期權(quán)估價(jià)培訓(xùn)課程

1、期權(quán)估價(jià)培訓(xùn)課程第一節(jié)第一節(jié) 期權(quán)概述期權(quán)概述1.1 期權(quán)的定義期權(quán)的定義 期權(quán)是一種特殊的合約，它賦予持有人在某一特定期權(quán)是一種特殊的合約，它賦予持有人在某一特定日期或該日期之前的任何時(shí)間以固定價(jià)格購(gòu)進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的日期或該日期之前的任何時(shí)間以固定價(jià)格購(gòu)進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利。權(quán)利。 例如：一處房產(chǎn)的期權(quán)，可以賦予購(gòu)買者張先生在例如：一處房產(chǎn)的期權(quán)，可以賦予購(gòu)買者張先生在2015年年12月月31日或之前的任何時(shí)間，以日或之前的任何時(shí)間，以100(期權(quán)費(fèi)期權(quán)費(fèi)2萬(wàn)萬(wàn))購(gòu)買該房購(gòu)買該房產(chǎn)的權(quán)利（但不必承擔(dān)必須購(gòu)買的義務(wù)）。產(chǎn)的權(quán)利（但不必承擔(dān)必須購(gòu)買的義務(wù)）。 分析：如果在到期日之前該房產(chǎn)的價(jià)

2、格高于分析：如果在到期日之前該房產(chǎn)的價(jià)格高于100萬(wàn)，張先萬(wàn)，張先生可以選擇執(zhí)行期權(quán)獲利；否則，期權(quán)將被棄之不顧（只損失之生可以選擇執(zhí)行期權(quán)獲利；否則，期權(quán)將被棄之不顧（只損失之前購(gòu)買期權(quán)所支付的期權(quán)費(fèi)前購(gòu)買期權(quán)所支付的期權(quán)費(fèi)2 2022-2-282n 期權(quán)定義的把握要點(diǎn)：期權(quán)定義的把握要點(diǎn)：n 1）期權(quán)是一種權(quán)利。）期權(quán)是一種權(quán)利。它賦予持有人一定的買權(quán)或賣它賦予持有人一定的買權(quán)或賣權(quán)卻不必承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)，購(gòu)買期權(quán)也因此需支付一定的期權(quán)權(quán)卻不必承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)，購(gòu)買期權(quán)也因此需支付一定的期權(quán)費(fèi)，這一點(diǎn)與期貨合約相區(qū)別。費(fèi)，這一點(diǎn)與期貨合約相區(qū)別。n 2）期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)）期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)-是一種金

3、融衍生品。是一種金融衍生品。它因其特別它因其特別約定的擬選擇購(gòu)買或出售的標(biāo)的資產(chǎn)（如股票、債券、貨幣、約定的擬選擇購(gòu)買或出售的標(biāo)的資產(chǎn)（如股票、債券、貨幣、股票指數(shù)或商品期貨等）而股票指數(shù)或商品期貨等）而“衍生。衍生。n 3）期權(quán)可以）期權(quán)可以“買空買空”或或“賣空賣空”。 因?yàn)槠跈?quán)到期時(shí)因?yàn)槠跈?quán)到期時(shí)雙方不一定進(jìn)行標(biāo)的物的實(shí)物交割，而只需按價(jià)差補(bǔ)足價(jià)款即雙方不一定進(jìn)行標(biāo)的物的實(shí)物交割，而只需按價(jià)差補(bǔ)足價(jià)款即可?？?。n 4）期權(quán)的執(zhí)行）期權(quán)的執(zhí)行-是一種或然價(jià)值權(quán)。是一種或然價(jià)值權(quán)。有利則按執(zhí)行價(jià)有利則按執(zhí)行價(jià)格執(zhí)行合約，不利則棄。格執(zhí)行合約，不利則棄。n 5）美式期權(quán)通常比歐式期權(quán)更具價(jià)值。

4、）美式期權(quán)通常比歐式期權(quán)更具價(jià)值。因相比歐式因相比歐式期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行而言，美式期權(quán)有更大的選擇余地。期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行而言，美式期權(quán)有更大的選擇余地。 2022-2-2831.2 看漲期權(quán)與看跌期權(quán)看漲期權(quán)與看跌期權(quán) 看漲期權(quán)的執(zhí)行凈收入,被稱為看漲期權(quán)的到期日價(jià)值,它等于股票價(jià)格減去執(zhí)行價(jià)格的價(jià)差,期權(quán)到期日價(jià)值減去期權(quán)費(fèi)后的剩余稱為期權(quán)購(gòu)買人的”損益”2022-2-2842022-2-2851.3 期權(quán)市場(chǎng)期權(quán)市場(chǎng)2022-2-2861.4 期權(quán)的到期日價(jià)值（以股票期權(quán)為例）期權(quán)的到期日價(jià)值（以股票期權(quán)為例） 補(bǔ)：關(guān)于“頭寸”的解釋說(shuō)明1）在金融領(lǐng)域，廣泛使用）在金融領(lǐng)域，廣泛使用

5、“頭寸頭寸”一詞。一詞。 “頭寸頭寸”最初是指款項(xiàng)的差額。最初是指款項(xiàng)的差額。2）銀行在預(yù)計(jì)當(dāng)天全部收付款項(xiàng)時(shí)，收入大于付出稱為）銀行在預(yù)計(jì)當(dāng)天全部收付款項(xiàng)時(shí)，收入大于付出稱為“多頭寸多頭寸”（亦稱多單）（亦稱多單）付付出款項(xiàng)大于收入款項(xiàng)稱為出款項(xiàng)大于收入款項(xiàng)稱為“空頭寸空頭寸”（亦稱空單或缺單）。（亦稱空單或缺單）。3）對(duì)于頭寸多余或短缺的預(yù)計(jì)，俗稱）對(duì)于頭寸多余或短缺的預(yù)計(jì)，俗稱“軋頭寸軋頭寸”。軋多時(shí)可以把余額出借，軋空時(shí)需要。軋多時(shí)可以把余額出借，軋空時(shí)需要設(shè)法拆借并軋平。為了軋平而四處拆借稱為設(shè)法拆借并軋平。為了軋平而四處拆借稱為“調(diào)頭寸調(diào)頭寸”。4）在期貨交易出現(xiàn)以后，交易日和交割

6、日分離為套利提供了時(shí)間機(jī)會(huì)。）在期貨交易出現(xiàn)以后，交易日和交割日分離為套利提供了時(shí)間機(jī)會(huì)。 預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)跌預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)跌價(jià)的人先期售出，在跌價(jià)后再補(bǔ)進(jìn)借以獲取差額利潤(rùn)。價(jià)的人先期售出，在跌價(jià)后再補(bǔ)進(jìn)借以獲取差額利潤(rùn)。5）賣掉自己并不擁有的資產(chǎn)稱為賣空（拋空、做空）。賣空者尚未補(bǔ)進(jìn)標(biāo)的資產(chǎn)以前手）賣掉自己并不擁有的資產(chǎn)稱為賣空（拋空、做空）。賣空者尚未補(bǔ)進(jìn)標(biāo)的資產(chǎn)以前手頭短缺一筆標(biāo)的資產(chǎn)，持有頭短缺一筆標(biāo)的資產(chǎn)，持有“空頭寸空頭寸”。人們稱賣空者為。人們稱賣空者為“空頭空頭”。反之，人們稱期貨的。反之，人們稱期貨的購(gòu)買者為購(gòu)買者為“多頭多頭”。他們持有。他們持有“多頭寸多頭寸”。6）在期權(quán)交易中

7、，將期權(quán)的出售者稱為）在期權(quán)交易中，將期權(quán)的出售者稱為“空頭空頭”，他們持有，他們持有”空頭寸空頭寸”。將期權(quán)的購(gòu)買。將期權(quán)的購(gòu)買者稱為者稱為“多頭多頭”，他們持有，他們持有“多頭寸多頭寸”?！邦^寸頭寸”是指標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格的差是指標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格的差額。額。 2022-2-2871.4.1 期權(quán)的到期日價(jià)值期權(quán)的到期日價(jià)值買入看漲期權(quán)（多頭看漲）買入看漲期權(quán)（多頭看漲）2022-2-288P219例9-12022-2-2891.4.2 期權(quán)的到期日價(jià)值期權(quán)的到期日價(jià)值賣出看漲期權(quán)賣出看漲期權(quán)2022-2-2810P220例9-22022-2-28111.4.3 期權(quán)的到期

8、日價(jià)值期權(quán)的到期日價(jià)值買入看跌期權(quán)買入看跌期權(quán)2022-2-28121.4.4 期權(quán)的到期日價(jià)值期權(quán)的到期日價(jià)值賣出看跌期權(quán)賣出看跌期權(quán)2022-2-28131.4 期權(quán)的到期日價(jià)值期權(quán)的到期日價(jià)值小結(jié)（小結(jié)（1）2022-2-28141.4 期權(quán)的到期日價(jià)值期權(quán)的到期日價(jià)值小結(jié)（小結(jié)（2）2022-2-28151.5.1 期權(quán)的投資策略期權(quán)的投資策略保護(hù)性看跌期權(quán)（股票保護(hù)性看跌期權(quán)（股票+多頭看跌多頭看跌期權(quán)）組合期權(quán)）組合2022-2-28162022-2-28171.5.2 期權(quán)的投資策略期權(quán)的投資策略拋補(bǔ)看漲期權(quán)（股票拋補(bǔ)看漲期權(quán)（股票+空頭看漲期空頭看漲期權(quán)）組合權(quán)）組合2022-

9、2-28182022-2-28191.5.3 期權(quán)的投資策略期權(quán)的投資策略對(duì)敲（看漲期權(quán)對(duì)敲（看漲期權(quán)+看跌期權(quán)）組合看跌期權(quán)）組合2022-2-28202022-2-28211.6.1.1 期權(quán)價(jià)值的影響因素期權(quán)價(jià)值的影響因素2022-2-28222022-2-28231.6.1.2 期權(quán)價(jià)值的影響因素期權(quán)價(jià)值的影響因素2022-2-2824n例：如果期權(quán)的到期價(jià)值為5元，期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為4元，則時(shí)間溢價(jià)為（）元nA9 B0 C1 D12022-2-28251.6.2.1 期權(quán)價(jià)值的影響因素期權(quán)價(jià)值的影響因素2022-2-28262022-2-28271.6.2.2 期權(quán)價(jià)值的影響因素期權(quán)價(jià)

10、值的影響因素2022-2-28282.1.1 期權(quán)估價(jià)原理期權(quán)估價(jià)原理復(fù)制原理復(fù)制原理第二節(jié)第二節(jié) 期權(quán)價(jià)值評(píng)估的方法期權(quán)價(jià)值評(píng)估的方法2022-2-28292.1.2 期權(quán)估價(jià)原理期權(quán)估價(jià)原理套期保值原理套期保值原理看多與看空的現(xiàn)金流量相等看多與看空的現(xiàn)金流量相等2022-2-28302.1.2 期權(quán)估價(jià)原理期權(quán)估價(jià)原理套期保值原理（小結(jié)）套期保值原理（小結(jié)）2022-2-28312.1.2 期權(quán)估價(jià)原理期權(quán)估價(jià)原理套期保值原理（計(jì)算題解析）套期保值原理（計(jì)算題解析）2022-2-28322.1.3 期權(quán)估價(jià)原理期權(quán)估價(jià)原理風(fēng)險(xiǎn)中性原理風(fēng)險(xiǎn)中性原理2022-2-28332022-2-2834

11、套利活動(dòng)會(huì)促使期權(quán)只能定價(jià)為6.62元，因?yàn)椋?022-2-28352.2.1 二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型單期二叉樹(shù)定價(jià)模型單期二叉樹(shù)定價(jià)模型2022-2-28362.2.2 二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型兩期二叉樹(shù)定價(jià)模型兩期二叉樹(shù)定價(jià)模型教材P236例9102022-2-28372.2.2 二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型兩期二叉樹(shù)定價(jià)模型（解題）兩期二叉樹(shù)定價(jià)模型（解題）2022-2-28382022-2-28392.2.2 二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型兩期二叉樹(shù)定價(jià)模型（解題）兩期二叉樹(shù)定價(jià)模型（解題）2022-2-28402.2.3 二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型二叉

12、樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型多期二叉樹(shù)定價(jià)模型多期二叉樹(shù)定價(jià)模型2022-2-28412022-2-28422.2.3 二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型多期二叉樹(shù)定價(jià)模型（解題）多期二叉樹(shù)定價(jià)模型（解題）2022-2-28432.2.3 二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型多期二叉樹(shù)定價(jià)模型（解題）多期二叉樹(shù)定價(jià)模型（解題）2022-2-28442.2.3 二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型多期二叉樹(shù)定價(jià)模型（解題）多期二叉樹(shù)定價(jià)模型（解題）2022-2-28452.3.1 布萊克布萊克斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型基本假設(shè)與公式基本假設(shè)與公式2022-2-2846教材P242例912202

13、2-2-28472.3.4 布萊克布萊克斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型看跌期權(quán)估價(jià)看跌期權(quán)估價(jià)教材P245例9152022-2-28482.3.5 2.3.5 布萊克布萊克斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型派發(fā)股利的期權(quán)估價(jià)派發(fā)股利的期權(quán)估價(jià)2022-2-28492.3.6 布萊克布萊克斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型美式期權(quán)的估價(jià)美式期權(quán)的估價(jià)2022-2-2850第三節(jié)第三節(jié) 實(shí)物期權(quán)實(shí)物期權(quán)2022-2-28513.1.1 項(xiàng)目投資與實(shí)物期權(quán)項(xiàng)目投資與實(shí)物期權(quán)擴(kuò)張期權(quán)擴(kuò)張期權(quán)2022-2-28523.1.1 項(xiàng)目投資與實(shí)物期權(quán)項(xiàng)目投資與實(shí)物期權(quán)擴(kuò)張期權(quán)（計(jì)算分析）擴(kuò)張期權(quán)（計(jì)算分析）教材教材P247例例9162022-2-28533.1.2 項(xiàng)目投資與實(shí)物期權(quán)項(xiàng)目投資與實(shí)物期權(quán)時(shí)機(jī)選擇期時(shí)機(jī)選擇期權(quán)權(quán)從時(shí)間選擇來(lái)看，任何