第十八章開放條件下的短期均衡模型

1、 Wangjian2第一節(jié)第一節(jié) 匯率和匯率制度匯率和匯率制度第二節(jié)第二節(jié) 國際收支國際收支第三節(jié)第三節(jié) 蒙代爾蒙代爾- -弗萊明模型弗萊明模型第四節(jié)第四節(jié) 匯率制度和經濟政策匯率制度和經濟政策（蒙代爾（蒙代爾- -弗萊明模型的應用）弗萊明模型的應用）Wangjian3n本章是宏觀經濟理論從封閉經濟向開放經濟的擴展，本章是宏觀經濟理論從封閉經濟向開放經濟的擴展，主要說明經濟開放對一國宏觀經濟的影響。主要說明經濟開放對一國宏觀經濟的影響。n本章重點掌握匯率相關的基本知識，蒙代爾本章重點掌握匯率相關的基本知識，蒙代爾-弗萊明模弗萊明模型。型。n課時安排：課時安排：5課時課時 Wangjian4n匯

2、率及其標價匯率及其標價n匯率制度匯率制度n自由浮動制度下匯率的決定自由浮動制度下匯率的決定n固定匯率制度的運行固定匯率制度的運行n實際匯率實際匯率n凈出口函數凈出口函數Wangjian5n一國貨幣折算為另一國貨幣的比率，即用一國貨幣單一國貨幣折算為另一國貨幣的比率，即用一國貨幣單位表示的另一國貨幣的數量。位表示的另一國貨幣的數量。n直接標價法：用一單位的直接標價法：用一單位的作為標準，折算為作為標準，折算為一定數額的一定數額的來表示其匯率。來表示其匯率。n如：如：n在直接標價下，匯率在直接標價下，匯率e下降代表本國貨幣升值（外國下降代表本國貨幣升值（外國貨幣貶值），反之則反是。貨幣貶值），反之

3、則反是。n間接標價法：用一單位的間接標價法：用一單位的作為標準，折算為作為標準，折算為一定數額的一定數額的來表示其匯率。來表示其匯率。n如：如：本章以后出現(xiàn)的本章以后出現(xiàn)的e為為下的名義匯率。下的名義匯率。Wangjian6n先來看一個關于匯率與經濟的故事。故事發(fā)生在美國先來看一個關于匯率與經濟的故事。故事發(fā)生在美國和墨西哥邊界的小鎮(zhèn)上。一個游客在墨西哥一邊的小和墨西哥邊界的小鎮(zhèn)上。一個游客在墨西哥一邊的小鎮(zhèn)上，用鎮(zhèn)上，用0.1比索買了一杯啤酒，他付了比索買了一杯啤酒，他付了1比索，找回比索，找回0.9比索。他到美國一邊的小鎮(zhèn)上，發(fā)現(xiàn)美元和比索的比索。他到美國一邊的小鎮(zhèn)上，發(fā)現(xiàn)美元和比索的匯率

4、是匯率是1美元美元 0.9比索。他把剩下的比索。他把剩下的0.9比索換了比索換了1美元，美元，用用0.1美元買了一杯啤酒，找回美元買了一杯啤酒，找回0.9美元?；氐侥鞲绲拿涝?。回到墨西哥的小鎮(zhèn)上，他發(fā)現(xiàn)比索和美元的匯率是小鎮(zhèn)上，他發(fā)現(xiàn)比索和美元的匯率是1比索比索 0.9美元。美元。于是，他把于是，他把0.9美元換為美元換為1比索，又買啤酒喝，這樣在比索，又買啤酒喝，這樣在兩個小鎮(zhèn)上喝來喝去，總還是有兩個小鎮(zhèn)上喝來喝去，總還是有1美元或美元或1比索。換言比索。換言之，他喝到了免費啤酒。之，他喝到了免費啤酒。Wangjian7n固定匯率制度固定匯率制度n匯率基本固定，波動僅限于一定幅度，布雷頓森

5、林匯率基本固定，波動僅限于一定幅度，布雷頓森林體系是典型的固定匯率制度安排。體系是典型的固定匯率制度安排。n浮動匯率制度浮動匯率制度n分為兩類，即自由浮動和管理浮動。前者指中央銀分為兩類，即自由浮動和管理浮動。前者指中央銀行不僅不規(guī)定官方匯率，而且不對匯市采取任何干行不僅不規(guī)定官方匯率，而且不對匯市采取任何干預措施。后者指中央銀行對外匯市場進行一定程度預措施。后者指中央銀行對外匯市場進行一定程度的干預，通過參與購入和出售外匯影響匯率，試圖的干預，通過參與購入和出售外匯影響匯率，試圖使一定時期內匯價在有限程度內波動。使一定時期內匯價在有限程度內波動。n從國際范圍情況看，西方世界從國際范圍情況看，

6、西方世界70年代以前實現(xiàn)固定匯年代以前實現(xiàn)固定匯率制，此后相繼實際浮動匯率制。率制，此后相繼實際浮動匯率制。Wangjian8圖解：圖解：加入國加入國A A美國美國加入國加入國B B確立并維持確立并維持A A國國貨幣的美元價格貨幣的美元價格A A國和國和B B國貨幣的相對價格國貨幣的相對價格通過美元得以固定通過美元得以固定按固定價格按固定價格將美元兌換將美元兌換成黃金成黃金按固定價格按固定價格將美元兌換將美元兌換成黃金成黃金確立并維持確立并維持B B國國貨幣的美元價格貨幣的美元價格布雷頓森林體系（布雷頓森林體系（1944-19711944-1971）簡介）簡介Wangjian91.均衡匯率的決

7、定的兩個方面：人民幣的需求和供給均衡匯率的決定的兩個方面：人民幣的需求和供給-以人民幣對美元匯率為例以人民幣對美元匯率為例人民幣需求和供給的原因人民幣需求和供給的原因進出口進出口國際間的借貸國際間的借貸投機投機這里匯率用的是這里匯率用的是，不是直接標價，不是直接標價法。并假設人民幣匯率法。并假設人民幣匯率是浮動的。是浮動的。SD匯率匯率人民幣數量人民幣數量美元表示的美元表示的人民幣價值人民幣價值0假設我國的匯率制度是自由浮動的匯率制度假設我國的匯率制度是自由浮動的匯率制度Wangjian10人民幣價格 中國商品對美國人更廉價 美國人購買更多的中國商品 人民幣需求數量增加 匯率匯率人民幣數量人民

8、幣數量美元表示的美元表示的人民幣價值人民幣價值0AeQDBe1Wangjian11美國人購買中國商品或到中國投資、投機，需要用美國人購買中國商品或到中國投資、投機，需要用人民幣進行購買，而他們擁有的是美元，所以必須在人民幣進行購買，而他們擁有的是美元，所以必須在外匯市場首先將美元兌換成人民幣，從而提出對人民外匯市場首先將美元兌換成人民幣，從而提出對人民幣的需求。幣的需求。當匯率下降時，用美元表示的人民幣減少，人民幣當匯率下降時，用美元表示的人民幣減少，人民幣貶值，中國出口到其他國家商品的美元價格降低，從貶值，中國出口到其他國家商品的美元價格降低，從而對中國出口商品需求增加，對人民幣的需求增加。

9、而對中國出口商品需求增加，對人民幣的需求增加。同時，由于人民幣貶值，用美元標價的中國各類資產同時，由于人民幣貶值，用美元標價的中國各類資產價格下降，因而對中國資產需求即資本流入增加，提價格下降，因而對中國資產需求即資本流入增加，提升對人民幣的需求。升對人民幣的需求。Wangjian12人民幣價格人民幣價格 美國商品對中美國商品對中國人更昂貴國人更昂貴 中國人購買更中國人購買更少的美國商品少的美國商品 人民幣供給人民幣供給數量減少數量減少 S匯率匯率人民幣數量人民幣數量美元表示的美元表示的人民幣價值人民幣價值0CeQe1DWangjian13中國人也會購買美國商品、勞務或去美國投資、購中國人也會

10、購買美國商品、勞務或去美國投資、購買美國有價證券等，于是他們在外匯市場供給人民幣，買美國有價證券等，于是他們在外匯市場供給人民幣，提出對美元的需求。提出對美元的需求。當匯率下降時，用美元表示的人民幣減少，人民幣當匯率下降時，用美元表示的人民幣減少，人民幣貶值，一單位人民幣所代表的美元減少，進口商品價貶值，一單位人民幣所代表的美元減少，進口商品價格上升，用人民幣標價的外國資產價格上升，進而對格上升，用人民幣標價的外國資產價格上升，進而對進口商品需求和國外資產需求減少，從而人民幣的供進口商品需求和國外資產需求減少，從而人民幣的供給也減少。給也減少。Wangjian14SD匯率匯率人民幣數量人民幣數

11、量美元表示的美元表示的人民幣價值人民幣價值0JeQe1若匯率低于均衡匯率，若匯率低于均衡匯率，導致人民幣的過度需求；導致人民幣的過度需求；反之會導致人民幣的過反之會導致人民幣的過度供給。度供給。Wangjian15D2匯率匯率人民幣數量人民幣數量美元表示的美元表示的人民幣價值人民幣價值0eQD1需求曲線的移動需求曲線的移動n下列情況下，人民幣的下列情況下，人民幣的需求曲線向右移動：需求曲線向右移動：n美國實際美國實際GDP增加增加n美國相對價格水平上美國相對價格水平上升升n美國人對中國商品偏美國人對中國商品偏好增強好增強n美國利率下降美國利率下降n人民幣預期升值人民幣預期升值Wangjian1

12、6S匯率匯率人民幣數量人民幣數量美元表示的美元表示的人民幣價值人民幣價值0eQn下列情況下，人民幣的下列情況下，人民幣的供給曲線向右移動：供給曲線向右移動：n中國實際中國實際GDP增加增加n美國商品相對價格水平美國商品相對價格水平下降下降n中國人對美國商品偏好中國人對美國商品偏好增強增強n美國利率上升美國利率上升n人民幣預期貶值人民幣預期貶值Wangjian17SD匯率匯率人民幣數量人民幣數量美元表示的美元表示的人民幣價值人民幣價值0JeQe1Wangjian18n中央銀行要儲備相關的貨幣調節(jié)貨幣供應，以達到匯中央銀行要儲備相關的貨幣調節(jié)貨幣供應，以達到匯率的穩(wěn)定。率的穩(wěn)定。Wangjian1

13、9間接標價法下討論間接標價法下討論n如果國際外匯市場人民幣匯率過高或過低，中央銀行如果國際外匯市場人民幣匯率過高或過低，中央銀行可以進行干預?？梢赃M行干預。n中央銀行出售一外幣計值的資產（國際儲備）會對基中央銀行出售一外幣計值的資產（國際儲備）會對基礎貨幣產生影響。中央銀行在外匯市場購買本國貨幣礎貨幣產生影響。中央銀行在外匯市場購買本國貨幣出售外國資產，將使國際儲備和本國基礎貨幣等值減出售外國資產，將使國際儲備和本國基礎貨幣等值減少。中央銀行允許本國貨幣的買賣對基礎貨幣產生影少。中央銀行允許本國貨幣的買賣對基礎貨幣產生影響的這種干預，稱為響的這種干預，稱為。這樣。這樣本本國貨幣供給減少，本國貨

14、幣升值，間接標價下的匯率國貨幣供給減少，本國貨幣升值，間接標價下的匯率上升。如購買外國資產，則使世界外匯市場人民幣供上升。如購買外國資產，則使世界外匯市場人民幣供給增加，本國貨幣貶值，間接標價下的匯率下降。給增加，本國貨幣貶值，間接標價下的匯率下降。n若中央銀行不希望本國貨幣的買賣影響基礎貨幣，若中央銀行不希望本國貨幣的買賣影響基礎貨幣， 中中央銀行只要對政府債券市場采取相反的公開市場操作，央銀行只要對政府債券市場采取相反的公開市場操作，來抵消外匯干預的影響。來抵消外匯干預的影響。Wangjian20用同一種貨幣來度用同一種貨幣來度量的國內與國外同一種商品價格水平的比率。量的國內與國外同一種商

15、品價格水平的比率。n實際匯率實際匯率用一國物品或勞務與另一國的物品與勞務的用一國物品或勞務與另一國的物品與勞務的交換比例。實際匯率也稱貿易條件。交換比例。實際匯率也稱貿易條件。n拿巨無霸漢堡拿巨無霸漢堡(Big Mac)為例。這種漢堡在中國的售價為例。這種漢堡在中國的售價是是10元，在美國城市，平均價格是元，在美國城市，平均價格是2.71美元。美元。Wangjian21表示中國的一個漢堡能交換到美國表示中國的一個漢堡能交換到美國0.6個漢堡，個漢堡，中國漢堡在國際市場有價格優(yōu)勢。中國漢堡在國際市場有價格優(yōu)勢。用美元表示的美國用美元表示的美國產品的價格產品的價格P Pf f用人民幣表示的中國產品

16、的用人民幣表示的中國產品的價格價格P,P,用美元表示的中國用美元表示的中國產品價格產品價格ePeP實際匯率實際匯率= e P= e P/P/Pf實際匯率實際匯率=（ e=0.163$/￥ ） 10元元/ /中國漢堡中國漢堡2.71美美元元/ /美國漢堡美國漢堡=0.6美國漢堡美國漢堡/ /中國漢堡中國漢堡Wangjian22n名義匯率：本國貨幣形式表示的國外貨幣價格，名義名義匯率：本國貨幣形式表示的國外貨幣價格，名義匯率是用貨幣單位來表示的。匯率是用貨幣單位來表示的。n實際匯率：本國商品形式數量表示的國外商品價格，實際匯率：本國商品形式數量表示的國外商品價格，是同一商品在兩個國家之間的交換比率

17、，實際匯率是是同一商品在兩個國家之間的交換比率，實際匯率是用實物單位來表示的。用實物單位來表示的。n在市場匯率既定條件下，由于兩個國家物價水平的不在市場匯率既定條件下，由于兩個國家物價水平的不同，導致兩個國家同一種物品價格不同，兩個國家在同，導致兩個國家同一種物品價格不同，兩個國家在生產同一產品中生產技術、資源價格等不同。生產同一產品中生產技術、資源價格等不同。n思考：思考：n如果一單位貨幣購買力在國內和國外是相同的，實如果一單位貨幣購買力在國內和國外是相同的，實際匯率怎樣變化？價格變化與貨幣購買力的關系怎際匯率怎樣變化？價格變化與貨幣購買力的關系怎樣的？樣的？Wangjian23n實際匯率實

18、際匯率= e P/Pf 上升，意味著本幣實際升值，本上升，意味著本幣實際升值，本國產品國際競爭力下降。國產品國際競爭力下降。n舉例舉例：若若e=8元元/美元，如果中國的茶葉價格下降，從美元，如果中國的茶葉價格下降，從80元降為元降為40元，則中國茶葉在美國市場的售價從元，則中國茶葉在美國市場的售價從10美美元降為元降為5美元，從而美國人和中國人都會增加茶葉的購美元，從而美國人和中國人都會增加茶葉的購買，中國茶葉在國際市場上更有競爭力，反映在實際買，中國茶葉在國際市場上更有競爭力，反映在實際匯率上，實際匯率因為這一產品的價格下降，實際匯匯率上，實際匯率因為這一產品的價格下降，實際匯率上升一倍，也

19、意味本幣實際貶值一倍。率上升一倍，也意味本幣實際貶值一倍。24Wangjian25n用國際收支（用國際收支（balance of payments）賬戶來記錄一）賬戶來記錄一國對外經濟交往過程中的收入和支出。國際收支賬戶國對外經濟交往過程中的收入和支出。國際收支賬戶可以分為經常賬戶和資本賬戶兩大部分，前者主要記可以分為經常賬戶和資本賬戶兩大部分，前者主要記錄國際貿易收支，后者記錄跨國的資產買賣活動。錄國際貿易收支，后者記錄跨國的資產買賣活動。Wangjian26nx=x（），出口與實際匯率反向變化。出口與實際匯率反向變化。n m=m（，y），進口與實際匯率和收入成同方向變動。），進口與實際匯率

20、和收入成同方向變動。n nx=x-m=nx(，y), 凈出口與實際匯率、本國收入反向凈出口與實際匯率、本國收入反向變化變化 。n這里的實際匯率是直接標價法下的匯率，匯率上升意味這里的實際匯率是直接標價法下的匯率，匯率上升意味本國貨幣相對貶值，本國產品有價格競爭優(yōu)勢，凈出口本國貨幣相對貶值，本國產品有價格競爭優(yōu)勢，凈出口增加；反之，凈出口減少。增加；反之，凈出口減少。()fPnxaynePWangjian27n在資本流動不受限制的情況下，將會從利率較低的國在資本流動不受限制的情況下，將會從利率較低的國家流出，流向利率較高的國家。家流出，流向利率較高的國家。 Wangjian28n當經常賬戶和資本

21、賬戶余額之和為零時，國際收支達當經常賬戶和資本賬戶余額之和為零時，國際收支達到了平衡狀態(tài)。即流出和流入相等。到了平衡狀態(tài)。即流出和流入相等。29Wangjian30n資本完全流動下，國內利率與世界利率相等。資本完全流動下，國內利率與世界利率相等。n小型的開放經濟。小型的開放經濟。n國內和國外的物價水平保持不變。國內和國外的物價水平保持不變。Wangjian31n蒙代爾蒙代爾-弗萊明模型對產品市場的描述與弗萊明模型對產品市場的描述與IS-LM模型模型下的基本相同，增加一個凈出口。下的基本相同，增加一個凈出口。n國內物價水平與國外物價水平是固定的，實際匯率國內物價水平與國外物價水平是固定的，實際匯

22、率與名義匯率比例不變，因此兩者可以替換。與名義匯率比例不變，因此兩者可以替換。n在開放條件下，利率由世界利率決定，對一個國家在開放條件下，利率由世界利率決定，對一個國家而言，是外生變量，是常量。而言，是外生變量，是常量。( )()( )wyc yi rgnx匯率e產出yIS*Wangjian32nLM方程：方程：( , )ML r yP(, )wML ryP產出y匯率eLM*Wangjian33( )()( )wyc yi rgnx(, )wML ryP匯率e產出yIS*LM*34蒙代爾蒙代爾-弗萊明模型的應用弗萊明模型的應用Wangjian35n1.財政政策變動的影響財政政策變動的影響n擴張

23、的財政政策使總需求增加，擴張的財政政策使總需求增加，收入增加，從而導致貨幣需求增收入增加，從而導致貨幣需求增加，利率上升，在開放條件下，加，利率上升，在開放條件下，導致國外資金流入，在本國的貨導致國外資金流入，在本國的貨幣供給被逼增加（幣供給被逼增加（r=rw）。）。n資本流入對本幣需求增加，本幣資本流入對本幣需求增加，本幣幣值上升，本國產品在國際市場幣值上升，本國產品在國際市場的價格提高，凈出口減少，匯率的價格提高，凈出口減少，匯率的上升使凈出口的減少達到完全的上升使凈出口的減少達到完全抵消政策對收入的擴張作用。抵消政策對收入的擴張作用。匯率e產出yIS1*LM*IS2*0Wangjian36n2.貨幣政策變動的影響貨幣政策變動的影響n貨幣供給增加，利率有下貨幣供給增加，利率有下降趨勢，導致資本外流降趨勢，導致資本外流（直到與國際利率相等），（直到與國際利率相等），本國貨幣在國際市場供給本國貨幣在國際市場供給增加，本幣貶值；凈出口增加，本幣貶值；凈出口增加，收入增加。增加，收入增加。匯率