


版權說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權,請進行舉報或認領
文檔簡介
1、公司理財案例:南方家具公司籌資決策分析1991 年 8 月,南方家具公司總經(jīng)理鐘晨先生正在研究公司資金 籌措方式問題。為擴大生產(chǎn)規(guī)模,公司需要到 1993 年 10 月末籌措 1150 萬元,其中 350 萬元可以通過公司部留存收益及提高流動資金 利用效果得以解決,其余部分 800 萬元需要從外部籌措。在此之前, 鐘晨先生已經(jīng)和投資銀行設想了幾個方案,并將在 1991年9月 2日 的董事會上正式提交討論。公司管理部門最初傾向于以發(fā)行股票的方式籌資 800 萬元。在證 券市一場上,南方公司普通股每股高達 33 元,扣除發(fā)行費用,每股 凈價為 31 元。但是,投資銀行卻建議通過借款的方式(年利率
2、7, 期限 10 年)籌措資金,他們認為舉債籌資可以降低資本成本。一、公司背景及其規(guī)劃 南方家具公司是由幾個具有豐富專業(yè)知識的投資者于 1980 年創(chuàng) 立的,經(jīng)過十年的發(fā)展,到 1990年,銷售收入從剛成立時的 1000 萬 元增至 1620萬元。利潤增加到 74 萬元。有關的資料見表 1 和表 2。根據(jù)鐘晨先生介紹, 南方公司的家具生產(chǎn)線較少, 不能向市場推 出大量的新產(chǎn)品。 1991 年,該公司的生產(chǎn)線僅包括八種臥室家具類 型、五種餐廳家具類型以及其他各種系列的家具類型, 如有活動頂板 的書桌及酒柜等。 各類家具一般是按照傳統(tǒng)方式, 采用木制結構制作 的,或采用類似木制材料進行表面裝飾,使
3、其既具有實用性,又具有 觀賞性。從生產(chǎn)能力看, 目前公司擁有四套獨立的生產(chǎn)設備, 設在東圖的 分公司占地面積為 97 萬平方米,主要生產(chǎn)臥室及餐廳家具;而設 在西林的分公司占地面積為 3 萬平方米,主要生產(chǎn)其他系列的各種家 具。這兩個分公司所需要的木制膠合板是由北洼林業(yè)局的一家工廠提 供;其他各種裝飾用材料是由幾家工廠分別提供。為了不斷擴充和發(fā)展,公司經(jīng)常組織有關人員進行市場調查,了 解消費者的口味與偏好, 不斷改進產(chǎn)品設計, 每年在家具市場上推出 二至三種新型家具,并且關閉了相同數(shù)量的過時或不受歡迎的生產(chǎn) 線,使公司避免了生產(chǎn)線的過度擴與生產(chǎn)線的低效率公司的銷售人員近 50 人,銷售網(wǎng)點遍及
4、全國各地, 擁有客戶 5000 多家。目前,市場部門致力于組建地區(qū)連鎖店及平價商店。公司的管 理人員確信,只有連鎖店或平價商店才有利于在既定價格下大批量地 推銷家具。 1991 年,公司擁有平價商店 14 家,預計到 1992年可達 到 18 24 家。南方公司擁有 950 雇員,平均人均年生產(chǎn)總值為 50000 元,而同 行業(yè)的人均生產(chǎn)總值為 16000 元。管理人員認為在公司中存在著剩余 勞動力。1990 年,是家具行業(yè)的蕭條年,盡管如此,南方公司的銷售收入 和利潤仍比 1989分別增長了 87和 27 6。在今后的 5 年中, 預計銷售收入將成倍增長, 而利潤增長幅度相對降低 (1991
5、 年一 1995 年財務預測如表 3 所示)。為了實現(xiàn)這一目標,公司必須擴大生產(chǎn)規(guī) 模,到 1993 年末,使生產(chǎn)能力翻一番。預計在北洼附近耗資 800萬 元建造一所占地 183 萬平方米的工廠, 這將是家具行業(yè)中規(guī)模最大、 現(xiàn)代化程度最高的一家工廠。此外,還需要 50 萬元整修和裝備現(xiàn)有 的廠房和設備;需要價值 300 萬元的流動資金以補充生產(chǎn)規(guī)模擴大而 短缺的部分;這三項合計共需資金 1150 萬元。二、家易行業(yè)的狀況家具業(yè)是高度分散的行業(yè)。據(jù)了解在 1000 多家家具企業(yè)中,雇 員少于 20 人的占三分之二。 1989年,家具行業(yè)的銷售收入為 50 億 元,但其中銷售收入超過 1500
6、萬元的公司只有不到 30家。在過去的 5年中,家具行業(yè)一直經(jīng)歷著兼并和收購的風險,而且這種趨勢愈演 愈烈。在其他行業(yè)的大公司以收購家具公司的形式實現(xiàn)多種經(jīng)營的同 時,本行業(yè)中的大公司也在吞并小公司。例如年銷售收入 6500 萬元 的宏遠公司被中美合資的科克公司兼并。家具行業(yè)的發(fā)展前景是可觀的。經(jīng)濟不景氣時期已經(jīng)過去,該行 業(yè)也隨著整個經(jīng)濟的復發(fā)展起來。表4 列示了三個獨立的家具公司和南方公司的財務資料。三、公司財務狀況及其規(guī)劃南方公司現(xiàn)有長期借款 80 萬元,其中 10 萬元在一年到期。年利 率為 5 5,每年分兩期償還本金 10萬元。借款合約規(guī)定公司至少 要保持 225 萬元的流動資金。南方
7、公司 1986 年以每股 5 元公開發(fā)行普通股 170000股。目前, 該公司發(fā)行在外的普通股共計 600000 股,其中高級職員和董事會成 員持有 20左右。其股利分配政策保持不變,年股利率為每股 0 4元;公司籌措 800 萬元的兩種方案如下:1發(fā)行普通股除非在股票發(fā)行日之前證券市場情況發(fā)生重大變化, 公開發(fā)行普 通股 258065股將為公司籌措 800 萬元。這種方案必須在董事會討論 決定后 90 天,即在 1991會計年度結束后方可實施。2舉債,即向銀行舉借年利率為 7,期限為 10 年的貸款 其有關容為:A. 從貸款取得后第30個月開始,每半年償還本金40萬元;B. 第十年末償還貸款
8、本金的25 %( 200萬元);C. 借款的第一年,公司的流動資金必須保持在借款總額的50%, 以后每年遞增 10,直至達到未償還貸款的 80;D. 股東權益總額至少為600萬元;E 借款利息必須在每季末支付。鐘晨先生必須準備一份詳細的計劃,他希望為公司贏得最大的利 益,并可以在 9 月 2 日的董事會上向大家解釋他的計劃。要求:試根據(jù)以上案例所提供的資料編制一份分析報告,并回答 下列問題:1 兩種不同籌資方式下的資本成本各為多少?2不同的籌資方式對公司的財務狀況有何影響?3你認為應采取哪種籌資方式?是發(fā)行股票還是取得銀行借款?作出你最終的決策(本案例是根據(jù) George C. Philipp
9、atos & William W SihlerFinan cialManagemer,1987年版,第346 354頁的資料編譯改寫的)表1南方家具公司資產(chǎn)負債表(12月31日)單位:萬元項目1988198919901991. 8.20資產(chǎn) 現(xiàn)金26232463應收帳款209237273310存貨203227255268其他8101114流動資產(chǎn)合計446497563655固定資產(chǎn)總值379394409424減:累積折舊135155178189固定資產(chǎn)凈值244239231235固定資產(chǎn)合計244239231235資產(chǎn)總計690736794890負債及股東權益 應付帳款及應計費用629
10、0102105一年到期的長期借款10101010應付股利5應付稅金36252650流動負債合計108125138170長期負債(5.5%)105958580股東權益(600000股)477516571640負債及股東權益總計690736794890表2南方家具公司損益表單位:萬元(每股價格除外)項 目會計年度末12月31日32周末198619871988198919906/14/906/13/91銷售凈額106210651239149116209261279銷售成本853880104612011274724968銷售毛利209 1185247290346202311銷售和管理費用1111221
11、42160184109136利息費用8 :776533稅前利潤90569812415790172所得稅44275166834887非常項目前利潤46294758744285非常項目稅后凈 額15凈收益46444758744285普通股每股收益非常項目前0.770.480.780.971.230.701.42非常項目0.25凈收益0.770.730.780.300.300.230.27每股現(xiàn)金股利0.270.270.270.300.300.230.27上述成本中包含 折舊212222表3南方家具公司以預計息稅前收益單位:萬元項目19911992199319941995銷售凈額20802500310037004200銷售成本15741800234728003179銷售毛利5066107539001021銷售及管理費用223270335400454息稅前利潤283340418500567上述成本中包括 的折舊2375100100100表4家具公司其他資料(1989年)項目AA公司BB公司CC公司南方公 司銷售收入3713.212929.7742.71490.83凈收益188.41203.3484.958.4流動比率3.27.24.34.0流動資本1160.74565.1267
溫馨提示
- 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請下載最新的WinRAR軟件解壓。
- 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請聯(lián)系上傳者。文件的所有權益歸上傳用戶所有。
- 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁內(nèi)容里面會有圖紙預覽,若沒有圖紙預覽就沒有圖紙。
- 4. 未經(jīng)權益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
- 5. 人人文庫網(wǎng)僅提供信息存儲空間,僅對用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護處理,對用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對任何下載內(nèi)容負責。
- 6. 下載文件中如有侵權或不適當內(nèi)容,請與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
- 7. 本站不保證下載資源的準確性、安全性和完整性, 同時也不承擔用戶因使用這些下載資源對自己和他人造成任何形式的傷害或損失。
最新文檔
- 消除艾梅乙傳播工作推進部署考核含答案
- 項目融資試題及答案
- 物業(yè)消防試題及答案
- 哈爾濱市第九中學校2025屆高三下學期第五次模擬考試英語試卷(不含音頻)
- 2025年湖南省長沙市中考歷史復習卷(1)含答案
- 語文●全國甲卷丨2022年普通高等學校招生全國統(tǒng)一考試語文試卷及答案
- 幕墻埋件錨栓拉拔試驗專題
- 智慧園區(qū)基于智慧園區(qū)場景的物聯(lián)網(wǎng)教學實訓體系建設方案
- 2025年中國手扶式掃地機行業(yè)市場前景預測及投資價值評估分析報告
- 2025年智能汽車應用工程師職業(yè)技能認證模擬試卷(智能駕駛技術與應用)-智能駕駛車輛傳感器技術
- 校園水果店經(jīng)營投標方案(技術方案)
- 信息系統(tǒng)等級保護咨詢服務方案
- 2025年2月22日四川省公務員面試真題及答案解析(定向鄉(xiāng)鎮(zhèn)崗)
- 河南會考地理試題及答案2024
- 防汛度汛管理制度
- 融資租賃行業(yè)國際人才隊伍建設-全面剖析
- 2025年藍莓行業(yè)市場需求分析報告及未來五至十年行業(yè)預測報告
- 第3節(jié) 呼吸作用2024-2025學年新教材七年級下冊生物同步教學設計(人教版2024)
- 高考??嫉奈难詫嵲~
- 移動式活動腳手架專項施工方案
- GB/T 27995.1-2025半成品鏡片毛坯第1部分:單焦和多焦
評論
0/150
提交評論