企業(yè)薪酬激勵與約束機制探討

1、LOGO3/4/2022編輯ppt13/4/2022編輯ppt2一、引言一、引言二、我國國有企業(yè)薪酬激勵方式之一二、我國國有企業(yè)薪酬激勵方式之一年薪制年薪制三、我國國有企業(yè)薪酬激勵方式之二三、我國國有企業(yè)薪酬激勵方式之二股權激股權激勵及其他方式（中長期激勵）勵及其他方式（中長期激勵）四、我國國有企業(yè)薪酬激勵方式之三四、我國國有企業(yè)薪酬激勵方式之三年金制年金制五、當前國有企業(yè)激勵與約束機制存在的問題五、當前國有企業(yè)激勵與約束機制存在的問題六、健全國有企業(yè)激勵與約束機制應著重把握的幾個方面六、健全國有企業(yè)激勵與約束機制應著重把握的幾個方面3/4/2022編輯ppt31、是深化國有企業(yè)改革的重要內容

2、2、完善的薪酬激勵與約束機制是公司治理有效性的核心和保證。3、完善的薪酬激勵與約束機制是國有企業(yè)參與市場競爭的客觀要求。（1）解決委托代理關系下利益不兼容問題（承認利益多元化，確保各方正當利益）（2）保證所有者權益最大化3/4/2022編輯ppt4 市場經濟中經理人的薪酬結構年薪（基薪+年度獎金）中長期激勵（股票期權等）福利計劃（年金制等）3/4/2022編輯ppt5美國首席執(zhí)行官薪酬結構變動美國首席執(zhí)行官薪酬結構變動福布斯福布斯20002000年年4 4月月3/4/2022編輯ppt6美國首席執(zhí)行官薪酬結構變動美國首席執(zhí)行官薪酬結構變動福布斯福布斯20002000年年4 4月月3/4/202

3、2編輯ppt7據統(tǒng)計： 年收入100萬美元以上的美國公司各層經營管理人員股票期權等長期激勵占全部薪酬的比重：最高層 65% 高級管理人員 43% 中層管理人員 27% 一般專業(yè)人員 6%3/4/2022編輯ppt83/4/2022編輯ppt9以企業(yè)的有關經營業(yè)績指標為依據，確定經營者年度薪酬的一種制度?；拘浇痫L險收入3/4/2022編輯ppt101 1、優(yōu)勢、優(yōu)勢A、可以充分體現經營者的勞動特點和價值 B、年薪結構中含有較大的風險收入，有利于加大激勵力度，使經營者憑多種要素參與企業(yè)剩余收益分配C、可為廣泛實施股權激勵創(chuàng)造基礎條件 可以把年薪收入的一部分直接轉化為股權激勵形式，又可以組合多種股

4、權激勵形式 D、激勵企業(yè)家，預防“管理腐敗”行為 2 2、缺陷、缺陷在激勵企業(yè)經營者的長期行為方面有所欠缺。只考慮了企業(yè)的年度收益，會導致企業(yè)經營管理者行為短期化 3/4/2022編輯ppt111 1、實施、實施難點難點（1）對國有企業(yè)特殊職能影響經營業(yè)績的定位和定量問題 （2）經營管理人才的市場化取向與選用標準可能存在不一致 （3）國有企業(yè)法人治理結構不完善、難以杜絕內部人控制 2 2、年薪、年薪制的局制的局限性限性（1）確定了最低的業(yè)績目標和獎金封頂的情況下，往往在計劃指標之下不會受到懲罰，計劃指標之上不會受到更多的獎勵。 （2）企業(yè)經營管理者和企業(yè)制定目標時往往將目標計劃定低，使其更易于

5、實現而掩蓋了本應該發(fā)揮的水平。 （3）每年就業(yè)績目標進行談判的普遍做法進一步削弱了獎金數量的可變性，實際上破壞了企業(yè)經營管理者和股東利益的一致性。 3/4/2022編輯ppt121、國資委成立前的做法2、國資委成立后業(yè)績考核確定年薪的基本做法3/4/2022編輯ppt13建立中長期激勵機制的必要性建立中長期激勵機制的必要性 解決國有企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的動力問題 解決國有企業(yè)經營者的短期行為問題 所有者與經營者利益不兼容問題 解決激勵與約束、風險與收入相統(tǒng)一的問題 解決要素參與分配、平衡短期分配中的利益矛盾3/4/2022編輯ppt141 1、國有企業(yè)實施股權激勵的基本構想、國有企業(yè)實施股權激勵的

6、基本構想（1）以股權激勵為杠桿，推進國有企業(yè)深化改革，完善公司治理結構，轉變經營機制，提高競爭能力。薪酬激勵制度必須與國企改革同步推進，市場化的企業(yè)市場化的薪酬。（2）原則要求：“規(guī)范起步、循序漸進、總結完善、逐步到位” 著眼增量，慎用存量（3）實施步驟先境外后境內；先上市后非上市；先多元化后全資；先試點再推開2 2、主要依據、主要依據 國有控股上市公司股權激勵實行辦法（境內）（國資發(fā)分配2006175號）國有控股上市公司股權激勵實行辦法（境外）（國資發(fā)分配20068號）3/4/2022編輯ppt153 3、股票期權（、股票期權（Stock OptionsStock Options）的含義）的

7、含義A 就是企業(yè)所有者向經營者提供的在一定期限內，按事先約定的價格購買一定數量的企業(yè)股份的權利。B 期權激勵的主要對象為企業(yè)的主要經營者和關鍵人才。這是一種使企業(yè)實現“雙贏”的激勵機制。C 期權激勵最早源于美國。 3/4/2022編輯ppt164 4、股票期權的優(yōu)點、股票期權的優(yōu)點(6(6個體現個體現) )A 使企業(yè)經營管理者報酬與企業(yè)績效緊密結合公司經營業(yè)績好公司市場價值增加 公司股票價格上漲 執(zhí)行股票期權可獲益 B 使企業(yè)經營管理者從股東價值最大化的角度進行決策 行權時購買股票而不賣出兼具雙重身份：股東和經營者C 避免企業(yè)經營管理者的過度投資，損害股東利益D 減少代理成本，解決信息不對稱問

8、題，減少監(jiān)督費用E 風險分擔 ，經營管理者負責，降低股東收益風險F 部分解決企業(yè)經營管理者的退休問題3/4/2022編輯ppt175 5、實施股權激勵的條件、實施股權激勵的條件（1）前提是股權分置改革已經完成（2）公司治理結構規(guī)范，股東會、董事會、經理層組織健全，職責明確。外部董事（含獨立董事）占董事會成員半數以上；（3）薪酬委員會由外部董事構成，且薪酬委員會制度健全，議事規(guī)則完善，運行規(guī)范；（4）內部控制制度和績效考核體系健全，基礎管理制度規(guī)范，建立了符合市場經濟和現代企業(yè)制度要求的勞動用工、薪酬福利制度及績效考核體系；（5）發(fā)展戰(zhàn)略明確，資產質量和財務狀況良好，經營業(yè)績穩(wěn)??；近三年無財務違

9、法違規(guī)行為和不良記錄。（6）證券監(jiān)管部門規(guī)定的其他條件。3/4/2022編輯ppt186 6、股權激勵計劃的主要內容、股權激勵計劃的主要內容 股權激勵計劃應包括股權激勵方式、激勵對象、激勵條件、授予數量、授予價格及其確定的方式、行權時間限制或解鎖期限等主要內容。其關鍵因素：3/4/2022編輯ppt19（1 1）關于股權授予人員范圍）關于股權授予人員范圍（定人）股權激勵對象原則上限于上市公司董事、高級管理人員以及對上市公司整體業(yè)績和持續(xù)發(fā)展有直接影響的核心技術人員和管理骨干。（2 2）關于授予價格的確定問題）關于授予價格的確定問題（定價）A 確定原則：公平市場價原則；發(fā)行價原則。B 上市規(guī)則：

10、證監(jiān)會管理辦法關于行權價格的確定方法行權價格不應低于下列價格較高者：一是股權激勵計劃草案摘要公布前一個交易日的公司標的股票收盤價；二是股權激勵計劃草案摘要公布前30個交易日內的公司標的股票平均收盤價。C 香 港：期權授予價格不低于下列三者中的最高者： a股票面值；b授予日的收市價；c授予日的前5個交易日中的平均收市價。股權激勵計劃的主要內容股權激勵計劃的主要內容3/4/2022編輯ppt20(3)(3)關于股權激勵計劃有效期及行權期限問題（定時）關于股權激勵計劃有效期及行權期限問題（定時）股權激勵計劃的主要內容股權激勵計劃的主要內容3/4/2022編輯ppt21股權激勵計劃有效期股權激勵計劃有

11、效期股權激勵計劃的有效期自股東大會通過之日起計算，一般不超過十年。在股權激勵計劃有效期內，每期股權授予方案的間隔期應在一個完整的會計年度以上。股權期權行權限制期或行權有效期股權期權行權限制期或行權有效期授予股票期權或股票增值權，均應設置行權限制期和行權有效期，并按設定的時間表分批行權：a行權限制期為股權自授予日（授權日）至股權生效日（可行權日）止的期限。行權限制期原則上不得少于2年，在限制期內不可以行權。b行權有效期為股權生效日至股權失效日止的期限，由上市公司根據實際確定，但不得低于3年。在行權有效期內原則上采取勻速分批行權辦法。超過行權有效期的，其權利自動失效，并不可追溯行使。3/4/202

12、2編輯ppt22（4 4）關于股權授予總量及其股份來源）關于股權授予總量及其股份來源( (定量定量) ) 0.1%10% 1 30股權激勵計劃的主要內容股權激勵計劃的主要內容股權授予總量：（不得超過公司股本總額的10%10%）股份來源：向激勵對象發(fā)行股份、回購股份及法律、行政法規(guī)允許的其他方式確定，不得由單一國有股股東支付或無償量化國有股權。不得由單一國有股股東支付或無償量化國有股權。關于激勵對象個體授予總量要求關于激勵對象個體授予總量要求高管人員薪酬結構的原則規(guī)定高管人員薪酬結構的原則規(guī)定股權激勵對象長期激勵預期價值（或收益）占年薪酬總體水平的比重原則上控制在3030以內。3/4/2022編

13、輯ppt23海信集團實施期權激勵試點的案例海信集團實施期權激勵試點的案例3/4/2022編輯ppt24以股票為基礎的股權激勵1、股票期權 2、期股 其他激勵模式3、MBO（management buy-out）管理層收購4、股轉債3/4/2022編輯ppt25（1 1）概念）概念期股是指企業(yè)出資者同經營者協(xié)商確定股票價格，在任期內由經營者以各種方式（個人出資、貸款、獎勵部分轉化等）獲取適當比例的本企業(yè)股份。在兌現前，期股只有分紅等部分權利，股票收益將在中長期兌現的一種激勵方式。（2 2）期股的特點）期股的特點A 股票來源多種多樣，既可以通過個人出資購買，也可以通過貸款獲得，還可以通過年薪收入（

14、或特別獎勵）中的延遲支付部分轉化而成 B 股票收益將在中長期兌現，可以是任期屆滿或任期屆滿后若干年一次性兌現，也可以是每年按一定比例勻速或加速兌現。 3/4/2022編輯ppt26(3)(3)期股的優(yōu)點期股的優(yōu)點A 經營者的股票收益難以在短期內兌現，股票的增值與企業(yè)資產的增值和效益的提高緊密聯(lián)系起來，這就促使經營者將會更多地關注企業(yè)的長遠發(fā)展和長期利益，從而在一定程度上解決了經營者的短期行為。 B 經營者的股票收益中長期化，使經營者的利益獲得也將是漸進的、分散的。克服由于一次性重獎使經營者與員工收入差距過大所帶來的矛盾。C 可有效解決經營者購買股票的融資問題。(4)(4)海信、雙星案例分析海信

15、、雙星案例分析3/4/2022編輯ppt27（1 1）概念）概念（2 2）MBOMBO的優(yōu)點的優(yōu)點（3 3）MBOMBO實施后對企業(yè)經營產生的影響實施后對企業(yè)經營產生的影響（4 4）從萬方實業(yè)公司改制失敗說起）從萬方實業(yè)公司改制失敗說起（5 5）MBOMBO多種形式的探討多種形式的探討（6 6）MBOMBO后的思考后的思考 形式形式之一：購一賒二之一：購一賒二形式之二：四個一塊形式之二：四個一塊形式之三：委托持股形式之三：委托持股3/4/2022編輯ppt28（1 1）概念）概念MBO (management buy-out)是杠桿收購（LBO）的一種，是指公司的經理層利用借貸所融資本或股權交

16、易收購本公司的一種行為。通過MBO，企業(yè)的經營者同時成為了企業(yè)的所有者，實現了所有權與經營權的統(tǒng)一。（2 2）MBOMBO的優(yōu)點的優(yōu)點A 糾正現代企業(yè)制度中委托-代理成本過高狀況，可以有效的解決現代企業(yè)中代理成本過高、經理層存在“道德風險”等問題。B 可以實現所有權與經營權的統(tǒng)一，其經營業(yè)績與其報酬直接掛鉤，企業(yè)的特定控制權、剩余控制權和剩余索取權全部歸管理者所有，可以在最大限度上激勵管理者。C 管理者擁有絕對比例的剩余控制權和剩余索取權，自發(fā)地促使管理者強化自我約束。3/4/2022編輯ppt29(3)MBO(3)MBO實施后對企業(yè)經營產生的影響實施后對企業(yè)經營產生的影響A MBO式的改制，

17、是一場革命性的變革，將從根本上改變企業(yè)的性質，會對我們的行為方式和個人利益產生強烈的沖擊。B MBO后的企業(yè)不同于國有企業(yè)，也不同于一般私營企業(yè)。MBO后的企業(yè)是精英群體集體所有，集體負責。經營群體要負起企業(yè)老板的全部責任。C MBO的實施，使每一個擁有股權的經營者，都有義務積極主動地研究公司面臨的問題和困難、思考公司的發(fā)展與未來，參與公司的重大決策。這種義務，使已經習慣了國有企業(yè)工作方式的人們，面臨著前所未有的責任與能力的雙重挑戰(zhàn)，與一部分人把持股當作分配改革利益，享受改革成果的輕松心態(tài)形成了鮮明的反差。3/4/2022編輯ppt30長期虧損、資不抵債、瀕臨破產經營者職工整體買斷改制政策不配

18、套、不完善，深層次矛盾凸現改制撤回，恢復原集體性質前身為時裝廠，1956年建廠，屬于集體企業(yè)，擁有職工與股東315人，離退休職工276人。1998年3月，經市體改委批準，由職工整體買斷，注冊資本60萬元，經營層及職工均有股份，股份沒有大的差別。改制時，買斷的資產為負數，即-663萬元，承擔歷史債務1300萬元，并接受了全體在職職工358人和退離休職工271人。1999年下半年以來，由于改制政策不配套、不完善，企業(yè)改制前歷史債務和人員安置等深層次矛盾逐漸反映出來，形成改制企業(yè)自身無法解決的問題。改制后的新公司在艱難運行了2年后，即2000年6月，公司不得不進行體制上的調整，由公司多方籌集資金回購

19、了全部個人股權60萬元，并恢復了原企業(yè)的集體性質。(4) (4) 從萬方實業(yè)公司改制失敗說起從萬方實業(yè)公司改制失敗說起3/4/2022編輯ppt31 改制后，除上述歷史債務、人員安置以及沒有及時進行結構調整三大困難和原因之外，也有企業(yè)雖然改制了，但經營層與一般職工的股份較為平均，職工沒有從根本上轉變觀念，形成了新的“集體大鍋飯”企業(yè)的原因，如果沒有真正從根本上解決好機制問題，企業(yè)也難以生存和發(fā)展。萬方改制分析萬方改制分析3/4/2022編輯ppt32形式形式之一：購一賒二之一：購一賒二形式之二：四個一塊形式之二：四個一塊形式之三：委托持股形式之三：委托持股3/4/2022編輯ppt33何謂何謂

20、“購一購一賒二賒二”國有企業(yè)改制退出時，經批準，可以將已作必要扣除后的國有凈資產按照責任大小，全部或部分向企業(yè)高級管理人員、科技骨干、經營骨干出售。凈資產出售時可按1:2的比例（購一賒二）用現金購股，未支付現金的股份，持股者擁有收益權和表決權，無所有權。賒股的還款期限最高不超過五年，期間的收益要優(yōu)先用于還款?？刹僮餍钥刹僮餍耘cMBO相比，購一賒二的辦法，更具有現實性和可操作性，大大減輕了經營層購股壓力，進一步加快了經營層持大股的進程。正如前述，由于在國有體制的框架下，國企經營層的價值沒有得到充分體現，經濟收入與其所付出的勞動相比差距甚遠，沒有能力也不可能傾其家資一次性購買相對于收入的巨額國有凈

21、資產或股權，因此，“購一賒二”較為妥善地解決了經營層購股的壓力和積極性問題。 3/4/2022編輯ppt34利利在實施了“購一賒二”后，企業(yè)的明顯變化是體制和機制上的變化，有了體制和機制上的創(chuàng)新，企業(yè)存在的深層次可以逐步得到解決，企業(yè)逐漸進入良性循環(huán)。弊弊但是，改制后的新企業(yè)資本金中并沒有較多新增的現金流入，企業(yè)生產經營中的資金運籌的結構不能很快得到改善。問問另外，受企業(yè)潛在的多種問題的影響，也不能保證企業(yè)一定能夠快速發(fā)展，反之，沒有好的體制和機制相適應，要取得快速發(fā)展也是不可能的?？乜禺斎唬洜I層所賒股份，可以實行托管和監(jiān)控，保留最終控制和索取權，在不能順利實現退出時，通過轉讓可以重新選擇其

22、他經營者。 “購一賒二購一賒二”后的簡要分析后的簡要分析3/4/2022編輯ppt35概況豐衣公司的母體是原國有紡織器材廠，由于歷史債務包袱重、富余人員多、產品單一等原因，企業(yè)不能適應激烈的市場競爭，長期處于虧損狀態(tài)。為徹底擺脫困境，紡織器材廠以新上項目設備等優(yōu)勢資產作為出資，積極吸納內部職工出資入股，與紡織總公司的出資一起共同組建了豐衣紡織器材有限責任公司。 調整根據青政發(fā)（2002）45號文件精神，原母體企業(yè)紡織器材廠，將其所占經營性土地納入市土地儲備，以土地變現收入分流安置了職工，并清償了職工的各項欠薪欠費。紡織器材廠現已經成一個“殼”體企業(yè)，等待時機再加以整體調整。 案例案例 豐衣紡織

23、器材公司實施豐衣紡織器材公司實施“購一賒二購一賒二”的改制情的改制情況況 股本結構從股本結構上可以看出，豐衣公司仍然是國有控大股的企業(yè)，可以說還是個國有企業(yè)。 3/4/2022編輯ppt36案例案例 豐衣紡織器材公司實施豐衣紡織器材公司實施“購一賒二購一賒二”的改制情況的改制情況 退出按照中央、省市的有關精神，豐衣公司屬于必須盡快從國有中改制退出的企業(yè)，為加快其改制退出，我們采取了股權轉讓的方式退出，即紡織器材廠將持有的豐衣器材公司中60.53的股權339萬股全部退出，以經資產評估后的每股凈資產0.78元的價格，分別轉讓給內部職工271萬股、紡織總公司68萬股。新股本結構3/4/2022編輯p

24、pt37案例案例 豐衣紡織器材公司實施豐衣紡織器材公司實施“購一賒二購一賒二”的改制情況的改制情況 做法效果目前，豐衣公司中原紡織器材廠的國有股權轉讓過程中的國有股權處置、產權交易和工商變更注冊等各項工作已經全部結束。改制后，經營層對公司未來的發(fā)展非常有信心，企業(yè)的職工情緒穩(wěn)定，并普遍認同了“購一賒二”的政策。近期企業(yè)生產任務飽滿、經營供銷兩旺，公司也已作出規(guī)劃，將進一步健全法人治理結構，完善激勵機制和約束機制，擴大優(yōu)勢產品異型鋼筘的生產能力，不斷提高市場占有率，盡快做大做強拳頭產品鋼絲圈，力爭在三年內效益翻一番。 說明由于原紡織器材廠還有在短時間內無法分流安置的職工（如公傷、長病等）及其他遺

25、留問題，必須由豐衣公司來管理，因此，暫時保留了紡織總公司所持有的30%的國有股份，待紡織器材廠的問題得到徹底解決后，繼續(xù)按照相關政策，通過股權轉讓，使豐衣公司中的國有股份全部退出。在豐衣紡織器材公司的成功改制中，既參照了MBO的方式，實施了“購一賒二”的政策，避免了形成平均持股新的大鍋飯體制，又按照45號文件精神，基本解決了母體企業(yè)紡織器材廠的主要問題，實現了穩(wěn)定和發(fā)展的相互協(xié)調，為老國有企業(yè)的調整改革與生存發(fā)展，探討出了一條可供借鑒的成功之路。在將紡織器材廠國有股轉讓給內部職工過程中，我們本著鼓勵經營者、技術骨干持大股，以及建立全新的激勵機制的原則，對主要經營者實行了“購一賒二”的政策，具體

26、做法是：向主要經營者董事長兼總經理轉讓股份112萬元，占總股本的20，其中董事長兼總經理本人以現金認購股份37.3萬股、賒購股份74.7萬股；對管理、技術骨干實行了“購一賒一”的政策，轉讓股份共計38萬股，占總股本的6.78，其中以現金認購股份19萬股，賒購股份19萬股。 3/4/2022編輯ppt38“四個一四個一塊塊” 模模式式 就是“購一塊、賒一塊、期一塊、虛一塊”，即綜合多種股權激勵方式，加大經營管理層和技術管理骨干的股權分配力度，充分調動他們參與改革和推動企業(yè)發(fā)展的積極性。 “購一塊購一塊” 以現金的方式，直接購買一部分股權 “賒一塊賒一塊” 按照目前政府政策，依據一定的比例，在“購

27、一塊”的基礎上“賒一塊” “期一塊期一塊” 借鑒當代現代企業(yè)中常用方式給予經營管理層一定的“股權期權”，在未來期限內，期權持有者可以行權，也可以放棄 “虛一塊虛一塊” 探討在薪酬激勵措施的基礎上，改變薪酬激勵方式，以分紅的方式，體現對經營管理層的獎勵，把經營收益和股權收益結合起來 3/4/2022編輯ppt39案例：頤中（青島）實業(yè)有限公司改制方案案例：頤中（青島）實業(yè)有限公司改制方案 頤中（青島）實業(yè)有限公司是在集體企業(yè)金葉總公司及其所屬七家公司的基礎上組建起來的有限責任公司，總股本為6000萬元，其中金葉總公司出資額為5000萬元，占總股本的83.33%金葉煙草運輸公司出資額為1000萬元

28、，占總股本的16.67%。自1995年組建至今，實業(yè)公司經歷了高速成長的歷程。截止到2002年12月31日，公司總資產5.5億元，總負債2.3億元，凈資產3.2億元；目前實業(yè)公司的參控股企業(yè)達到了17家，跨建材、機械、商貿、房地產等多個行業(yè)。概況概況存 在存 在問題問題由于集體企業(yè)的固有特性，目前企業(yè)的內部經營機制不能完全適應激烈的市場環(huán)境；盡管經過了1999年的產權界定，實業(yè)公司的集體資產所有者仍然缺位，所有者對公司經營的關切度和參與度不高，仍然存在“大鍋飯”現象。主要體現三個方面：（1）經營機制不能完全適應市場的激烈競爭，體制上無法保證股東真正為實業(yè)公司的經營及長遠發(fā)展負責。（2）對外投資

29、的投資回報不理想。（3）對煙草主業(yè)的依賴程度過高，缺乏市場競爭的意識。3/4/2022編輯ppt40案例：頤中（青島）實業(yè)有限公司改制方案案例：頤中（青島）實業(yè)有限公司改制方案 “購買一塊購買一塊” 在激勵對象被聘任時參照每股凈資產值確定約定價格購買一定數量的股權，在任職期間享有所有權、表決權和分紅權。同時規(guī)定激勵對象在持有期內不得出售、轉讓。持有期后，激勵主體將按照一定價格回購股權。 “賒購一塊賒購一塊” 在激勵對象被聘任時參照每股凈資產值確定約定價格賒一定數量的股權，并約定付款時間。在付款期到期前享有表決權和分紅權，管理者所取得的股權分紅優(yōu)先用于購買賒購股權，賒購期結束后，未付清款項的股權

30、不再享有分紅權和表決權，支付款項的股權的權利與約束與購買股權相同。 “ 期 股 一期 股 一塊塊” 按被聘任時所約定的價格，授予激勵對象在約定時間內，購買一定額度股權的權利。激勵對象股權激勵的每年全部分紅優(yōu)先用于購買此部分股權，不足部分到期可以選擇行使或放棄這個權利。付足款項的股權享有與購買的股權相同的權利和義務。 “虛擬分紅一塊虛擬分紅一塊” 對于這些股權，激勵對象沒有所有權、表決權，但依據行權約束享有分紅權，這樣將激勵對象在任職期間的收益與股東收益相聯(lián)系。持有期結束后，激勵主體將收回這部分股權。（需要說明的是，目前這種名義上的股權不能作為股本金注冊，在這里只是在經營狀況較佳的情況下作為獎勵

31、的一種依據。） 3/4/2022編輯ppt41何謂何謂“委委托持股托持股”所謂“委托持股”（或稱作信托式管理），是指公司為避免股份過于分散，影響公司的重大經營決策和管理，眾多持股職工將其所持有的股份以協(xié)議（或信托）的方式委托給少數持股經營層持有，并簽訂“股份委托協(xié)議”，委托人只享有分紅權，沒有表決權，保留所有權，不再直接參與公司的經營決策和管理，受托人即經營層擁有更多的股份，從而達到打破權益大鍋飯、優(yōu)化股權結構、提高經營管理效率的目的。 簡要分析簡要分析在國企改制退出時，按照有關政策，職工通過置換國有企業(yè)職工身份而人人都擁有了企業(yè)股份，使股份過于分散，進而降低了公司決策效率，不利于把握市場機遇

32、。市政府關于進一步推進國有企業(yè)產權制度改革的意見（青政發(fā)（2002）78號文件）中指出，“可以試行企業(yè)內部委托持股制度，由職工本人自愿，簽訂協(xié)議經公證后，將個人所有股份委托他人持股”。“委托持股”的實際上也是“優(yōu)先股”的一種形式。3/4/2022編輯ppt42案例案例 青紡聯(lián)公司的青紡聯(lián)公司的“委托持股委托持股”方案方案概況概況作為以國際貿易為主的貿易性公司，國際貿易人才是生力軍，人具有決定性因素。因此，如何吸引和留得住人才是貿易性公司生存的根本。某國際貿易公司已經在原有國有企業(yè)的基礎上改制而來，但是由于人員比較多、歷史較長，形成了人人持股、且股份較為分散的局面。 股本股本公司的總股本為780

33、萬元，其中職工持股會代表內部職工的出資額為624萬元，占總股本的80%，國有法人的出資額為156萬元，占總股本的20%；現有在職職工130人（其中經營層及骨干約有30人），退離休職工80余人。由于歷史等原因，擬保留國有法人股。為了進一步規(guī)范公司運作，發(fā)揮經營層及骨干的積極性，公司擬在職工股東中實行“委托持股”制度。 3/4/2022編輯ppt43案例案例 青紡聯(lián)公司的青紡聯(lián)公司的“委托持股委托持股”方案方案做法做法公司經過充分醞釀，按照經營業(yè)績和管理水平，初步確定了包括經營層在內的27名骨干作為備選受托人，并劃定了各自能夠接受委托的股份數額，主要經營者及骨干的股份，加上受托股份擁有控股地位。其

34、他沒有被確定為備選受托人的職工股東，作為委托人，自愿選擇受托人，簽訂“股份委托協(xié)議”，委托人享有其相應股份的紅利或固定回報；非備選股東不愿意委托的股東，可以選擇股權轉讓退出，由公司回購或其他股東購買。通過“委托持股”制度，實現股權向經營層和骨干集中。 比較比較這種“委托持股”與作為國有資產擁有者與經營層的經營管理的“委托代理”關系有著本質不同。前者，資產關系十分明確，而后者出現了“出資人缺位”、資產沒有實現“人格化”。在國有企業(yè)改制退出中，國有股份應采取多種形式，參照MBO落實到經營層身上。 3/4/2022編輯ppt44（6 6）MBOMBO后的思考后的思考 思 想 觀 念思 想 觀 念上的

35、思考上的思考 實施MBO后的企業(yè)，不同于一般的“個體戶”，也不同于國有企業(yè)，它擁有全新的體制和機制。從思想觀念的變化上，應是經營群體責任的加重；同時，使每一個擁有股權的經營者，都有義務積極主動地研究公司面臨的問題和困難、思考公司的發(fā)展與未來，參與公司的重大決策。經營群體面臨的將是責任與能力的雙重壓力，也必然地促使其必須站在企業(yè)的發(fā)展、自身的利益的角度上，調整和變革經營思路、管理理念。如何將由此而產生動力凝聚起來，是經營層團隊必須思考的問題。 探索探索MBOMBO式 的 管式 的 管理模式理模式形成各層面的戰(zhàn)略管理體系培育最有競爭力的管理團隊強化內外資源整合職能，解決戰(zhàn)略實施中的突出問題建立與戰(zhàn)

36、略實施效果相聯(lián)系的動態(tài)考核體系凝煉凝煉MBOMBO后的企業(yè)后的企業(yè)文化文化 企業(yè)文化是企業(yè)發(fā)展的精神支柱和動力源泉，實施MBO后，應嚴格防止公司的弱視企業(yè)文化的建設，這里的企業(yè)文化不是 “文娛活動”，它是經營團隊長期奮斗、凝煉出的推動企業(yè)不斷發(fā)展的內在精神；必須凝煉和形成公司自身較強凝聚力和向心力的企業(yè)文化，以文化不斷地錘煉企業(yè)，推動企業(yè)發(fā)展；也應防止過度“群言堂”和新型“一言堂”管理的傾向。 3/4/2022編輯ppt45其他股權激勵方式，如股轉債等3/4/2022編輯ppt46（一）2000年，國務院頒布的關于完善城鎮(zhèn)社會保障體系的試點方案明確規(guī)定：“有條件的企業(yè)可以為職工建立企業(yè)年金，并

37、實行市場化運營和管理?！?（二）依據：企業(yè)年金試行辦法和企業(yè)年金基金管理試行辦法 3/4/2022編輯ppt47項目項目基本養(yǎng)老基本養(yǎng)老保險保險 企業(yè)年金企業(yè)年金 覆蓋面 廣泛 狹窄很多 保障范圍 主要指向跨國公司、大中型企業(yè)、高新技術等效益比較好的產業(yè)。（小型工業(yè)企業(yè)、商業(yè)、服務業(yè)及低收入者大都未在保障之列）設立 可由單個企業(yè)設立，也可由多個企業(yè)甚至在行業(yè)范圍內共同設立。 作用 作為一項延遲發(fā)放的內部福利，誘導這些企業(yè)的職工，尤其中、高級職工忠實地為企業(yè)服務直到退休 企業(yè)內部覆蓋范圍更加向企業(yè)的高收人員工和有工會組織的大公司員工傾斜，是一種忠誠的激勵機制。 強制性強遠不及基本養(yǎng)老保險（三）與

38、企業(yè)基本養(yǎng)老計劃的比較（三）與企業(yè)基本養(yǎng)老計劃的比較3/4/2022編輯ppt48（四）基本框架:“繳費確定型”的完全積累制。 （五）主要意義： 在我國，實行企業(yè)年金，對于企業(yè)有著積極意義，如改善員工薪酬結構，妥善解決員工退休后的生活保障；優(yōu)化人力資源管理，實施人才發(fā)展戰(zhàn)略；改進企業(yè)文化，增強企業(yè)凝聚力；利用年金稅收優(yōu)惠降低企業(yè)稅收成本；有利于保障經營者退休后的收益。3/4/2022編輯ppt49（一）年薪制存在的問題（一）年薪制存在的問題沒有從根本上解決沒有從根本上解決國有企業(yè)經營者的激勵問題國有企業(yè)經營者的激勵問題（二）股權激勵存在的一些問題（二）股權激勵存在的一些問題3/4/2022編輯ppt501 1、實施主體缺位、實施主體缺位董事會制度尚未真正建立和健全；內部董事或董事長與總經理“一肩挑”；行政任命制行政任命制2 2、缺乏有效的人力資源市場