資管培訓-副本

1、 資管計劃相關(guān)知識 八分侯曉慧 全稱“基金子公司特定多個客戶資產(chǎn)管理計劃”是指集合符合中國證監(jiān)會規(guī)定的特定客戶的資產(chǎn)，形成獨立財產(chǎn)，由資產(chǎn)托管人托管，由專業(yè)的資產(chǎn)管理人進行管理，是基金子公司針對高凈值客戶開發(fā)的理財服務(wù)創(chuàng)新產(chǎn)品，投資于產(chǎn)品約定的權(quán)益類或固定收益類等范圍的資產(chǎn)。資管計劃反映的是一種信托關(guān)系，也是按照信托的原理進行產(chǎn)品的設(shè)計和開發(fā)。資產(chǎn)托管人只能由依法設(shè)立并取得基金托管資格的商業(yè)銀行擔任，資產(chǎn)管理人由中國監(jiān)會批準設(shè)立的公募基金子公司擔任。資管計劃是繼銀行理財、信托產(chǎn)品之后，高端個人客戶財富管理的又一重要選擇，拓寬了高凈值客戶的投資方式，為投資者提供了有效參與權(quán)益類領(lǐng)域的投資渠道，同

2、時在優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)， 促進經(jīng)濟增長，完善金融體系等方面將發(fā)揮越來越重要的作用。資管計劃一、資管計劃二、相關(guān)的法律法規(guī)2012年10月29日，中國證券監(jiān)督管理委員會公告201232號公布證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定。該規(guī)定分總則、子公司的設(shè)立、子公司的治理與運營、監(jiān)督檢查4章39條，自2012年11月1日起施行。一、證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定要求：經(jīng)中國證監(jiān)會批準，基金管理公司可以設(shè)立全資子公司，也可以與其他投資者共同出資設(shè)立子公司?；鸸芾砉驹O(shè)立子公司應(yīng)當以自有資金出資，子公司的注冊資本應(yīng)當不低于2000萬元人民幣。單一資管計劃1、委托資產(chǎn)客戶委托資產(chǎn)應(yīng)當是客戶合法持有的

3、現(xiàn)金、股票、債券、證券投資基金份額、集合資產(chǎn)管理計劃份額、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券、金融衍生品或者中國證監(jiān)會允許的其他金融資產(chǎn)。證券公司辦理定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，接受單個客戶的資產(chǎn)凈值不得低于人民幣100萬元。2、投資范圍定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資范圍由證券公司與客戶通過合同約定，不得違反法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會的禁止規(guī)定；定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)可以參與融資融券交易，也可以將其持有的證券作為融券標的證券出借給證券金融公司。3、備案程序證券公司應(yīng)當在5日內(nèi)將簽訂的定向資產(chǎn)管理合同報中國證券業(yè)協(xié)會備案，同時抄送證券公司住所地、資產(chǎn)管理分公司所在地中國證監(jiān)會派出機構(gòu)。定向資產(chǎn)管理合同發(fā)生重要變更或者補

4、充的，證券公司應(yīng)當在5日內(nèi)報中國證券業(yè)協(xié)會備案。1、發(fā)行要求1）證券公司可以自行推廣集合資產(chǎn)管理計劃，也可以委托其他證券公司、商業(yè)銀行或者中國證監(jiān)會認可的其他機構(gòu)代為推廣。2）集合資產(chǎn)管理計劃應(yīng)當面向合格投資者推廣，合格投資者累計不得超過200人 合格投資者是指具備相應(yīng)風險識別能力和承擔所投資集合資產(chǎn)管理計劃風險能力且符合下列條件之一的單位和個人：（一） 個人或者家庭金融資產(chǎn)合計不低于100萬元人民幣；（二） 公司、企業(yè)等機構(gòu)凈資產(chǎn)不低于1000萬元人民幣。依法設(shè)立并受監(jiān)管的各類集合投資產(chǎn)品視為單一合格投資者。3）集合資管的成立條件：（一）募集資金規(guī)模在50億元人民幣以下，但不低于3000萬元

5、人民幣。（二）單個客戶參與金額不低于100萬元人民幣；（三）客戶人數(shù)在200人以下。證券公司辦理集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，只能接受貨幣資金形式的資產(chǎn)。4) 集合計劃推廣結(jié)束后，證券公司應(yīng)當聘請具有證券相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會計師事務(wù)所，對集合計劃募集的資金進行驗資，出具驗資報告。二、集合資產(chǎn)管理計劃（非公開募集）三、基金子公司基金公司子公司名稱 注冊資本（萬元） 注冊地嘉實基金嘉實資本管理有限公司 10000 北京招商基金招商財富資產(chǎn)管理有限公司 10000 深圳萬家基金萬家共贏資產(chǎn)管理有限公司 6000 上海長安基金長安財富資產(chǎn)管理有限公司 5000 上海華夏基金華夏資本管理有限公司 5000 深圳博時基金

6、博時資本管理有限公司 5000 深圳匯添富基金匯添富資本管理有限公司 5000 上海民生加銀基金 民生加銀資產(chǎn)管理有限責任公司 5000 廣州德邦基金德邦創(chuàng)新資本有限責任公司 5000 上海鵬華基金鵬華資產(chǎn)管理（深圳）有限公司 3000 深圳興業(yè)全球基金上海興全睿眾資產(chǎn)管理有限公司 2000 上海天弘基金北京天地方中資產(chǎn)管理有限公司 2000 北京富安達基金富安達資產(chǎn)管理（上海）有限公司 2000 上海紅塔紅土基金 深圳市紅晟資產(chǎn)管理有限公司 2000 上海工銀瑞信基金 工銀瑞信投資管理有限公司 5000 上海融通基金 深圳市融通資本財富管理有限公司 2000 深圳平安大華基金 深圳平安大華匯

7、通財富管理有限公司 2000深圳方正富邦基金 北京方正富邦創(chuàng)融資產(chǎn)管理有限公司 2000北京泰信基金上海銳懿資產(chǎn)管理有限公司 2000上海國金通用基金 北京千石創(chuàng)富資本管理有限公司 2000北京東吳基金上海新東吳優(yōu)勝資產(chǎn)管理有限公司 2000上海浙商基金上海聚潮資產(chǎn)管理有限公司 2000上海金元惠理基金 上海金元惠理資產(chǎn)管理有限公司 2000上海長信基金上海長江財富管理有限公司 2000上海華宸未來基金 深圳華宸未來資產(chǎn)管理有限公司 2000 深圳國泰基金國泰元鑫資產(chǎn)管理有限公司 5000上海銀華基金銀華財富資本管理有限公司 2000北京新華基金深圳新華富時資產(chǎn)管理有限公司 2000深圳信誠基

8、金中信信誠資產(chǎn)管理有限公司 5000上海中郵基金首譽資產(chǎn)管理有限公司 5000 深圳信達澳銀基金 信達新興財富（北京）資產(chǎn)管理有限公司 2000北京益民基金國泓資產(chǎn)管理有限公司 5000北京廣發(fā)基金瑞元資本管理有限公司 5000深圳財通基金上海財通資產(chǎn)管理有限公司 2000上海三、基金子公司第二部分 信托和資管計劃的比較四大相同認購流程強勢監(jiān)管正規(guī)金融機構(gòu)n信托：銀監(jiān)會n資管：證監(jiān)會資金監(jiān)管/信息披露法規(guī)完善n信托：信托法n資管：基金公司特定客戶資產(chǎn)管理辦法投融資平臺橫跨多個市場n資本市場n貨幣市場n產(chǎn)品市場基本一致n認購方式n項目合同n募集說明書一、四大相同1、項目發(fā)行均為金融機構(gòu)，都屬于投

9、融資平臺，可以橫跨資本市場、貨幣市場、產(chǎn)業(yè)市場等多個領(lǐng)域。2、項目發(fā)行前必須報備相關(guān)監(jiān)管部門，信托是銀監(jiān)會監(jiān)管，資管計劃是證監(jiān)會監(jiān)管；資金監(jiān)管、信息披露等方面都有嚴格規(guī)定。3、發(fā)行的項目本質(zhì)想通通道不同、認購方式相同，項目合同、說明書等類似。4、目前通過這兩種方式取得的投資收益均無需代扣繳納個人所得稅。四大不同監(jiān)管不同：銀監(jiān)會VS證監(jiān)會資源稀缺性明顯：68家信托公司 VS 55家基金子公司雙重增信：信托募集結(jié)束后，款將交由托管銀行即可成立，資管計劃募集完畢后需交由證監(jiān)會驗資后方可成立，資管計劃具有雙重增信。投研能力強： 尤其在宏觀經(jīng)濟研究、行業(yè)研究等方面尤其突出。在這樣的研究團隊指引下選擇可投

10、資項目，能有效的增加對融資方的議價能力并降低投資風險。百萬小額足：50VS200，資管計劃可以小額暢達?？蛻羰找娓撸盒☆~拉低總成本，通道費低拉低總成本，客戶端收益一般比信托計劃高1%/年。轉(zhuǎn)讓方便：未來資管計劃份額可通過交易所向其他投資者轉(zhuǎn)讓，信托份額轉(zhuǎn)讓需雙方同時去信托公司辦理。 .稀缺性投研能力小額充足收益高二、四大不同第四部分 基金子公司專項計劃問題解答監(jiān)管層面牌照層面股東層面團隊層面1、剛性兌付是監(jiān)管層的態(tài)度，無明文規(guī)定2、證監(jiān)會事前控制、銀監(jiān)會總量控制3、證監(jiān)會要求募集前后兩次報備1、類信托牌照價值高，資源一搶而空2、不敢突破“剛性兌付”，致勒令停業(yè)1、股東幾乎全為央企、500強2、

11、可調(diào)動資源（大股東、四大資產(chǎn)管理公司、私募機構(gòu)、險資）接盤1、資管骨干是曾經(jīng)的信托業(yè)務(wù)骨干2、風控把握能力很強證監(jiān)會態(tài)度更謹慎穩(wěn)健牌照價值高剛性兌付可期在自身風控基礎(chǔ)上，協(xié)同資源保兌付專業(yè)能力保兌付答疑一： 基金子公司的類信托業(yè)務(wù)，如何理解其“剛性兌付”？ 答疑二：公募基金的產(chǎn)品讓股民很受傷，總覺得資管產(chǎn)品風險高？資管產(chǎn)品和公募基金產(chǎn)品面向的客戶需求完全不同，目標客戶也懸殊很大！目標客戶：公募基金的認購起點是1000元，他的客戶群體很大部分不是我們的高凈值客戶。產(chǎn)品層面：中國的股市，偏股型基金很大程度上是投機，這是投資者，投機者的行為，他愿意承擔高風險，獲得高收益，與類信托業(yè)務(wù)有本質(zhì)的區(qū)別?；?/p>

12、金子公司資管產(chǎn)品和信托產(chǎn)品同屬信托制度下的產(chǎn)品類別，僅是發(fā)行機構(gòu)不同！對比信托：證券投資型集合資金信托計劃，也是不保本的，這不是基金子公司的問題，這是所投向標的和投資人風險偏好問題，與監(jiān)管層、設(shè)計發(fā)行機構(gòu)沒有關(guān)系。我們所指的“剛性兌付”主要指債權(quán)類集合型產(chǎn)品。產(chǎn)品層面：基金子公司的類信托產(chǎn)品，無論從融資人實力、交易結(jié)構(gòu)、抵質(zhì)押、擔保、風險控制層面都是很完善的，不是那種投機型的無法掌控，與其有本質(zhì)區(qū)別。 答疑三：基金子公司注冊資本低，類信托產(chǎn)品的風險化解能力如何？大股東在證監(jiān)會謹慎態(tài)度下，相信類信托業(yè)務(wù)是安全的，因而采取了掉地注冊資本，從而提高資金使用效率的方式。風險化解手段項目本身風控6大化解

13、手段大股東償付四大資管接盤保險資金接盤私募機構(gòu)接盤自有資金接盤資金池過渡資管信托均具備資管正快速建設(shè)兩個的區(qū)別：自有資金接盤，所謂的自有資金，也是大股東的注資才有的，因為基金子公司的規(guī)定注冊資本2000萬起，大股東可以花較少的錢提高他的資金使用效率，那么大股東為什么要增加資本呢？自由資金接盤：當出現(xiàn)風險事件，基金子公司的大股東背景實力都非常強，都是些大型央企、中國500強，世界500強企業(yè)，不比信托弱，基金子公司的大股東的償付實力很好。而且，為什么證監(jiān)會的規(guī)定，注冊門檻2000萬起就可以了呢？我們覺得，這是監(jiān)管層的一個態(tài)度，監(jiān)管層認為在一定時間內(nèi)，類信托業(yè)務(wù)還是很安全的，監(jiān)管層鼓勵其管理的機構(gòu)

14、做類信托業(yè)務(wù)。否則，以證監(jiān)會事前控制的穩(wěn)健監(jiān)管風格，他是不會這樣發(fā)文規(guī)定。資金池產(chǎn)品過渡：基金子公司的類信托業(yè)務(wù)，雖然目前未在市場上看到資金池產(chǎn)品，我們相信，未來一定有，因為資金池產(chǎn)品是體現(xiàn)基金子公司自主管理能力的一個表現(xiàn)。憑借基金子公司的業(yè)務(wù)團隊，風控團隊都是信托行業(yè)內(nèi)的精英，他們的資產(chǎn)管理能力，他們帶來的經(jīng)營體系，風控體系都非常強，他們也會發(fā)起資金池產(chǎn)品，并且依靠以往公募基金的發(fā)行募集渠道，能夠迅速建立規(guī)模龐大的資金池產(chǎn)品。而現(xiàn)在的類信托產(chǎn)品，期限都是一年，兩年，因此，基金子公司的資金池產(chǎn)品經(jīng)過嚴謹?shù)囊?guī)劃設(shè)計（現(xiàn)在應(yīng)該還在嚴格規(guī)劃中）適時推出問世之后，基金子公司的的主動管理能力，以及對旗下

15、的優(yōu)質(zhì)類信托產(chǎn)品都是很好的保障。答疑三：基金子公司注冊資本低，類信托產(chǎn)品的風險化解能力如何？答疑四：基金子公司人員少，如何保障因人員不足帶來的風險？人員的結(jié)構(gòu)：基金子公司都是通過挖掘信托行業(yè)的人才，而且都是信托業(yè)務(wù)骨干，風控骨干，中高層領(lǐng)導(dǎo)，都是信托業(yè)中精英中的精英，他們的業(yè)務(wù)水準可以說高出信托行業(yè)平均水平很多很多，他們對優(yōu)質(zhì)類信托項目獲取，融資設(shè)計，風險把控更加得心應(yīng)手，從而保障類信托產(chǎn)品的安全。量化分析：以市場上具有一定知名度的方正東亞信托做一個類比。2012年，方正東亞信托的資產(chǎn)管理規(guī)模是千萬億級別，我們按照1000億計算，他的員工數(shù)量是200人左右（上述數(shù)據(jù)網(wǎng)上可查到）。平均每個員工對應(yīng)管理的資產(chǎn)是1000億/200=5億，也就是說方正東亞信托平均每個員工管理的資產(chǎn)是5億/人。而我們看基金子公司的，截止2013年上半年，基金子公司的資產(chǎn)管理規(guī)模是600億，實際開展業(yè)務(wù)是19家公司，平均每家公司的資產(chǎn)管理規(guī)模是 600億/19=32億。每家基金子公司的人員大約數(shù)十人，我們按照平均水平20人計算，