財務管理目標

1、財務管理目標是企業(yè)在特定的理財環(huán)境中， 組織財務活動、 處理財務關系所要達到的根本目的， 財務管理目標既是企業(yè)財務活動的方向， 也是財務管理的根本出發(fā)點和最終歸宿。財務管理目標的三種觀點：1）利潤最大化：企業(yè)是盈利性的經(jīng)濟組織，利潤代表企業(yè)財富的增加，利潤最大化強調(diào)的是企業(yè)當期凈利潤的最大化。 在眾多企業(yè)理財目標中， 利潤最大化目標是迄今為止流行時間最長、影響力最為深遠的理財目標優(yōu)點：（ 1）利潤是綜合性的財務指標。從財務角度看，利潤是企業(yè)一定時期內(nèi)的收入扣除成本費用后的差額， 它反映了企業(yè)經(jīng)營活動中投入與產(chǎn)出的關系， 是衡量企業(yè)經(jīng)濟效益的重要指標， 從經(jīng)濟學角度看， 這個差額是企業(yè)剩余產(chǎn)品的

2、價值轉(zhuǎn)化形式，利潤越多，表明企業(yè)提供的剩余產(chǎn)品越多（ 2）利潤體現(xiàn)企業(yè)的社會貢獻，利潤體現(xiàn)企業(yè)對國家和社會的貢獻程度，是社會財富的重要源泉， 也是企業(yè)追求自身發(fā)展和改善職工生活福利待遇的物質(zhì)基礎（ 3）利潤指標易于操作。利潤指標與財務報表體系相吻合，容易計算和理解，便于目標的考核缺陷：（ 1）缺乏可比性，利潤最大化強調(diào)的是利潤的絕對數(shù)，不能反映所得利潤與投入資本的比例關系， 無法衡量企業(yè)經(jīng)濟效益水平高低， 因而不便進行企業(yè)的橫向和縱向比較分析， 而且，利潤最大化也未考慮時間價值因素， 對不同時期的利潤指標也失去了可比的基礎（ 2）為考慮風險因素。收益和風險是一對孿生體， 想實現(xiàn)收益就需要面對風

3、險，收益越高則面對的風險越高， 企業(yè)將利潤最大化最為其財務管理目標， 可能會為追逐高利潤而忽視風險， 如企業(yè)從事高風險項目投資或提高杠桿水平， 終將會導致經(jīng)營風險和財務風險的提高，導致企業(yè)財務危機的產(chǎn)生（ 3）誘發(fā)企業(yè)短期化行為，短期化行為是指只注重實現(xiàn)近期利潤目標，而忽視企業(yè)長期戰(zhàn)略發(fā)展的企業(yè)行為。 例如，為了實現(xiàn)預期的利潤目標， 不惜采用拼設備拼消耗、忽視新產(chǎn)品和新技術開發(fā)， 不注重職工業(yè)務培訓等手段， 盡管降低企業(yè)當期的費用負擔，但去損害了企業(yè)的長遠利益，給企業(yè)長遠發(fā)展留下隱患2）股東財富最大化：現(xiàn)代企業(yè)的特征之一就是所有權與精英權的兩權分離，作為代理人的經(jīng)營者，應最大限度地為其委托人股

4、東謀求財富。優(yōu)點：（ 1）體現(xiàn)了資本投入與獲利之間的關系。股票價格是公司價值的體現(xiàn)，股價的高低要考公司的盈利來支撐， 公司每股盈余水平上升， 則股票市價就會受到投資者的追捧而上升（ 2）考慮了時間價值和風險因素，從投資者角度看，股票價格等于投資者購買股票后未來獲得的與股票相關的現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)價值之和。 在貼現(xiàn)過程中， 不僅要充分利用資金的時間價值， 而且在確定貼現(xiàn)率時， 還應充分考慮投資股票的風險因素。由于全面考慮了公司未來的現(xiàn)金流量分布， 股東財富最大化目標在一定程度上也克服了公司片面追求眼前利潤的短期經(jīng)營行為缺陷：（ 1）股東財富最大化目標的適用性有限。上市公司可以通過股價來衡量股東財富，

5、而非掛牌公司的股東財富無法用股票價格來反映， 使用凈資產(chǎn)指標也有一定的局限性（ 2）容易激化與其他利益相關者的矛盾。公司有眾多的利益相關者，股東只是利益集團的一方， 強調(diào)公司股東利益， 有可能忽視或損害與公司相關的其他利益集團的利益， 如國家、債權人、管理層和社會公眾的利益往往與股東的利益是不一致的，過分強調(diào)股東財富會激化矛盾，影響公司長期穩(wěn)定的發(fā)展（ 3）股東財富最大化缺乏科學性，就上市公司而言，股票市價是企業(yè)內(nèi)外因素綜合影響的結(jié)果， 企業(yè)可以通過強化管理提高盈利來推動股價上揚， 同時企業(yè)股份也受政策和市場的不可控因素等影響， 將企業(yè)不可控制的因素也納入財務管理目標顯然是不合理的3）企業(yè)價值

6、最大化：強調(diào)企業(yè)的整理價值，是企業(yè)所控制資源的市場價值，從理論上來說，把企業(yè)的 “蛋糕 ”做大，各利益相關者都能從中得到實惠，企業(yè)價值最大化符合利益各方的最大利益， 衡量企業(yè)價值的標準不是企業(yè)擁有資產(chǎn)的賬面價值，也不僅僅是企業(yè)已經(jīng)實現(xiàn)利潤的多少， 而是取決于企業(yè)所控制資產(chǎn)的未來獲利能力，以及所面對的風險大小， 企業(yè)價值最大化目標就是通過充分發(fā)揮財務管理的職能，促進企業(yè)長期穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展，實現(xiàn)企業(yè)盈利與風險的最佳均衡優(yōu)點：1）繼承了股東財富最大化目標的優(yōu)點：從財務角度看，確定股東財富和企業(yè)價值的方法是想他的， 所不同的是，股東財富大小所依據(jù)的是股東未來所分得的紅利，而企業(yè)價值考慮的是企業(yè)未來現(xiàn)金

7、流量， 在選擇貼現(xiàn)方法進行企業(yè)價值評價時，充分考慮了資金的時間價值和風險因素， 同時，企業(yè)價值最大化目標著眼于企業(yè)長遠的獲利能力， 注重對投資風險的控制， 以此進行財務決策時， 能避免單純追求近期利益的短期經(jīng)營行為2）有效兼顧企業(yè)利益相關者的利益：企業(yè)的生存和發(fā)展與各利益相關者是休戚相關的，發(fā)展需要它們的支持， 同時他們也應分享企業(yè)的成功。 如果企業(yè)因追求股東利益而忽視或損害其他利益相關者的利益， 企業(yè)也就失去了賴以生存的空間和土壤。計量問題是企業(yè)價值最大化目標的一大障礙， 理論上，確定企業(yè)價值主要有兩種方法，一是未來現(xiàn)金流量貼現(xiàn)方法， 對未來現(xiàn)金流量的估算以及貼現(xiàn)率的選擇都是個難題； 一是財

8、務資本構(gòu)成確定方法， 即企業(yè)價值等于股權資本價值與債務資本價值之和， 在實際操作過程中問題也是存在的， 如非上市公司的股權價值難以確定，在我國間接融資條件下， 確定債務的市場價值也是個難題， 企業(yè)價值最大化作為企業(yè)理財?shù)囊环N理念符合企業(yè)長遠利益，但是，從現(xiàn)實運用角度看，該目標缺乏可操作性財務管理目標主要有三種觀點： 利潤最大化、每股收益最大化、企業(yè)價值最大化，其中企業(yè)價值最大化得到了普遍的認同。利潤最大化利潤可以直接反映企業(yè)創(chuàng)造剩余產(chǎn)品的多少；從一定程度上反映出企業(yè)經(jīng)濟效益的高低和對社會的貢獻大??； 利潤是企業(yè)補充資本、 擴大經(jīng)營規(guī)模的源泉。 1.未考慮時間價值 2.未反映利潤與投入資本之間的

9、關系，不利于比較3.未考慮風險因素 4.易導致短期行為每股收益最大化資本利潤率或每股收益反映了利潤與投入資本之間的關系， 有利于與其他不同資本規(guī)模企業(yè)或同企業(yè)不同時期比較。 1.未考慮時間價值 2.未考慮風險因素 3.不能避免短期行為企業(yè)價值最大化 企業(yè)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 1.考慮時間價值和風險因素 2.反映了資產(chǎn)保值增值的要求 3.有利于克服管理上的片面性和短期行為利潤最大化目標在實踐中存在一些難以解決的問題：1、沒有考慮貨幣時間價值；2 、沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入的資本的關系；3、沒有考慮風險因素；4 、片面追求利潤最大化，可能導致企業(yè)短期行為，如忽視產(chǎn)品開發(fā)、人才開發(fā)、生產(chǎn)安全、技術裝備水平、生活福利設施、履行社會責任等。而且， 注冊會計師說企業(yè)的目標是股東財富最大化，不是利潤最大化。另外， 企業(yè)在追求利潤的同時，還要講求企業(yè)的社會責任等。利潤最大化，作為考核目標，容易形成短視行為。短期的利益高于一切，在利潤最大化的同時，殺雞取卵，涸澤而漁，時有發(fā)生。員工和中層管理會較浮躁。信號傳遞原則是指行動可以傳遞信息，并且比企業(yè)的聲明跟有說服力。信號傳遞原則是自利行為原則的延伸。信號傳遞原則要求決策者根