國(guó)際金融與開(kāi)放宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)s - 浙商大金融學(xué)院

1、碩士研究生課程1國(guó)際金融理論和開(kāi)放宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)陳志昂碩士研究生課程2導(dǎo)論n國(guó)際金融學(xué)科性質(zhì)：開(kāi)放宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)；從國(guó)際融資和資本流動(dòng)角度進(jìn)行研究；是國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)組成部分；核心是國(guó)際經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和內(nèi)外部均衡n國(guó)際金融學(xué)的研究方法：傳統(tǒng)：以國(guó)際收支平衡和失衡為研究對(duì)象，從流量和存量角度研究失衡和平衡問(wèn)題；現(xiàn)代：以國(guó)際收支的跨期（Intertemporal）均衡為微觀基礎(chǔ)，分析國(guó)際收支平衡和失衡。本書以傳統(tǒng)方法為主，也介紹現(xiàn)代方法碩士研究生課程3n結(jié)構(gòu)和內(nèi)容：1、基礎(chǔ)知識(shí)部分：外匯市場(chǎng)，匯率制度和國(guó)際貨幣體系，國(guó)際收支平衡表；2、流量分析：彈性，乘數(shù)，吸收分析方法，M-F模型。3、存量和存-流量綜合分析

2、方法：貨幣分析法，資產(chǎn)組合分析法，合理預(yù)期與超調(diào)分析。4、匯率理論：匯率決定基本理論，資本流動(dòng)和投機(jī)攻擊影響，金融危機(jī)模型，固定和浮動(dòng)匯率制選擇。5、跨期分析方法：基本模型和國(guó)際收支分析，匯率理論，與傳統(tǒng)方法的比較。6、國(guó)際金融一體化：最優(yōu)貨幣區(qū)理論和貨幣聯(lián)盟，歐洲貨幣一體化。7、國(guó)際貨幣體系的問(wèn)題和改革方向碩士研究生課程4n關(guān)于開(kāi)放宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究視角-全球化視角-小國(guó)和大國(guó)視角發(fā)展中國(guó)家的視角碩士研究生課程5n主要參考文獻(xiàn)：克魯格曼和奧伯斯法爾德，國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)，人大出版社，2001Salvatore，國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)，清華，1997Appleyard and Field， 國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)，機(jī)械工業(yè)出版

3、社，1998Obstfeld and Rogoff，F(xiàn)oundations of International Macroeconomics，The MIT Press，1999 龔關(guān)，國(guó)際金融理論，武漢大學(xué)出版社，2000潘國(guó)陵，國(guó)際金融理論與數(shù)量分析方法，上海三聯(lián)，2000里維里恩等國(guó)際貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)前沿問(wèn)題，中國(guó)稅務(wù)出版社，2000姜波克，開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的宏觀金融管理，復(fù)旦，1999碩士研究生課程6(1、自由兌換，2、貨幣替代，3、貨幣市場(chǎng)，4、政策搭配）n何澤榮，中國(guó)國(guó)際收支研究，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，1998n徐滇慶等，泡沫經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)，人大，2000n楊帆，人民幣匯率研究，首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)出版社，20

4、00Obstfeld and Rogoff，F(xiàn)oundations of International Macroeconomics，The MIT Press，1999 高級(jí)國(guó)際金融學(xué)教程，中國(guó)金融出版社，2002n主要國(guó)際雜志：Journal of International Economics, Journal of finance,Journal of international money and financen主要國(guó)際網(wǎng)址：, , , , 碩士研究生課程7本人近期主要相關(guān)論文n勞動(dòng)

5、力全球化與中國(guó)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力變化，經(jīng)濟(jì)學(xué)家，2010，1n東亞貨幣競(jìng)爭(zhēng)與人民幣貨幣錨效應(yīng)，經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理，2008，4n人民幣不對(duì)稱國(guó)際經(jīng)濟(jì)體系下的人民幣匯率問(wèn)題一個(gè)勞動(dòng)力平價(jià)的視角，商業(yè)經(jīng)濟(jì)與管理，2005，12n論人民幣匯率雙重均衡，管理世界，2005，5n經(jīng)濟(jì)全球化與“新特里芬悖論：經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理， 2005，1，人大復(fù)印，理論經(jīng)濟(jì)學(xué)4，世界經(jīng)濟(jì)導(dǎo)刊4n基于金融脆弱性的發(fā)展中國(guó)家新重商主義，浙江學(xué)刊，2005，1，人大復(fù)印，金融與保險(xiǎn)5，n人民幣購(gòu)買力平價(jià)和實(shí)際匯率分析，浙江社會(huì)科學(xué)，20041，n預(yù)托證券定價(jià)及對(duì)資本流動(dòng)的影響，投資研究，2003年第5期n東亞國(guó)家匯率制度選擇的困境

6、，亞太經(jīng)濟(jì)，2003，3，人大復(fù)印，世界經(jīng)濟(jì)導(dǎo)刊，7碩士研究生課程8Chapter 2 The foreign exchange marketn即期外匯市場(chǎng)-零售和批發(fā)市場(chǎng)的區(qū)別-一致性條件意味著套匯交易所得為0，即以同一標(biāo)價(jià)法標(biāo)價(jià)的交叉匯率連乘積為1-只要知道n種貨幣間n 1種匯率，就可以確定所有n（n-1）/2種雙邊匯率。從交易的方便性而言，就必須確定一種載體貨幣，這種貨幣是約定俗成的，只有關(guān)鍵貨幣才能承擔(dān)這一功能從國(guó)際貨幣體系角度看，外匯市場(chǎng)必然要求一種貨幣充當(dāng)交易中介。碩士研究生課程9n實(shí)際匯率-是消除通脹影響后，兩國(guó)貨幣所代表的商品和勞務(wù)實(shí)際數(shù)量之比-名義匯率是貨幣間購(gòu)買價(jià)格之比，實(shí)

7、際匯率是兩種貨幣所代表的商品和勞務(wù)籃相對(duì)價(jià)格之比-一般表達(dá)式 或外部實(shí)際匯率(2. 8), 注意其是間接標(biāo)價(jià)法-與購(gòu)買力平價(jià)的關(guān)系: 若購(gòu)買力平價(jià)成立, 實(shí)際匯率與基期匯率之比為1; 若在直接標(biāo)價(jià)法下大于1,表示實(shí)際匯率貶值; 反之, 則為升值（直接標(biāo)價(jià)）碩士研究生課程10n實(shí)際匯率的根與枝實(shí)際匯率名義匯率相對(duì)物價(jià)水平外匯市場(chǎng)供求經(jīng)常帳戶資本流動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期政府政策相對(duì)貨幣供求相對(duì)勞動(dòng)生產(chǎn)率技術(shù)進(jìn)步制度變革要素成本相對(duì)貨幣需求相對(duì)貨幣供應(yīng)相對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)碩士研究生課程11n實(shí)際匯率的其它定義-內(nèi)部實(shí)際匯率: (2.10) 表示生產(chǎn)貿(mào)易品的國(guó)內(nèi)兩部門相對(duì)價(jià)格變化.或生產(chǎn)貿(mào)易品的機(jī)會(huì)成本。 應(yīng)用這一定義要

8、考慮兩個(gè)假設(shè), 即貿(mào)易品在國(guó)際上符合一價(jià)定律,外國(guó)內(nèi)部實(shí)際匯率不變-貿(mào)易品實(shí)際匯率: (2.12)與貿(mào)易條件等同,但反映不同的意義. 當(dāng)貿(mào)易條件改善時(shí),本國(guó)商品價(jià)格相對(duì)較貴,競(jìng)爭(zhēng)力下降(生產(chǎn)者實(shí)際匯率；考慮流通成本的貿(mào)易品實(shí)際匯率)-工資成本實(shí)際匯率: (2.14),由于工資具有較強(qiáng)的滲透力,其更能反映成本對(duì)實(shí)際匯率的影響-相對(duì)勞動(dòng)生產(chǎn)率實(shí)際匯率: RR = R(Wf / Lf ) / (Wh / Lh)。- 考慮貿(mào)易與非貿(mào)易結(jié)構(gòu)區(qū)別的實(shí)際匯率；（參見(jiàn)：人民幣購(gòu)買力平價(jià)和實(shí)際匯率分析，浙江社會(huì)科學(xué)，20041）H:論文人民幣匯率的購(gòu)買力平價(jià)研究.docn與資產(chǎn)市場(chǎng)相關(guān)的實(shí)際匯率：實(shí)際匯率的宏觀

9、決定 MACROECONOMI C DETERMI NANTS OF REAL EXCHANGE RATESn與技術(shù)進(jìn)步相關(guān)的實(shí)際匯率：實(shí)際匯率的度量 - 輸入性做中學(xué)Joshua Aizenman Jaewoo Lee碩士研究生課程12n有效匯率-是一國(guó)貨幣對(duì)外的加權(quán)平均價(jià)值，或?qū)χ饕Q(mào)易伙伴國(guó)的加權(quán)平均匯率（2，15）一般以指數(shù)方式和間接標(biāo)價(jià)方法表示-實(shí)際有效匯率是衡量一國(guó)產(chǎn)品在世界市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要指標(biāo)-有效匯率的計(jì)算：確定權(quán)重，確定每種貨幣在基準(zhǔn)貨幣中的權(quán)重；按基期基準(zhǔn)貨幣與載體貨幣間的匯率，按權(quán)重套算出單位基準(zhǔn)貨幣中所有貨幣的含量；根據(jù)權(quán)重，將單位貨幣中各貨幣的含量折算為載體貨幣，計(jì)算

10、出折算后的載體貨幣加權(quán)平均值，并將其作為100%；根據(jù)報(bào)告期的市場(chǎng)匯率，將內(nèi)含各貨幣值折算為載體貨幣，計(jì)算出折算后的載體貨幣加權(quán)平均值，并與基期比較，算出有效匯率指數(shù)碩士研究生課程13n例設(shè)人民幣中USD，EUR，JPY的權(quán)重為50%，30%，20%，基期的市場(chǎng)匯率為RMB：USD =0.125; EUR= 0.135; JPY= 15, 按權(quán)重,單位RMB中的各貨幣含量分別為0.0625, 0.0405和3. 將其轉(zhuǎn)化為USD, 則加權(quán)平均匯率為0.0625+ 0.0375+ 0.025= 0.125.現(xiàn)市場(chǎng)匯率為USD =0.135; EUR= 0.125; JPY= 13, 按基期單位R

11、MB含量,則加權(quán)平均USD匯率為0.0625+ 0.0405*0.135/0.125+ 0.027*0.135/13 = 0.0625+ 0.0437+0.0312 = 0.13740.1374 /0.125 *100% = 109.92%碩士研究生課程14Chapter 4 IRP Congditionn CIPn UIP and with Risk premium,n兩者的區(qū)別是遠(yuǎn)期拋補(bǔ)與匯率預(yù)期的差異,于是UIP必須考慮Risk premium,而其是由預(yù)期決定的.n 從簡(jiǎn)單的模型看,由于通脹是影響匯率的重要因素,通脹預(yù)期也是決定風(fēng)險(xiǎn)升貼水的最主要因素因而real IP就是一種長(zhǎng)期匯率決

12、定理論,是費(fèi)雪效應(yīng)在匯率決定中的應(yīng)用n real IP Conditions: perfect capital mobility and perfect asset substitutability.n匯率預(yù)期取決于多種因素,關(guān)于金融脆弱性的思考.金融脆弱性.doc.碩士研究生課程15第五章 國(guó)際收支n國(guó)際收支核算是國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算的重要組成部分，是判斷宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和匯率走勢(shì)的重要指標(biāo)n記錄方法：-有借必有貸，借貸必相等-一切引起外匯供應(yīng)增加，對(duì)外負(fù)債增加，資產(chǎn)減少的記貸方，以+號(hào)表示-一切引起外匯需求增加，對(duì)外負(fù)債減少，資產(chǎn)增加的記借方，以-號(hào)表示碩士研究生課程16n特征：-流量記錄-居民與非居

13、民的交易-以交易發(fā)生為基礎(chǔ)n登錄中的若干問(wèn)題：-F.O.B和C.I.F (關(guān)于中美貿(mào)易差額的爭(zhēng)論)-收益賬戶中凡國(guó)外投資的利潤(rùn)和利息均記借方,不論其是否再投資 (96年前后的變化)-資本賬戶記錄固定資產(chǎn)所有權(quán),及相關(guān)權(quán)屬轉(zhuǎn)移, 債務(wù)減免和取消, 利息優(yōu)惠等-錯(cuò)誤和遺漏的統(tǒng)計(jì)意義和經(jīng)濟(jì)意義,地下資本流動(dòng)的途徑(57頁(yè))-宋文兵:國(guó)際短期資本的流動(dòng)機(jī)制, 復(fù)旦大學(xué) 出版社碩士研究生課程17n平衡與均衡-平衡是會(huì)計(jì)意義上的,均衡是經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的.均衡并不要求會(huì)計(jì)意義上的平衡,而要求合意的順差和逆差-從發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)的視角看, 后發(fā)國(guó)家應(yīng)保持一定的經(jīng)常賬戶逆差, 借入資本以發(fā)展經(jīng)濟(jì).-從跨期均衡分析的視角

14、看, 勞動(dòng)生產(chǎn)率高的國(guó)家應(yīng)采取借入策略, 增大當(dāng)期消費(fèi),實(shí)現(xiàn)消費(fèi)的跨期平滑.-但現(xiàn)實(shí)世界卻是另一幅景象碩士研究生課程18碩士研究生課程19碩士研究生課程20n關(guān)于國(guó)際一致化條件61-儲(chǔ)備創(chuàng)造與國(guó)際貨幣體系:金本位制,金匯兌本位制和信用貨幣制度-鑄幣稅特權(quán): 由儲(chǔ)備貨幣創(chuàng)造而形成的借貸特權(quán)-當(dāng)前全球流動(dòng)性過(guò)多與美圓鑄幣稅特權(quán)碩士研究生課程21第6章 開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的實(shí)際與金融流動(dòng)n國(guó)際收支核算是國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算的子系統(tǒng)，與內(nèi)部經(jīng)濟(jì)的實(shí)際和金融運(yùn)行存在依存關(guān)系-結(jié)構(gòu)：五部門（列），六市場(chǎng)（行）的平衡等式恒等式的經(jīng)濟(jì)學(xué)意義：-6.1 雙赤字模型-6.4 基礎(chǔ)貨幣平衡等式,假定中外部不持有的含義-6.5 存款市

15、場(chǎng)平衡等式-6.6 國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)平衡等式-6.7 國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)平衡等式-6.8 國(guó)際債券市場(chǎng)平衡等式碩士研究生課程22-6.10; 6.12：私人部門吸收和金融資產(chǎn)增量關(guān)系等式- .15 政府財(cái)政平衡等式- 6.16 銀行部門平衡等式(請(qǐng)查PBC.GOV.CN銀行綜合平衡表)-6.17 中央銀行平衡等式(中央銀行資產(chǎn)平衡表)-6.18 國(guó)際收支平衡等式-6.19:6.20 其基本含義為自主性國(guó)際收支總差額等于儲(chǔ)備變動(dòng),國(guó)際金融資產(chǎn)變動(dòng)是國(guó)際收支平衡的結(jié)果.-6.21 國(guó)際儲(chǔ)備變化等于貨幣存量變化減銀行體系持有的貨幣之外的所有金融資產(chǎn)的變化(注意: 可將銀行持有債券視為銀行的貸款)碩士研究生課程

16、23n國(guó)際收支局部平衡間的關(guān)系-直接投資與貿(mào)易平衡-金融帳戶與收益帳戶-國(guó)際債務(wù)與貿(mào)易帳戶-儲(chǔ)備與經(jīng)常帳戶碩士研究生課程24第七章 彈性分析法n引論-理論背景- 一戰(zhàn)和二戰(zhàn)間的浮動(dòng)匯率制，特別是大衰退后的競(jìng)爭(zhēng)性貶值（乞討政策），貶值能改善國(guó)際收支嗎？能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)嗎？-二戰(zhàn)后的布累頓森林體系：維護(hù)固定匯率制和國(guó)際收支調(diào)節(jié)，支出轉(zhuǎn)換和支出改變政策的結(jié)合-彈性的悲觀論和樂(lè)觀論：一個(gè)制度和技術(shù)變革的命題-現(xiàn)代國(guó)際金融理論與彈性論：流量和存量；單因子和多因子；微觀和宏觀碩士研究生課程25nL-M條件-假設(shè)：小國(guó)；靜態(tài)局部均衡；供應(yīng)彈性無(wú)窮大；-本幣表示的貶值效應(yīng)。-外幣表示的貶值效應(yīng)。關(guān)于貶值時(shí)貿(mào)易收

17、支平衡的要求。-現(xiàn)代彈性條件的計(jì)量形式，數(shù)據(jù)背景和經(jīng)濟(jì)背景 外匯市場(chǎng)均衡-進(jìn)出口與外匯市場(chǎng)-外匯需求的單調(diào)遞減，外匯供應(yīng)的非單調(diào)遞增：國(guó)外需求彈性的不確定性-圖7。1-多重均衡理論及現(xiàn)實(shí)意義碩士研究生課程26n即期與遠(yuǎn)期匯率的相互關(guān)系-超額外匯需求-抵補(bǔ)套利原因：只要遠(yuǎn)期匯率偏離抵補(bǔ)平價(jià)的匯率，就將引起資本流動(dòng)。理論上假設(shè)，資本流動(dòng)對(duì)利率差具有完全彈性。但在現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中，套利資金并不是完全彈性。圖7，2-商業(yè)性套期報(bào)值原因：匯率是超額外匯需求的減函數(shù)，商業(yè)套期報(bào)值行為依賴于遠(yuǎn)期匯率變動(dòng)。7，3-投機(jī)原因：投機(jī)性外匯需求取決于預(yù)期匯率與遠(yuǎn)期之差和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，遠(yuǎn)期匯率是投機(jī)性超額外匯需求的減函數(shù)，如預(yù)

18、期匯率外生決定。投機(jī)資本流動(dòng)彈性取決于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估。7，4碩士研究生課程27n總結(jié)- 圖7，5，靜態(tài)合成，適宜于預(yù)期匯率穩(wěn)定。-但當(dāng)即期匯率和預(yù)期匯率均不穩(wěn)定時(shí)，靜態(tài)模型就不能描述。-附錄中的簡(jiǎn)單動(dòng)態(tài)模型完全取決于預(yù)期匯率，這也是外匯市場(chǎng)均衡的關(guān)鍵非線性因子貨幣當(dāng)局的干預(yù)- 根據(jù)利息平價(jià)條件, 貨幣當(dāng)局必須在貶值壓力下買出遠(yuǎn)期外匯，其既有干預(yù)成本低，儲(chǔ)備流失少，穩(wěn)定市場(chǎng)的作用，但也面臨受投機(jī)攻擊，干預(yù)失敗的風(fēng)險(xiǎn)。碩士研究生課程28第八章 乘數(shù)分析法n理論背景：三十年代大蕭條；外貿(mào)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響（Harrod）；戰(zhàn)爭(zhēng)賠償?shù)挠绊懀ǖ聡?guó)的高通脹）n理論假設(shè)：有閑置資源；價(jià)格不變；資本不跨國(guó)流動(dòng)；產(chǎn)

19、出為現(xiàn)期；無(wú)存量影響；n基礎(chǔ)模型（8.1-8.6); 滲透和激勵(lì)模型(8.7);乘數(shù)公式(8.12); 邊際進(jìn)口傾向的意義n在沒(méi)有國(guó)際借貸和存量調(diào)節(jié)的條件下,乘數(shù)應(yīng)大于0, 即邊際支出傾向必須小于1加邊際進(jìn)口傾向n出口外生變動(dòng)的不完全, 完全和過(guò)度調(diào)節(jié)碩士研究生課程29n進(jìn)口外生變動(dòng)下的國(guó)際收支效應(yīng): (嚴(yán)格假設(shè):進(jìn)口的完全替代)在邊際吸收小于1的條件下,國(guó)際收支將出現(xiàn)惡化; 反之, 則改善n投資外生變動(dòng)效應(yīng)n中間產(chǎn)品與乘數(shù)：基本含義為：進(jìn)口中間產(chǎn)品的比重影響乘數(shù)。當(dāng)中間產(chǎn)品邊際進(jìn)口傾向較最終產(chǎn)品高時(shí)，乘數(shù)將增大（前提：進(jìn)口最終產(chǎn)品是完全替代的n大國(guó)乘數(shù)的反應(yīng)問(wèn)題；乘數(shù)的實(shí)證研究；跨國(guó)關(guān)聯(lián)模型

20、；簡(jiǎn)單假定下的乘數(shù)效應(yīng)存在的問(wèn)題n關(guān)于轉(zhuǎn)移支付討論的背景；凱和俄的爭(zhēng)論；歷史和二戰(zhàn)后的政策n轉(zhuǎn)移支付的效應(yīng)；國(guó)際收支中經(jīng)常賬戶與金融賬戶的關(guān)系碩士研究生課程30n轉(zhuǎn)移支付的效應(yīng)；國(guó)際收支中經(jīng)常賬戶與金融賬戶的關(guān)系n古典理論基本假設(shè)：108頁(yè)和基本等式8，27n乘數(shù)理論與轉(zhuǎn)移支付：8，28和8，29：自主性和誘致性進(jìn)口；關(guān)鍵在于邊際吸收傾向。n現(xiàn)代意義：持續(xù)的借貸可持續(xù)嗎？經(jīng)常賬戶逆差國(guó)是否必須通過(guò)貿(mào)易條件惡化改善經(jīng)常賬戶。碩士研究生課程31第9章 綜合分析法n綜合分析法與布雷頓森林體系n假設(shè)：小國(guó)；國(guó)內(nèi)價(jià)格不變；匯率變動(dòng)完全傳導(dǎo)；Y 和R 是自變量；不存在資本流動(dòng)；其它變量不變nR對(duì)A的影響稱

21、為H L- M效應(yīng)， 即進(jìn)口價(jià)格上升導(dǎo)致實(shí)際收入下降，從而使邊際支出傾向提高，導(dǎo)致商品和服務(wù)支出增加；反之則反是；對(duì)此的爭(zhēng)論。n等式9，4n圖示9，1的國(guó)際收支曲線，符合彈性條件時(shí)，BB曲線應(yīng) 向左下方傾斜，反之則向右下方傾斜；BB曲線的上方為逆差區(qū)，下方為順差區(qū)；曲線越陡，彈性越大碩士研究生課程32n商品市場(chǎng)均衡曲線RR的特點(diǎn)：當(dāng)邊際支出傾向小于1并符合彈性條件時(shí)，或匯率對(duì)吸收的影響大于對(duì)經(jīng)常賬戶影響時(shí)，曲線向右下方傾斜；曲線上方為供大于求區(qū)域，下方為超額需求區(qū)n圖9，3的穩(wěn)定性含義，只有當(dāng)BB的匯率彈性大于RR曲線時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)才具有穩(wěn)定性n附錄E，12，綜合分析法彈性要求高于單一的彈性法n

22、SWANG模型是基于綜合分析法的政策模型n綜合分析與轉(zhuǎn)移問(wèn)題：轉(zhuǎn)移必定導(dǎo)致轉(zhuǎn)移國(guó)貨幣貶值，nJ曲線效應(yīng)：貨幣合同階段；傳遞階段和數(shù)量調(diào)整階段；nJ曲線的實(shí)證研究，價(jià)格傳導(dǎo)和效應(yīng)滯后研究碩士研究生課程33nS 曲線形成基本原因：匯率變動(dòng)導(dǎo)致生產(chǎn)率持續(xù)變動(dòng)，推動(dòng)吸收增加，減少由匯率變動(dòng)導(dǎo)致的國(guó)際收支效應(yīng)。這一現(xiàn)象，既存在于發(fā)達(dá)國(guó)家，更發(fā)生在低收入發(fā)展中國(guó)家。n中國(guó)持續(xù)順差之謎：持續(xù)性貶值和W曲線，出口導(dǎo)向政策，直接投資效應(yīng)，勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高全球化下的企業(yè)發(fā).pptn關(guān)于浮動(dòng)匯率的隔離功能：匯率調(diào)節(jié)外部平衡，貨幣和財(cái)政政策可專注與國(guó)內(nèi)；但匯率調(diào)節(jié)的滯后性，進(jìn)出口的非完全替代性，邊際支出傾向的高低，產(chǎn)

23、業(yè)結(jié)構(gòu)與彈性條件，資本流動(dòng)等均在制約匯率功能，過(guò)度強(qiáng)調(diào)匯率功能是不適宜的n相比較而言，浮動(dòng)匯率比固定匯率更能避免大震蕩碩士研究生課程34第十章 M-F模型n背景：凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)的傳統(tǒng)；內(nèi)外部均衡的政策矛盾；經(jīng)濟(jì)分析從微觀向宏觀的轉(zhuǎn)化；歐洲經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，資本的跨國(guó)流動(dòng)n固定匯率制下的均衡模型：實(shí)體市場(chǎng)；貨幣市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)的均衡（10，1 10，3）二維圖中外匯市場(chǎng)為0，三維中為儲(chǔ)備變動(dòng)，可求線性解。nIS，LM，BB曲線和綜合圖。國(guó)際收支變動(dòng)影響貨幣供應(yīng)；吸收和貿(mào)易差（需求）影響國(guó)民收入；利率水平取決于貨幣供求。nM-F模型的穩(wěn)定性好于綜合吸收模型，綜合模型的邊際支出傾向小于1和H-L條件是必要和充

24、分條件。在這里僅是充分條件碩士研究生課程35n圖15。10。失衡的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制：貨幣調(diào)節(jié)的特殊性n邊際支出傾向與國(guó)民收入調(diào)節(jié)的收斂性和發(fā)散性nM- F 模型的特點(diǎn)和問(wèn)題：盡管與貨幣主義的分析視角不同，但通過(guò)存量變動(dòng)調(diào)節(jié)流量的思想?yún)s是相同的。短期看，利率調(diào)節(jié)國(guó)際收支具有合理性。但就長(zhǎng)期看，如果外部經(jīng)濟(jì)的平衡依賴于資本流入，債務(wù)負(fù)擔(dān)就會(huì)導(dǎo)致高利率，減少國(guó)民收入，降低國(guó)際信用，BB曲線就將發(fā)散于均衡點(diǎn)，三個(gè)市場(chǎng)就無(wú)法實(shí)現(xiàn)均衡，這也正是80年代拉美經(jīng)濟(jì)的寫照。因而，短期流量分析具有局限性。碩士研究生課程36n貶值效應(yīng) 圖10，9貶值的貿(mào)易效應(yīng)貶值的總需求效應(yīng)貶值的貨幣效應(yīng)碩士研究生課程37n浮動(dòng)匯率制

25、（公式10，5） - 關(guān)于自變量Y，I 和R，靜態(tài)中M的外生性和動(dòng)態(tài)中的內(nèi)生性 - 匯率越高， BB曲線右移，IS曲線右移，不同的匯率具有不同的均衡點(diǎn)，但匯率不影響LM曲線。 - 從靜態(tài)的線性解，總能找到均衡解（M給定），在動(dòng)態(tài)條件下，如匯率不能及時(shí)調(diào)節(jié)國(guó)際收支，其失衡將引起M變動(dòng)碩士研究生課程38第十一章 政策含義和政策指派n關(guān)于丁伯根原則，n兩難困境，財(cái)政和貨幣政策對(duì)總需求的影響，兩者的非等價(jià)性n對(duì)財(cái)政政策作用機(jī)制的分析11.3 ;11,4;11,5-固定匯率制下，資本自由和非自由流動(dòng)-浮動(dòng)匯率制下，資本自由和非自由流動(dòng)n對(duì)貨幣政策作用機(jī)制的分析 - 固定匯率制下，資本自由和非自由流動(dòng)-浮

26、動(dòng)匯率制下，資本自由和非自由流動(dòng)碩士研究生課程39n政策搭配- 固定匯率制下外部平衡和內(nèi)部不平衡的調(diào)節(jié)，圖11，1-政策工具指派，貨幣對(duì)外，財(cái)政對(duì)內(nèi)n爭(zhēng)論-利率調(diào)節(jié)是短期效用，無(wú)法糾正結(jié)構(gòu)性失衡-政策調(diào)節(jié)必須及時(shí)-持續(xù)的經(jīng)常賬戶逆差，需持續(xù)的資本流入彌補(bǔ)，就需持續(xù)提高利差，形成債務(wù)危機(jī)。-政治上的可行性 碩士研究生課程40nM F 模型與三角悖論-政策三角悖論意義-政策三角悖論是關(guān)于小國(guó)政策的-關(guān)鍵貨幣國(guó)為什么傾向于采用浮動(dòng)匯率制-大國(guó)經(jīng)濟(jì)與三角悖論碩士研究生課程4112章 貨幣分析法及相關(guān)方法n鑄幣-物價(jià)流動(dòng)機(jī)制的主要思想與缺陷n貨幣分析法產(chǎn)生的背景：自由主義思潮；經(jīng)濟(jì)滯脹與凱恩斯調(diào)節(jié)的失靈

27、；全球金融資產(chǎn)存量的增加n基本思想：國(guó)際收支本質(zhì)上是一種貨幣現(xiàn)象，任何貨幣失衡均將影響對(duì)商品和勞務(wù)的總支出。n假定：-市場(chǎng)有效、一價(jià)定律成立，購(gòu)買力平價(jià)成立-長(zhǎng)期中，產(chǎn)出處于充分就業(yè)狀態(tài)碩士研究生課程42n簡(jiǎn)單模型-12，3等式強(qiáng)調(diào)支出A是貨幣存量調(diào)整的結(jié)果，是將市場(chǎng)上的貨幣資產(chǎn)調(diào)節(jié)到意愿存量的結(jié)果-12，4等式強(qiáng)調(diào)貨幣需求是收入的穩(wěn)定函數(shù)（利率不是變量，而是由利息平價(jià)決定的的一個(gè)確定值。根據(jù)貨幣主義的長(zhǎng)期觀點(diǎn)，實(shí)際利率是穩(wěn)定的，名義利率服從于通脹預(yù)期；k是穩(wěn)定系數(shù)，并不受L影響）-12，5：收入與支出的差額等于金融資產(chǎn)的變動(dòng)（這里以貨幣表示）-12，6等式：儲(chǔ)備變化等同于貨幣資產(chǎn)變化，貨幣存

28、量將自動(dòng)向意愿存量調(diào)整。M小于意愿存量將引起儲(chǔ)備增加，M將增加。碩士研究生課程43n貶值的作用：MABP認(rèn)為，貶值是以提高貨幣意愿存量的方法調(diào)整國(guó)際收支失衡，實(shí)際貨幣需求因P的提高而提高，供給因P上升下降、當(dāng)L大于M時(shí)，吸收下降，國(guó)際收支順差，儲(chǔ)備增加，導(dǎo)致M增加。因而這不是調(diào)整相對(duì)價(jià)格，而是調(diào)整貨幣存量。n問(wèn)題：一價(jià)定律不能存在，貶值依然有相對(duì)價(jià)格效應(yīng)；影響A的因素不僅是可支配國(guó)民收入；貨幣政策穩(wěn)定性與意愿財(cái)富存量的關(guān)系；任何分析必須兼顧流量和存量碩士研究生課程44新劍橋?qū)W派n也稱新古典綜合學(xué)派，以羅賓孫夫人、卡爾多和斯拉法等為代表，以凱恩斯左派著稱。n國(guó)際收支調(diào)節(jié)政策的主張：匯率政策對(duì)內(nèi)，

29、財(cái)政政策對(duì)外n模型-12，10：金融資產(chǎn)變動(dòng)是流量變動(dòng)之源。與凱的區(qū)別：邊際消費(fèi)傾向決定了儲(chǔ)蓄水平；儲(chǔ)蓄意愿決定了消費(fèi)水平，而儲(chǔ)蓄取決于財(cái)富存量調(diào)整-12，11：流量經(jīng)濟(jì)中的內(nèi)外部平衡等式碩士研究生課程45-12，12：財(cái)富存量變動(dòng)是現(xiàn)有存量向意愿存量調(diào)整的結(jié)果。-12，13；私人部門的支出函數(shù)取決于存量調(diào)整。假定私人部門的意愿存量穩(wěn)定，則A = Y，不平衡的根源在政府財(cái)政不平衡，12，4。-貨幣貶值對(duì)經(jīng)常帳戶的改善效應(yīng)被收入引致的進(jìn)口效應(yīng)抵消（邊際吸收傾向等于1），對(duì)經(jīng)常帳戶不具影響。財(cái)政政策對(duì)外部均衡的影響更大。-問(wèn)題：意愿金融存量資產(chǎn)的穩(wěn)定性？能以貶值刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)嗎？（與MABP分析的區(qū)

30、別）碩士研究生課程4613章 資產(chǎn)組合和宏觀經(jīng)濟(jì)均衡n背景：-金融自由化和全球金融市場(chǎng)一體化-金融深化和金融結(jié)構(gòu)的變化-理論上的發(fā)展：T M 的資產(chǎn)組合理論 基本研究方法：-局部均衡法-開(kāi)放宏觀經(jīng)濟(jì)的綜合分析碩士研究生課程47n局部均衡下的資產(chǎn)存量調(diào)整n假設(shè)：小國(guó)（利率服從利息平價(jià)；對(duì)外國(guó)資產(chǎn)的需求等于供應(yīng)）；資本自由流動(dòng)，資產(chǎn)具有完全替代性。n模型-13，1 - 13，6的復(fù)習(xí)-圖13，1的復(fù)習(xí)-圖13，2 的貨幣政策作用機(jī)制解釋碩士研究生課程48n固定匯率制下的資產(chǎn)組合均衡與宏觀經(jīng)濟(jì)均衡-基本思想：資產(chǎn)組合所引致的存量調(diào)節(jié)屬微觀均衡，從宏觀均衡角度看，需全面考慮流量和存量均衡-模型中的存量

31、影響：預(yù)算赤字融資方式；居民資產(chǎn)（債券）對(duì)可支配收入的影響；政府利息支付-模型：- 關(guān)于內(nèi)生變量的兩種情況：GR的外生決定；G外生而GR內(nèi)生-13，7式中Z為財(cái)政外生水平，k為政府融資的利息支付結(jié)構(gòu)。K等于1時(shí)，全部用于支付利息；（1-k）為政府融資中用于商品和勞務(wù)部分。-13，9為財(cái)政總支出中自由變量和融資性流量支出之和。-13，10為財(cái)政赤字結(jié)構(gòu)碩士研究生課程49-13，11中邊際進(jìn)口傾向要考慮收入和財(cái)富共同效應(yīng)，考慮利息支付對(duì)經(jīng)常帳戶的影響。-13，15中的國(guó)民收入決定等式是流量和存量調(diào)整的綜合。-13，16中貨幣需求是收入和財(cái)富存量的增函數(shù)（一個(gè)討論：赤字財(cái)政是否具有通脹傾向）-13，

32、17 s為沒(méi)被沖銷的國(guó)際收支差額貨幣均衡和長(zhǎng)期均衡：長(zhǎng)期均衡首先是存量的均衡，是短期流量變動(dòng)的累積。世界的長(zhǎng)期均衡要求國(guó)際收支，財(cái)政赤字等于0，各國(guó)的貨幣發(fā)行與貨幣需求相等。碩士研究生課程50n浮動(dòng)匯率制下的資產(chǎn)組合均衡和宏觀經(jīng)濟(jì)-浮動(dòng)匯率制意味價(jià)格可變，價(jià)格變動(dòng)受內(nèi)部和外部?jī)r(jià)格影響13，25，也影響到貿(mào)易條件。-靜態(tài)預(yù)期和理性預(yù)期：靜態(tài)的變量不變，理性則認(rèn)為變量能被準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。13，28；13，29；關(guān)于UIP（13，30）-模型假設(shè)：; ；T = uY-13，31政府預(yù)算等式-13，32的經(jīng)常帳戶等式，注意收益與存量的關(guān)系-13，33為簡(jiǎn)化的資本流動(dòng)等式-13，34為綜合收支狀況-13。35

33、為國(guó)內(nèi)產(chǎn)出決定等式。碩士研究生課程51-13，36：實(shí)際可支配收入；-13，37：貨幣均衡等式-13，39：無(wú)赤字財(cái)政均衡假設(shè)-N = 0(non-sterilization) ; M = 0圖13，3，靜態(tài)預(yù)期下的貨幣政策：由于貶值的價(jià)格效應(yīng)和實(shí)際貨幣存量效應(yīng)。流量和存量相結(jié)合的貨幣政策效應(yīng)將弱于M-F模型；財(cái)政政策效應(yīng)將強(qiáng)于M-F模型碩士研究生課程52n理性預(yù)期和匯率超調(diào)-在理性預(yù)期條件下，貨幣擴(kuò)張下的短期均衡點(diǎn)將弱于靜態(tài)均衡點(diǎn)，原因在于理性預(yù)期能預(yù)期匯率在貶值后將升值。-在長(zhǎng)期均衡中，匯率變動(dòng)是一個(gè)隨機(jī)變動(dòng)過(guò)程，因而具有跳躍特性。SS是穩(wěn)定的匯率變動(dòng)軌跡線，射擊過(guò)頭后的回復(fù)必須沿其調(diào)整。

34、碩士研究生課程5314章 開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的增長(zhǎng)n經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論的回顧-哈羅德-多瑪一致性條件：S = VN，其中S為投資率，V為資本/產(chǎn)出比， N為勞動(dòng)力增長(zhǎng)率。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不能偏離一致性條件，否則將出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)（刃鋒效應(yīng)）-索洛-斯旺的新古典增長(zhǎng)模型：技術(shù)進(jìn)步是長(zhǎng)期增長(zhǎng)的源泉-柯布-道格拉斯函數(shù)中的索洛余額-新綜合模型碩士研究生課程54n開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)-出口帶動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)-國(guó)際借貸與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)-跨國(guó)投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)-經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡問(wèn)題-開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的調(diào)節(jié)政策碩士研究生課程55n出口帶動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)-拉姆法魯西模型；出口對(duì)投資具有拉動(dòng)作用。-貝克曼模型：勞動(dòng)生產(chǎn)率與工資變動(dòng)對(duì)價(jià)格的影響-研

35、究問(wèn)題：中國(guó)的高投資率與出口導(dǎo)向政策相關(guān)嗎？能持續(xù)嗎？中國(guó)的實(shí)際匯率與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力；-關(guān)于增長(zhǎng)導(dǎo)向型的經(jīng)濟(jì)調(diào)整計(jì)劃。碩士研究生課程5615章 匯率決定n購(gòu)買力平價(jià)-絕對(duì)和相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)-為什么相對(duì)優(yōu)于絕對(duì)-物價(jià)指數(shù)的選擇：CPI； PPI；TPI；GDP DEFLATOR-購(gòu)買力平價(jià)與利息平價(jià)和國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)的關(guān)系-偏離與假設(shè)：一價(jià)定律；商品的同質(zhì)性；貿(mào)易和非貿(mào)易；商品和資本的完全自由流動(dòng)；純流量；-擴(kuò)展形式-Eappp=（PT / P*T ）= (P / P*) (1-n*)+n*(P*N/ PT * ) / (1-n)+n(PN/ PT ) = (P / P*)1+n*(P*N/ PT * -

36、1 ) / 1+n(PN/ PT -1 ) 碩士研究生課程57人民幣絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)水平變化趨勢(shì)1985年至年至2001年年人民幣人民幣PPP估值估值(RMB/USD) 人民幣PPP估值0.0000.5001.0001.5002.0002.500198519871989199119931995199719992001年份PPP(RMB/USD)人民幣PPP估值碩士研究生課程58發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家PPP/E的對(duì)比的對(duì)比PPP/E0.00.81.01.21.4中國(guó)印度墨西哥巴西阿根廷日本英國(guó)法國(guó)德國(guó)意大利澳大利亞新西蘭CountryPPP/EPPP/E碩士研究

37、生課程59nH-B-S假設(shè)-1. 可貿(mào)易部類的生產(chǎn)力增速高于非貿(mào)易部類, 生產(chǎn)力增長(zhǎng)速度的不同導(dǎo)致這兩大部類相對(duì)價(jià)格的變化。-2. 在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度較快的國(guó)家內(nèi), 非貿(mào)易部類商品相對(duì)于可貿(mào)易部類商品的價(jià)格比更高。-3. 國(guó)際間的可貿(mào)易品平價(jià)是不變的。-在巴拉薩-薩繆爾森假設(shè)中, 高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是伴隨著高速發(fā)展的生產(chǎn)力而產(chǎn)生的。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)帶來(lái)實(shí)際匯率的上升。 -討論：貿(mào)易品為何偏離PPP碩士研究生課程60n傳統(tǒng)流量分析方法-匯率由外匯供求決定，而外匯供求就是國(guó)際收支問(wèn)題，是純流量問(wèn)題。-考察外匯供求對(duì)匯率的影響，就是按國(guó)際收支的帳戶分類，探究對(duì)匯率的影響。-M-F模型（10，3）的匯率決定也是流量理論

38、-現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的匯率決定必須考慮存量和預(yù)期影響，考慮短期和長(zhǎng)期匯率均衡。碩士研究生課程61n利息平價(jià)與購(gòu)買力平價(jià)-非拋補(bǔ)利息平價(jià)-相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)-費(fèi)雪定理-資產(chǎn)的完全和非完全替代碩士研究生課程62n貨幣分析法-15，1 15，4的匯率決定-貨幣分析法對(duì)傳統(tǒng)分析方法的挑戰(zhàn)：- 匯率取決于兩國(guó)貨幣存量之比- 收入增加導(dǎo)致貨幣升值- 利率提高使貨幣貶值-貨幣分析法與購(gòu)買力平價(jià)碩士研究生課程63n匯率超調(diào)（SPMM）-超調(diào)理論的意義-基本思想：金融體系中的匯率和利率是跳躍變量，是對(duì)價(jià)格拈性的補(bǔ)償。短期內(nèi)匯率服從于UIP，長(zhǎng)期中服從于購(gòu)買力平價(jià)，或貨幣主義均衡匯率-理論假設(shè)：商品市場(chǎng)價(jià)格粘性；匯率受預(yù)期等影

39、響，是跳躍變量；UIP成立，資本具有完全替代性；外國(guó)價(jià)格，貨幣等參數(shù)不變；充分就業(yè)，產(chǎn)出不變。-15，5 15，11：即期匯率與長(zhǎng)期均衡關(guān)系-15，12 15，17：商品市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)均衡-理性預(yù)期與匯率超調(diào)碩士研究生課程64n資產(chǎn)組合分析法-基本思想：匯率是保持資產(chǎn)市場(chǎng)均衡的即時(shí)調(diào)整變量-基本假設(shè)：UIP成立；資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)不變（或偏好不變。-簡(jiǎn)單模型；15，18 - 15，23-對(duì)外國(guó)資產(chǎn)供應(yīng)越多，匯率升值的解釋。-經(jīng)常帳戶與金融帳戶之間的相互影響（均衡匯率思想）-宏觀計(jì)量模型中的匯率決定：隱含在國(guó)際收支均衡模型中的匯率方程：15，26 15，31碩士研究生課程65n匯率決定的經(jīng)驗(yàn)研究- 關(guān)于解

40、釋和預(yù)測(cè)；預(yù)測(cè)計(jì)量模型和圖形n均衡匯率-是指在中期內(nèi)令國(guó)際收支保持均衡的匯率-均衡匯率和購(gòu)買力平價(jià)是度量中長(zhǎng)期匯率的基準(zhǔn)，實(shí)際匯率與其之差反映匯率的偏離度。-基本均衡匯率與行為均衡匯率之區(qū)別碩士研究生課程6616章章 資本流動(dòng)、資本流動(dòng)、 投機(jī)和貨幣危機(jī)投機(jī)和貨幣危機(jī)n一、背景-實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)-經(jīng)濟(jì)和金融全球化和一體化-全球資本流動(dòng)新動(dòng)向-二、關(guān)于穩(wěn)定和不穩(wěn)定投機(jī)-穩(wěn)定和不穩(wěn)定投機(jī)的主要觀點(diǎn)-匯率制度與投機(jī)沖擊：- 固定匯率制的內(nèi)生不穩(wěn)定性- 浮動(dòng)匯率制下的討論 碩士研究生課程67n三、金融危機(jī)定義與現(xiàn)代金融危機(jī)-金融危機(jī)定義：是指全部或大部分金融指標(biāo)的急劇、短暫和超周期的惡化，是基于預(yù)期資產(chǎn)價(jià)格下降而大量拋出不動(dòng)產(chǎn)或長(zhǎng)期金融資產(chǎn)-貨幣危機(jī)定義：是對(duì)一國(guó)貨幣信心的危機(jī)，表現(xiàn)為大幅度拋售一國(guó)貨幣，導(dǎo)致儲(chǔ)備耗