匯率風(fēng)險計量講義_第1頁
匯率風(fēng)險計量講義_第2頁
匯率風(fēng)險計量講義_第3頁
匯率風(fēng)險計量講義_第4頁
匯率風(fēng)險計量講義_第5頁
已閱讀5頁,還剩25頁未讀, 繼續(xù)免費閱讀

下載本文檔

版權(quán)說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請進行舉報或認(rèn)領(lǐng)

文檔簡介

1、第四章 匯率風(fēng)險計量1匯率風(fēng)險及其分類 匯率風(fēng)險 由于匯率變化而引起的國際企業(yè)收益的不確定性 匯率風(fēng)險構(gòu)成 外匯收支 時間延續(xù) 匯率變動 匯率風(fēng)險分類 交易風(fēng)險 經(jīng)濟風(fēng)險 折算風(fēng)險2 交易風(fēng)險 概念 企業(yè)以外幣計價的各種交易過程中,由于匯率變動使折算為本幣的數(shù)額增加或減少的風(fēng)險。 “折算”一詞不妥,最好換為“兌換”。交易風(fēng)險的分項計量 以信用方式進行的國際貿(mào)易 外匯借貸交易 外匯買賣交易 遠(yuǎn)期外匯交易 以外匯進行的投資 其它涉及外匯的交易活動分項交易風(fēng)險的歸納項目多頭空頭國際貿(mào)易出口進口外匯借貸貸出、債權(quán)借入、債務(wù)外匯買賣買入并持有賣出并持有外匯遠(yuǎn)期交易買方賣方外匯投資對外投資利用外資其它外匯

2、權(quán)益外匯債務(wù)交易風(fēng)險:幾何意義外匯多頭頭寸風(fēng)險外匯空頭頭寸風(fēng)險損益匯率匯率損益交易風(fēng)險的綜合測量:凈現(xiàn)金流量 外匯凈現(xiàn)金流量 同一種外匯多頭與空頭相抵后的余額。 余額為凈多頭,企業(yè)面臨外匯多頭風(fēng)險; 余額為凈空頭,企業(yè)面臨外匯空頭風(fēng)險。 外匯頭寸的相抵只能在同種貨幣之間進行。 同一外匯幣種多頭與空頭也不能簡單的相抵,因為其中涉及外匯的期限結(jié)構(gòu)問題。(這里,我們暫不考慮期限結(jié)構(gòu))跨國公司交易風(fēng)險綜合測量的一般步驟 按幣種分別預(yù)測所有子公司合并外匯凈現(xiàn)金流量 預(yù)測匯率波動 分析匯率波動相關(guān)性 綜合分析公司面臨交易風(fēng)險合并外匯凈現(xiàn)金流量 楓林公司合并外匯凈現(xiàn)金流量 預(yù)測合并外匯凈現(xiàn)金流量的目的在于避

3、免重復(fù)“建設(shè)”,節(jié)約交易費用。預(yù)測匯率波動 預(yù)測預(yù)期匯率,確定外匯及本幣凈流量。 估計預(yù)期匯率波動幅度,確定風(fēng)險暴露程度。楓林公司合并外匯凈現(xiàn)金流量幣種總流入量 總流出量 凈流量預(yù)期匯率 本幣凈流量美元(萬元)6000400020008.316600加元(萬元)4000100030006.419200歐元(萬元)550010000-450010-45000瑞士法郎(萬元)3500108024206.615972匯率波動的標(biāo)準(zhǔn)差幣種期間1972-19961972-19851986-1996英鎊0.05450.05120.0584加元0.021150.02010.0229日元0.06210.058

4、10.0675瑞士法郎 0.07340.07400.0735匯率波動對楓林公司外匯凈現(xiàn)金流量的影響預(yù)期 本幣預(yù)期匯率預(yù)期匯率本幣凈流本幣凈流可能最大匯率 凈流量 波動(+) 波動(-) 量波動(+) 量波動(-) 損失美元(萬元)20008.3166008.58.11700016200400加元(萬元)30006.4192006.56.31950018900300歐元(萬元)-450010-4500010.59.5-47250-42750-2250瑞郎(萬元)24206.6159726.86.41645615488484幣種凈流量1972-1996匯率變動的相關(guān)關(guān)系英鎊加元日元瑞士法郎英鎊1加

5、元0.211日元0.550.111瑞士法郎 0.650.150.691貨幣相關(guān)造成的交易風(fēng)險相關(guān)關(guān)系交易風(fēng)險兩個流量異向兩個流量同向正相關(guān)抵銷風(fēng)險疊加風(fēng)險負(fù)相關(guān)疊加風(fēng)險抵銷風(fēng)險3 經(jīng)濟風(fēng)險 概念 匯率波動對企業(yè)未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的影響。 如果說交易風(fēng)險對國際企業(yè)的影響是一次性的話,那么,經(jīng)濟風(fēng)險對國際企業(yè)的影響則是長期的、深遠(yuǎn)的,它常常影響國際企業(yè)的戰(zhàn)略決策。經(jīng)濟風(fēng)險的計量:實例 教材P80 注意: 匯率波動對企業(yè)各項營運指標(biāo)的影響 設(shè)想?yún)R率波動對各項指標(biāo)其他變動組合的影響 考慮外匯升值對該子公司現(xiàn)金流量的影響匯率波動的經(jīng)濟風(fēng)險(P79)對企業(yè)本幣流入量的影響本幣升值本幣貶值本國銷售(相對外國競

6、爭對手)減少增加以本幣標(biāo)價的出口減少增加以外幣標(biāo)價的出口減少增加對外投資利息收入減少增加對本幣流出量的影響本幣升值本幣貶值企業(yè)以本幣標(biāo)價的進口品不變不變以外幣標(biāo)價的進口品減少增加所欠外債利息減少增加經(jīng)濟風(fēng)險的計量:另一個視角 教材實例只考慮外幣貶值25%的情況。實踐中,我們經(jīng)??紤]匯率各種變化,進行敏感性分析。 敏感性分析實例 上例中,不僅匯率發(fā)生了變化,而且企業(yè)各項運營指標(biāo)也受匯率變化的影響而有所變化。 實踐中,分析國際企業(yè)面臨的經(jīng)濟風(fēng)險,既要全面考慮各種因素,又要分清主次,抓住重點。匯率波動的經(jīng)濟風(fēng)險:敏感性分析項目狀態(tài)1狀態(tài)2狀態(tài)3$1=¥8.2 $1=¥8.3 $1=¥8.4銷售收入(

7、百萬$)30.0033.0035 銷售成本(百萬$)18.0019.0020 期間費用(百萬$)5.005.506 折舊(百萬$)1.001.001稅前利潤(百萬$)6.007.508 公司所得稅(百萬$)3.003.754稅后利潤(百萬$)3.003.754人民幣稅后利潤(百萬元)24.6031.1333.6間接經(jīng)濟風(fēng)險 本幣幣值變化導(dǎo)致國際貿(mào)易中的重新談判,并由此造成的企業(yè)現(xiàn)金流量的變化稱為間接經(jīng)濟風(fēng)險。 在現(xiàn)代貿(mào)易中,為了保持長期貿(mào)易伙伴關(guān)系,重新談判已經(jīng)成為“家常便飯”。 例如,以美元計價的出口業(yè)務(wù),當(dāng)人民幣升值時,很可能導(dǎo)致進出口雙方的重新談判。 教材實例中,產(chǎn)品售價的提高很可能就是

8、重新談判的結(jié)果。純粹國內(nèi)企業(yè)的匯率經(jīng)濟風(fēng)險 只要面對國外同行的競爭,純粹的國內(nèi)企業(yè)也會面臨匯率波動的經(jīng)濟風(fēng)險。 本幣升值,進口增加,競爭加劇,銷量減少,收入減少。 反之,收入增加。4 折算風(fēng)險 概念 跨國公司合并財務(wù)報表所面臨的匯率波動風(fēng)險 跨國公司合并財務(wù)報表并不影響公司的現(xiàn)金流。合并財務(wù)報表并不需要子公司將資產(chǎn)或收益匯回母公司。 跨國公司普遍重視折算風(fēng)險,因為它直接影響公司利潤報表,進而影響公司股價。折算風(fēng)險的決定因素 國外經(jīng)營比重 子公司所在地 資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu) 會計折算方法(p97)折算方法 利潤表和利潤分配表 一般采用平均匯率或現(xiàn)行匯率 資產(chǎn)負(fù)債表 流動/非流動法 貨幣/非貨幣法 時態(tài)法

9、 現(xiàn)行匯率法 折算風(fēng)險的測量(P99)我國合并會計報表暫行規(guī)定 資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)、負(fù)債項目按現(xiàn)行匯率折算; 未分配利潤項目按折算后的利潤表數(shù)額計算; 其它權(quán)益類項目按歷史匯率折算; 折算差額在未分配利潤項目后單獨列示; 年初數(shù)按上年折算數(shù)列示。 利潤表和利潤分配表 反映發(fā)生額的項目按平均匯率或現(xiàn)行匯率折算; “凈利潤”項目按折算后利潤表項目列示; 年初未分配利潤按上年折算后的數(shù)額列示; 未分配利潤按折算后的其他項目數(shù)額計算; 上年實際數(shù)按上期折算數(shù)額列示。美國財務(wù)會計準(zhǔn)則(第52號)的相關(guān)規(guī)則 實體的功能貨幣是其經(jīng)營所處的主要經(jīng)濟環(huán)境的貨幣; 用報告日的即期匯率用報告日的即期匯率把國外實體的資產(chǎn)和負(fù)債資產(chǎn)和負(fù)債從功能貨幣折算為報告貨幣; 運用加權(quán)平均匯率加權(quán)平均匯率把國外實體的收入、費用、利得和損失收入、費用、利得和損失從功能貨幣折算為報告貨幣; 因外幣價值變動形成的折算利得或損失不在本期凈收入中計列,而報告為股東權(quán)益的第二要素,此法則不適用位于高通貨膨脹國家的國外實體; 因外匯交易而實現(xiàn)的利得或損失,在本期凈收益中記錄,不過也有例外情況。本章小結(jié) 匯率風(fēng)險 匯率風(fēng)險構(gòu)成 匯率風(fēng)險分類

溫馨提示

  • 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請下載最新的WinRAR軟件解壓。
  • 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
  • 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁內(nèi)容里面會有圖紙預(yù)覽,若沒有圖紙預(yù)覽就沒有圖紙。
  • 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
  • 5. 人人文庫網(wǎng)僅提供信息存儲空間,僅對用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護處理,對用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
  • 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
  • 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對自己和他人造成任何形式的傷害或損失。

評論

0/150

提交評論