(完整版)財(cái)務(wù)管理學(xué)課后習(xí)題答案-人大版

1、5.解：根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：Ri RFi (Rm Rf ),得到四種證券的必要收益率為:財(cái)務(wù)管理學(xué)課后習(xí)題一一人大教材第二章價(jià)值觀念練習(xí)題1 .解：用先付年金現(xiàn)值計(jì)算公式計(jì)算8年租金的現(xiàn)值得：Vo = AX PVIFA,nX (1 + i)= 1500X PVIFA8%8X (1 + 8% = 9310.14 (元)因?yàn)樵O(shè)備租金的現(xiàn)值大于設(shè)備的買價(jià)，所以企業(yè)應(yīng)該購(gòu)買該設(shè)備。2 . 解：(1) A = PVAn/PVIFAi，n = 1151.01 (萬元)所以，每年應(yīng)該還 1151.01萬元。(2)由 PVAn = A PVIFAi n 得：PVIFAi n =PVAn/A則 PVIFA 1

2、6%. n = 3.333查 PVIFA 表得：PVIFA 16%, 5 = 3.274, PVIFA 16%, 6 = 3.685,利用插值法：年數(shù) 年金現(xiàn)值系數(shù)5 3.274n3.3336 3.685由以上計(jì)算，解得：n = 5.14 (年)所以，需要5.14年才能還清貸款。3.解：(1)計(jì)算兩家公司的預(yù)期收益率：中原公司 =K1P1 + K2P2 + K3P3= 40% >0.30 + 20% 0.50 + 0% 020= 22%南方公司 =K1P1 + K2P2 + K3P3= 60% X0.30 + 20% 050 +(-10%) >0.20 = 26%(2)計(jì)算兩家公司

3、的標(biāo)準(zhǔn)差：中原公司的標(biāo)準(zhǔn)差為：.(40% 22%)2 0.30 (20% 22%)2 0.50 (0% 22%)2 0.20 14%南方公司的標(biāo)準(zhǔn)差為： .(60% 26%)2 0.30 (20% 26%)2 0.20 ( 10% 26%)2 0.20 24.98%(3)計(jì)算兩家公司的變異系數(shù)：中原公司的變異系數(shù)為：CV =14%/22%= 0.64南方公司的變異系數(shù)為：CV =24.98 %/26%= 0.96由于中原公司的變異系數(shù)更小，因此投資者應(yīng)選擇中原公司的股票進(jìn)行投資。 解：股票 A 的預(yù)期收益率=0.14X 0.2+0.08X 0.5+0.06X 0.3=8.6% 股票 B 的預(yù)期

4、收益率=0.18 X 0.2+0.08 X 0.5+0.01 X 0.3=7.9% 股票 C 的預(yù)期收益率=0.20 X 0.2+0.12 X 0.5-0.08 X 0.3=7.6% 眾信公司的預(yù)期收益=20008.6%+7.9%+7.6%萬元2000 =160.6 73Ra = 8% +1.5 X (14% 8%) = 17%Rb = 8% +1.0 X (14% 8%) = 14%Rc = 8% +0.4 X (14%8%) = 10.4%Rd = 8% +2.5 X (14% 8%) = 23%6. 解：(1)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率=KmRf = 13%5% = 8%(2)證券的必要收益率為：R

5、iRf4Rm Rf)= 5% + 1.58% = 17%(3)該投資計(jì)劃的必要收益率為：Ri RFi(RMRF ) = 5% + 0.88% = 11.64%由于該投資的期望收益率11%低于必要收益率，所以不應(yīng)該進(jìn)行投資。(4)根據(jù) R Rf4RmRf),得到：3= ( 12.2% 5%) / 8% = 0.97. 解：債券的價(jià)值為：=1000X 12%XPVIFA15%,5 + 1000 XPVIF15%, 8= 899.24 (元)所以，只有當(dāng)債券的價(jià)格低于899.24元時(shí)，該債券才值得投資。第三章財(cái)務(wù)分析L解：(1) 200E年初流動(dòng)資產(chǎn)余額為：流動(dòng)資產(chǎn)=速動(dòng)比率X流動(dòng)負(fù)債+存貸=0,8

6、X6 000+7 加0= 12 03X 萬元)2008年末流動(dòng)資產(chǎn)余額為：流動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)比率父流動(dòng)負(fù)債= 1.5X8000=】2 0001萬元)流動(dòng)資產(chǎn)平均余頻0口2 000 + 12 0DO1/2=12OO(K萬元)(2)銷售收入凈額=流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X流動(dòng)資產(chǎn)平均余額=4X12 000=43 000(萬元)平均總資產(chǎn)=(15 03)+17。皿)/2=16 (XXK萬元)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/平均忠資產(chǎn)=48 000/16000=現(xiàn)次)(3)銷售凈利率=凈利潤(rùn)/銷售收入凈額=20/或000=6%凈畜產(chǎn)收建率=凈利潤(rùn)/平均凈杳產(chǎn)=凈利海*平均總在產(chǎn)/權(quán)英乘救)=2 880/(16 000/

7、1 5) = 27%或凈據(jù)產(chǎn)收益率=6%X3XL 5 = 27%工解：(1)年末流動(dòng)負(fù)債余額=年末流動(dòng)資產(chǎn)余篇/年末流動(dòng)比率=270/3=93萬元)(2)年末速動(dòng)資產(chǎn)余額=年末速動(dòng)比率乂年末流動(dòng)負(fù)捕余甑= 1.5X90=135(元)年末存貨余瓢=年末流動(dòng)野產(chǎn)余顆年末速動(dòng)舜產(chǎn)余額=270-135=135(萬元)存貨年平均余額=(145+1351/?= U0(萬元J(3)年銷貨成本=存貨周轉(zhuǎn)率乂存貨年平均余翻=4 乂1網(wǎng)=56。(萬元)(1；應(yīng)收張款平均余額=(年初應(yīng)收賬就十年末應(yīng)收眠款花= (125+135)/2=130(應(yīng)收來款周轉(zhuǎn)率=賒銷凈額/應(yīng)收賬款平均余額= 960/130=7.招(次)

8、應(yīng)恢賬款平均收賬期=就0/應(yīng)收取款周茸率= 360*960/130=48. 3 .解；CD左吠取款三溝余聚=（年初應(yīng)改賬貌一年來五牧，我熬”2= （200-400）/2=300（萬元）友政聯(lián)菽司苦主=除裝凈望/應(yīng)收賬菽平壇余茯=2 000/300= 6. 67（次）應(yīng)攻去款?費(fèi)收賬期= 360/應(yīng)收賬款周第率=360/（2 000/500）=54（天）<2>存貨平技余面=（年枳走去余客十年末名華余彩）/2= （200+600）/2=400（萬元）存貨用茴充錢貸成本/存貸平運(yùn)余£ 1 600/400-4（次）存貸用越天數(shù)= 350/與貨定越重=360/4 =90（天）（3）

9、因?yàn)?年大立收賬敦二年大運(yùn)動(dòng)笠衛(wèi)一年末猊金類皆總=年夫運(yùn)動(dòng)文至X年末施卻負(fù)隹一年末睨金比率K年夫流動(dòng)負(fù)笠= l.2X年末流玷士看一0, 7X年大流動(dòng)戈管= 400（萬元）k年穴注新殘*=800（萬元）年為芝動(dòng)笈* =年關(guān)運(yùn)轉(zhuǎn)：至X年末流轉(zhuǎn)黃殳= 1,2X800=360萬元（4）年天灣動(dòng)夷士 =年來退右咬之一年耒存父= 960+600=1 560（萬元）年災(zāi)洗動(dòng)比聿=年末流動(dòng)受產(chǎn)/年夫淺動(dòng)女用=1 560/800=1. 954 .解：（1）有關(guān)指標(biāo)計(jì)算如下：1）凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均所有者權(quán)益= 500/（3 500+4 000）X2七 13. 33%2）資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)= 5

10、00/（8 000+10 000）X25. 56%3）銷售凈利率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入凈額=500/20 000=2. 5%4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入凈額/平均總資產(chǎn)=20 000/（8 000+10 000）X2-2. 22（次）5）權(quán)益乘數(shù)=平均總資產(chǎn)/平均所有者權(quán)益=9 000/3 750=2.4（2）凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率X權(quán)益乘數(shù)=銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)由此可以看出,要提高企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率要從銷售、運(yùn)營(yíng)和資本結(jié)構(gòu)三方面入手：1）提高銷售凈利率,一般主要是提高銷存收入、減少各種費(fèi)用等。2）加快總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,結(jié)合銷售收入分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況,分析流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)濟(jì)產(chǎn)的比例是否合理

11、、有無閑置資金等.3）權(quán)益乘數(shù)反映的是企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿情況.但單純提高權(quán)益乘數(shù)會(huì)加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),所以應(yīng)該盡量:使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)合理化。第五章長(zhǎng)期籌資方式1 .答案：(1)七星公司實(shí)際可用的借款額為:100 (1 15%) 85(萬元)(2)七星公司實(shí)際負(fù)擔(dān)的年利率為:100 5% 5.88% 100 (1 15%)2.答案:(1)如果市場(chǎng)利率為5%,低于票面利率，該債券屬于溢價(jià)發(fā)行。其發(fā)行價(jià)格可測(cè)算如下:100051000 6%(1+5%5 t 1(1+5%) t1043(元)(2) 下：如果市場(chǎng)利率為6%,與票面利率一致，該債券屬于等價(jià)發(fā)行。其發(fā)行價(jià)格可測(cè)算如1000(1+6%)55 10006

12、%t 1 (1+6%) t1000(兀)(3)如果市場(chǎng)利率為7%,高于票面利率，該債券屬于折價(jià)發(fā)行。其發(fā)行價(jià)格可測(cè)算如下:10005 1000 6% 一r L 959(兀)(1+7%)5 t 1 (1+7%) t' )3 .答案：(1)九牛公司該設(shè)備每年年末應(yīng)支付的租金額為:20000PVIFA10%,4200003.1696311.14(元)為了便于有計(jì)劃地安排租金的支付，承租企業(yè)可編制租金攤銷計(jì)劃表如下:租金攤銷計(jì)劃表單位：元日 期(年.月.日)支付租金(1)應(yīng)計(jì)租費(fèi)(2) = (4) X 10%本金減少(3) = (1) (2)應(yīng)還本金(4)2006.01. 01一2 000一2

13、0 0002006.12.316311.141568.894311.1415688.862007.12.316311.141094.664742.2510946.612008.12.316311.145216.485730.132009.12.316311.14581.015730.130合 計(jì)25244.565244.5620 000一表注：含尾差Kb1、Kp2、DpPP第六章資本結(jié)構(gòu)決策分析 二、練習(xí)題Ib(1 T)B(1Fb) =1000*6%* (1-33%) /550* (1-2%) =7.46%PcP =0.24/2.88=8.33%Kc3、G=1/19+5%=10.26%其中：D

14、p =8%*150/50=0.24Pp /、P= (150-6) /50=2.88KPDp4、DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4 DFL=8000/ (8000-20000*40%*8% ) =1.09 DCL=1.4*1.09=1.53 5、（1）計(jì)算籌資方案甲的綜合資本成本率：第一步，計(jì)算各種長(zhǎng)期資本的比例：長(zhǎng)期借款資本比例 =800/5000=0.16或16%公司債券資本比例=1200/5000=0.24或24%普通股資本比例=3000/5000=0.6或60%第二步，測(cè)算綜合資本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%（2）計(jì)

15、算籌資方案乙的綜合資本成本率：第一步，計(jì)算各種長(zhǎng)期資本的比例：長(zhǎng)期借款資本比例 =1100/5000=0.22或22%公司債券資本比例 =400/5000=0.08或8%普通股資本比例=3500/5000=0.7或70%第二步，測(cè)算綜合資本成本率：Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%11.56%、 12.09%,可知,由以上計(jì)算可知，甲、乙兩個(gè)籌資方案的綜合資本成本率分別為 甲的綜合資本成本率低于乙，因此選擇甲籌資方案。6、（1）按A方案進(jìn)行籌資:長(zhǎng)期借款在追加籌資中所占比重公司債券在追加籌資中所占比重500二40001500二4000100%=12.5%10

16、0%=37.5%150015001000 100%優(yōu)先股在追加籌資中所占比重=4000=37.5%500100%普通股在追加籌資中所占比重=4000=12.5%則方案 A 的邊際資本成本率 =12.5% X 7%+37.5% X 9%+37.5% X 12%+12.5% X 14%=10.5%按方案B進(jìn)行籌資：100%長(zhǎng)期借款在追加籌資中所占比重=4000=37.5%500 100%公司債券在追加籌資中所占比重=4000=12.5%500”2100%優(yōu)先股在追加籌資中所占比重=4000=12.5%1500100%普通股在追加籌資中所占比重=4000=37.5%則方案 B 的邊際資本成本率 =3

17、7.5% X 8%+12.5% X 8%+12.5% X 12%+37.5% X 14%=10.75%按方案C進(jìn)行籌資：100%長(zhǎng)期借款在追加籌資中所占比重=4000=25%1000 100%公司債券在追加籌資中所占比重=4000=25%1000100%優(yōu)先股在追加籌資中所占比重 =4000=25%1000100%普通股在追加籌資中所占比重 =4000=25%則方案 C 的邊際資本成本率 =25%X7.5%+25%X8.25%+25%X12%+25%X14%=10.51%經(jīng)過計(jì)算可知按方案 A進(jìn)行籌資其邊際成本最低，因此七奇公司應(yīng)選擇A方案做為最優(yōu)追加籌資方案。(2)在追加籌資后公司資本總額為

18、：5000+4000=9000萬元其中：長(zhǎng)期借款：800+500=1300萬元公司債券：1200+1500=2700萬元(其中個(gè)別資本成本為8.5%的1200萬元，個(gè)別資本成本為9%的1500萬元)優(yōu)先股：1500萬元普通股：3000+500=3500萬元各項(xiàng)資金在新的資本結(jié)構(gòu)中所占的比重為：1300100%長(zhǎng)期借款：9000=14.44%個(gè)別資本成本為8.5%的公司債券:12009000100%=13.33%個(gè)別資本成本為9%的公司債=16.67%1500優(yōu)先股：9000100%=16.67%3500普通股：9000100%=38.89%七奇公司的 綜合資本成本率為

19、：14.44% X 7%+13.33% X 8.5%+16.67% X 9%+16.67% X12%+38.89% X 14%=11.09%7、(1)設(shè)兩個(gè)方案下的無差別點(diǎn)利潤(rùn)為：EBIT發(fā)行公司債券情況下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用為：4000X 10%+2000X 12%=640 萬元增發(fā)普通股情況下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用為：4000X 10%=400 萬元(EBIT 400)(1 40%) (EB1T 640)(1 40%)(3000 3000 12%) (1 40%)=8336.84 萬元此時(shí)S=19%V=3000+8336.84=11336.84 萬元30008336.84此時(shí) KW=12%X

20、 (1133684) X (1-40%) +19% X (33684) =15.88%(5)當(dāng)B=4000,息稅前利潤(rùn)為 3000萬元時(shí)，KS=20%(3000 4000 14%) (1 40%)此時(shí)S=20%=7320萬元V=4000+7320=11320 萬元 40007320此時(shí) KW=14%x ( 11320 ) X ( 1-40%) +20% X ( 11320)=15.90%(6)當(dāng)B=5000,息稅前利潤(rùn)為 3000萬元時(shí)，Ks=21%(3000 5000 16%) (1 40%)此時(shí) S=21%=6285.71 萬元V=5000+6285.71=11285.71 萬元50006285.71此時(shí) KW=16%X ( 1128571 ) X ( 1-40%) +21% X ( 11285.71 ) =15.95%將上述計(jì)算結(jié)果匯總得到下表：B （力兀）S （力兀）V （力兀）Kb (%)KS (%)KW (%)011250.0011250.001616.00100010305.8811305.8881715.9220009333.3311333.33101815.8830008336.8411336.84121915.8840007320.0011320.00142015.9050006285.7111285.