電大財務管理計算題

1、四、計算分析題1 .某公司擬為某新增投資項目而籌資10000萬元，其融資方案是:向銀行借款7500萬元，已知借款利率10%，期限3年；增發(fā)股票1000萬股共融資2500萬元每股面值1元），且預期第一年末每股支付股利元，以后年度的預計股利增長率為5%。假設股票籌資費率為3%，企業(yè)所得稅率30%。要求測算:（1）債券成本（2）普通股成本（3）該融資方案的綜合資本戚本。（1）銀行借款成本=10%*（1-30%）=7%（3分）Ke=十5%=%Kw=34*7%十1/4*%=%（6分）2 .某公司稅后利潤141200元，應收賬款周轉天數(shù)21.5天，總資產平均余額960000元，應收賬款平均余額138600

2、元，產權比率1.15。一年按365天算。要求計算該公司的：（1） 銷售凈利率;（2）總資產周轉率（3）凈資產收益率。解:銷售收入/138600=365/21.5則:銷售收入=2352976.74（元）（3分）銷售凈利率=稅后利潤/銷售收入=141200/2352=6%（3分）總資產周轉率=銷售收入/總資產=2352960000=（3分）所有者權益=960000/（1十1.15）=446511.63（元）（3分）凈資產收益率=稅后利潤/所有者權益=141200/446511.63=31.62%（3分）1 .假設某公司董事會決定從今年留存收益中提取30000元進行投資，希望6年后能得到2倍的錢用來

3、對原生產設備進行技術改造。那么該公司在選擇這一方案時，所要求的投資報酬率必須達到多少已知：FVIF（12%，6）=1.974；FVIF（13%，6）=2 .解:S=PX（l+i）n（l十i）n=S/P=2即，（S/P,i,6）=2（5分）在"一元復利終值系數(shù)表"中，當n=6時，比2小的終值系數(shù)為1.974，其相應的報酬率為12%，比2大的終值系數(shù)為2.082，其相應的報酬率為13%，因此，所求的i值一定介于12%和13%之間。這樣，就可以用插值法計算：解之得i=%1 2 . 2 4 % （5分 ）從以上計算結果可知，所要求的報酬率必須達到3 .某公司目前的資金來源包括面值1

4、元的普通股400萬股和平均利率為10%的2000萬元債券。該公司現(xiàn)在擬投產甲產品，此項目需要追加投資3000萬元，預期投產后每年可增加息稅前利潤300萬元。經評估，該項目有兩個備選融資方案：一是按10%的利率發(fā)行債券；二是按15元/股的價格增發(fā)普通股200萬股。該公司目前的息稅前利潤為1000萬元，所得稅40%，證券發(fā)行費用忽略不計。要求：(1)計算按不同方案籌資后的普通股每股收益。(2)計算增發(fā)普通股和債券籌資的每股利潤無差異點。(3)根據計算結果，分析該公司應當選擇哪一種籌資方案，為什么解：(1)發(fā)行債券的每股收益=(1000+300-2000*10%-3000*10%)*(1-40%)/

5、400=發(fā)行股票的每股收益=(1000+300-2000*l0%)X(l-40%)/600=1.1(6分)(2)增發(fā)普通股和債券籌資的每股利潤無差異點是1100萬元。(4分)(3)該公司應采用增發(fā)債券的方式籌資，因為息稅前利潤1300萬元大于無差異點1100萬元，發(fā)行債券籌資更為有利。1 .某公司2008年銷售收入為2000萬元，銷售折扣和折讓為400萬元，年初應收賬款為400萬元，年初資產總額為2000萬元，年末資產總額為2800萬元。年末計算的應收賬款周轉率為5次，銷售凈利率為20%，資產負債率為60%。要求計算:(1)該公司應收賬款年末余額和總資產利潤率；(2)該公司的凈資產收益率。解:

6、(1)應收賬款年末余額=(2000-400)5*2-400=240(3分)總資產利潤率=(1600*20%)(2000+2800)2*100%=13.33%(4分)(2)總資產周轉率=1600(2000+2800)2J=(次)(4分)凈資產收益率=(1600*20%)(2000+2800)2*(1-60%)=%(4分)2 .某公司2XX8年年韌的負債及所有者權益總額為9000萬元，其中，公司債券為2000萬元(按面值發(fā)行，票面年利率為10%，每年年末付息，3年后到期)；普通股股本為4000萬元(面值4元，1000萬股)；其余為留存收益。2XX8年該公司為擴大生產規(guī)模，需要再籌集1000萬元資金

7、，有以下兩個籌資方案可供選擇。(1)增加發(fā)行普通股，預計每股發(fā)行價格為5元;(2)增加發(fā)行同類公司債券，按面值發(fā)行，票面年利率為12%。預計2XX8年可實現(xiàn)息稅前利潤1000萬元，適用所彳#稅稅率為30%。要求:測算兩種籌資方案的每股利潤無差異點，并據此進行籌資決策。3 .解:增發(fā)股票籌資方式：由于增發(fā)股票方案下的普通股股份數(shù)將增加=1000/5=200(萬股)(2分)公司債券全年利息=2000*10%=200萬元(2分)增發(fā)公司債券方式：增發(fā)公司債券方案下的全年債券利息=2000+1000*12%=320萬元(3分)因此:每股利潤的無差異點可列式為:從而可得出預期的EBIT=920(萬元)(

8、5分)（920 萬元 ） ，由于預期當年的息稅前利潤(1000萬元)大于每股利潤無差異點的息稅前利潤因此在財務上可考慮增發(fā)債券方式來融資。31.某公司擬為某新增投資項目籌資10000萬元，其籌資方案是:商銀行借款4000萬元，已知借款利率10%，期限3年；增發(fā)股票1000萬股共籌資6000萬元(每股面值1元，發(fā)行價格為6元/股)，且該股股票預期第一年末每股支件股利元，以后年度的預計股利增長率為3%。假設股票籌資費率為5%，企韭所得稅率40%。提據上述資料，要求測算:(1)債券成本(2)普通股成本(3)該籌資方案的綜合資本成本。32.某企業(yè)每年耗用某種原材料的總量3600千克。且該材料在年內均衡

9、使用。巳知，該原材科單位采購成本10元，單位儲存成本為2元，一次訂貨戚本25元。要求根據上述計算：(1)計算經濟進貨量；(2)每年最佳訂貨次數(shù)；(3)與批量有關的總成本。31. 某公司2008年年初的資本總額為6000萬元，其中，公司債券為2000萬元按面值發(fā)行，票面年利率為10%，每年年末付息，3年后到期);普通股股本為4000萬元面值4元，1000萬般)。2008年該公司為擴大生產規(guī)模，需要再籌集1000萬元資金，有以下兩個籌資方案可供選擇。(1)增加發(fā)行普通股，預計每股發(fā)行價格為5元;(2)增加發(fā)行同類公司債券，按面值發(fā)行，票面年利率為12%。預計2008年可實現(xiàn)息稅前利潤1000萬元，

10、適用所得稅稅率為25%。要求：測算兩種籌資方案的每股利潤無差異點，并據此進行籌資決策。解：增發(fā)股票籌資方式:普通股股份數(shù)公司債券全年利息I=2000*10%=200(萬元)增發(fā)公司債券方式：普通股股份數(shù)Cz=1000(股)增發(fā)公司債券方案下的全年債券利息I=200十1000*12%=320(萬元)因此:每股利潤的無差異點可列式為:從而可得出預期的EBIT=920(萬元)由于預期當年的息稅前利潤(1000萬元)大于每股利潤無差異點的息稅前利潤(920萬元)，因此在財務上可考慮增發(fā)債券方式來融資。32. A公司股票的3系數(shù)為3,無風險利率為6%,市場上所有股票的平均報酬率為10%。根據資料要求計算

11、：(1)該公司股票的預期收益率。(2)若該股票為固定成長股票，成長率為8%，強計一年后的股利為2元，則該股票的價值為多少(3)若股票未來3年股利為零成長，每年股力額為2元，預計從第四年起轉為正常增長，增長率為8%，則該股票的價值為多少解:根據資本資產定價模型公式：(1)該公司股票的預期收益率=6%+3*(10%-6%)=18%(2)根據固定成長股票的價值計算公式：該股票價值=2/(18%8%)=20(元)(3)根據非固定成長股票的價值計算公式:該股票價值=2*(P/A,18%，3)十=2*十21.6*0.609=(元)五、綜合計算題(20分1、美國某高爾夫公司決定銷售一種新球棍，售價700美元

12、，可變成本每套340美元。公司已投入150000美元進行市場調查，認為未來7年該新球棍每年可售出46000套，它會導致現(xiàn)有高價球棍(售價$1100/套，可變成本$550/套)的銷量每年減少12000套，同時導致現(xiàn)有低價球棍(售價$300/套，可變成本$100/套)的銷量每年增加20000套；同時新項目上馬后，該公司每年固定成本將增加8000000美元。經測算，新項目所需廠房、機器的總投入成本為16100000美元，按直線法折舊，項目使用年限為7年。企業(yè)所得稅率40%，資本成本14%。(已知:PVIFA(14%,7)=4.288；PVIFA(19%,7)=3.706；PVIFA(20%,7)=3

13、.605；;PVIFA(25%,7)=要求根據上述資料，測算該項目的：(1)回收期(2)凈現(xiàn)值(3)內含收益率。首先計算新項目的每年營業(yè)活動現(xiàn)金流量變動情況:增加的銷售收入=25000000即(700X46000-1100X12000+300X20000)(1分)增加的變動成本=即(340X46000-550X12000十100X20000)(1分)增加的固定成本=8000000（1分）增加的折舊=2300000即（16100000-:-7）（1分）從而計算得：每年的息稅前利潤=3660000即（25000000-11040000-80000002300000）（1分）每年的所得稅=14640

14、00即（3660000X40%）（1分）稅后凈利=2196000（1分）由此:每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量=4496000,即（2196000+2300000）（1分）由上述可計算：（1）回收期=16100000/4496000=年（3分）（2）凈現(xiàn)值=16100000十4496000XPVIFA（14%7）=3178848（美元）（4分）（3）內含報酬率：由16100000=4496000XPVIFA（1RR,7用插值法求得IRR=20.25%（汾）2、某企業(yè)去年12個月中最高業(yè)務量和最低業(yè)務量情況下的制造費用總額資料如下表1:表1摘要高點（9月低點（4月業(yè)務量（機器小時7500050000制造費用總

15、額（元176250142500表中的制造費用總額包括變動成本、固定成本、混合成本三類，該廠會計部門曾對業(yè)務量為75000機器小時的制造費用總額進行了分析，其各類戚本的組成情況如表2:表2單位:元變動成本總額75000固定成本總額60000混合成本總額41250制造費用總額176250要求:采用高低點法分解混合成本。解：（1）先求出在低點業(yè)務量（5000機器小時）的制造費用所包括的各類成本:因為高點業(yè)務量下的b=bxx=75000/75000=1（元/機器小時）又因為高低點業(yè)務量下的b是不變的，所以在低點業(yè)務量下：變動成本總額（bx）=1*50000=50000（元）.（3分）固定成本總額（a）

16、=60000（元）（與高點業(yè)務量相同）（3分）混合成本總額=制造費用總額一變動成本總額一固定成本總額=60000=32500（元）（4分（2）將高低點的混合成本列表，并進行如下分解。摘要高點（9月）低點（4月差額業(yè)務量750005000025000混合成本總額41250325008750b=Ay/Ax=8750/25000=0.35（元/機器小時）（4分）將b代入高點a=41250-*75000）=15000（元）或:將b代入低點得a=32500（0.35X50000）=15000（元）（4分）所以，制造費用的混合成本公式為：y=15000+0.35x.（2分）3、某公司計劃進行某項投資活動，

17、有甲、乙兩個投資方案資料如下：（1）甲方案原始投資150萬元，其中固定資產投資收回），全部資金用于建設起點一次投入，經營期100刃兀，流動資金50力兀（墊支，期末5年，到期殘值收入10方兀，預計投產后年營業(yè)收入90萬元，年總成本（含折舊）60萬元。（2）乙方案原始投資額200萬元，其中固定資產120萬元，流動資金投資80萬元（墊支，期末收回），建設期2年，經營期5年，流動資金于建設期結束時投入，固定資產殘值收入20萬元，到期投產后，年收入170萬元，付現(xiàn)成本100萬元/年。固定資產按直線法計提折舊，全部流動資金于終結點收回。該企業(yè)為免稅企業(yè)，可以免交所得稅。該公司的必要報酬率是10%。要求：（

18、1）計算甲、乙方案的每年現(xiàn)金流量；（2）利用凈現(xiàn)值法做出公司采取何種方案的決策。解：甲方案每年的折舊額（10010）/5=18甲方案各年的現(xiàn)金流量：年限012345現(xiàn)金流量-150(90-60)十18=4848484848十50十10=108乙方案各年的現(xiàn)金流量年限01234567現(xiàn)金流量-1200-80170-100=7070707070十80十20=170甲方案的凈現(xiàn)值=-150十48*(P/A,10%,4)十108*(P/S,10%,5)=-50十48*十108*0.621=-150十152.16十67.07=(5分)乙方案的凈現(xiàn)值=-120-80*(P/S,10%,2)+70*(P/A

19、,10%,4)*(P/S,10%,2)十170*(P/S,10%,7)=-120-80*0.826+70*0.826+170*0.513=(5分)應該選擇乙方案。6、某公司原有設備一臺，購置成本為20萬元，預計使期10年，巳使用5年，預計殘值為原植的10%,該公司用直線法計提折舊，現(xiàn)擬購買新設備替換原設備。新設備購置成本為30萬元，使用年限為8年，同樣用直線法計提折舊，預計殘值為購置成本的10%,使用新設備后公司每年的銷售額可以從150萬元上升到180萬元，每年付現(xiàn)成本將從110萬元上升到130萬元，公司如購置新設備，舊設備出售可得收入10萬元，該公司的所得稅稅率為40%,資本成本率為10%。假設處置固定資產不用交稅。要求:使用年均凈現(xiàn)值法計算說明該設備是否應更新。解：若繼續(xù)使用舊設備：初始現(xiàn)金流量為0舊設備年折舊=20*（1-10%）/10=1.8（萬元）營業(yè)現(xiàn)金流量=（150-110-1.8）*（1-40%）十1.8=24.72（萬元）終結現(xiàn)金流量=20*I0%=2（萬元）繼續(xù)使用舊設備年折現(xiàn)凈值=十2/=（萬元）若更新設備：新設備年折舊=30*（1一10%）/8=（萬元）初始現(xiàn)金流量=-30十10=-20（萬兀）營業(yè)現(xiàn)金流量=*（1-40%）十=31.35（萬元）終結現(xiàn)金流量=30*I0%=3（