企業(yè)融資方式的比較與選擇

1、企業(yè)融資方式的比擬與選擇【摘要】介紹各種融資方式，進展比照性研究，從而 做出合理的選擇。【關鍵詞】融資方式；比擬；選擇一、企業(yè)融資方式簡介企業(yè)的主要融資渠道有兩種，即源性融資和外源性融 資。一源性融資源性融資主要是企業(yè)的自我積累機制，企業(yè)通過本身的生產(chǎn) 經(jīng)營活動產(chǎn)生的盈余來進展融資，即企業(yè)利用自己所擁有的 資金滿足自身的資金需要，主要包括企業(yè)的留存盈余、折舊 準備金、固定資金變現(xiàn)的流動資金轉移。二外源性融資外源性融資指利用企業(yè)外部的資金來進展融資，主要有 直接融資和間接融資兩種融資方式。外源性融資分直接融資 和間接融資兩種方式：1.直接融資方式所謂直接融資，是指不通過金融中介機構，由資金供求

2、雙方直接協(xié)商進展的資金融通。通過商業(yè)信用、企業(yè)發(fā)行股 票和債券方式進展的融資均屬于直接融資。在市場經(jīng)濟條件 下，企業(yè)作為資金的使用者不通過銀行這一中介機構而從貨 幣所有者手中直接融資，已成為一種通常的做法，由于我國 資本市場的不興旺，我國直接融資的比例較低，同時也說明 了我國資本市場在直接融資方面的開展?jié)摿κ蔷薮蟮摹５?應該看到，由于直接融資，特別是股票融資無須還本付息投 資者承當著較大的風險，必然要求較高的收益率，就要求企 業(yè)必須有良好的經(jīng)營業(yè)績和開展前景。2.間接融資方式所謂間接融資是指由企業(yè)通過銀行和其他金融中介機 構間接地向資本的最初所有者籌資，它的根本形式是銀行或 非銀行金融機構從

3、零散儲戶或其他委托人那里收集來的資 本以貸款、購置企業(yè)股票或其他形式向企業(yè)融資。我國的股票市場和債券市場從無到有，已經(jīng)有了很大的 開展，但是，從社會居民的金融資產(chǎn)結構來看，銀行存款較 之股票和債券仍占有絕對的優(yōu)勢，而且，大局部企業(yè)的資金 來源也仍舊以銀行為主，尤其是在解決中小企業(yè)融資問題 上，由于上市指標主要用于扶持國有大中型企業(yè)，中小型企 業(yè)，特別是非國有企業(yè)根本上與上市無緣，就使得通過銀行 的間接融資成為企業(yè)融資的主要方式。二、直接融資方式與間接融資融資方式的比擬直接融資和間接融資構成了企業(yè)外源性融資的主要來 源，二者的區(qū)別主要表現(xiàn)在以下五個方面：一二者表達的產(chǎn)權不同直接融資，尤其是股票融

4、資表達的是所有權與控制權的 關系。投資者通過其財產(chǎn)所有權進入企業(yè)，享有企業(yè)利潤索 取權和最終控制權，是企業(yè)的股東；而間接融資，即主要通 過銀行貸款進展融資，這時銀行只是充當一種信用中介，形 成的是債權與債務的關系，銀行或債權人只能對企業(yè)擁有相 對控制權，只有企業(yè)未能履行與銀行或債券人之間的合同 時，企業(yè)的控制權才自動轉移到銀行或債券人手中。二二者的融資本錢不同直接融資企業(yè)要直接對購置企業(yè)股票或債券的居民個 人的財產(chǎn)負責：債券到期必須歸還本息； 股票本金不能抽回， 但必須向股東發(fā)放股息。而間接融資的主體是銀行，企業(yè)要 對銀行承當還本付息的責任。一般情況下，對企業(yè)而言，直 接融資的本錢要大于間接融

5、資的本錢，因為債券利率和股票 利率一般都要大與銀行利率，而且進展直接融資時還要花費 如企業(yè)評審費、證券印刷費、廣告宣傳費、代理發(fā)行費等額 外費用。三二者的風險不同一般而言，對于居民來說，間接融資風險要低于直接融 資的風險。居民購置間接證券，金融機構可以把眾多的投資 者的剩余資金集中起來，再通過資產(chǎn)組合，購置不同的直接 證券，實行分散經(jīng)營，將融資風險降低至最低限度。而直接 融資受各單個資本財力的限制，所能購置的直接證券種類有 限，因而面臨的風險也就越大。對于企業(yè)而言，間接融資的 風險主要是到期不能還本付息，企業(yè)負債率過高，有可能使 企業(yè)資不抵債而導致企業(yè)破產(chǎn)；直接融資的風險主要是股權 被收購，導

6、致企業(yè)主導權喪失和被惡意并購。四二者的期限不同間接融資主要是銀行貸款，貸款的期限一般較短，尤其是對中小企業(yè)而言期限更短，一般只有3至6個月的短期貸款。直接融資主要包括股票和債券融資，債券的期限一般較 長且可以在二級市場上流通，而股票那么是無期限的，一旦 獲得，可以永久使用。三、融資方式的選擇一源融資與外源融資的選擇一般而言，對于一個正常開展的企業(yè)，源融資與外源融 資的選擇是一個循環(huán)的“否認之否認的過程。在企業(yè)成立 之初，由于企業(yè)難以獲得外部資金或者很難承當?shù)闷鹭搨?高額本錢，因而一般都是依靠源融資來解決企業(yè)的資金需求 問題；當企業(yè)開展到一定規(guī)模時，源融資已不能滿足企業(yè)的 資金需求，因此企業(yè)必

7、須尋求外部渠道進展融資；而當企業(yè) 開展到較大規(guī)模時，由于自身具有較大的資金實力，能夠在 很大程度上滿足自身的資金需求，這時的企業(yè)一般較多采用 源融資。因此，一般地，企業(yè)選擇源融資還是外源融資還要看企業(yè)所處的開展階段二直接融資與間接融資的選擇直接融資主要是指通過債券和股票進展的融資活動，而 間接融資那么主要是銀行貸款。選擇直接融資還是選擇間接 融資，一方面取決于企業(yè)的自身的開展的目的和特點，另一 方面也取決于兩種融資方式的本錢和風險。一般的，企業(yè)優(yōu) 先選擇間接融資，因為間接融資的本錢較小，且不影響現(xiàn)有 的管理和利益分配格局，但由于利用間接融資存在資不抵債 導致破產(chǎn)的風險，所以企業(yè)在選擇時還必須考

8、慮企業(yè)的自身 經(jīng)歷狀況和開展前景。三債券融資與股票融資的選擇債券融資和股票融資的選擇實際上是企業(yè)資本結構的選擇問題，一般的，企業(yè)對債券融資和股票融資的選擇要受 企業(yè)所在行業(yè)特點、企業(yè)的開展階段、融資本錢和融資風險 等因素的影響。對于高新技術類企業(yè)而言，由于預期收益較 高，能夠承當較高的融資本錢，而且經(jīng)營風險較大，要求融 資的風險較低，所以一般選擇股票融資方式進展融資；對于 傳統(tǒng)企業(yè)，經(jīng)營風險較小，預期收益也較小，一般選擇融資 本錢較小的債券融資方式進展融資?？傊魏纹髽I(yè)對融資渠道的選擇都必須充分考慮企業(yè) 的自身特點、融資方式的特點、融資本錢和風險等。一般的， 企業(yè)優(yōu)先考慮源融資，在源融資缺乏以支持企業(yè)開展或滿足不了企業(yè)經(jīng)營對資金的需求時，轉而尋求外源融資；在外源 融資渠道中，優(yōu)先采用間接融資，其次考慮直接融資；在直 接融資中傳統(tǒng)企業(yè)優(yōu)先采用債