江海證券智慧龍100531

1、客戶部 債券投資 第1892010年5月31錦龍?jiān)缬嵵腔埤?完整版【債券投資日報(bào)】u 今日交易提示u 債券市場信息u 昨日市場數(shù)據(jù)【可轉(zhuǎn)債投資策略】【智慧龍示范指導(dǎo)賬戶】江海浩瀚 服務(wù)永遠(yuǎn)江海證券有限公司客 戶 部地址：哈爾濱市贛水路56號電話：（86 451）82269280【債市周評】交易所債市：國債市場和企債市場雙雙高位整理上周上交所國債市場震蕩上行，周五上證國債指數(shù)收于125.40點(diǎn)，較上周上漲了0.08點(diǎn)，全周共成交了22.73億元，相比上周的24.39億元略有萎縮。上交所企債市場小幅上揚(yáng)，周五上證企債指數(shù)收于140.84點(diǎn)，較上周上漲了0.08點(diǎn)，全周共成交29.78億元，成交量較

2、上周有所萎縮。從走勢圖上來看，近期股市和債市的翹板效應(yīng)明顯，隨著本周股市的小幅反彈，國債市場和企債市場雙雙高位整理，漲速趨緩。（圖一）交易所固定利率國債到期收益率（圖二）交易所固定利率企業(yè)債到期收益率銀行間債市：銀行間二級市場上周開始調(diào)整銀行間二級市場方面，債市在經(jīng)歷了連續(xù)上漲后，上周開始調(diào)整，債券收益率曲線有所上升，其中，16年期的上升5BP左右，7年以上的上升了2BP左右。央票方面，1年期左右的央票成交于1.97%，變動不大，3年期央票收益2.66%附近，略有下降；國債方面，3年期國債收于2.3%，上漲3BP，5年期國債收于2.5%，10年期國債收于3.25%，略漲2BP，20年期國債收于

3、3.97%，50年期國債收于4.04%。固息金融債方面，2.5年期收于2.66%，5年期收于3%，10年期收于3.51%，30年期收于4.24%；信用債方面，短融中票的收益率曲線繼續(xù)扁平化。（圖三）銀行間固定利率國債到期收益率 （圖四）固定利率政策性金融債到期收益率（表一）銀行間市場利率資料來源：wind,江海證券客戶部資金動向：市場資金面較前期明顯趨緊資金面上，最近一周多來，市場資金面較前期明顯趨緊。銀行間市場回購利率不斷上揚(yáng)，屢創(chuàng)近期新高。從市場情況來看，資金充足的大行一改以往做法，開始融入資金，導(dǎo)致了回購利率的持續(xù)上行。與此相反，保險(xiǎn)公司和基金公司則開始借出資金，成為了市場資金的主要供應(yīng)

4、者之一。為緩解這一局面，本周央行通過公開市場操作凈投放1450億元，旨在平抑上漲過快的資金價(jià)格。（圖五）公開市場操作投放（回籠）統(tǒng)計(jì)資料來源：wind,江海證券客戶部綜合評述：央行公開市場上凈投放，將緩解資金收窄對市場的沖擊上周債市維持震蕩，前期上漲的格局有所緩解，貨幣市場利率不斷走高，均顯示近期債券市場資金趨緊。首先，由于信貸本身存在的剛性及慣性，大幅收窄信貸規(guī)模的難度很大，由4月份的信貸數(shù)據(jù)可看出緊信貸政策的效果不佳，資金由信貸市場回流債市的力量沒有預(yù)期強(qiáng)。其次，市場有其運(yùn)行內(nèi)在規(guī)律，持續(xù)的上漲不能長期持續(xù)，近期債市短端收益回升就說明這點(diǎn)，隨著收益率的不斷降低，及資金避險(xiǎn)需求的降低，債市必

5、然回調(diào)。此外，上周央行在公開市場上凈投放資金，將會緩解資金收窄對市場的沖擊?！緜顿Y日報(bào)】今日交易提示權(quán)益類型代碼簡稱內(nèi)容說明債券付息債權(quán)登記日098109309營口港CP01債權(quán)登記日：2010-05-31，每百元付息：3.46元，債券付息日：2010-06-03，計(jì)息期間：2009-06-03至2010-06-02，計(jì)息期票面利率3.46%，所得稅率20%。債券付息債權(quán)登記日098109509廈鎢CP01債權(quán)登記日：2010-05-31，債券除息日：2010-06-03，每百元付息：2.65元，債券付息日：2010-06-03，計(jì)息期間：2009-06-03至2010-06-02，計(jì)息期

6、票面利率2.65%，所得稅率20%。債券付息債權(quán)登記日098109409首發(fā)CP01債權(quán)登記日：2010-05-31，債券除息日：2010-06-03，每百元付息：2.05元，債券付息日：2010-06-03，計(jì)息期間：2009-06-03至2010-06-02，計(jì)息期票面利率2.05%，所得稅率20%。債券付息債權(quán)登記日09040709農(nóng)發(fā)07債權(quán)登記日：2010-05-31，債券除息日：2010-06-01，每百元付息：0.535元，債券付息日：2010-06-01，計(jì)息期間：2010-03-01至2010-05-31，計(jì)息期票面利率2.14%。債券付息債權(quán)登記日04020804國開08債

7、權(quán)登記日：2010-05-31，債券除息日：2010-06-01，每百元付息：1.89元，債券付息日：2010-06-01，計(jì)息期間：2009-12-01至2010-05-31，計(jì)息期票面利率3.78%。債券付息債權(quán)登記日09809709京國資債02債權(quán)登記日：2010-05-31，債券除息日：2010-06-02，每百元付息：4.45元，債券付息日：2010-06-02，計(jì)息期間：2009-06-02至2010-06-01，計(jì)息期票面利率4.45%，所得稅率20%。債券付息債權(quán)登記日09809509潭城建債債權(quán)登記日：2010-05-31，債券除息日：2010-06-01，每百元付息：5.8

8、9元，債券付息日：2010-06-01，計(jì)息期間：2009-06-01至2010-05-31，計(jì)息期票面利率5.89%，所得稅率20%。債券付息債權(quán)登記日12295509潭城建債權(quán)登記日：2010-05-31，債券除息日：2010-06-01，每百元付息：5.89元，債券付息日：2010-06-01，計(jì)息期間：2009-06-01至2010-05-31，計(jì)息期票面利率5.89%，所得稅率20%。債券付息債權(quán)登記日09040709農(nóng)發(fā)07債權(quán)登記日：2010-05-31，債券除息日：2010-06-01，每百元付息：0.535元，債券付息日：2010-06-01，計(jì)息期間：2010-03-01至

9、2010-05-31，計(jì)息期票面利率2.14%。債券除息日088201308中電投MTN2債權(quán)登記日：2010-05-28，債券除息日：2010-05-31，每百元付息：5.5元，債券付息日：2010-05-31，計(jì)息期間：2009-05-30至2010-05-29，計(jì)息期票面利率5.5%，所得稅率20%。債券除息日05022305國開23債權(quán)登記日：2010-05-28，債券除息日：2010-05-31，每百元付息：1.8元，債券付息日：2010-05-31，計(jì)息期間：2009-11-29至2010-05-28，計(jì)息期票面利率3.6%。債券除息日080106208央行票據(jù)62債權(quán)登記日：20

10、10-05-28，債券除息日：2010-05-31，每百元付息：4.56元，債券付息日：2010-05-31，計(jì)息期間：2009-05-30至2010-05-29，計(jì)息期票面利率4.56%。債券除息日06500106中信證券債債權(quán)登記日：2010-05-28，債券除息日：2010-05-31，每百元付息：4.25元，債券付息日：2010-05-31，計(jì)息期間：2009-05-31至2010-05-30，計(jì)息期票面利率4.25%，所得稅率20%。債券除息日06802606北辰債債權(quán)登記日：2010-05-27，債券除息日：2010-05-31，每百元付息：4.1元，債券付息日：2010-05-3

11、1，計(jì)息期間：2009-05-29至2010-05-28，計(jì)息期票面利率4.1%，所得稅率20%。債券除息日09003009附息國債30債權(quán)登記日：2010-05-28，債券除息日：2010-05-31，每百元付息：2.15元，債券付息日：2010-05-31，計(jì)息期間：2009-11-30至2010-05-29，計(jì)息期票面利率4.3%。債券除息日07020807國開08債權(quán)登記日：2010-05-28，債券除息日：2010-05-31，每百元付息：2.85元，債券付息日：2010-05-31，計(jì)息期間：2009-05-29至2010-05-28，計(jì)息期票面利率2.85%。債券除息日01993

12、009國債30債權(quán)登記日：2010-05-28，債券除息日：2010-05-31，每百元付息：2.15元，債券付息日：2010-05-31，計(jì)息期間：2009-11-30至2010-05-29，計(jì)息期票面利率4.3%。債券除息日100930國債0930債權(quán)登記日：2010-05-28，債券除息日：2010-05-31，每百元付息：2.15元，債券付息日：2010-05-31，計(jì)息期間：2009-11-30至2010-05-29，計(jì)息期票面利率4.3%。債券除息日12060406國網(wǎng)(1)債權(quán)登記日：2010-05-28，債券除息日：2010-05-31，每百元付息：4.05元，債券付息日：20

13、10-05-31，計(jì)息期間：2009-05-29至2010-05-28，計(jì)息期票面利率4.05%，所得稅率20%。債券付息日709602首都公路債債權(quán)登記日：2010-05-27，債券除息日：2010-05-28，每百元付息：4.32元，債券付息日：2010-05-31，計(jì)息期間：2009-05-29至2010-05-28，計(jì)息期票面利率4.32%，所得稅率20%。債券付息日088201308中電投MTN2債權(quán)登記日：2010-05-28，債券除息日：2010-05-31，每百元付息：5.5元，債券付息日：2010-05-31，計(jì)息期間：2009-05-30至2010-05-29，計(jì)息期票面利

14、率5.5%，所得稅率20%。債券付息日05022305國開23債權(quán)登記日：2010-05-28，債券除息日：2010-05-31，每百元付息：1.8元，債券付息日：2010-05-31，計(jì)息期間：2009-11-29至2010-05-28，計(jì)息期票面利率3.6%。債券付息日080106208央行票據(jù)62債權(quán)登記日：2010-05-28，債券除息日：2010-05-31，每百元付息：4.56元，債券付息日：2010-05-31，計(jì)息期間：2009-05-30至2010-05-29，計(jì)息期票面利率4.56%。債券付息日06500106中信證券債債權(quán)登記日：2010-05-28，債券除息日：2010

15、-05-31，每百元付息：4.25元，債券付息日：2010-05-31，計(jì)息期間：2009-05-31至2010-05-30，計(jì)息期票面利率4.25%，所得稅率20%。債券付息日06802606北辰債債權(quán)登記日：2010-05-27，債券除息日：2010-05-31，每百元付息：4.1元，債券付息日：2010-05-31，計(jì)息期間：2009-05-29至2010-05-28，計(jì)息期票面利率4.1%，所得稅率20%。債券付息日06802706國網(wǎng)債1債權(quán)登記日：2010-05-27，債券除息日：2010-05-28，每百元付息：4.05元，債券付息日：2010-05-31，計(jì)息期間：2009-0

16、5-29至2010-05-28，計(jì)息期票面利率4.05%，所得稅率20%。債券付息日06802806國網(wǎng)債2債權(quán)登記日：2010-05-27，債券除息日：2010-05-28，每百元付息：4.1元，債券付息日：2010-05-31，計(jì)息期間：2009-05-29至2010-05-28，計(jì)息期票面利率4.1%，所得稅率20%。債券付息日09003009附息國債30債權(quán)登記日：2010-05-28，債券除息日：2010-05-31，每百元付息：2.15元，債券付息日：2010-05-31，計(jì)息期間：2009-11-30至2010-05-29，計(jì)息期票面利率4.3%。債券付息日07020807國開0

17、8債權(quán)登記日：2010-05-28，債券除息日：2010-05-31，每百元付息：2.85元，債券付息日：2010-05-31，計(jì)息期間：2009-05-29至2010-05-28，計(jì)息期票面利率2.85%。債券付息日01993009國債30債權(quán)登記日：2010-05-28，債券除息日：2010-05-31，每百元付息：2.15元，債券付息日：2010-05-31，計(jì)息期間：2009-11-30至2010-05-29，計(jì)息期票面利率4.3%。債券付息日100930國債0930債權(quán)登記日：2010-05-28，債券除息日：2010-05-31，每百元付息：2.15元，債券付息日：2010-05-

18、31，計(jì)息期間：2009-11-30至2010-05-29，計(jì)息期票面利率4.3%。債券付息日12060406國網(wǎng)(1)債權(quán)登記日：2010-05-28，債券除息日：2010-05-31，每百元付息：4.05元，債券付息日：2010-05-31，計(jì)息期間：2009-05-29至2010-05-28，計(jì)息期票面利率4.05%，所得稅率20%。債券付息日q1006906國網(wǎng)債2債權(quán)登記日：2010-05-27，債券除息日：2010-05-28，每百元付息：4.1元，債券付息日：2010-05-31，計(jì)息期間：2009-05-29至2010-05-28，計(jì)息期票面利率4.1%，所得稅率20%。債券發(fā)

19、行起始日d1005260110贛粵CP01債券發(fā)行日：2010-05-31至2010-06-01，面值：100元，期限：1年。債券發(fā)行終止日10001510附息國債15債券發(fā)行日：2010-05-26至2010-05-31，本次實(shí)際發(fā)行數(shù)量：283.1億元，面值：100元，期限：7年。債券發(fā)行終止日10001510國債15(柜臺)債券發(fā)行日：2010-05-26至2010-05-31，本次實(shí)際發(fā)行數(shù)量：283.1億元，面值：100元，期限：7年。債券發(fā)行終止日01901510國債15債券發(fā)行日：2010-05-26至2010-05-31，本次實(shí)際發(fā)行數(shù)量：283.1億元，面值：100元，期限：

20、7年。債券發(fā)行終止日101015國債1015債券發(fā)行日：2010-05-26至2010-05-31，本次實(shí)際發(fā)行數(shù)量：283.1億元，面值：100元，期限：7年。債券發(fā)行終止日108117410亨通CP01債券發(fā)行日：2010-05-27至2010-05-31，本次實(shí)際發(fā)行數(shù)量：5億元，面值：100元，期限：1年。債券發(fā)行終止日d1005200310許繼CP01債券發(fā)行日：2010-05-27至2010-05-31，面值：100元，期限：1年。債券發(fā)行終止日q1005200110中紡MTN1債券發(fā)行日：2010-05-27至2010-05-31，面值：100元，期限：3年。債券發(fā)行終止日q10

21、05210110同盛MTN1債券發(fā)行日：2010-05-28至2010-05-31，面值：100元，期限：5年。債券上市日10021310國開13債券發(fā)行日：2010-05-13至2010-05-26，本次實(shí)際發(fā)行數(shù)量：150億元，發(fā)行價(jià)：100元/張，面值：100元，期限：10年，上市日：2010-05-31。債券上市日108117310中冶CP01債券發(fā)行日：2010-05-27至2010-05-28，本次實(shí)際發(fā)行數(shù)量：40億元，發(fā)行價(jià)：100元/張，面值：100元，期限：1年，上市日：2010-05-31。債券上市日108117210中電投CP01債券發(fā)行日：2010-05-27至201

22、0-05-28，本次實(shí)際發(fā)行數(shù)量：47億元，發(fā)行價(jià)：100元/張，面值：100元，期限：1年，上市日：2010-05-31。債券上市日12300009宜華債債券發(fā)行日：2009-10-26至2009-10-28，本次實(shí)際發(fā)行數(shù)量：10億元，發(fā)行價(jià)：100元/張，面值：100元，期限：5年，上市日：2010-05-31。債券市場信息5月凈投放2240億 資金面仍舊“吃緊”連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率使得疊加效應(yīng)越來越明顯，商業(yè)銀行資金出現(xiàn)較緊態(tài)勢，也降低了商業(yè)銀行信貸派生存款的貨幣乘數(shù)效應(yīng)。如果央行仍然保持原來的凈回籠力度，必然導(dǎo)致資金面和流動性的短缺。"近來央行的公開市場操作節(jié)奏著實(shí)讓人有點(diǎn)

23、看不懂，連推策略報(bào)告都有點(diǎn)難了"，本周，某券商銀行業(yè)研究員向 每日經(jīng)濟(jì)新聞如是表示。 誠然，一反多家機(jī)構(gòu)預(yù)測，央行于本周二發(fā)行的1年期央票利率連續(xù)17周持平于1.9246%，周四發(fā)行的3月期央票利率卻連續(xù)兩周上調(diào)。更詭異的是，28天期正回購竟連續(xù)四周缺席，而央行在經(jīng)歷上周的凈回籠后本周火速回歸千億凈投放。央行"解渴"背后，不禁讓人擔(dān)憂：目前資金面是否已"旱情"嚴(yán)重？貨幣政策又會否出現(xiàn)一絲變化？5月央行凈投放2240億元本周公開市場到期資金1800億元，央行本周二、周四分別以1年期央票和3月期央票回籠300億和50億元，本周凈投放1450億元。從

24、5月份的公開市場操作情況來看，央行在4周時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)兩周凈投放，也直接顯示出央行在公開市場上風(fēng)向的轉(zhuǎn)變。而整個(gè)5月份，央行共向市場凈投放資金2240億元，則一舉終結(jié)了3月和4月連續(xù)兩個(gè)月的月度資金凈回籠格局。央行本周四以價(jià)格招標(biāo)方式發(fā)行了2010年第四十四期央行票據(jù)。發(fā)行結(jié)果顯示，本期3月期央票發(fā)行量為50億元，最終發(fā)行利率為1.4896%，較上周上漲4.04個(gè)基點(diǎn)。自5月中下旬以來，銀行資金面突然緊張，短期資金利率不斷抬升，迫使3月期央票發(fā)行利率連續(xù)兩周上調(diào)，目前已經(jīng)上行了8.08個(gè)基點(diǎn)。發(fā)行利率方面，3月期和1年期央票的收益在1月份出現(xiàn)一波上漲后一直持平，近期3月期的央票出現(xiàn)"量減

25、價(jià)升"的態(tài)勢，而一年期央票發(fā)行利率依舊持平。3年期央票自4月8日發(fā)行以來，發(fā)行利率持續(xù)走低，截至上周，發(fā)行利率為2.70%，較首次發(fā)行回落5個(gè)基點(diǎn)。目前，央行連續(xù)兩周上調(diào)3月期央票的發(fā)行利率，至1.4892%。市場人士認(rèn)為，目前央票收益率平緩化的趨勢在加劇，央行希望通過影響短期利率，增加市場上的資金成本，從而平抑利差，調(diào)整資金回籠的結(jié)構(gòu)。而本周1年期央票的繼續(xù)持平也出乎了一些機(jī)構(gòu)的預(yù)料，對此有分析人士稱，1年期央票的指導(dǎo)意義遠(yuǎn)大于3個(gè)月期品種,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨兩難處境,上調(diào)1年期央票發(fā)行利率將會增強(qiáng)市場緊縮預(yù)期,這可能也不是監(jiān)管層所希望看到的。但3年期央票過長的資金鎖定期限恐降低貨幣政策

26、的靈活性,因此1年期央票發(fā)行收益率仍有提高的可能,以滿足機(jī)構(gòu)短端配置的需求。5月下旬資金面全面緊張5月25日，財(cái)政部和央行以利率招標(biāo)方式進(jìn)行了今年中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款招投標(biāo)，結(jié)果顯示，本期3月期國庫現(xiàn)金定存操作量400億元，由于銀行"求錢若渴"，其中標(biāo)利率被推升至3.48%，不僅較上次同期限操作跳升83BP，甚至超過目前3年期存款基準(zhǔn)利率15BP。資料顯示，今年2月11日，一期3月期國庫現(xiàn)金銀行定存招標(biāo)利率僅2.65%；4月22日，一期6月期國庫現(xiàn)金存款招標(biāo)利率也僅有3.3%。對此，有分析人士認(rèn)為，由于國庫現(xiàn)金定存是商業(yè)銀行獲得流動性的重要來源之一，其利率陡然上

27、升無疑凸顯了銀行系統(tǒng)資金面緊張的境況。事實(shí)上，不僅是銀行系統(tǒng)資金遭遇"干旱"，貨幣市場資金面也出現(xiàn)了明顯的階段性趨緊。其最大的特征之一就是近期銀行間回購利率和同業(yè)拆借利率的集體飆升。WIND數(shù)據(jù)顯示，從5月17日起至27日期間，銀行間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率平均上行145個(gè)基點(diǎn)(BP)，其中1月期品種上行幅度最大，為80BP；14天期品種上行幅度則最為緩慢，僅60BP。另據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，同期銀行間市場隔夜、7天、14天、21天和1月拆借加權(quán)利率平均上升145BP。其中21天期限上揚(yáng)最快，達(dá)82BP；7天期限上揚(yáng)最慢，為66BP。另外，同期上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibo

28、r)也全面上行。數(shù)據(jù)顯示，隔夜SHIBOR利率大幅上行78BP至2.32%：1年期利率僅升3BP至2.4012%。此外，1周品種上行68BP至2.4167%；2周品種上行58BP至2.3211%；1月 期 上 行51BP至2.3117%；3月期升12BP至2.0677%；6月期升9BP至2.134%；9月期則上揚(yáng)7BP至2.232%。更令人不安的是，有消息指，目前溫州一些擔(dān)保公司、投資咨詢公司、借貸公司等民間拆解利率最高可達(dá)96%，最低也在12%以上。據(jù)悉，中國人民銀行溫州市中心支行就溫州民間借貸的一項(xiàng)調(diào)查顯示，今年放貸規(guī)模收緊后，民間借貸利率最高漲至14.37%，與6個(gè)月內(nèi)央行貸款利率有近1

29、0%的利差，這吸引了不少民資借助典當(dāng)行、擔(dān)保公司、合會等成為各式各樣的民間借貸主體。同時(shí)，調(diào)查還顯示，溫州本地民間借貸容量達(dá)560億元，相當(dāng)于當(dāng)?shù)劂y監(jiān)系統(tǒng)所測算的300億的近2倍。央票資金凍結(jié)效應(yīng)致資金旱情每日經(jīng)濟(jì)新聞記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，1天期至2月期六大品種利率上行幅度最大的兩天集中于25日和26日，其分別平均上行212BP和191BP，而25日當(dāng)天竟高出其余7個(gè)交易日平均上行利率212BP，這也意味著近期銀行資金面的整體緊張最主要發(fā)生于本周初。據(jù)悉，25日當(dāng)天正好是財(cái)政部和央行進(jìn)行今年中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款招投標(biāo)的日子。難道是當(dāng)天銀行對國庫現(xiàn)金定存的熱捧，導(dǎo)致了質(zhì)押式回購利率的瘋狂上揚(yáng)

30、？國海宏觀研究小組某不愿透露姓名的研究員向每日經(jīng)濟(jì)新聞表示，近期銀行間質(zhì)押回購利率與拆借利率等齊齊飆升凸顯資金面緊張，很可能與央票發(fā)行后所凍結(jié)資金的影響有關(guān)。加上存款準(zhǔn)備金上調(diào)后所繳納的資金影響，集中推動資金面趨緊。至于未來資金面走勢，將主要取決于兩點(diǎn)：銀行放貸情況與央票發(fā)行情況。該研究員隨后具體解釋稱，銀行放貸情況主要看未來商業(yè)銀行對中小企業(yè)放貸規(guī)模，由于目前宏觀經(jīng)濟(jì)面與貨幣政策走向比較復(fù)雜，故銀行放貸還是比較謹(jǐn)慎。其次，央票發(fā)行量也將決定資金利率走向。若央行加大3年期央票等發(fā)行力度，銀行間資金利率肯定會上升?？偟膩碚f，目前貨幣市場資金利率還處于較低的歷史水平。廣發(fā)證券(000776)某銀行

31、業(yè)研究員也表示了類似的看法。她認(rèn)為，目前資金面緊張最大的一種可能性就是上周3月期央票和3年期央票發(fā)行后所繳納資金，降低了銀行體系的超額儲備率。在這種資金凍結(jié)效應(yīng)下，銀行間資金成本自然就上去了。另外，溫州民間借貸利率向來波動較大，不具備太大的指引性。有一種可能是，當(dāng)?shù)赜衅髽I(yè)違約，銀行因此大幅提升違約金，導(dǎo)致大量資金涌向民間市場并推高借貸利率。資料顯示，本月初央行決定上調(diào)存款準(zhǔn)備金0.5個(gè)百分點(diǎn)，調(diào)整完成后，大型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率將達(dá)到17%，距2008年6月的17.5%的高點(diǎn)僅有一步之遙。東北證券(000686)表示，從銀行業(yè)的放貸能力看，3月末整個(gè)銀行體系的超額儲備率約為1.95%，其中四

32、大國有商業(yè)銀行的超額儲備率為1.63%，其他金融機(jī)構(gòu)的超額儲備率為2.20%。此外，商業(yè)銀行存款充裕程度實(shí)際上已在4月開始下滑，因4月央行公開市場操作回籠超過4000億元，5月初又提高存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)際上已凍結(jié)約3000億元資金。未來凈投放概率較大事實(shí)上，貨幣市場資金面緊張的情況并未得到明顯改善，而6、7月份到期資金規(guī)模都已接近或超過7500億元。特別是從6月中旬起,到期資金將連續(xù)三周超過2100億元,央行仍面臨著較大的對沖壓力。江南證券首席研究員康海榮認(rèn)為，連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率使得疊加效應(yīng)越來越明顯，商業(yè)銀行資金出現(xiàn)較緊態(tài)勢，也降低了商業(yè)銀行信貸派生存款的貨幣乘數(shù)效應(yīng)。美元兌人

33、民幣1年期NDF近期也大幅上升，顯示出市場已逐漸看淡人民幣升值預(yù)期，這將使5月外匯占款顯著減少。如果央行仍然保持原來的凈回籠力度，必然導(dǎo)致資金面和流動性的短缺?？岛s推測，5月份熱錢將大量減少，鑒于6、7月份仍有大量到期的央票和正回購，所以市場間資金緊張狀況不會持久，預(yù)期未來央行公開市場操作呈凈投放的概率較大。而長江證券(000783)宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李冒余有不同的意見，他告訴每日經(jīng)濟(jì)新聞記者，本周1年期央票利率的繼續(xù)持穩(wěn)，充分表明了央行維穩(wěn)市場的態(tài)度并未改變。本周出現(xiàn)凈投放還是和目前銀行間市場資金頭寸偏緊有關(guān)。央行的政策目的在于平抑市場利率。一旦銀行間市場利率到了央行認(rèn)為的合理區(qū)間，即便6、7

34、月到期資金量大，也可能出現(xiàn)流動性的凈回籠。(每日經(jīng)濟(jì)新聞 楊可瞻)昨日市場數(shù)據(jù)國債到期收益率排行代碼國債名稱年利率(%)剩余年限到期收益率(%)01071307國債134.5217.234.5201070607國債064.2726.994.2701060906國債(9)3.716.093.701050405國債(4)4.1114.973.67100303國債03033.412.93.5601030303國債(3)3.412.93.56101917國債9174.2611.183.5301051205國債(12)3.6510.483.4801070307國債033.46.823.401010721

35、國債(7)4.2611.183.3701061906國債(19)3.2711.483.32101007國債10073.369.833.29企業(yè)債到期收益率排行企業(yè)債名稱代碼年利率剩余年限稅后到期收益率(%)04南網(wǎng)(2)1204905.69.316.9209億城債1120138.54.446.5309南山21229347.59.45.8710紅谷灘1229166.96.795.4609懷化債1110518.18.735.4309長虹債1260190.85.185.406贛投債1206094.3811.35.3308江銅債12601816.335.0809榕建債1229146.487.565.0

36、810太倉港1229177.19.665.0710佳城投1110607.886.79509鐵嶺債1229287.159.584.99國債到期收益率國債名稱代碼年利率(%)期限剩余年限凈價(jià)應(yīng)計(jì)天數(shù)應(yīng)計(jì)利息全價(jià)付息方式到期收益率(%)修正久期凸性國債9171019174.262011.18106.613023.52110.13年付3.53%8.8293.82國債9121019123.05101.42100.772111.76102.53年付2.49%1.363.2國債10071010073.36109.83100.58650.59101.17半年付3.29%8.2779.64國債100410100

37、41.4410.77101860.34101.34年付.13%0.761.17國債10021010023.43109.7101.391141.08102.47半年付3.26%8.1177.12國債10011010012.0121.67100.181210.67100.85年付1.90%1.624.22國債09281009281.4410.46100.021980.78100.8年付1.38%0.450.41國債09211009211.4610.27100.032681.07101.1年付1.32%0.260.14國債07111007113.5330.13101.23173.07104.27年付

38、-5.26%0.130.04國債0505 1005053.3771.99101.8840.04101.92年付2.39%1.915.55國債05011005014.44104.76105.56901.1106.66半年付3.17%4.2421.24國債04101004104.8671.5105.31852.46107.76年付1.25%1.433.5國債04071004074.7171.24104.882773.57108.45年付.74%1.192.63國債04041004044.8970.99103.5140.05103.56年付1.29%0.981.91國債03111003113.570

39、.48100.651911.83102.48年付2.07%0.470.45國債03081003083.02103.31103.212542.1105.31年付2.00%3.0712.81國債03071003072.6670.23100.182822.06102.24年付1.81%0.230.1國債03031003033.42012.998.34420.3998.73半年付3.56%10.29125.87國債02131002132.6157.3297.3700.4997.79半年付3.01%6.5648.98國債02031002032.54101.89100.59410.29100.88年付2.

40、22%1.825.1307國債130107134.522017.231002861.77101.77半年付4.52%0007國債100107104.4107.08114.13382.04116.14半年付2.22%6.0643.3607國債070107073.7473.9911050.05110.05年付1.16%3.7418.1307國債060107064.273026.99100120.07100.07半年付4.27%0007國債050107053.1851.91100360.31100.31年付3.18%0007國債030107033.4106.82100680.63100.63年付3.

41、40%0007國債010107012.9373.71001120.9100.9年付2.93%0006國債(20)0106202.9173.51001831.46101.46年付2.91%0006國債(19)0106193.271511.4899.51951.75101.25年付3.32%9.48104.8806國債(18)0106182.4851.41103.22161.47104.67年付.20%1.383.3106國債(16)0106162.92106.341002450.98100.98半年付2.92%0006國債(13)0106132.8973.261032712.15105.15年付

42、1.93%3.0412.5406國債(12)0106122.7251.221002872.14102.14年付2.71%0006國債(9)0106093.72016.091001541.57101.57半年付3.70%0006國債(6)0106062.6272.9910040.03100.03年付2.62%0006國債(5)0106052.450.97100.58130.09100.67年付1.78%0.951.806國債(3)0106032.8105.8499630.2499.24半年付2.99%5.3132.2906國債(1)0106012.5172.76100.62910.63101.2

43、5年付2.27%2.629.5305國債(13)0105133.0172.5102.511851.53104.04年付1.97%2.368.0205國債(12)0105123.651510.48101.45140.14101.59半年付3.48%8.6487.5705國債(11)0105112.1450.4100.342211.3101.64年付1.25%0.390.3105國債(9)0105092.8372.25100.882772.15103.03年付2.42%2.116.6305國債(5)0105053.3771.99102.840.04102.84年付1.92%1.925.605國債(

44、4)0105044.112014.97105.03140.16105.19半年付3.67%11.2153.9705國債(1)0105014.44104.76107.45901.1108.55半年付2.76%4.2521.3604國債(10)0104104.8671.5104.851852.46107.31年付1.54%1.433.4804國債(7)0104074.7171.24103.952773.57107.52年付1.47%1.182.604國債(4)0104044.8970.99103.3840.05103.43年付1.42%0.981.903國債(11)0103113.570.4810

45、1.61911.83103.43年付.14%0.480.4503國債(8)0103083.02103.31102.52542.1104.6年付2.22%3.0712.7503國債(7)0103072.6670.23100.672822.06102.73年付-.28%0.230.103國債(3)0103033.42012.998.4420.3998.79半年付3.56%10.29125.8902國債(13)0102132.6157.3297.78700.4998.27半年付2.94%6.5749.0402國債(3)0102032.54101.89101.2410.29101.49年付1.89%1

46、.835.1621國債(12)0101123.05101.42101.952111.76103.71年付1.65%1.373.2521國債(10)0101102.95101.33101.722461.99103.71年付1.62%1.282.9121國債(7)0101074.262011.18108.21181.39109.59半年付3.37%8.8494.24企業(yè)債到期收益率企業(yè)債名稱代碼年利率期限剩余年限收盤價(jià)付息方式稅前到期收益率(%)稅后到期收益率(%)修正久期凸性99三峽債1299034.27100.16100.29年付2.28%-2.89%0.160.0509長虹債1260190.

47、865.1878.86年付5.62%5.40%4.7727.6708江銅債126018186.3377.2年付5.35%5.08%5.7739.6408葛洲債1260170.664.0886.25年付4.35%4.19%3.8418.6308寶鋼債1260160.864.0689.05年付3.76%3.54%3.8318.608康美債1260150.863.9585.67年付4.88%4.70%3.7117.4108國電債126014163.9588.7年付4.17%3.95%3.7217.5508青啤債1260130.863.8588.5年付4.09%3.91%3.6416.8908上港債1

48、260120.630.7398.71年付2.38%2.22%0.721.0308石化債1260110.863.7490.16年付3.67%3.48%3.5516.1408中遠(yuǎn)債1260100.863.6789年付4.09%3.90%3.4815.5308贛粵債1260090.863.6789.4年付3.96%3.77%3.4815.5608上汽債1260080.863.5690.06年付3.84%3.65%3.3814.7807日照債1260071.463.591.09年付4.19%3.85%3.2714.0507深高債126006163.3891.3年付3.80%3.55%3.1813.3107武鋼債1260051.251.8396.55年付3.17%2.90%1.764.807云化債1260031.262.6793.39年付3.85%3.57%2.548.9306中化債1260021.862.5295.25年付3.82%3.37%2.367.9506馬鋼債1260011.451.4698.01年付2.81%2.41%1.413.3608廣紙債1229996.45107.79105.5年付5.56