外匯期貨和期權

1、第八章 外匯期貨和期權第一節(jié) 外匯期貨第二節(jié) 外匯期權第一節(jié) 外匯期貨一、外匯期貨交易概念一、外匯期貨交易概念二、外匯期貨合約的主要內容和交易規(guī)則二、外匯期貨合約的主要內容和交易規(guī)則三、外匯期貨交易的流程三、外匯期貨交易的流程四、外匯期貨與外匯遠期的不同四、外匯期貨與外匯遠期的不同五、外匯期貨交易的應用五、外匯期貨交易的應用一、外匯期貨交易概念一、外匯期貨交易概念外匯期貨交易是外匯交易雙方通過經紀人在期貨交易所內公開外匯期貨交易是外匯交易雙方通過經紀人在期貨交易所內公開競價，買賣未來某一日期交割的、標準化的外匯期貨合約的一競價，買賣未來某一日期交割的、標準化的外匯期貨合約的一種外匯交易方式。種

2、外匯交易方式。 1972年年5月，芝加哥商業(yè)交易所正式成立國際貨幣市場分部，推出了七種月，芝加哥商業(yè)交易所正式成立國際貨幣市場分部，推出了七種外匯期貨合約，從而揭開了期貨市場創(chuàng)新發(fā)展的序幕。從外匯期貨合約，從而揭開了期貨市場創(chuàng)新發(fā)展的序幕。從1976年以來，外匯期年以來，外匯期貨市場迅速發(fā)展，交易量激增了數十倍。貨市場迅速發(fā)展，交易量激增了數十倍。1978年紐約商品交易所也增加了外匯年紐約商品交易所也增加了外匯期貨業(yè)務，期貨業(yè)務，1979年，紐約證券交易所亦宣布，設立一個新的交易所來專門從事年，紐約證券交易所亦宣布，設立一個新的交易所來專門從事外幣和金融期貨。外幣和金融期貨。1981年年2月，

3、芝加哥商業(yè)交易所首次開設了歐洲美元期貨交月，芝加哥商業(yè)交易所首次開設了歐洲美元期貨交易。隨后，澳大利亞、加拿大、荷蘭、新加坡等國家和地區(qū)也開設了外匯期貨易。隨后，澳大利亞、加拿大、荷蘭、新加坡等國家和地區(qū)也開設了外匯期貨交易市場，從此，外匯期貨市場便蓬勃發(fā)展起來。交易市場，從此，外匯期貨市場便蓬勃發(fā)展起來。 外匯期貨是金融期貨中最早外匯期貨是金融期貨中最早出現的品種。它不僅為廣大投資者和金融機構等經濟主體提供了有效的套期保出現的品種。它不僅為廣大投資者和金融機構等經濟主體提供了有效的套期保值的工具，而且也為套利者和投機者提供了新的獲利手段。值的工具，而且也為套利者和投機者提供了新的獲利手段。

4、從世界范圍看，外匯期貨的主要市場在美國，其中又基本上集中在芝加哥從世界范圍看，外匯期貨的主要市場在美國，其中又基本上集中在芝加哥商業(yè)交易所的國際貨幣市場（商業(yè)交易所的國際貨幣市場（IMM）、中美洲商品交易所（）、中美洲商品交易所（MCE）和費城期貨）和費城期貨交易所（交易所（PBOT）。此外，外匯期貨的主要交易所還有：倫敦國際金融期貨交）。此外，外匯期貨的主要交易所還有：倫敦國際金融期貨交易所（易所（LIFFE）、新加坡國際貨幣交易所（）、新加坡國際貨幣交易所（SIMEX）、東京國際金融期貨交易）、東京國際金融期貨交易所（所（TIFFE）、法國國際期貨交易所（）、法國國際期貨交易所（MATIF

5、）等，每個交易所基本都有本國）等，每個交易所基本都有本國貨幣與其他主要貨幣交易的期貨合約。貨幣與其他主要貨幣交易的期貨合約。 二、外匯期貨合約的主要內容和交易規(guī)則二、外匯期貨合約的主要內容和交易規(guī)則（一）標準化的合約（一）標準化的合約貨幣貨幣英鎊英鎊加拿大元加拿大元日元日元澳大利亞元澳大利亞元單份合約貨幣額單份合約貨幣額62500（BP）100000（CAD）12500000（JPY）100000（AUD）最小價格變動點數最小價格變動點數（1bp0.0001）2bp1bp0.01bp0.1bp最小價格變動值（最小價格變動值（USD） 12.5010.0012.5010.00交割月份交割月份交割

6、月為交割月為3月、月、6月、月、9月、月、12月月最后交易日最后交易日交割日的前兩個交易日交割日的前兩個交易日交割日交割日交割月份的第三個星期三交割月份的第三個星期三起始交易日起始交易日前一合約到期日之后開始前一合約到期日之后開始表表1 IMM提供的幾種貨幣期貨的主要合約內容提供的幾種貨幣期貨的主要合約內容（二）外匯期貨合約報價（二）外匯期貨合約報價表表2 CME的的IMM市場英鎊期貨的喊價市場英鎊期貨的喊價 在在IMM交易的外匯期貨合約均以美元報價，由于單一外匯期貨合約的標的外匯貨交易的外匯期貨合約均以美元報價，由于單一外匯期貨合約的標的外匯貨幣的數額是一定的，所以，期貨合約的價格就是未來到

7、期時購買單一合約的一定幣的數額是一定的，所以，期貨合約的價格就是未來到期時購買單一合約的一定數量的外幣需要支付的美元數量。例如，在表數量的外幣需要支付的美元數量。例如，在表6-2中，對于在中，對于在08年年12月份交割的月份交割的英鎊期貨的最新喊價是英鎊期貨的最新喊價是1.4734美元購買一個英鎊。這樣單位英鎊期貨合約的價格美元購買一個英鎊。這樣單位英鎊期貨合約的價格為為62500（BP）1.4734（USD/BP）92087.50（USD）。）。 CME 的英鎊期貨標價（的英鎊期貨標價（CME British Pound Futures）CME 全球報價系統(tǒng)全球報價系統(tǒng) 2008年年11月月

8、14日下午日下午3點點54分（中部時間）分（中部時間）到期月份到期月份 開盤開盤 最高最高 最低最低 收盤收盤08年年12月月 1.4819 1.4949 1.4648 1.4734 09年年3月月 1.4793 1.4938 1.4672 1.4732 09年年6月月 1.4910 1.4910 1.4695 1.4741 （三）（三） 單份合約的外幣數額單份合約的外幣數額 在在IMMIMM交易的不同外幣幣種的期貨合約所規(guī)定的外幣數額是不一樣的。如交易的不同外幣幣種的期貨合約所規(guī)定的外幣數額是不一樣的。如表表6-16-1所示，單份英鎊期貨合約規(guī)定的英鎊數額為所示，單份英鎊期貨合約規(guī)定的英鎊數

9、額為6250062500英鎊，而單份加元期貨英鎊，而單份加元期貨合約規(guī)定的加元數額為合約規(guī)定的加元數額為100000100000加元。單份日元期貨合約規(guī)定的日元數額為加元。單份日元期貨合約規(guī)定的日元數額為1250000012500000日元。如果一個交易者在日元。如果一個交易者在IMMIMM市場購買一份英鎊期貨合約，根據上面市場購買一份英鎊期貨合約，根據上面的最新喊價成交，意味著他如果不在該合約到期前對沖離場，那么，他在交割的最新喊價成交，意味著他如果不在該合約到期前對沖離場，那么，他在交割日就要支付日就要支付92087.5092087.50美元，而獲得美元，而獲得6250062500英鎊。相

10、反，如果一個交易者在英鎊。相反，如果一個交易者在IMMIMM市市場賣出一份英鎊期貨合約，根據上面的最新喊價成交，意味著他如果不在該合場賣出一份英鎊期貨合約，根據上面的最新喊價成交，意味著他如果不在該合約到期前對沖離場，那么，他在交割日就要支付約到期前對沖離場，那么，他在交割日就要支付6250062500英鎊，而獲得英鎊，而獲得92087.5092087.50美元。美元。（四）最小價格浮動幅度（四）最小價格浮動幅度 在外匯期貨交易的喊價過程中，按照交易所的規(guī)定，每次喊價與最新價格之間存在外匯期貨交易的喊價過程中，按照交易所的規(guī)定，每次喊價與最新價格之間存在一個最小價格浮動幅度。也就是說價格不可以

11、隨便叫。由表在一個最小價格浮動幅度。也就是說價格不可以隨便叫。由表6-26-2可以看出，英鎊期貨可以看出，英鎊期貨合約有一個最小價格變動點數，合約有一個最小價格變動點數，2bp2bp0.00020.0002，這是一個英鎊對應的美元最小喊價變動，這是一個英鎊對應的美元最小喊價變動值，那么，單一英鎊期貨合約的美元最小喊價變動值為值，那么，單一英鎊期貨合約的美元最小喊價變動值為6250062500（GPGP）0.00020.0002（USD/GPUSD/GP）12.512.5美元。類似地，我們可以算出單一的加元和日元的期貨合約的美元價格最小美元。類似地，我們可以算出單一的加元和日元的期貨合約的美元價

12、格最小變動幅度分別為變動幅度分別為1010美元和美元和12.512.5美元。美元。（五）交割月份和掛牌月份（五）交割月份和掛牌月份 在在IMMIMM市場交易的外匯期貨規(guī)定的交割月份是每年的三月、六月、九月和十二月。市場交易的外匯期貨規(guī)定的交割月份是每年的三月、六月、九月和十二月。而在該市場上掛牌的每一種貨幣的期貨品種一般有而在該市場上掛牌的每一種貨幣的期貨品種一般有6 6個品種，這個品種，這6 6個品種指的是離當前個品種指的是離當前最近到期的最近到期的6 6個交割月的外匯期貨。例如今天是個交割月的外匯期貨。例如今天是20082008年年1010月，那么，英鎊期貨的掛牌的月，那么，英鎊期貨的掛牌

13、的6 6個品種是個品種是20082008年年1212月、月、20092009年年3 3月、月、20092009年年6 6月、月、20092009年年9 9月、月、20092009年年1212月、月、20102010年年3 3月月為交割月的期貨品種，見表為交割月的期貨品種，見表6-36-3表表3 CME的的IMM市場英鎊期貨的交割月份和掛牌數市場英鎊期貨的交割月份和掛牌數在在CME的的IMM市場掛牌的英鎊期貨合約（市場掛牌的英鎊期貨合約（Listed CME British Pound Futures Contracts）交割月份交割月份3,6,9,12分別以分別以H, M, U, Z 為月份代

14、碼為月份代碼 掛牌數掛牌數6 6最后交易日最后交易日第三個周三的前倒數第二個工作日第三個周三的前倒數第二個工作日新合約掛牌規(guī)則新合約掛牌規(guī)則前一合約到期日后的第一個工作日前一合約到期日后的第一個工作日清算方式清算方式現貨交割現貨交割掛牌掛牌序號序號合約月份合約月份產品代產品代碼碼交易首日交易首日最最后后交交易易日日意意向向首首日日交割首日交割首日最后意向最后意向日日最后交割最后交割日日終止日終止日1Mar 2008BPH809/19/0603/17/0803/17/0803/19/0803/17/0803/19/0803/24/082Jun 2008BPM812/19/0606/16/0806

15、/16/0806/18/0806/16/0806/18/0806/20/083Sep 2008BPU803/20/0709/15/0809/15/0809/17/0809/15/0809/17/0809/19/084Dec 2008BPZ806/19/0712/15/0812/15/0812/17/0812/15/0812/17/0812/19/085Mar 2009BPH909/18/0703/16/0903/16/0903/18/0903/16/0903/18/0903/20/096Jun 2009BPM912/18/0706/15/0906/15/0906/17/0906/15/0906

16、/17/0906/19/09 三、外匯期貨交易的流程三、外匯期貨交易的流程1 1、選擇經紀商，開立保證金帳戶、選擇經紀商，開立保證金帳戶2 2、下達訂單，委托買賣、下達訂單，委托買賣根據家的種類和有效期限的不同，委托單分為價格型指令和時根據家的種類和有效期限的不同，委托單分為價格型指令和時間型指令兩大類。間型指令兩大類。價格型指令：市價委托單；限價委托單價格型指令：市價委托單；限價委托單時間型委托單：開放委托單；瞬間委托單；限時委托單；當月時間型委托單：開放委托單；瞬間委托單；限時委托單；當月委托單委托單3 3、經紀商執(zhí)行交易指令、經紀商執(zhí)行交易指令 客戶下達指令客戶下達指令經紀商接到指令經紀

17、商接到指令傳達駐交易所的候機人傳達駐交易所的候機人填填寫訂單，加蓋時間戳記寫訂單，加蓋時間戳記交給跑手交給跑手場內交易員場內交易員4 4、交易登記和每日清算、交易登記和每日清算 經紀人經紀人登記結算登記結算跑手接到成交單跑手接到成交單候機人候機人 清算所清算所登記清算登記清算如果客戶在期貨交易過程中，由于虧損而導致保證金減少到維如果客戶在期貨交易過程中，由于虧損而導致保證金減少到維持保證金（一般為初始保證金的持保證金（一般為初始保證金的75%）或低于維持保證金時，）或低于維持保證金時，就必須將保證金追加到初始保證金水平。如不按照要就及時追就必須將保證金追加到初始保證金水平。如不按照要就及時追加

18、保證金，則清算所或經紀商有權強行平倉。加保證金，則清算所或經紀商有權強行平倉。例如：某一投資者與經紀商約定的初始保證金是例如：某一投資者與經紀商約定的初始保證金是100000元元（10%），若他存入），若他存入100000元，則他可以把帳戶的資金放大到元，則他可以把帳戶的資金放大到10倍，即可以買賣倍，即可以買賣1000000元的外匯。在他交易的過程中，如元的外匯。在他交易的過程中，如果由于虧損而導致他的帳戶金額加現有倉位總共不足果由于虧損而導致他的帳戶金額加現有倉位總共不足100000元元的的75%，即，即75000元，他必須立即追加保證金至少到初始保證元，他必須立即追加保證金至少到初始保證

19、金，否則則清算所或經紀商就會有權賣掉他現有的倉位。金，否則則清算所或經紀商就會有權賣掉他現有的倉位。 四、外匯期貨與外匯遠期的不同四、外匯期貨與外匯遠期的不同所謂遠期外匯交易，是指交易雙方在成交時約定于未來某日期所謂遠期外匯交易，是指交易雙方在成交時約定于未來某日期按成交時確定的匯率交收一定數量某種外匯的交易方式。按成交時確定的匯率交收一定數量某種外匯的交易方式。 遠期外匯交易一般由銀行和其他金融機構相互通過電話、傳遠期外匯交易一般由銀行和其他金融機構相互通過電話、傳真等方式達成，交易數量、期限、價格自由商定，比外匯期真等方式達成，交易數量、期限、價格自由商定，比外匯期貨更加靈活。在套期保值時

20、，遠期交易的針對性更強，往往貨更加靈活。在套期保值時，遠期交易的針對性更強，往往可以使風險全部對沖。但是，遠期交易的價格不具備期貨價可以使風險全部對沖。但是，遠期交易的價格不具備期貨價格那樣的公開性、公平性與公正性。遠期交易沒有交易所、格那樣的公開性、公平性與公正性。遠期交易沒有交易所、清算所為中介，流動性遠低于期貨交易，而且面臨著對手的清算所為中介，流動性遠低于期貨交易，而且面臨著對手的違約風險。違約風險。 股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！14 外匯期貨交易與遠期外匯交易的相同點外匯期貨交易與遠期外匯交易的相同點（1 1）都是通過合同形式，把購買或賣出外

21、匯的匯率固定下）都是通過合同形式，把購買或賣出外匯的匯率固定下來；來；（2 2）都是在一定時期以后交割，而不是即時交割；）都是在一定時期以后交割，而不是即時交割；（3 3）購買與賣出的目的都是為了保值或投機。）購買與賣出的目的都是為了保值或投機。外匯遠期交易外匯遠期交易外匯期貨交易外匯期貨交易參與者參與者專業(yè)證券交易商、銀行、專業(yè)證券交易商、銀行、大的廠商，要求有良好大的廠商，要求有良好的銀行信譽。的銀行信譽。繳存保證金的任何投資者。繳存保證金的任何投資者。交易方式交易方式一般買賣雙方直接聯系。一般買賣雙方直接聯系。承擔信用風險；承擔信用風險；交易雙方不接觸，清算機交易雙方不接觸，清算機構是中

22、介，不存在信用風構是中介，不存在信用風險險;交易內容交易內容合約具有個性化。不易合約具有個性化。不易于轉讓。于轉讓。標準化合約。易于轉讓，標準化合約。易于轉讓，流動性強。流動性強。外匯期貨交易與遠期外匯交易的不同點外匯期貨交易與遠期外匯交易的不同點外匯遠期交易外匯遠期交易外匯期貨交易外匯期貨交易交易場所交易場所場外交易，電話，電傳，場外交易，電話，電傳，無固定時間，銀行之間，無固定時間，銀行之間，銀行與經紀人之間，銀銀行與經紀人之間，銀行與客戶之間行與客戶之間場內交易，固定時間，公場內交易，固定時間，公開喊價，會員制，交易池開喊價，會員制，交易池交易清算交易清算實際交割率大于實際交割率大于90

23、%；原則上在交割日進行現原則上在交割日進行現貨交割；貨交割；實際交割率小于實際交割率小于2%；逐日；逐日結算保證金；結算保證金；交易保證金交易保證金一般不需保證金，也沒一般不需保證金，也沒有傭金（除非通過經紀有傭金（除非通過經紀人進行交易）；人進行交易）；實際上是買賣保證金的交實際上是買賣保證金的交易；杠桿作用；需交納傭易；杠桿作用；需交納傭金金五、外匯期貨交易的應用五、外匯期貨交易的應用參與者主要有：工商企業(yè)、參與者主要有：工商企業(yè)、 金融機構金融機構 個人個人參與目的：參與目的： 套期保值套期保值 投機投機1 1、外匯期貨的套期保值、外匯期貨的套期保值套期保值：指外匯持有人通過買進或賣出期

24、貨來避套期保值：指外匯持有人通過買進或賣出期貨來避免交易風險達到保值目的的交易。免交易風險達到保值目的的交易。根據外匯期貨價格與現匯價格變動方向一致的特點，根據外匯期貨價格與現匯價格變動方向一致的特點，通過在外匯期貨市場和現匯市場的反向買賣，以達通過在外匯期貨市場和現匯市場的反向買賣，以達到對所持有的外匯債權或外匯債務進行保值的目的。到對所持有的外匯債權或外匯債務進行保值的目的。分為空頭套期保值和多頭套期保值。分為空頭套期保值和多頭套期保值。（1 1）空頭套期保值）空頭套期保值預計未來將在現匯市場出售某種外匯時，為防范外預計未來將在現匯市場出售某種外匯時，為防范外匯匯率下跌，先在期貨市場出售相

25、應的外匯期貨，匯匯率下跌，先在期貨市場出售相應的外匯期貨，處于空頭倉位；待到在現匯市場出售現匯時，同時處于空頭倉位；待到在現匯市場出售現匯時，同時在期貨市場上將原來售出的外匯期貨進行平倉。在期貨市場上將原來售出的外匯期貨進行平倉。通過期貨空頭交易，交易者可以降低因外匯現匯下通過期貨空頭交易，交易者可以降低因外匯現匯下跌而給所持有的外匯債權帶來的風險。跌而給所持有的外匯債權帶來的風險。例例1 1 假設假設7 7月月5 5日美國某公司出口了一批商品，日美國某公司出口了一批商品，2 2個月后收到個月后收到500000500000瑞瑞士法郎。為防止士法郎。為防止2 2個月后瑞士法郎貶值，公司決定利用瑞

26、士法郎（每個月后瑞士法郎貶值，公司決定利用瑞士法郎（每份合約份合約125000125000瑞士法郎）進行套期保值。瑞士法郎的即期匯率和期貨瑞士法郎）進行套期保值。瑞士法郎的即期匯率和期貨價格以及空頭套期保值的操作見下表。價格以及空頭套期保值的操作見下表。現匯市場現匯市場外匯期貨市場外匯期貨市場7 7月月5 5日日預收預收500000500000瑞士法郎瑞士法郎匯率：匯率：1 1美元美元=1.2540=1.2540瑞士法郎瑞士法郎折合美元：折合美元：500000/1.2540=398724500000/1.2540=398724（美元）（美元）7月月5日日賣出賣出4份份9月份的瑞士法郎期貨月份的

27、瑞士法郎期貨價格：價格：1瑞士法郎瑞士法郎=0.7970美元美元價值：價值：125000*4*0.7970=398500（美元）（美元）9月月5日日賣出賣出500000瑞士法郎瑞士法郎匯率：匯率：1美元美元=1.2900瑞士法郎瑞士法郎折合美元：折合美元：500000/1.2900=387597（美元）（美元）9月月5日日買進買進4份份9月份的瑞士法郎期貨月份的瑞士法郎期貨價格：價格：1瑞士法郎瑞士法郎=0.7760美元美元價值：價值：125000*4*0.7760=388000（美元）（美元）損失：損失：387597-398724=-11127（美元）（美元）盈利：盈利：398500-388

28、000=10500（美元）（美元）股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！21 2009年1月26日，美國某出口商向日本進口商出口一批貨物，2個月后裝船交貨并獲得一筆外匯收入25000萬日元，簽約日美元與日元的即期匯率為：USD 1 = JPY 120.00 若：1月26日外匯期貨價格為：JPY 1 = USD 0.0085 3月26日外匯期貨價格為：JPY 1 = USD 0.0083 該出口商認為兩個月后日元貶值的機會比較大（匯率為：USD 1 = JPY 125.00），為避免風險，該出口商可以怎么做？練習練習股票配資軟件外匯喊單網

29、，職業(yè)操盤手帶你賺錢！22美國出口商可以通過賣出日元期貨合同同防范風險。美國出口商可以通過賣出日元期貨合同同防范風險。外匯現貨市場外匯現貨市場外匯期貨市場外匯期貨市場1月26日USD 1 = JPY 120.00 簽訂合同日，美國出口商預期收入為25000120=208.3333萬美元1月26日JPY 1 = USD 0.0085 出口商先賣出3月份交割的日元期貨20份，出口商將獲得250000.0085=212.5萬美元3月26日USD 1 = JPY 125.00 美國出口商獲的實際收入為25000125=200萬美元3月26日JPY 1 = USD 0.0083 美國出口商應買入日元期貨

30、20份，美國出口商應支付250000.0083=207.5萬美元虧損208.3333-200=8.3333萬美元盈利212.5-207.5=5萬美元凈盈利5-8.3333=-3.3333萬美元（2 2）多頭套期保值）多頭套期保值預計未來將在現匯市場買入某種外匯時，為防范外預計未來將在現匯市場買入某種外匯時，為防范外匯匯率上升，先在期貨市場購入相應的外匯期貨，匯匯率上升，先在期貨市場購入相應的外匯期貨，處于多頭倉位；待到在現匯市場購買現匯時，同時處于多頭倉位；待到在現匯市場購買現匯時，同時在期貨市場上將原來買入的外匯期貨進行平倉。在期貨市場上將原來買入的外匯期貨進行平倉。通過期貨多頭交易，交易者

31、可以降低因外匯現匯上升而帶來的風險。例例2 2 假設假設6 6月初美國某公司從英國進口了一批價值月初美國某公司從英國進口了一批價值250000250000英鎊的貨物，英鎊的貨物，3 3個月后支付貨款。為防止因英鎊匯率上升而增加進口成本，公司便個月后支付貨款。為防止因英鎊匯率上升而增加進口成本，公司便準備通過英鎊期貨（每份約準備通過英鎊期貨（每份約6250062500英鎊）交易來進行套期保值。操作英鎊）交易來進行套期保值。操作見下表。見下表?，F匯市場現匯市場外匯期貨市場外匯期貨市場6 6月初月初匯率：匯率：1 1英鎊英鎊=1.8420=1.8420美元美元250000250000英鎊折合英鎊折合

32、460500460500美元美元6月初月初買進：買進：4份份9月份英鎊期貨月份英鎊期貨價格：價格：1英鎊英鎊=1.8425美元美元價值：價值：62500*4*1.8425=460625（美元）（美元）9月初月初買入：買入：250000英鎊英鎊匯率：匯率：1英鎊英鎊=1.8654美元美元支付：支付：466350美元美元9月初月初賣出賣出4份份9月份英鎊期貨月份英鎊期貨價格：價格：1英鎊英鎊=1.8690美元美元價值：價值：62500*4*1.8690=467250（美元）（美元）損失：損失：466350-460500=-5850（美元）（美元）盈利：盈利：3467250-460625=6625（

33、美元）（美元）股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！25練習練習股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！26該美國公司可以通過買進日元期貨合同的辦法來鎖定成本。該美國公司可以通過買進日元期貨合同的辦法來鎖定成本。外匯現貨市場外匯現貨市場外匯期貨市場外匯期貨市場2月26日USD 1 = JPY 125.00 美國公司從現匯市場借入25000萬日元，預期還款應支付25000125=200萬美元2月26日USD 1 = JPY 125.00 美國公司買進20份6月期的日元期貨合約，應支出201250125=200萬美元8月26日USD 1

34、 = JPY 120.00 美國公司歸還借款，應支付25000120=208.3333萬美元8月26日USD 1 = JPY 119.00 美國公司賣出20份8月到期的日元期貨合約，獲得201250119=210.0840萬美元虧損208.3333-200=8.3333萬美元盈利210.0840-200=10.0840萬美元凈盈利10.0840-8.3333=1.7507萬美元2 2、外匯期貨的投機、外匯期貨的投機（1 1）買空）買空預測某種貨幣匯率將上升時，先買進該種貨幣的期貨合約，然預測某種貨幣匯率將上升時，先買進該種貨幣的期貨合約，然后再賣出該種貨幣的期貨合約。后再賣出該種貨幣的期貨合約

35、。例例3 3 假設假設8 8月初某投機者預測月初某投機者預測1 1個月后瑞士法郎對美元的匯率將個月后瑞士法郎對美元的匯率將上升，于是買進上升，于是買進1010份份9 9月份瑞士法郎期貨（每份合約金額為月份瑞士法郎期貨（每份合約金額為125000125000瑞士法郎瑞士法郎) )，支付保證金，支付保證金1500015000美元，成交價格為美元，成交價格為1 1瑞士瑞士法郎法郎=0.7836=0.7836美元。假如美元。假如1 1個月后瑞士法郎對美元的匯率果然上個月后瑞士法郎對美元的匯率果然上升。該投機者以升。該投機者以1 1瑞士法郎瑞士法郎=0.7962=0.7962美元拋出美元拋出1010份瑞

36、士法郎期貨，份瑞士法郎期貨，可獲得多少投機利潤？投機利潤率是多少？可獲得多少投機利潤？投機利潤率是多少？解：解：8 8月初投機者買進月初投機者買進1010份份9 9月份瑞士法郎期貨，總月份瑞士法郎期貨，總價值：價值：125000125000* *1010* *0.7836=9795000.7836=979500（美元）（美元）9 9月初投機者拋出月初投機者拋出1010份份9 9月份瑞士法郎，總價值：月份瑞士法郎，總價值：125000125000* *1010* *0.7962=9952500.7962=995250（美元）（美元）投機利潤：投機利潤：995250-979500=15750995

37、250-979500=15750（美元）（美元）投機利潤率是投機利潤率是15700/150015700/1500* *100%=105%100%=105%（2 2）賣空）賣空預測某種貨幣匯率將下跌時，先賣出該貨幣的期貨合約，然后再預測某種貨幣匯率將下跌時，先賣出該貨幣的期貨合約，然后再買進該貨幣的期貨合約。買進該貨幣的期貨合約。例例4 4假設假設6 6月初某投機者預測月初某投機者預測2 2個月后日元對美元的匯率會出現下個月后日元對美元的匯率會出現下跌，于是賣出跌，于是賣出1010份份9 9月份期貨（每份合約金額為月份期貨（每份合約金額為1250000012500000日元），日元），支付保證金

38、支付保證金1500015000美元，合約價格為美元，合約價格為1 1日元日元=0.009416=0.009416美元。美元。2 2個月個月后日元出現下跌，該投機者以后日元出現下跌，該投機者以1 1日元日元=0.009158=0.009158美元的價格買進美元的價格買進1010份份9 9月份日元期貨。試分別計算該投機者的投機利潤和利潤率。月份日元期貨。試分別計算該投機者的投機利潤和利潤率。解：解：6 6月初投機者賣出月初投機者賣出1010份份1010月份日元期貨，總價值：月份日元期貨，總價值：1250000012500000* *1010* *0.009416=11770000.009416=1

39、177000（美元）（美元）8 8月初投機者買進月初投機者買進1010份份9 9月份日元期貨，總價值：月份日元期貨，總價值：1250000012500000* *1010* *0.009158=11447500.009158=1144750（美元）（美元）投機利潤：投機利潤：1177000-1144750=322501177000-1144750=32250（美元）（美元）投機利潤率：投機利潤率：32250/1500032250/15000* *100%=215%100%=215%第二節(jié) 外匯期權一、外匯期權交易的內涵外匯期權交易的內涵二、外匯期權交易的類型二、外匯期權交易的類型股票配資軟件，

40外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！32 一、外匯期權交易的內涵一、外匯期權交易的內涵 期權也稱選擇權，是交易的買方期權也稱選擇權，是交易的買方( (或賣方或賣方) )簽定買或簽定買或賣遠期外匯合約，期權合約的買方在支付一定保險費后，賣遠期外匯合約，期權合約的買方在支付一定保險費后，可以獲得在約定的時間內按規(guī)定的價格買賣約定數量的可以獲得在約定的時間內按規(guī)定的價格買賣約定數量的某種貨幣的權利或放棄這種買賣權利的一種交易。某種貨幣的權利或放棄這種買賣權利的一種交易。 外匯期權是指買方支付給賣方一筆權利金后，賣方即付于買方外匯期權是指買方支付給賣方一筆權利金后，賣方即付于買方在

41、將來某日或之前的任何時間，按實現約定的執(zhí)行價格或協定在將來某日或之前的任何時間，按實現約定的執(zhí)行價格或協定價格買進或賣出某種貨幣的權利的合約。價格買進或賣出某種貨幣的權利的合約。當外匯市場行情對交易不利時，買方就執(zhí)行期權合約，即按合當外匯市場行情對交易不利時，買方就執(zhí)行期權合約，即按合約價格向期權賣方買進或賣出某種外匯；約價格向期權賣方買進或賣出某種外匯；當外匯市場有利于交易時，買方有權放棄期權合約，即不按合當外匯市場有利于交易時，買方有權放棄期權合約，即不按合約規(guī)定向期權賣方買進或賣出某種外匯，而是到市場上按有力約規(guī)定向期權賣方買進或賣出某種外匯，而是到市場上按有力的價格買進或賣出外匯。的價

42、格買進或賣出外匯。股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！341.交易的對象具有獨特性權利2.交易雙方的權利義務不對等3.買方需要繳納保證金4.損失額度有限 外匯期權交易的特征外匯期權交易的特征 股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！35 1. 1.標的物不同標的物不同外匯期權權利；外匯期貨外匯。 2.2.選擇權不同選擇權不同 外匯期權買方有選擇權；賣方無選擇權； 3.3.所交費用不同所交費用不同 期權交易買方交納期權費或保證金；期貨交易雙方都交納保證金，并隨時補加保證金。 匯期權與期貨交易的不同點匯期權與期貨交易的不同點股票配資軟

43、件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！36 4. 4.雙方的權利和義務不同雙方的權利和義務不同 期權合約是單向合約只賦予買方權利，賣方接受期權費后無任何權利；期貨交易簽訂的期貨合約是雙向合約雙方各享有權利并承擔義務。 5.5.風險承擔不同風險承擔不同 期權交易買方風險有限且可預測，虧損也是有限的，最多是期權費的損失。賣方風險不可預測；期貨交易雙方均承擔較大風險。股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！37 二、外匯期權交易的類型二、外匯期權交易的類型 1. 1.按權力的不同分，有看漲期權和看跌期權按權力的不同分，有看漲期權和看跌期權 （1 1

44、）看漲期權。）看漲期權?？礉q期權指期權買入方按照一定的價格，在規(guī)定的期限內享有向期權賣方購入某種商品或期貨合約的權利，但不負擔必須買進的義務?？礉q期權又稱“多頭期權”、“延買權”、“買權”。 通常是在預測外匯匯率上升，看漲期權持有通常是在預測外匯匯率上升，看漲期權持有人行使期權，以低于市場匯率的協定價格向人行使期權，以低于市場匯率的協定價格向期權賣方買進約定數量的外匯；期權賣方買進約定數量的外匯；如果日后外匯匯率下跌，看漲期權持有人可如果日后外匯匯率下跌，看漲期權持有人可放棄期權合約，損失的只是預先支付的期權放棄期權合約，損失的只是預先支付的期權費。費。股票配資軟件外

45、匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！39 例例1 1買入外匯看漲期權買入外匯看漲期權 某人2009年3月5日買進1份6月底到期的英鎊期權合約，合約的協議價格為： GBP 1 = USD 1.6000 保險費為每英鎊4美分，一份期權合約的金額為6.25萬英鎊，那么該人花2500（0.0462500）美元便買進了一種權力，即在6月底以前，無論英鎊是漲還是跌，該人始終有權按GBP1=USD1.6的價格從賣方手中買進62500英鎊。股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！40在此，買方可能出現以下四種情況：若：即期匯率協議價格 放棄期權，損失全部保險費若：協議價格即期匯率（協議

46、價格+保險費） 行使期權，追回部分或全部保險費若：即期匯率（協議價格+保險費） 行使期權，獲取利潤，上漲越多，獲利越大股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！41 （2 2）看跌期權。）看跌期權。看跌期權指期權買方按照一定的價格，在規(guī)定的期限內享有向期權賣方出售商品或期貨的權利，但不負擔必須賣出的義務。看跌期權又稱“空頭期權”、“賣權”和“延賣權”。 通常是在預測外匯匯率將下跌時，為避免外通常是在預測外匯匯率將下跌時，為避免外匯債權遭受損失而購買看跌期權。匯債權遭受損失而購買看跌期權。一旦日后外匯匯率下跌，看跌期權持有人便一旦日后外匯匯率下跌，看跌期權持有人便可行

47、使期權，即以高于市場匯率的協定價格可行使期權，即以高于市場匯率的協定價格向期權賣方賣出約定數量的外匯；向期權賣方賣出約定數量的外匯；如果日后外匯匯率上升，看跌期權持有人則如果日后外匯匯率上升，看跌期權持有人則可放棄期權合約，損失的只是預先支付的期可放棄期權合約，損失的只是預先支付的期權費。權費。股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！43 例例2 2 賣出外匯看跌期權賣出外匯看跌期權上例中英鎊看漲期權的賣方收進2500美元，無論在6月底以前英鎊匯率如何變化，買方都有權利按GBP1=USD1.6的價格出售62500英鎊給賣方。股票配資軟件外

48、匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！44賣出外匯看跌期權會出現以下三種情況賣出外匯看跌期權會出現以下三種情況：若：即期匯率協議價格 獲取部分或全部保險費收入乃至盈利若：協議價格即期匯率（協議價格+保險費） 獲取部分保險費或不虧不賺若：即期匯率（協議價格+保險費） 賣方遭受損失，兩者差額越大，其損失越大股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！45 2.2.按執(zhí)行時間不同分，有美式期權和歐式期權按執(zhí)行時間不同分，有美式期權和歐式期權 （1 1）美式期權。）美式期權。美式期權是指在到期日或到期日之前的任何一天均可以執(zhí)行的期權。 （2 2）歐式期權。）歐式期權。歐式期權是指只能

49、在到期日那天執(zhí)行的期權。股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！46例例3 3股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！47股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！48股票配資軟件外匯喊單網，職業(yè)操盤手帶你賺錢！49 三、外匯期權價格的表示三、外匯期權價格的表示兩種表示方法：兩種表示方法：以協定價格的百分比表示以協定價格的百分比表示: : 例如協定價格是例如協定價格是1 1英鎊英鎊=1.8500=1.8500美元的英鎊期權，期權費為協定美元的英鎊期權，期權費為協定價格的價格的2%2

50、%，則，則1 1英鎊的期權費為英鎊的期權費為0.0370.037美元。美元。直接以美元金額表示：直接以美元金額表示： 例如協定價格是例如協定價格是1 1英鎊英鎊=1.8500=1.8500美元的英鎊期權，期權費為美元的英鎊期權，期權費為1 1英英鎊鎊=0.037=0.037美元。美元。例例4 4 假設假設3 3月初美國某公司預計月初美國某公司預計3 3個月后要支付個月后要支付500000500000瑞士法郎的進口貨款，為防止瑞士法郎匯率瑞士法郎的進口貨款，為防止瑞士法郎匯率大幅度上升的風險，便買進大幅度上升的風險，便買進4 4份份6 6月份瑞士法郎歐式月份瑞士法郎歐式看漲期權。看漲期權。已知：

51、已知：3 3月初市場即期匯率為月初市場即期匯率為1 1美元美元=1.2400=1.2400瑞士法郎，瑞士法郎，6 6月份瑞士法郎歐式看漲期權協定價格為月份瑞士法郎歐式看漲期權協定價格為1 1瑞士法郎瑞士法郎=0.8050=0.8050美元，期權費為美元，期權費為1 1瑞士法郎瑞士法郎=0.02=0.02美元，美元，假設假設3 3個月后市場即期匯率可能出現：個月后市場即期匯率可能出現：（1 1）1 1美元美元=1.2020=1.2020瑞士法郎：瑞士法郎：（2 2）1 1美元美元=1.2750=1.2750瑞士法郎，瑞士法郎，分別計算兩種情況下該公司需支付的美元總額。分別計算兩種情況下該公司需支

52、付的美元總額。（一）看漲期權案例（一）看漲期權案例四、外匯期權應用四、外匯期權應用解：（1 1）1 1美元美元=1.2020=1.2020瑞士法郎的情況下，瑞士法郎即期匯率高于期瑞士法郎的情況下，瑞士法郎即期匯率高于期權的協定價格，公司便可執(zhí)行期權，按權的協定價格，公司便可執(zhí)行期權，按1 1瑞士法郎瑞士法郎=0.8050=0.8050美元美元的協定價格買進的協定價格買進500000500000瑞士法郎：瑞士法郎：支付美元：支付美元：500000500000* *0.8050=4025000.8050=402500（美元）（美元）支付期權費：支付期權費：500000500000* *0.02=100000.02=1