國際金融論文 金融危機(jī)后的國際貨幣

1、國際金融課論文金融危機(jī)后的國際貨幣人民幣悄悄崛起姓名：學(xué)校：專業(yè)班級：學(xué)號：日期：摘要金融危機(jī)對美元國際主導(dǎo)貨幣地位的影響由次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)無疑是對美元國際地位的又一次重大沖擊。在金融危機(jī)之時，正是中國實(shí)現(xiàn)資本積累之際。如今中國的金融資本不僅可以在危機(jī)中解救中國經(jīng)濟(jì)，甚至具備了可以援救美國經(jīng)濟(jì)的實(shí)力。于是，世界貨幣體系即將迎來一個新生力量人民幣。越來越多的國家和政府不得不承認(rèn)這樣一個事實(shí)：人民幣已經(jīng)提升到國際化的程度了。經(jīng)濟(jì)健康、穩(wěn)定發(fā)展確保了人民幣的升值，頗具價值的人民幣正在大踏步地邁向國際化。關(guān)鍵詞：金融危機(jī) 美元 人民幣 本位幣 全球經(jīng)濟(jì)前言一、金融危機(jī)對于世界貨幣影響 金融危

2、機(jī)對美元國際主導(dǎo)貨幣地位的影響由次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)無疑是對美元國際地位的又一次重大沖擊，這表現(xiàn)在以下各方面：一是危機(jī)使美國在世界經(jīng)濟(jì)中的份額進(jìn)一步下降。計(jì)量研究的結(jié)論認(rèn)為，主導(dǎo)貨幣經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)中的比重每變化一個百分點(diǎn)，其在國際儲備中的比重會變化1.33個百分點(diǎn)。美國在世界經(jīng)濟(jì)中份額的下降無疑會對美元的主導(dǎo)貨幣地位產(chǎn)生影響。二是美國金融體系的調(diào)整降低了美元資產(chǎn)的吸引力。三是危機(jī)使美國中長期通脹前景不利于美元的穩(wěn)定。但種種跡象表明，這次危機(jī)仍不足以從根本上動搖美元的霸主地位，美元作為國際主導(dǎo)貨幣的地位仍會持續(xù)相當(dāng)長的一段時間。二、國際貨幣體系向美元和歐元雙極化演進(jìn)還有一段路要走。這主要是

3、基于以下幾方面的原因：首先，當(dāng)前的金融危機(jī)并不只是美國的危機(jī)，而是全球經(jīng)濟(jì)的危機(jī)。不僅美國經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重影響，歐盟、日本經(jīng)濟(jì)受打擊的程度絲毫不亞于美國，歐盟和日本經(jīng)濟(jì)甚至先于美國進(jìn)入了衰退。因而在這場危機(jī)中，歐元金融資產(chǎn)的安全性并不高于美元資產(chǎn)，美元傳統(tǒng)上作為危機(jī)資本避難所的角色沒有改變。這也是近期美元對包括歐元在內(nèi)的多數(shù)貨幣不貶反升的主要原因。其次，歐元區(qū)金融市場中還存在著一系列問題導(dǎo)致在與美元競爭中處于不利地位。歐元區(qū)金融市場的深度與流動性與美國相比還有相當(dāng)?shù)牟罹啵瑲W元區(qū)金融市場的一體化也尚未完全實(shí)現(xiàn)，跨境金融交易與服務(wù)的成本高，也沒有形成統(tǒng)一的收益率。這些都制約了外部投資者持有歐元資產(chǎn)。第

4、三，歐盟發(fā)展中的一些長期問題也影響著歐元的吸引力。歐盟的長期經(jīng)濟(jì)增長率要低于美國，并面臨著比美國嚴(yán)重得多的人口老齡化問題，這些都會影響到歐元資產(chǎn)的長期收益率。此外，歐盟作為一個民族國家的聯(lián)合體，其政治一體化進(jìn)程順利與否也對其貨幣的國際影響有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)，歐元的不確定性也因此增加。第四，歷史經(jīng)驗(yàn)表明國際貨幣體系中主導(dǎo)貨幣的轉(zhuǎn)換常常滯后于經(jīng)濟(jì)實(shí)力的轉(zhuǎn)換。長期以來沒有任何一個使用單一貨幣的經(jīng)濟(jì)體規(guī)模接近美國，這也是歷史上曾多次發(fā)生美元危機(jī)，但美元的主導(dǎo)地位仍難以撼動的重要原因。美國經(jīng)濟(jì)如果持續(xù)出現(xiàn)問題，美元主導(dǎo)貨幣的地位是有可能被替代的。但從歷史經(jīng)驗(yàn)看，這種替代的過程很漫長并往往伴隨著十分重大的歷史事

5、件?？傮w而言，當(dāng)前金融危機(jī)對美元和歐元地位的影響目前還有很大的不確定性。兩大經(jīng)濟(jì)體誰能夠率先走出危機(jī)，實(shí)現(xiàn)金融市場穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長重返正軌，誰就能夠在主導(dǎo)貨幣的競爭中占有先機(jī)。我認(rèn)為當(dāng)下，世界需要人民幣，金融危機(jī)后，發(fā)達(dá)國家也好，發(fā)展中國家也好，都希望人民幣能進(jìn)入國際貨幣體系，并期望其能發(fā)揮更大作用，尤其是希望它對全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇發(fā)揮作用。本論我提出來在金融危機(jī)過后，人民幣正在悄悄崛起。是我認(rèn)真的觀察自從2008年全球金融危機(jī)后全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，并結(jié)合了目前歐洲的債務(wù)危機(jī)的影響，自己意識到了人民幣的重要性。剛剛結(jié)束的G20峰會，發(fā)現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)目前越來越在全球經(jīng)濟(jì)中產(chǎn)生越來越大的作用。下面我從幾個方面來

6、闡述我的觀點(diǎn)：一、美元和美國陷入了不景氣進(jìn)入21世紀(jì)之后，美國經(jīng)濟(jì)在小布什的領(lǐng)導(dǎo)下又打了兩次戰(zhàn)爭，同樣是沒完沒了的糾纏，讓美國經(jīng)濟(jì)又一次陷入了泥潭。如今的美國已經(jīng)變成了一個負(fù)債累累的偽經(jīng)濟(jì)大國，美國的經(jīng)濟(jì)逐漸被歐元區(qū)所超越，經(jīng)濟(jì)完全考大量的外國資本支撐。華爾街成為美國經(jīng)濟(jì)的一個籌集自己的堡壘。美元是世界的貨幣，它無須有自己的儲備貨幣，在國際貿(mào)易中也不需要外匯支付，因此美聯(lián)儲在美國經(jīng)濟(jì)低迷的時候可以大量印刷美元，這種不負(fù)責(zé)任的做法給全世界造成了巨大的損失。因?yàn)槟壳皼]有其他替代貨幣，美元仍是整個全球經(jīng)濟(jì)體系的主要貨幣，很多國家還需要把美元作為儲備貨幣，目前世界貿(mào)易大部分還是用美元結(jié)算。2008年的

7、華爾街金融海嘯，讓整個世界對美元和美國金融體系的毒性抱怨不已，紛紛呼吁引入一個替代性的全球貨幣，找到一個新的支點(diǎn)。美元近一個多世紀(jì)被全球當(dāng)做黃金來儲備，自布雷頓森林體系解體之后，美國經(jīng)濟(jì)不斷走弱，美元卻支持美國經(jīng)濟(jì)渡過一個又一個難關(guān)。目前看來美元走向還是跌勢，金融危機(jī)后，美國債務(wù)水平?jīng)]有壓縮反而進(jìn)一步擴(kuò)張，大批私人部門負(fù)債進(jìn)一步轉(zhuǎn)入聯(lián)邦政府負(fù)債。持續(xù)不斷擴(kuò)大的美國政府債務(wù)規(guī)模和預(yù)算赤字，都要靠大量印發(fā)美元來救急，昔日的紙黃金再也不是那么令人尊敬，不知道美國這一次如何拯救美國經(jīng)濟(jì)。美國政府2010財(cái)年預(yù)算赤字將至少高達(dá)1.56萬億美元，約占美國國能生產(chǎn)總是的10.6%，負(fù)債總額將提高至55萬億美

8、元，再創(chuàng)戰(zhàn)后歷史新高。如果美元不是世界貨幣，如果美元沒有這個特權(quán)，很難想象美國貿(mào)易逆差可能持續(xù)如此長的時間。一句話，美元特權(quán)是通過美國的貿(mào)易逆差與別國的貿(mào)易順差來實(shí)現(xiàn)特權(quán)收益和擴(kuò)張美元勢力。貿(mào)易逆差的擴(kuò)大也帶來了更多的風(fēng)險和不確定性。美元的不負(fù)責(zé)的做法，在全球的吸引力已經(jīng)大打折扣，很多國家都在調(diào)整外匯儲備戰(zhàn)略。目前的美國經(jīng)濟(jì)陷入了不景氣，同樣美元也面臨著危機(jī)。因此，在金融危機(jī)之時，正是中國實(shí)現(xiàn)資本積累之際。如今中國的金融資本不僅可以在危機(jī)中解救中國經(jīng)濟(jì)，甚至具備了可以援救美國經(jīng)濟(jì)的實(shí)力。于是，世界貨幣體系即將迎來一個新生力量人民幣。二、人民幣國際化正當(dāng)其時2008年12月到2009年3月，中國

9、人民銀行先后同韓國、中國香港、馬來西亞、白俄羅斯、印度尼西亞和阿根廷等6個國家和地區(qū)簽署了總額6500億元人民幣的貨幣互換協(xié)議。2009年4月，中國政府決定在上海市和廣東省內(nèi)4城市開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)；在匯豐銀行和東亞銀行相繼在香港發(fā)行人民幣債券后，2009年7月2日，中國人民銀行等6部門下發(fā)了跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法，為跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算保駕護(hù)航。無論是在全球金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退的當(dāng)口，還是在下一輪經(jīng)濟(jì)周期之中，中國如果要想在國際經(jīng)濟(jì)金融上發(fā)揮更大作用的話，人民幣必須國際化。金融危機(jī)后，中國政府對人民幣國際化的態(tài)度明顯發(fā)熱。越來越多的國家和政府不得不承認(rèn)這樣一個事實(shí)：人民幣已經(jīng)提升

10、到國際化的程度了。經(jīng)濟(jì)健康、穩(wěn)定發(fā)展確保了人民幣的升值，頗具價值的人民幣正在大踏步地邁向國際化。三、人民幣國際化的路徑對于人民幣實(shí)現(xiàn)國際化的路徑問題，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們從不同的角度提出了多種意見。下面是我查閱獲得的一些觀點(diǎn)：科學(xué)時報社首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家武建東認(rèn)為，美元、歐元和人民幣應(yīng)該在未來58年之內(nèi)通過整合成為主要的國際貨幣體系的本位幣，也就是應(yīng)該成為新的國際貨幣體系本位制的基礎(chǔ)，三者之間的互動應(yīng)該成為體系本位制的主要結(jié)構(gòu)和規(guī)則。營建人民幣為國際貨幣本位幣的戰(zhàn)略步驟應(yīng)該是：初期3年內(nèi)可限于經(jīng)常項(xiàng)目和有管制的資本項(xiàng)目的結(jié)售匯；35年內(nèi)應(yīng)放寬資本項(xiàng)目的結(jié)售匯；8年左右的時間內(nèi)，應(yīng)努力實(shí)現(xiàn)除特殊項(xiàng)目外的資本項(xiàng)目

11、的全部兌換，并推進(jìn)人民幣成為國際貨幣本位幣。光大銀行董事長唐雙寧用兩個“三步走”描畫出人民幣國際化的路徑。一是地域的“三步走”。目前人民幣在周邊地區(qū)以“硬通貨”的形式出現(xiàn)，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了準(zhǔn)周邊化，將來人民幣可以由準(zhǔn)周邊化發(fā)展至正式周邊化，進(jìn)而發(fā)展至正式區(qū)域化及準(zhǔn)國際化，最終人民幣將真正實(shí)現(xiàn)國際化。二是貨幣職能的“三步走”。配合地域的“三步走”，人民幣可依次成為周邊國家貿(mào)易結(jié)算貨幣和區(qū)域性的投資貨幣，最后人民幣將成為國際儲備貨幣，為全球各國所接受。清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心李稻葵則認(rèn)為，根據(jù)中國經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)，可以采取一種雙軌制、漸進(jìn)式的人民幣國際化步驟。雙軌制的第一條軌，是人民幣在中國境內(nèi)實(shí)行有步

12、驟、漸進(jìn)式的資本賬戶下可兌換，同時加強(qiáng)中國金融體系的效率。其中包括許多措施，如境外合格機(jī)構(gòu)投資者計(jì)劃（QFII）、境內(nèi)合格機(jī)構(gòu)投資者計(jì)劃（QDII）；還包括各種有步驟的資金對外開放，如境內(nèi)資金投資港股，但這種開放是有限制的、定向的。另外，可以考慮邀請海外高質(zhì)量的企業(yè)到A股市場發(fā)行人民幣債券或股票，使得一部分人民幣兌換成美元流出境外，也由此改進(jìn)中國公司的治理水平和資本市場的運(yùn)作效率。雙軌制的第二條軌是在境外，主要是在香港。香港完全可以較較大力度的擴(kuò)大以人民幣計(jì)價和債券市場的規(guī)模，利用香港國際金融中心的優(yōu)勢，不斷擴(kuò)大以人民幣計(jì)價的金融資產(chǎn)的規(guī)模以及交易水平，其目的是在境外盡快形成與歐元證卷和美元證

13、劵抗衡的人民幣金融市場。這種逐步擴(kuò)大的、以人民幣計(jì)價的金融交易，對于在條件成熟時的人民幣國際化進(jìn)程將是一個極大的推動力。這一措施，也可是在很大程度上化解外資進(jìn)入內(nèi)地賭人民幣升值的壓力。因此，中國央行可以考慮在香港建立與當(dāng)?shù)刭Y本市場規(guī)模相匹配的人民幣外匯交易市場，但是，這一市場的規(guī)模應(yīng)該受到一定限制，比如，規(guī)定參與交易者必須人民幣證卷市場的交易者，兒參與交易的額度受其證卷市場的交易額度的限制。設(shè)置這些限制的目的使這一市場不會對人民幣政策造成主要的沖擊。實(shí)際上，關(guān)于人民幣如何實(shí)現(xiàn)國際化，目前已經(jīng)有了一個較為清晰的路徑，即：人民幣成為亞洲區(qū)域貿(mào)易的結(jié)算貨幣；在香港發(fā)行以人民幣計(jì)值的債券，培育開放式、

14、區(qū)域性債券市場，使得人民幣具備儲備與投資的功能；通過債券市場的發(fā)展，拓展香港人民幣離岸市場的深度，擴(kuò)大離岸人民幣資產(chǎn)類業(yè)務(wù)的經(jīng)營范圍，推動人民幣在國際手指資本項(xiàng)目下的可兌換，使香港成為真正意義上的人民幣離岸金融中心，助力人民幣國際化。四、面對人民幣2010年11月9日，人民幣兌美元創(chuàng)單日最大漲幅。中國人民銀行外匯牌價顯示：人民幣兌美元盤中震幅創(chuàng)2005年匯改來新高，人民幣單日漲幅達(dá)0.51%，人民幣兌換美元匯率為6.6420：1！這是一個重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，自從2005年人民幣匯改以來，人民幣兌美元的兌換已經(jīng)達(dá)到了令人震驚的高度！短短的5年之中，人民幣兌美元已經(jīng)升值接近30%！人民幣升值是指本幣在

15、國際購買力的提高，這標(biāo)志中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)。雖然我們不愿意看到人民幣快速升值，但我們要面對人民幣不斷升值的現(xiàn)實(shí)，因?yàn)檫@是大勢所趨。如何避免重蹈當(dāng)年日元升值的覆轍？面對人民幣升值，我國政府、企業(yè)家和普通百姓是否做好了準(zhǔn)備？國際資本、民間資本和居民儲蓄前赴后繼沖進(jìn)中國市場，一浪高過一浪，形成了外資看好中國，瘋狂購買人民幣資產(chǎn)的狂潮。人民幣資產(chǎn)不斷升值，又加大了對未入境外資的吸引力。外資再一輪進(jìn)入中國，人民幣匯率再度抬升，外幣換成人民幣再去購買人民幣資產(chǎn)，從而使得人民幣資產(chǎn)再漲。由此形成了人民幣匯率升值，國際購買力增強(qiáng)；國內(nèi)通貨膨脹，人民幣國內(nèi)購買力不斷貶值的一個怪圈。因此，我們也要理性，不能只顧人

16、民幣的地位提升，而忽略了本質(zhì)。結(jié)論國貨幣國際化，除了以上從正面的理論闡述和從已經(jīng)成為世界主要儲備貨幣的實(shí)際功能角度講，可以追求享有上述第二節(jié)所提到的四點(diǎn)好處外，從現(xiàn)實(shí)看，處于相對弱勢的一國貨幣追求國際化，對于拓展其國際影響力，從而盡可能避免受制于他國中心貨幣的負(fù)面影響，同樣具有重要意義，同樣存在相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)利益。因?yàn)樨泿艊H化是其內(nèi)在經(jīng)濟(jì)實(shí)力的貨幣表現(xiàn)，是其拓展影響力的一個手段，也是持續(xù)保持其經(jīng)濟(jì)實(shí)力增長的重要手段。在歷史上，英國、美國在支持其經(jīng)濟(jì)崛起的同時，都是通過實(shí)現(xiàn)本幣的國際化，反過來，在有力支撐其經(jīng)濟(jì)長期繁榮的同時，支撐了世界經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展。德國在二戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)復(fù)興中，也及時選擇了本幣國際化

17、的道路，保持了其經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定的增長。當(dāng)前，從總體經(jīng)濟(jì)實(shí)力看，我國已成為世界經(jīng)濟(jì)大國之一，同時，又是一個轉(zhuǎn)軌中的發(fā)展中大國，其發(fā)展階段水平和經(jīng)濟(jì)特征與當(dāng)前主要發(fā)達(dá)國家又顯著不同。這決定了未來中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高增長，既有可能性，也有歷史的必然性，必須盡快融入全球經(jīng)濟(jì)一體化。同時，在融入有風(fēng)險的全球化過程中，又要保持金融相對的獨(dú)立性。因?yàn)闅v史已有深刻的教訓(xùn)，發(fā)展中國家在參與經(jīng)濟(jì)、金融全球化的過程中，過度依賴中心貨幣國提供的貨幣、金融網(wǎng)絡(luò)及服務(wù)，將給一國發(fā)展增添新的不確定性風(fēng)險。特別是在當(dāng)前以浮動匯率為主、且又缺乏必要的國際約束力的國際貨幣體系中，更是如此。因此，人民幣國際化是作為一個經(jīng)濟(jì)大國在經(jīng)濟(jì)崛起過程中不得不追求的。推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程，無非是將對世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展有益的中國影響力用貨幣形式固化下來。當(dāng)前，恰遇2008年美國