蘇寧08至10年度財(cái)務(wù)分析及國美比較

1、蘇寧電器2008-2010年度財(cái)務(wù)報(bào)告分析一、公司概況蘇寧電器1990年創(chuàng)立于江蘇南京，是中國3C （家電、電腦、通訊）家電連 鎖零售企業(yè)的領(lǐng)先者，國家商務(wù)部重點(diǎn)培育的“全國15家大型商業(yè)企業(yè)集團(tuán)”之一。經(jīng)過20年的發(fā)展，現(xiàn)已成為中國最大的商業(yè)企業(yè)集團(tuán)，品牌價(jià)值508.31億元。截至2010年，蘇寧電器連鎖網(wǎng)絡(luò)覆蓋中國大陸 300多個(gè)城市，并進(jìn)入中國 香港和日本地區(qū)，擁有近1500家連鎖店，員工15萬人，2010年銷售收入近1500 億元，名列中國上規(guī)模民營企業(yè)前三強(qiáng)，中國企業(yè)500強(qiáng)第50位，入選福布斯亞洲企業(yè)50強(qiáng)、福布斯全球2000大企業(yè)中國零售企業(yè)第一。自 2004 年7月上市以來，得

2、到了投資市場(chǎng)的高度認(rèn)可，是全球家電連鎖零售業(yè)市場(chǎng)價(jià)值 最高的企業(yè)之一。二、 蘇寧2008到2010年度財(cái)務(wù)分析下面將通過對(duì)蘇寧電器 08，09，10年資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行垂直和水平分析，得出有關(guān)蘇寧電器有關(guān)的財(cái)務(wù)信息（一）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)負(fù)債比率（）表明傘部資產(chǎn)中債權(quán)人投入資金的比重.反映資產(chǎn) 對(duì)負(fù)債的保障程度此比率以50%左右為宜，大于100%則資不抵仏5A8558-3S657079由圖仃J見，這三年的 資產(chǎn)負(fù)債率波動(dòng)幅度 較小，平均為57.762說明資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的保 障程度較好產(chǎn)權(quán)比率J 映企業(yè)負(fù)債1J資本的對(duì)減炎系，即企業(yè)清 算時(shí)債權(quán)人權(quán)益的保障珂度（負(fù)偵總額/股東權(quán) 益總額）產(chǎn)權(quán)比率越低,企業(yè)

3、償還債務(wù)的資本保障越 大，債權(quán)人逍受損尖的可能性越小二年的產(chǎn)權(quán)比率 波動(dòng)不人，比較 穩(wěn)定年份產(chǎn)權(quán)比率2008年1.372009 年1.402010 年1,33產(chǎn)權(quán)比率高，說 明償債能力弱流動(dòng)噩產(chǎn)U亞朗負(fù)憤的比仇衣明T元脈動(dòng)負(fù)債冇幾元的就動(dòng)齋產(chǎn)作為崔匹恂物St保證 囉動(dòng)比率為2處輪為珅懸的，說朗有繪蟒的如則償債能力“流動(dòng)比率第 # 頁應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)第 3頁應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)3 461圖3存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）國4第 #頁應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)第 #頁應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)3 4611-13流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）3.242圖2第 #頁償債能力比較總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）2.537It 11怡利能力分析

4、 項(xiàng)冃rm位：元）Z008年2009<|20101分析毛利罩17. 16%17- 35%17. 33%JL技術(shù)會(huì)圮"質(zhì)雖上升營業(yè)利潤率5.94%6.6S%獲利能力上升銷鶴凈利厲椒4.53%5.1聯(lián)Eu 44%/總資產(chǎn)報(bào)酬率&問12.61%対產(chǎn)符理效益、財(cái)務(wù) 琶理水平上升.整件 資產(chǎn)的投競(jìng)報(bào)酬也陸 之上升賣產(chǎn)掙利潤率Oi 34%0.44%kQ. 30%擁產(chǎn)的利用效率提高增加收入和節(jié)約資 淞便用薯方而取需H 好效黑）凈資產(chǎn)收益率9. 71%31.30%24.31%總體上升,表明企業(yè) 權(quán)益輯本獲取收益?zhèn)?力增曹L運(yùn)營效益上 升.對(duì)整業(yè)投畫者保 證程摩上開0. 7400.640

5、0, 570但覽盈利能力冇所卜 降2009年度償債能力行業(yè)均值為28.41，蘇寧電器為20.51。2010年度行業(yè)均 值為37.51,蘇寧電器為30.68。這說明蘇寧電器的償債能力不足同行業(yè)平均水平， 流動(dòng)比率需要提高，先進(jìn)負(fù)債率需要降低。（三）盈利能力分析盈利能力分析主要指標(biāo)有凈資產(chǎn)收益率，總資產(chǎn)收益率，主營業(yè)務(wù)利潤率， 成本費(fèi)用利潤率。1、凈資產(chǎn)收益率分析蘇寧電器08, 09，10年凈資產(chǎn)收益率分別為 24.73%, 19.88%，21.88%， 維持在20%左右，該指標(biāo)用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率， 說明蘇寧電器投資 帶來的收益良好。2、總資產(chǎn)收益率分析蘇寧電器08, 09，10年總資

6、產(chǎn)收益率分別為10.04%，8.06%，9.14%，維持 在10%左右，高于行業(yè)平均水平，說明蘇寧電器在資產(chǎn)利用效率方面做得不錯(cuò)。3、主營業(yè)務(wù)利潤率分析蘇寧電器08, 09，10年主營業(yè)務(wù)利潤率分別為 5.94%，6.65%, 7.19%,逐 年升高且高于行業(yè)平均水平，說明蘇寧電器在每單位主營業(yè)務(wù)收入中的利潤較第 7頁高，在競(jìng)爭(zhēng)中具有優(yōu)勢(shì)。4、成本費(fèi)用利潤率分析蘇寧電器 08，09，10 年成本費(fèi)用利潤率分別為 6.32%，7.26%，7.75%，成 本費(fèi)用利潤率逐年升高，說明蘇寧電器經(jīng)營耗費(fèi)帶來的經(jīng)營成果越來越好。2009和2010年度盈利能力行業(yè)均值分別為 50.87和 51.55，蘇寧電

7、器為 62.52 和 74.34，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，說明蘇寧電器的盈利能力非常強(qiáng)，這得益于 蘇寧電器的集約化管理體系以及數(shù)碼消費(fèi)市場(chǎng)帶來的新利潤上。（ 四 ） 發(fā)展能力分析1、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率分析蘇寧電器 09，10 年總資產(chǎn)增長(zhǎng)率分別為 33.2039%，65.7830%，22.5100%， 蘇寧電器的總資產(chǎn)一直呈增長(zhǎng)趨勢(shì)， 該指標(biāo)越高， 說明企業(yè)一定經(jīng)營周期內(nèi)總資 產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)張的速度越快。 2009 年蘇寧電器總資產(chǎn)增長(zhǎng)迅速大部分原因是由 于外部因素造成。2、主營業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率分析蘇寧電器 08，09，10 主營業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率分別為 24.2684%，16.8417%，29.5104%。 該

8、指標(biāo)是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況和市場(chǎng)占有能力， 預(yù)測(cè)企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)拓展趨勢(shì)的重要 指標(biāo)，也是企業(yè)擴(kuò)張?jiān)隽亢痛媪抠Y本的重要前提， 是企業(yè)生存的基礎(chǔ)和發(fā)展的條 件。從指標(biāo)中可以看出，蘇寧電器每年銷售收入都有所增長(zhǎng)，企業(yè)前景良好。3 、凈利潤增長(zhǎng)率分析蘇寧電器 08，09，10 年凈利潤增長(zhǎng)率分別為 48.0927%，33.1661%，38.8194%。 稅后營業(yè)利潤先下降后上升，但總體情況良好。2009 到 2010 年度發(fā)展能力行業(yè)均值為 35.77 和 49.35，蘇寧電器分別為 17.83,58.07，先低于行業(yè)水平， 后高于行業(yè)水平。 2009 年較低的原因在于固定資 產(chǎn)投資擴(kuò)張率過低。蘇寧電器自

9、2004 年上市以來，發(fā)展能力有目共睹，從指標(biāo) 中我們也可以看到蘇寧電器的發(fā)展能力良好。（五） 綜合能力分析第9 頁茹寧電芻最新老務(wù)評(píng)姑與行業(yè).市場(chǎng)出較垠新餘合財(cái)務(wù)評(píng)姑綜合百總力個(gè)臉工E行業(yè)標(biāo)唯行業(yè)地域市場(chǎng)均值盤利能力償債能力成怪能力;資產(chǎn)經(jīng)營市場(chǎng)表現(xiàn):.-投資收益0.0019 5239.0556,53 T8 10圖4綜合能力比較圖綜上所述，蘇寧電器各項(xiàng)指標(biāo)比較健康，說明企業(yè)具有良好的發(fā)展能力。蘇寧股份有限公司在各個(gè)方面表現(xiàn)都是很好的，各個(gè)指標(biāo)都很符合標(biāo)準(zhǔn)，但是也存在一些和預(yù)期好的指標(biāo)項(xiàng)背離的。由于財(cái)務(wù)政策激進(jìn)， 應(yīng)收賬款增長(zhǎng)遠(yuǎn)超出營業(yè)收入增長(zhǎng)；可能由于存貨管理不完善導(dǎo)致存貨增長(zhǎng)遠(yuǎn)超出營業(yè)收入

10、增長(zhǎng)比，但整體而且蘇寧電器的財(cái)務(wù)狀況良好。在今后的發(fā)展中，要結(jié)合本公司的特點(diǎn)， 比如蘇寧電器股份有限公司的貨幣資金過多，不利于企業(yè)的發(fā)展，要選擇好的投資項(xiàng)目，選擇最適合的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來經(jīng)營。（五）蘇寧在競(jìng)爭(zhēng)力上體現(xiàn)的優(yōu)勢(shì)（與國美比較）1、風(fēng)格差異上國美以數(shù)進(jìn)、勇猛、強(qiáng)悍著稱，而蘇寧則更體現(xiàn)的是溫和與穩(wěn)打穩(wěn)扎。國美 管理上重控制，而蘇寧電器更傾向于與人分享機(jī)會(huì)。2、廠商關(guān)系上蘇寧對(duì)于廠家施加的壓力，一般都控制在可接受的限度內(nèi)，并且時(shí)有要協(xié)， 不似國美那樣強(qiáng)硬、霸道，廠商關(guān)系相對(duì)比較融洽。3、管理流程上國美和蘇寧雖都是根據(jù)連鎖經(jīng)營規(guī)范化、 標(biāo)誰化的模式在運(yùn)作，但都有屬于 自己的一套采購、財(cái)務(wù)、營銷、服

11、務(wù)配送等流程運(yùn)作體系 ；同時(shí)，二者作為中國 家電市場(chǎng)的龍頭，多年來的捉對(duì)廝殺，網(wǎng)點(diǎn)重復(fù)率高，這也無益于國美對(duì)蘇寧的 收編。第 11頁六）蘇寧在競(jìng)爭(zhēng)力上的劣勢(shì)1、主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手國美在規(guī)模上更具優(yōu)勢(shì)，在香港也更具備融資優(yōu)勢(shì)。要看國美 下步的穩(wěn)定程度。2、國際巨頭的加入，使家電市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加劇烈，百思買、萬得城等等的由于攜 自身的成功經(jīng)驗(yàn)，對(duì)蘇寧、國美構(gòu)成一定威脅。3、家電企業(yè)的地方諸侯如匯銀、日日順等等盤踞三、四線城市，占據(jù)了當(dāng)?shù)剌^ 大市場(chǎng)份額。蘇寧在區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)劣勢(shì)。4、電子商務(wù)起步晚，京東、新蛋等等早已形成了較大規(guī)模，擁有了比較穩(wěn)定的 客戶群。國美采取直接收購的方式，也比蘇寧易購更具規(guī)模。5

12、、蘇寧易購與實(shí)體店之間本身存在的競(jìng)爭(zhēng)矛盾。四、行業(yè)發(fā)展前景分析（一）行業(yè)增長(zhǎng)和集中度提升為家電連鎖發(fā)展創(chuàng)造良好條件1、行業(yè)增速將在 10%左右波動(dòng)，進(jìn)一步下滑的可能性 2、市場(chǎng)集中度的提升仍有較大空間（二）蘇寧在行業(yè)發(fā)展中的機(jī)會(huì)1、規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)張?jiān)?2009 年控制之后， 2010 年重啟擴(kuò)張戰(zhàn)略，年開店將達(dá) 300 家以上，預(yù)計(jì) 到 2020 年，網(wǎng)絡(luò)規(guī)模將突破 3000家。特別是三、 四級(jí)城市的擴(kuò)店成功與否將直 接決定蘇寧未來在家電行業(yè)的地位。2、家電下鄉(xiāng)和以舊換新家電下鄉(xiāng)和以舊換新的機(jī)會(huì)， 在短期內(nèi)刺激了家電消費(fèi)， 也提高了蘇寧電器 的近期利潤。3、電子商務(wù)蘇寧易購上線后， 發(fā)展速度超出預(yù)期， 特別是現(xiàn)任總裁金明， 將網(wǎng)購放在更 重要的位置，并定下全新的任務(wù)目標(biāo)。4、產(chǎn)品多元化在收購日本 LaoX 之后，將樂器等新品引入銷售范圍，帶來新的增長(zhǎng)點(diǎn)。另 外，個(gè)別店正嘗試日用百貨、家庭洗浴等產(chǎn)品的銷售。5、營銷模式的深化。由初期的渠道商逐步轉(zhuǎn)化為銷售商， 旗艦店和精品店的擴(kuò)大直接帶來營銷轉(zhuǎn) 變和利潤模式轉(zhuǎn)變。轉(zhuǎn)變后，一般可單店提高毛利率 5 個(gè)百分點(diǎn)左右。發(fā)展規(guī)劃未來十年， 蘇寧電器將堅(jiān)持國內(nèi)與國際、 實(shí)體