首都機場集團公司

1、 企業(yè)債券跟蹤評級報告首都機場集團公司2006年度企業(yè)債券跟蹤評級報告大公報SD【2012】108號大公保留對本期債券信用狀況跟蹤評估并公布信用等級變化之權利 企業(yè)債券跟蹤評級報告跟蹤評級企業(yè)債券信用等級：AAA主體信用等級：AAA評級展望：穩(wěn)定上次評級企業(yè)債券信用等級：AAA主體信用等級：AAA評級展望：穩(wěn)定發(fā)債規(guī)模：40億元 上次評級時間：2011.08債券存續(xù)期間：2006.02.17 - 2016.02.16 擔保方式：連帶責任保證 擔保單位：中國建設銀行股份有限公司 主要財務數據和指標 （人民幣億元）項 目2011.9201020092008總資產1,092 1,2061,2391,

2、127所有者權益373 380370333營業(yè)收入161 219185171利潤總額11.16 17.142.42-7.57經營性凈現(xiàn)金流26 19119-32資產負債率（%）65.89 68.4570.1570.44債務資本比率（%）58.52 58.0358.4860.69毛利率（%）35.76 37.8837.4435.83總資產報酬率（%）2.48 2.821.831.56凈資產收益率(%)1.28 2.50-1.05-3.28經營性凈現(xiàn)金流利息保障倍數（倍）1.461.085.72-1.04經營性凈現(xiàn)金流/總負債（%）3.34 2.2714.32-4.04注：公司2011年三季度財務

3、報表未經審計。分 析 員：谷蕾潔 任海燕聯(lián)系電話服電話：4008-84-4008傳 真mail ：rating跟蹤評級觀點首都機場集團公司（以下簡稱“首都機場集團”或“公司”）主要從事機場管理建設、金融、房地產工程服務等業(yè)務。評級結果反映了公司行業(yè)地位穩(wěn)定、業(yè)務規(guī)模繼續(xù)提升、成員機場業(yè)務運營良好等有利因素；同時也反映了高速鐵路的發(fā)展為機場業(yè)帶來一定分流效應、2011年民航業(yè)增速放緩、公司有息負債占比較高、未來存在一定資本支出壓力等不利因素。中國建設銀行股份有限公司（以下簡稱“建設銀行”）對本期債券提供全額無條件不可撤銷連帶責任保證擔保仍具

4、有一定的增信作用。綜合分析，大公對首都機場集團2006年企業(yè)債券信用等級維持AAA，主體信用等級維持AAA，評級展望維持穩(wěn)定。有利因素·首都機場集團是直屬中國民用航空局管理的機場集團，是我國最大的跨區(qū)域機場集團，在我國機場行業(yè)中具有主導地位；·2011年，主要成員機場業(yè)務運營良好，業(yè)務規(guī)模進一步提升；·建設銀行對本期債券提供的全額無條件不可撤銷連帶責任保證擔保，仍具有一定的增信作用。不利因素·我國加快高速鐵路建設，民航業(yè)和機場面臨日趨激烈的競爭，公司部分成員機場面臨分流效應；·2011年以來，受我國民航業(yè)增速放緩影響，公司業(yè)務增速有所放緩；&#

5、183;公司建設投資資金主要來源于債務融資，有息負債占比較高，未來公司仍存在一定資本支出壓力。 大公國際資信評估有限公司二一二年三月二十日 跟蹤評級說明根據首都機場集團2006年企業(yè)債券信用評級的跟蹤評級安排，大公對公司2011年以來的經營和財務狀況以及履行債務情況進行了信息收集和分析，并結合公司外部經營環(huán)境變化等因素，得出跟蹤評級結論。發(fā)債主體首都機場集團是直屬中國民用航空局管理的機場集團，是我國最大的跨區(qū)域機場集團，在我國機場行業(yè)中具有主導地位。2002年12月28日，首都機場集團由原北京首都機場集團公司、北京首都國際機場股份有限公司（以下簡稱“首都機場”）、天津濱海國際機場、中國民航機場

6、建設總公司、金飛民航經濟發(fā)展有限公司和中國民航工程咨詢公司聯(lián)合組建成立，并于2003年6月更名為首都機場集團公司。截至2011年末，公司全資、控股的成員企業(yè)30多家，其中機場類單位11家（見表1）。公司下屬首都機場于2000年2月1日在香港上市。公司目前已形成以機場運營管理為主，涉及酒店旅業(yè)、金融、房地產工程服務等多元化經營格局。2010年底，首都機場集團將所持中國民族證券有限公司（以下簡稱“民族證券”）全部61.25%的股份掛牌轉讓 民族證券出售所得共16億元。，2011年起不再納入合并范圍。表1 截至2011年末公司下屬機場類子公司名單 單位名稱關聯(lián)關系持股比例（%）注冊資本（萬元）投資額

7、（萬元）北京首都國際機場股份有限公司控股56.61 433,089.00362,025.65江西省機場集團公司全資100.00108,936.32126,026.64湖北機場集團公司全資100.00104,900.43104,891.64天津濱海國際機場全資100.0045,000.0057,547.88吉林省民航機場集團公司全資100.00134,397.28247,830.61貴州省機場集團有限公司全資100.00170,136.48180,709.94重慶機場集團有限公司全資100.00160,170.48160,170.48大連周水子國際機場股份公司參股37.0033,500.00-沈

8、陽桃仙國際機場股份公司參股37.0030,000.00-內蒙古自治區(qū)民航機場集團有限責任公司托管-黑龍江機場管理集團有限公司托管整合-數據來源：根據公司提供資料整理經營與管理2011年以來，主要受宏觀經濟變動的影響，我國民航業(yè)發(fā)展增速有所放緩；高速鐵路對民航業(yè)的替代作用使機場行業(yè)面臨一定沖擊2011年我國國民經濟總體上保持了平穩(wěn)發(fā)展，但增速略有放緩。國內生產總值達到471,563.7億元。在國際金融危機以及歐元區(qū)主權債務危機的影響下，國內生產總值增速為9.2%。從城鎮(zhèn)居民收入情況來看，2011年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入21,819元，同比增長14.1%，剔除價格因素影響，實際增長8.4%。201

9、1年，我國交通運輸業(yè)實現(xiàn)旅客周轉量30,936億人公里，同比增長11.36%，增速較上年下降0.8個百分點；同期，實現(xiàn)貨物周轉量159,014億噸公里，同比增長15.79%，增速與上年基本持平。在我國國民經濟平穩(wěn)發(fā)展、人均收入水平不斷提高的情況下，我國民航行業(yè)繼續(xù)保持增長態(tài)勢，但增速有所放緩，其中，由于我國貿易順差收窄以及2010年基數較大等因素影響，貨郵周轉量同比下降4.0%（見圖1）。機場行業(yè)是航空運輸業(yè)的輔助行業(yè)，也有一定的周期性，其增速隨宏觀經濟環(huán)境變化和民航運輸業(yè)變動存在較大波動。圖1 20062011年我國航空運輸業(yè)各項指標變化趨勢（單位：%）數據來源：Wind資訊高速鐵路作為現(xiàn)代

10、社會的一種新的運輸方式，具有輸送能力大、速度快、正點率高、能源消耗低及經濟效益好等較為明顯的優(yōu)勢。近年來，國家也大力投資高速鐵路建設。根據鐵路建設規(guī)劃，到2015年，全國高速鐵路營運里程將達到1.6萬公里以上，其中1.3萬公里將于2012年底前投入運營。高速鐵路的運營將對航空業(yè)產生一定替代作用，由此使機場行業(yè)面臨一定沖擊。據國際經驗，從客流量來說，500公里以內高鐵對民航的沖擊達到50%以上，500800公里高鐵對民航的沖擊達30%，8001,000公里的沖擊約為20%。預計到2020年，我國將形成完善的“四縱四橫”高速鐵路網，總里程將會超過1.6萬公里，高速鐵路對民航業(yè)的沖擊將進一步顯現(xiàn)。2

11、011年以來，機場運營收入仍是公司收入的主要來源，預計隨著成員機場客貨吞吐量和飛機起降架次的持續(xù)增長，公司收入規(guī)模將進一步增長公司主營業(yè)務收入主要由機場運營收入、旅游酒店經營收入和房地產及工程建造服務收入（以下簡稱“房產工程服務收入”）3個板塊構成。表2 20092010年及2011年19月公司主營業(yè)務收入和利潤情況（單位：億元、%）項目名稱2011年19月2010年2009年金額占比金額占比金額占比主營業(yè)務收入151.43100.00192.81100.00153.94100.00機場運營119.4478.87147.88 76.70 110.65 71.87 房產工程服務20.5413.5

12、631.98 16.59 30.67 19.92 旅游酒店經營7.34.827.21 3.74 7.21 4.69 其他業(yè)務4.152.755.74 2.98 5.41 3.52 主營業(yè)務毛利潤51.33100.0063.43100.0045.86100.00機場運營36.8171.7140.63 64.05 45.08 98.29 房產工程服務5.4810.6812.51 19.72 5.97 13.01 旅游酒店經營5.7211.144.99 7.87 5.20 11.33 其他業(yè)務3.326.475.30 8.36 -10.38 -22.63 主營業(yè)務毛利率33.9032.9029.79

13、機場運營30.8227.48 40.74 房產工程服務26.6839.1119.45 旅游酒店經營78.3669.25 72.05 其他業(yè)務80.0092.44 -191.78 數據來源：根據公司提供資料整理機場運營收入是公司主營業(yè)務收入的主要來源，隨著成員機場客貨吞吐量和飛機起降架次的持續(xù)增長，公司機場運營業(yè)務收入逐年提高。2011年以來，機場運營業(yè)務的毛利率仍然不高，主要是公司部分成員機場改擴建項目投入使用，新增的收入初期不能彌補增加的折舊等，使得公司機場運營成本提高。房產工程服務收入主要包括工程收入、水電氣銷售收入、銷售房產業(yè)務、物業(yè)、技術咨詢服務收入等，旅游酒店經營收入主要包括旅游酒店

14、經營收入、餐飲酒店服務收入。房地產工程服務收入和旅游酒店經營收入是公司主營業(yè)務收入和毛利潤的重要補充，其中，房地產工程服務收入占比較高，但毛利率受房地產市場的影響有所波動；旅游酒店經營業(yè)務收入規(guī)?；痉€(wěn)定，毛利率維持較高水平。綜合來看，公司主營業(yè)務收入保持增長趨勢，機場運營收入仍是公司主要的收入來源，房產工程服務收入和旅游酒店經營收入對公司盈利保持較高的貢獻水平。預計未來12年，隨著成員機場客貨吞吐量和飛機起降架次的持續(xù)增長，收入規(guī)模將會進一步增長。公司是直屬中國民用航空局管理的機場集團，是我國最大的跨區(qū)域機場集團，在我國機場行業(yè)中占主導地位；2011年主要受民航業(yè)增速放緩影響，公司業(yè)務增速較

15、同期有所下降；未來，高鐵網絡較發(fā)達地區(qū)的成員機場將面臨一定沖擊作為我國最大的機場集團，公司所擁有的機場網絡布局覆蓋全國主要地區(qū)，目前公司成員機場包括大型樞紐機場1家（北京首都機場）、省會干線機場8家（天津、重慶、南昌、武漢、貴陽、長春、呼和浩特、哈爾濱機場）、支線機場31家，另參股機場2家（沈陽機場和大連機場），公司還對哥倫比亞6家機場實施管理輸出，設立了種類較為齊全的機場專業(yè)化經營公司，形成了較為完備的機場業(yè)務鏈。從成員機場來看，主要成員機場的業(yè)務運營良好，整體客貨吞吐量進一步提升。2011年，公司機場業(yè)務規(guī)模繼續(xù)增長，但增速總體有所放緩。全年實現(xiàn)旅客吞吐量1.56億人次，同比增長9.38%

16、，增速較2010年下降了5.02個百分點；貨郵吞吐量249萬噸，同比增長6.87%，增速較2010年下降了1.5個百分點；航班起降131萬架次，同比增長5.65%，增速較2010年增長了0.39個百分點。首都機場為國內三大綜合樞紐機場之一，是公司的核心成員機場 2010年，首都機場的旅客吞吐量、貨郵吞吐量和起降架次在首都機場集團中的占比分別為51.71%、66.59%和41.74%。2011年以來，首都機場與我國其他綜合樞紐機場對比情況如表3所示：與白云機場和上海浦東機場這兩大國內樞紐機場相比，2011年111月，首都機場客戶吞吐量和飛機起降架次遠高于其他樞紐機場，排名全國第一；貨郵吞吐量僅次

17、于浦東機場，排名全國第二。首都機場依然具有重要市場地位。表3 2011年111月國內三大樞紐機場運營數據比較機場名稱旅客吞吐量（萬人）同比增長（%）貨郵吞吐量（萬噸）同比增長（%）起降架次（萬次）同比增長（%）首都機場7,253.84 6.71 148.73 6.03 48.95 3.20 白云機場4,126.69 9.89 106.75 2.94 31.77 5.53 浦東機場3,816.93 1.82 282.68 -3.64 31.60 4.11 數據來源：中國民用航空局2011年，公司管轄的其他主要成員機場運營情況良好，但受民航業(yè)整體增速下滑的影響，其客貨吞吐量、起降架次等指標的增速較

18、上年整體有所放緩（見表4）。表4 2011年公司主要成員機場運營情況機場旅客吞吐量（萬人次）增速（%）上年增速（%）貨郵吞吐量（萬噸）增速（%）上年增速（%）起降架次（萬次）增速（%）上年增速（%）北京/首都7,867.51 6.4 13.1 164.03 5.75.153.33 3.0 6.1 天津/濱海755.42 3.825.918.29 -9.720.57.43 1.113.2重慶/江北1,905.25 20.612.623.76 21.45.216.54 14.79.9南昌/昌北534.79 12.620.63.43 5.932.24.99 3.27.8武漢/天河1,246.20 7

19、.03.012.28 11.48.211.543.6-0.7長春/龍嘉497.17 4.722.56.230.928.34.12 -1.417.5貴陽/龍洞堡733.92 17.010.36.9112.119.46.66 11.26.8哈爾濱/太平784.15 8.010.77.647.27.76.202.56.2呼和浩特/白塔366.34 18.226.42.52 22.042.54.64 19.430.6合計14,690.75-245.09-115.45-數據來源：根據公司提供資料整理未來，我國將會形成以北京為中心的18小時高速鐵路網絡圈，其中，北京、武漢、重慶等均為高速鐵路網的重點規(guī)劃城

20、市，是我國高速鐵路網的重要交匯點。而首都機場、武漢機場、重慶機場等是公司重要的省會干線機場，對公司收入的貢獻較大。所以高速鐵路網的發(fā)展將對公司在高鐵網絡密集地區(qū)的成員機場帶來一定的分流效應，未來公司業(yè)務增長受到一定影響。公司多家成員規(guī)劃成為“十二五”期間重點培育的骨干樞紐機場和重點改擴建機場，未來公司行業(yè)地位將進一步鞏固中國民航十二五發(fā)展規(guī)劃（以下簡稱“規(guī)劃”）中提出，要培育我國綜合樞紐機場的競爭力，加強區(qū)域機場的功能互補，發(fā)揮省會機場的區(qū)域樞紐功能，其中，首都機場集團所屬的首都機場是“規(guī)劃”中重點培養(yǎng)的綜合樞紐機場；哈爾濱、沈陽、大連、天津，武漢，重慶機場是北方機場群、中南機場群及西南機場群

21、重要的區(qū)域樞紐機場；呼和浩特、長春，南昌機場在各機場群中發(fā)揮骨干作用，漠河、大慶、二連浩特等機場是“十二五”期間重點發(fā)展的支線機場。公司所屬成員機場在我國機場行業(yè)中發(fā)揮了重要的作用。“規(guī)劃”中列出“十二五”期間機場改擴建名單，其中包括了公司所屬的哈爾濱、長春、天津、呼和浩特、南昌、武漢、重慶七家省會干線機場，沈陽、大連兩家參股機場，以及烏蘭浩特、恩施、襄樊等多家支線機場。另外，首都第二機場是“規(guī)劃”中的重點新建項目，并被列入北京市“十二五”規(guī)劃的重點。為適應我國航空運輸行業(yè)快速發(fā)展的需要，以及國家拉動內需、加大基礎設施建設力度的要求，公司不斷對所屬成員機場進行改擴建。2011年，公司主要進行了

22、天津濱海國際機場二期擴建工程，投資規(guī)模60.09億元，于2011年5月開工，其中2011年投入0.8億元，預計于2014年5月竣工。未來，公司將進行首都第二機場建設，計劃投資額800億元；另外，公司計劃對哈爾濱太平國際機場進行擴建，計劃投資規(guī)模為46.19億元?？傮w來看，公司在我國機場行業(yè)中發(fā)揮了重要作用，隨著“規(guī)劃”中新建以及改擴建項目的實施及投產，公司的整體實力將繼續(xù)增強，進一步鞏固公司在行業(yè)中的主導地位。財務分析通過公開渠道獲得20092010年及2011年三季度財務報表，立信大華會計師事務所有限公司分別對公司20092010年財務報表進行審計，并出具了標準無保留意見的審計報告。公司20

23、11年三季度財務報表未經審計。2011年以來，公司資產規(guī)模繼續(xù)下降，非流動資產為主的資產結構未發(fā)生實質性改變自2009年以來，公司的資產規(guī)模呈下降趨勢。截至2011年9月末，公司的資產總額為1,092.12億元，較2010年末減少了9.43%，主要是因為民族證券出售后，原合并證券業(yè)務涉及的貨幣資金和結算備付金的大幅減少。2011年以來，公司非流動資產為主的資產結構未發(fā)生實質性改變。公司非流動資產仍以已運營的機場等固定資產以及在建的機場改擴建和新建工程為主。2011年以來，由于成員機場進行改擴建項目和新項目投入，固定資產和在建工程占比逐年提高。近年來，公司流動資產呈逐年下降趨勢，其中貨幣資金和其

24、他應收款所占比例較高。2011年9月末，公司的貨幣資金大幅下降，主要是原合并民族證券的貨幣資金減少；同期，其他應收款也減少較多，主要是下屬江西機場的二期擴建工程竣工后，其他應收款結轉至固定資產22億所致。總體來看，公司資產以航站樓、機場跑道等非流動資產為主，2011年隨著部分機場改擴建和新項目的投入增大，公司固定資產和在建工程在總資產中的比重增加。 2011年，由于民族證券出售使公司整體債務規(guī)模繼續(xù)下降，但由于公司建設投資主要來源于債務融資，公司有息負債占比有所提高，未來公司存在一定資本支出壓力2009年以來，公司負債總額不斷下降，截至2011年9月末，公司負債總額719.62億元，較2010

25、年末下降了12.81%，主要是因為民族證券的出售導致代理買賣證券款的大幅下降。公司負債仍以非流動負債為主。公司資產負債率逐年下降，但在機場行業(yè)中仍處于較高水平 資產負債率的行業(yè)平均值為53%，行業(yè)較低值為61.2%，行業(yè)較差值為80.1%。表5 20092010年末及2011年9月末公司負債情況（單位：億元、%）項目2011年9月末2010年末2009年末金額占比金額占比金額占比流動負債248.25 34.50 356.6343.21594.0768.36非流動負債471.36 65.50 468.6656.79274.9731.64負債總額719.62 100.00 825.30100.00

26、869.04100.00有息負債525.59 73.04 526.09 63.75 520.82 59.93 其中：短期借款62.66 8.71 69.87 8.47 266.77 30.70 應付票據0.65 0.09 0.29 0.04 0.94 0.11 一年內到期的非流動負債0.00 0.00 1.43 0.17 0.00 0.00 長期借款256.43 35.63 249.34 30.21 92.07 10.59 應付債券205.85 28.61 205.16 24.86 161.04 18.53 資產負債率（%）65.8968.4570.152011年9月末，公司有息債務規(guī)模比較穩(wěn)

27、定。有息債務主要是為了保證公司機場改擴建和相關配套設施建設項目的資金需求。公司有息負債主要由短期借款、長期借款和應付債券構成，截至2011年9月末，三項之和合計524.94億元，在負債總額中的占比為72.95%，規(guī)模與2010年末變化不大，占比有所提高。2011年9月末，公司的流動比率和速動比率分別為1.18倍和0.99倍，較2010年末變化不大；長期資產適合率為105.71%，長期資本能夠較好的覆蓋長期資產；債務資本比率為58.52%。20092010年及2011年9月末，公司的股東權益合計分別為369.74億元、380.48億元和372.51億元，主要是受未分配利潤的變化、公司所持可供出售

28、金融資產變化和政府撥款的影響而有所波動?？傮w來看，公司建設投資資金主要來源于債務融資，有息負債占比較高，公司債務壓力較大。預計未來12年內，隨著所屬成員機場的改擴建的進行，未來公司存在一定資本支出壓力，公司的債務壓力將進一步增大。隨著成員機場客貨吞吐量和飛機起降架次的持續(xù)增長，公司營業(yè)收入逐年提高，整體盈利水平有所上升隨著成員機場客貨吞吐量和飛機起降架次的持續(xù)增長，公司營業(yè)收入逐年提高。由于成員機場改擴建項目投入前期的收入不能彌補增加的折舊，所以近年來毛利率不高。2011年19月，公司的毛利率為35.76%，較上年同期略有下降。2011年19月，公司期間費用與上年同期基本持平，其中營業(yè)費用和財

29、務費用有所上升，管理費用有所下降。2011年19月，公司實現(xiàn)營業(yè)利潤10.88億元，同比增長13.63%。同期，公司實現(xiàn)投資收益106.47億元，同比增長24.54%；公司實現(xiàn)利潤總額11.16億元，同比增長14.76%。2011年19月，公司總資產報酬率和凈資產收益率分別為2.48%和1.75%，其中凈資產收益率與上年同期變化不大。同期，公司EBIT利息保障倍數分別為1.53倍，利潤對利息的保障能力較好?？傮w來看，公司營業(yè)收入逐年提高，預計未來12年內，隨著公司成員機場運營能力逐步釋放，公司經營業(yè)務實現(xiàn)利潤有望進一步增長。2011年以來，公司經營性凈現(xiàn)金流有所上升；受民族證券的出售的影響，投

30、資性凈現(xiàn)金流的大幅下降2011年19月，在金融業(yè)務的帶動下，公司經營性凈現(xiàn)金流較上年同期有所增長，為25.82億元。同期，投資性凈現(xiàn)金流為-101.47億元，籌資性凈現(xiàn)金流-18.99億元，其中，投資性凈現(xiàn)金流的下降幅度較大，主要是因為民族證券年初貨幣資金及結算備付金102.4億的減少計入投資現(xiàn)金流出中。2011年19月，公司的經營性凈現(xiàn)金流與流動負債、總負債的比值分別為10.06%和3.55%，經營性凈現(xiàn)金流對債務的保障能力有所提高；經營性凈現(xiàn)金流對利息的保障倍數分別為1.46倍，經營性凈現(xiàn)金流對利息的保障能力一般；EBITDA對利息保障倍數為2.98倍，能夠較好的保障利息的償付。預計未來1

31、2年，公司的經營性凈現(xiàn)金流仍將會有一定波動，對未來債務保障能力會產生一定影響。擔保分析建設銀行上海市分行為本期債券承擔全額無條件不可撤銷連帶責任保證擔保。建設銀行總部設在北京，成立于1954年10月1日。建設銀行于2005年10月在香港聯(lián)合交易所掛牌上市（股票代碼00939），于2007年9月在上海證券交易所掛牌上市（股票代碼601939）。建設銀行近年來資產規(guī)模保持較快增長，貸款投放適量、增速平穩(wěn)。貸款規(guī)模的適度平穩(wěn)增長有效保證了凈利息收入的增長；建設銀行通過積極開展產品與服務創(chuàng)新，中間業(yè)務保持快速增長，手續(xù)費及傭金凈收入在經營收入中的比重持續(xù)提高，截至2011年9月末，建設銀行非息業(yè)務收入

32、已占營業(yè)收入的24.70%。建設銀行的綜合盈利能力在國有銀行里相對較強，其盈利能力增長的主要動力在于較高的凈利差。建設銀行對公路、鐵路、電信、電網和城市建設等國民經濟基礎設施、基礎產業(yè)的信貸投入較大，中長期貸款占比較高，在以投資為主要推動力的國內經濟增長形勢下，該類貸款為建設銀行帶來較好的收益率。建設銀行不斷加強風險管理力度，近年來不良貸款率繼續(xù)走低，撥備覆蓋率持續(xù)提高，存貸比保持較低水平。2010年11月2日15日，建設銀行按每10股配售0.7股的比例向全體股東配股，A股的配股價格為3.77元，A股和H股配股價格經匯率調整后相同。配股以后，建設銀行的核心資本充足率會進一步提高，后續(xù)資產運作的

33、空間進一步增大。通過國家注資、處置不良資產、增加風險撥備等措施，建設銀行抗風險能力顯著增強。截至2010年末，建設銀行資產總額108,103.17億元，所有者權益7,009.05億元，客戶存款84,825.58億元，客戶貸款及墊款凈額為55,260.26億元；不良貸款率1.14%，資本充足率12.68%，核心資本充足率為10.40%。2010年建設銀行實現(xiàn)營業(yè)收入3,234.89億元，利潤總額1,751.56億元，凈利潤1,350.31億元。截至2011年9月末，建設銀行資產總額117,723.30億元，所有者權益7,790.24億元，客戶存款97,355.80億元，客戶貸款及墊款凈額為63,

34、416.37億元；不良貸款率1.02%，資本充足率12.58%，核心資本充足率為10.57%。2011年19月建設銀行實現(xiàn)營業(yè)收入2,961.50億元，利潤總額1,804.16億元，凈利潤1,392.07億元。綜合而言，建設銀行擔保實力很強，由其為本期企業(yè)債券提供全額無條件不可撤銷連帶責任保證擔保，仍具有一定的增信作用。結論綜上所述，公司作為我國最大的跨區(qū)域機場集團，機場網絡覆蓋全國主要地區(qū)，在我國機場行業(yè)中具有主導地位。2011年以來，成員機場業(yè)務運營良好，公司的旅客吞吐量、貨郵吞吐量、飛機起降架次均呈上升趨勢。隨著公司所屬成員機場改擴建和新建項目的陸續(xù)投入運營，相關設施的產能效應逐漸釋放，

35、公司的優(yōu)勢地位得以鞏固。未來，隨著首都第二機場的開建，公司將面臨一定的資本支出壓力。建設銀行為公司提供的不可撤銷連帶責任保證擔保仍具有一定的增信作用。未來12年，首都機場集團仍能為2006年企業(yè)債券提供極強的償還保障，大公對首都機場集團的評級展望維持穩(wěn)定。10附件1 首都機場集團公司主要財務數據及指標單位：億元年 份2011年9月（未經審計）2010年2009年2008年資產類貨幣資金145.56 235.39 267.27 166.44 交易性金融資產11.31 12.35 14.90 0.88 應收票據0.76 0.89 0.86 0.21 應收賬款33.61 28.33 39.48 31

36、.56 其他應收款31.34 51.52 60.01 93.99 預付款項15.36 9.82 7.36 9.13 存貨47.74 37.69 35.57 30.30 流動資產合計293.82 397.20 430.21 338.48 可供出售金融資產86.28 107.89 117.41 58.62 持有至到期投資1.58 1.51 0.60 0.50 長期股權投資2.54 3.34 3.41 3.12 固定資產576.07 547.31 544.61 557.66 在建工程31.88 45.98 42.13 51.91 無形資產54.72 46.59 41.08 56.94 長期待攤費用2

37、.55 3.87 4.37 4.27 遞延所得稅資產1.12 2.13 2.84 2.81 非流動資產798.31 808.58 808.57 788.35 總資產1,092.12 1,205.78 1,238.79 1,126.83 占資產總額比（%）貨幣資金13.33 19.52 21.58 14.77 交易性金融資產1.04 1.02 1.20 0.08 應收票據0.07 0.07 0.07 0.02 應收賬款3.08 2.35 3.19 2.80 其他應收款2.87 4.27 4.84 8.34 預付款項1.41 0.81 0.59 0.81 存貨4.37 3.13 2.87 2.69

38、 流動資產合計26.90 32.94 34.73 30.04 固定資產52.75 45.39 43.96 49.49 在建工程2.92 3.81 3.40 4.61無形資產5.01 3.86 3.32 5.05 非流動資產合計73.10 67.06 65.27 69.96 附件1 首都機場集團公司主要財務數據及指標（續(xù)表1）單位：億元年 份2011年9月（未經審計）2010年2009年2008年負債類短期借款62.66 69.87 266.77 143.62 應付票據0.65 0.29 0.94 0.77 應付賬款20.72 20.96 18.74 25.43 預收款項25.75 20.68

39、17.08 12.72 應付職工薪酬6.38 9.33 9.55 5.84 其他應付款70.56 68.74 81.57 121.49 流動負債合計248.25 356.63 594.07 414.39 長期借款256.43 249.34 92.07 255.74 長期應付款0.12 0.13 0.14 0.14 遞延所得稅負債7.83 13.13 21.07 7.25 其他非流動負債1.13 0.89 0.64 5.92 非流動負債合計471.36 468.66 274.97 379.32 負債合計719.62 825.30 869.04 793.71 占負債總額比（%）短期借款8.71 8

40、.47 30.70 18.09 應付票據0.09 0.04 0.11 0.10 應付賬款2.88 2.54 2.16 3.20 預收款項3.58 2.51 1.97 1.60 其他應付款9.81 8.33 9.39 15.31 流動負債合計34.50 43.21 68.36 52.21 長期借款35.63 30.21 10.59 32.22 非流動負債合計65.50 56.79 31.64 47.79 權益類少數股東權益60.39 66.46 64.20 73.53 實收資本（股本）50.00 50.00 50.00 50.00 資本公積252.19 257.64 253.02 198.95

41、盈余公積3.77 3.77 3.77 3.77 未分配利潤6.18 2.64 -1.12 6.98 歸屬于母公司所有者權益312.12 314.02 305.54 259.59 所有者權益合計372.51 380.48 369.74 333.12 附件1 首都機場集團公司主要財務數據及指標（續(xù)表2）單位：億元年 份2011年9月（未經審計）2010年2009年2008年損益類營業(yè)收入160.94 219.06 184.96 171.11 營業(yè)成本103.39 136.07 115.71 109.81 銷售費用12.70 15.01 12.64 11.58 管理費用23.59 39.88 36.

42、14 34.16 財務費用13.46 15.20 17.96 21.90 投資收益106.47 151.33 81.08 64.52 營業(yè)利潤10.88 16.12 2.38 -9.22 營業(yè)外收支凈額0.28 1.02 0.04 1.66 利潤總額11.16 17.14 2.42 -7.57 所得稅4.63 7.64 6.31 3.36 凈利潤6.53 9.50 -3.89 -10.93 歸屬于母公司所有者的凈利潤4.00 6.57 -5.95 -9.94 占營業(yè)收入凈額比（%）營業(yè)成本64.24 62.12 62.56 64.17 銷售費用7.89 6.85 6.84 6.77 管理費用1

43、4.66 18.20 19.54 19.96 財務費用8.36 6.94 9.71 12.80 營業(yè)利潤6.76 7.36 1.29 -5.39 利潤總額6.93 7.82 1.31 -4.42 凈利潤4.06 4.34 -2.10 -6.38 歸屬于母公司所有者的凈利潤2.48 3.00 -3.22 -5.81 現(xiàn)金流類經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額25.82 19.23 119.05 -31.84 投資活動產生的現(xiàn)金流量凈額-101.47 -33.15 -32.09 -78.16 籌資活動產生的現(xiàn)金流量凈額-18.99 -21.55 9.33 20.63 財務指標EBIT27.11 34.03

44、 22.72 17.63 EBITDA52.76 68.40 50.29 54.49 總有息負債526 526 521 514 附件1 首都機場集團公司主要財務數據及指標（續(xù)表3）年 份2011年9月（未經審計）2010年2009年2008年毛利率（%）35.76 37.88 37.44 35.83 營業(yè)利潤率（%）6.76 7.36 1.29 -5.39 總資產報酬率（%）2.48 2.82 1.83 1.56 凈資產收益率（%）1.75 2.50 -1.05 -3.28 資產負債率（%）65.89 68.45 70.15 70.44 債務資本比率（%）58.52 58.03 58.48 6

45、0.69 長期資產適合率（%）105.71 105.02 79.73 90.37 流動比率（倍）1.18 1.11 0.72 0.82 速動比率（倍）0.99 1.01 0.66 0.74 保守速動比率（倍）0.63 0.70 0.48 0.40 存貨周轉天數（天）111.55 96.92 102.47 94.62 應收賬款周轉天數（天）53.33 57.15 70.18 54.18 經營性凈現(xiàn)金流/流動負債（%）8.54 4.05 23.61 -7.95 經營性凈現(xiàn)金流/總負債（%）3.34 2.27 14.32 -4.04 經營性凈現(xiàn)金流利息保障倍數（倍）1.46 1.08 5.72 -1

46、.04 EBIT利息保障倍數（倍）1.53 1.91 1.09 0.58 EBITDA利息保障倍數（倍）2.98 3.84 2.42 1.78 現(xiàn)金比率（%）63.19 69.46 47.50 40.38 現(xiàn)金回籠率（%）133.57 112.78 100.69 98.17 擔保比率（%）- - - - 附件2 中國建設銀行股份有限公司主要財務指標 單位：億元財務數據2011年9月（未經審計）2010年2009年總資產117,723108,10396,234貸款余額63,41655,26046,929存款余額97,35690,75480,013負債總額109,933101,09490,643所

47、有者權益7,7907,0095,590營業(yè)收入2,9623,2352,672營業(yè)支出1,1701,4981,296凈利息收入2,2302,5162,119利潤總額1,8041,7521,387凈利潤1,3921,3501,068總資產收益率（%）1.64 該數據為年化數據1.321.24 凈資產收益率（ROE）（%）24.82 該數據為年化數據22.6120.87成本收入比率（%）26.3131.4732.90 資本充足率（%）12.5812.6811.70核心資本充足率（%）10.5710.409.31存貸比（人民幣）（%）65.1462.4760.24不良貸款率（%）1.021.141.5

48、0撥備覆蓋率（%）248.65221.14175.77附件3 各項指標的計算公式1. 毛利率（%）（1營業(yè)成本/營業(yè)收入）× 100%2. 營業(yè)利潤率（%） 營業(yè)利潤/營業(yè)收入×100%3. 總資產報酬率（%） EBIT/年末資產總額×100%4. 凈資產收益率（%） 凈利潤/年末凈資產×100%5. EBIT 利潤總額計入財務費用的利息支出6. EBITDA EBIT折舊攤銷（無形資產攤銷長期待攤費用攤銷）7. 資產負債率（%） 負債總額/資產總額×100%8. 長期資產適合率（%）（所有者權益非流動負債）/ 非流動資產×100%9. 債務資本比率（%） 總有息債務/資本化總額×100%10. 總有息債務 短期有息債務長期有息債務11. 短期有息債務 短期借款應付票據其他流動負債（應付短期債券） 一年內到期的長期債務其他應付款（付息項）12. 長期有息債務 長期借款應付債券長期應付款（付息項）13. 資本化總額 總有息債務所有者權益14. 流動比率 流動資產/流動負債15. 速動比率 （流動資產存貨）/ 流動負債1