運(yùn)用Excel軟件計算NPV(凈現(xiàn)值)和IRR(內(nèi)部收益率)及投資回收期、折現(xiàn)率、財務(wù)凈現(xiàn)值的解釋

1、運(yùn)用Excel軟件計算NPV（凈現(xiàn)值）和IRR（內(nèi)部收益率）及 投資回收期、折現(xiàn)率、財務(wù)凈現(xiàn)值的解釋如何用Excel軟件計算NPV（凈現(xiàn)值）和IRR（內(nèi)部收益率）投資決策時，可以借助Excel軟件通計算NPV（凈現(xiàn)值）和IRR（內(nèi)部收益率）兩 個重要的投資指標(biāo)。操作步驟第一步：啟動Excel電子表格，在菜單欄 插入”里點(diǎn)擊啟動 函數(shù)”。第二步：在粘貼函數(shù)對話框里函數(shù)分類“選擇財務(wù)”，函數(shù)名”選擇“ NPV。第三步：輸入相關(guān)參數(shù)，求出NPVo實(shí)例演示某項目投資期為6年，各年末凈現(xiàn)金流量分別為-500、200、200、200、 200、100,該項目基準(zhǔn)收益率為 10%,試通過NPV法分析該項目是

2、否可 行？在Rate欄內(nèi)輸入折現(xiàn)率0.1,在Value欄內(nèi)輸入一組凈現(xiàn)金流量，并用逗號隔開-500, 200, 200, 200, 200, 100。也可單擊紅色箭頭處，從 Excel工作簿里選取數(shù)據(jù)。然后，從該對話框里直接讀取計算結(jié)果計算結(jié)果=178.2411105或者點(diǎn)擊 確定”，將NPV的計算結(jié)果放到Excel工作簿的 任一單元格內(nèi)。大大提高了工作效率。重復(fù)本文中的第一步和第二步，在第二步中的函數(shù)名”中選擇“IRR；單擊 確定”，彈出對話框遙在Value欄內(nèi)輸入一組凈現(xiàn)金流量，兩頭用“； 中間用逗號隔開，即 “-500, 200, 200, 200, 200, 100,也可點(diǎn)擊對話框中

3、的紅色箭頭處，從Excel工作簿里直接選取。然后，即可從該對話框中直 接讀出計算結(jié)果，或者單擊確定"，將IRR的計算結(jié)果放到Excel工作簿中的任一單元格內(nèi)。根據(jù)顯示，讀出IRR=25.5280777%>10% ,即該項目的內(nèi)部收益率大于 項目的基準(zhǔn)收益率，因此該投資項目可行。從上面的例子可以看出，利用Excel來計算NPV和IRR,會起到事半功 倍的效果，輕松之間就省去了繁雜手工計算的煩惱。投資回收期、折現(xiàn)率、財務(wù)凈現(xiàn)值在某一分析（指自有資金、或全投資、或投資者）中，得到各年凈現(xiàn)金流量如下：-100, 30, 33, 37, 40, 40, 40, 40, 80如果說，其返本

4、期是3年或4年，都是可以的，說返本期是3年，是不包括建 設(shè)期，說返本期是4年，是包括建設(shè)期在內(nèi)。但要說投資回收期是 3年或4年, 可就都錯了。這是因為返本期的計算，把未來生產(chǎn)經(jīng)營各年收回的一定數(shù)量的現(xiàn) 金和建設(shè)期投入時的同樣數(shù)量的現(xiàn)金看作是相同的；而投資回收期的計算，要求把未來生產(chǎn)經(jīng)營各年收回的一定數(shù)量的現(xiàn)金和建設(shè)期投入時的同樣數(shù)量的現(xiàn)金 看作是不相同的，這種不相同，在許多書上都被稱為貨幣的時間價值不同，表現(xiàn)在，時間越長，未來年收回的貨幣的價值越低；而筆者認(rèn)為：這種不相同的表現(xiàn) 還在于：投資者的投資贏利的期望值越高， 未來年收回的貨幣的價值越低，其投 資回收期就越長。對于同一個項目，同樣的其他

5、基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，如果投資者的期望值 不同，其投資回收期是不一樣的。返本期和投資回收期都是反映投資收回期限的長短快慢。但前者是一種不變的靜止的觀念，而后者是一種變化的動態(tài)的觀念。所以，在我的軟件可研專家中，把包括建設(shè)期的返本期叫做靜態(tài)投資回收期， 把從建設(shè)初年算起的投資回收 期叫做動態(tài)投資回收期。特此說明。如何計算動態(tài)投資回收期，需要先了解折現(xiàn)率 Ic的含義和各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn) 值以及凈現(xiàn)值NPV的意義。在工業(yè)項目可行性研究中，要首先算出各年凈現(xiàn)金流量 A1、A2、A3、A4、 An ,（其中A1必須是負(fù)值），再由投資者設(shè)定一個折現(xiàn)率 Ic的數(shù)值，然后再 算出各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值（下式左邊的 N個分式就是

6、各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值）， 再把各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值相加之和叫做凈現(xiàn)值 NPV,表達(dá)為下式：A1A2A3A4An+ + + + + = NPV(1+Ic) 01(1+Ic) 12(1+Ic) 2(1+Ic) 4(n-1 )(1+Ic)當(dāng)把Ic的設(shè)定數(shù)值代入上面公式，計算出的 NPV>=0時,項目可以繼續(xù)分析研究；若計算出的NPV<0,則項目被否定。其道理是什么？投資者應(yīng)該如何設(shè)定Ic ?這在許多書上都從貨幣的時間屬性、時間價值，未來年收回貨幣的折現(xiàn)率 Ic, 折現(xiàn)值，凈現(xiàn)值NPV來進(jìn)行經(jīng)典的描述說明。也有書指出：折現(xiàn)率 Ic是投資者 期望的最低的投資收益率，并說明投資者應(yīng)該如何設(shè)定Ic。

7、在我的軟件可研專 家中當(dāng)然的依據(jù)這些經(jīng)典原理進(jìn)行計算設(shè)計。在這里，筆者要進(jìn)一步說明的是： 折現(xiàn)率Ic是投資者期望的最低的投資回報 年復(fù)利利率了解這一點(diǎn)，對于投資者確定Ic有一定的參考作用。也可以從另 一個角度來理解NPV的意義。為什么說折現(xiàn)率Ic是投資者期望的最低的投資回報年復(fù)利利率？這是從計算 折現(xiàn)值的方法得出的。首先，由第 K 年的折現(xiàn)值 Bk = Ak （1+Ic） K-1）及 Ak = Bk X （1+Ic）（K-1）從中不難看出，以某年的現(xiàn)金凈流量Ak求其折現(xiàn)值Bk的過程就是已知年復(fù)利 的本利和Ak和年復(fù)利利率Ic求其本金B(yǎng)k的過程。這說明折現(xiàn)率Ic本質(zhì)上是年 復(fù)利利率。其次，從計算

8、凈現(xiàn)值NPV的公式可以得出，在一定的凈現(xiàn)金流量條件下，存 在一個特殊的折現(xiàn)率Ic*,在此折現(xiàn)率時，NPV=0,這個特殊的折現(xiàn)率Ic*就是 內(nèi)部利潤率IRR。IRR的實(shí)際意義可以這樣來理解：把建設(shè)期的凈投入看作是以 年復(fù)利貸出去，把經(jīng)營各年的凈收入看作是連本代利的正好收回，其中的年復(fù)利利率就是內(nèi)部利潤率IRR 。（此詳見本人寫的內(nèi)部利潤率IRR新釋）當(dāng)Ic設(shè)定值高于IRR時，必然使NPV<0,這說明投資者的期望過高或項目回 報太低，項目各年的凈收入按過高的年復(fù)利利率 Ic扣除利息回報后，收回的本 金之和小于初始投資，投資者的回報要求不能實(shí)現(xiàn)。當(dāng)Ic設(shè)定值低于IRR時，必然使NPV>0

9、,這說明投資者的期望不高或項目回 報更高，項目各年的凈收入按不高的年復(fù)利利率 Ic扣除利息回報后，收回的本 金之和大于初始投資，投資者的回報要求可以實(shí)現(xiàn)。實(shí)際上，任何一個投資者在投資之初，都有一個最低期望值，只有當(dāng)最低期望 可以滿足時，才能考慮進(jìn)一步研究。而這個最低期望值的名義是折現(xiàn)率Ic,實(shí)際 是投資者期望的最低的投資回報年復(fù)利利率，當(dāng)把投資者確定的Ic代入后，NPV>=0,則說項目可以滿足投資者的最低回報要求，反之，則說項目不能滿足 投資者的最低回報要求。投資者應(yīng)如何確定自己的最低期望值Ic。我的想法是：首先要明確Ic是投資者期望的最低的投資回報年復(fù)利利率，要知道同一個利 率值（例如

10、10%）,分別是年單利率、年復(fù)利率，其中年復(fù)利率的期望要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高 于年單利率的期望，即使您不區(qū)分這一點(diǎn)，但在實(shí)際上您確定的是被當(dāng)作年復(fù)利 利率使用的。如果您的本意以為Ic是年單利率，那么，您確定的最低期望值比 您的本意就Hj 了許多。其次要明確Ic的構(gòu)成三要素：要素1=注冊資本中真正自有資金改在銀行儲蓄、 買債卷等低風(fēng)險投資上的平 均利潤率和注冊資本中需外籌部分的籌資利率的加權(quán)平均利率；要素2 =在項目管理中因體力和腦力的付出，每年期望得到的最低管理報酬+項目注冊資本要素3 =在項目建設(shè)經(jīng)營中因承擔(dān)各種風(fēng)險，每年期望得到的最低風(fēng)險報酬+項目注冊資本在理性認(rèn)識上，Ic =要素1 +要素2 +要素3

11、 ,但各要素的精確具體表述在不 同的書上不盡相同。在實(shí)際操作上，由于上述要素2和要素3的伸縮性很大，所以Ic的確定也具 有很大伸縮性。為此，一般推薦使用同行業(yè)平均或較高折現(xiàn)率或使用稍高于當(dāng)時 銀行貸款利率。但如果注冊資金的大部分甚至全部需外籌資而來，此時 Ic取值 必須較大幅度地超過籌資利率，超過部分是期望的最低管理報酬和風(fēng)險報酬?，F(xiàn)金流量表（1）計算期| n | u一八12345678g靜態(tài)投資回收期=4年動態(tài)投資回收期=4年8個月內(nèi)部利潤率IRR = 33%當(dāng) Ic=10% 時，NPV = 114.93現(xiàn)金流量表（2）現(xiàn)金凈 流量現(xiàn) 值-10026.08724.95324.32822.87

12、19.88717.293115.03726.152凈流量 現(xiàn)值累 積-100-73.91-48.96-24.63-1.76218.12535.41850.45676.608I內(nèi)部利潤率IRR = 33%靜態(tài)投資回收期=4年當(dāng)Ic=15% 時，NPV = 76.608動態(tài)投資回收期 =5 年1個月說明1、上面兩個現(xiàn)金流量表中的各年現(xiàn)金凈流量行可以是全投資的、自有資金的、投資者的，表的名稱相應(yīng)改為全投資的、自有資金的、投資者的現(xiàn)金流量 表。其下各行是完全一樣的。說明2、從現(xiàn)金凈流量累積行的正負(fù)交替處或零處可知靜態(tài)投資回收期(本例 為4年)。說明3、折現(xiàn)系數(shù)行的第一年是1,其后各年的數(shù)值等于其前一年

13、數(shù)值除以(1+Ic)。說明4、現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值行的各年的現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值=各年現(xiàn)金凈流量X對應(yīng) 各年折現(xiàn)系數(shù)。此行各年數(shù)值之和就是凈現(xiàn)值 NPV。說明5、凈流量現(xiàn)值累積行的各年凈流量現(xiàn)值累積等于其上一年的累積加上該年的現(xiàn)值之和，因此，該行的最后累積值也是 NPV。此行數(shù)值先是負(fù)后是正， 正負(fù)交替處之前的年數(shù)就是動態(tài)投資回收期的年數(shù)， 交替處的負(fù)值的絕對值占下 一年的現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值的比例乘以12就是動態(tài)投資回收期的月數(shù)。說明6、上面兩個現(xiàn)金流量表中的折現(xiàn)率不同，并不影響內(nèi)部利潤率和靜態(tài)投 資回收期，只影響NPV和動態(tài)投資回收期。折現(xiàn)率Ic越大,NPV越小，動態(tài)投 資回收期越長。如果設(shè)定Ic正好等于IRR,則必有NPV=0,動態(tài)回收期恰好等 于項目計算期。說明7、設(shè)定較小的折現(xiàn)率Ic,可以計算得到較小的動態(tài)投資回收期，但這是 降低了項目可行性的標(biāo)準(zhǔn)門檻，在行業(yè)審批、特別是在金融機(jī)構(gòu)的貸款請求中是 不利的。說明8、在同一個項目的自有注冊資金、全投資、投資者分析中，通常使用同 一個折