公司理財期末復習(修正版)

1、精品文檔名詞解釋1. 資本預算：長期資產(chǎn)的投資管理過程2. 資本結構：公司短期及長期負債與所有者權益的比例3. 永續(xù)年金：指無限期支付的年金，即一系列沒有到期日的現(xiàn)金流。4. 內(nèi)部收益率：簡稱IRR，指：使項目的凈現(xiàn)值為0的折現(xiàn)率。5. 沉沒成本：指由于過去的決策已經(jīng)發(fā)生了，而不能由現(xiàn)在或?qū)淼娜魏螞Q策改變的成本6. 證券市場線：是資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）的圖示形式。可以反映投資組合報酬率與系統(tǒng)風險程度3系數(shù)之間的關系以及市場上所有風險性資產(chǎn)的均衡期望收益率與風險之間的關系。7. 凈營運資本：流動資產(chǎn)與流動負債之差8. 永續(xù)增長年金：恒定的增長趨勢將永遠持續(xù)下去的現(xiàn)金流序列。9. 機會成本

2、：指在面臨多方案擇一決策疇，被舍棄的選項中的最高價值者是本次決策的機會成本10. 財務困境成本：是破產(chǎn)成本、清償成本等概念的延伸，從破產(chǎn)到財務困境、從破產(chǎn)成本到財務困境成本，反映了資本結構理論的發(fā)展和演變。11. 靜態(tài)回收期：指以投資項目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時間。12. 增量現(xiàn)金流：指公司有無被決策項目時未來現(xiàn)金流量的差值，也就是由決策引起的公司總未來現(xiàn)金流量的變化13. 經(jīng)營杠杠：指在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中由于存在固定成本而使利潤變動率大于產(chǎn)銷量變動率的規(guī)律簡答題1 .公司理財目標：公司理財目標又稱公司財務管理目標，是財務管理的一個基本理論問題。目前，公司理財?shù)哪繕擞卸喾N，其中以

3、產(chǎn)值最大化、利潤最大化、股東財富最大化或企業(yè)價值最大化等目標最具有影響力和代表性2杜邦恒等式：杜邦恒等式是杜邦公司所創(chuàng)，把ROE分解成經(jīng)營效率，資產(chǎn)使用效率和財務杠桿三部分的通行的表達方式。1.經(jīng)營效率（以邊際利潤衡量）2.資產(chǎn)使用的效率性（以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來衡量）3.財務杠桿度（以股東權益乘數(shù)來衡量）2 .簡述內(nèi)部收益率法在互斥項目中會出現(xiàn)的問題及解決方案：1規(guī)模問題，解決方案：比較凈現(xiàn)值，計算增量凈現(xiàn)值，比較增量內(nèi)部收益率與折現(xiàn)率。2時間序列問題，解決方案：比較兩個項目的凈現(xiàn)值，對比增量內(nèi)部收益率與折現(xiàn)率，計算增量現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值。3 .有效市場假說：有效市場假說的理論基礎起：1理性，2獨立

4、的理性偏差，3套利。源于路易斯巴舍利耶，他從隨機過程角度研究了布朗運動以及股價變化的隨機性，并且他認識到市場在信息方面的有效性：過去、現(xiàn)在的事件，甚至將來事件的貼現(xiàn)值反映在市場價格中。對公司理財?shù)囊饬x：1會計選擇，融資選擇和市場有效性，2時機選擇決策，3投機和有效市場，4市場價格的信息4 .mm定理一的基本假設和基本觀點：基本假設：無稅，無交易成本，個人和公司的借貸利率相同?；居^點：杠桿公司的價值等于無杠桿公司的價值5 .靜態(tài)回收期法存在什么問題：6 .敏感性分析法的作用和問題：作用，它用來檢測某一特定凈現(xiàn)值計算對特定假設條件變化的敏感度，可以指出在哪些方面需要收集更多信息。問題：敏感性分析

5、只是孤立的處理每個變量的變化而實際上不同變量的變化很有可能是相互關聯(lián)的。7 .mm定理二無稅與基本觀點和數(shù)學表達式：代表杠桿公司那條線的斜率高于無杠桿企業(yè)線的斜率，表達式：RS=R0+B/S*（R0-Rb）8 .權益的代理成本：因股東債權人和管理者之間的沖突而產(chǎn)生的成本，權益代理成本損害的是所有者的利益，杠桿收購可以有效地降低權益代理成本。9 .靜態(tài)權衡理論考慮稅收和財務困境的綜合影響：對于任何一個公司而言，都存在著一個最優(yōu)的負債量。這一負債量就是公司的目標負債水平。但由于財務困境成本無法精確地衡量，因此并沒有一個公式可以準確地計算公司的最優(yōu)資本結構.稅盾可能影響企業(yè)的資本結構，過度負債可能增

6、大企業(yè)的財務風險。這種財務風險會引起財務困境計算題1.在決定購買一輛新車時，你可以進行租賃或是借入一份3年期的貸款來購買。你打算購買的新車價格為38000美元。經(jīng)銷商的租賃合約很特別，他要求你在今天支付1美元，并在未來3年中每月支付520美元。如果你選擇購買汽車，那么在8%的名義年利率下，你在未來3年月進行支付就可以清償貸款。你認為你可以在3年后以26000美元的價格出售該車。請問你應該進行租賃還是進行購買？請問能使這兩種方案無差別的盈虧平衡點對應點3年后的再售價格是多少。（ 1）已知名義年利率apr=8%，然而所有現(xiàn)金流按月發(fā)生，因此首先要獲得月度有效利率。R=8%/12=0.006667為

7、了比較，我們必須算出兩種方案所必須付出的現(xiàn)值。（ 2）貸款購買付出的現(xiàn)值（貸款清償扣除殘值回收）：美元PVL=38000-26000/（1+r）A12*3=38000-20468.62=17531.38（ 3）租賃所付出的現(xiàn)值：PRL=1+520/r*1-1/（1+r412*3=16595.14（ 4）比較發(fā)現(xiàn)，租賃所付出的代價比較小，故選擇租賃方案。令兩種方案所付出白現(xiàn)值相等，以3年后汽車再售價格為變量，有：38000-rp/(1+r)A12*3=16595.14求解的：rp=27189.25美元，即：當3年后汽車再售價格為27189.25美元時，兩種方案無差別。2假設greenplain公

8、司目前有兩個互相獨立的投資項目可供選擇，恰當?shù)恼郜F(xiàn)率為10%年項目A項目B01500250018005002900190037002100a,分別計算這兩個項目的盈利指數(shù)：PIA=(800/1.1+900/1.1A2+2100/1.1A3)/1500=1.331)/2500=1.441PIB=(500/1.1+1900/1.1人2+2100/1.1人3b.兩個項目都可以3下列現(xiàn)金流是BRC公司的兩個互斥項目。兩個項目都要求14%的年度收益率。年項目A項目B0750000-21000001310000120000024300007600003330000850000a,如果的決策法則是接受內(nèi)部收

9、益率更高的項目，請問你會選擇哪個項目?IRRa=b計算現(xiàn)金流的增量內(nèi)部收益率，基于你的計算過程你會選擇哪個項目？增量現(xiàn)金流0123IRRNPV-135000089000033000052000016%35611.23內(nèi)部收益率超過貼現(xiàn)率，凈現(xiàn)值大于0,增量現(xiàn)金流對應的項目值得投資。因此，選擇初始投資額較大的項目，即項目Bc.為了謹慎起見，你對兩個項目的凈現(xiàn)值也16.決策樹Ang電子公司研發(fā)了新型DVDR.如果DVDR獲得成功，那么可以帶來的回報（當產(chǎn)品推向市場后）現(xiàn)值談2200萬美元.如果DVDR失敗了，那么該回報的現(xiàn)值為900萬美元.如果產(chǎn)品直接推向市場，那么成功的概率為50%.或者Ang公

10、司可以推遲一年讓產(chǎn)品上市，先花150萬美元進行DVDR的市場測試.市場測試能使公司改進產(chǎn)品并能將產(chǎn)品成功率提高至80%.適當?shù)恼郜F(xiàn)率為11%.請問公司是否英國公進行市場測試？如果項目直接推向市場（即不進行測試，項目凈現(xiàn)值為：=2200*0.5+0.5=1550萬美元如果進行市場測試，之后推向市場則可以得到凈現(xiàn)值為:=-150+（2200*0.8+900*0.2）/1.11=1597.747748萬美元因此，應該選擇進行市場測試之后，再推向市場19.自制杠桿與加權平均資本成本ABC公司與XYZ公司是兩家除資本結構外完全一樣的公司.ABC公司是權益融資,運用股票進行融資的金額為800000美元.X

11、YZ公司同事運用股票和永續(xù)債券,其股票價值為400000美元,同時該債券的利率為10%.兩家公司預期的息稅前利潤為95000美元.忽略稅收.Arichard擁有價值30000美元的XYZ公司的股票。請問他預期的收益率是多少？B請闡述richard如何通過自制杠桿，使得投資ABC公司的也可以獲得相同的現(xiàn)金流和收益率？C請問ABC公司的權益資本成本是多少？XYZ公司的權益資本成本是多少？D請問ABC公司的加權平均資本成本是多少？XYZ公司的加權平均資本成本是多少？你用什么理論加以解釋？AXYZ公司有負債，計算收益率之前必須扣除利息支出。公司的凈收入為：NI=95000-10%*400000=550

12、00美元投資者按照自身所持有股票的比重獲得股利。股東所能所得的總股利為：55000*30000/40000=4125美元因此，股東的預期收益率為R=4125/30000=13.75%B為了自制杠桿，使得ABC公司具有相同的現(xiàn)金流和收益率，投資者必須匹配資本結構。目前richard只擁有30000美元的XYZ股票，因此，首先他應該出售所有XYZ股票，獲得30000美元的自有資金，然后借入30000美元的資金，全部用于購買60000美元ABC公司股票。由于ABC是權益公司，不需要支付利息，因此，自制杠桿方案可以獲得的收益為：95000*60000/80000=7125美元但是，自制方案本身有負債，需要支付利息：30000*10%=3000美元因此，自制杠桿方案的總收益為7125-3000=4125美元，這與直接購買30000美元XYZ公司股票的收益相當，從而自有資金的收益率也相當。CABC公司是全權益公司，權益資本成本等于總資產(chǎn)的資本成本，為：95000/800000=11.88%根據(jù)MM定理II(