論ST公司的財(cái)務(wù)關(guān)注域及分析框架的構(gòu)建

1、論ST公司的財(cái)務(wù)關(guān)注域及分析框架的構(gòu)建         【摘要】我國對(duì)上市公司實(shí)行ST制度,目的是為了保護(hù)廣大投資者的利益。但經(jīng)過幾年的運(yùn)行,該制度暴露出了許多缺陷,最典型的就是它誘致公司進(jìn)行財(cái)務(wù)包裝。本文利用經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論和觀點(diǎn)對(duì)現(xiàn)行的ST制度進(jìn)行分析,并提出對(duì)ST公司要重新構(gòu)建一套新的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。 【關(guān)鍵詞】ST        【摘要】我國對(duì)上市公司實(shí)行ST制度,目的是為了保護(hù)廣大投資者的利益。但經(jīng)過幾年的運(yùn)行,該制度暴露出了許多缺

2、陷,最典型的就是它誘致公司進(jìn)行財(cái)務(wù)包裝。本文利用經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論和觀點(diǎn)對(duì)現(xiàn)行的ST制度進(jìn)行分析,并提出對(duì)ST公司要重新構(gòu)建一套新的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系?！娟P(guān)鍵詞】ST公司 財(cái)務(wù)預(yù)警 綜合效益評(píng)價(jià)一、引言公司特別處理的規(guī) 定最早可以追溯到我國的公司法。公司法第157、158條規(guī)定,上市公司最近三年連續(xù)虧損,在限期內(nèi)未能消除,不具備上市條件的,由國務(wù)院證券管理部門決定終止其股票上市。1998年3月16日,中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布了關(guān)于上市公司狀況異常期間的股票特別處理方式的通知,要求上海證券交易所和深圳證券交易所根據(jù)股票上市規(guī)則的規(guī)定,對(duì)狀況異常的上市公司(包括財(cái)務(wù)狀況異常或其他狀況異常的公司)股票交易實(shí)行

3、特別處理,即公司股票日漲跌限制為5,中期報(bào)告必須經(jīng)過審計(jì),股票的行情顯示有特別提示。如出現(xiàn)連續(xù)三年虧損,其股票即暫停上市。暫停上市后在第一個(gè)半年公司仍未扭虧,證券交易所將直接做出終止其上市的決定。如果公司實(shí)現(xiàn)盈利,則可以按程序申請(qǐng)恢復(fù)上市。1999年7月9日起,依據(jù)公司法第134條有關(guān)“股份有限公司的股東持有的股票可以依法轉(zhuǎn)讓”的規(guī)定,深、滬交易所對(duì)暫停上市的股票開始提供“特別轉(zhuǎn)讓服務(wù)”。2001年2月24日,證監(jiān)會(huì)頒布了虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法,其中規(guī)定,暫停上市的公司在寬限期(通常為12個(gè)月)內(nèi)第一個(gè)會(huì)計(jì)年度繼續(xù)虧損的,由中國證監(jiān)會(huì)作出其股票終止上市的決定。ST制度實(shí)施以來對(duì)

4、上市公司的影響如何?理論界和實(shí)務(wù)界以及廣大投資者對(duì)它的評(píng)價(jià)怎樣?如何對(duì)它進(jìn)行完善?本文擬對(duì)這些問題進(jìn)行展開研究。二、ST公司處于風(fēng)雨之中的諾亞方舟ST公司作為一種特殊的公司群體已經(jīng)越來越引起人們的關(guān)注。近年來,ST公司數(shù)量快速增多。截至2003年12月16日,深、滬兩市共有136只戴有ST帽子的股票,涉及119家上市公司,其中116家是A股公司,同比增長了80。ST公司被特別處理的具體原因多種多樣,有些是由于利潤追溯調(diào)整后最近兩年連續(xù)虧損,如*ST星源、*ST江紙等;有些是由于不實(shí)資產(chǎn)扣除后,每股凈資產(chǎn)低于股票面值,如ST東方、ST金泰等;有些則是因?yàn)槟陥?bào)被出具無法表示意見或否定意見的審計(jì)報(bào)告

5、,如ST麥科特、ST珠峰等;有些是ST公司雖然扭虧但沒有滿足撤銷特別處理的條件而遺留下來的公司,如ST吉發(fā)、ST南摩等;有些是由于出現(xiàn)資產(chǎn)遭受重大損失、銀行賬號(hào)被凍結(jié)等重大經(jīng)營及財(cái)務(wù)異常情況而被ST,如ST信聯(lián)、ST啤酒花等。針對(duì)目前我國被ST公司的情況,陳瑜(2000)對(duì)此專門做了一個(gè)統(tǒng)計(jì)分析。截止1999年底,我國上海、深圳證券交易所中曾被宣布為ST的共有67只股票(包括A股和B股),58家上市公司(以下稱為“ST公司”),其中,1998年27家,1999年31家,具體被ST的情況見下表: 1998年 1999年 項(xiàng) 目 ST公司 占百分比 ST公司 占百分比 財(cái)務(wù)異常 14 51.85

6、25 80.65 其中:連續(xù)兩年虧損 6 22.22 12 38.71 每股凈資產(chǎn)<股票面值 5 18.52 7 22.58 同時(shí)并發(fā) 3 11.11 6 19.35 其他狀況異常 13 48.15 6 19.35 合計(jì) 27 100 31 100 合計(jì) 項(xiàng) 目 ST公司 占百分比 財(cái)務(wù)異常 39 67.2 4 其中:連續(xù)兩年虧損 18 31.03 每股凈資產(chǎn)<股票面值 12 20.69 同時(shí)并發(fā) 9 15.52 其他狀況異常 19 32.76 合計(jì) 58 100 三、ST公司的會(huì)計(jì)行為和會(huì)計(jì)政策選擇來自經(jīng)濟(jì)人假設(shè)的分析1.經(jīng)濟(jì)人假設(shè)和會(huì)計(jì)行為的關(guān)系。經(jīng)濟(jì)人假設(shè)是西方主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的核

7、心概念之一。按照這種假設(shè),人是通過深思熟慮的權(quán)衡和計(jì)算來追求最大利益的人,而“這種私利就其狹義而言是由預(yù)測或預(yù)期的純財(cái)富狀況來衡量的”(布坎南,1983)。Adam Smith(1776)指出人是有理性的,利已是人的本性,每個(gè)人都將追求利益的最大化。人們的基本行為方式是在既定的約束與限制其追求自身的福利,當(dāng)面對(duì)能夠帶來不同福利效果的種種方案的選擇時(shí),人們更愿意選擇那些能夠給自己帶來較多好處的方案,而不是相反。我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)人假設(shè)同樣適用于法人的研究,所以ST公司的會(huì)計(jì)行為同樣也離不開經(jīng)濟(jì)人假設(shè)的影響。2.ST公司面臨的現(xiàn)實(shí)及選擇。ST給上市公司帶來了巨大的壓力,要在證監(jiān)會(huì)更嚴(yán)格的監(jiān)控下,努力改善

8、公司生產(chǎn)經(jīng)營狀況,以求摘去“ST”的帽子,恢復(fù)為正常上市公司;否則,將可能踏進(jìn)更為沉重的“PT”家庭,進(jìn)而面臨摘牌的厄運(yùn)。為此,ST公司只能有兩種選擇,即要么進(jìn)行公司改革,要么進(jìn)行會(huì)計(jì)政策變更。對(duì)前一種,企業(yè)常用的方法是資產(chǎn)置換、債務(wù)剝離等債務(wù)重組措施,但從目前的運(yùn)行看收效甚微;對(duì)后一種,公司主要進(jìn)行會(huì)計(jì)政策變更,但由于變更空間有限,企業(yè)難以達(dá)到目的。 3.ST公司進(jìn)行會(huì)計(jì)包裝合理但不合法的選擇。William R.Scott認(rèn)為會(huì)計(jì)信息生產(chǎn)具有私人動(dòng)力和契約性動(dòng)力。基于證券市場的法規(guī)政策壓力,一些己虧損一年的上市公司為避免被特別處理,或是己連續(xù)虧損兩年的公司為避免被停牌,在當(dāng)年實(shí)際扭虧無望的

9、情況下便產(chǎn)生了通過盈余操縱“扭虧為盈”,以逃避監(jiān)管政策所規(guī)定的懲罰的心理。我國學(xué)者陸建橋(1999)針對(duì)虧損上市公司進(jìn)行了實(shí)證研究,其結(jié)果顯 示我國虧損上市公司“在首次出現(xiàn)虧損的年份,做出了能顯著調(diào)增收益的操縱性應(yīng)計(jì)會(huì)計(jì)處理,推遲出現(xiàn)賬面虧損并因此而陷入困境的時(shí)間?！辈⑶?為了避免公司連續(xù)三年虧損而受到管制與處罰,虧損公司在虧損及前后年份普遍存在著調(diào)減或調(diào)增收益的盈余操縱行為。而且為了達(dá)到摘去“ST”帽子的目的,ST公司往往采用各種合法及非法的手段進(jìn)行包裝,如:虛增收入(提前確認(rèn)收入制造收入);虛減費(fèi)用(遞延確認(rèn)費(fèi)用、費(fèi)用資本化、潛虧掛帳);關(guān)聯(lián)交易(關(guān)聯(lián)購銷業(yè)務(wù)、轉(zhuǎn)嫁費(fèi)用負(fù)擔(dān)、轉(zhuǎn)讓置換資產(chǎn)、

10、計(jì)收資金占用費(fèi)、托管經(jīng)營);變更會(huì)計(jì)政策與會(huì)計(jì)估計(jì)(改變存貨計(jì)價(jià)方法、改變折舊政策、改變壞賬損失核算方法等);利用非經(jīng)常性損益(處置資產(chǎn)損益、股權(quán)轉(zhuǎn)讓損益、債務(wù)重組收益、費(fèi)用減免、稅收減免、利息減免、地方財(cái)政補(bǔ)貼和返還等等);除此以外,我國一些企業(yè)還常常通過虧損平滑的辦法來逃避被特別處理或摘牌的懲罰。虧損平滑指在已經(jīng)發(fā)生虧損的情況下,公司會(huì)在某一虧損年度將以后年度還可能發(fā)生的損失提前確認(rèn),在一年內(nèi)將虧損做大,從而間接為下一年的扭虧為盈提供基礎(chǔ)。四、對(duì)ST公司管理的缺陷對(duì)現(xiàn)有制度和方法的反思證券市場的相關(guān)制度安排不完善是不公正會(huì)計(jì)行為的外在誘因。不公正會(huì)計(jì)行為是上市公司、審計(jì)機(jī)構(gòu)在現(xiàn)有制度安排下

11、利益最大化的理性選擇。所以我們?cè)诜治鯯T公司的上述會(huì)計(jì)行為不當(dāng)時(shí)一定要結(jié)合現(xiàn)行的法規(guī)制度的缺陷進(jìn)行展開。1.指標(biāo)規(guī)定的缺陷。當(dāng)前被戴上ST帽子的公司主要是根據(jù)公司是否出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況異?；蚱渌麪顩r異常,其中財(cái)務(wù)狀況異常指公司連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損或公司凈資產(chǎn)低于公司股票面值。我們知道,任何一個(gè)公司的經(jīng)營從理論上說最終的結(jié)果有三種情況,即虧損、保本和盈利,但實(shí)際上只可能有兩種虧損和盈利發(fā)生。而虧損和盈利本身就是一個(gè)不太精確的值,既盈虧臨界點(diǎn)本身就是一個(gè)理論推導(dǎo)的產(chǎn)物。從計(jì)算的過程進(jìn)行分析,根據(jù)國際上普遍采用的多步式利潤表對(duì)會(huì)計(jì)盈(虧)的計(jì)算為:銷售收入-銷售調(diào)整額-銷售成本-銷售費(fèi)用-管理費(fèi)用+(營業(yè)外收

12、益-營業(yè)外損失)-利息費(fèi)用=凈利潤(或虧損)。      從這個(gè)公式可以看出,只要公式左邊的任何一項(xiàng)出現(xiàn)問題,必然導(dǎo)致右邊的結(jié)論是錯(cuò)誤的。而一個(gè)上市公司,其涉及左邊的事項(xiàng)可以說是相當(dāng)復(fù)雜和龐大的,所以我認(rèn)為在這樣的情況下得出盈利(或虧損)的答案是無法確保準(zhǔn)確的。        從這個(gè)公式可以看出,只要公式左邊的任何一項(xiàng)出現(xiàn)問題,必然導(dǎo)致右邊的結(jié)論是錯(cuò)誤的。而一個(gè)上市公司,其涉及左邊的事項(xiàng)可以說是相當(dāng)復(fù)雜和龐大的,所以我認(rèn)為在這樣的情況下得出盈利(或虧損)的答案是無法確保準(zhǔn)確的

13、。從計(jì)算的結(jié)果進(jìn)行分析,上述公式計(jì)算的結(jié)果用符號(hào)表示只有兩種,如果是+號(hào)即為盈利,如果-號(hào)即為虧損(當(dāng)然等號(hào)為保本,在此,不考慮這種情況)。所以我們認(rèn)為在這樣的情況下得出盈利(或虧損)的 答案是沒有任何實(shí)質(zhì)的意義。2.時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)的不科學(xué)。上市公司如果連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損或公司凈資產(chǎn)低于公司股票面值將被戴上ST帽子。在這樣的情況下,兩年就是一個(gè)重要的分水嶺。用兩年有什么依據(jù),為何不用一年或三年?而且我們有沒有考慮外部環(huán)境對(duì)該公司的影響。根據(jù)生命周期理論,任何產(chǎn)品從最初投放市場到最終退出市場都存在一個(gè)有效生命的過程。各個(gè)過程可分為投放期、成長期、成熟期和衰退期等四個(gè)明顯的階段,每個(gè)階段都有不同的特征,所

14、以我們?cè)谶M(jìn)行判斷時(shí)一定要考慮該公司是處于成長期,還是衰退期的情況。如果是前者,也許盈利的曙光就在前面,也許再過一個(gè)月企業(yè)就會(huì)盈利,但就在公司良好的發(fā)展勢頭下,卻由于連續(xù)兩年微虧被戴上ST帽子,結(jié)果是本來馬上就要迎來盈利的企業(yè),卻被一頂ST帽子推向了萬丈深淵。當(dāng)面臨這樣的結(jié)局時(shí),任何一個(gè)理性的公司決策人都會(huì)要求會(huì)計(jì)進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表的包裝。五、相關(guān)理論的分析來自財(cái)務(wù)預(yù)警理論的啟示出現(xiàn)ST就意味著上市公司的財(cái)務(wù)已經(jīng)出現(xiàn)警情。所以必須用財(cái)務(wù)預(yù)警理論來對(duì)之進(jìn)行分析。首先我們要確定警兆,即要明確警情發(fā)生變化時(shí)的先兆。警兆包括警氣警兆和動(dòng)向警兆。在財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)中,反映財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況的一般屬于警氣警兆,而導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)

15、險(xiǎn)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)狀況屬于動(dòng)向警兆。當(dāng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處于發(fā)作期時(shí),其警兆通常表現(xiàn)為以下幾種:一是財(cái)務(wù)警兆,如資不抵債;經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量出現(xiàn)負(fù)數(shù);過度依賴短期借款;累計(jì)經(jīng)營性虧損數(shù)額巨大;存在大額的逾期未付利潤;無法履行借款合同中的有關(guān)條款;存在大量不良資產(chǎn);重要子公司無法持續(xù)經(jīng)營且未做處理;無法獲得供應(yīng)商的正常商業(yè)信用;難以獲得開發(fā)新產(chǎn)品及其配套投資所需資金。二是業(yè)務(wù)警兆,如主導(dǎo)產(chǎn)品屬于夕陽產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品;已失去主要市場、特許權(quán)或主要供應(yīng)商;人力資源短缺。三是或有事項(xiàng)警兆,如貼現(xiàn);擔(dān)保;抵押借款;未決訴訟;其他數(shù)額巨大的或有損失。如果上述警兆出現(xiàn)后,相應(yīng)的警情也就會(huì)發(fā)生。警情的級(jí)別程度就叫警度。財(cái)務(wù)預(yù)警的警度

16、一般分為五種:無警、輕警、中警、重警和巨警。在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)“發(fā)作期”時(shí)警兆及評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)為:有財(cái)務(wù)預(yù)警,則其組成項(xiàng)目各為3分,無財(cái)務(wù)預(yù)警為0分;有業(yè)務(wù)預(yù)警,則其組成項(xiàng)目各為4分,無為0分;有或有事項(xiàng)預(yù)警,則其組成項(xiàng)目各為1分,無為0分。如果警兆指標(biāo)得分為0,則為無警;如果警兆指標(biāo)0 所以,我們?cè)诜治鯯T公司的風(fēng)險(xiǎn)程度時(shí)一定要按照財(cái)務(wù)預(yù)警的理論來進(jìn)行。正如葛家澍教授(2000)指出的那樣“單個(gè)匯總的數(shù)據(jù)不能夠充分傳遞一個(gè)主體的財(cái)務(wù)信息,必須根據(jù)項(xiàng)目的不同性質(zhì)加以適當(dāng)分類”。結(jié)合ST公司的特點(diǎn),我們認(rèn)為在對(duì)ST公司進(jìn)行評(píng)判時(shí)也要進(jìn)行綜合考慮。六、當(dāng)前國內(nèi)外財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告綜合分析的評(píng)述為構(gòu)建新的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系尋

17、求理論支持1.杜邦財(cái)務(wù)分析體系。杜邦 財(cái)務(wù)系統(tǒng)以所有者權(quán)益報(bào)酬率為核心指標(biāo),將償債能力、資產(chǎn)營運(yùn)能力、盈利能力有機(jī)地結(jié)合起來,層層分解,逐步深入,構(gòu)成了一個(gè)完整的分析系統(tǒng),全面、系統(tǒng)、直觀地反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況,其分解式為:權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)。通過以上幾種主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系全面系統(tǒng)地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)面向外部,以提供綜合信息為主,是一種有效的財(cái)務(wù)綜合分析方法。但是,它分別單獨(dú)觀察各指標(biāo)的變動(dòng)情況,不能將各指標(biāo)聯(lián)系起來分析它們對(duì)總指標(biāo)的影響程度,并不能滿足企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理的需要。2.沃爾評(píng)分法。

18、美國財(cái)務(wù)學(xué)家亞歷山大.沃爾于本世紀(jì)初在信用晴雨表研究和財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析中首次提出信用能力指數(shù)的概念,把若干個(gè)財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來,以此評(píng)價(jià)企業(yè)的信用水平。沃爾選用流動(dòng)比率、凈資產(chǎn)/負(fù)債、資產(chǎn)/固定資產(chǎn)、銷售成本/存貨、銷售額/應(yīng)收帳款、銷售額/固定資產(chǎn)、銷售額/凈資產(chǎn)七個(gè)比率指標(biāo),并分別給以權(quán)重25、25、15、10、10、10和5,按確定指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)比率和實(shí)際比率計(jì)算相對(duì)比率,然后與其權(quán)數(shù)相乘即可確定企業(yè)信用總評(píng)分,以此評(píng)價(jià)企業(yè)綜合財(cái)務(wù)狀況。沃爾評(píng)分法的主要缺陷在于:無法從理論上證明指標(biāo)選擇數(shù)量的緣由、賦予權(quán)重大小的依據(jù)、某些指標(biāo)異常變動(dòng)時(shí)如何處理等問題。3.z計(jì)分模型法(Z-scoreM

19、odel)?！癦計(jì)分模型”(Z-scoreModel)是美國人愛德華.阿爾曼建立于20世紀(jì)60年代用以預(yù)測企業(yè)破產(chǎn)的一個(gè)模型?！癦計(jì)分模型”的模型是:Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4 +0.999X5。其中:Z判別函數(shù)值;X1營運(yùn)資金/資產(chǎn)總額;X2留存收益/資產(chǎn)總額;X3息稅前利潤/資產(chǎn)總額;X4普通股和優(yōu)先股市場價(jià)值總額/負(fù)債賬面價(jià)值;X5銷售收入/資產(chǎn)總額。該模型中的五個(gè)變量分別反映企業(yè)的償債能力(X1、X4)、獲利能力(X2、X3)和營運(yùn)能力(X5),五個(gè)變量匯總反映企業(yè)財(cái)務(wù)失敗或破產(chǎn)的可能性大小。一般地說,Z值越低破產(chǎn)的可能性越大,阿爾曼根據(jù)美國19701973年的

20、計(jì)算資料得出:如果z值小于1.81,企業(yè)出現(xiàn)破產(chǎn)的先兆,破產(chǎn)的可能性極大;反之,如果z值大于2.675,則表明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況良好,破產(chǎn)的可能性很小;如果Z值在1.812.675之間,則是在阿爾曼所稱的“灰色地帶”,企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況很不穩(wěn)定?！癦計(jì)分模型”比起我國當(dāng)前判斷企業(yè)是否進(jìn)行ST的做法,應(yīng)該說要科學(xué)合理得多。它綜合考慮了企業(yè)的償債能力、獲力能力和營運(yùn)能力。這個(gè)模型存在的一個(gè)最大問題就是它沒有考慮企業(yè)未來的成長能力,同時(shí)它完全用定量分析的方法進(jìn)行分析,但企業(yè)的許多具體情況完全用定量分析是不能實(shí)現(xiàn)的。 4.我國的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。目前,我國的企業(yè)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系有三套:一是1995年財(cái)政部頒布的企

21、業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)體系;二是統(tǒng)計(jì)局、國家計(jì)委、國家經(jīng)貿(mào)委1997年頒布的工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)考核體系;三是財(cái)政部于近期頒布的國有資本金效績?cè)u(píng)價(jià)體系。我國于1993年7月1日開始實(shí)施的企業(yè)財(cái)務(wù)通則第四十三條明確規(guī)定:“企業(yè)總評(píng)、評(píng)價(jià)本企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括:流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、應(yīng)收帳 款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、資本金利潤率、營業(yè)收入利稅率、成本費(fèi)用率等”。財(cái)政部于1995年也提出了一套評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的指標(biāo)體系,它包括:銷售利稅率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、資本收益率、資本保值增值率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、社會(huì)貢獻(xiàn)率和社會(huì)積累率。在這三套體系中,國有資本金效績?cè)u(píng)價(jià)體系無論是評(píng)價(jià)方法、指標(biāo)內(nèi)容、還是評(píng)價(jià)用途均優(yōu)于前兩套體系。但由于該指標(biāo)主要側(cè)重于國有資本金的效績?cè)u(píng)價(jià),同時(shí)還存在有待充實(shí)