對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備情況的分析

1、對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備情況的分析 學(xué) 院：經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 專(zhuān) 業(yè)：07經(jīng)濟(jì)學(xué) 指導(dǎo)老師：李寶揚(yáng) 組 員：沈建忠、沈蓮英、賀潔2010年5月對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備情況的分析摘要：中國(guó)目前擁有世界上最大規(guī)模的外匯儲(chǔ)備。改革開(kāi)放30年中國(guó)的外匯儲(chǔ)備從全球末席一路沖到全球首席，但隨之而來(lái)的有卻是一系列的問(wèn)題。近年來(lái)關(guān)于我國(guó)外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)的問(wèn)題引起了社會(huì)各方面越來(lái)越多的關(guān)注，盡管在對(duì)竟產(chǎn)生的影響上還存在爭(zhēng)議，但是外匯儲(chǔ)備規(guī)模偏高已經(jīng)基本成為共識(shí)。關(guān)鍵詞：外匯儲(chǔ)備；中國(guó)；農(nóng)業(yè)；影響；對(duì)策一、中國(guó)外匯儲(chǔ)備情況改革開(kāi)放以來(lái)，隨著我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往的廣度與深度的不斷拓展，外匯儲(chǔ)備規(guī)模也隨之相應(yīng)地發(fā)生著巨大的變化。1996年11月

2、，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備首次突破1000億美元。5年后，這一數(shù)字才翻了一番達(dá)到2000億美元。此后，中國(guó)外匯儲(chǔ)備增速加快，在2006年年底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備首次突破1萬(wàn)億美元大關(guān)時(shí)。2010年3月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為24470.84億美元1。（一）外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)經(jīng)歷的四階段改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)經(jīng)歷了四個(gè)階段，分別是1978年至1993年規(guī)模較小階段，1994年至1997年較快增長(zhǎng)階段，1998年至2000年緩慢增長(zhǎng)階段以及2001年至今的大幅度快速增長(zhǎng)階段。1978年至1993年國(guó)家外匯儲(chǔ)備情況（億美元）資料來(lái)源：國(guó)家外匯管理局1993年至1997年國(guó)家外匯儲(chǔ)備情況（億美元）資料來(lái)源：國(guó)家外匯管

3、理局1998年至2000年國(guó)家外匯儲(chǔ)備情況（億美元）資料來(lái)源：國(guó)家外匯管理局2001年至2010年國(guó)家外匯儲(chǔ)備情況（億美元）資料來(lái)源：國(guó)家外匯管理局（二）外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)中國(guó)人民銀行并不公布我國(guó)外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)，但據(jù)估計(jì)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備總余額的 70%左右為美元資產(chǎn)，20%左右為歐元資產(chǎn)，其余是包括英鎊、日元和韓元在內(nèi)的其他貨幣資產(chǎn)。資料來(lái)源：IMF COFER數(shù)據(jù)庫(kù)二、外匯儲(chǔ)備激增的原因從經(jīng)濟(jì)金融學(xué)理論來(lái)說(shuō)，外匯儲(chǔ)備是指一國(guó)貨幣當(dāng)局所持有的、可以用于對(duì)外支付的國(guó)外可兌換貨幣。一般來(lái)講，一國(guó)的外匯儲(chǔ)備的增加通常是在國(guó)際收支平衡表中經(jīng)常項(xiàng)目收支順差大于資本項(xiàng)目逆差或者資本項(xiàng)目的收支順差大于經(jīng)常項(xiàng)目

4、收支逆差或者經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目同時(shí)出現(xiàn)雙順差的情況下而形成的。筆者認(rèn)為，中國(guó)在較短的時(shí)間內(nèi)能夠積聚規(guī)模龐大的外匯儲(chǔ)備，關(guān)鍵的原因在于以下幾個(gè)方面： （一）國(guó)際收支出現(xiàn)持續(xù)的“雙順差” 國(guó)際收支持續(xù)出現(xiàn)的雙順差是導(dǎo)致中國(guó)外匯儲(chǔ)備快速增加的直接原因。在經(jīng)常項(xiàng)目方面，中國(guó)自1994年以來(lái)就一直保持經(jīng)常項(xiàng)目的貿(mào)易順差，中國(guó)之所以能夠在經(jīng)常項(xiàng)目保持持續(xù)的順差主要受兩方面因素影響，一是勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)長(zhǎng)期以來(lái)相對(duì)明顯促使勞動(dòng)密集型產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力較高，加工貿(mào)易得到了快速的發(fā)展，有力地推動(dòng)了中國(guó)出口規(guī)模的快速增長(zhǎng)。二是人民幣匯率長(zhǎng)期低估進(jìn)一步降低了廠商生產(chǎn)成本，有效的提高了中國(guó)制成品在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，

5、國(guó)際市場(chǎng)對(duì)中國(guó)出口產(chǎn)品的需求旺盛，造成中國(guó)出口產(chǎn)品持續(xù)快速增長(zhǎng)為中國(guó)積累了大量的貿(mào)易順差，直接推動(dòng)了外匯儲(chǔ)備的快速攀升。在資本項(xiàng)目方面，中國(guó)從上世紀(jì)90年中期以來(lái)，一方面隨著開(kāi)放程度的不斷擴(kuò)大和投資環(huán)境的日益完善，加上一直采取積極的政策鼓勵(lì)外商直接投資，吸引了大量的跨國(guó)投資企業(yè)進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，外資的大量進(jìn)入不僅直接推動(dòng)了外匯儲(chǔ)備規(guī)模的提升。 中國(guó)歷年進(jìn)出口貿(mào)易情況資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局（二）人民幣升值預(yù)期的助推作用 近年來(lái)， 我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)一直處于快速發(fā)展之中， 生產(chǎn)率和產(chǎn)品質(zhì)量有了較大提高， 產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力穩(wěn)步提高， 國(guó)際收支持續(xù)出現(xiàn)雙順差， 國(guó)際上形成了人民幣匯率升值的強(qiáng)烈預(yù)期，導(dǎo)致國(guó)際

6、套匯資本大量流入， 特別是國(guó)際熱錢(qián)和國(guó)際游資也紛紛通過(guò)虛假貿(mào)易和投資將資本轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)， 因此人民幣升值不僅沒(méi)有有效的抑制外匯儲(chǔ)備的增加，反而對(duì)外匯儲(chǔ)備的激增產(chǎn)生了推波助瀾的作用。數(shù)據(jù)顯示，自2005年人民幣匯改以來(lái)，至少有超過(guò)萬(wàn)億美元的投機(jī)熱錢(qián)流入中國(guó)，絕大多數(shù)流入了股市和樓市。中國(guó)接近2.5萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備，至少有一半是熱錢(qián)。（三）外匯管理制度缺陷和政策導(dǎo)向誤區(qū) 從外匯管理制度來(lái)看，1994年我國(guó)施行了外匯管理體制改革：人民幣官方匯率與外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率并軌，建立以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度，由于1997 年亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)，人民幣匯率遭遇了強(qiáng)烈的貶值壓力，

7、為維持人民幣匯率的穩(wěn)定，人民幣匯率制度安排被迫偏離了“有管理的浮動(dòng)匯率制度”的設(shè)計(jì)初衷。人民幣匯率制度逐漸成為變相的“釘住美元的固定匯率制度”。除了外部的影響之外，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)政策和戰(zhàn)略中的失誤或偏差， 導(dǎo)致人民幣匯率形成機(jī)制的扭曲，其顯著特點(diǎn)為銀行結(jié)售匯的強(qiáng)制性與銀行間外匯市場(chǎng)的封閉性。在這種制度框架下， 強(qiáng)制性結(jié)售匯的實(shí)施、經(jīng)常項(xiàng)目可兌換以及中央銀行對(duì)外匯指定銀行外匯頭寸額度控制，銀行、企業(yè)與居民都不能意愿地持有外匯， 而中央銀行則以國(guó)家外匯儲(chǔ)備的形式持有相當(dāng)數(shù)量的外匯。這種狀況必然造成我國(guó)外匯儲(chǔ)備持續(xù)超速增加。從政策導(dǎo)向來(lái)看，在對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的基本功能作用的認(rèn)識(shí)上，長(zhǎng)期以來(lái)存在著一些

8、誤區(qū)，例如外匯儲(chǔ)備等于經(jīng)濟(jì)實(shí)力、夸大外匯儲(chǔ)備功能、為儲(chǔ)備而儲(chǔ)備等，也都在很大程度上推動(dòng)了我國(guó)外匯儲(chǔ)備的快速增長(zhǎng)。三、巨額外匯儲(chǔ)備的利弊（一）有利方面從傳統(tǒng)的角度來(lái)看，外匯儲(chǔ)備可以起到調(diào)解短期國(guó)際收支不平衡，并可防止金融市場(chǎng)波動(dòng)。充足的外匯儲(chǔ)備對(duì)于增強(qiáng)國(guó)家清償能力、提高國(guó)內(nèi)人民幣信心、應(yīng)付可能的金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融安全有著重要的作用。龐大的外匯儲(chǔ)備，表明中國(guó)已經(jīng)擺脫了外匯缺口的制約，而這是約束絕大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的桎梏；同時(shí)表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)抵御外來(lái)沖擊(如投機(jī)性貨幣攻擊)的能力很強(qiáng)。（二）負(fù)面效應(yīng) 巨額的外匯儲(chǔ)備有利于維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全，維持匯率穩(wěn)定，增強(qiáng)國(guó)際清償力， 維護(hù)國(guó)家和企業(yè)的對(duì)外

9、信用水平，其在給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)動(dòng)力的同時(shí)，也存在著巨大的負(fù)面影響。其一，過(guò)萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備使中國(guó)資本無(wú)法分享國(guó)內(nèi)的投資收益，卻使美國(guó)人能夠低成本地使用中國(guó)資本。而中國(guó)正是支撐美國(guó)赤字最主要的力量。其二，巨額外匯儲(chǔ)備不僅加劇了流動(dòng)性過(guò)剩，還使中國(guó)的貨幣政策失去獨(dú)立性。目前的外匯管理體制下，貿(mào)易順差及資本項(xiàng)目順差最終都轉(zhuǎn)換為央行的外匯儲(chǔ)備，央行相應(yīng)地必須向各外匯指定銀行支付對(duì)應(yīng)的人民幣導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣激增。其三，巨額外匯儲(chǔ)備特別是以美元形式存在的外匯儲(chǔ)備中，使得央行資產(chǎn)貶值的風(fēng)險(xiǎn)大大加大了。在最近的幾年中美元持續(xù)貶值，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備相對(duì)應(yīng)也有很大的縮水。四、解決對(duì)策總之，外匯儲(chǔ)備規(guī)模應(yīng)是適度的，并非越

10、多越好，我們要充分認(rèn)識(shí)到外匯儲(chǔ)備的快速增長(zhǎng)給經(jīng)濟(jì)帶了來(lái)的負(fù)面影響，為適當(dāng)?shù)乜刂破湓鲩L(zhǎng)規(guī)模，可采取如下對(duì)策：（一）增加進(jìn)口，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整鼓勵(lì)商業(yè)銀行增加對(duì)企業(yè)的美元貸款，支持國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)口先進(jìn)的技術(shù)、設(shè)備，并加強(qiáng)與國(guó)外企業(yè)的技術(shù)開(kāi)發(fā)與合作，推動(dòng)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與升級(jí)。（二）實(shí)行意愿結(jié)售匯，完善人民幣匯率的決定基礎(chǔ)要進(jìn)一步放寬對(duì)經(jīng)常項(xiàng)下的外匯限制，包括對(duì)旅游、留學(xué)等外匯匯兌的限制，逐步取消強(qiáng)制性的銀行結(jié)售匯制度，實(shí)行意愿結(jié)售匯，完善人民幣匯率的決定基礎(chǔ)。（三）逐步放松資本項(xiàng)目的管制，允許居民對(duì)外投資放松資本項(xiàng)目的管制即主要是指逐步減少資本流出的選擇，以鼓勵(lì)更多的本國(guó)企業(yè)對(duì)外投資，這實(shí)際上意味

11、著我國(guó)的海外資產(chǎn)在政府與私人部門(mén)之間發(fā)生了一定的轉(zhuǎn)換，這種轉(zhuǎn)換不僅有利于減少政府所承擔(dān)的外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)，而且還有利于提高國(guó)民收益。（四）加強(qiáng)國(guó)際貨幣合作，簽定區(qū)域性的多邊貨幣互換協(xié)議從某種意義上來(lái)說(shuō)，緊密的國(guó)際貨幣合作，可以大大減少一國(guó)外匯儲(chǔ)備的持有量。因?yàn)?，一方面簽定有區(qū)域貨幣合作的成員國(guó)之間的雙邊貿(mào)易，可以減少為平衡貿(mào)易收支而持有的外匯儲(chǔ)備；另一方面還可通過(guò)貨幣互換對(duì)區(qū)域內(nèi)發(fā)生短期對(duì)外支付困難的成員國(guó)進(jìn)行融資，這也相應(yīng)減少了為防范金融危機(jī)或突發(fā)事件而持有的外匯儲(chǔ)備水平。所以，區(qū)域貨幣合作能夠有效地降低發(fā)展中國(guó)家成員國(guó)外匯儲(chǔ)備的持有水平。參考文獻(xiàn)：1 吳念魯. 加強(qiáng)中國(guó)外匯儲(chǔ)備管理的探討J. 國(guó)際金融研究. 2003 7:57-612 李培育，余明. 外匯儲(chǔ)備、匯率波動(dòng)和貨幣政策操作J. 金融研究.2004 2:79-863 劉紅忠. 再論中國(guó)外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模J. 國(guó)際金融研究. 1996 3:40-424 姜波克國(guó)際金融新編M. 復(fù)旦大學(xué)出版社. 20015 陶 湘陳雨露. 國(guó)際金融與管理M. 中國(guó)人民大學(xué)出版社. 19966 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局編. 中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒M. 中國(guó)統(tǒng)計(jì)出版社. 20007 張書(shū)家,費(fèi)逸. 中國(guó)