金融衍生工具考查題

1、金融衍生工具(雙語(yǔ))考查題1. 一家美國(guó)公司得知在將來(lái) 6 個(gè)月后要支付 100萬(wàn)加元。請(qǐng)解釋如何采用( a) 遠(yuǎn)期及(b)期權(quán)產(chǎn)品來(lái)對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)。(1) 、這家公司可以進(jìn)入加元遠(yuǎn)期長(zhǎng)頭寸方，買(mǎi)入將來(lái)六個(gè)月時(shí)100 萬(wàn)加元遠(yuǎn)期期貨，這樣可以確定未來(lái)的外匯利率使它和等于現(xiàn)在遠(yuǎn)期外匯利率。(2) 、這家公司可以進(jìn)入長(zhǎng)頭寸方，買(mǎi)入看漲期權(quán)，看漲期權(quán)會(huì)給公司在未來(lái) 6月后以某指定匯率買(mǎi)入 100萬(wàn)加元的權(quán)利。如果在 6 個(gè)月時(shí)加元強(qiáng)勁，會(huì)有各 銀行提供保險(xiǎn)， 將會(huì)減低風(fēng)險(xiǎn)減少損失；如果在 6 個(gè)月時(shí)加元疲軟，那么美國(guó)公 司可以從中牟取匯率差帶來(lái)的利益。2. “止損指令為在 2 美元賣(mài)出”的含義是什么？

2、何時(shí)可以采用這一指令？“限 價(jià)指令為在 2 美元賣(mài)出”的含義是什么？何時(shí)可以采用這一指令？(1) 、“止損指令為在 2 美元賣(mài)出”的含義是投資者為了控制風(fēng)險(xiǎn) ,減少損失范 圍，預(yù)計(jì)的市場(chǎng)價(jià)格給經(jīng)濟(jì)人特定價(jià)格為 2 美元，當(dāng)價(jià)格達(dá)到 2美元或者更 不利于投資者時(shí)，迅速通過(guò)交易系統(tǒng)的交易平臺(tái)進(jìn)行平倉(cāng)，指令下達(dá)后交易 所交易系統(tǒng)優(yōu)先成交。假設(shè)短頭寸方設(shè)定止損指令為 2美元，(市場(chǎng)價(jià) 3美元)，若市場(chǎng)價(jià)下跌， 跌到 2美元時(shí)經(jīng)濟(jì)人就執(zhí)行該指令進(jìn)行平倉(cāng)。(2) 、“限價(jià)指令為 2 美元”含義是指投資者為了保證一定的收益而設(shè)定的一 個(gè)預(yù)期成交價(jià)格給投資者的特定價(jià)格是 2 美元，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格低于或等于這個(gè) 價(jià)

3、格時(shí)買(mǎi)進(jìn)；或者當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格高于或等于這個(gè)價(jià)格時(shí)賣(mài)出。假設(shè)短頭寸方限價(jià)指令為 2 美元，只有在價(jià)格等于或高于 2 美元時(shí)經(jīng)濟(jì)人才 能執(zhí)行該指令將期貨賣(mài)出。假設(shè)長(zhǎng)頭寸方限價(jià)指令為 2 美元，只有在價(jià)格等于或低于 2 美元時(shí)經(jīng)濟(jì)人才能執(zhí)行該指令買(mǎi)入。3. 設(shè)計(jì)一個(gè)新的期貨合約時(shí)需要考慮那幾個(gè)最重要的方面？1、合約規(guī)模及交易單位2、到期日期包括到期循環(huán)與到期月、交割月、交割日、現(xiàn)金結(jié)算日、最后交 易日3、最小價(jià)格波動(dòng)值4、每日價(jià)格波動(dòng)限制與交易中止規(guī)則5、交割條款6、交割地點(diǎn)4. 列舉資金經(jīng)理選擇不對(duì)沖公司風(fēng)險(xiǎn)曝露的三個(gè)原因 。(1)、對(duì)沖行為本來(lái)就存在基差分險(xiǎn)和數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)沖可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái) 更

4、大的風(fēng)險(xiǎn)，加大損失(2)、很多時(shí)候?qū)_成本過(guò)高，企業(yè)沒(méi)有足夠的資金進(jìn)行對(duì)沖(3) 、企業(yè)暴露的風(fēng)險(xiǎn)本生對(duì)于企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的影響，不會(huì)威脅 企業(yè)的戰(zhàn)略，不存在對(duì)沖的必要5. 假定某商品價(jià)格每季度變化的標(biāo)準(zhǔn)差為 0.65，關(guān)于此商品的期貨價(jià)格每季度 變化的標(biāo)準(zhǔn)差為 0.81，兩種價(jià)格變化的相關(guān)系數(shù)為 0.8，那么一個(gè) 3 個(gè)月期的 合約的最佳對(duì)沖比率為多少？請(qǐng)解釋其含義。答：表示期貨合約的頭寸大小為 64.2%的公司三個(gè)月期的風(fēng)險(xiǎn)暴露資產(chǎn)大小6. 一家公司 持有價(jià)值為 2000萬(wàn)美元， 值為 1.2的股票組合， 該公司想采取關(guān) 于 S&P500 的期貨來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨的當(dāng)前

5、價(jià)格為 1080，每一個(gè)期貨是 關(guān)于 250 倍的股指價(jià)格，什么樣的對(duì)沖可以使風(fēng)險(xiǎn)最小化？公司怎么做可以 將組合的 值降至為 0.6？1.2*20000000/(250*1080)=88.89份 該公司應(yīng)進(jìn)入期貨的短頭寸方，賣(mài)出 89 份期貨 (1.2-0.6)*200000000/(250*1080)份= 44.4 該公司應(yīng)進(jìn)入期貨的長(zhǎng)頭寸方，買(mǎi)入 45 份期貨可以將 降為 0.67. 一個(gè)基金經(jīng)理持有一價(jià)值為 5000萬(wàn)美元， 值等于 0.87的股票組合。 該經(jīng)歷 擔(dān)心在今后兩個(gè)月內(nèi)市場(chǎng)的表現(xiàn)，他打算采用 3 個(gè)月期的關(guān)于 S&P500 的期 貨合約來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。股指的當(dāng)前水平為 1

6、250，期貨合約是關(guān)于 250 倍的股指 價(jià)格，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為年利率 6%，股息收益率為每年 3%，當(dāng)前 3 個(gè)月期的期 貨價(jià)格為 1259。A 基金經(jīng)理應(yīng)采用什么樣的頭寸來(lái)對(duì)沖在今后兩個(gè)月內(nèi)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)？B 當(dāng)股指價(jià)格在兩個(gè)月后為分別為 1000、1100、1200、1300、1400時(shí)，基 金經(jīng)理的策略對(duì)收益有何影響？假定一個(gè)月期的期貨價(jià)格比現(xiàn)在的股指 水平搞 0.25%。A. 0.87*50000000/(1259*250)=138.2 基金經(jīng)理應(yīng)進(jìn)入期貨合約的短頭寸，賣(mài)出 138 份B. (1)價(jià)格 1000時(shí) :期貨市場(chǎng)上投資效果250*(1259-1000*1.002)5 *138=8

7、849250現(xiàn)貨市場(chǎng)上投資效果股指兩個(gè)月的虧損率 3%*2/12-(1000-1250)/1250) -6 %*2/12=19.5% 股票組合現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際虧損率 19.5%*0.87-6%*2/12=15.97% 虧損價(jià)值 =15.97%*50000000=7982500總收益 =8849250-7982500=866750(2)價(jià)格為 1100時(shí)期貨市場(chǎng)上投資效果250*(1259-1100*1.002)5 *138=5390625現(xiàn)貨市場(chǎng)上投資效果股指兩個(gè)月的虧損率 3%*2/12-(1100-1250)/1250) -6 %*2/12=11.5%股票組合現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際虧損率 11.5%*0

8、.87-6%*2/12=9.01% 虧損價(jià)值 =16.84%*50000000=4502500總收益 =5390625-4502500=888125(3) 價(jià)格為 1200時(shí)期貨市場(chǎng)上投資效果250*(1259-1200*1.002)5 *138=1932000現(xiàn)貨市場(chǎng)上投資效果股指兩個(gè)月的虧損率 3%*2/12-(1200-1250)/1250) -6 %*2/12=3.5%股票組合現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際虧損率 3.5%*0.87-6%*2/12=2.05%虧損價(jià)值 =2.05%*50000000=1022500總收益 =1932000-1022500=909500(4) 價(jià)格 1300時(shí) :期貨市場(chǎng)

9、上投資效果250*(1259-1300*1.002)5 *138= -1526625現(xiàn)貨市場(chǎng)上投資效果股指兩個(gè)月的虧損率 3%*2/12-(1300-1250)/1250) -6 %*2/12=-4.5%股票組合現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際虧損率-4.5%*0.87-6%*2/12=-4.9%虧損價(jià)值=-4.9%*50000000=-2457500總收益=-156625+2457500=930875(5) 價(jià)格為1400時(shí)期貨市場(chǎng)上投資效果250*( 1259-1400*1.002)*138= -49845250現(xiàn)貨市場(chǎng)上投資效果股指兩個(gè)月的虧損率 3%*2/12-( (1400-1250)/1250 -6

10、%*2/12=-12.5%股票組合現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際虧損率-12.5%*0.08-6%*2/12=-11.9%虧損價(jià)值=-11，9%*50000000=-5937500總收益=-49845250+5937500=9522508. 瑞士及美國(guó)的連續(xù)福利的兩個(gè)月期限的利率分別為年利率2%及年利率5%。瑞士法郎的先后將挨個(gè)為0.8美元。兩個(gè)月后交割的期貨價(jià)格為 0.81美元， 這時(shí)存在怎樣的套利機(jī)會(huì)？r rf T t5% 2% 1F Se0.8e 60.804<0.81因?yàn)槠谪浀慕桓顑r(jià)格高于理論價(jià)格。投資者可以期初借美元，兌換成瑞士法郎，同時(shí)進(jìn)入短頭寸方賣(mài)出2個(gè)月期的瑞士法郎期貨，然后到瑞士投資進(jìn)行

11、 套利。9. 一個(gè)交易員的長(zhǎng)期投資資產(chǎn)組合中包含黃金。交易員能夠一每盎司950美元 買(mǎi)入黃金并以每盎司 949美元賣(mài)出黃金； 能夠以年利率 6%借入資金，并以年 利率 5.5%借出資金(利率均為每年復(fù)利) 。期貨價(jià)格在什么范圍時(shí)，交易員 沒(méi)有套利機(jī)會(huì)，這里假定遠(yuǎn)期價(jià)格買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)相同。答：假設(shè)是為期一年的期貨合約的期貨價(jià)格為 P。 期貨價(jià)格較高時(shí)，交易員以 6%的年利潤(rùn)借入 950美元買(mǎi)入一盎司的黃金，進(jìn)入期 貨合約的短頭寸，一年到期后交易員以P價(jià)賣(mài)出該黃金，同時(shí)歸還到期的借入資 金，到期后交易員損益為P-950* (1+6%)，所以當(dāng) P-950 ( 1+6%)>0時(shí)，即P.>950(1+6%