外匯期貨和期權(quán)

1、第八章 外匯期貨和期權(quán)第一節(jié) 外匯期貨第二節(jié) 外匯期權(quán)第一節(jié) 外匯期貨一、外匯期貨交易概念一、外匯期貨交易概念二、外匯期貨合約的主要內(nèi)容和交易規(guī)則二、外匯期貨合約的主要內(nèi)容和交易規(guī)則三、外匯期貨交易的流程三、外匯期貨交易的流程四、外匯期貨與外匯遠(yuǎn)期的不同四、外匯期貨與外匯遠(yuǎn)期的不同五、外匯期貨交易的應(yīng)用五、外匯期貨交易的應(yīng)用一、外匯期貨交易概念一、外匯期貨交易概念外匯期貨交易是外匯交易雙方通過經(jīng)紀(jì)人在期貨交易所內(nèi)公開外匯期貨交易是外匯交易雙方通過經(jīng)紀(jì)人在期貨交易所內(nèi)公開競價(jià)，買賣未來某一日期交割的、標(biāo)準(zhǔn)化的外匯期貨合約的一競價(jià)，買賣未來某一日期交割的、標(biāo)準(zhǔn)化的外匯期貨合約的一種外匯交易方式。種

2、外匯交易方式。 1972年年5月，芝加哥商業(yè)交易所正式成立國際貨幣市場分部，推出了七種月，芝加哥商業(yè)交易所正式成立國際貨幣市場分部，推出了七種外匯期貨合約，從而揭開了期貨市場創(chuàng)新發(fā)展的序幕。從外匯期貨合約，從而揭開了期貨市場創(chuàng)新發(fā)展的序幕。從1976年以來，外匯期年以來，外匯期貨市場迅速發(fā)展，交易量激增了數(shù)十倍。貨市場迅速發(fā)展，交易量激增了數(shù)十倍。1978年紐約商品交易所也增加了外匯年紐約商品交易所也增加了外匯期貨業(yè)務(wù)，期貨業(yè)務(wù)，1979年，紐約證券交易所亦宣布，設(shè)立一個(gè)新的交易所來專門從事年，紐約證券交易所亦宣布，設(shè)立一個(gè)新的交易所來專門從事外幣和金融期貨。外幣和金融期貨。1981年年2月，

3、芝加哥商業(yè)交易所首次開設(shè)了歐洲美元期貨交月，芝加哥商業(yè)交易所首次開設(shè)了歐洲美元期貨交易。隨后，澳大利亞、加拿大、荷蘭、新加坡等國家和地區(qū)也開設(shè)了外匯期貨易。隨后，澳大利亞、加拿大、荷蘭、新加坡等國家和地區(qū)也開設(shè)了外匯期貨交易市場，從此，外匯期貨市場便蓬勃發(fā)展起來。交易市場，從此，外匯期貨市場便蓬勃發(fā)展起來。 外匯期貨是金融期貨中最早外匯期貨是金融期貨中最早出現(xiàn)的品種。它不僅為廣大投資者和金融機(jī)構(gòu)等經(jīng)濟(jì)主體提供了有效的套期保出現(xiàn)的品種。它不僅為廣大投資者和金融機(jī)構(gòu)等經(jīng)濟(jì)主體提供了有效的套期保值的工具，而且也為套利者和投機(jī)者提供了新的獲利手段。值的工具，而且也為套利者和投機(jī)者提供了新的獲利手段。

4、從世界范圍看，外匯期貨的主要市場在美國，其中又基本上集中在芝加哥從世界范圍看，外匯期貨的主要市場在美國，其中又基本上集中在芝加哥商業(yè)交易所的國際貨幣市場（商業(yè)交易所的國際貨幣市場（IMM）、中美洲商品交易所（）、中美洲商品交易所（MCE）和費(fèi)城期貨）和費(fèi)城期貨交易所（交易所（PBOT）。此外，外匯期貨的主要交易所還有：倫敦國際金融期貨交）。此外，外匯期貨的主要交易所還有：倫敦國際金融期貨交易所（易所（LIFFE）、新加坡國際貨幣交易所（）、新加坡國際貨幣交易所（SIMEX）、東京國際金融期貨交易）、東京國際金融期貨交易所（所（TIFFE）、法國國際期貨交易所（）、法國國際期貨交易所（MATIF

5、）等，每個(gè)交易所基本都有本國）等，每個(gè)交易所基本都有本國貨幣與其他主要貨幣交易的期貨合約。貨幣與其他主要貨幣交易的期貨合約。 二、外匯期貨合約的主要內(nèi)容和交易規(guī)則二、外匯期貨合約的主要內(nèi)容和交易規(guī)則（一）標(biāo)準(zhǔn)化的合約（一）標(biāo)準(zhǔn)化的合約貨幣貨幣英鎊英鎊加拿大元加拿大元日元日元澳大利亞元澳大利亞元單份合約貨幣額單份合約貨幣額62500（BP）100000（CAD）12500000（JPY）100000（AUD）最小價(jià)格變動(dòng)點(diǎn)數(shù)最小價(jià)格變動(dòng)點(diǎn)數(shù)（1bp0.0001）2bp1bp0.01bp0.1bp最小價(jià)格變動(dòng)值（最小價(jià)格變動(dòng)值（USD） 12.5010.0012.5010.00交割月份交割月份交割

6、月為交割月為3月、月、6月、月、9月、月、12月月最后交易日最后交易日交割日的前兩個(gè)交易日交割日的前兩個(gè)交易日交割日交割日交割月份的第三個(gè)星期三交割月份的第三個(gè)星期三起始交易日起始交易日前一合約到期日之后開始前一合約到期日之后開始表表1 IMM提供的幾種貨幣期貨的主要合約內(nèi)容提供的幾種貨幣期貨的主要合約內(nèi)容（二）外匯期貨合約報(bào)價(jià)（二）外匯期貨合約報(bào)價(jià)表表2 CME的的IMM市場英鎊期貨的喊價(jià)市場英鎊期貨的喊價(jià) 在在IMM交易的外匯期貨合約均以美元報(bào)價(jià)，由于單一外匯期貨合約的標(biāo)的外匯貨交易的外匯期貨合約均以美元報(bào)價(jià)，由于單一外匯期貨合約的標(biāo)的外匯貨幣的數(shù)額是一定的，所以，期貨合約的價(jià)格就是未來到

7、期時(shí)購買單一合約的一定幣的數(shù)額是一定的，所以，期貨合約的價(jià)格就是未來到期時(shí)購買單一合約的一定數(shù)量的外幣需要支付的美元數(shù)量。例如，在表數(shù)量的外幣需要支付的美元數(shù)量。例如，在表6-2中，對(duì)于在中，對(duì)于在08年年12月份交割的月份交割的英鎊期貨的最新喊價(jià)是英鎊期貨的最新喊價(jià)是1.4734美元購買一個(gè)英鎊。這樣單位英鎊期貨合約的價(jià)格美元購買一個(gè)英鎊。這樣單位英鎊期貨合約的價(jià)格為為62500（BP）1.4734（USD/BP）92087.50（USD）。）。 CME 的英鎊期貨標(biāo)價(jià)（的英鎊期貨標(biāo)價(jià)（CME British Pound Futures）CME 全球報(bào)價(jià)系統(tǒng)全球報(bào)價(jià)系統(tǒng) 2008年年11月月

8、14日下午日下午3點(diǎn)點(diǎn)54分（中部時(shí)間）分（中部時(shí)間）到期月份到期月份 開盤開盤 最高最高 最低最低 收盤收盤08年年12月月 1.4819 1.4949 1.4648 1.4734 09年年3月月 1.4793 1.4938 1.4672 1.4732 09年年6月月 1.4910 1.4910 1.4695 1.4741 （三）（三） 單份合約的外幣數(shù)額單份合約的外幣數(shù)額 在在IMMIMM交易的不同外幣幣種的期貨合約所規(guī)定的外幣數(shù)額是不一樣的。如交易的不同外幣幣種的期貨合約所規(guī)定的外幣數(shù)額是不一樣的。如表表6-16-1所示，單份英鎊期貨合約規(guī)定的英鎊數(shù)額為所示，單份英鎊期貨合約規(guī)定的英鎊數(shù)

9、額為6250062500英鎊，而單份加元期貨英鎊，而單份加元期貨合約規(guī)定的加元數(shù)額為合約規(guī)定的加元數(shù)額為100000100000加元。單份日元期貨合約規(guī)定的日元數(shù)額為加元。單份日元期貨合約規(guī)定的日元數(shù)額為1250000012500000日元。如果一個(gè)交易者在日元。如果一個(gè)交易者在IMMIMM市場購買一份英鎊期貨合約，根據(jù)上面市場購買一份英鎊期貨合約，根據(jù)上面的最新喊價(jià)成交，意味著他如果不在該合約到期前對(duì)沖離場，那么，他在交割的最新喊價(jià)成交，意味著他如果不在該合約到期前對(duì)沖離場，那么，他在交割日就要支付日就要支付92087.5092087.50美元，而獲得美元，而獲得6250062500英鎊。相

10、反，如果一個(gè)交易者在英鎊。相反，如果一個(gè)交易者在IMMIMM市市場賣出一份英鎊期貨合約，根據(jù)上面的最新喊價(jià)成交，意味著他如果不在該合場賣出一份英鎊期貨合約，根據(jù)上面的最新喊價(jià)成交，意味著他如果不在該合約到期前對(duì)沖離場，那么，他在交割日就要支付約到期前對(duì)沖離場，那么，他在交割日就要支付6250062500英鎊，而獲得英鎊，而獲得92087.5092087.50美元。美元。（四）最小價(jià)格浮動(dòng)幅度（四）最小價(jià)格浮動(dòng)幅度 在外匯期貨交易的喊價(jià)過程中，按照交易所的規(guī)定，每次喊價(jià)與最新價(jià)格之間存在外匯期貨交易的喊價(jià)過程中，按照交易所的規(guī)定，每次喊價(jià)與最新價(jià)格之間存在一個(gè)最小價(jià)格浮動(dòng)幅度。也就是說價(jià)格不可以

11、隨便叫。由表在一個(gè)最小價(jià)格浮動(dòng)幅度。也就是說價(jià)格不可以隨便叫。由表6-26-2可以看出，英鎊期貨可以看出，英鎊期貨合約有一個(gè)最小價(jià)格變動(dòng)點(diǎn)數(shù)，合約有一個(gè)最小價(jià)格變動(dòng)點(diǎn)數(shù)，2bp2bp0.00020.0002，這是一個(gè)英鎊對(duì)應(yīng)的美元最小喊價(jià)變動(dòng)，這是一個(gè)英鎊對(duì)應(yīng)的美元最小喊價(jià)變動(dòng)值，那么，單一英鎊期貨合約的美元最小喊價(jià)變動(dòng)值為值，那么，單一英鎊期貨合約的美元最小喊價(jià)變動(dòng)值為6250062500（GPGP）0.00020.0002（USD/GPUSD/GP）12.512.5美元。類似地，我們可以算出單一的加元和日元的期貨合約的美元價(jià)格最小美元。類似地，我們可以算出單一的加元和日元的期貨合約的美元價(jià)

12、格最小變動(dòng)幅度分別為變動(dòng)幅度分別為1010美元和美元和12.512.5美元。美元。（五）交割月份和掛牌月份（五）交割月份和掛牌月份 在在IMMIMM市場交易的外匯期貨規(guī)定的交割月份是每年的三月、六月、九月和十二月。市場交易的外匯期貨規(guī)定的交割月份是每年的三月、六月、九月和十二月。而在該市場上掛牌的每一種貨幣的期貨品種一般有而在該市場上掛牌的每一種貨幣的期貨品種一般有6 6個(gè)品種，這個(gè)品種，這6 6個(gè)品種指的是離當(dāng)前個(gè)品種指的是離當(dāng)前最近到期的最近到期的6 6個(gè)交割月的外匯期貨。例如今天是個(gè)交割月的外匯期貨。例如今天是20082008年年1010月，那么，英鎊期貨的掛牌的月，那么，英鎊期貨的掛牌

13、的6 6個(gè)品種是個(gè)品種是20082008年年1212月、月、20092009年年3 3月、月、20092009年年6 6月、月、20092009年年9 9月、月、20092009年年1212月、月、20102010年年3 3月月為交割月的期貨品種，見表為交割月的期貨品種，見表6-36-3表表3 CME的的IMM市場英鎊期貨的交割月份和掛牌數(shù)市場英鎊期貨的交割月份和掛牌數(shù)在在CME的的IMM市場掛牌的英鎊期貨合約（市場掛牌的英鎊期貨合約（Listed CME British Pound Futures Contracts）交割月份交割月份3,6,9,12分別以分別以H, M, U, Z 為月份代

14、碼為月份代碼 掛牌數(shù)掛牌數(shù)6 6最后交易日最后交易日第三個(gè)周三的前倒數(shù)第二個(gè)工作日第三個(gè)周三的前倒數(shù)第二個(gè)工作日新合約掛牌規(guī)則新合約掛牌規(guī)則前一合約到期日后的第一個(gè)工作日前一合約到期日后的第一個(gè)工作日清算方式清算方式現(xiàn)貨交割現(xiàn)貨交割掛牌掛牌序號(hào)序號(hào)合約月份合約月份產(chǎn)品代產(chǎn)品代碼碼交易首日交易首日最最后后交交易易日日意意向向首首日日交割首日交割首日最后意向最后意向日日最后交割最后交割日日終止日終止日1Mar 2008BPH809/19/0603/17/0803/17/0803/19/0803/17/0803/19/0803/24/082Jun 2008BPM812/19/0606/16/0806

15、/16/0806/18/0806/16/0806/18/0806/20/083Sep 2008BPU803/20/0709/15/0809/15/0809/17/0809/15/0809/17/0809/19/084Dec 2008BPZ806/19/0712/15/0812/15/0812/17/0812/15/0812/17/0812/19/085Mar 2009BPH909/18/0703/16/0903/16/0903/18/0903/16/0903/18/0903/20/096Jun 2009BPM912/18/0706/15/0906/15/0906/17/0906/15/0906

16、/17/0906/19/09 三、外匯期貨交易的流程三、外匯期貨交易的流程1 1、選擇經(jīng)紀(jì)商，開立保證金帳戶、選擇經(jīng)紀(jì)商，開立保證金帳戶2 2、下達(dá)訂單，委托買賣、下達(dá)訂單，委托買賣根據(jù)家的種類和有效期限的不同，委托單分為價(jià)格型指令和時(shí)根據(jù)家的種類和有效期限的不同，委托單分為價(jià)格型指令和時(shí)間型指令兩大類。間型指令兩大類。價(jià)格型指令：市價(jià)委托單；限價(jià)委托單價(jià)格型指令：市價(jià)委托單；限價(jià)委托單時(shí)間型委托單：開放委托單；瞬間委托單；限時(shí)委托單；當(dāng)月時(shí)間型委托單：開放委托單；瞬間委托單；限時(shí)委托單；當(dāng)月委托單委托單3 3、經(jīng)紀(jì)商執(zhí)行交易指令、經(jīng)紀(jì)商執(zhí)行交易指令 客戶下達(dá)指令客戶下達(dá)指令經(jīng)紀(jì)商接到指令經(jīng)紀(jì)

17、商接到指令傳達(dá)駐交易所的候機(jī)人傳達(dá)駐交易所的候機(jī)人填填寫訂單，加蓋時(shí)間戳記寫訂單，加蓋時(shí)間戳記交給跑手交給跑手場內(nèi)交易員場內(nèi)交易員4 4、交易登記和每日清算、交易登記和每日清算 經(jīng)紀(jì)人經(jīng)紀(jì)人登記結(jié)算登記結(jié)算跑手接到成交單跑手接到成交單候機(jī)人候機(jī)人 清算所清算所登記清算登記清算如果客戶在期貨交易過程中，由于虧損而導(dǎo)致保證金減少到維如果客戶在期貨交易過程中，由于虧損而導(dǎo)致保證金減少到維持保證金（一般為初始保證金的持保證金（一般為初始保證金的75%）或低于維持保證金時(shí)，）或低于維持保證金時(shí)，就必須將保證金追加到初始保證金水平。如不按照要就及時(shí)追就必須將保證金追加到初始保證金水平。如不按照要就及時(shí)追加

18、保證金，則清算所或經(jīng)紀(jì)商有權(quán)強(qiáng)行平倉。加保證金，則清算所或經(jīng)紀(jì)商有權(quán)強(qiáng)行平倉。例如：某一投資者與經(jīng)紀(jì)商約定的初始保證金是例如：某一投資者與經(jīng)紀(jì)商約定的初始保證金是100000元元（10%），若他存入），若他存入100000元，則他可以把帳戶的資金放大到元，則他可以把帳戶的資金放大到10倍，即可以買賣倍，即可以買賣1000000元的外匯。在他交易的過程中，如元的外匯。在他交易的過程中，如果由于虧損而導(dǎo)致他的帳戶金額加現(xiàn)有倉位總共不足果由于虧損而導(dǎo)致他的帳戶金額加現(xiàn)有倉位總共不足100000元元的的75%，即，即75000元，他必須立即追加保證金至少到初始保證元，他必須立即追加保證金至少到初始保證

19、金，否則則清算所或經(jīng)紀(jì)商就會(huì)有權(quán)賣掉他現(xiàn)有的倉位。金，否則則清算所或經(jīng)紀(jì)商就會(huì)有權(quán)賣掉他現(xiàn)有的倉位。 四、外匯期貨與外匯遠(yuǎn)期的不同四、外匯期貨與外匯遠(yuǎn)期的不同所謂遠(yuǎn)期外匯交易，是指交易雙方在成交時(shí)約定于未來某日期所謂遠(yuǎn)期外匯交易，是指交易雙方在成交時(shí)約定于未來某日期按成交時(shí)確定的匯率交收一定數(shù)量某種外匯的交易方式。按成交時(shí)確定的匯率交收一定數(shù)量某種外匯的交易方式。 遠(yuǎn)期外匯交易一般由銀行和其他金融機(jī)構(gòu)相互通過電話、傳遠(yuǎn)期外匯交易一般由銀行和其他金融機(jī)構(gòu)相互通過電話、傳真等方式達(dá)成，交易數(shù)量、期限、價(jià)格自由商定，比外匯期真等方式達(dá)成，交易數(shù)量、期限、價(jià)格自由商定，比外匯期貨更加靈活。在套期保值時(shí)

20、，遠(yuǎn)期交易的針對(duì)性更強(qiáng)，往往貨更加靈活。在套期保值時(shí)，遠(yuǎn)期交易的針對(duì)性更強(qiáng)，往往可以使風(fēng)險(xiǎn)全部對(duì)沖。但是，遠(yuǎn)期交易的價(jià)格不具備期貨價(jià)可以使風(fēng)險(xiǎn)全部對(duì)沖。但是，遠(yuǎn)期交易的價(jià)格不具備期貨價(jià)格那樣的公開性、公平性與公正性。遠(yuǎn)期交易沒有交易所、格那樣的公開性、公平性與公正性。遠(yuǎn)期交易沒有交易所、清算所為中介，流動(dòng)性遠(yuǎn)低于期貨交易，而且面臨著對(duì)手的清算所為中介，流動(dòng)性遠(yuǎn)低于期貨交易，而且面臨著對(duì)手的違約風(fēng)險(xiǎn)。違約風(fēng)險(xiǎn)。 股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！14 外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的相同點(diǎn)外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的相同點(diǎn)（1 1）都是通過合同形式，把購買或賣出外

21、匯的匯率固定下）都是通過合同形式，把購買或賣出外匯的匯率固定下來；來；（2 2）都是在一定時(shí)期以后交割，而不是即時(shí)交割；）都是在一定時(shí)期以后交割，而不是即時(shí)交割；（3 3）購買與賣出的目的都是為了保值或投機(jī)。）購買與賣出的目的都是為了保值或投機(jī)。外匯遠(yuǎn)期交易外匯遠(yuǎn)期交易外匯期貨交易外匯期貨交易參與者參與者專業(yè)證券交易商、銀行、專業(yè)證券交易商、銀行、大的廠商，要求有良好大的廠商，要求有良好的銀行信譽(yù)。的銀行信譽(yù)。繳存保證金的任何投資者。繳存保證金的任何投資者。交易方式交易方式一般買賣雙方直接聯(lián)系。一般買賣雙方直接聯(lián)系。承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)；承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)；交易雙方不接觸，清算機(jī)交易雙方不接觸，清算機(jī)構(gòu)是中

22、介，不存在信用風(fēng)構(gòu)是中介，不存在信用風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn);交易內(nèi)容交易內(nèi)容合約具有個(gè)性化。不易合約具有個(gè)性化。不易于轉(zhuǎn)讓。于轉(zhuǎn)讓。標(biāo)準(zhǔn)化合約。易于轉(zhuǎn)讓，標(biāo)準(zhǔn)化合約。易于轉(zhuǎn)讓，流動(dòng)性強(qiáng)。流動(dòng)性強(qiáng)。外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的不同點(diǎn)外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的不同點(diǎn)外匯遠(yuǎn)期交易外匯遠(yuǎn)期交易外匯期貨交易外匯期貨交易交易場所交易場所場外交易，電話，電傳，場外交易，電話，電傳，無固定時(shí)間，銀行之間，無固定時(shí)間，銀行之間，銀行與經(jīng)紀(jì)人之間，銀銀行與經(jīng)紀(jì)人之間，銀行與客戶之間行與客戶之間場內(nèi)交易，固定時(shí)間，公場內(nèi)交易，固定時(shí)間，公開喊價(jià)，會(huì)員制，交易池開喊價(jià)，會(huì)員制，交易池交易清算交易清算實(shí)際交割率大于實(shí)際交割率大于90

23、%；原則上在交割日進(jìn)行現(xiàn)原則上在交割日進(jìn)行現(xiàn)貨交割；貨交割；實(shí)際交割率小于實(shí)際交割率小于2%；逐日；逐日結(jié)算保證金；結(jié)算保證金；交易保證金交易保證金一般不需保證金，也沒一般不需保證金，也沒有傭金（除非通過經(jīng)紀(jì)有傭金（除非通過經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行交易）；人進(jìn)行交易）；實(shí)際上是買賣保證金的交實(shí)際上是買賣保證金的交易；杠桿作用；需交納傭易；杠桿作用；需交納傭金金五、外匯期貨交易的應(yīng)用五、外匯期貨交易的應(yīng)用參與者主要有：工商企業(yè)、參與者主要有：工商企業(yè)、 金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu) 個(gè)人個(gè)人參與目的：參與目的： 套期保值套期保值 投機(jī)投機(jī)1 1、外匯期貨的套期保值、外匯期貨的套期保值套期保值：指外匯持有人通過買進(jìn)或賣出期

24、貨來避套期保值：指外匯持有人通過買進(jìn)或賣出期貨來避免交易風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到保值目的的交易。免交易風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到保值目的的交易。根據(jù)外匯期貨價(jià)格與現(xiàn)匯價(jià)格變動(dòng)方向一致的特點(diǎn)，根據(jù)外匯期貨價(jià)格與現(xiàn)匯價(jià)格變動(dòng)方向一致的特點(diǎn)，通過在外匯期貨市場和現(xiàn)匯市場的反向買賣，以達(dá)通過在外匯期貨市場和現(xiàn)匯市場的反向買賣，以達(dá)到對(duì)所持有的外匯債權(quán)或外匯債務(wù)進(jìn)行保值的目的。到對(duì)所持有的外匯債權(quán)或外匯債務(wù)進(jìn)行保值的目的。分為空頭套期保值和多頭套期保值。分為空頭套期保值和多頭套期保值。（1 1）空頭套期保值）空頭套期保值預(yù)計(jì)未來將在現(xiàn)匯市場出售某種外匯時(shí)，為防范外預(yù)計(jì)未來將在現(xiàn)匯市場出售某種外匯時(shí)，為防范外匯匯率下跌，先在期貨市場出售相

25、應(yīng)的外匯期貨，匯匯率下跌，先在期貨市場出售相應(yīng)的外匯期貨，處于空頭倉位；待到在現(xiàn)匯市場出售現(xiàn)匯時(shí)，同時(shí)處于空頭倉位；待到在現(xiàn)匯市場出售現(xiàn)匯時(shí)，同時(shí)在期貨市場上將原來售出的外匯期貨進(jìn)行平倉。在期貨市場上將原來售出的外匯期貨進(jìn)行平倉。通過期貨空頭交易，交易者可以降低因外匯現(xiàn)匯下通過期貨空頭交易，交易者可以降低因外匯現(xiàn)匯下跌而給所持有的外匯債權(quán)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。跌而給所持有的外匯債權(quán)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。例例1 1 假設(shè)假設(shè)7 7月月5 5日美國某公司出口了一批商品，日美國某公司出口了一批商品，2 2個(gè)月后收到個(gè)月后收到500000500000瑞瑞士法郎。為防止士法郎。為防止2 2個(gè)月后瑞士法郎貶值，公司決定利用瑞

26、士法郎（每個(gè)月后瑞士法郎貶值，公司決定利用瑞士法郎（每份合約份合約125000125000瑞士法郎）進(jìn)行套期保值。瑞士法郎的即期匯率和期貨瑞士法郎）進(jìn)行套期保值。瑞士法郎的即期匯率和期貨價(jià)格以及空頭套期保值的操作見下表。價(jià)格以及空頭套期保值的操作見下表?，F(xiàn)匯市場現(xiàn)匯市場外匯期貨市場外匯期貨市場7 7月月5 5日日預(yù)收預(yù)收500000500000瑞士法郎瑞士法郎匯率：匯率：1 1美元美元=1.2540=1.2540瑞士法郎瑞士法郎折合美元：折合美元：500000/1.2540=398724500000/1.2540=398724（美元）（美元）7月月5日日賣出賣出4份份9月份的瑞士法郎期貨月份的

27、瑞士法郎期貨價(jià)格：價(jià)格：1瑞士法郎瑞士法郎=0.7970美元美元價(jià)值：價(jià)值：125000*4*0.7970=398500（美元）（美元）9月月5日日賣出賣出500000瑞士法郎瑞士法郎匯率：匯率：1美元美元=1.2900瑞士法郎瑞士法郎折合美元：折合美元：500000/1.2900=387597（美元）（美元）9月月5日日買進(jìn)買進(jìn)4份份9月份的瑞士法郎期貨月份的瑞士法郎期貨價(jià)格：價(jià)格：1瑞士法郎瑞士法郎=0.7760美元美元價(jià)值：價(jià)值：125000*4*0.7760=388000（美元）（美元）損失：損失：387597-398724=-11127（美元）（美元）盈利：盈利：398500-388

28、000=10500（美元）（美元）股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！21 2009年1月26日，美國某出口商向日本進(jìn)口商出口一批貨物，2個(gè)月后裝船交貨并獲得一筆外匯收入25000萬日元，簽約日美元與日元的即期匯率為：USD 1 = JPY 120.00 若：1月26日外匯期貨價(jià)格為：JPY 1 = USD 0.0085 3月26日外匯期貨價(jià)格為：JPY 1 = USD 0.0083 該出口商認(rèn)為兩個(gè)月后日元貶值的機(jī)會(huì)比較大（匯率為：USD 1 = JPY 125.00），為避免風(fēng)險(xiǎn)，該出口商可以怎么做？練習(xí)練習(xí)股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)

29、，職業(yè)操盤手帶你賺錢！22美國出口商可以通過賣出日元期貨合同同防范風(fēng)險(xiǎn)。美國出口商可以通過賣出日元期貨合同同防范風(fēng)險(xiǎn)。外匯現(xiàn)貨市場外匯現(xiàn)貨市場外匯期貨市場外匯期貨市場1月26日USD 1 = JPY 120.00 簽訂合同日，美國出口商預(yù)期收入為25000120=208.3333萬美元1月26日J(rèn)PY 1 = USD 0.0085 出口商先賣出3月份交割的日元期貨20份，出口商將獲得250000.0085=212.5萬美元3月26日USD 1 = JPY 125.00 美國出口商獲的實(shí)際收入為25000125=200萬美元3月26日J(rèn)PY 1 = USD 0.0083 美國出口商應(yīng)買入日元期貨

30、20份，美國出口商應(yīng)支付250000.0083=207.5萬美元虧損208.3333-200=8.3333萬美元盈利212.5-207.5=5萬美元凈盈利5-8.3333=-3.3333萬美元（2 2）多頭套期保值）多頭套期保值預(yù)計(jì)未來將在現(xiàn)匯市場買入某種外匯時(shí)，為防范外預(yù)計(jì)未來將在現(xiàn)匯市場買入某種外匯時(shí)，為防范外匯匯率上升，先在期貨市場購入相應(yīng)的外匯期貨，匯匯率上升，先在期貨市場購入相應(yīng)的外匯期貨，處于多頭倉位；待到在現(xiàn)匯市場購買現(xiàn)匯時(shí)，同時(shí)處于多頭倉位；待到在現(xiàn)匯市場購買現(xiàn)匯時(shí)，同時(shí)在期貨市場上將原來買入的外匯期貨進(jìn)行平倉。在期貨市場上將原來買入的外匯期貨進(jìn)行平倉。通過期貨多頭交易，交易者

31、可以降低因外匯現(xiàn)匯上升而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。例例2 2 假設(shè)假設(shè)6 6月初美國某公司從英國進(jìn)口了一批價(jià)值月初美國某公司從英國進(jìn)口了一批價(jià)值250000250000英鎊的貨物，英鎊的貨物，3 3個(gè)月后支付貨款。為防止因英鎊匯率上升而增加進(jìn)口成本，公司便個(gè)月后支付貨款。為防止因英鎊匯率上升而增加進(jìn)口成本，公司便準(zhǔn)備通過英鎊期貨（每份約準(zhǔn)備通過英鎊期貨（每份約6250062500英鎊）交易來進(jìn)行套期保值。操作英鎊）交易來進(jìn)行套期保值。操作見下表。見下表?，F(xiàn)匯市場現(xiàn)匯市場外匯期貨市場外匯期貨市場6 6月初月初匯率：匯率：1 1英鎊英鎊=1.8420=1.8420美元美元250000250000英鎊折合英鎊折合

32、460500460500美元美元6月初月初買進(jìn)：買進(jìn)：4份份9月份英鎊期貨月份英鎊期貨價(jià)格：價(jià)格：1英鎊英鎊=1.8425美元美元價(jià)值：價(jià)值：62500*4*1.8425=460625（美元）（美元）9月初月初買入：買入：250000英鎊英鎊匯率：匯率：1英鎊英鎊=1.8654美元美元支付：支付：466350美元美元9月初月初賣出賣出4份份9月份英鎊期貨月份英鎊期貨價(jià)格：價(jià)格：1英鎊英鎊=1.8690美元美元價(jià)值：價(jià)值：62500*4*1.8690=467250（美元）（美元）損失：損失：466350-460500=-5850（美元）（美元）盈利：盈利：3467250-460625=6625（

33、美元）（美元）股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！25練習(xí)練習(xí)股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！26該美國公司可以通過買進(jìn)日元期貨合同的辦法來鎖定成本。該美國公司可以通過買進(jìn)日元期貨合同的辦法來鎖定成本。外匯現(xiàn)貨市場外匯現(xiàn)貨市場外匯期貨市場外匯期貨市場2月26日USD 1 = JPY 125.00 美國公司從現(xiàn)匯市場借入25000萬日元，預(yù)期還款應(yīng)支付25000125=200萬美元2月26日USD 1 = JPY 125.00 美國公司買進(jìn)20份6月期的日元期貨合約，應(yīng)支出201250125=200萬美元8月26日USD 1

34、 = JPY 120.00 美國公司歸還借款，應(yīng)支付25000120=208.3333萬美元8月26日USD 1 = JPY 119.00 美國公司賣出20份8月到期的日元期貨合約，獲得201250119=210.0840萬美元虧損208.3333-200=8.3333萬美元盈利210.0840-200=10.0840萬美元凈盈利10.0840-8.3333=1.7507萬美元2 2、外匯期貨的投機(jī)、外匯期貨的投機(jī)（1 1）買空）買空預(yù)測某種貨幣匯率將上升時(shí)，先買進(jìn)該種貨幣的期貨合約，然預(yù)測某種貨幣匯率將上升時(shí)，先買進(jìn)該種貨幣的期貨合約，然后再賣出該種貨幣的期貨合約。后再賣出該種貨幣的期貨合約

35、。例例3 3 假設(shè)假設(shè)8 8月初某投機(jī)者預(yù)測月初某投機(jī)者預(yù)測1 1個(gè)月后瑞士法郎對(duì)美元的匯率將個(gè)月后瑞士法郎對(duì)美元的匯率將上升，于是買進(jìn)上升，于是買進(jìn)1010份份9 9月份瑞士法郎期貨（每份合約金額為月份瑞士法郎期貨（每份合約金額為125000125000瑞士法郎瑞士法郎) )，支付保證金，支付保證金1500015000美元，成交價(jià)格為美元，成交價(jià)格為1 1瑞士瑞士法郎法郎=0.7836=0.7836美元。假如美元。假如1 1個(gè)月后瑞士法郎對(duì)美元的匯率果然上個(gè)月后瑞士法郎對(duì)美元的匯率果然上升。該投機(jī)者以升。該投機(jī)者以1 1瑞士法郎瑞士法郎=0.7962=0.7962美元拋出美元拋出1010份瑞

36、士法郎期貨，份瑞士法郎期貨，可獲得多少投機(jī)利潤？投機(jī)利潤率是多少？可獲得多少投機(jī)利潤？投機(jī)利潤率是多少？解：解：8 8月初投機(jī)者買進(jìn)月初投機(jī)者買進(jìn)1010份份9 9月份瑞士法郎期貨，總月份瑞士法郎期貨，總價(jià)值：價(jià)值：125000125000* *1010* *0.7836=9795000.7836=979500（美元）（美元）9 9月初投機(jī)者拋出月初投機(jī)者拋出1010份份9 9月份瑞士法郎，總價(jià)值：月份瑞士法郎，總價(jià)值：125000125000* *1010* *0.7962=9952500.7962=995250（美元）（美元）投機(jī)利潤：投機(jī)利潤：995250-979500=15750995

37、250-979500=15750（美元）（美元）投機(jī)利潤率是投機(jī)利潤率是15700/150015700/1500* *100%=105%100%=105%（2 2）賣空）賣空預(yù)測某種貨幣匯率將下跌時(shí)，先賣出該貨幣的期貨合約，然后再預(yù)測某種貨幣匯率將下跌時(shí)，先賣出該貨幣的期貨合約，然后再買進(jìn)該貨幣的期貨合約。買進(jìn)該貨幣的期貨合約。例例4 4假設(shè)假設(shè)6 6月初某投機(jī)者預(yù)測月初某投機(jī)者預(yù)測2 2個(gè)月后日元對(duì)美元的匯率會(huì)出現(xiàn)下個(gè)月后日元對(duì)美元的匯率會(huì)出現(xiàn)下跌，于是賣出跌，于是賣出1010份份9 9月份期貨（每份合約金額為月份期貨（每份合約金額為1250000012500000日元），日元），支付保證金

38、支付保證金1500015000美元，合約價(jià)格為美元，合約價(jià)格為1 1日元日元=0.009416=0.009416美元。美元。2 2個(gè)月個(gè)月后日元出現(xiàn)下跌，該投機(jī)者以后日元出現(xiàn)下跌，該投機(jī)者以1 1日元日元=0.009158=0.009158美元的價(jià)格買進(jìn)美元的價(jià)格買進(jìn)1010份份9 9月份日元期貨。試分別計(jì)算該投機(jī)者的投機(jī)利潤和利潤率。月份日元期貨。試分別計(jì)算該投機(jī)者的投機(jī)利潤和利潤率。解：解：6 6月初投機(jī)者賣出月初投機(jī)者賣出1010份份1010月份日元期貨，總價(jià)值：月份日元期貨，總價(jià)值：1250000012500000* *1010* *0.009416=11770000.009416=1

39、177000（美元）（美元）8 8月初投機(jī)者買進(jìn)月初投機(jī)者買進(jìn)1010份份9 9月份日元期貨，總價(jià)值：月份日元期貨，總價(jià)值：1250000012500000* *1010* *0.009158=11447500.009158=1144750（美元）（美元）投機(jī)利潤：投機(jī)利潤：1177000-1144750=322501177000-1144750=32250（美元）（美元）投機(jī)利潤率：投機(jī)利潤率：32250/1500032250/15000* *100%=215%100%=215%第二節(jié) 外匯期權(quán)一、外匯期權(quán)交易的內(nèi)涵外匯期權(quán)交易的內(nèi)涵二、外匯期權(quán)交易的類型二、外匯期權(quán)交易的類型股票配資軟件，

40外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！32 一、外匯期權(quán)交易的內(nèi)涵一、外匯期權(quán)交易的內(nèi)涵 期權(quán)也稱選擇權(quán)，是交易的買方期權(quán)也稱選擇權(quán)，是交易的買方( (或賣方或賣方) )簽定買或簽定買或賣遠(yuǎn)期外匯合約，期權(quán)合約的買方在支付一定保險(xiǎn)費(fèi)后，賣遠(yuǎn)期外匯合約，期權(quán)合約的買方在支付一定保險(xiǎn)費(fèi)后，可以獲得在約定的時(shí)間內(nèi)按規(guī)定的價(jià)格買賣約定數(shù)量的可以獲得在約定的時(shí)間內(nèi)按規(guī)定的價(jià)格買賣約定數(shù)量的某種貨幣的權(quán)利或放棄這種買賣權(quán)利的一種交易。某種貨幣的權(quán)利或放棄這種買賣權(quán)利的一種交易。 外匯期權(quán)是指買方支付給賣方一筆權(quán)利金后，賣方即付于買方外匯期權(quán)是指買方支付給賣方一筆權(quán)利金后，賣方即付于買方在

41、將來某日或之前的任何時(shí)間，按實(shí)現(xiàn)約定的執(zhí)行價(jià)格或協(xié)定在將來某日或之前的任何時(shí)間，按實(shí)現(xiàn)約定的執(zhí)行價(jià)格或協(xié)定價(jià)格買進(jìn)或賣出某種貨幣的權(quán)利的合約。價(jià)格買進(jìn)或賣出某種貨幣的權(quán)利的合約。當(dāng)外匯市場行情對(duì)交易不利時(shí)，買方就執(zhí)行期權(quán)合約，即按合當(dāng)外匯市場行情對(duì)交易不利時(shí)，買方就執(zhí)行期權(quán)合約，即按合約價(jià)格向期權(quán)賣方買進(jìn)或賣出某種外匯；約價(jià)格向期權(quán)賣方買進(jìn)或賣出某種外匯；當(dāng)外匯市場有利于交易時(shí)，買方有權(quán)放棄期權(quán)合約，即不按合當(dāng)外匯市場有利于交易時(shí)，買方有權(quán)放棄期權(quán)合約，即不按合約規(guī)定向期權(quán)賣方買進(jìn)或賣出某種外匯，而是到市場上按有力約規(guī)定向期權(quán)賣方買進(jìn)或賣出某種外匯，而是到市場上按有力的價(jià)格買進(jìn)或賣出外匯。的價(jià)

42、格買進(jìn)或賣出外匯。股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！341.交易的對(duì)象具有獨(dú)特性權(quán)利2.交易雙方的權(quán)利義務(wù)不對(duì)等3.買方需要繳納保證金4.損失額度有限 外匯期權(quán)交易的特征外匯期權(quán)交易的特征 股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！35 1. 1.標(biāo)的物不同標(biāo)的物不同外匯期權(quán)權(quán)利；外匯期貨外匯。 2.2.選擇權(quán)不同選擇權(quán)不同 外匯期權(quán)買方有選擇權(quán)；賣方無選擇權(quán)； 3.3.所交費(fèi)用不同所交費(fèi)用不同 期權(quán)交易買方交納期權(quán)費(fèi)或保證金；期貨交易雙方都交納保證金，并隨時(shí)補(bǔ)加保證金。 匯期權(quán)與期貨交易的不同點(diǎn)匯期權(quán)與期貨交易的不同點(diǎn)股票配資軟

43、件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！36 4. 4.雙方的權(quán)利和義務(wù)不同雙方的權(quán)利和義務(wù)不同 期權(quán)合約是單向合約只賦予買方權(quán)利，賣方接受期權(quán)費(fèi)后無任何權(quán)利；期貨交易簽訂的期貨合約是雙向合約雙方各享有權(quán)利并承擔(dān)義務(wù)。 5.5.風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)不同風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)不同 期權(quán)交易買方風(fēng)險(xiǎn)有限且可預(yù)測，虧損也是有限的，最多是期權(quán)費(fèi)的損失。賣方風(fēng)險(xiǎn)不可預(yù)測；期貨交易雙方均承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！37 二、外匯期權(quán)交易的類型二、外匯期權(quán)交易的類型 1. 1.按權(quán)力的不同分，有看漲期權(quán)和看跌期權(quán)按權(quán)力的不同分，有看漲期權(quán)和看跌期權(quán) （1 1

44、）看漲期權(quán)。）看漲期權(quán)?？礉q期權(quán)指期權(quán)買入方按照一定的價(jià)格，在規(guī)定的期限內(nèi)享有向期權(quán)賣方購入某種商品或期貨合約的權(quán)利，但不負(fù)擔(dān)必須買進(jìn)的義務(wù)。看漲期權(quán)又稱“多頭期權(quán)”、“延買權(quán)”、“買權(quán)”。 通常是在預(yù)測外匯匯率上升，看漲期權(quán)持有通常是在預(yù)測外匯匯率上升，看漲期權(quán)持有人行使期權(quán)，以低于市場匯率的協(xié)定價(jià)格向人行使期權(quán)，以低于市場匯率的協(xié)定價(jià)格向期權(quán)賣方買進(jìn)約定數(shù)量的外匯；期權(quán)賣方買進(jìn)約定數(shù)量的外匯；如果日后外匯匯率下跌，看漲期權(quán)持有人可如果日后外匯匯率下跌，看漲期權(quán)持有人可放棄期權(quán)合約，損失的只是預(yù)先支付的期權(quán)放棄期權(quán)合約，損失的只是預(yù)先支付的期權(quán)費(fèi)。費(fèi)。股票配資軟件外

45、匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！39 例例1 1買入外匯看漲期權(quán)買入外匯看漲期權(quán) 某人2009年3月5日買進(jìn)1份6月底到期的英鎊期權(quán)合約，合約的協(xié)議價(jià)格為： GBP 1 = USD 1.6000 保險(xiǎn)費(fèi)為每英鎊4美分，一份期權(quán)合約的金額為6.25萬英鎊，那么該人花2500（0.0462500）美元便買進(jìn)了一種權(quán)力，即在6月底以前，無論英鎊是漲還是跌，該人始終有權(quán)按GBP1=USD1.6的價(jià)格從賣方手中買進(jìn)62500英鎊。股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！40在此，買方可能出現(xiàn)以下四種情況：若：即期匯率協(xié)議價(jià)格 放棄期權(quán)，損失全部保險(xiǎn)費(fèi)若：協(xié)議價(jià)格即期匯率（協(xié)議

46、價(jià)格+保險(xiǎn)費(fèi)） 行使期權(quán)，追回部分或全部保險(xiǎn)費(fèi)若：即期匯率（協(xié)議價(jià)格+保險(xiǎn)費(fèi)） 行使期權(quán)，獲取利潤，上漲越多，獲利越大股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！41 （2 2）看跌期權(quán)。）看跌期權(quán)?？吹跈?quán)指期權(quán)買方按照一定的價(jià)格，在規(guī)定的期限內(nèi)享有向期權(quán)賣方出售商品或期貨的權(quán)利，但不負(fù)擔(dān)必須賣出的義務(wù)?？吹跈?quán)又稱“空頭期權(quán)”、“賣權(quán)”和“延賣權(quán)”。 通常是在預(yù)測外匯匯率將下跌時(shí)，為避免外通常是在預(yù)測外匯匯率將下跌時(shí)，為避免外匯債權(quán)遭受損失而購買看跌期權(quán)。匯債權(quán)遭受損失而購買看跌期權(quán)。一旦日后外匯匯率下跌，看跌期權(quán)持有人便一旦日后外匯匯率下跌，看跌期權(quán)持有人便可行

47、使期權(quán)，即以高于市場匯率的協(xié)定價(jià)格可行使期權(quán)，即以高于市場匯率的協(xié)定價(jià)格向期權(quán)賣方賣出約定數(shù)量的外匯；向期權(quán)賣方賣出約定數(shù)量的外匯；如果日后外匯匯率上升，看跌期權(quán)持有人則如果日后外匯匯率上升，看跌期權(quán)持有人則可放棄期權(quán)合約，損失的只是預(yù)先支付的期可放棄期權(quán)合約，損失的只是預(yù)先支付的期權(quán)費(fèi)。權(quán)費(fèi)。股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！43 例例2 2 賣出外匯看跌期權(quán)賣出外匯看跌期權(quán)上例中英鎊看漲期權(quán)的賣方收進(jìn)2500美元，無論在6月底以前英鎊匯率如何變化，買方都有權(quán)利按GBP1=USD1.6的價(jià)格出售62500英鎊給賣方。股票配資軟件外

48、匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！44賣出外匯看跌期權(quán)會(huì)出現(xiàn)以下三種情況賣出外匯看跌期權(quán)會(huì)出現(xiàn)以下三種情況：若：即期匯率協(xié)議價(jià)格 獲取部分或全部保險(xiǎn)費(fèi)收入乃至盈利若：協(xié)議價(jià)格即期匯率（協(xié)議價(jià)格+保險(xiǎn)費(fèi)） 獲取部分保險(xiǎn)費(fèi)或不虧不賺若：即期匯率（協(xié)議價(jià)格+保險(xiǎn)費(fèi)） 賣方遭受損失，兩者差額越大，其損失越大股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！45 2.2.按執(zhí)行時(shí)間不同分，有美式期權(quán)和歐式期權(quán)按執(zhí)行時(shí)間不同分，有美式期權(quán)和歐式期權(quán) （1 1）美式期權(quán)。）美式期權(quán)。美式期權(quán)是指在到期日或到期日之前的任何一天均可以執(zhí)行的期權(quán)。 （2 2）歐式期權(quán)。）歐式期權(quán)。歐式期權(quán)是指只能

49、在到期日那天執(zhí)行的期權(quán)。股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！46例例3 3股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！47股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！48股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！49 三、外匯期權(quán)價(jià)格的表示三、外匯期權(quán)價(jià)格的表示兩種表示方法：兩種表示方法：以協(xié)定價(jià)格的百分比表示以協(xié)定價(jià)格的百分比表示: : 例如協(xié)定價(jià)格是例如協(xié)定價(jià)格是1 1英鎊英鎊=1.8500=1.8500美元的英鎊期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為協(xié)定美元的英鎊期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為協(xié)定價(jià)格的價(jià)格的2%2

50、%，則，則1 1英鎊的期權(quán)費(fèi)為英鎊的期權(quán)費(fèi)為0.0370.037美元。美元。直接以美元金額表示：直接以美元金額表示： 例如協(xié)定價(jià)格是例如協(xié)定價(jià)格是1 1英鎊英鎊=1.8500=1.8500美元的英鎊期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為美元的英鎊期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為1 1英英鎊鎊=0.037=0.037美元。美元。例例4 4 假設(shè)假設(shè)3 3月初美國某公司預(yù)計(jì)月初美國某公司預(yù)計(jì)3 3個(gè)月后要支付個(gè)月后要支付500000500000瑞士法郎的進(jìn)口貨款，為防止瑞士法郎匯率瑞士法郎的進(jìn)口貨款，為防止瑞士法郎匯率大幅度上升的風(fēng)險(xiǎn)，便買進(jìn)大幅度上升的風(fēng)險(xiǎn)，便買進(jìn)4 4份份6 6月份瑞士法郎歐式月份瑞士法郎歐式看漲期權(quán)?？礉q期權(quán)。已知：

51、已知：3 3月初市場即期匯率為月初市場即期匯率為1 1美元美元=1.2400=1.2400瑞士法郎，瑞士法郎，6 6月份瑞士法郎歐式看漲期權(quán)協(xié)定價(jià)格為月份瑞士法郎歐式看漲期權(quán)協(xié)定價(jià)格為1 1瑞士法郎瑞士法郎=0.8050=0.8050美元，期權(quán)費(fèi)為美元，期權(quán)費(fèi)為1 1瑞士法郎瑞士法郎=0.02=0.02美元，美元，假設(shè)假設(shè)3 3個(gè)月后市場即期匯率可能出現(xiàn)：個(gè)月后市場即期匯率可能出現(xiàn)：（1 1）1 1美元美元=1.2020=1.2020瑞士法郎：瑞士法郎：（2 2）1 1美元美元=1.2750=1.2750瑞士法郎，瑞士法郎，分別計(jì)算兩種情況下該公司需支付的美元總額。分別計(jì)算兩種情況下該公司需支

52、付的美元總額。（一）看漲期權(quán)案例（一）看漲期權(quán)案例四、外匯期權(quán)應(yīng)用四、外匯期權(quán)應(yīng)用解：（1 1）1 1美元美元=1.2020=1.2020瑞士法郎的情況下，瑞士法郎即期匯率高于期瑞士法郎的情況下，瑞士法郎即期匯率高于期權(quán)的協(xié)定價(jià)格，公司便可執(zhí)行期權(quán)，按權(quán)的協(xié)定價(jià)格，公司便可執(zhí)行期權(quán)，按1 1瑞士法郎瑞士法郎=0.8050=0.8050美元美元的協(xié)定價(jià)格買進(jìn)的協(xié)定價(jià)格買進(jìn)500000500000瑞士法郎：瑞士法郎：支付美元：支付美元：500000500000* *0.8050=4025000.8050=402500（美元）（美元）支付期權(quán)費(fèi)：支付期權(quán)費(fèi)：500000500000* *0.02=100000.02=1