)付現(xiàn)成本、費(fèi)用合計(jì)資金年綜合周轉(zhuǎn)次數(shù)付現(xiàn)成本、費(fèi)用合計(jì)營(yíng)運(yùn)資金需求量-)-360(-)360(360)-360)()-360(中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件58二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 營(yíng)運(yùn)資金估算中周轉(zhuǎn)天數(shù)的估算 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/平均應(yīng)收賬款余額 預(yù)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)360/預(yù)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) 預(yù)收賬款周

50、轉(zhuǎn)次數(shù)銷售收入/平均預(yù)收賬款余額 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)360/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)銷售成本/平均存貨余額中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件59二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 預(yù)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)360/預(yù)付賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) 預(yù)付賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)銷售成本/平均預(yù)付賬款余額 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)360/應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)銷售成本/平均應(yīng)付賬款余額中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2

51、-10整理課件整理課件60二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）批量生產(chǎn)型企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)估算案例中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件61二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 估算營(yíng)運(yùn)資金需要注意的問(wèn)題： 估算營(yíng)運(yùn)資金需要采用付現(xiàn)成本 當(dāng)企業(yè)生產(chǎn)、銷售營(yíng)運(yùn)資金年周轉(zhuǎn)次數(shù)大于4，也就是周轉(zhuǎn)天數(shù)少于90天時(shí)，長(zhǎng)期貸款利息一般可以不作為付現(xiàn)成本、費(fèi)用中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Soci

52、ety2022-2-10整理課件整理課件62二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 批量生產(chǎn)型企業(yè)的一些特殊情況下資金年周轉(zhuǎn)次數(shù)的估算： 發(fā)電企業(yè)：電力上網(wǎng)費(fèi)用電網(wǎng)每月結(jié)算一次，因此可以認(rèn)為資金每年周轉(zhuǎn)12次； 產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售周期相對(duì)比較固定的企業(yè) 如：生物疫苗、血液制品，根據(jù)國(guó)家規(guī)定血液制品要有90天的“窗口期”，成成品要有檢測(cè)，檢測(cè)期也有一定的時(shí)間要求等，對(duì)于這樣企業(yè)也可以根據(jù)生產(chǎn)、銷售產(chǎn)品的周期計(jì)算資產(chǎn)年周轉(zhuǎn)率。中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件63二、案例

53、主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 訂單生產(chǎn)型企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金需求估算 根據(jù)訂單合同約定的付款進(jìn)度與生產(chǎn)進(jìn)度在時(shí)間進(jìn)度上的差異估算營(yíng)運(yùn)資金 根據(jù)訂單協(xié)議，通常都會(huì)有客戶分期付款的安排，如訂單協(xié)議簽訂后付款30%，交貨后再付70%等； 企業(yè)生產(chǎn)也需要根據(jù)生產(chǎn)進(jìn)度支付相應(yīng)的成本、費(fèi)用。中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件64二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 訂單生產(chǎn)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金估算案例分析中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié)

54、會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件65二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 營(yíng)運(yùn)資金預(yù)測(cè)中需要關(guān)注的問(wèn)題 基準(zhǔn)日不是“年底”而是“年中”時(shí)營(yíng)運(yùn)資金的預(yù)測(cè) 營(yíng)運(yùn)資金的需求量在一個(gè)會(huì)計(jì)年度中可以認(rèn)為是一致的，保持不變的； 未來(lái)預(yù)測(cè)的年?duì)I運(yùn)資金需求量是企業(yè)生產(chǎn)、銷售需要的營(yíng)運(yùn)資金，不是需要增加的營(yíng)運(yùn)資金； 但未來(lái)現(xiàn)金流需要估算的是營(yíng)運(yùn)資金的“增加”或“減少”，因此必須根據(jù)本期生產(chǎn)、銷售所需要的營(yíng)運(yùn)資金減去上期剩余的營(yíng)運(yùn)資金數(shù)量估算營(yíng)運(yùn)資金的“增加值”。 特別需要關(guān)注的是基準(zhǔn)日被評(píng)估企業(yè)已經(jīng)擁有的營(yíng)運(yùn)資金中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估

55、 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件66二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 案例中營(yíng)運(yùn)資金預(yù)測(cè)： 案例P24：“通過(guò)對(duì)企業(yè)歷史年度營(yíng)運(yùn)資金的變化進(jìn)行分析，企業(yè)歷史年度營(yíng)運(yùn)資金均為負(fù)數(shù)，因?yàn)槠髽I(yè)行業(yè)性質(zhì)的原因，銷售大多為預(yù)收款項(xiàng)，而且其預(yù)付款金額遠(yuǎn)低于預(yù)收款，再加上其工程款的結(jié)算周期較長(zhǎng)，再加上其工程款的結(jié)算周期較長(zhǎng)，所以現(xiàn)金流很充足，本次預(yù)測(cè)不需追加營(yíng)運(yùn)資本”，因此實(shí)際沒(méi)有預(yù)測(cè)營(yíng)運(yùn)資金的增加?！敝?國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal

56、 Society2022-2-10整理課件整理課件67二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 根據(jù)案例數(shù)據(jù)估算的營(yíng)運(yùn)資金情況如下： 案例屬于批量生產(chǎn)型企業(yè) 案例營(yíng)運(yùn)資金估算表 企業(yè)不需要用未來(lái)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，并企業(yè)不需要用未來(lái)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，并不代表可以不用預(yù)測(cè)未來(lái)的營(yíng)運(yùn)資金！不代表可以不用預(yù)測(cè)未來(lái)的營(yíng)運(yùn)資金！中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件68二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 6）標(biāo)的企業(yè)非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、負(fù)債的辨識(shí)與剝

57、離； 非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的概念：所謂非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)就是這類資產(chǎn)不產(chǎn)生收益或者產(chǎn)生的收益沒(méi)有包含在收益法的未來(lái)經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)中的資產(chǎn)； 非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)包括：閑置資產(chǎn)、非生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)用資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資、多余現(xiàn)金和金融性資產(chǎn)、在建工程等； 閑置資產(chǎn)：沒(méi)有或者暫時(shí)沒(méi)有發(fā)揮作用的多余資產(chǎn)（不包括冗余資產(chǎn)）； 非生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)：家屬樓、職工子弟學(xué)校、醫(yī)院等；中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件69二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù) 長(zhǎng)期投資：對(duì)外進(jìn)行的長(zhǎng)期股權(quán)投資、債權(quán)投資； 多余現(xiàn)金和金融性資產(chǎn)：

58、超過(guò)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用的現(xiàn)金； 在建工程：正在建設(shè)的資產(chǎn)，該資產(chǎn)的未來(lái)收益沒(méi)有被預(yù)測(cè)到收益法的未來(lái)收益中； 其他與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的資產(chǎn)； 非經(jīng)營(yíng)性負(fù)債：所謂非經(jīng)營(yíng)性負(fù)債就是形成非經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的負(fù)債，非經(jīng)營(yíng)性負(fù)債一定對(duì)應(yīng)有非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。 金融性負(fù)債 應(yīng)付股利（如果當(dāng)貨幣資金少于應(yīng)付股利，則可能為負(fù)息負(fù)債） 用于非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的負(fù)息負(fù)債 其他與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的負(fù)債中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件70二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 7）負(fù)息負(fù)債的辨識(shí) 負(fù)息負(fù)債的概念：形成企業(yè)經(jīng)

59、營(yíng)性資產(chǎn)的債權(quán)； 銀行貸款； 應(yīng)付利息； 企業(yè)發(fā)行的債券； 企業(yè)間的融資； 企業(yè)資產(chǎn)建設(shè)中的剩余的未付款； 專項(xiàng)應(yīng)付款（目前存在爭(zhēng)議）； 超過(guò)企業(yè)存量貨幣資金的應(yīng)付利潤(rùn)。中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件71二、制造業(yè)特點(diǎn)及收益法評(píng)估基本操作步驟（續(xù)）二、制造業(yè)特點(diǎn)及收益法評(píng)估基本操作步驟（續(xù)）非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、負(fù)債以及負(fù)息負(fù)債辨識(shí)、剝離案例中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件72二、案例主

60、要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 案例分析 案例P28：“本案例沒(méi)有溢余資產(chǎn)?！?是否如此？ 目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)申報(bào)表 貨幣資金1,384萬(wàn)元應(yīng)該認(rèn)為是多余貨幣資金； 多余貨幣資金的確定 其他應(yīng)收款中內(nèi)部往來(lái)100.4萬(wàn)元應(yīng)該認(rèn)定為非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)； 在建工程56.2萬(wàn)元非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn) 工程物資84.2萬(wàn)元非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn) 其他應(yīng)付款中717.9萬(wàn)元應(yīng)該屬于負(fù)息負(fù)債中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)中 國(guó) 資 產(chǎn) 評(píng) 估 協(xié) 會(huì)China Appraisal Society2022-2-10整理課件整理課件73二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)）二、案例主要內(nèi)容介紹及分析（續(xù)） 結(jié)論： 目標(biāo)企業(yè)