研究生課程——財(cái)務(wù)報(bào)表作業(yè)

1、中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司財(cái)務(wù)案例分析中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司財(cái)務(wù)案例分析本文主要分為兩個(gè)部分，第一部分是對(duì)于本課程學(xué)習(xí)后的感想，主要是對(duì)于課程中自己認(rèn)為比較重要的知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行總結(jié)，第二部分是對(duì)于根據(jù)最近中國(guó)的股市行情選擇中國(guó)石油來(lái)了解該公司的發(fā)展及投資價(jià)值，根據(jù)課程的知識(shí)對(duì)于中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了較為全面的分析。課程感想作為公司的管理者，要經(jīng)營(yíng)好自己的公司就應(yīng)該具備一定的財(cái)務(wù)知識(shí)，這樣除了尋找投資機(jī)會(huì)，也可以學(xué)習(xí)其他公司會(huì)計(jì)處理方法的優(yōu)點(diǎn)和漏弊，以及公司資源的分布。一個(gè)不懂會(huì)計(jì)的企業(yè)家也很難做到良好的經(jīng)營(yíng)自己的公司。財(cái)務(wù)報(bào)表是公司根據(jù)財(cái)務(wù)準(zhǔn)則編制的向股東（如股票投資者）、管理者（CEO

2、）、政府（如稅務(wù)部門）或債權(quán)人（如銀行）提供或報(bào)告公司在一段時(shí)期以來(lái)的有關(guān)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量情況的正式文件，主要包括：資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表。一般地說(shuō)，財(cái)務(wù)報(bào)表是財(cái)務(wù)報(bào)告的組成部分，而財(cái)務(wù)報(bào)告除了“三表”之外，主要還包括“財(cái)務(wù)報(bào)表附注”和“財(cái)務(wù)情況說(shuō)明書(shū)”財(cái)務(wù)報(bào)表信息較其他競(jìng)爭(zhēng)性信息源具有的相對(duì)優(yōu)勢(shì)：1. 財(cái)務(wù)報(bào)表信息更直接地與各利益主體的經(jīng)濟(jì)利益相關(guān)（盈利、收回本利）；2. 財(cái)務(wù)報(bào)表信息是一種更為可信的信息來(lái)源（會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、審計(jì)）；財(cái)務(wù)報(bào)表信息是一種成本較低的信息來(lái)源；財(cái)務(wù)報(bào)表(報(bào)告)是一種相對(duì)更為及時(shí)的信息來(lái)源。（上市公司定期對(duì)外公布）財(cái)務(wù)報(bào)表主要包括：資產(chǎn)負(fù)債表，描述公司

3、的財(cái)務(wù)狀況，包含了資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益。損益表描述了公司的經(jīng)營(yíng)成果，包含收入、成本費(fèi)用以及利潤(rùn)?，F(xiàn)金流量表主要是描述現(xiàn)金的的流入和流出。損益表中凈利潤(rùn)通過(guò)利潤(rùn)分配形成留存收益和和應(yīng)付利潤(rùn)分別進(jìn)入資產(chǎn)負(fù)債表的權(quán)益和負(fù)債；凈利潤(rùn)經(jīng)過(guò)現(xiàn)金性和非現(xiàn)金性相關(guān)調(diào)整，得出經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量。而現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金凈流量反映資產(chǎn)負(fù)債表中貨幣資金的變化情況。一、資產(chǎn)負(fù)債表：（1）根據(jù)“資產(chǎn)（資金的占用）=負(fù)債+所有者權(quán)益（資金的來(lái)源）”的會(huì)計(jì)公式設(shè)計(jì)；（2）資產(chǎn)、負(fù)債按流動(dòng)性排列，所有者權(quán)益按固定性排列，是反映企業(yè)在某一特定日期（月末、季末、年末）財(cái)務(wù)狀況的報(bào)表。資產(chǎn)負(fù)債表主要包括流動(dòng)資產(chǎn)（貨幣資金、短期投資、應(yīng)

4、收款項(xiàng)、存貨其他流動(dòng)資產(chǎn)），長(zhǎng)期投資，固定資產(chǎn)，無(wú)形資產(chǎn)，遞延稅款借項(xiàng)，短期借款，應(yīng)付賬款，應(yīng)付職工薪酬，應(yīng)交稅費(fèi)，實(shí)收資本，資本公積，二、利潤(rùn)表又稱損益表，是用來(lái)解釋企業(yè)的利潤(rùn)是如何產(chǎn)生的。利潤(rùn)表記載企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)收入、成本費(fèi)用和非經(jīng)營(yíng)性的損益，從中可以看出企業(yè)產(chǎn)生的凈利潤(rùn)（或凈虧損）。如果收入大于成本費(fèi)用，就會(huì)形成企業(yè)的利潤(rùn)，如果收入小于成本費(fèi)用，就會(huì)使企業(yè)發(fā)生虧損三、現(xiàn)金流量表：反映在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出的報(bào)表，體現(xiàn)了企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性現(xiàn)金凈流量= 現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出四、涉及問(wèn)題：權(quán)責(zé)發(fā)生制和收付實(shí)現(xiàn)制權(quán)責(zé)發(fā)生制又稱應(yīng)收應(yīng)付制原則，是指以應(yīng)收應(yīng)付作為確定本期收入和費(fèi)

5、用的標(biāo)準(zhǔn)，而不問(wèn)貨幣資金是否在本期收到或付出。收付實(shí)現(xiàn)制又稱現(xiàn)金制或?qū)嵤諏?shí)付制是以現(xiàn)金收到或付出為標(biāo)準(zhǔn)，來(lái)記錄收入的實(shí)現(xiàn)和費(fèi)用的發(fā)生。主要來(lái)講權(quán)責(zé)發(fā)生制是按照權(quán)利與義務(wù)發(fā)生的時(shí)間來(lái)確定收入和費(fèi)用，而收付實(shí)現(xiàn)制是以現(xiàn)金收到或付出作為標(biāo)準(zhǔn)。五、會(huì)計(jì)報(bào)表附注不符合會(huì)計(jì)核算基本前提的說(shuō)明；重要會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變更的說(shuō)明；或有事項(xiàng)和資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)的說(shuō)明；關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的披露；重要資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及其出售的說(shuō)明；企業(yè)合并、分離的說(shuō)明；企業(yè)合并、分立的說(shuō)明；會(huì)計(jì)報(bào)表中重要項(xiàng)目的明細(xì)資料；有助于理解和分析會(huì)計(jì)報(bào)表需要說(shuō)明的其他事項(xiàng)。對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析的主體主要有：債權(quán)人、投資人、經(jīng)理人員、以及政府機(jī)構(gòu)有關(guān)

6、人士等；投資者（關(guān)注公司的發(fā)展前景，以做出是否投資的決策；董事會(huì)作為股東代表使用報(bào)表信息，以便監(jiān)督管理當(dāng)局的決策。）；債權(quán)人（關(guān)注公司的流動(dòng)性和長(zhǎng)期償債能力，做出是否貸款的決策）；管理者（各個(gè)方面）；供應(yīng)商（確定對(duì)客戶的信用）；員工（評(píng)價(jià)其工資及工作的穩(wěn)定性）；客戶（評(píng)價(jià)供應(yīng)商的持續(xù)供貨能力）；競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。案例分析對(duì)于一家公司的財(cái)務(wù)報(bào)表分析主要從償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和獲利能力三個(gè)方面來(lái)分析。本文選取中國(guó)石油作為案例分析對(duì)象，主要分析其償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和獲利能力。一、 公司簡(jiǎn)介中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司（China National Petroleum Corporation，英文縮寫(xiě)“CNPC”，中

7、文簡(jiǎn)稱“中國(guó)石油”）是國(guó)有重要骨干企業(yè)，是以油氣業(yè)務(wù)、工程技術(shù)服務(wù)、石油工程建設(shè)、石油裝備制造、金融服務(wù)、新能源開(kāi)發(fā)等為主營(yíng)業(yè)務(wù)的綜合性國(guó)際能源公司，是中國(guó)主要的油氣生產(chǎn)商和供應(yīng)商之一。2014年，在世界50家大石油公司綜合排名中位居第三，在財(cái)富雜志全球500家大公司排名中位居第四。中國(guó)石油以建成世界水平的綜合性國(guó)際能源公司為目標(biāo)，通過(guò)實(shí)施戰(zhàn)略發(fā)展，堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，注重質(zhì)量效益，加快轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，實(shí)現(xiàn)到2020年主要指標(biāo)達(dá)到世界先進(jìn)水平，全面提升競(jìng)爭(zhēng)能力和盈利能力，成為綠色發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展的領(lǐng)先公司。中國(guó)石油天然氣股份有限公司是于1999年11月5日在中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司重組過(guò)程中按照根據(jù)公司

8、法和國(guó)務(wù)院關(guān)于股份有限公司境外募集股份及上市的特別規(guī)定成立的股份有限公司。中國(guó)石油天然氣股份有限公司是中國(guó)油氣行業(yè)占主導(dǎo)地位的最大的油氣生產(chǎn)和銷售商，是國(guó)有企業(yè)，是中國(guó)銷售收入最大的公司之一，也是世界最大的石油公司之一。中國(guó)石油是中國(guó)油氣行業(yè)占主導(dǎo)地位的最大的油氣生產(chǎn)和銷售商，廣泛從事與石油、天然氣有關(guān)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)。該公司的經(jīng)營(yíng)涵蓋了石油石化行業(yè)的各個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，從上游的原油天然氣勘探生產(chǎn)到中下游的煉油、化工、管道輸送及銷售，形成了優(yōu)化高效、一體化經(jīng)營(yíng)的完整業(yè)務(wù)鏈，極大地提高了該公司的經(jīng)營(yíng)效率，降低了成本，增強(qiáng)了公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力和整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。中國(guó)石油天然氣股份有限公司是中國(guó)百?gòu)?qiáng)企業(yè)。選擇中國(guó)石

9、油進(jìn)行分析的主要原因是根據(jù)現(xiàn)在中國(guó)的股市行情，股市今年大幅上漲的一個(gè)影響就是中國(guó)一些最大的國(guó)有企業(yè)獲得了通常只有高增長(zhǎng)行業(yè)才能擁有的市場(chǎng)估值。上證綜合指數(shù)在過(guò)去一年上漲了逾一倍，而同期上漲了67%的中國(guó)石油對(duì)其貢獻(xiàn)最大。該股在2015年迄今已上漲17%，當(dāng)前價(jià)格是其未來(lái)12個(gè)月每股收益預(yù)期的34倍。在這個(gè)背景下，我希望通過(guò)對(duì)于中國(guó)石油這個(gè)行業(yè)龍頭老大進(jìn)行分析，來(lái)判斷中國(guó)石油實(shí)際的投資價(jià)值。二、 宏觀概述海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2015年4月，中國(guó)進(jìn)口原油3029萬(wàn)噸，相當(dāng)于每日進(jìn)口740萬(wàn)桶，約為全球日消費(fèi)量的十三分之一，超過(guò)美國(guó)每日720萬(wàn)桶的進(jìn)口量。意味著中國(guó)已超越美國(guó)成為全球最大的原油進(jìn)口國(guó)。

10、海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，去年7月份以來(lái)，中國(guó)原油進(jìn)口量就不斷大漲，當(dāng)時(shí)7月為2375萬(wàn)噸；8月份沖到了2519萬(wàn)噸。2014年全年中國(guó)進(jìn)口原油3.1億噸，同比增長(zhǎng)9.5%，而且中國(guó)原油還繼續(xù)上漲。同時(shí)從宏觀數(shù)據(jù)上來(lái)看，通過(guò)以上兩幅圖，我們可以看出目前我國(guó)的宏觀整體發(fā)展情況較為良好，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值以及居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)都保持在一個(gè)較為穩(wěn)定的水平。因此，通過(guò)對(duì)于行業(yè)以及國(guó)內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)情況上來(lái)看，中國(guó)石油發(fā)展前景較好，中國(guó)石油化工行業(yè)現(xiàn)在的發(fā)展比較有前景，在國(guó)際上的地位舉足輕重，而且中國(guó)石油又是石油化工企業(yè)里的領(lǐng)軍企業(yè)，更有良好的發(fā)展前景。同時(shí)我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r整體比較良好，對(duì)于中國(guó)石油的發(fā)展也有著積極的

11、促進(jìn)作用。三、 財(cái)務(wù)分析（一）償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力報(bào)告日期2014/12/312013/12/312012/12/312011/12/312010/12/31流動(dòng)比率(%)0.670.670.730.690.67速動(dòng)比率(%)0.390.320.350.360.36利息支付倍數(shù)(%)730.17912.971091.51977.33244.32資產(chǎn)負(fù)債率(%)45.2245.7845.5643.5439.02短期償債能力： 流動(dòng)資產(chǎn)1、流動(dòng)比率×100% 流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比例最好為2 ：1，但到90年代之后，平均值已降為1.5 ：1左右；一般而言，流動(dòng)比率的高低與營(yíng)業(yè)周

12、期很有關(guān)系：營(yíng)業(yè)周期越短，流動(dòng)比率就越低；反之，則越高。從下表中我們可以看出，中國(guó)石油企業(yè)的流動(dòng)比例較低，幾乎都是低于1的，說(shuō)明該企業(yè)的營(yíng)業(yè)周期較短。2、速動(dòng)比率(速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債)×100%速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)存貨經(jīng)驗(yàn)值為1 ：1，但90年代以來(lái)已降為約0.8 ：1左右。從下圖我們可以看出該公司的速動(dòng)比例也較低，說(shuō)明資產(chǎn)流動(dòng)速率比較低，說(shuō)明償債能力一般。長(zhǎng)期償債能力1.利息保障倍數(shù) = (利息費(fèi)用 + 稅前利潤(rùn))÷利息費(fèi)用該比率越高，通常表示企業(yè)不能償付其利息債務(wù)的可能性就越小。我們可以看出中國(guó)石油的利息保障倍數(shù)逐漸降低，其償付能力有所減弱。2.資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債總額/資產(chǎn)

13、總額）*100%這是分析長(zhǎng)期償債能力時(shí)非常重要的一個(gè)指標(biāo)。我們可以從下圖中看出，資產(chǎn)負(fù)債率逐漸增高。但是保持在45%左右，是處于一個(gè)合理水平。從以上分析我們可以看出，中國(guó)石油的流動(dòng)比率和速動(dòng)比例，說(shuō)明其短期償債能力較弱，長(zhǎng)期負(fù)債能力也一般，總體看來(lái)中國(guó)石油的償債能力表現(xiàn)一般。（二）營(yíng)運(yùn)能力：報(bào)告日期2014/12/312013/12/312012/12/312011/12/312010/12/312009/12/31應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)9.2410.249.78.889.068.04存貨周轉(zhuǎn)率(次)8.837.728.258.997.776.16固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)3.673.884.154

14、.383.743.24總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.9611.071.120.940.77流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)5.555.325.465.9353.91.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/總資產(chǎn)平均余額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映全部資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。周轉(zhuǎn)越快，反映銷售能力越強(qiáng)。從下圖我們可以看到，中國(guó)石油的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年下降，使用效率減弱。2. 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率主營(yíng)業(yè)務(wù)收入÷平均應(yīng)收賬款；中國(guó)石油的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率慢慢增加，說(shuō)明應(yīng)收賬款的收回率較高。3.存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/存貨平均余額存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度

15、越快。提高存貨周轉(zhuǎn)率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力；存貨周轉(zhuǎn)速度越慢則變現(xiàn)能力越差。我們可以從圖中看出，中國(guó)石油2011年至2013年的存貨周轉(zhuǎn)率下降，而2014年有所好轉(zhuǎn)，說(shuō)明提高了其企業(yè)變現(xiàn)能力。4. 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主營(yíng)業(yè)務(wù)收入÷平均流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)速度快，會(huì)相對(duì)節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)，等于相對(duì)擴(kuò)大資產(chǎn)投入，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力；而延緩周轉(zhuǎn)速度，需要補(bǔ)充流動(dòng)資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，形成資金浪費(fèi)，降低企業(yè)盈利能力。中國(guó)石油的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2011年達(dá)到一個(gè)峰值以后漸漸下降，但是2014年有所好轉(zhuǎn)。根據(jù)以上分析我們可以看出，中國(guó)石油的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2011年達(dá)到最好狀態(tài)，之后漸漸下

16、降，說(shuō)明營(yíng)運(yùn)能力慢慢減弱，但是所有的周轉(zhuǎn)率在2014年均有所好轉(zhuǎn)。（三）獲利能力：報(bào)告日期2014/12/312013/12/312012/12/312011/12/312010/12/312009/12/31總資產(chǎn)利潤(rùn)率(%)4.956.076.027.619.17.33凈資產(chǎn)收益率(%)9.1111.4410.8413.2614.912.17銷售毛利率(%)23.9924.6325.5328.8733.7937.891、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/ 年平均總資產(chǎn)這一比率的意義可以反映企業(yè)資產(chǎn)獲利水平。中國(guó)石油的總資產(chǎn)利潤(rùn)率在2010年達(dá)到最好狀態(tài)，然后逐年下降，說(shuō)明獲利水平也漸漸減弱。2凈資產(chǎn)

17、收益率（股東權(quán)益報(bào)酬率）=（凈利潤(rùn)優(yōu)先股股利）/ 年平均凈資產(chǎn)這一比率的意義在于：反映企業(yè)為全體股東賺取利潤(rùn)的能力。我們可以看出同總資產(chǎn)利潤(rùn)率，該比例從2010年起也逐年下降。說(shuō)明企業(yè)為全體股東賺取利潤(rùn)的能力也漸漸下降。3.銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入銷售凈利率=凈利/銷售收入判斷標(biāo)準(zhǔn)：大好，說(shuō)明企業(yè)的銷售獲利能力佳。但是從圖中我們可以發(fā)現(xiàn)該比例也自2010年其逐年下降，說(shuō)明銷售獲利能力較弱。通過(guò)對(duì)于獲利能力指標(biāo)的分析，我們可以發(fā)現(xiàn)，中國(guó)石油的獲利能力逐年下降，而且有繼續(xù)下降的趨勢(shì)。（四）每股指標(biāo)每股收益每股收益=凈利潤(rùn)/年末普通股份總數(shù)每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)

18、務(wù)指標(biāo)，它反映普通股的獲利水平。（2）市盈率市盈率=普通股每股市價(jià)/普通股每股收益該比率反映投資人對(duì)每元凈利潤(rùn)所愿支付的價(jià)格，可以用來(lái)估計(jì)股票投資報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)。市盈率越，風(fēng)險(xiǎn)越大。（3）市凈率市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)反映每股市價(jià)和每股凈資產(chǎn)關(guān)系的比率稱為市凈率。一般來(lái)說(shuō)市凈率較低的股票，投資價(jià)值較高。分析：通過(guò)以下2014年12月31日的市盈率、市凈率和每股收益指標(biāo)的對(duì)比，我們可以發(fā)現(xiàn)，中國(guó)石油的市盈率在同行業(yè)中屬于較高水平，說(shuō)明公司投資風(fēng)險(xiǎn)較大；而市凈率處于行業(yè)平均水平，說(shuō)明具有一定的投資價(jià)值；每股收益較低，說(shuō)明獲利水平一般。（五）杜邦分析下圖列明了對(duì)于中國(guó)石油整體的杜邦財(cái)務(wù)分析，根據(jù)各項(xiàng)指標(biāo)以及上述各項(xiàng)能力以及杜邦分析我們可以看出中國(guó)石油整體財(cái)務(wù)狀況良好。結(jié)論通過(guò)本課程，首先學(xué)習(xí)到了基本的財(cái)務(wù)知識(shí)，了解了財(cái)務(wù)報(bào)表的構(gòu)成，同時(shí)知道了對(duì)于一家公司來(lái)講