報表分析五糧液集團(tuán)財務(wù)報表分析

1、目 錄一、五糧液集團(tuán)簡介2二、五糧液集團(tuán)財務(wù)報表分析3（一）重要科目的增減變動分析31、資產(chǎn)負(fù)債表橫向分析32、利潤表橫向分析6（二）五糧液集團(tuán)報表構(gòu)成分析71、資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)變動分析72、五糧液集團(tuán)利潤表結(jié)構(gòu)變動分析103、2007年2009年趨勢分析12三、五糧液集團(tuán)的短期償債能力分析16四、五糧液集團(tuán)的長期償債能力分析171、資產(chǎn)負(fù)債率182、長期資本負(fù)債率19五、糧液集團(tuán)盈利能力財務(wù)報表分析191、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析202、存貨周轉(zhuǎn)率分析213、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析224、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析235、總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率分析24六、五糧液集團(tuán)的盈利能力和盈利質(zhì)量分析24（一）、銷售利潤率分析24

2、1、銷售毛利率分析252、息稅前利潤率分析263、營業(yè)利潤率分析274、利潤總額增長率分析275、銷售凈利率指標(biāo)分析27(二)、成本費用利潤率分析281、營業(yè)成本利潤率分析292、營業(yè)費用利潤率分析29(三)、盈利質(zhì)量分析30七、五糧液集團(tuán)增長能力與風(fēng)險分析31（一）、公司實際增長率分析311、銷售增長率分析312、利潤增長率分析323、資產(chǎn)增長率分析334、股東權(quán)益增長率分析33（二）、公司可持續(xù)增長能力分析（綜合指標(biāo)評價法34八、五糧液集團(tuán)現(xiàn)金流量分析35（一）、現(xiàn)金流量的水平分析37（二）、現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析（以2007年為例）381、現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析392、現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析39九、杜邦

3、分析40十、管理建議40一、五糧液集團(tuán)簡介五糧液集團(tuán)有限公司位于“萬里長江第一城”中國四川省宜賓市北面的岷江之濱，其前身為五十年代初由幾家古傳釀酒作坊聯(lián)合組建而成的“中國專賣公司四川省宜賓酒廠”。1959年因其產(chǎn)品五糧液酒的優(yōu)秀品質(zhì)和聲譽而正式命名為“宜賓五糧液酒廠”。 五糧液集團(tuán)五糧液集團(tuán)有限公司是以五糧液及其系列酒的生產(chǎn)經(jīng)營為主，現(xiàn)代制造業(yè)、現(xiàn)代工業(yè)包裝、光電玻璃、現(xiàn)代物流、橡膠制品、現(xiàn)代制藥等產(chǎn)業(yè)多元發(fā)展，具有深厚企業(yè)文化的特大型現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)。二、五糧液集團(tuán)財務(wù)報表分析（一）重要科目的增減變動分析：1、資產(chǎn)負(fù)債表橫向分析：表一 五糧液資產(chǎn)負(fù)債表橫向分析表項目09年08年07年09增長額0

4、8增長額09增長率08增長率單位百萬元百萬元百萬元百萬元百萬元%貨幣資金7,543.595,925.404,060.771,618.191,864.630.270.46交易性金融資產(chǎn)23.718.098.0915.620.001.930.00應(yīng)收票據(jù)1,842.13601.75523.941,240.3877.812.060.15應(yīng)收賬款102.765.176.7997.59-1.6218.87-0.24預(yù)付款項195.6945.467.62150.2237.843.304.96應(yīng)收利息29.3452.8243.22-23.489.60-0.440.22其他應(yīng)收款68.8625.9427.59

5、42.93-1.661.66-0.06存貨3,476.842,076.931,805.871,399.91271.060.670.15流動資產(chǎn)合計13,282.928,741.556,483.894,541.362,257.660.520.35長期股權(quán)投資29.9827.4726.392.511.080.090.04固定資產(chǎn)6,935.934,334.384,670.662,601.55-336.280.60-0.07在建工程218.46327.72322.90-109.274.83-0.330.01無形資產(chǎn)308.0960.9062.49247.19-1.594.06-0.03商譽1.620

6、.000.001.620.00長期待攤費用66.360.000.0066.360.00遞延所得稅資產(chǎn)5.744.395.321.34-0.930.31-0.18非流動資產(chǎn)合計7,566.174,754.875,087.762,811.31-332.890.59-0.07資產(chǎn)總計20,849.0913,496.4211,571.657,352.671,924.770.540.17應(yīng)付賬款239.0738.0830.31200.997.775.280.26預(yù)收款項4,376.271,052.92711.593,323.35341.333.160.48應(yīng)付職工薪酬41.7137.48193.364.

7、24-155.890.11-0.81應(yīng)交稅費1,046.11827.80941.73218.31-113.930.26-0.12應(yīng)付股利220.630.000.00220.630.00其他應(yīng)付款339.9684.2065.93255.7518.283.040.28流動負(fù)債合計6,263.752,040.481,942.914,223.2697.572.070.05長期應(yīng)付款1.000.002.501.00-2.50-1.00遞延所得稅負(fù)債3.880.000.003.880.00非流動負(fù)債合計4.880.002.504.88-2.50-1.00負(fù)債合計6,268.632,040.481,945.

8、414,228.1495.072.070.05實收資本3,795.973,795.973,795.970.000.000.000.00資本公積953.20953.20953.200.000.000.000.00盈余公積2,318.891,985.201,803.74333.70181.450.170.10未分配利潤7,206.964,645.703,016.472,561.261,629.230.550.54所有者權(quán)益合計14,580.4611,455.949,626.243,124.531,829.700.270.19負(fù)債和所有者權(quán)益總計20,849.0913,496.4211,571.65

9、7,352.671,924.770.540.17（1）資產(chǎn)變動：由表一可知，五糧液集團(tuán)2008年的總資產(chǎn)比2007年增加1,924,769,601.14 元，增長幅度為16.63%，說明五糧液2008年的資產(chǎn)規(guī)模有一定幅度的增長?？傎Y產(chǎn)的增加的主要原因是流動資產(chǎn)的大幅度增加，流動資產(chǎn)比2007年增加2,257,660,078.40 元，增加的幅度達(dá)到了34.82%。而非流動資產(chǎn)出現(xiàn)了下滑，出現(xiàn)了負(fù)數(shù)。所以2008年的資產(chǎn)主要是流動資產(chǎn)。2008年2009年，五糧液集團(tuán)2009年的總資產(chǎn)比2008年增加7,352,669,807.49 元，增長幅度為54.48%，說明五糧液2008年的資產(chǎn)規(guī)模有

10、一定幅度的增長。總資產(chǎn)的增加的主要原因是流動資產(chǎn)的大幅度增加，流動資產(chǎn)比2008年增加4,541,364,625.65 元，增加的幅度達(dá)到了51.95%。而非流動資產(chǎn)增加了2,811,305,181.84，。所以2009年的資產(chǎn)主要是流動資產(chǎn)。（2）所有者權(quán)益變動：五糧液集團(tuán)2008年的權(quán)益總額較2007年同期增加了1,924,769,601.14 元，增加的幅度為16.63%，說明集團(tuán)的權(quán)益總額存在一定幅度的增長。權(quán)益總額增加的主要原因是：2008年負(fù)債增加了95,069,708.59 元，增長的幅度為4.89%，使權(quán)益總額增長了4.94%。其中流動負(fù)債增加了97,569,708.59 元，

11、增長幅度5.02%，主要表現(xiàn)為應(yīng)付賬款、預(yù)收款項、其他應(yīng)付款的增長，公司巨額的預(yù)收款項對償債能力的影響值得關(guān)注。2008年股東權(quán)益增加了1,829,699,892.55 元，增長幅度為19.01%，對權(quán)益總額的影響為95.06%。股東權(quán)益的增加，主要是由盈余公積、未分配利潤、各種所有者權(quán)益的大幅度增加而引起的。五糧液集團(tuán)2009年的權(quán)益總額較2008年同期增加了7,352,669,807.49 元，增加的幅度為54.48%，說明集團(tuán)的權(quán)益總額存在一定幅度的增長。權(quán)益總額增加的主要原因是：2009年負(fù)債增加了4,223,264,118.46 元，增長的幅度為206.97%，使權(quán)益總額增長了27.

12、27%。其中流動負(fù)債增加了4,541,364,625.65 元，增長幅度51.95%，主要表現(xiàn)為應(yīng)付賬款、預(yù)收款項、其他應(yīng)付款的增長，公司巨額的預(yù)收款項對償債能力的影響值得關(guān)注。2009年股東權(quán)益增加了229,571,092.42 元，增長幅度為302.59%，對權(quán)益總額的影響為95.06%。股東權(quán)益的增加，主要是由盈余公積、未分配利潤、各種所有者權(quán)益的大幅度增加而引起的。（3）負(fù)債變動：五糧液集團(tuán)2008年的負(fù)債與2007年的相比是呈平衡發(fā)展?fàn)睿?008年的負(fù)債額略有增加，增長額為9507萬元，增長率為5%，其中，主要表現(xiàn)為流動負(fù)債的增加，且非流動負(fù)債大量減少，這加大了企業(yè)的償債風(fēng)險，企業(yè)的

13、還債壓力較大。但到了2009年，企業(yè)開始大幅度的借外債，2009年企業(yè)負(fù)債金額達(dá)到6,268，63萬元，比2008年增加4,228，14萬元，增長幅度高達(dá)2.07%。負(fù)債的增加也主要是流動負(fù)債的增加導(dǎo)致，在2008年，企業(yè)的流動負(fù)債額為2,040，48萬元，到2009年，增加為6,263，75萬元，增加額為4,223，26萬元，增長率高達(dá)2.07%，與負(fù)債總額的增長率幾乎一致。（因為只保留了四位小數(shù)，所以此處的增長率一樣，實際是上的流動負(fù)債增長率要比20.7%低一些。）2、利潤表橫向分析：表二 五糧液利潤表橫向分析項目09年08年07年09增長額08增長額09增長率08年增長率單位百萬元百萬元

14、百萬元百萬元百萬元%一、營業(yè)總收入11,129.227,933.077,328.563,196.15604.5140.29%8.25%營業(yè)收入11,129.227,933.077,328.563,196.15604.5140.29%8.25%二、營業(yè)總成本 6,561.195,503.525,148.151,057.675,503.5219.22%106.90%營業(yè)成本 3,860.663,618.073,377.98242.59240.096.70%7.11%營業(yè)稅金及附加798.59565.75582.63232.84-16.8941.16%-2.90%銷售費用 1,164.15890.8

15、3782.76273.32108.0730.68%13.81%管理費用 838.97588.99497.94249.9991.0542.44%18.28%財務(wù)費用 -109.73-159.95-92.2350.22-67.73-31.40%73.43%資產(chǎn)減值損失8.55-0.17-0.938.710.77-5272.93%-82.31%三、營業(yè)利潤4,586.672,431.132,183.422,155.55247.7188.66%11.35%加：營業(yè)外收入20.721.451.8919.28-0.441331.34%-23.29%減：營業(yè)外支出1.8133.426.96-31.6126.

16、46-94.58%380.24%非流動資產(chǎn)處置損失 0.632.630.58-1.992.05-75.84%354.70%四、利潤總額 4,605.592,399.162,178.352,206.43220.8191.97%10.14%減：所得稅費用 1,138.92569.46705.56569.46-136.11100.00%-19.29%五、凈利潤 3,466.671,829.701,472.781,636.97356.9289.47%24.23% 從上表可以看出，五糧液集團(tuán)2008年實現(xiàn)凈利潤1,829,699,892.55元，比上年度增長了356,915,794.1 元，增長的幅度較

17、大。從水平分析表看，公司凈利潤的增長主要是由利潤總額的增長引起的。營業(yè)外支出和非流動資產(chǎn)處置損失雖有較大變動，但卻相互抵消。所以利潤總額的增長導(dǎo)致了利潤增長了356,915,794.1 元。 從上表可以看出，五糧液集團(tuán)2009年實現(xiàn)凈利潤3,466,668,431.51元，比上年度增長了1,636,968,539.0 元，增長的幅度較大。從水平分析表看，公司凈利潤的增長主要是由利潤總額的增長引起的。營業(yè)外支出和非流動資產(chǎn)處置損失雖有較大變動，但卻相互抵消。所以利潤總額的增長導(dǎo)致了利潤增長了1,636,968,539.0 （二）五糧液集團(tuán)報表構(gòu)成分析：1、資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)變動分析：表三 五糧液資產(chǎn)

18、負(fù)債表縱向分析表項目09年08年07年09-08變動08-07變動單位%貨幣資金36.18%43.90%35.09%-7.72%8.81%交易性金融資產(chǎn)0.11%0.06%0.07%0.05%-0.01%應(yīng)收票據(jù)8.84%4.46%4.53%4.38%-0.07%應(yīng)收賬款0.49%0.04%0.06%0.45%-0.02%預(yù)付款項0.94%0.34%0.07%0.60%0.27%應(yīng)收利息0.14%0.39%0.37%-0.25%0.02%其他應(yīng)收款0.33%0.19%0.24%0.14%-0.05%存貨16.68%15.39%15.61%1.29%-0.22%流動資產(chǎn)合計63.71%64.77

19、%56.03%-1.06%8.74%長期股權(quán)投資0.14%0.20%0.23%-0.06%-0.02%固定資產(chǎn)33.27%32.12%40.36%1.15%-8.25%在建工程1.05%2.43%2.79%-1.38%-0.36%無形資產(chǎn)1.48%0.45%0.54%1.03%-0.09%商譽0.01%0.01%長期待攤費用0.32%0.32%遞延所得稅資產(chǎn)0.03%0.03%0.05%-0.01%-0.01%非流動資產(chǎn)合計36.29%35.23%43.97%1.06%-8.74%資產(chǎn)總計100.00%100.00%100.00%0.00%0.00%應(yīng)付賬款1.15%0.28%0.26%0.8

20、6%0.02%預(yù)收款項20.99%7.80%6.15%13.19%1.65%應(yīng)付職工薪酬0.20%0.28%1.67%-0.08%-1.39%應(yīng)交稅費5.02%6.13%8.14%-1.12%-2.00%應(yīng)付股利1.06%1.06%0.00%其他應(yīng)付款1.63%0.62%0.57%1.01%0.05%流動負(fù)債合計30.04%15.12%16.79%14.92%-1.67%長期應(yīng)付款0.00%0.00%0.02%0.00%-0.02%遞延所得稅負(fù)債0.02%0.02%0.00%非流動負(fù)債合計0.02%0.02%0.02%-0.02%負(fù)債合計30.07%15.12%16.81%14.95%-1.6

21、9%實收資本18.21%28.13%32.80%-9.92%-4.68%資本公積4.57%7.06%8.24%-2.49%-1.17%盈余公積11.12%14.71%15.59%-3.59%-0.88%未分配利潤34.57%34.42%26.07%0.15%8.35%所有者權(quán)益合計69.93%84.88%83.19%-14.95%1.69%負(fù)債和所有者權(quán)益總計100.00%100.00%100.00%0.00%0.00%(1)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：從五糧液集團(tuán)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)可以看出，公司2008年的流動資產(chǎn)比重為64.77%，非流動資產(chǎn)的比重為35.23%。根據(jù)公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，可以認(rèn)為其資產(chǎn)的流動性相對較好，

22、具有一定應(yīng)對風(fēng)險的能力。從動態(tài)方面分析，公司的流動資產(chǎn)比重上升了8.74%，非流動資產(chǎn)下降了-8.74%，公司調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的比重，目的是降低經(jīng)營風(fēng)險，進(jìn)一步改善收益情況。結(jié)合各資產(chǎn)項目的結(jié)構(gòu)變動情況來看，變動幅度不是很大，說明該公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對比較穩(wěn)定。從五糧液集團(tuán)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)可以看出，公司2009年的流動資產(chǎn)比重為63.71%，非流動資產(chǎn)的比重為36.29%。根據(jù)公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，可以認(rèn)為其資產(chǎn)的流動性相對較好，具有一定應(yīng)對風(fēng)險的能力。從動態(tài)方面分析，公司的流動資產(chǎn)比重下降了-1.06%，非流動資產(chǎn)上升1.06%，公司調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的比重，目的是降低經(jīng)營風(fēng)險，進(jìn)一步改善收益情況。結(jié)合各資產(chǎn)項目的

23、結(jié)構(gòu)變動情況來看，變動幅度不是很大，說明該公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對比較穩(wěn)定。（2）資本結(jié)構(gòu)： 從五糧液集團(tuán)的資本結(jié)構(gòu)可以看出，該公司2008年股東權(quán)益比重為84.88%，負(fù)債比重為15.12%，資產(chǎn)負(fù)債率較低，財務(wù)風(fēng)險比較穩(wěn)定。這樣的財務(wù)結(jié)構(gòu)是否合適，僅憑以上分析難以作出判斷，必須結(jié)合公司的盈利能力，通過資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析才能予以說明。從動態(tài)方面分析，股東權(quán)益比重上升了1.69%，負(fù)債的比重下降了-1.69%，表明該公司的資本結(jié)構(gòu)還是比較穩(wěn)定的，財務(wù)實力略有增強。 從五糧液集團(tuán)的資本結(jié)構(gòu)可以看出，該公司2009年股東權(quán)益比重為69.93%，負(fù)債比重為30.07%，資產(chǎn)負(fù)債率較低，財務(wù)風(fēng)險比較穩(wěn)定。這樣

24、的財務(wù)結(jié)構(gòu)是否合適，僅憑以上分析難以作出判斷，必須結(jié)合公司的盈利能力，通過資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析才能予以說明。從動態(tài)方面分析，股東權(quán)益比重下降了-14.95%，負(fù)債的比重上升了14.95%，表明該公司的資本結(jié)構(gòu)不是很穩(wěn)定的，財務(wù)實力略有降低。從表中數(shù)據(jù)可知五糧液集團(tuán)2009年2008年2007年的所有者權(quán)益占總資產(chǎn)的比重分別為69.93%、84.88%、83.19%。從這些數(shù)據(jù)中可以得知五糧液集團(tuán)從2007年到2009年的所有者權(quán)益資產(chǎn)比重有所下降，這表明五糧液集團(tuán)的負(fù)債有所增加。但總體上來說，資本主要還是來自所有者權(quán)益。2、五糧液集團(tuán)利潤表結(jié)構(gòu)變動分析：表四 五糧液集團(tuán)利潤表縱向分析表項目2009

25、20082007 結(jié)構(gòu)（占營業(yè)收入的比重%）縱向?qū)Ρ?9年08年07年08-09變動情況07-08變動單位千萬千萬千萬%一、營業(yè)總收入1,112.92793.31732.86100.00%100.00%0.00%0.00%其中：營業(yè)收入1,112.92793.31732.86100.00%100.00%100.00%0.00%0.00%二、營業(yè)總成本 656.12550.350.0058.95%69.37%-10.42%10.42%其中：營業(yè)成本 386.07361.81337.8034.69%45.61%46.09%-10.92%10.92%營業(yè)稅金及附加79.8656.5758.267.1

26、8%7.13%7.95%0.04%-0.04%銷售費用 116.4289.0878.2810.46%11.23%10.68%-0.77%0.77%管理費用 83.9058.9049.797.54%7.42%6.79%0.11%-0.11%財務(wù)費用 10.9716.009.22-0.99%-2.02%-1.26%1.03%-1.03%資產(chǎn)減值損失0.850.020.090.08%0.00%-0.01%0.08%-0.08%投資收益 0.310.160.320.03%0.02%0.04%0.01%-0.01%三、營業(yè)利潤458.67243.11218.3441.21%30.65%29.79%10.

27、57%-10.57%加：營業(yè)外收入2.070.140.190.19%0.02%0.03%0.17%-0.17%減：營業(yè)外支出0.183.340.700.02%0.42%0.09%-0.41%0.41%四、利潤總額460.56239.92217.8341.38%30.24%29.72%11.14%-11.14%減：所得稅費用113.8956.9570.5610.23%7.18%9.63%3.06%-3.06%五、凈利潤 346.67182.97147.2831.15%23.06%20.10%8.09%-8.09%從上表可以看出2008年五糧液集團(tuán)各項財務(wù)成果的構(gòu)成情況，營業(yè)利潤占營業(yè)收入的比重為

28、30.65%，比上一年度的29.79%增長了0.85%；2008年度利潤總額的比重為30.24%，比上一年度的29.72%增長了0.52%；2008年的凈利潤比重為23.06%，比上一年度的的20.10%提高了2.97%。可見，從公司的利潤構(gòu)成上來看，盈利能力比上年有所提高。各項財務(wù)成果增長的原因呢，從營業(yè)利潤增長來看，主要是營業(yè)成本、營業(yè)稅金及附加、財務(wù)費用下降所致，說明營業(yè)成本、營業(yè)稅金及附加、財務(wù)費用下降是營業(yè)利潤提高的根本原因。但是利潤總額增長除受營業(yè)利潤影響，還受到營業(yè)外收入的影響。另外，投資比重下降、資產(chǎn)減值損失和營業(yè)外支出的增加，給營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤帶來一定的不利影響。從

29、上表可以看出2009年五糧液集團(tuán)各項財務(wù)成果的構(gòu)成情況，營業(yè)利潤占營業(yè)收入的比重為41.21%，比上一年度的30.65%增長了10.57%；2009年度利潤總額的比重為41.38%，比上一年度的30.24%增長了11.14%；2009年的凈利潤比重為31.15%，比上一年度的的23.06%提高了8.09%?？梢?，從公司的利潤構(gòu)成上來看，盈利能力比上年有所提高。各項財務(wù)成果增長的原因呢，從營業(yè)利潤增長來看，主要是營業(yè)成本、財務(wù)費用下降所致，說明營業(yè)成本、財務(wù)費用下降是營業(yè)利潤提高的根本原因。但是利潤總額增長除受營業(yè)利潤影響，還受到營業(yè)外收入的影響。另外，資產(chǎn)減值損失的增加，給營業(yè)利潤、利潤總額和

30、凈利潤帶來一定的不利影響。3、2007年2009年趨勢分析上圖為圖一時資產(chǎn)趨勢分析圖。由圖一可知：（1）、資產(chǎn)趨勢分析：a、 貨幣資金。從07年到09年，該集團(tuán)的貨幣資金基本上呈上升趨勢。貨幣資金上升主要原因是因為銷售規(guī)模擴大和預(yù)收賬款增加所致。對集團(tuán)的未來發(fā)展有利，增強了集團(tuán)的短期償債能力。b、 固定資產(chǎn)。上圖中固定資產(chǎn)先下降后上升趨勢發(fā)展。下降主要是企業(yè)專用設(shè)備和其他一些固定資產(chǎn)報廢，上升是因為集團(tuán)建設(shè)并更新設(shè)備。對集團(tuán)經(jīng)營來說是有利于集團(tuán)的。c、存貨。呈增加趨勢，07年到08年主要是在建工程，在產(chǎn)品增加。08年到09年主要是集團(tuán)低值易耗品 在途物資 自制的半成品和委托加工物資的增加。一般

31、來說存貨的增加不利于企業(yè)的發(fā)展。d、 長期投資略有增長的趨勢發(fā)展，充分利用了資金，對集團(tuán)的發(fā)展是有利的。e、 應(yīng)收賬款略有上升。這主要是集團(tuán)銷售規(guī)模擴大引起的。這說明集團(tuán)的應(yīng)收賬款的回收者方面做的還是可以的。(2)、負(fù)債的趨勢分析：a、 應(yīng)繳稅費。07年到08年有所下降，主要原因是城建稅總額下降。08年到09年有所上升，主要原因是增值稅總額的增加。這說明集團(tuán)有擴大銷售規(guī)模的趨勢。b、 應(yīng)付賬款。呈逐年上升趨勢。07年到08年上升幅度不大，主要是08年到09年應(yīng)付股東單位等的賬款增加。這可能與集團(tuán)擴大銷售規(guī)模有關(guān)。c、應(yīng)付職工薪酬。07年到08年下降主要是集團(tuán)支付了以前年度職工的福利費，08年到

32、09年有所增加主要是應(yīng)付工資津貼增加，但在集團(tuán)報告中注明無拖欠性質(zhì)的工資。說明增加可能與集團(tuán)支付報酬的政策有關(guān)，用一定的報酬來似的職工選擇暫不收取工資津貼作為一種吸引資金的手段。d、 預(yù)收賬款。呈逐步增長趨勢。07年到08年的增長不明顯，08年到09年大幅度增長。在財務(wù)報表中本股東單位的預(yù)收賬款是呈下降趨勢的，而總的預(yù)售呈上升趨勢，且上升趨勢大大于下降趨勢，說明集團(tuán)對外銷售的預(yù)售款項在增加。(3)、利潤趨勢分析：a 營業(yè)收入。是呈逐年上升的趨勢發(fā)展。主要是集團(tuán)銷售規(guī)模有擴大趨勢的發(fā)展。b 營業(yè)稅金及附加。呈上升趨勢。增長幅度主要是08年到09年期間。增加的稅務(wù)支出主要是城建稅和消費稅。c 銷售

33、費用。也是呈上升趨勢發(fā)展，因為集團(tuán)有擴大銷售規(guī)模，用于市場開發(fā)和勞務(wù)費相應(yīng)增加，屬于正常增加。這對集團(tuán)擴大銷售規(guī)模的發(fā)展是有利的。d 財務(wù)費用。一直都為負(fù)數(shù)，說明集團(tuán)有收入，在報表上主要體現(xiàn)在利息收入上。也說明集團(tuán)的資金是比較充足的。(4)、非正常變動項目： 如下圖四，可知五糧液集團(tuán)的營業(yè)外收支在2007年到2009年間變動幅度過大，營業(yè)外支出在2008年時大幅度的上升，與2009年時，營業(yè)外收入大幅度的上升，和營業(yè)外支出的大幅度下降，對企業(yè)的利潤影響較大。查了集團(tuán)的營業(yè)外收支的附表可知，2009年時。集團(tuán)享受了國家的減稅免稅優(yōu)惠政策。而2008年大幅度上升到2009年時下降，這基本上是因為在

34、2008年時集團(tuán)的固定資產(chǎn)清理所產(chǎn)生的費用大大增加了。到2009年時有所下降，這是在更新設(shè)備，基本上來說還是變動比較正常的。圖四三、五糧液集團(tuán)的短期償債能力分析：從上面的趨勢圖可以看出，2007年到2009年，三種衡量短期償債的能力的指標(biāo)都先上升然后下降。三年中，營運資本都為正值，說明企業(yè)有足夠的現(xiàn)金對企業(yè)進(jìn)行周轉(zhuǎn)。償債能力都是有相當(dāng)?shù)谋Ｕ系?。不能償債的的風(fēng)險是很小的。三年的流動比率都大于2，甚至有的達(dá)到了百分之四百多，這一點充分的說明企業(yè)又很強的現(xiàn)金償還能力，完全不存在任何的債務(wù)風(fēng)險，短期償債能力是相當(dāng)?shù)膹姷摹?007年流動資金的增加，在于應(yīng)收票據(jù)、預(yù)付款項、應(yīng)收利息、存貨的增加。流動負(fù)債方

35、面在于應(yīng)付賬款、預(yù)付賬款的增加，后者的增加幅度是小于前者的。同比，可以推算出08年到09年，流動資金的的減小幅度是小于流動負(fù)債的，但是2009年的流動比率是212.06%，說明償債能力依然是很強的。在標(biāo)準(zhǔn)上，速動比率的標(biāo)準(zhǔn)值應(yīng)為1。而從集團(tuán)的財務(wù)報表分析可以得出，都是大于1的，有的達(dá)到了326.62%，說明償債能力是非常的強的。09年下降的原因重要的一點在于08年到09年，存貨大量的增加?，F(xiàn)金的比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)值，公司即刻變現(xiàn)的能力是非常強的。同時，也反應(yīng)了一個問題，公司大量的資金閑置，沒有把現(xiàn)金投入經(jīng)營以賺取更多的利潤。四、五糧液集團(tuán)的長期償債能力分析：長期償債能力財務(wù)指標(biāo)財務(wù)指標(biāo)名稱五糧液

36、茅臺2009年2008年2007年2009年2008年資產(chǎn)負(fù)債率（%）30.07%15.12%78.6726.98%25.89%長期資本負(fù)債率（%）0.040.052.50001資產(chǎn)負(fù)債率：資產(chǎn)負(fù)債率是指負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，它表示資產(chǎn)總額中有多少比重是債權(quán)人提供的資金，用于衡量企業(yè)利用債權(quán)人資金進(jìn)行財務(wù)活動的能力以及在清算時企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)債務(wù)水平及風(fēng)險程度的重要標(biāo)志。一般認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)該保持在40%-60%，但是不同的行業(yè)以及企業(yè)處于不同時期，企業(yè)對債務(wù)的態(tài)度是有區(qū)別的。不過，我國公司法規(guī)定，公司公開上市，其凈資產(chǎn)與資產(chǎn)總額的比例必須在30%以上，

37、也就是上市公司資產(chǎn)負(fù)債率不得高于70%。從上表中可以看出，五糧液三年的資產(chǎn)負(fù)債率均高于70%，而同行業(yè)的茅臺2009年的資產(chǎn)負(fù)債率為26.89%。單純從資產(chǎn)負(fù)債率來看五糧液的償債能力非常弱，財務(wù)風(fēng)險非常高， 2、 長期資本負(fù)債率：長期資本負(fù)債率是指非流動負(fù)債與長期資本的比率，長期資本負(fù)債率反映企業(yè)長期資本的結(jié)構(gòu)，由于流動負(fù)債的數(shù)額經(jīng)常變動，所以資本結(jié)構(gòu)管理很多時候使用長期資本結(jié)構(gòu)。從上表可以看出，五糧液的有息長期負(fù)債是很少的，這也在一定程度上減輕了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，在2007年長期資產(chǎn)負(fù)債率相對較高，之后兩年則降低很多。茅臺則沒有長期資本負(fù)責(zé)。五、糧液集團(tuán)盈利能力財務(wù)報表分析-（）、五糧液集團(tuán)資

38、產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的匹配：如圖一圖一 2009年各資產(chǎn)比重流動資產(chǎn)32%非流動資產(chǎn)18%流動負(fù)債15%非流動負(fù)債0%所有者權(quán)益35%流動資產(chǎn) 非流動資產(chǎn) 流動負(fù)債 非流動負(fù)債所有者權(quán)益 如圖一可知，五糧液集團(tuán)的流動資產(chǎn)比重為32%，非流動資產(chǎn)的比重為18%，很明顯企業(yè)的流動資產(chǎn)比企業(yè)的流動負(fù)債多，且基本上為流動負(fù)債的兩倍，說明企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)為保守型，企業(yè)的所有者權(quán)益為35%，流動負(fù)債為15%，幾乎沒有非流動負(fù)債，說明企業(yè)的大部分資產(chǎn)都來自于投資者，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)也為保守型。 以上分析表明五糧液集團(tuán)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)是相比配的，都屬于保守型結(jié)構(gòu)，這就見小了企業(yè)資產(chǎn)資本結(jié)構(gòu)不相匹配的經(jīng)營風(fēng)險。（二）

39、、五糧液集團(tuán)運營能力分析：1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析：表一表一·應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析200920082007營業(yè)收入11,129,220,549.617,933,068,723.217,328,555,841.62營業(yè)收入增減額3,196,151,826.40604,512,881.59-68,450,647.29營業(yè)收入增減百分比40.29%8.25%-0.93%應(yīng)收票據(jù)1,842,131,762.62601,748,849.88523,942,546.50應(yīng)收賬款102,759,224.965,170,935.736,792,521.38應(yīng)收賬款期初余額606,919,785.6153

40、0,735,067.88675,977,781.75應(yīng)收賬款期末余額1,944,890,987.58606,919,785.61530,735,067.88應(yīng)收賬款增減額1,337,971,201.9776,184,717.73-145,242,713.87應(yīng)收賬款增減百分比2.200.14-0.21應(yīng)收賬款平均余額1,275,905,386.60568,827,426.75603,356,424.82應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率8.72 13.95 12.15 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)41.27 25.81 29.64 由上表可以知道，該企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變化幅度較大的是2009年，2008年到2009年該比率

41、從13.95下降到8.72.一年的周轉(zhuǎn)天數(shù)由原來的25天增長到41天，應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度減慢，企業(yè)資金被外單位占用的時間被延長，管理工作的效率有所下降，企業(yè)的營運能力有所下降。由上表可知，企業(yè)2009年的營業(yè)收入增加額為3,196,151,826.40元，增長幅度為40.29%，但應(yīng)收賬款增加額達(dá)到了1,337,971,201.97元，增長幅度為220%。這表明企業(yè)在增加銷售收入的時候也放寬了企業(yè)的信用政策。再看企業(yè)之前的信用政策，在2008年的時候企業(yè)的營業(yè)收入增加額就小于了應(yīng)收賬款的增加額。從表中數(shù)據(jù)可知；2008年時企業(yè)的營業(yè)收入增加額為604,512,881.59元，增長幅度為8.25

42、%，而應(yīng)收賬款的增加額為76,184,717.73元，增長幅度為14%。這說明企業(yè)在2008年時的信用政策算是比較寬松的，而企業(yè)2009年還繼續(xù)放松信用政策，這就擴大了企業(yè)的風(fēng)險。2、存貨周轉(zhuǎn)率分析：表二表二·存貨周轉(zhuǎn)率分析200920082007營業(yè)成本 3,860,659,982.323,618,072,871.253,377,979,573.00營業(yè)成本增減額242,587,111.07240,093,298.25-116,016,957.48營業(yè)成本增減百分比6.70%7.11%-3.32%存貨期初余額2,076,930,883.611,805,867,257.731,508

43、,022,529.59 存貨期末余額3,476,844,741.042,076,930,883.611,805,867,257.73存貨增減額1,399,913,857.43271,063,625.88297,844,728.14存貨增減百分比67.40%15.01%19.75%存貨期平均余額2,776,887,812.331,941,399,070.671,656,944,893.66存貨周轉(zhuǎn)率1.39 1.86 2.04 存貨周轉(zhuǎn)率增減額-0.47-0.18存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)258.94 193.17 176.58 由表二可知：五糧液集團(tuán)2008年的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為193.17天，存貨周轉(zhuǎn)率為1.

44、86.但2009年的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)增加到258.94天，存貨周轉(zhuǎn)率降低到1.39。從存貨周轉(zhuǎn)率的增減額可以企業(yè)2008年和2009年的周轉(zhuǎn)率都在下降，該企業(yè)2008年存貨周轉(zhuǎn)率的下降幅度為0.18，而2009年的下降幅度為0.47.下降幅度有增加的趨勢，也就是說企業(yè)的存貨變現(xiàn)能力在下降，存貨的運用效率降低，企業(yè)的營運能力有所下降。由表二可知：五糧液集團(tuán)在2008年時，營業(yè)成本增加額為240,093,298.25元，存貨增減額為271,063,625.88元，而在2009年時，營業(yè)成本增加額為242,587,111.07元，存貨的增加額為1,399,913,857.43元。由此可知，該企業(yè)在營業(yè)成

45、本增加額相差不大的情況下，使得企業(yè)的存貨量大大的增加。在市場經(jīng)濟(jì)變動不大的情況下，這說明企業(yè)通過了內(nèi)部的政策（比如說是充分利用了之前未充分利用的機器設(shè)備等資產(chǎn)）使得成本降低。也可能是市場原材料的價格降低，企業(yè)大量的購買材料，使得成本降低。3、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析：表三表三·流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析200920082007營業(yè)收入11,129,220,549.617,933,068,723.217,328,555,841.62營業(yè)收入增減額3,196,151,826.40604,512,881.59-68,450,647.29營業(yè)收入增減百分比40.29%8.25%-0.93%流動資產(chǎn)期末余額

46、13,282,916,685.768,741,552,060.116,483,891,981.71流動資產(chǎn)期初余額8,741,552,060.116,483,891,981.715,030,942,334.61流動資產(chǎn)增減額4,541,364,625.652,257,660,078.401,452,949,647.10流動資產(chǎn)增減百分比51.95%34.82%28.88%流動資產(chǎn)平均余額11,012,234,372.947,612,722,020.915,757,417,158.16流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.01 1.04 1.27 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)356.22 345.46 282.82 由表三可知

47、：五糧液集團(tuán)2009年的周轉(zhuǎn)率為1.01，相對于2008年的1.04來說，該比率有所下降，周轉(zhuǎn)天數(shù)也由2008年的345.46天延長到2009年的356.22天，這說明了企業(yè)的流動資產(chǎn)的運用效率在降低，其運用流動資產(chǎn)進(jìn)行的經(jīng)營活動的能力也在降低，企業(yè)的運營能力也將降低。4、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析：表四表四·固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析200920082007營業(yè)收入11,129,220,549.617,933,068,723.217,328,555,841.62營業(yè)收入增減額3,196,151,826.40604,512,881.59-68,450,647.29營業(yè)收入增減百分比40.29%8.2

48、5%-0.93%固定資產(chǎn)期初余額4,334,380,905.884,670,657,791.365,193,905,238.77固定資產(chǎn)期末余額6,935,927,656.624,334,380,905.884,670,657,791.36固定資產(chǎn)增減額2,601,546,750.74-336,276,885.48-523,247,447.41固定資產(chǎn)增減百分比60.02%-7.20%-10.07%固定資產(chǎn)平均余額5,635,154,281.254,502,519,348.624,932,281,515.07固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.97 1.76 1.49 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)182.28 204.32

49、 242.29 如表四，五糧液集團(tuán)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2008年的1.76增加到2009年的1.97，周轉(zhuǎn)天數(shù)從204.32天縮短到182.28天，說明企業(yè)的固定資產(chǎn)的運用效率在提高，對企業(yè)的營運能力有所提高。 如表四數(shù)據(jù)可知，固定資產(chǎn)在2008年時時減少了的，到2009年時大幅度的增加，增長幅度達(dá)到了60.02%，這說明了企業(yè)在2009年時大幅度的利用了其他資產(chǎn)來使得固定資產(chǎn)增加。這里還要看看企業(yè)固定資產(chǎn)的附表，根據(jù)附表看看企業(yè)固定資產(chǎn)增長是否是必要的，增長是否會使得企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險不成比列增長。5、總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率分析：表五表五·總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析200920082007營業(yè)收入11,12

50、9,220,549.617,933,068,723.217,328,555,841.62營業(yè)收入增減額3,196,151,826.40604,512,881.59-68,450,647.29營業(yè)收入增減百分比40.29%8.25%-0.93%期初總資產(chǎn)余額13,496,420,728.2411,571,651,127.1010,340,154,321.48期末總資產(chǎn)余額20,849,090,535.7313,496,420,728.2411,571,651,127.10總資產(chǎn)增減額7,352,669,807.49 1,924,769,601.14 1,231,496,805.62 總資產(chǎn)增減百

51、分比54.48%16.63%11.91%總資產(chǎn)平均余額17,172,755,631.9912,534,035,927.6710,955,902,724.29總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.65 0.63 0.67 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)555.49568.79538.19由表五可知，五糧液集團(tuán)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率5從2008年的0.63次每年增長到2009年的0.65次每年，周轉(zhuǎn)天數(shù)由568.79天縮短到555.49天，這說明企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度加快了，增強了企業(yè)的運營能力。六、五糧液集團(tuán)的盈利能力和盈利質(zhì)量分析：（一）、銷售利潤率分析：表一 五糧液集團(tuán)利潤表的部分?jǐn)?shù)據(jù) 項目200920082007營業(yè)收入11,129,220,549.617,933,068,723.217,328,555,841.62營業(yè)成本 3,860,659,982.323,618,07