第三章財務(wù)戰(zhàn)略管理

1、高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強時間時間作者作者概念內(nèi)容概念內(nèi)容重點重點1962錢德勒戰(zhàn)略是確定企業(yè)基本長期目標(biāo)、選擇行動途徑和為實現(xiàn)這些目標(biāo)進行資源分配。戰(zhàn)略適應(yīng)環(huán)境，結(jié)構(gòu)適應(yīng)戰(zhàn)略，注重企業(yè)資源。1965安索夫戰(zhàn)略是一條貫穿于企業(yè)活動與產(chǎn)品/市場之間的連線。這個連線由產(chǎn)品/市場范圍、增長向量、

2、競爭優(yōu)勢和協(xié)同四部分組成。戰(zhàn)略是一種計劃行為，戰(zhàn)略管理者應(yīng)集中精力于建立目標(biāo)和制定計劃，尋求正確的方法、正確的方向和連續(xù)的內(nèi)在一致性。1971安德魯斯戰(zhàn)略是關(guān)于企業(yè)宗旨、目的和目標(biāo)的一種模式，和為達(dá)到這些目標(biāo)所制定的主要政策和計劃；通過這樣的方式，戰(zhàn)略界定了企業(yè)目前從事什么業(yè)務(wù)和將要從事什么業(yè)務(wù)，企業(yè)目前是一種什么類型和將要成為一種什么類型。戰(zhàn)略管理者必須設(shè)計一系列企業(yè)經(jīng)營的目標(biāo)和計劃，以及達(dá)到這些目標(biāo)的方法。1987波特戰(zhàn)略就是在市場中普遍的、具有標(biāo)志性區(qū)分作用的定位，戰(zhàn)略的核心是選擇不同競爭對手的經(jīng)營行動，是產(chǎn)生獨特性和有價值定位的一系列不同的行動。戰(zhàn)略將產(chǎn)生與競爭對手不同的獨特效果，因此

3、分析競爭很重要。高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強5P5P闡釋計劃（Plan）戰(zhàn)略是一種計劃，是指戰(zhàn)略是一種有意識、有預(yù)計、有組織的行動程序，是解決一個企業(yè)如何從現(xiàn)在的狀態(tài)達(dá)到將來位置的問題。 計謀（Ploy）戰(zhàn)略是一種計謀，是指戰(zhàn)略不僅僅是行動之前的計劃，還可以在特定的環(huán)境下成為行動過程中的手段和策略，一種在競爭博弈中威脅和戰(zhàn)勝競爭對手的工具。模式（Pattern）戰(zhàn)略是一種模式，是指戰(zhàn)略可以體現(xiàn)為企業(yè)一系列的具體行動和現(xiàn)實結(jié)果，而不僅僅是行動前的計劃或手段。即，無論企業(yè)是否事先制定了戰(zhàn)略，只要有具體的經(jīng)營行為，就

4、有事實上的戰(zhàn)略。定位（Position）戰(zhàn)略是一種定位，是指戰(zhàn)略是確定一個組織在其所處環(huán)境中的位置，對企業(yè)而言就是確定自己在市場中的位置，并據(jù)此正確配置資源，形成可持續(xù)的競爭優(yōu)勢。戰(zhàn)略的定位觀認(rèn)為，一個事物是否屬于戰(zhàn)略，取決于它所處的時間和情況，今天的戰(zhàn)術(shù)問題可能成為明天的戰(zhàn)略問題。觀念（Perspective）戰(zhàn)略是一種觀念，是指戰(zhàn)略表達(dá)了企業(yè)對客觀世界固有的認(rèn)知方式，體現(xiàn)了企業(yè)對環(huán)境的價值取向和組織中人們對客觀世界固有的看法，進而反映了企業(yè)戰(zhàn)略決策者的價值觀念。高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強高級財務(wù)管理高級財

5、務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強要要 素素闡闡 釋釋有愿景愿景是推動企業(yè)超越環(huán)境的動力，可能涉及到企業(yè)的創(chuàng)新戰(zhàn)略。具有可持續(xù)性戰(zhàn)略的可持續(xù)性是企業(yè)生命力的保證。有效傳遞戰(zhàn)略的流程戰(zhàn)略會對企業(yè)產(chǎn)生長期影響。與獲取競爭優(yōu)勢有關(guān)戰(zhàn)略只有具備可持續(xù)的競爭優(yōu)勢時才能贏得市場。利用企業(yè)與環(huán)境之間的聯(lián)系戰(zhàn)略須利用企業(yè)與供應(yīng)商、

6、客戶、競爭對手和政府之間的正式或非正式的聯(lián)系。高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強方法方法特點特點步驟步驟缺點缺點理性理性方法方法先制定目標(biāo)，然后設(shè)計戰(zhàn)略來實現(xiàn)目標(biāo)；規(guī)劃在前，實施在后。進行企業(yè)評估1.未來無法預(yù)測，可能會使整個戰(zhàn)略無效；2.忽視了人員和部門之間的政治斗爭；3.管理層可控制的個體行為有限；4.正式計劃是否有助于成功尚待證實；5.正式計劃阻礙了戰(zhàn)略思考；6.層級機構(gòu)與大多數(shù)企業(yè)的實際情況不符。2確定使命和目標(biāo)3進行差距分析4進行戰(zhàn)略選擇5執(zhí)行所選擇的戰(zhàn)略應(yīng)急應(yīng)急方法方法應(yīng)急戰(zhàn)略的最終目標(biāo)不明確，其構(gòu)成要素

7、是在戰(zhàn)略的執(zhí)行過程中逐漸形成的，這種方法側(cè)重于戰(zhàn)略的管理流程。其戰(zhàn)略變化過程是零散的、直觀的。1這種方法期望讓公司成員依照自己的愿望行事，很不現(xiàn)實；2缺乏必要的戰(zhàn)略計劃，不利于分配資源；3可能使企業(yè)陷入混亂。高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理

8、工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強 財務(wù)戰(zhàn)略管理是對戰(zhàn)略型財務(wù)活動的管理，它既是公司戰(zhàn)略管理一個不可或缺的環(huán)節(jié)和組成部分，也是公司財務(wù)管理的一個十分重要的方面。 公司戰(zhàn)略公司戰(zhàn)略（總體戰(zhàn)略）（總體戰(zhàn)略）A事業(yè)部戰(zhàn)略事業(yè)部戰(zhàn)略（戰(zhàn)略經(jīng)營單位戰(zhàn)（戰(zhàn)略經(jīng)營單位戰(zhàn)略）略）B事業(yè)部戰(zhàn)略事業(yè)部戰(zhàn)略財務(wù)戰(zhàn)略財務(wù)戰(zhàn)略（經(jīng)營單位層次職（經(jīng)營單位層次職能戰(zhàn)略）能戰(zhàn)略）其他職能戰(zhàn)略其他職能戰(zhàn)略財務(wù)戰(zhàn)略財務(wù)戰(zhàn)略其他職能戰(zhàn)略其他職能戰(zhàn)略財務(wù)戰(zhàn)略（公司層次職財務(wù)戰(zhàn)略（公司層次職能戰(zhàn)略）能戰(zhàn)略）其他職能戰(zhàn)略其他職能戰(zhàn)略財務(wù)戰(zhàn)略在公司戰(zhàn)略體系中的地位高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京

9、理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理

10、學(xué)院 鄧德強鄧德強高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強限制性因素具體影響政府的影響政府鼓勵企業(yè)擴展業(yè)務(wù)，但也通過法規(guī)和稅收來限制企業(yè)，既鼓勵企業(yè)以增加國家的繁榮，同時也糾正市場的負(fù)面效應(yīng)。政府對企業(yè)組織事務(wù)有很強的間接影響。政府通過稅收、經(jīng)濟政策等影響企業(yè)。法律法規(guī)的約束企業(yè)需了解影響他們經(jīng)營的法規(guī)

11、，涉及有關(guān)企業(yè)經(jīng)營、稅收、員工健康、安全及消費者方面的法規(guī)。這些法規(guī)不僅影響企業(yè)行為，而且影響股東、債權(quán)人、管理層、員工和社會大眾間的關(guān)系，也可能引起額外成本。經(jīng)濟約束（1）通貨膨脹；（2）利率；（3）匯率。高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強繁榮繁榮衰退衰退蕭條蕭條復(fù)蘇復(fù)蘇1、擴充廠房2、繼續(xù)建立存貨3、提高價格4、開展?fàn)I銷規(guī)劃5、增加勞動力1、停止擴張2、出售多余設(shè)備3、轉(zhuǎn)讓一些存貨4、停產(chǎn)不利產(chǎn)品5、停止長期采購6、削減存貨7、停止雇員1、建立投資標(biāo)準(zhǔn)2、保持市場份額3、縮減管理費用4、放棄次要利益5、削減存貨6

12、、裁減雇員1、增加廠房設(shè)備2、實行長期租賃3、提高價格4、開展?fàn)I銷規(guī)劃5、增加勞動力高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管

13、理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧

14、德強高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管

15、理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南

16、京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強發(fā)展階段資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)資本來源資本來源股利分配政策股利分配政策起步期盡量使用權(quán)益籌資，避免債務(wù)籌資風(fēng)險投資家股利支付率大多為零成長期繼續(xù)使用權(quán)益融資，最具吸引力的資金來源通常是來自公開發(fā)行的股票，不宜增加負(fù)債比例風(fēng)險投資家退出：（1）通過私募解決，尋找新的投資主體（2）公開募集權(quán)益資金；（3）股票公開上市股利分配率就將保持在一個較低的水

17、平成熟期擴大負(fù)債比例企業(yè)權(quán)益投資人主要是大眾投資者提高股利支付率，用多余現(xiàn)金回購股票衰退期進一步提高負(fù)債比例，獲得節(jié)稅好處利用企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)借錢，設(shè)法借入與公司資產(chǎn)最終變現(xiàn)價值相等的錢經(jīng)營中多余的現(xiàn)金，都用于分配股利高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強明星產(chǎn)品明星產(chǎn)品( (高銷售增長高銷售增長 高市場份額）高市場份額）問號產(chǎn)品問號產(chǎn)品( (高銷售增長高銷售增長 低市場份額）低市場份額）金牛產(chǎn)品金牛產(chǎn)品( (低銷售增長低銷售增長 高市場份額）高市場份額）瘦狗產(chǎn)品瘦狗產(chǎn)品( (低銷售增長低銷售增長 低市場份額）低市場份額）高

18、級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強產(chǎn)品產(chǎn)品類型類型產(chǎn)品特點產(chǎn)品特點采取策略采取策略明星明星產(chǎn)品產(chǎn)品在高增長的市場中占有高份額，短期需要資本投入超過產(chǎn)生的現(xiàn)金，以保持市場地位，未來會帶來高額的回報；市場份額有足夠大的開發(fā)機會，但高增長率將吸引新來者或競爭者再次大量投入現(xiàn)金以維持企業(yè)現(xiàn)有的地位并加以鞏固金牛金牛產(chǎn)品產(chǎn)品在低增長的市場中占有高份額，不需要大量資本投入，卻能產(chǎn)生大量的現(xiàn)金收入，能帶來大量的現(xiàn)金流；產(chǎn)生很高的現(xiàn)金回報，可以用來提供明星產(chǎn)品需要的資金持有或在虛弱的時候收獲問號問號產(chǎn)品產(chǎn)品高增長市場的產(chǎn)物，但市場份額

19、較低，通常不能產(chǎn)生大量現(xiàn)金，因而表示出了負(fù)的現(xiàn)金流建設(shè)或收獲瘦狗瘦狗產(chǎn)品產(chǎn)品只能帶來一般的現(xiàn)金流入或者流出，它們也是融資的現(xiàn)金陷阱并且投資回報不高。但是，它們是一個完成產(chǎn)品整個系列或者將競爭者驅(qū)趕出去的有用工具。剝離或者收獲（持有）高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強增長率資本成本投資資本資本成本投資資本回報率投入資本公司價值高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強影響因素影響因素決定因素決定因素影響情況影響情況投資資投資資本回報率本回報率由投資活

20、動和運營活動決定投資資本的回報率提高有助于增加市場增加值加權(quán)平均加權(quán)平均資本成本資本成本由股東和債權(quán)人的期望以及資本結(jié)構(gòu)決定資本成本增加會減少市場增加值預(yù)期預(yù)期增長率增長率由外部環(huán)境和企業(yè)的競爭能力決定“投資資本回報率-資本成本”為正值時，提高增長率使市場增加值變大；當(dāng)“投資資本回報率-資本成本”為負(fù)值時，提高增長率使市場增加值變小（即市場價值減損更多）可持續(xù)可持續(xù)增長率增長率在資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率、資本結(jié)構(gòu)、股利支付率不變并且不增發(fā)和回購股份的情況下銷售增長率超過可持續(xù)增長率時企業(yè)會出現(xiàn)現(xiàn)金短缺銷售增長率低于可持續(xù)增長率企業(yè)會出現(xiàn)現(xiàn)金剩余銷售增長率等于可持續(xù)增長率時企業(yè)的現(xiàn)金保持平衡高級

21、財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強高級財務(wù)管理高級財務(wù)管理 財務(wù)戰(zhàn)略管理財務(wù)戰(zhàn)略管理南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院南京理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 鄧德強鄧德強增值型現(xiàn)金短缺（第一象限）即：（投資資本回報率資本成本）大于0；（銷售增長率可持續(xù)增長率）大于0（1）如果高速增長是暫時的，則應(yīng)通過借款來籌集所需資金（2）如果高速增長是長期的，則資金問題有兩種解決途徑：途徑1提高可持續(xù)增長率，包括提高經(jīng)營效率（提高利潤率和周轉(zhuǎn)率）和改變財務(wù)政策（停止支付股利、增加借款），使之向銷售