基于EVA的企業(yè)家人力資本價值評估模型構建(共4頁)

1、精選優(yōu)質文檔-傾情為你奉上基于EVA的企業(yè)家人力資本價值評估模型構建作者：張麗麗 內容摘要：本文在對現有人力資本價值評估方法進行對比分析的基礎上，以企業(yè)家人力資本的特點和其在企業(yè)價值創(chuàng)造過程中的作用作為切入點。根據對人力資本價值構成要素的研究選取指標，提出了基于EVA的企業(yè)家價值評估模型的構建思路。 關鍵詞：企業(yè)家 人力資本 價值評估 在現代激烈的經濟競爭中，企業(yè)家在企業(yè)的發(fā)展過程中來越發(fā)揮著重要作用。企業(yè)家不僅通過直接參與企業(yè)的經營管理，維持企業(yè)的生產運作，為企業(yè)創(chuàng)造了收入來源和豐厚的利潤，同時企業(yè)家決策越來越成為企業(yè)經營成敗的關鍵，其戰(zhàn)略眼光和知識在企業(yè)的經營中具有不可替代的作用，不僅創(chuàng)造

2、了企業(yè)的市場價值，而且其本身就可能成為企業(yè)市場價值的組成部分。那么該如何體現和衡量企業(yè)家的人力資本價值呢？本文在研究國內外大量文獻的基礎上，并結合其研究成果，構建了基于EVA的企業(yè)家人力資本價值評估模型，具體見公式（1），試圖在實踐上為企業(yè)家人力資本價值評估提供一定的參考。 （1） 式中：P-企業(yè)家人力資本價值評估值；-行業(yè)加權系數；-分成率，即企業(yè)家對企業(yè)經營業(yè)績的貢獻程度；EVAt-第t年預期經濟增加值；i-折現率；n-企業(yè)家可工作年限。 模型中有關參數解析 （一）行業(yè)加權系數 行業(yè)加權系數的設立主要出于兩點考慮：不同行業(yè)的企業(yè)家人力資本貢獻的作用不同；企業(yè)家對企業(yè)的貢獻是企業(yè)家人力資本價

3、值積淀過程中所支付成本的資本化的外在表現。系數是企業(yè)家人力資本價值評估模型中比較重要的一個參數，可由專家組根據國民經濟發(fā)展的現實狀況綜合加權評定。 （二）分成率的確定 分成率是企業(yè)家對企業(yè)未來經營業(yè)績的貢獻比例。分成率的確定是企業(yè)家價值評估的關鍵，也是研究的一個重點。在現實生活中，對企業(yè)家在企業(yè)中貢獻率的判斷只是一種合理的預期，即數學期望，但這種貢獻的發(fā)揮效果及程度如何還要受企業(yè)家自身內部因素及外界環(huán)境的影響。在前面的假設條件中，假設外界環(huán)境對企業(yè)貢獻效能的發(fā)揮影響極小，可以不予考慮；但企業(yè)家個人的努力程度難以量化，因此有必要對企業(yè)家自身的綜合素質進行評判，進而對企業(yè)家的貢獻分成率進行修正。

4、（2） 式中：-修正后的企業(yè)家貢獻分成率；-企業(yè)家對企業(yè)的平均貢獻率；W-起修正作用的企業(yè)家綜合素質修正系數。 1.：企業(yè)家對企業(yè)的平均貢獻率的確定。企業(yè)的預期經濟增加值EVA是企業(yè)的各項生產要素綜合作用的結果，一般來說，企業(yè)的各項生產要素可以劃分為四大類：資本、技術、勞動、管理，這也體現了“管理也是生產力”的基本精髓。企業(yè)家的貢獻價值歸屬于管理要素的貢獻，要想確定企業(yè)家的貢獻比率，必須先確定管理要素在企業(yè)中的貢獻系數。管理要素貢獻系數的確定可采用剩余法。 剩余法的基本思路：先確定資本、技術、勞動三項要素的貢獻率，剩下的就是管理要素的貢獻率。其中，資本貢獻率可以根據企業(yè)資本平均收益率來確定；技

5、術貢獻率可以依據企業(yè)擁有各項技術的實際情況，結合本行業(yè)公認的技術貢獻率指標加以合理確定（技術分成率指標不同行業(yè)已有較統(tǒng)一的比例標度）；勞動貢獻率，則要根據本企業(yè)實際工資水平占企業(yè)總收益水平的比例來加以確定（假定工資水平能真實反映勞動者的勞動貢獻）。因此，應用剩余法可以得到管理要素的貢獻比率，具體可根據企業(yè)實際情況確定作為管理要素重要組成部分的企業(yè)家作用系數。 企業(yè)家在企業(yè)管理中處于核心地位，但其他層次管理人員的作用不容忽視。從管理要素中分離出企業(yè)家的作用系數，則要根據企業(yè)具體的層次職位設置來加以判斷。我們可以將企業(yè)的管理層按決策層、普通管理層進行歸位，并根據企業(yè)具體管理決策的實施過程以及管理人

6、員權限的劃分，由最具有經驗的專家，采用綜合評判方法對不同層次管理人員的作用加以評判，并最終確定企業(yè)家在管理要素中的作用系數。 2.企業(yè)家綜合素質系數W的確定。企業(yè)家綜合素質素數W是指對企業(yè)家綜合素質的評價值，素質系數W的確定要能比較客觀地反映企業(yè)家人力資本在企業(yè)價值創(chuàng)造過程中的努力程度。本文采用模糊綜合評判的方法來確定綜合素質系數W，得出企業(yè)家效能發(fā)揮系數，從而對企業(yè)家效能期望值加以修正。 對企業(yè)家進行模糊綜合評判，首先應建立企業(yè)家效能評價指標體系。在借鑒國內外有關人才測評指標體系的基礎上，為了方便測算，選取了品質、知識結構、能力、經營業(yè)績、身心健康狀況等五個方面來對企業(yè)家個體素質進行考核，具

7、體評判指標見圖1。 企業(yè)家綜合素質模糊評判的具體步驟如下：第一步，確定評判對象集。包括一級指標（品質、知識結構、能力、經營業(yè)績、身心狀況）和二級指標（見圖1）。第二步，權數確定。各項評價指標相對權重的確定可采用德爾菲法、AHP法或模糊Borda數法。本文采用層次分析法，將分解的各項指標以咨詢表的方式分送給20位企業(yè)管理方面的專家，并將加收的咨詢表整理，得到各級指標權重。第三步，設立評語集。將企業(yè)家評語集設立為“好”、“較好”、“一般”、“低”四等，對應分值分別為4，3，2，1。第四步，分值計量。建立由對象集到評語集的模糊映射，并對評定結果進行分配率統(tǒng)計，運用模糊矩陣運算計算其分值。第五步，隸屬

8、度計算。根據計算的分值，確定其隸屬度。假設一名企業(yè)家的全部人力資本價值以百分之百計量，通過測定企業(yè)家綜合隸屬度來表明企業(yè)家人力資本價值的發(fā)揮程度。 （三）企業(yè)家工作年限n的確定 企業(yè)家工作年限是企業(yè)家的有效工作時間。一般來講，確定工作年限應根據企業(yè)家與企業(yè)所簽訂的合同來估算，但由于現實生活中人才流動頻繁，各種離職跳槽的現象也屢屢發(fā)生，對工作年限的確定可假定企業(yè)家離職流動的概率較小、企業(yè)的生命周期足夠長，也就是企業(yè)家在該企業(yè)任職的工作時間在國家政策許可的范圍內是可以測算的。 （四）折現率i的確定 折現率i即企業(yè)家人力資本成本，可按股本資本成本來計算。企業(yè)家以其自身人力資本“入股”，要求與其他股東

9、共享企業(yè)剩余收益，從性質上講，都可以看作股本，并且，證券市場股票價格的漲跌是企業(yè)經營狀況好壞的反映，它的風險在一定程度上反映了企業(yè)家經營企業(yè)所承擔的風險。因此，可按股本資本成本的計算方法來確定企業(yè)家資本成本率，但應當考慮企業(yè)股本成本與企業(yè)家人力資本之間的替代關系，即1單位股本成本相當于多少企業(yè)家人力資本。 由于在企業(yè)家人力資本成本確定上，數據獲取較困難，因此在適當考慮企業(yè)家自身特殊風險的基礎上，可參照資本市場股票成本的確定方式來加以確定，即： i=無風險報酬率+風險報酬率 （3） 無風險報酬率可按銀行一年期存款利率來計算，風險報酬的確定，應在考慮企業(yè)家所承擔風險的基礎上加以確定。 一般來講，企

10、業(yè)家經營企業(yè)所承擔的風險主要有：經營風險。由于企業(yè)家可控或不可控的因素影響導致企業(yè)經營失敗的可能性。企業(yè)規(guī)模越大，經營環(huán)境越復雜，企業(yè)家的風險就越大；財務風險。財務風險是任何企業(yè)都不可避免的；外界環(huán)境風險。包括政府宏觀政策調控、多項政策的影響以及外界不可抗力的因素影響，這些都不同程度影響和制約著企業(yè)發(fā)展，使企業(yè)面臨風險；企業(yè)家自身的知識結構、能力結構的老化導致企業(yè)家價值創(chuàng)造能力的下降，同樣會給企業(yè)帶來風險。綜合考慮上述因素后，依據公式（3）最終確定企業(yè)家的人力資本成本。 對模型的評價 （一）優(yōu)點 現有的人力資本價值評估模型大多是以現金流量來評價企業(yè)的經營狀況，在新的企業(yè)家價值評估模型中用EVA

11、來衡量企業(yè)價值。EVA優(yōu)于自由現金流量之處在于，經濟增加值對于了解公司在任何單一年度的經營情況來說，是一個有效的衡量尺度。自由現金流量則不行，因為任何單一年的自由現金流量都會受到固定資產投資與流動資金的影響，而經濟增加值不考慮投資的現金流量只考慮投資資金的成本，所以不會受到由于當年投資造成自由現金流量下降的影響，經濟增加值每年的變化比較平緩，可以有效地考核公司的經營業(yè)績，并且便于進行統(tǒng)計分析。EVA價值評估表明，其價值的更大部分出現在較早年份，而現金流貼現則出現在終值部分，使其重要數據的預測不可靠。EVA將用于投資的現金支出正確地視為資本而不是當期費用。使我們得以理解價值創(chuàng)造的模式而不僅僅是得

12、到現值。 該模型的基本出發(fā)點是把企業(yè)家人力資本作為企業(yè)資本，打破了傳統(tǒng)的生產要素理論，更能體現按生產要素分配的原則。 行業(yè)加權系數的引入強調了不同行業(yè)企業(yè)家人力資本的貢獻率不同，考慮了不同行業(yè)的經營特點和價值增值方式的不同。此參數的引入使新的模型能更全面的反映企業(yè)家價值，符合全面的原則。 根據企業(yè)家素質對分成率的修正將企業(yè)家的個人努力程度與對企業(yè)的管理貢獻率有機結合起來，從而有效分離出企業(yè)家在企業(yè)價值中所創(chuàng)造的那部分價值。 因為EVA評價指標本身包含了無形資產的因素，所以新模型中考慮了企業(yè)家在經營期間企業(yè)品牌價值、商譽等無形資產的增加值，體現了企業(yè)家的個人魅力給企業(yè)帶來的無形資產的增量。 （二

13、）不足 行業(yè)轉換系數的引入雖然使模型能夠更全面地反映企業(yè)家的真實價值，但是，參數值應該通過大量的實證分析和以往的數據資料來得到，并且應該隨著經濟結構和市場環(huán)境等因素的變化而保持動態(tài)的特征，不斷進行調整。單個企業(yè)一般無法完成如此大量繁雜的工作，必須考慮由專門的機構來完成，還存在一定的難度。 對企業(yè)家綜合素質各指標權重的確定存在主觀因素。盡管仍然存在一些缺陷和不足之處，但是新的企業(yè)家價值評估模型還是避免了傳統(tǒng)模型的一些缺陷，使得企業(yè)家的評估值更真實合理，還是具有一定的理論價值和現實意義。 參考文獻： 1.舒爾茨.論人力資本投資M.北京經濟學院出版社，1992 2.張維迎.企業(yè)的企業(yè)家-契約理論M.上海三聯出版社，1995 3.王新華，孫劍平.國內外人力資本定價理論研究綜述J.科學學與科學技術管理，2003（8） 4.郭玉林.隱性人力資本的價值度量J.中國工業(yè)經濟，2002（7） 5.程承坪，劉小平.企業(yè)家人力資本開發(fā)、管理與企業(yè)績效關系的模型研究J.科學管理研究，2001（10） 6.張廣科，黃瑞芹.經營者人力資本定價機制研究J.財經科學，2002（5） 7.陳鵬飛.現代企業(yè)家人力資本及其定價淺探J.經濟前沿，2003（6） 8.陳玲，陶亞民.EVA：一種新的業(yè)績評估方法J.技術經濟與管理研究，2001（5） 9.杜興強，黃