工程項(xiàng)目融資論文 融資風(fēng)險(xiǎn)控制論文

1、工程項(xiàng)目融資論文融資風(fēng)險(xiǎn)控制論文工程項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的控制與規(guī)避 摘要主要工程項(xiàng)目融資模式包括BOT(Build-Operate-Transfer)、ABS（Asset-Backed-Securization）、PPP（Private-Public-Partnership）等，這些工程項(xiàng)目融資模式在我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中發(fā)揮了極大的作用，但其存在的風(fēng)險(xiǎn)以及如何管理風(fēng)險(xiǎn)也一直是項(xiàng)目參與者關(guān)注的問(wèn)題。本文主要分析主要項(xiàng)目融資模式的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型以及如何進(jìn)行控制與規(guī)避。關(guān)鍵詞融資風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型 風(fēng)險(xiǎn)控制工程項(xiàng)目融資活動(dòng)是一個(gè)充滿(mǎn)著風(fēng)險(xiǎn)的資本活動(dòng)，因?yàn)轫?xiàng)目融通的資金是以項(xiàng)目自身預(yù)期收入和資產(chǎn)對(duì)外承擔(dān)債務(wù)償還責(zé)任的，

2、由于項(xiàng)目完成周期長(zhǎng)，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境和內(nèi)部項(xiàng)目操作中的意外變動(dòng)可能導(dǎo)致項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流不足而給項(xiàng)目融資帶來(lái)極大的風(fēng)險(xiǎn)，如何分析和規(guī)避項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)是參與者關(guān)心的主要問(wèn)題。一、工程項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型1.按項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)是否可控制劃分（1）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)這類(lèi)是項(xiàng)目本身特有的、主要的風(fēng)險(xiǎn)，與項(xiàng)目建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理直接有關(guān)，如：完工風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)及部分市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（如新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手出現(xiàn)）等。投資者可以采取風(fēng)險(xiǎn)控制手段去化解或減輕的風(fēng)險(xiǎn)。（2）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)這些因素會(huì)給所有項(xiàng)目帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的可能性。如戰(zhàn)爭(zhēng)、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退、貨幣政策的變化等造成的金融風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)等。一般是投資者和經(jīng)營(yíng)者無(wú)法控制的，也無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。2按項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的

3、表現(xiàn)形式劃分（1）完工風(fēng)險(xiǎn)。指因擬建項(xiàng)目不能按期完成建設(shè)、不能按期運(yùn)營(yíng)、不能達(dá)到設(shè)計(jì)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)而形成的風(fēng)險(xiǎn)。如果擬建項(xiàng)目不能按約及時(shí)完工或者不能按商業(yè)完工標(biāo)準(zhǔn)投入正式運(yùn)營(yíng)，則預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流量仍不能取得和用于償債。它包括由于技術(shù)或其他方面的原因造成的項(xiàng)目建設(shè)拖期、項(xiàng)目建設(shè)成本超支、項(xiàng)目不能達(dá)到設(shè)計(jì)規(guī)定的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、甚至項(xiàng)目完全停工放棄等潛在的風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目的完工風(fēng)險(xiǎn)存在于項(xiàng)目建設(shè)階段和試生產(chǎn)階段，是核心風(fēng)險(xiǎn)之一，也是項(xiàng)目各方都要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。完工風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生，對(duì)各方都會(huì)帶來(lái)負(fù)面影響，如使項(xiàng)目的成本增加、項(xiàng)目貸款利息負(fù)擔(dān)增加、項(xiàng)目現(xiàn)金流量不能按計(jì)劃獲得等。（2）信用風(fēng)險(xiǎn)。是指項(xiàng)目有關(guān)參與方不能履行協(xié)

4、定責(zé)任和義務(wù)而出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。由于追索僅限于項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量和項(xiàng)目資產(chǎn)，因此項(xiàng)目合作者各方能否按合同文件履行各自的職責(zé)及其承擔(dān)的項(xiàng)目信用保證責(zé)任，是事關(guān)融資成敗的關(guān)鍵。信用支持體系是否具備完整性與合理性就構(gòu)成了信用風(fēng)險(xiǎn)。這是一種綜合性的所有融資項(xiàng)目都存在的風(fēng)險(xiǎn)。（3）生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是指在項(xiàng)目試生產(chǎn)階段和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)階段中存在的技術(shù)、資源儲(chǔ)量、能源和原材料供應(yīng)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、勞動(dòng)力狀況等風(fēng)險(xiǎn)因素的總稱(chēng)。項(xiàng)目的生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)直接影響項(xiàng)目能否按預(yù)定計(jì)劃正常運(yùn)轉(zhuǎn)并能否產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流量，因此是核心風(fēng)險(xiǎn)，包括技術(shù)風(fēng)向、資源風(fēng)險(xiǎn)、能源和原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)等。（4）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目投產(chǎn)后能否在一定的成本水平下按預(yù)

5、期銷(xiāo)售產(chǎn)品或提供服務(wù)關(guān)系項(xiàng)目現(xiàn)金流入是否充足，因此產(chǎn)品市場(chǎng)需求量、市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)、新的競(jìng)爭(zhēng)者出現(xiàn)、產(chǎn)品本身的質(zhì)量等都可能帶來(lái)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。主要是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)和需求風(fēng)險(xiǎn)。（5）金融風(fēng)險(xiǎn)。由于項(xiàng)目融資的金額大、回收周期長(zhǎng),利率、匯率的變動(dòng)以及通貨膨脹波動(dòng)等金融風(fēng)險(xiǎn)將影響項(xiàng)目的成本和利潤(rùn)。另外還有政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)等形式。二、主要融資風(fēng)險(xiǎn)的控制與規(guī)避1.完工風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避完工風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)項(xiàng)目公司與工程建設(shè)承包人簽署的聯(lián)合承包合同來(lái)鎖定工程完工時(shí)間、建設(shè)成本或造價(jià)、項(xiàng)目建設(shè)質(zhì)量，以保障按期運(yùn)營(yíng)采用由承建商以某種統(tǒng)包合同形式來(lái)承擔(dān)，而對(duì)于一些跨國(guó)項(xiàng)目，承建商不愿意適用固定價(jià)格的統(tǒng)包合同，也不對(duì)

6、項(xiàng)目的完工做出法律上的承諾。為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目公司則可以通過(guò)投保，從承建方之外的第三方尋求完工的保證。另外，可以采用多種支持完工的安排來(lái)規(guī)避完工風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)每一項(xiàng)目的可預(yù)見(jiàn)建造風(fēng)險(xiǎn)、承建商及項(xiàng)目發(fā)起人的信譽(yù)以及該項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)價(jià)值進(jìn)行設(shè)計(jì)，比如承建商與發(fā)起人共同簽訂完工支持協(xié)議，超過(guò)預(yù)算的費(fèi)用作附屬債務(wù)融資。2.生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的控制生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的控制是通過(guò)一系列的融資文件和信用擔(dān)保協(xié)議來(lái)實(shí)施的，針對(duì)生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)不同，設(shè)計(jì)不同的合同文件。對(duì)于資源類(lèi)項(xiàng)目所引起的資源風(fēng)險(xiǎn)，可以利用最低資源覆蓋比率和最低資源儲(chǔ)量擔(dān)保等加以控制。投資者亦可利用混合融資方案來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)于生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)中的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，可以通過(guò)采用經(jīng)過(guò)市場(chǎng)證實(shí)的

7、成熟生產(chǎn)技術(shù)來(lái)規(guī)避或減輕。3.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避和分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理貫穿于項(xiàng)目始終。其關(guān)鍵在于預(yù)防。一是在項(xiàng)目初期做好充分的可行性研究，可以大大減少項(xiàng)目的盲目性。二是在項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，通過(guò)簽訂建立在固定價(jià)格基礎(chǔ)上的長(zhǎng)期原材料及燃料供應(yīng)協(xié)議和無(wú)貨亦付款的產(chǎn)品出售協(xié)議，來(lái)減少市場(chǎng)不確定因素對(duì)項(xiàng)目收入的影響。三是項(xiàng)目公司爭(zhēng)取獲得其他項(xiàng)目參與者，如政府或當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)部門(mén)的某種信用支持來(lái)分散項(xiàng)目的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。4.政治風(fēng)險(xiǎn)的控制與規(guī)避政治風(fēng)險(xiǎn)最好由東道國(guó)政府來(lái)承擔(dān)。如：在菲律賓的Pagbilao項(xiàng)目中，國(guó)家電力公司同意承擔(dān)在菲律賓出現(xiàn)的主要政治風(fēng)險(xiǎn)，并通過(guò)雙方同意的“項(xiàng)目全面收購(gòu)”辦法來(lái)承擔(dān)這種責(zé)任。在我國(guó)

8、，由于政府機(jī)構(gòu)目前一般不準(zhǔn)對(duì)項(xiàng)目做任何形式的擔(dān)?；虺兄Z，中方機(jī)構(gòu)也不得對(duì)外出具借款擔(dān)保，風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法由政府控制，目前可行的方法是：政治風(fēng)險(xiǎn)投保；東道國(guó)政府、出口信貸機(jī)構(gòu)和多邊金融機(jī)構(gòu)不僅能為項(xiàng)目提夠資金，同時(shí)還為其他項(xiàng)目參與方提夠一些政治上的保護(hù)；要求東道國(guó)參與項(xiàng)目融資來(lái)規(guī)避或減輕風(fēng)險(xiǎn)。5.法律風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避為了規(guī)避這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目發(fā)起方在項(xiàng)目設(shè)計(jì)過(guò)程中就需要聘請(qǐng)法律顧問(wèn)的參與，在項(xiàng)目融資中，項(xiàng)目公司與東道國(guó)政府之間還可以簽署一系列相互擔(dān)保協(xié)議，雙方在自己的權(quán)利范圍內(nèi)做出某種擔(dān)?；蜃尣?，以達(dá)到互惠互利的目的?？傊?，工程項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)控制與規(guī)避主要是通過(guò)各種合同文件和信用擔(dān)保協(xié)議，將項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)在參與者之間進(jìn)行合理分配。參考文獻(xiàn)：1方芳.工程項(xiàng)目投資與融資M.上海：上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2004.2屈哲.項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)及其規(guī)避J.財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究.3范江成.BOT項(xiàng)