第一章金融市場概論

1、1、金融市場2、金融市場種類3、金融市場要素4、金融市場機(jī)能5、金融市場歴史発展一、金融市場1、定義資金調(diào)達(dá)運(yùn)用等目的、金融資産負(fù)債関連権利義務(wù)取引金融取引、金融取引行場金融市場。 場所有形無形 電子 需給関係金融資産売手買手関係 運(yùn)行価格 . .金融市場実體市場違金融市場実體市場違 金融市場、売買雙方関係売買、契約関係委託代理関係持。條件付、信用下資金一時譲渡。 取引対象特殊商品貨幣、資金。 金融市場多無形市場。、金融資産、金融資産 金融資産、企業(yè)會計、現(xiàn)金預(yù)金、受取手形、売掛金及貸付金等金銭債権、株式他出資証券及公社債等有価証券並先物取引、先渡取引、取引、取引及類似取引（取引。）生正味債権

2、等定義。家計、現(xiàn)金預(yù)金、株式出資金、株式以外國債投資信託証券、金融派生商品、預(yù)金等、対外証券投資含対外債権等。 金融資産特徴 貨幣性 交換媒介機(jī)能持両替性 現(xiàn)金換金 架空性 金融資産労働産物、金融資産自身価値。金融資産真資産化。価値変動激。 持 不払市場 (一)期限分類短期金融市場長期金融市場分。、短期金融市場l短期金融市場、満期期間年未満金融資産取引行場、市場（參加者金融機(jī)関限定）市場（參加者限定）。l短期金融市場機(jī)能、(1)企業(yè)、政府、個人各経済主體短期資金運(yùn)用調(diào)達(dá)、(2)銀行資金過不足調(diào)整、(3)中央銀行金融政策場、。、長期金融市場l長期金融市場、証券市場、資本市場呼、株式市場債券市場。

3、l長期金融市場機(jī)能、(1)企業(yè)、國地方公共団體等、株式債券発行設(shè)備投資、財政資金、長期貸付資金等長期的安定的資金調(diào)達(dá)場；(2)個人保険會社、銀行機(jī)関投資家、発行株式、債券売買、資金運(yùn)用場。1、現(xiàn)物（）市場市場価格商品外貨即金取引、引渡市場?，F(xiàn)物取引市場呼?，F(xiàn)在市場価格場、短期間現(xiàn)金支払意味。2、先物（）市場商品，金利，通貨，株価指數(shù)先物取引行市場。 CME代表的。先物取引，將來時期商品一定値段売渡契約交，通常受渡時期反対売買，當(dāng)初契約額差額決済。 3、市場目的物（原資産）、一定期間後特定日（清算日）、種類以前條件満時點権利行使、特定価格買付（又売付）権利。取引、権利売買取引指。取引行市場市場呼

4、。1、発行市場発行市場、株式會社資金調(diào)達(dá)目的新規(guī)発行証券、発行者直接、証券會社、銀行等介投資家一次取得市場。主、當(dāng)事者間相対取引、取引所具體的市場抽象的市場指。株式発行市場含，中國日本通常狹義債券発行市場。 2、流通市場流通市場、発行証券、投資家投資家転流通売買市場。発行市場抽象的市場対、流通市場取引所具體的市場存在。 1、公開市場特定條件資格必要、自由參加取引市場。2、場外市場固定場所、分散市場指。市場、売買雙方交渉、価格決、取引市場。3、店頭市場3、店頭市場一般，証券會社店頭行有価証券売買店頭取引稱，店頭取引行全體的店頭市場。証券取引所立會場，組織的売買行，店頭市場一定集會場所，証券會社間

5、証券會社顧客相対（）取引行狀態(tài)，抽象的。店頭市場，債券株式分。1、伝統(tǒng)的金融市場伝統(tǒng)的金融市場貨幣、債券、株式為替取引行市場。貨幣市場、債券市場、株式市場外國為替市場総稱。2、市場伝統(tǒng)的金融取引実物商品債権取引相場変動回避開発金融商品総稱。原義派生、金融派生商品。商品取引市場市場呼。1、地方金融市場2、國金融市場3、區(qū)域金融市場4、世界金融市場一、 金融市場主體 1. 工商企業(yè) 投資主體 儲蓄主體 套期保值主體 2. 政府 籌資者 儲蓄者 市場調(diào)節(jié)者 3. 居民個人 儲蓄者 投資者 小規(guī)模資金需求者 4. 存款性金融機(jī)構(gòu) 金融市場中介 套期保值主體 套利主體 投資主體(1)商業(yè)銀行 存貸 結(jié)算

6、業(yè)務(wù) 銀行發(fā)行證券籌資并投資 如: 發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓存單 票據(jù)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)業(yè)務(wù) 向同業(yè)拆出(入)資金 發(fā)行證券 證券投資 商業(yè)銀行的其它業(yè)務(wù)(2)儲蓄機(jī)構(gòu) 是專門以吸收儲蓄存款作為資金來源的金融機(jī)構(gòu) 發(fā)放不動產(chǎn)抵押貸款(屬長期資產(chǎn)業(yè)務(wù)) 投資于國債或其它證券(3)信用合作社 是由某些具有共同利益的人們組織起來的互助性質(zhì)的會員組織 資金來源資金來源: 會員存款, 也有非會員存款 資金運(yùn)用資金運(yùn)用: 會員短期貸款/票據(jù)貼現(xiàn)/證券 投資/同業(yè)拆借5.非存款性金融機(jī)構(gòu) 它們的資金來源主要是發(fā)行證券,或以契約性的方式聚集社會閑散資本保險公司 包括:人壽保險公司和財產(chǎn)與災(zāi)害保險公 司 資金來源資金來源: 按

7、一定標(biāo)準(zhǔn)收取的保險費(fèi) 即出售各種險別的證券-保單 資金運(yùn)用資金運(yùn)用: 購入各種類型的有價證券-投資, 以備 償付賠款人壽保險人壽保險: 保險金支付的可預(yù)測性 投資收益的最大化 投資類型風(fēng)險性 金融市場資金的主要供應(yīng)者財產(chǎn)和災(zāi)害險財產(chǎn)和災(zāi)害險: 偶發(fā)性和不確定性 資金運(yùn)用的流動性要求 主要投資于貨幣市場/政府 債券/高級別的公司債券(2)養(yǎng)老基金 是公眾為退休后生活所準(zhǔn)備的儲蓄金,一般由資方和勞方共同交納 特點特點: 養(yǎng)老金的交納由政府立法規(guī)定 其資金來源可以準(zhǔn)確預(yù)期 投資于期限長 收益高的金融工具(3)投資基金 是向公眾出售股份或受益憑證所募集的資金, 并將募集起來的資金投資于多樣化證券組合的

8、金融機(jī)構(gòu) 投資基金的當(dāng)事人有四個投資基金的當(dāng)事人有四個: 委托人-基金發(fā)起人 受托人-基金管理機(jī)構(gòu)(或代理投資機(jī)構(gòu)) 受益人-投資者 信托人-一般由投資銀行/商業(yè)銀行/信托公司充當(dāng) 并負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的保管基金特點基金特點: 使小額資金進(jìn)入市場 專家理財 投資的規(guī)模效應(yīng)6. 中央銀行金融市場主體 通過商業(yè)銀行實施貨幣政策; 銀行的銀行-最后貸款人;(2)市場監(jiān)督者 央行通過商業(yè)銀行進(jìn)行市場調(diào)節(jié)的作用流程央行通過商業(yè)銀行進(jìn)行市場調(diào)節(jié)的作用流程: 中央銀行 銀行貨幣頭寸 實際經(jīng)濟(jì)部門 商業(yè)銀行 手段(工具)金融市場工具(客體) 是融資者向投資者出具的契約或憑證 1. 票據(jù) 包括: 匯票本票支票 2.

9、債券 包括: 政府債券公司債券金融債券 信用債券擔(dān)保債券 固定利率債券浮動利率債券收 益?zhèn)叫鹿烧J(rèn)購權(quán)的債券分 紅公司債券可轉(zhuǎn)換債券 3. 股票 包括: 普通股優(yōu)先股記名股不記名股 4. 外匯 包括: 外國貨幣外國支付憑證外國有價 證券 5. 同業(yè)拆借 同業(yè)拆借“資金” “頭寸”三、金融市場的媒體 兩類媒體: 金融市場商人或經(jīng)紀(jì)人(具體職能); 金融市場中介機(jī)構(gòu)(存在形態(tài)); 1. 經(jīng)紀(jì)人 是為交易雙方成交撮合并從中收取傭金的商人 或商號 (1)貨幣經(jīng)紀(jì)人貨幣經(jīng)紀(jì)人 同業(yè)拆借經(jīng)紀(jì)人票據(jù)經(jīng)紀(jì)人短期證券經(jīng)紀(jì)人 利差傭金(2)證券經(jīng)紀(jì)人證券經(jīng)紀(jì)人 在證券市場上充當(dāng)交易雙方中介和代理買賣而收取傭金的

10、中間商人 個人經(jīng)紀(jì)人法人經(jīng)紀(jì)人(3)證券承銷人(商) 包銷代銷(4)外匯經(jīng)紀(jì)人 外匯中介行/外匯經(jīng)紀(jì)人2. 金融機(jī)構(gòu)證券公司承銷包銷證券代理買賣有價證券自營業(yè)務(wù)投資咨詢業(yè)務(wù)(2)證券交易所 服務(wù)性的中介機(jī)構(gòu)(3)投資銀行(4)商業(yè)銀行 傳統(tǒng)業(yè)務(wù): 承兌票據(jù)結(jié)算存貸 業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大: 中介代理咨詢 四、金融市場的組織方式 是交易媒介的方式, 以確定交易價格并實現(xiàn)交易1. 拍賣方式 公開競價 兩種情形兩種情形: 購買人之間競價, 將金融工具賣給出價最 高者 買賣雙方不見面, 通過電子計算機(jī)配對, “時間優(yōu)先, 價格優(yōu)先”原則, 實現(xiàn)成交 單向拍賣與雙向拍賣單向拍賣與雙向拍賣: 單向拍賣（投標(biāo)） 出價

11、 競價 雙向拍賣（證券交易所形式） 要價 出價一個交易單位一個交易群體買方群體賣方群體金融工具的拍賣在證券交易所內(nèi)進(jìn)行 會員進(jìn)駐交易所 委托代理證券交易所會員證券公司投資者2.協(xié)議方式 委托 傳遞委托指令客戶 券商 證交所競價成交 清算交割過戶 清算交割一、積聚功能 積聚社會閑散資本 “蓄水池”-金融市場提供了社會資金在數(shù)量和時間上實現(xiàn)平衡的條件。 積聚資金的功能源于：積聚資金的功能源于： 1. 流動性 金融市場的工具機(jī)構(gòu)集中交易的組織形式法規(guī)等提供了證券及時變現(xiàn)收益的便利和可能 2. 多樣化的金融工具選擇 人們可以根據(jù)自己對資金需求量需求時間收益和風(fēng)險偏好要求去選擇投資工具二、配置功能 1.

12、 資源配置 “優(yōu)位區(qū)域, 尋優(yōu)推移” 2. 財富的再分配 經(jīng)濟(jì)主體的財富價值隨其金融資產(chǎn)價格的上 漲而增加; 隨其金融資產(chǎn)價格的下降而縮水;3. 風(fēng)險再分配 風(fēng)險選擇 風(fēng)險預(yù)期三、調(diào)節(jié)功能 1. 金融市場的直接調(diào)節(jié)功能 實現(xiàn)途徑實現(xiàn)途徑: 實體投資項目的區(qū)域產(chǎn)業(yè)項目的優(yōu)化選擇 市場法規(guī)對交易行為的規(guī)范 市場優(yōu)勝劣汰的自然法則 2. 金融市場的間接調(diào)節(jié)功能 金融市場為政府實施經(jīng)濟(jì)政策提供了平臺四、反映功能 “晴雨表” 1. 金融市場是反映微觀經(jīng)濟(jì)單位經(jīng)濟(jì)活動狀況的 指示器 2. 金融市場直接或間接反映國家經(jīng)濟(jì)政策 3. 金融市場積聚了最廣泛的經(jīng)濟(jì)信息 4. 金融市場有專門的分析人員一、金融市場的

13、形成 市場形成的標(biāo)準(zhǔn)：市場形成的標(biāo)準(zhǔn)： 主體-客體(工具)-金融活動(交易) 歷史考察歷史考察: 古羅馬時代 公元前8-4世紀(jì) 13-14世紀(jì) 14世紀(jì)末-15世紀(jì)初 匯票 大規(guī)模貿(mào)易 銀行業(yè)產(chǎn)生 (票據(jù)結(jié)算) (資本主義生產(chǎn)方式) 威尼斯熱那亞 中世紀(jì)后期 (14-15世紀(jì)) 1540-1640 證券起源 第一次工業(yè)革命 工商業(yè)發(fā)展 意大利軍事債券 股份公司/ 1602年英國 東印度公司 證券成為資本 英國產(chǎn)業(yè)革命 資本市場發(fā)展 主義國家企業(yè) (1770年) 對金融業(yè)的內(nèi) 籌措資金的方式 在需求 起源于17世紀(jì)的歐洲大陸 發(fā)展于工業(yè)革命以后 法國-17世紀(jì)就有證券交易法令 德國-出現(xiàn)于16世

14、紀(jì), 交易18世紀(jì) 美國-1752年紐約證券交易所, 18世紀(jì)末發(fā)展 日本-民制維新(1868年)以后 戰(zhàn)戰(zhàn)結(jié)束-證券市場發(fā)展的轉(zhuǎn)折二、金融市場發(fā)展趨勢(一)資產(chǎn)證券化 1. 什么是資產(chǎn)證券化? 將流動性較差的資產(chǎn), 通過銀行或投資銀行予以集中并重新組合, 將這些資產(chǎn)作抵押來發(fā)行證券, 實現(xiàn)相關(guān)債權(quán)的流動化 住宅抵押融資住宅抵押融資 集中債權(quán)發(fā)行證券 貸款 融資 融資 抵押 證券 銀行 發(fā)起人 住宅抵押證券 (債權(quán)人) (某金融機(jī)構(gòu)) $ 2. 資產(chǎn)證券化的原因(1). 金融管制放松和金融創(chuàng)新發(fā)展(2). 國際債務(wù)危機(jī) 銀行介入國際證券市場(3). 電訊自動化技術(shù)電子網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展 3. 資產(chǎn)證券

15、化的影響(1). 有利影響 更廣泛的投資選擇 改善了金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)流動性差的困繞 金融產(chǎn)業(yè)的繁榮(2). 不利影響 風(fēng)險轉(zhuǎn)移, 而非分散, 降低了“新”證券的 質(zhì)量 金融監(jiān)管難度加大(二)、金融全球化 1. 什么是金融全球化? 國際間資本流動日益自由 股票市場對外開放 上市外國投資者購買本國證券本國公民在外國 市場購買證券 國際貨幣市場的形成 -歐洲貨幣市場(Euro Currency Market) 國際利率趨同 24小時不間斷金融交易 金融波動全球化趨勢 金融全球化的原因金融管制放松現(xiàn)代電子通訊技術(shù)發(fā)展金融創(chuàng)新投資主體國際化 金融全球化的影響(1)有利的影響稀缺資源的全球配置更廣泛的投資組合降低融資成本(2)不利影響國際金融風(fēng)險防范政府金融監(jiān)管難度加大(三)、金融自由化 1. 什么是金融自由化? 70年代中期以來,西方國家逐漸放松或取消金融 管制的過程 表現(xiàn)：表現(xiàn)： 金融市場的國民待遇 外匯管制的取消或放松 放寬對金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動范圍的限制, 允許金融機(jī)構(gòu)間的業(yè)務(wù)交叉 放