期貨套利_一種愜意的期貨投資方式最新

1、套利套利, ,一種愜意的期貨投資方式一種愜意的期貨投資方式主講：胡陽飛主講：胡陽飛上海研發(fā)服務(wù)中心上海研發(fā)服務(wù)中心20112011年年3 3月月2 很多投資者都認(rèn)為，期貨一定要有空才能做，因?yàn)楸：芏嗤顿Y者都認(rèn)為，期貨一定要有空才能做，因?yàn)楸ＷC金放大交易導(dǎo)致資金波動很大。所以開盤證金放大交易導(dǎo)致資金波動很大。所以開盤4 4小時盯盤作小時盯盤作業(yè)，一刻也不能離。這樣不要說人累，電腦也累。業(yè)，一刻也不能離。這樣不要說人累，電腦也累。 如果你做套利，一旦建倉完成完全可以關(guān)上電腦，收如果你做套利，一旦建倉完成完全可以關(guān)上電腦，收拾行李，出外旅行。剩下的時間就是等，沒有什么可以操拾行李，出外旅行。剩下的時

2、間就是等，沒有什么可以操作了，盯盤變成了多余。作了，盯盤變成了多余。 完了回來一看，反而很高興，不但沒有虧損，且比以完了回來一看，反而很高興，不但沒有虧損，且比以前做單邊投機(jī)賺得還多，有種春播秋收的愜意。前做單邊投機(jī)賺得還多，有種春播秋收的愜意。3一、套利的含義一、套利的含義 套利，是指期貨市場參與者利用不同套利，是指期貨市場參與者利用不同月份、不同市場、不同商品之間的價差月份、不同市場、不同商品之間的價差，同時買入和賣出兩張不同的期貨合約同時買入和賣出兩張不同的期貨合約以從中獲取風(fēng)險利潤的交易行為。以從中獲取風(fēng)險利潤的交易行為。 45二、套利的本質(zhì)二、套利的本質(zhì) 利用不合理價格差異來謀取低風(fēng)

3、險利利用不合理價格差異來謀取低風(fēng)險利潤的一種交易方式。是為了獲取低風(fēng)險，潤的一種交易方式。是為了獲取低風(fēng)險，穩(wěn)定收益而進(jìn)行的穩(wěn)定收益而進(jìn)行的價差投機(jī)價差投機(jī)。6三、套利的特征三、套利的特征1 1、套利也是投機(jī)、套利也是投機(jī)2 2、套利也有趨勢、套利也有趨勢3 3、套利也會形成暴利、套利也會形成暴利4 4、套利資金具有選擇偏向性、套利資金具有選擇偏向性71、套利也是投機(jī)、套利也是投機(jī) 普通的投機(jī)研究價格的走向，套利研究普通的投機(jī)研究價格的走向，套利研究價差的走向。價差的走向。 套利其實(shí)是對期貨價差的投機(jī)。套利其實(shí)是對期貨價差的投機(jī)。在沒有在沒有現(xiàn)貨交割背景下所進(jìn)行的價差套利，都是現(xiàn)貨交割背景下所

4、進(jìn)行的價差套利，都是投機(jī)。投機(jī)。 82、套利也有趨勢、套利也有趨勢 市場價格關(guān)系的扭曲以及回歸，不可能市場價格關(guān)系的扭曲以及回歸，不可能一天形成，也不可能一天回歸，價差的扭一天形成，也不可能一天回歸，價差的扭曲或回歸也是有趨勢的。曲或回歸也是有趨勢的。93、套利也會形成暴利、套利也會形成暴利 套利在大多數(shù)人的觀念里，是低風(fēng)險、套利在大多數(shù)人的觀念里，是低風(fēng)險、低收益的操作方法。但事實(shí)上，低收益的操作方法。但事實(shí)上，套利也可套利也可以享受市場的單邊趨勢，而這種單邊趨勢以享受市場的單邊趨勢，而這種單邊趨勢又有其他合約的合理化保護(hù)，又有其他合約的合理化保護(hù)，獲利的空間獲利的空間比單純的投機(jī)更為穩(wěn)定，

5、也更具空間。比單純的投機(jī)更為穩(wěn)定，也更具空間。 104、套利資金具有選擇偏向性、套利資金具有選擇偏向性 市場中的套利交易者，必然會市場中的套利交易者，必然會優(yōu)先選擇優(yōu)先選擇盈利較大，套利周期相對較短，而風(fēng)險較盈利較大，套利周期相對較短，而風(fēng)險較小的機(jī)會來進(jìn)行套利小的機(jī)會來進(jìn)行套利，而有可能暫時放棄，而有可能暫時放棄那些盈利空間有限而套利周期較長，或是那些盈利空間有限而套利周期較長，或是跨品種，跨作物年度，套利難度較大的品跨品種，跨作物年度，套利難度較大的品種。種。11四、套利的應(yīng)用四、套利的應(yīng)用1 1、跨期套利的應(yīng)用、跨期套利的應(yīng)用2 2、跨品種套利的應(yīng)用、跨品種套利的應(yīng)用121、跨期套利的應(yīng)

6、用、跨期套利的應(yīng)用以以20112011年年2 2月塑料的正向套利為例月塑料的正向套利為例131、跨期套利的應(yīng)用、跨期套利的應(yīng)用塑料正向套利方案：塑料正向套利方案：1 1、操作合約：、操作合約：L1105L1105，L1109L11092 2、操作方向及比例、操作方向及比例: :買入買入L1105L1105合約同時賣出合約同時賣出L1109L1109合約合約, ,比例比例1:11:13 3、套利成本計(jì)算、套利成本計(jì)算: :套利成本套利成本= =交易手續(xù)費(fèi)交易手續(xù)費(fèi)+ +交割費(fèi)用交割費(fèi)用+ +倉儲費(fèi)倉儲費(fèi)+ +資金利息資金利息+ +增增值稅值稅A A、交易手續(xù)費(fèi)：按、交易手續(xù)費(fèi)：按1010元元/

7、/手計(jì)算，兩次交易，即為手計(jì)算，兩次交易，即為4 4元元/ /噸。噸。B B、交割費(fèi)用：交割費(fèi)用、交割費(fèi)用：交割費(fèi)用= =取樣費(fèi)取樣費(fèi)+ +檢驗(yàn)費(fèi)檢驗(yàn)費(fèi)+ +交割手續(xù)費(fèi)交割手續(xù)費(fèi)+ +出出/ /入庫費(fèi)用入庫費(fèi)用取樣費(fèi)最高限價取樣費(fèi)最高限價600600元元/ /樣（樣（300300噸噸/ /樣），即樣），即2 2元元/ /噸。噸。檢驗(yàn)費(fèi)最高限價檢驗(yàn)費(fèi)最高限價21002100元元/ /樣（樣（300300噸噸/ /樣），即樣），即7 7元元/ /噸。噸。交割手續(xù)費(fèi)交割手續(xù)費(fèi)2 2元元/ /噸，兩次交割，即為噸，兩次交割，即為4 4元元/ /噸。噸。出出/ /入庫費(fèi)用最高限價入庫費(fèi)用最高限價3232

8、元元/ /噸。噸。因此，交割費(fèi)用因此，交割費(fèi)用=2+7+4+32=45=2+7+4+32=45元元/ /噸。噸。C C、倉儲費(fèi)、倉儲費(fèi)=1=1元元/ /噸天噸天* *120120天天=120=120元元/ /噸噸14D D、資金利息（未交割前的保證金利息在此處所占比例較小忽略不計(jì)）：、資金利息（未交割前的保證金利息在此處所占比例較小忽略不計(jì)）：以以1200012000的價格及的價格及6.06%6.06%的一年期貸款利息計(jì)算，資金利息的一年期貸款利息計(jì)算，資金利息 = =（1200012000* *6.06%/126.06%/12）* *4=2424=242（元（元/ /噸）噸）E E、增值稅：

9、按、增值稅：按2 2月中旬價差月中旬價差700700計(jì)算，增值稅計(jì)算，增值稅=700=700* *17%/17%/（1+17%1+17%）=102=102（元（元/ /噸）噸） 綜合以上計(jì)算，套利成本綜合以上計(jì)算，套利成本=A+B+C+D+E=4+45+120+242+102=513=A+B+C+D+E=4+45+120+242+102=5134 4、操作策略：、操作策略：2 2月中旬月中旬L1109L1109與與L1105L1105的價差曾達(dá)到的價差曾達(dá)到700700，大于套利成本，大于套利成本513513，可進(jìn)行無風(fēng)險正向套利。如果價差縮小，對沖平倉了結(jié)交易，可進(jìn)行無風(fēng)險正向套利。如果價差

10、縮小，對沖平倉了結(jié)交易，實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤；如果價差擴(kuò)大，可通過兩次實(shí)物交割完成交易，實(shí)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤；如果價差擴(kuò)大，可通過兩次實(shí)物交割完成交易，實(shí)現(xiàn)套利利潤。套利利潤。152、跨品種套利的應(yīng)用、跨品種套利的應(yīng)用20102010年年7 7月買銅拋螺紋為例：月買銅拋螺紋為例： A A、套利背景、套利背景 LME3 LME3銅開始突破底部三角形振蕩，強(qiáng)勢向上突破。滬銅現(xiàn)貨已銅開始突破底部三角形振蕩，強(qiáng)勢向上突破。滬銅現(xiàn)貨已經(jīng)連續(xù)二個月維持升水，滬期銅的升貼水結(jié)構(gòu)也為近高遠(yuǎn)低，為銅的經(jīng)連續(xù)二個月維持升水，滬期銅的升貼水結(jié)構(gòu)也為近高遠(yuǎn)低，為銅的多頭提供了良好的遷倉條件。與此同時，滬銅的庫存，以及多頭提供了良

11、好的遷倉條件。與此同時，滬銅的庫存，以及LMELME銅庫銅庫存已經(jīng)連續(xù)下降，且下降的趨勢仍未改變，可見，銅的去庫化的趨勢存已經(jīng)連續(xù)下降，且下降的趨勢仍未改變，可見，銅的去庫化的趨勢仍未結(jié)束。仍未結(jié)束。 因國家對房地產(chǎn)的調(diào)控政策，房價雖未出現(xiàn)明顯下跌，但是交易因國家對房地產(chǎn)的調(diào)控政策，房價雖未出現(xiàn)明顯下跌，但是交易量的下跌，已經(jīng)是不爭的事實(shí)，螺紋鋼龐大的庫存，以及房產(chǎn)政策的量的下跌，已經(jīng)是不爭的事實(shí)，螺紋鋼龐大的庫存，以及房產(chǎn)政策的拖累，近月合約易跌難漲。拖累，近月合約易跌難漲。 滬銅維持升水結(jié)構(gòu)，而螺紋鋼依然為大幅貼水結(jié)構(gòu)，為我們買銅滬銅維持升水結(jié)構(gòu)，而螺紋鋼依然為大幅貼水結(jié)構(gòu)，為我們買銅空螺

12、紋鋼提供了良好遷倉條件?？章菁y鋼提供了良好遷倉條件。 16B、可行性分析、可行性分析1 1、LME3LME3銅擺脫底部振蕩，向上突破！銅擺脫底部振蕩，向上突破！ 172、銅現(xiàn)貨升水已維持近、銅現(xiàn)貨升水已維持近2個月，且滬銅強(qiáng)于個月，且滬銅強(qiáng)于 LME銅銅 183、期貨銅升水結(jié)構(gòu)為近高遠(yuǎn)低、期貨銅升水結(jié)構(gòu)為近高遠(yuǎn)低194、銅庫存減少的趨勢未變，銅去庫存化仍在繼續(xù)、銅庫存減少的趨勢未變，銅去庫存化仍在繼續(xù)a a、上海期貨交易所庫存：、上海期貨交易所庫存：20b、LME銅庫存減少，銅庫存減少，3月期貼水價差收縮月期貼水價差收縮21C、套利介入策略、套利介入策略比價趨勢分析：近比價趨勢分析：近2個月來

13、銅對螺紋鋼的比價已經(jīng)快速上升。個月來銅對螺紋鋼的比價已經(jīng)快速上升。若銅突破成功，則比價有望進(jìn)一步大幅拉升。若銅突破成功，則比價有望進(jìn)一步大幅拉升。22D、開平倉策略、開平倉策略1 1、開倉策略、開倉策略：當(dāng)銅上漲時，買入銅：當(dāng)銅上漲時，買入銅1 1手，待銅下跌時，拋出手，待銅下跌時，拋出 等值等值 7 7手手螺紋鋼。以螺紋鋼。以 1 1手銅對手銅對 7 7手螺紋鋼為一組手螺紋鋼為一組 。2 2、平倉策略、平倉策略： 主動型平倉：當(dāng)開倉條件改變時，就自動平倉。主動型平倉：當(dāng)開倉條件改變時，就自動平倉。 平倉條件：平倉條件：a a、銅變?yōu)橘N水結(jié)構(gòu)、銅變?yōu)橘N水結(jié)構(gòu) b b、螺紋所有合約變?yōu)樯Y(jié)構(gòu)、螺紋所有合約變?yōu)樯Y(jié)構(gòu) c c、銅