【管理會計】第5章 長期投資決策分析

1、第五章 長期投資決策分析 一、長期投資決策分析概述一、長期投資決策分析概述二、二、三、長期投資方案的評價三、長期投資方案的評價四、綜合實例四、綜合實例管理會計第五章 長期投資決策分析本章學(xué)習(xí)目的和要求： 一般了解長期投資決策分析的概念、特點與分類一般了解長期投資決策分析的概念、特點與分類等；等； 熟練掌握長期投資決策需要考慮的各種主要因素熟練掌握長期投資決策需要考慮的各種主要因素如現(xiàn)金流量、貨幣時間價值、資本成本等。如現(xiàn)金流量、貨幣時間價值、資本成本等。 熟練掌握凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資回收期等主熟練掌握凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資回收期等主要的投資決策評價指標的計算技巧；要的投資決策評價指標的計

2、算技巧； 一般了解各種投資決策評價指標的優(yōu)缺點。一般了解各種投資決策評價指標的優(yōu)缺點。管理會計第五章 長期投資決策分析本章重點和難點本章重點和難點1，長期投資決策評價指標的分類，長期投資決策評價指標的分類2，項目計算期的構(gòu)成，項目計算期的構(gòu)成3，現(xiàn)金流量的內(nèi)容，現(xiàn)金流量的內(nèi)容 3，凈現(xiàn)值指標的計算與應(yīng)用，凈現(xiàn)值指標的計算與應(yīng)用4，內(nèi)部收益率指標的計算與應(yīng)用，內(nèi)部收益率指標的計算與應(yīng)用5，投資回收期指標的計算與應(yīng)用，投資回收期指標的計算與應(yīng)用6，單一方案財務(wù)可行性評價，單一方案財務(wù)可行性評價7，多個互斥方案比較決策，多個互斥方案比較決策一、長期投資決策分析概述一、長期投資決策分析概述（一）（一）

3、特點特點一、一、管理會計第五章 長期投資決策分析管理會計第五章 長期投資決策分析管理會計第五章 長期投資決策分析管理會計第五章 長期投資決策分析特點特點1、它是企業(yè)的戰(zhàn)略性決策、它是企業(yè)的戰(zhàn)略性決策2、決策人員通常是企業(yè)高層管理人員、決策人員通常是企業(yè)高層管理人員3、要考慮貨幣的時間價值和投資的風(fēng)險價值、要考慮貨幣的時間價值和投資的風(fēng)險價值4、決策目標是現(xiàn)金流量、決策目標是現(xiàn)金流量管理會計第五章 長期投資決策分析 二、（一）（三）資本成本（三）資本成本管理會計第五章 長期投資決策分析1、定義、定義投資項目引起的企業(yè)在一定期間內(nèi)的現(xiàn)金流入投資項目引起的企業(yè)在一定期間內(nèi)的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。和流

4、出的數(shù)量。在財務(wù)管理和管理會計上的區(qū)別：在財務(wù)管理和管理會計上的區(qū)別： 流量范圍不一樣流量范圍不一樣 財務(wù)管理：整個企業(yè)財務(wù)管理：整個企業(yè) 管理會計：一個項目管理會計：一個項目職能不同職能不同財務(wù)管理：已經(jīng)發(fā)生財務(wù)管理：已經(jīng)發(fā)生 管理會計：未來發(fā)生管理會計：未來發(fā)生管理會計第五章 長期投資決策分析流流出出量量墊支的流動資金（營運資金）墊支的流動資金（營運資金）其他費用（其他投資）其他費用（其他投資）固定資產(chǎn)（買價、安裝、運雜費）固定資產(chǎn)（買價、安裝、運雜費）管理會計第五章 長期投資決策分析 資本化利息不計算流出量資本化利息不計算流出量 （因其要在投產(chǎn)后產(chǎn)生流入才有能力支付，而此（因其要在投產(chǎn)后

5、產(chǎn)生流入才有能力支付，而此時又成為財務(wù)費用時又成為財務(wù)費用-付現(xiàn)成本。除非在建設(shè)期中付現(xiàn)成本。除非在建設(shè)期中發(fā)生了實際支付，但計算折舊要考慮）發(fā)生了實際支付，但計算折舊要考慮）管理會計第五章 長期投資決策分析營業(yè)現(xiàn)金凈流入量收回墊支的流動資金固定資產(chǎn)報廢時的殘值=稅后利潤+非付現(xiàn)成本=收入付現(xiàn)成本所得稅=稅后收入稅后付現(xiàn)成本+非付現(xiàn)成本抵稅流流入入量量營業(yè)收入營業(yè)收入（1稅率）付現(xiàn)成本稅率）付現(xiàn)成本（1稅率）非付現(xiàn)成本稅率）非付現(xiàn)成本稅率稅率管理會計第五章 長期投資決策分析管理會計第五章 長期投資決策分析建設(shè)期經(jīng)營期終結(jié)期0 1 2.m m+1 m+2.n-1 n項目期管理會計第五章 長期投資

6、決策分析管理會計第五章 長期投資決策分析（2）在經(jīng)營期和終結(jié)期涉及所得稅時）在經(jīng)營期和終結(jié)期涉及所得稅時NCF的計算方式的計算方式凈現(xiàn)金流量（凈現(xiàn)金流量（NCFNCF）營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅）營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅 稅前利潤非付現(xiàn)成本所得稅稅前利潤非付現(xiàn)成本所得稅 稅后利潤非付現(xiàn)成本稅后利潤非付現(xiàn)成本 營業(yè)收入營業(yè)收入（1 1稅率）付現(xiàn)成本稅率）付現(xiàn)成本 （1 1稅率）非付現(xiàn)成本稅率）非付現(xiàn)成本稅率稅率管理會計第五章 長期投資決策分析其中：營業(yè)收入其中：營業(yè)收入（1稅率）稱為稅后收入稅率）稱為稅后收入 付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本（1稅率）稱為稅后成本稅率）稱為稅后成本 非付現(xiàn)成本非付現(xiàn)成本稅率稱為折舊稅

7、盾稅率稱為折舊稅盾例題：例題：某企業(yè)購入不需安裝固定資產(chǎn)買價某企業(yè)購入不需安裝固定資產(chǎn)買價100萬，按直萬，按直線法計提折舊，使用期線法計提折舊，使用期10年，預(yù)計投產(chǎn)后每年獲年，預(yù)計投產(chǎn)后每年獲利利10萬，假設(shè)不考慮所得稅。萬，假設(shè)不考慮所得稅。分以下分以下6種情況分別計算項目凈現(xiàn)金流量（種情況分別計算項目凈現(xiàn)金流量（NCF）管理會計第五章 長期投資決策分析第一，在建設(shè)的起點投入第一，在建設(shè)的起點投入100萬，當年完工并投入使用，期末無萬，當年完工并投入使用，期末無殘值。殘值。012345678910流出量固定資產(chǎn)100墊支流動資金其他費用流入量營業(yè)現(xiàn)金凈流入量稅前利潤10101010101

8、010101010折舊10101010101010101010墊支收回殘值NCF10020202020202020202020管理會計第五章 長期投資決策分析NCF0 = 100NCF1-10 =10+10=20第二，建設(shè)期為第二，建設(shè)期為1年，其余同年，其余同1。提示：提示：項目計算期項目建設(shè)期項目使用期項目計算期項目建設(shè)期項目使用期管理會計第五章 長期投資決策分析012345678910流出量固定資產(chǎn)100墊支流動資金其他費用流入量營業(yè)現(xiàn)金凈流入量稅前利潤010101010101010101010折舊010101010101010101010墊支收回殘值NCF100020202020202

9、020202020管理會計第五章 長期投資決策分析第三，使用期滿有萬的殘值。第三，使用期滿有萬的殘值。012345678910流出量固定資產(chǎn)100墊支流動資金其他費用流入量營業(yè)現(xiàn)金凈流入量稅前利潤0101010101010101010折舊9999999 9墊支收回殘值10NCF100191919 192注：折舊費=（）/管理會計第五章 長期投資決策分析第四，建設(shè)期為第四，建設(shè)期為1年，建設(shè)期年初和年末分別投入年，建設(shè)期年初和年末分別投入50萬，期末無殘值。萬，期末無殘值。012345678910流出量固定資產(chǎn)5050墊支流動資金其他費用流入量營業(yè)現(xiàn)金凈流入量稅前利潤10101010101010

10、101010折舊10101010101010101010墊支收回殘值NCF505020202020202020202020管理會計第五章 長期投資決策分析第五，在建設(shè)期間一次投入借入資金為第五，在建設(shè)期間一次投入借入資金為100萬（本萬（本金），建設(shè)期金），建設(shè)期1年。資本化利息年。資本化利息10萬萬 。期末無殘。期末無殘值。值。管理會計第五章 長期投資決策分析012345678910流出量固定資產(chǎn)100 0墊支流動資金其他費用流入量營業(yè)現(xiàn)金凈流入量稅前利潤10101010101010101010折舊1111111111111111 1111墊支收回殘值NCF10002121212121212

11、121 2121注：折舊費（）/0管理會計第五章 長期投資決策分析第六，在第五的基礎(chǔ)上有殘值第六，在第五的基礎(chǔ)上有殘值10萬。萬。012345678910 流出量固定資產(chǎn)100墊 支 流 動 資金其他費用流入量營業(yè)現(xiàn)金凈流入量稅前利潤10101010101010101010折舊10101010101010101010墊支收回殘值NCF1002020202020202020 2030管理會計第五章 長期投資決策分析注：折舊費（）注：折舊費（）/ 10管理會計第五章 長期投資決策分析例題：例題：某項目需要原始投資某項目需要原始投資125萬其中固定資產(chǎn)萬其中固定資產(chǎn)100萬，萬，開辦費開辦費5萬，墊

12、支資金萬，墊支資金20萬。建設(shè)期為萬。建設(shè)期為1年，建年，建設(shè)期發(fā)生資本化利息設(shè)期發(fā)生資本化利息10萬。固定資產(chǎn)和開辦費在萬。固定資產(chǎn)和開辦費在起點投入，流動資金在完工時投入。項目使用期起點投入，流動資金在完工時投入。項目使用期10年。固定資產(chǎn)按直線法折舊。使用期滿凈殘值年。固定資產(chǎn)按直線法折舊。使用期滿凈殘值10萬。開辦費至投產(chǎn)起萬。開辦費至投產(chǎn)起1年攤銷。流動資金在終年攤銷。流動資金在終點一次收回。點一次收回。分以下分以下6種情況分別計算項目凈現(xiàn)金流量種情況分別計算項目凈現(xiàn)金流量（）。（）。管理會計第五章 長期投資決策分析第一，預(yù)投產(chǎn)第一年獲利第一，預(yù)投產(chǎn)第一年獲利5萬，以后每年遞增萬，以

13、后每年遞增5萬。萬。01234567891011流出量固定資產(chǎn)100墊支流動資金20其他費用5流入量營業(yè)現(xiàn)金凈流入量稅前利潤5101520253035404550折舊10101010101010101010開辦費5墊支收回20殘值10NCF-105-2020202530354045505590管理會計第五章 長期投資決策分析第二，在第一的基礎(chǔ)上加所得稅第二，在第一的基礎(chǔ)上加所得稅30%。管理會計第五章 長期投資決策分析01234567891011流出量固定資產(chǎn)100墊支流動資金20其他費用5流入量營業(yè)現(xiàn)金凈流入量稅后利潤5X（1-30%）10X（1-30%）15X（1-30%）20X（1-30

14、%）25X（1-30%）30X（1-30%）35X（1-30%）40X（1-30%）45X（1-30%）50X（1-30%）折舊10101010101010101010開辦費5墊支收回20殘值10NCF-105-2018.51720.52427.53134.53841.5 75管理會計第五章 長期投資決策分析第三，每年收入第三，每年收入40萬，付現(xiàn)成本（即經(jīng)營萬，付現(xiàn)成本（即經(jīng)營成本）成本）15萬，所得稅萬，所得稅30%。第四，每年收入第四，每年收入40萬，除折舊、開辦費以外的固定成萬，除折舊、開辦費以外的固定成本本4萬。所得稅萬。所得稅30%。第六，預(yù)投產(chǎn)銷售第六，預(yù)投產(chǎn)銷售10萬件，每件萬

15、件，每件4元，單位變動成本元，單位變動成本0.8元元/件。件。第五，每年收入第五，每年收入40萬，總成本萬，總成本16萬，所得稅萬，所得稅30%。以上幾問請同學(xué)們練習(xí)以上幾問請同學(xué)們練習(xí)管理會計第五章 長期投資決策分析管理會計第五章 長期投資決策分析年份12345678合計投資（200）（200）（200）（200）（200）（1000）營業(yè)收入 1000 1000 1000 1000 1000 5000直線法折舊時付現(xiàn)成本 700 700 700 700 700 3500折舊 200 200 200 200 200 1000利潤 100 100 100 100 100 500管理會計第五章

16、長期投資決策分析年份12345678合計加速法折舊時付現(xiàn)成本 700 700 700 700 7003500折舊 300 250 200 150 100 1000利潤 0 50 100 150 100 500營業(yè)現(xiàn)金流量（利折） 300 300 300 300 300 1500流動資金（200） 200 0現(xiàn)金凈流量（200）（200）（200）（100） 100 300 300 500 500管理會計第五章 長期投資決策分析管理會計第五章 長期投資決策分析 指貨幣擁有者放棄現(xiàn)在使用貨幣的機會而進行投資隨指貨幣擁有者放棄現(xiàn)在使用貨幣的機會而進行投資隨時間的推遲收到的最低收益，不包括風(fēng)險收益。時

17、間的推遲收到的最低收益，不包括風(fēng)險收益。管理會計第五章 長期投資決策分析管理會計第五章 長期投資決策分析 復(fù)利終值復(fù)利終值:=P（1+i）n P （/P，i，n） P （，（，i，n） 復(fù)利現(xiàn)值：復(fù)利現(xiàn)值：P=（1+i）-n = （/，i，n） = （，（，i，n）管理會計第五章 長期投資決策分析本金元，年利率。本金元，年利率。（）一年復(fù)利一次，？（）一年復(fù)利一次，？（）半年復(fù)利一次，？（）半年復(fù)利一次，？（）一月復(fù)利一次，？（）一月復(fù)利一次，？求：六年后不利合。求：六年后不利合。例題：例題：管理會計第五章 長期投資決策分析注意：利率和計息期同期同步。注意：利率和計息期同期同步。解：解：（）一

18、年復(fù)利一次：一年復(fù)利一次：X （，），）（）半年復(fù)利一次：（）半年復(fù)利一次： X （，），）（）一月復(fù)利一次：（）一月復(fù)利一次：X （，），）得出：期數(shù)越密集，本利和越大。得出：期數(shù)越密集，本利和越大。管理會計第五章 長期投資決策分析（2）名義利率和實際利率）名義利率和實際利率定義：定義： 一年內(nèi)要復(fù)利多次時，給出的年利率叫做一年內(nèi)要復(fù)利多次時，給出的年利率叫做名義利率，用名義利率，用r表示。表示。 一年復(fù)利一次時的年利率叫做實際利率，一年復(fù)利一次時的年利率叫做實際利率，用用i表示。表示。管理會計第五章 長期投資決策分析本金，年利率本金，年利率,半年復(fù)利一次。半年復(fù)利一次。X （，），）i =

19、 I / P = 124 / 1000 =12.4%管理會計第五章 長期投資決策分析公式公式推導(dǎo)：推導(dǎo)：管理會計第五章 長期投資決策分析例題例題:本金本金1000，12%，一個季度復(fù)利一次。，一個季度復(fù)利一次。解解：=12.55%【結(jié)論結(jié)論】當當m=l時，名義利率等于實際利率；時，名義利率等于實際利率；當當m1時，實際利率大于名義利率。時，實際利率大于名義利率。管理會計第五章 長期投資決策分析定義：定義： 是指一定時期內(nèi)等額、定期的系列收支。用是指一定時期內(nèi)等額、定期的系列收支。用A表示。表示。 特點：特點： 一是時間間隔相等；一是時間間隔相等； 二是金額相等。二是金額相等。 類型：類型： 普

20、通年金，預(yù)付年金，延期年金，永續(xù)年金普通年金，預(yù)付年金，延期年金，永續(xù)年金 管理會計第五章 長期投資決策分析管理會計第五章 長期投資決策分析PA:年金現(xiàn)值；年金現(xiàn)值；FA：年金終值：年金終值PA=A(PA ，i ，n)FA=A(FA ，i ，n)管理會計第五章 長期投資決策分析PA=A(PA ，i ，n)管理會計第五章 長期投資決策分析FA=A(FA ，i ，n)管理會計第五章 長期投資決策分析終值的計算終值的計算具體有兩種方法：具體有兩種方法：方法一：方法一：FA（F/A，i，n1）1管理會計第五章 長期投資決策分析方法二：預(yù)付年金終值方法二：預(yù)付年金終值=普通年金終值普通年金終值（1+i）

21、管理會計第五章 長期投資決策分析現(xiàn)值的計算現(xiàn)值的計算具體有兩種方法具體有兩種方法方法一：方法一：PA（P/A，i，n1）1管理會計第五章 長期投資決策分析方法二：預(yù)付年金現(xiàn)值方法二：預(yù)付年金現(xiàn)值=普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值（1+i）管理會計第五章 長期投資決策分析【提示提示】1.即付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)的關(guān)即付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)的關(guān)系：期數(shù)系：期數(shù)+1，系數(shù)，系數(shù)-1 2. 即付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)的關(guān)即付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)的關(guān)系：期數(shù)系：期數(shù)-1，系數(shù)，系數(shù)+1 3.即付年金終值系數(shù)等于普通年金終值系數(shù)乘以即付年金終值系數(shù)等于普通年金終值系數(shù)乘以（1

22、+i）4.即付年金現(xiàn)值系數(shù)等于普通年金現(xiàn)值系數(shù)乘即付年金現(xiàn)值系數(shù)等于普通年金現(xiàn)值系數(shù)乘以（以（1+i） 注：注：3和和4的普通年金期數(shù)一樣。的普通年金期數(shù)一樣。管理會計第五章 長期投資決策分析終值計算終值計算 F=A（F/A，i，n）【注意注意】遞延年金終值與遞延期無關(guān)。遞延年金終值與遞延期無關(guān)。 遞延年金的終值和普通年金的終值計算遞延年金的終值和普通年金的終值計算方法一樣。方法一樣。管理會計第五章 長期投資決策分析現(xiàn)值的計算現(xiàn)值的計算【方法1】管理會計第五章 長期投資決策分析 把遞延期每期期末都當作有等額的收付把遞延期每期期末都當作有等額的收付A，把遞延，把遞延期和以后各期看成是一個普通年金

23、，計算出這個普通期和以后各期看成是一個普通年金，計算出這個普通年金的現(xiàn)值，再把遞延期多算的年金現(xiàn)值減掉即可。年金的現(xiàn)值，再把遞延期多算的年金現(xiàn)值減掉即可。計算公式如下：P=A（P/A，i，m+n）-A（P/A，i，m） =A（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）管理會計第五章 長期投資決策分析【方法2】管理會計第五章 長期投資決策分析 把遞延期以后的年金套用普通年金公式求現(xiàn)值把遞延期以后的年金套用普通年金公式求現(xiàn)值，這時求出來的現(xiàn)值是第一個等額收付前一期期末，這時求出來的現(xiàn)值是第一個等額收付前一期期末的數(shù)值，距離遞延年金的現(xiàn)值點還有的數(shù)值，距離遞延年金的現(xiàn)值點還有m期，再向前按期，再向前按

24、照復(fù)利現(xiàn)值公式折現(xiàn)照復(fù)利現(xiàn)值公式折現(xiàn)m期即可期即可。計算公式如下：計算公式如下：P=A（P/A，i，n）（P/F，i，m）管理會計第五章 長期投資決策分析【方法3】先求出遞延年金終值，再向前按照復(fù)利現(xiàn)值先求出遞延年金終值，再向前按照復(fù)利現(xiàn)值公式折現(xiàn)公式折現(xiàn)m+n期即可。期即可。P=A（F/A，i，n）X ( P/F, i, m+n）管理會計第五章 長期投資決策分析永續(xù)年金因為沒有終止期，所以只有現(xiàn)值沒有終值。永續(xù)年金因為沒有終止期，所以只有現(xiàn)值沒有終值。 永續(xù)年金的現(xiàn)值，可以通過普通年金現(xiàn)值永續(xù)年金的現(xiàn)值，可以通過普通年金現(xiàn)值 的計算公式導(dǎo)出。在普通年金的現(xiàn)值公式中，的計算公式導(dǎo)出。在普通年金

25、的現(xiàn)值公式中，令令n趨于趨于無窮大，即可得出永續(xù)年金現(xiàn)值：無窮大，即可得出永續(xù)年金現(xiàn)值：P=A/i管理會計第五章 長期投資決策分析管理會計第五章 長期投資決策分析（三）資本成本（三）資本成本.定義：定義： 廣義是企業(yè)取得和使用資本所付出的代價。廣義是企業(yè)取得和使用資本所付出的代價。 狹義是指為了取得投資所需資本而發(fā)生的成本。狹義是指為了取得投資所需資本而發(fā)生的成本。 表示形式：通常是百分比。表示形式：通常是百分比。管理會計第五章 長期投資決策分析 從一個企業(yè)的角度出發(fā)，思考從一個企業(yè)的角度出發(fā)，思考資金的資金的來源和取得方式來源和取得方式？管理會計第五章 長期投資決策分析1.銀行銀行2）國有五

26、大行3）政策性銀行4）股份制銀行1）人民銀行（管理構(gòu)）2.債券債券1）國有公司2）國有為主體上市公司3.非銀行金非銀行金融機構(gòu)融機構(gòu)4.企業(yè)、個人企業(yè)、個人保險、債券、財務(wù)公司、信托投資來來 源源管理會計第五章 長期投資決策分析取得方式：取得方式：1）負債：向銀行借款、發(fā)行公司債券、）負債：向銀行借款、發(fā)行公司債券、融資租賃融資租賃 2）權(quán)益：吸收直接投資、發(fā)行股票、利）權(quán)益：吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益用留存收益管理會計第五章 長期投資決策分析籌資金額籌資費籌資金額籌資費用用資本成本資本成本= =每年的用資費用每年的用資費用 其中其中:用資費用是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營及投資過程用資費用是指

27、企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營及投資過程中使用資金而付出的費用中使用資金而付出的費用;籌資費用是指企業(yè)在籌籌資費用是指企業(yè)在籌資過程中為獲取資金而付出的費用資過程中為獲取資金而付出的費用.管理會計第五章 長期投資決策分析管理會計第五章 長期投資決策分析例題：資本成本的計算例題：資本成本的計算債券的資本成本：債券的資本成本： 某企業(yè)發(fā)行某企業(yè)發(fā)行3年期面年期面400萬元的債券，年利率萬元的債券，年利率15%，發(fā)行價為，發(fā)行價為480萬元，發(fā)行費用率萬元，發(fā)行費用率2%，所得，所得稅稅40%。求該債券的資金成本率？。求該債券的資金成本率？解答：解答：企業(yè)債券的資金成本率企業(yè)債券的資金成本率40015%(140%)

28、 480(12%) 7.65%注意：注意：債券利息稅前支付，可以加大成本，減少稅收。債券利息稅前支付，可以加大成本，減少稅收。管理會計第五章 長期投資決策分析股票的資本成本股票的資本成本 某公司發(fā)行普通股，面值每股某公司發(fā)行普通股，面值每股100元，發(fā)行價為元，發(fā)行價為150元，發(fā)行費用元，發(fā)行費用3%，預(yù)計第一年股利率為，預(yù)計第一年股利率為12%，以后每年增長以后每年增長1.8%，求該普通股的資金成本率？，求該普通股的資金成本率？解答：解答：企業(yè)股票的資金成本率：企業(yè)股票的資金成本率：10012% 150(13%) 1.8% 10. 05%注意：股利支付在稅后支付。注意：股利支付在稅后支付。

29、管理會計第五章 長期投資決策分析練習(xí)練習(xí)1：1、 謀企業(yè)發(fā)行一筆期限為謀企業(yè)發(fā)行一筆期限為10年的債券，債券面值年的債券，債券面值1000萬元，票面利率萬元，票面利率12%，每年支付一次利息，發(fā)，每年支付一次利息，發(fā)行費用率為行費用率為3%，所得稅率，所得稅率40%，計算：，計算：（1）債券按面值發(fā)行的資金成本率）債券按面值發(fā)行的資金成本率（2）債券按）債券按1：1.1溢價發(fā)行的資金成本溢價發(fā)行的資金成本（3）債券按：折價發(fā)行的資金成本）債券按：折價發(fā)行的資金成本（4）若債券為半年復(fù)利一次，按面值發(fā)行的資金成）若債券為半年復(fù)利一次，按面值發(fā)行的資金成本？本？管理會計第五章 長期投資決策分析答案

30、：答案： （）按面值發(fā)行（）按面值發(fā)行解：解：（）（） /（）（）答案：答案：（2）溢價（：溢價（：1.1）（）（）（）（）管理會計第五章 長期投資決策分析答案：（4）年利率，半年復(fù)利一次年利率，半年復(fù)利一次實際利率（）實際利率（） （）（）（）（） 答案：答案：（3）折價（：折價（：0.9）略去）略去管理會計第五章 長期投資決策分析練習(xí)練習(xí)2：練習(xí)長期借款資本成本計算練習(xí)長期借款資本成本計算 企業(yè)取得企業(yè)取得5年期的長期借款年期的長期借款200萬元，年利率為萬元，年利率為11%，每年付息一次，到期一次還本，籌資費用，每年付息一次，到期一次還本，籌資費用率為率為0.5%，企業(yè)所得稅率為，企業(yè)所

31、得稅率為33%，計算該項借款，計算該項借款的資金成本？的資金成本？管理會計第五章 長期投資決策分析答案：答案：解解=【20011%（133%）】【200（10.5%）】 =7.41%或：或：=【11%（133%）】（10.5%）=7.41%管理會計第五章 長期投資決策分析練習(xí)練習(xí)3： 某股份有限公司原資本結(jié)構(gòu)為：長期負債某股份有限公司原資本結(jié)構(gòu)為：長期負債4000萬元，每年計提利息萬元，每年計提利息480萬元，優(yōu)先股萬元，優(yōu)先股3000萬元，萬元，年股息率年股息率15%，普通股，普通股500萬股，每股發(fā)行價萬股，每股發(fā)行價6元元（預(yù)計每股股利（預(yù)計每股股利0.3元，以后每年增加元，以后每年增加

32、2%）三種）三種來源共計來源共計1億元，公司需要追加籌資億元，公司需要追加籌資4000萬元，萬元，現(xiàn)有兩個方案供選擇：現(xiàn)有兩個方案供選擇：管理會計第五章 長期投資決策分析 方案方案A:發(fā)行長期債券發(fā)行長期債券4000萬元，年利息率為萬元，年利息率為16%，發(fā)行費用為，發(fā)行費用為1.5%，發(fā)行后普通股每股股利增，發(fā)行后普通股每股股利增加到加到0.5元，以后每年增加元，以后每年增加3%，由于風(fēng)險（財務(wù)），由于風(fēng)險（財務(wù)）增加，普通股市價將跌至增加，普通股市價將跌至4元元 方案方案B：發(fā)行普通股：發(fā)行普通股500萬股，發(fā)行價萬股，發(fā)行價8元元/股，股，發(fā)行后，普通股每股股利預(yù)計增加到發(fā)行后，普通股每

33、股股利預(yù)計增加到0.6元，以元，以后每年增長后每年增長4%。所得稅率所得稅率33%要求：用綜合資金成本最小法決策選那個方案。要求：用綜合資金成本最小法決策選那個方案。管理會計第五章 長期投資決策分析解：原來綜合資金成本解：原來綜合資金成本資金比重：長債資金比重：長債=4000/10000=40% 普通股普通股=5006/10000=30% 優(yōu)先股優(yōu)先股=3000/10000=30%個別資金成本（籌資費用率為個別資金成本（籌資費用率為0）：）： 長債長債=12%（1-33%）/（1-0）=8.04% 優(yōu)先股優(yōu)先股=15%/（1-0）=15% 普通股普通股=0.3/6+2%=7%原來資金成本原來資

34、金成本=40%8.04%+30%15%+30%7%=9.816%管理會計第五章 長期投資決策分析（2）A 方案方案比重：比重： 原有債券原有債券=4000/1.4億億=28.57% 新債券新債券=4000/1.4億億=28.57 優(yōu)先股優(yōu)先股=3000/1.4億億=21.43% 普通股普通股=5006/1.4億億=21.43%個別資金成本率：原債券個別資金成本率：原債券 8.04% 新發(fā)債券新發(fā)債券 16%（1-33%）/（1-1.5%）=10.88% 優(yōu)先股優(yōu)先股15% 普通股普通股 0.5/4+3%=15.5%綜合資金成本率綜合資金成本率 =28.57%8.04%+28.57%10.88%

35、+21.43%15.5%=11.94%管理會計第五章 長期投資決策分析（3）B方案方案 比重：長債比重：長債=4000/1.4億億=28.57% 優(yōu)先股優(yōu)先股=3000萬萬/1.4億億=21.43% 普通股普通股=7000萬萬/1.4億億=50% 資金成本：長債：資金成本：長債：8.04% 優(yōu)先股：優(yōu)先股：15% 普通股普通股0.6/8+4%=11.51% 綜合資金成本率綜合資金成本率=28.57%8.04%+21.44%15%+5.% 11.51%=11.26% 所以應(yīng)該選擇所以應(yīng)該選擇B方案方案管理會計第五章 長期投資決策分析練習(xí)練習(xí)4 華光公司原來的資金結(jié)華光公司原來的資金結(jié)構(gòu)如下表，普

36、通股每股面構(gòu)如下表，普通股每股面值元，發(fā)行價格元，值元，發(fā)行價格元，目前價格也為元，今目前價格也為元，今年期望股利為元股，年期望股利為元股，預(yù)計以后每年增加股利預(yù)計以后每年增加股利，該企業(yè)所得稅率為，該企業(yè)所得稅率為，假設(shè)發(fā)行的各種證，假設(shè)發(fā)行的各種證券均無籌資費。券均無籌資費?；I資方式 金額 債券（年利率）8000普通股（每股面值元，發(fā)行價元，共0萬股） 8000合計16000管理會計第五章 長期投資決策分析 現(xiàn)假設(shè)企業(yè)擬增資現(xiàn)假設(shè)企業(yè)擬增資0萬元，以擴大生產(chǎn)經(jīng)營萬元，以擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，現(xiàn)有三種方案供選擇：規(guī)模，現(xiàn)有三種方案供選擇：甲方案甲方案：增發(fā)：增發(fā)0萬債券，因負債增加，投資人萬債券

37、，因負債增加，投資人風(fēng)險加大，債券利率增至才能發(fā)行，預(yù)計發(fā)行風(fēng)險加大，債券利率增至才能發(fā)行，預(yù)計發(fā)行后普通股股價下跌為后普通股股價下跌為8元元乙方案乙方案：發(fā)行債券：發(fā)行債券0萬元，年利率，發(fā)萬元，年利率，發(fā)行股票行股票0萬元，發(fā)行價元，預(yù)計普通股股價萬元，發(fā)行價元，預(yù)計普通股股價不變不變丙方案丙方案：發(fā)行股票：發(fā)行股票.萬股，普通股市價增至萬股，普通股市價增至元股元股管理會計第五章 長期投資決策分析要求確定哪一種方案？要求確定哪一種方案？ 同學(xué)們自己練習(xí)同學(xué)們自己練習(xí)管理會計第五章 長期投資決策分析管理會計第五章 長期投資決策分析 三、長期投資方案的長期投資方案的 評價指標評價指標（一）凈現(xiàn)

38、值（凈現(xiàn)值（NPV） (二二)凈現(xiàn)值率（）凈現(xiàn)值率（） (三三)現(xiàn)值指數(shù)（現(xiàn)值指數(shù)（PVI） (四四)內(nèi)含報酬率（內(nèi)含報酬率（IRR） (五）年金凈流量五）年金凈流量（六）回收期（六）回收期（PP）（七）投資利潤率（七）投資利潤率（ROI）管理會計第五章 長期投資決策分析貼現(xiàn)貼現(xiàn)方法方法非貼現(xiàn)非貼現(xiàn)方法方法一、凈現(xiàn)值（NPV）二、凈現(xiàn)值率（NPVR）三、現(xiàn)值指數(shù)（PVI）四、內(nèi)含報酬率（IRR）一、回收期（PP）二、投資利潤率（ROI）管理會計第五章 長期投資決策分析(一一)凈現(xiàn)值（凈現(xiàn)值（NPV）定義定義1）各年的）各年的NCF換為現(xiàn)值加總換為現(xiàn)值加總2）NPV=流入量現(xiàn)值流入量現(xiàn)值流出量現(xiàn)

39、值流出量現(xiàn)值標準標準 單一方案：單一方案： 凈現(xiàn)值為正，則為可行性方案凈現(xiàn)值為正，則為可行性方案 多個方案：多個方案： 凈現(xiàn)值為正，選擇最大的為可行性方案凈現(xiàn)值為正，選擇最大的為可行性方案 凈現(xiàn)值為負，選擇最小的為可行性方案凈現(xiàn)值為負，選擇最小的為可行性方案 管理會計第五章 長期投資決策分析例題（教材第例題（教材第175頁例頁例18） 萬通公司計劃購買一臺新型機器，以代替原來萬通公司計劃購買一臺新型機器，以代替原來的舊機器。新機器購價為萬，一次付清，使用的舊機器。新機器購價為萬，一次付清，使用年限年，機器報廢后估計有殘值凈收入年限年，機器報廢后估計有殘值凈收入.萬。萬。使用新機器后，公司每年可

40、提取折舊費和新增利使用新機器后，公司每年可提取折舊費和新增利潤共計萬。當時的銀行存款年利率（以潤共計萬。當時的銀行存款年利率（以此作為企業(yè)購買新機器的預(yù)期投資報酬率）。此作為企業(yè)購買新機器的預(yù)期投資報酬率）。要求：用凈現(xiàn)值指標來分析評價萬通公司是否購要求：用凈現(xiàn)值指標來分析評價萬通公司是否購買新機器。買新機器。管理會計第五章 長期投資決策分析解：解：年：年：. （，）（，）. （，）（，） . .萬萬所以，方案可行所以，方案可行管理會計第五章 長期投資決策分析 例題例題（教材第（教材第175頁例頁例19） ：海達機械廠擬修建以海達機械廠擬修建以生產(chǎn)設(shè)施，需要一次性投資萬，可使用年。生產(chǎn)設(shè)施，需

41、要一次性投資萬，可使用年。設(shè)施報廢后有殘值收入設(shè)施報廢后有殘值收入.萬元。方案實施后，估萬元。方案實施后，估計每年可給工廠新增利潤額如下：計每年可給工廠新增利潤額如下：年份12345利潤額（元）8000070000600005000030000方案的預(yù)期投資報酬率為。方案的預(yù)期投資報酬率為。問：用凈現(xiàn)值指標來分析評價該方案是否可行。問：用凈現(xiàn)值指標來分析評價該方案是否可行。管理會計第五章 長期投資決策分析解：已知每年現(xiàn)金流入量中的利潤額和最后一年的殘值收解：已知每年現(xiàn)金流入量中的利潤額和最后一年的殘值收入，還需計算每年的折舊費。入，還需計算每年的折舊費。每年的折舊費（）每年的折舊費（） 年份現(xiàn)

42、金流入量（元）折算系數(shù)現(xiàn)值（元）11390000.87712190321290000.779933031190000.6758032541090000.592645285940000.51948786現(xiàn)金流入量現(xiàn)值合計（元）414872減：投資額現(xiàn)值（元）300000凈現(xiàn)值（元）114872綜上所述：該方案的凈現(xiàn)值為元，方案可行。綜上所述：該方案的凈現(xiàn)值為元，方案可行。管理會計第五章 長期投資決策分析例題：例題： 某項目需要原始投資某項目需要原始投資125萬其中固定資產(chǎn)萬其中固定資產(chǎn)100萬，萬，開辦費開辦費5萬，墊支資金萬，墊支資金20萬。建設(shè)期為萬。建設(shè)期為1年，建設(shè)年，建設(shè)期發(fā)生資本化利

43、息期發(fā)生資本化利息10萬。固定資產(chǎn)和開辦費在起點萬。固定資產(chǎn)和開辦費在起點投入，流動資金在完工時投入。項目使用期投入，流動資金在完工時投入。項目使用期10年。年。固定資產(chǎn)按直線法折舊。使用期滿凈殘值固定資產(chǎn)按直線法折舊。使用期滿凈殘值10萬。開萬。開辦費至投產(chǎn)起辦費至投產(chǎn)起1年攤銷。流動資金在終點一次收回。年攤銷。流動資金在終點一次收回。每年收入每年收入40萬，除折舊、開辦費以外的付現(xiàn)成本萬，除折舊、開辦費以外的付現(xiàn)成本4萬。所得稅萬。所得稅30%。 最低報酬率最低報酬率10%，計算凈現(xiàn)值，計算凈現(xiàn)值 。管理會計第五章 長期投資決策分析01234567891011流出量固定資產(chǎn)100墊支流動資

44、金20其他費用5流入量營業(yè)NCF29.728.228.228.228.228.228.228.228.228.2墊支收回20殘值10項目NCF-105-2029.728.228.228.228.228.228.228.228.258.2管理會計第五章 長期投資決策分析解：解： （ ，），） .（ ，）. 【（ ，） （ ，），）】. （ ，），）.管理會計第五章 長期投資決策分析.評價評價優(yōu)點：優(yōu)點： 簡便易懂，易于掌握。簡便易懂，易于掌握。 考慮了貨幣的時間價值，對投資方案的評價考慮了貨幣的時間價值，對投資方案的評價更為客觀。更為客觀。 使用比較靈活，尤其是對時期跨度較長的投使用比較靈活，尤

45、其是對時期跨度較長的投資項目進行評價是更具靈活性。資項目進行評價是更具靈活性。管理會計第五章 長期投資決策分析缺點：缺點：要求必須先估計項目未來的現(xiàn)金流，但準要求必須先估計項目未來的現(xiàn)金流，但準確預(yù)測項目未來現(xiàn)金流特別是長期現(xiàn)金流非確預(yù)測項目未來現(xiàn)金流特別是長期現(xiàn)金流非常困難。常困難。不同投資額方案間的凈現(xiàn)值缺乏可比性不同投資額方案間的凈現(xiàn)值缺乏可比性（解決辦法：現(xiàn)值指數(shù)、凈現(xiàn)值率、內(nèi)含報（解決辦法：現(xiàn)值指數(shù)、凈現(xiàn)值率、內(nèi)含報酬率）酬率）不同投資期方案間的凈現(xiàn)值缺乏可比性不同投資期方案間的凈現(xiàn)值缺乏可比性（解決辦法：最小公因數(shù)時期法、年金凈流（解決辦法：最小公因數(shù)時期法、年金凈流量法）量法）管

46、理會計第五章 長期投資決策分析(二二)凈現(xiàn)值率（）凈現(xiàn)值率（）標準：越大越好標準：越大越好管理會計第五章 長期投資決策分析例：有兩個備選方案，有關(guān)資料如下：例：有兩個備選方案，有關(guān)資料如下：項目方案A方案B所需投資額現(xiàn)值300003000現(xiàn)金流入量現(xiàn)值315004200凈現(xiàn)值15001200選擇哪個方案？選擇哪個方案？管理會計第五章 長期投資決策分析解：解：A方案方案NPVR=1500 30000=5%B方案方案NPVR=12003000=40%B方案優(yōu)于方案優(yōu)于A方案，所以選擇方案，所以選擇B管理會計第五章 長期投資決策分析(三三)現(xiàn)值指數(shù)（現(xiàn)值指數(shù)（PVI）標準：大于，可行。標準：大于，可

47、行。小于，不可行。小于，不可行。等于等于管理會計第五章 長期投資決策分析總結(jié)總結(jié)：NPV=流入量現(xiàn)值流入量現(xiàn)值流出量現(xiàn)值流出量現(xiàn)值管理會計第五章 長期投資決策分析(四四)內(nèi)含報酬率（內(nèi)含報酬率（IRR）.定義定義方案自身能到達的收益率。方案自身能到達的收益率。凈現(xiàn)值，貼現(xiàn)率凈現(xiàn)值，貼現(xiàn)率決策準則：決策準則：IRRIRR要求的最低報酬率，接受項目要求的最低報酬率，接受項目IRRIRR要求的最低報酬率，拒絕項目要求的最低報酬率，拒絕項目管理會計第五章 長期投資決策分析、計算、計算）投資一次，每年營業(yè)相等。）投資一次，每年營業(yè)相等。第一步：找系數(shù)第一步：找系數(shù)第二步：查表第二步：查表管理會計第五章

48、長期投資決策分析 例題：例題：大安化工廠擬購入一臺新設(shè)備，購價為大安化工廠擬購入一臺新設(shè)備，購價為158500元，一次付清，使用年限元，一次付清，使用年限4年，無殘值收入。該年，無殘值收入。該方案的最低投資報酬率為方案的最低投資報酬率為12%（以此作為貼現(xiàn)率）。（以此作為貼現(xiàn)率）。使用新設(shè)備后，估計每年現(xiàn)金流入量使用新設(shè)備后，估計每年現(xiàn)金流入量50000元。元。要求：使用內(nèi)含報酬率法評價該方案是否可行。要求：使用內(nèi)含報酬率法評價該方案是否可行。 解：解：已知投資額現(xiàn)值、每年現(xiàn)金流入量以及使用已知投資額現(xiàn)值、每年現(xiàn)金流入量以及使用年限等資料，可通過計算并查年金現(xiàn)值表推算出方案年限等資料，可通過計

49、算并查年金現(xiàn)值表推算出方案的內(nèi)含報酬率。的內(nèi)含報酬率。 年金現(xiàn)值折算系數(shù)年金現(xiàn)值折算系數(shù) =158500 50000=3.17 對應(yīng)的利率為對應(yīng)的利率為10%，最低報酬率，最低報酬率12%， 所以不宜采用。所以不宜采用。管理會計第五章 長期投資決策分析 例題：例題：某企業(yè)擬實施某企業(yè)擬實施A方案，投資方案，投資60000元，元，可使用可使用10年，每年現(xiàn)金流入量為年，每年現(xiàn)金流入量為15000元。元。要求：計算要求：計算A方案的內(nèi)含報酬率。方案的內(nèi)含報酬率。 解：解：年金現(xiàn)值折算系數(shù)年金現(xiàn)值折算系數(shù)=60000 15000=4沒有沒有4的折算系數(shù)，只有與的折算系數(shù)，只有與4相鄰的折算系數(shù)相鄰的

50、折算系數(shù)4.193和和3.682，它對應(yīng)的利率分別在，它對應(yīng)的利率分別在20%和和24%之間。之間。 20% X% 24% 4.193 4.000 3.682 4.193-4.000=0.193 4.193-3.682=0.511 X%=20%+0.193 0.511 （24%-20%） =21.51%A的方案的內(nèi)含報酬率為的方案的內(nèi)含報酬率為21.51%。管理會計第五章 長期投資決策分析）分次投資，每年現(xiàn)金流不同）分次投資，每年現(xiàn)金流不同逐策測試（驗誤法）逐策測試（驗誤法）原理：貼現(xiàn)率越高，換算的現(xiàn)值越小。原理：貼現(xiàn)率越高，換算的現(xiàn)值越小。先用一個貼現(xiàn)率設(shè)為，算出的，那么先用一個貼現(xiàn)率設(shè)為，

51、算出的，那么。若為正，找大于的算，那么就小。若為正，找大于的算，那么就小。若為負，找小于的算，那么就大。若為負，找小于的算，那么就大。管理會計第五章 長期投資決策分析 例題：某公司有一投資方案，需一次性投資例題：某公司有一投資方案，需一次性投資120000元，使用年限元，使用年限4年每年現(xiàn)金流入量分別為：年每年現(xiàn)金流入量分別為：30000元、元、40000元、元、50000元、元、35000元。元。要求：計算該投資方案的內(nèi)含報酬率，并評價方案要求：計算該投資方案的內(nèi)含報酬率，并評價方案是否可行。是否可行。 解：解： 應(yīng)為每年的現(xiàn)金流入量不相同，需采用厭惡法計應(yīng)為每年的現(xiàn)金流入量不相同，需采用厭

52、惡法計算內(nèi)含報酬率。算內(nèi)含報酬率。管理會計第五章 長期投資決策分析年份每年現(xiàn)金流入量（元）第一次驗誤第二次驗誤第三次驗誤折 算 系數(shù)現(xiàn)值（元）折 算 系數(shù)現(xiàn)值（元）折 算 系數(shù)現(xiàn)值（元）1300000.926277800.893267900.909272702400000.857342800.797318800.826330403500000.735397000.712356000.751375504350000.735257250.636222600.68323905現(xiàn)金流入量現(xiàn)值合計（元） 127485 116530 121765 減：投資額現(xiàn)值（元） 120000 120000 1200

53、00凈現(xiàn)值（元） 7485 3470 1765管理會計第五章 長期投資決策分析 根據(jù)第一次和第二次的結(jié)果： 8% X% 12% 7485 0 3470 7845-0=7485 7485-（3470）=10955 X%=8%+748510955（12%-8%）=10.73%管理會計第五章 長期投資決策分析(五）年金凈流量五）年金凈流量各項目現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值各項目現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)或或= =各項目現(xiàn)金凈流量終值各項目現(xiàn)金凈流量終值年金終值系數(shù)年金終值系數(shù) 年金凈流量年金凈流量= =管理會計第五章 長期投資決策分析（六）回收期（六）回收期（PP）1.定義定義收回投資所需要的時間收回

54、投資所需要的時間慣例：慣例：PP1/2項目使用期，即為可行。項目使用期，即為可行。標準：標準：時間越短越好時間越短越好管理會計第五章 長期投資決策分析2.計算計算1）一次性投資，每年的營業(yè)）一次性投資，每年的營業(yè)NCF相等。相等。管理會計第五章 長期投資決策分析 例題：大威礦山廠準備從甲、乙兩種例題：大威礦山廠準備從甲、乙兩種機床中選購一種機床。甲機床購價機床中選購一種機床。甲機床購價35000元，投入使用后。每年的現(xiàn)金流入量為元，投入使用后。每年的現(xiàn)金流入量為7000元；乙機床購價元；乙機床購價36000元，投入使用元，投入使用后。每年的現(xiàn)金流入量為后。每年的現(xiàn)金流入量為8000元元. 要求

55、：試用回收期指標評價該廠應(yīng)選要求：試用回收期指標評價該廠應(yīng)選購那種機床？購那種機床？管理會計第五章 長期投資決策分析解：解：甲甲 PP=35000 7000=5（年）（年）乙乙 PP=36000 8000=4.5（年）（年）所以，選擇乙機床。所以，選擇乙機床。管理會計第五章 長期投資決策分析）分次投資，每年現(xiàn)金流不相等）分次投資，每年現(xiàn)金流不相等把每年的現(xiàn)金流入量逐年加總，根據(jù)累計現(xiàn)金流把每年的現(xiàn)金流入量逐年加總，根據(jù)累計現(xiàn)金流入量來確定。入量來確定。例題：迪力公司有一投資項目，需要一次性投資例題：迪力公司有一投資項目，需要一次性投資150000元，使用年限元，使用年限5年，每年的現(xiàn)金流入量不

56、相等，如下表：年，每年的現(xiàn)金流入量不相等，如下表：年份12345現(xiàn)金流入量（元）3000035000600005000040000累計現(xiàn)金流入量（元）3000065000125000 175000215000管理會計第五章 長期投資決策分析解：解： PP=3+（150000125000） 50000 =3.5（年）（年） PP=3.5小于小于4，所以方案可行。，所以方案可行。該公司對項目的期望回收起為該公司對項目的期望回收起為4年。年。要求：計算該投資方案是否可行？要求：計算該投資方案是否可行？管理會計第五章 長期投資決策分析（七）投資利潤率（七）投資利潤率（ROI）管理會計第五章 長期投資決

57、策分析 例：例：A公司有甲、乙兩個投資方案，甲公司有甲、乙兩個投資方案，甲方案投資額為方案投資額為50000元，使用年限為元，使用年限為4年，年，每年利潤額分別為：每年利潤額分別為：6000元、元、7000元、元、6500元、元、7500元；乙方案投資額為元；乙方案投資額為70000元，使用年限元，使用年限5年，每年利潤額分別為：年，每年利潤額分別為：8500元、元、8200元、元、7800元、元、6000元、元、8000元。元。 要求：計算甲、乙兩個方案的平均投資要求：計算甲、乙兩個方案的平均投資報酬率并選擇其中較好的一個方案。報酬率并選擇其中較好的一個方案。管理會計第五章 長期投資決策分析

58、解：解： 計算結(jié)果表明：甲方案平均投資報酬率計算結(jié)果表明：甲方案平均投資報酬率為為13.5%，乙方案平均報酬率為，乙方案平均報酬率為11%，應(yīng)，應(yīng)當選擇甲方案。當選擇甲方案。管理會計第五章 長期投資決策分析例題：民生公司購買機器一臺。購價例題：民生公司購買機器一臺。購價10000元。預(yù)計使用期為四年。（折舊采有元。預(yù)計使用期為四年。（折舊采有直線法，四年后無殘值）。使用該機器后直線法，四年后無殘值）。使用該機器后，每年生產(chǎn)和銷售，每年生產(chǎn)和銷售A產(chǎn)品產(chǎn)品5000件。件。A產(chǎn)品每產(chǎn)品每件售價件售價6元，每件變動成本元，每件變動成本4元。固定成本元。固定成本每年除機器折舊外。還需開支每年除機器折舊

59、外。還需開支5000元。元。當當時的銀行存款利息時的銀行存款利息10%，期望報酬率為，期望報酬率為12%。要求：用五種方法解答？要求：用五種方法解答？管理會計第五章 長期投資決策分析第一：凈現(xiàn)值法第一：凈現(xiàn)值法每年每年NCF=5000（6-4） （10000 4 5000）+10000 4=5000NPV=5000 (P/A,10%,4) 10000=5000 3.17 10000=15850-10000=5850所以，方案可行。所以，方案可行。第二：現(xiàn)值指數(shù)法第二：現(xiàn)值指數(shù)法PVI=15850 10000=1.585大于大于1，所以可行，所以可行管理會計第五章 長期投資決策分析第三：內(nèi)含報酬

60、率第三：內(nèi)含報酬率年金現(xiàn)值折算系數(shù)年金現(xiàn)值折算系數(shù)=10000 5000=2查表可知：查表可知： 32% X% 36% 2.096 2 1.966IRR=X%=34.96%所以，可行。所以，可行。管理會計第五章 長期投資決策分析第四：回收期第四：回收期PP=100005000=2第五：投資利潤率第五：投資利潤率ROI=500010000=50%四、綜合實例綜合實例管理會計第五章 長期投資決策分析設(shè)備更新決策設(shè)備更新決策1，更新決策注意：，更新決策注意：第一，方法的選擇第一，方法的選擇第二，進行決策時要注意問題第二，進行決策時要注意問題第三，固定資產(chǎn)的經(jīng)濟壽命問題第三，固定資產(chǎn)的經(jīng)濟壽命問題管理