金融工程復(fù)習(xí)提綱—鄭振龍第四版

1、1. 金融工程：開發(fā)設(shè)計(jì)新型工具和實(shí)施金融手段一、 根本目的：解決金融問題二、 主要內(nèi)容：設(shè)計(jì)、定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)管理三、 主要工具：基礎(chǔ)產(chǎn)品與金融衍生產(chǎn)品四、 技術(shù)手段：現(xiàn)代金融學(xué)、數(shù)理和工程方法與信息技術(shù)五、 作用：促進(jìn)金融業(yè)創(chuàng)新與發(fā)展1. 推動(dòng)金融工程發(fā)展的重要因素：日益動(dòng)蕩的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境、鼓勵(lì)金融創(chuàng)新的制度環(huán)境、金融理論和技術(shù)的發(fā)展創(chuàng)新、信息技術(shù)的進(jìn)步、市場追求效率的結(jié)果。2. 套期保值者、套利者和投機(jī)者。他們有不同的參與目的，他們的行為都對市場發(fā)揮著重要作用。套保者的操作是為了轉(zhuǎn)移和管理已有頭寸的風(fēng)險(xiǎn)暴露，他是衍生證券市場產(chǎn)生和發(fā)展的原動(dòng)力。套利者則是通過發(fā)現(xiàn)現(xiàn)貨和衍生證券價(jià)格之間的不合理關(guān)

2、系，通過同時(shí)操作，獲取低風(fēng)險(xiǎn)或無風(fēng)險(xiǎn)的套利收益。他的參與有利于市場效率的提高。3. 一年復(fù)利一次：FV=A*（1+r）t一年復(fù)利m次FV = AerT若兩者相等則：1+r1=（1+r/m）m=err連續(xù)復(fù)利年利率=mln（1+rm/m），當(dāng)m=1時(shí)，r=ln（1+r1）4. 遠(yuǎn)期合約：規(guī)定在未來的某一時(shí)間以確定的價(jià)格交易一種確定產(chǎn)品的合約買方、多方、多頭：未來將買入標(biāo)的物的一方賣方、空方、空頭：未來將賣出標(biāo)的物的一方作用：確定標(biāo)的資產(chǎn)未來某時(shí)刻的價(jià)格，消除價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)注意：1.遠(yuǎn)期合約不能帶來確定盈利；2.是多頭雙方的零和游戲5. 常見的金融遠(yuǎn)期合約：遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯協(xié)議、遠(yuǎn)期股票合約1.遠(yuǎn)

3、期利率協(xié)議FRA：某一時(shí)刻開始，借貸一筆數(shù)額確定、特定貨幣表示的名義本金的協(xié)議。1*4遠(yuǎn)期利率（r1*4）表示1個(gè)月后開始的期限為三個(gè)月的遠(yuǎn)期利率2.遠(yuǎn)期外匯協(xié)議FXA：某一時(shí)間按約定匯率買賣一定金額的某種外匯的合約。本金不可交割遠(yuǎn)期NDF：指不交割名義本金，只交割規(guī)定匯率與實(shí)際匯率的差額。3.遠(yuǎn)期股票合約：某一特定時(shí)期按特定價(jià)格交付一定數(shù)量單個(gè)股票或一攬子股票的協(xié)議6. 遠(yuǎn)期市場的交易機(jī)制：分散的場外交易，非標(biāo)準(zhǔn)化合約優(yōu)勢：靈活缺點(diǎn)：1.市場效率低；2.流動(dòng)性較差；3.違約風(fēng)險(xiǎn)相對較高7. 金融期貨合約：指在交易所交易的、協(xié)議雙方約定在將來某一個(gè)日期按事先確定的條件（交割價(jià)格、交割地點(diǎn)、交割

4、方式）買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的特定金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。8. 常見的金融期貨：股票指數(shù)期貨、外匯期貨、利率期貨9. 最早：1972年5月，芝加哥商業(yè)交易所（CME），第一張外匯期貨合約。1975年10月，芝加哥期貨交易所（CBOT），第一張利率期貨合約。1982年2月，美國堪薩斯期貨交易所，開辦價(jià)值線綜合指數(shù)期貨交易（股指期貨）10. 期貨市場的交易機(jī)制：一、 集中交易與統(tǒng)一清算1. 交易所：非營利性的會(huì)員制公司制；職能：提供交易場地或平臺，制定標(biāo)準(zhǔn)交易規(guī)則，負(fù)責(zé)監(jiān)督和執(zhí)行交易規(guī)則，制定標(biāo)準(zhǔn)的期貨合約，解決交易糾紛。2. 清算機(jī)構(gòu)：附屬于交易所（我國）或獨(dú)立的公司。職能：充當(dāng)每筆交易的媒介二、

5、 標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約條款1. 交易單位（合約規(guī)模）：滬深300：每點(diǎn)指數(shù)*300；標(biāo)準(zhǔn)普爾500：每點(diǎn)*2502. 到期時(shí)間：3月循環(huán)，3月6月9月12月為到期月；交割月：一般在每個(gè)到期月的第三個(gè)星期五最后結(jié)算，也有不少是交割期是整個(gè)交割月；最后交易日3. 最小價(jià)格波動(dòng)值4. 每日價(jià)格波動(dòng)限制與交易中止規(guī)則：漲、跌停板；熔斷機(jī)制5. 現(xiàn)金交割、實(shí)物交割三、 保證金制度和每盯市結(jié)算制度四、 開立期貨頭寸與結(jié)清期貨頭寸五、 期貨報(bào)價(jià)與行情解讀12. 遠(yuǎn)期價(jià)值：多方的遠(yuǎn)期價(jià)值=標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)值遠(yuǎn)期合約現(xiàn)值，遠(yuǎn)期價(jià)格與交割價(jià)格差異的貼現(xiàn)決定了遠(yuǎn)期價(jià)值期貨價(jià)格：使期貨合約價(jià)值為零的理論交割價(jià)格13. 基本假設(shè)

6、：1.沒有交易費(fèi)用和稅收；2.市場參與者能與相同無風(fēng)險(xiǎn)利率借入或貸出資金 3.沒有違約風(fēng)險(xiǎn)；4.允許現(xiàn)貨賣空；5.市場無套利機(jī)會(huì)；6.保證金賬戶支付相同無風(fēng)險(xiǎn)利率14. f遠(yuǎn)期多頭價(jià)值； S遠(yuǎn)期（期貨）標(biāo)的資產(chǎn)在時(shí)間t的價(jià)格； F理論遠(yuǎn)期（期貨）價(jià)格； K交割價(jià)格無收益資產(chǎn)的遠(yuǎn)期價(jià)值：f=SKe-r(T-t)無收益資產(chǎn)的現(xiàn)貨遠(yuǎn)期平價(jià)理論：F=Ser(T-t)f=0，K=F遠(yuǎn)期價(jià)格期限結(jié)構(gòu)：F=Fer*(T-t)-r*(T-t)15. 現(xiàn)金收益的現(xiàn)值為I，對黃金白銀來說I為負(fù)值1.支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的遠(yuǎn)期價(jià)值：f+Ke-r(T-t)=S-If=S-I-Ke-r(T-t)2.支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)

7、的遠(yuǎn)期價(jià)格：F=(S-I)er(T-t)3.支付已知收益率資產(chǎn)遠(yuǎn)期合約的定價(jià)：q為該資產(chǎn)按連續(xù)復(fù)利計(jì)算的已知收益率f=Se-q(T-t)-Ke-r(T-t)4.支付已知收益率資產(chǎn)的遠(yuǎn)期價(jià)格：F=Se(r-q)(T-t)16. 完美市場條件下的持有成本模型：c表示持有成本遠(yuǎn)期價(jià)格：F=Sec(T-t)f=Se(c-r)(T-t)-Ke-R(T-t)f=(F-K)e-r(T-t)17. 消費(fèi)性資產(chǎn)遠(yuǎn)期定價(jià)公式：F=Sec(T-t)18. 1.基差風(fēng)險(xiǎn)：基差（b），是指特定時(shí)刻需要進(jìn)行套期保值的現(xiàn)貨價(jià)格與用以進(jìn)行套期保值的期貨價(jià)格之差。b=H-GH：需進(jìn)行套期保值的現(xiàn)貨價(jià)格；G：期貨價(jià)格現(xiàn)貨價(jià)格的不

8、確定性轉(zhuǎn)化為基差的不確定性，基差變動(dòng)遠(yuǎn)小于現(xiàn)貨變動(dòng)2.數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)：投資者事先無法確知需要套期保值的標(biāo)的資產(chǎn)規(guī)?；蚱谪浐霞s的標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量規(guī)定無法完全對沖現(xiàn)貨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。19. 套期保值比率：n=套期保值資產(chǎn)頭寸數(shù)量/被套期保值資產(chǎn)頭寸數(shù)量20. QG為期貨合約的數(shù)量VG每份合約的規(guī)模 最小方差套期保值比率：n=HG*H/G實(shí)際套期保值數(shù)量：N=b*QH/QGb=b*H0/G0N=b*VH/VG21. 股價(jià)指數(shù)：運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)中的指數(shù)方法編制而成的、反映股市中總體股價(jià)或某類股票價(jià)格變和走勢情況的一種相對指標(biāo)。特殊性質(zhì)：采用現(xiàn)金結(jié)算而非實(shí)物交割；合約規(guī)模不是固定的，而是等于股指期貨的價(jià)格點(diǎn)乘以每個(gè)指數(shù)點(diǎn)所代表

9、的金額。22. 股指期貨定價(jià)：F=Se(r-q)(T-t)23. CAPM中衡量股票系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的系數(shù)：=rirm/rm2=rirm*ri/rm24. 買入股指期貨份數(shù)*為0表示賣出實(shí)際中常用：b/*25. 外匯遠(yuǎn)價(jià)值：f=Se-rf(T-t)Ke-R(T-t)遠(yuǎn)期匯率：F=Se(r-rf)(T-t)26. 久期套期保值本質(zhì)：匹配并對沖組合中的貨幣久期基于久期的最優(yōu)套期保值數(shù)量為：N=DH/DG*VH/VG27. 互換：是兩個(gè)或兩個(gè)以上當(dāng)事人按照上定條件，在約定的時(shí)間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流的合約，最常見：利率互換，貨幣互換28. 互換的多頭：固定利率的支付者；互換的空頭：固定利率的收取者，浮動(dòng)利率支

10、付者多頭價(jià)值：V互換=BflBfix空頭價(jià)值：V互換=BfixBfl固定利率債券的定價(jià)公式：Bfix=ke-riti +Ae-rntn浮動(dòng)利率的定價(jià)公式：Bfl=(A+k*)er1t1ri為到期日的LIBOR連續(xù)復(fù)利即期利率29. 遠(yuǎn)期利率協(xié)議（FRA）互換定價(jià)：空頭：AerK(T*-T)AerF(T*-T)e-r*(T*-t)多頭：AerF(T*-T)AerK(T*-T)e-r*(T*-t)30. 互換風(fēng)險(xiǎn)：信用風(fēng)險(xiǎn)，市場風(fēng)險(xiǎn)31. 期權(quán)：指賦予其購買者在規(guī)定期限內(nèi)按照雙方約定的價(jià)格購買或出售一定數(shù)量某種資產(chǎn)的權(quán)力的合約。32. 期權(quán)交易的新趨勢：1.日益增多的奇異期權(quán)；2.交易所交易產(chǎn)品的靈活化；3.交易所之間的合作日益加強(qiáng)；4.高頻交易日益盛行33. 權(quán)證：允許持有人在約定的時(shí)間，按約定的價(jià)格向發(fā)行人購買或賣出一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。權(quán)利不同分為：認(rèn)購權(quán)證，認(rèn)沽權(quán)證；發(fā)行者不同：股本權(quán)證（上市公司自己發(fā)行），