01任務(wù)教學(xué)實(shí)踐活動(dòng)償債能力分析

1、01任務(wù) 教學(xué)實(shí)踐活動(dòng)償債能力分析北京同仁堂償債能力分析一、公司簡介北京同仁堂（以下簡稱同仁堂）是中藥行業(yè)著名的老字號(hào)，創(chuàng)建于清康熙八年（1669年），自雍正元年（1723年）正式供奉清皇宮御藥房用藥，歷經(jīng)八代皇帝，長達(dá)188年。歷代同仁堂人恪守“炮制雖繁必不敢省人工 品味雖貴必不敢減物力”的傳統(tǒng)古訓(xùn)，樹立“修合無人見 存心有天知”的自律意識(shí)，確保了同仁堂金字招牌的長盛不衰。其產(chǎn)品以“配方獨(dú)特、選料上乘、工藝精湛、療效顯著”而享譽(yù)海內(nèi)外，產(chǎn)品行銷40多個(gè)國家和地區(qū)。目前，同仁堂已經(jīng)形成了在集團(tuán)整體框架下發(fā)展現(xiàn)代制藥業(yè)、零售商業(yè)和醫(yī)療服務(wù)三大板塊，配套形成十大公司、二大基地、二個(gè)院、二個(gè)中心的“

2、1032”工程，其中擁有境內(nèi)、境外兩家上市公司，零售門店800余家，海外合資公司（門店）28家，遍布15個(gè)國家和地區(qū)。同仁堂集團(tuán)被國家工業(yè)經(jīng)濟(jì)聯(lián)合會(huì)和名牌戰(zhàn)略推進(jìn)委員會(huì)，推薦為最具沖擊世界名牌的16家企業(yè)之一，同仁堂被國家商業(yè)部授予“老字號(hào)”品牌，榮獲“2005CCTV我最喜愛的中國品牌”、“2004年度中國最具影響力行業(yè)十佳品牌”、“影響北京百姓生活的十大品牌”，“中國出口名牌企業(yè)”。2006年同仁堂中醫(yī)藥文化進(jìn)入國家非物質(zhì)文化遺產(chǎn)名錄，同仁堂的社會(huì)認(rèn)可度、知名度和美譽(yù)度不斷提高。北京同仁堂上市概述：公司簡稱同仁堂股票代碼600085總股本130206.57萬股流通股130206.57萬股發(fā)

3、行日期1997-06-12上市日期1997-06-25所屬行業(yè)中藥材及中成藥加工業(yè)所屬地區(qū)北京所得稅率15.00%法人代表顧海鷗聯(lián)系人賈澤濤 主承銷商華夏證券有限公司 公司地址北北京市崇文區(qū)東興隆街52號(hào)、北京市崇文門外大街42號(hào) 郵政編碼100062公司電公司傳電子郵箱公司網(wǎng)址 經(jīng)營范圍 制造、加工中成藥制劑、化妝品、酒劑、涂膜劑、軟膠囊劑、硬膠囊劑、保健酒、加工鹿、烏雞產(chǎn)品、營養(yǎng)液制造(不含醫(yī)藥作用的營養(yǎng)液)。經(jīng)營中成藥、中藥材、西藥制劑、生化藥品、保健食品、定型包裝食品、酒、醫(yī)療器械、醫(yī)療保健用品。零售中藥飲片、保健食品、

4、定型包裝食品(含乳冷食品)、圖書、百貨。中醫(yī)科、內(nèi)科專業(yè)、外科專業(yè)、婦產(chǎn)科專業(yè)、兒科專業(yè)、皮膚科專業(yè)、老年病科專業(yè)診療。技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù)、技術(shù)開發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)培訓(xùn)、勞務(wù)服務(wù)。藥用動(dòng)植物的飼養(yǎng)、種植；養(yǎng)殖梅花鹿、烏骨雞、麝、馬鹿。廣告設(shè)計(jì)制作。危險(xiǎn)貨物運(yùn)輸(3類)、普通貨運(yùn)。自營和代理各類商品及技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)，但國家限定公司經(jīng)營或禁止進(jìn)出口的商品及技術(shù)除外。其中北京同仁堂股份有限公司和分公司均可生產(chǎn)經(jīng)營的項(xiàng)目為：加工、制造中成藥，經(jīng)營中成藥、西藥制劑，技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù)、技術(shù)開發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)培訓(xùn)、勞務(wù)服務(wù)。零售百貨。廣告設(shè)計(jì)制作。普通貨運(yùn)。其中僅限分公司生產(chǎn)經(jīng)營的項(xiàng)目為：加工制造酒劑

5、、涂膜劑、軟膠囊劑、硬膠囊劑、保健酒、加工鹿、烏雞產(chǎn)品、營養(yǎng)液制造(不含醫(yī)藥作用的營養(yǎng)液)。經(jīng)營中藥材、保健食品、定型包裝食品、酒、醫(yī)療器械、醫(yī)療保健用品；零售中藥飲片、定型包裝食品(含乳冷食品)、圖書。中醫(yī)科、內(nèi)科專業(yè)、外科專業(yè)、婦產(chǎn)科專業(yè)、兒科專業(yè)、皮膚科專業(yè)、老年病科專業(yè)診療。養(yǎng)殖梅花鹿、烏骨雞、麝、馬鹿。危險(xiǎn)貨物運(yùn)輸(3類)、普通貨運(yùn)。主要產(chǎn)品    牛黃清心丸、安宮牛黃丸、大活絡(luò)丹、國公酒等中成藥公司介紹 同仁堂是我國最大的中成藥生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)，在中藥行業(yè)中久負(fù)盛名。建國40多年來，同仁堂陸續(xù)創(chuàng)建了同仁堂中藥提煉廠、同仁堂藥酒廠、同仁堂制藥二廠、

6、同仁堂飲片廠等企業(yè)。1992年，以同仁堂產(chǎn)品為龍頭，以北京中藥為主體組建的中國北京同仁堂集團(tuán)公司正式成立，并且成為集“產(chǎn)供銷、科工貿(mào)、資產(chǎn)經(jīng)營為一體”的北京市計(jì)劃單列的現(xiàn)代化大型企業(yè)集團(tuán)。公司主要產(chǎn)品均為治療性中成藥，歷來以“配方獨(dú)特、選料上乘、工藝精湛、療效顯著”而馳名中外。公司“十大王牌”和“十大名藥”等因歷史悠久、療效顯著而多次被評(píng)為國優(yōu)、市優(yōu)產(chǎn)品。二、償債能力分析企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要標(biāo)志。償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程

7、度，包括償還短期債務(wù)和長期債務(wù)的能力。（一）短期償債能力是指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債及時(shí)足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)當(dāng)其財(cái)務(wù)能力，特別是流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。企業(yè)短期償債能力的衡量指標(biāo)主要有三項(xiàng)：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率。（二）長期償債能力是指企業(yè)償還長期負(fù)債的能力。企業(yè)長期償債能力的衡量指標(biāo)主要有三項(xiàng)：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和利息償付倍數(shù)。三、具體分析（一）短期償債能力分析：短期償債能力指標(biāo)2007年度2008年度2009年度2010年度營運(yùn)資本（元）2214849089.502558913631.032824223189.733196018056.45流動(dòng)比率3.804.043.9

8、03.63速動(dòng)比率1.901.922.041.94現(xiàn)金比率1.121.401.641.47根據(jù)上表可得結(jié)論：1營運(yùn)資本流動(dòng)資產(chǎn)總額流動(dòng)負(fù)債總額同仁堂從2007年到2010年?duì)I運(yùn)資本持續(xù)增加，2010年的營運(yùn)資本同比前三年的均高出，說明2010年比前三年的償債能力有所增強(qiáng)，不能償債的風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)減弱。2流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債×100%流動(dòng)比率反映企業(yè)可用在一年內(nèi)變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)償還到期流動(dòng)負(fù)債的能力。該指標(biāo)值越大，企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，企業(yè)因無法償還到期的短期負(fù)債而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越小。但是，該指標(biāo)過高則表示企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占用過多，可能降低資金的獲利能力。該指標(biāo)值一般以2左右比較

9、合適（視行業(yè)特點(diǎn)各公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有所不同）。2010年末同仁堂的該指標(biāo)顯示企業(yè)每1元流動(dòng)負(fù)債有3.6319元流動(dòng)資產(chǎn)作為償還的保證，同時(shí)，同仁堂07年到10年的流動(dòng)比率保持穩(wěn)定，指標(biāo)值3.6319屬于正常范圍。無法償還到期短期負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)減弱。3速動(dòng)比率速動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債×100%速動(dòng)比率越高，表明企業(yè)未來的償債能力越強(qiáng)。但是，該指標(biāo)過高則說明企業(yè)擁有過多的貨幣性資產(chǎn)從而可能降低資金的獲利能力。該指標(biāo)值一般以1為宜。同仁堂的速動(dòng)比率從07年的1.90到10年的1.94始終保持在正常范圍內(nèi)，說明企業(yè)貨幣性資產(chǎn)的擁有值穩(wěn)定，獲利能力強(qiáng)，因此償債能力好。4現(xiàn)金比率現(xiàn)金類資產(chǎn)

10、47;流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金比率是高是低，要結(jié)合的企業(yè)歷史水平和同業(yè)平均值來判斷?，F(xiàn)金比率高說明支付能力強(qiáng)，這是最保守的短期償債能力指標(biāo)。如果企業(yè)資金缺乏，就可能發(fā)生支付困難，將面臨財(cái)務(wù)危機(jī)。但如果過高，企業(yè)資產(chǎn)就不能得到有效的運(yùn)用。同仁堂2010年末的現(xiàn)金比率同比前三年呈較穩(wěn)定上升，說明10年有著較強(qiáng)的支付能力。同時(shí)，從同仁堂2010年末財(cái)務(wù)報(bào)表可以看出，貨幣資金流動(dòng)負(fù)債，說明同仁堂支付能力很強(qiáng)。（二）長期償債能力分析：長期償債能力指標(biāo)2007年度2008年度2009年度2010年度資產(chǎn)負(fù)債率%19.4119.1720.5123.10產(chǎn)權(quán)比率%24.0923.7125.7930.04利息償付倍數(shù)37.

11、7687.94-220.78-83.19根據(jù)上表可得結(jié)論：1資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額×100%一般情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越小，說明企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)。保守的觀點(diǎn)認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率不應(yīng)高于50%。從債權(quán)人來說，該指標(biāo)越小越好，這樣企業(yè)償債越有保證。從企業(yè)所有者來說，該指標(biāo)過小表明企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿利用不夠。從同仁堂2007年到2010年的資產(chǎn)負(fù)債率來看，四年來比較穩(wěn)定，雖然2010年較前幾年稍微走高，但一直處于正常范圍內(nèi)，同仁堂每23.1元的債務(wù)就有100元的資產(chǎn)作為償還的后盾，說明企業(yè)的償債能力沒有問題。2產(chǎn)權(quán)比率負(fù)債總額÷所有者權(quán)益總額×100%一般情況下，

12、產(chǎn)權(quán)比率越低，說明企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)。從同仁堂2007年到2010年的產(chǎn)權(quán)比率來看，來比較穩(wěn)定，雖然2009、2010年走高的勢(shì)頭，但一直處于正常范圍內(nèi)，說明其債務(wù)狀況保持良好，債權(quán)人的利益有所保障。3利息償付倍數(shù)（稅前利潤利息費(fèi)用）÷利息費(fèi)用因行業(yè)不同，利息償付倍數(shù)有不同的標(biāo)準(zhǔn)界限。一般情況下，利息償付倍數(shù)應(yīng)大于1，表明企業(yè)負(fù)債經(jīng)營能賺取比資金成本更高的利潤，該指標(biāo)越高，說明風(fēng)險(xiǎn)越小。從同仁堂2007年到2010年的利息償付倍數(shù)來看，前兩年風(fēng)險(xiǎn)較小還債力加強(qiáng)，但09年利息償付倍數(shù)為負(fù)數(shù)，表明企業(yè)無力賺取大于資金成本的利潤，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，而2010年有所改善。從上表看，同仁堂償還利息

13、的能力較弱，但不能完全斷定企業(yè)沒有償還利息費(fèi)用能力，還要看與同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值的比較，進(jìn)一步進(jìn)行深入分析。四、同行業(yè)比較分析根據(jù)上市公司的行業(yè)分類，我選用了本地企業(yè)武漢健民進(jìn)行比較。公司簡稱武漢健民股票代碼600976總股本15339.86萬股流通股15293.35萬股發(fā)行日期2004-04-02上市日期2004-04-19所屬行業(yè)中藥材及中成藥加工業(yè)所屬地區(qū)湖北所得稅率25.00%法人代表何勤聯(lián)系人杜明德主承銷商光大證券有限責(zé)任公司公司地址武漢市漢陽區(qū)鸚鵡大道484號(hào)郵政編碼430052公司電話公司傳真電子郵箱whjm zhoujie2212 mingde.du 公司網(wǎng)址經(jīng)營范圍  中成

14、藥、保健品、滋補(bǔ)飲料、醫(yī)用衛(wèi)生材料、醫(yī)療器械的研究、制造、開發(fā)及經(jīng)營。主要產(chǎn)品    龍牡壯骨顆粒、健脾生血顆粒、健民咽喉片、麝香壯骨膏、健胃消食片、便通膠囊、小金膠囊、杏蘇止咳露、小兒寶泰康顆粒等公司介紹     公司前身武漢市健民制藥廠成立于1953年6月1日,是在具有三百六十多年經(jīng)營歷史的中國最古老的四大中藥店之一葉開泰參藥店的基礎(chǔ)上組建的。1993年3月18日,在對(duì)武漢市健民制藥廠整體改制的基礎(chǔ)上,由武漢市健民制藥廠作為主發(fā)起人,聯(lián)合中國藥材公司已更名為中國藥材集團(tuán)公司和中國醫(yī)藥公司已更名為中國醫(yī)藥集團(tuán)總公

15、司共同發(fā)起,以定向募集方式設(shè)立的股份公司。1993年5月28日,發(fā)行人在三家發(fā)起人和四家定向募集法人股股東出資到位后,在武漢市工商行政管理局辦理了工商注冊(cè)登記手續(xù),設(shè)立時(shí)注冊(cè)資本為3,465.9萬元。定向募集發(fā)行工作完成后,發(fā)行人于1994年8月29日將注冊(cè)資本變更為4,169.93萬元。（一）同行業(yè)短期償債能力比較分析：同 仁 堂武漢健民短期償債能力指標(biāo)2007年度2008年度2009年度2010年度2007年度2008年度2009年度2010年度營運(yùn)資本（元）2214849089.502558913631.032824223189.733196018056.45401816491.3350

16、339580.46447704641.28419610654.64流動(dòng)比率3.804.043.903.633.831.881.942.84速動(dòng)比率1.901.922.041.943.331.591.642.30現(xiàn)金比率1.121.401.641.471.410.800.821.47通過以上數(shù)據(jù)，我們可以看出：同仁堂2010年?duì)I運(yùn)資本比同業(yè)武漢健民高，說明同仁堂比同行業(yè)償債能力強(qiáng)，沒有無法償還到期短期負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)。同仁堂2010年流動(dòng)比率比同業(yè)武漢健民高，說明同仁堂比同行業(yè)償債能力強(qiáng)，沒有無法償還到期短期負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)。同仁堂2010年速動(dòng)比率比同業(yè)武漢健民稍低，但從四年綜合值和發(fā)展趨勢(shì)看與同業(yè)相當(dāng)，

17、且較穩(wěn)定，說明同仁堂償債能力強(qiáng)。（二）同行業(yè)長期償債能力比較分析：同 仁 堂武漢健民長期償債能力指標(biāo)2007年度2008年度2009年度2010年度2007年度2008年度2009年度2010年度資產(chǎn)負(fù)債率19.4119.1720.5123.1016.1534.3236.7021.23產(chǎn)權(quán)比率24.0923.7125.7930.0419.2652.255826.95利息償付倍數(shù)37.7687.94-220.78-83.19-26.196.33-8.47-40.23通過以上數(shù)據(jù)，我們可以看出：同仁堂2010年的資產(chǎn)負(fù)債率比同業(yè)武漢健民略高，但同仁堂四年數(shù)值較穩(wěn)定，平均值低于武漢健民，說明企業(yè)有足

18、夠的資金來償還長期債務(wù)。對(duì)于債權(quán)人來說，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不大。同仁堂2010年的產(chǎn)權(quán)比率比同業(yè)武漢健民略高，但同仁堂四年數(shù)值較穩(wěn)定，平均值低于武漢健民，說明同仁堂醫(yī)藥的長期償債能力比同行業(yè)強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。同仁堂2010年的利息保障倍數(shù)雖然為負(fù)數(shù)，但較09年相比情況大有好轉(zhuǎn)，比同業(yè)武漢健民略低，表明企業(yè)沒有足夠資金來源償還債務(wù)利息，企業(yè)長期償債能力稍弱。通過上述數(shù)據(jù)分析，可以得出結(jié)論：同仁堂指標(biāo)多數(shù)高于同行業(yè)的平均水平，結(jié)合影響長期償債能力的長期資產(chǎn)、長期負(fù)債、長期租賃、退休金計(jì)劃、或有事項(xiàng)、承諾以及金融工具等其他因素，參考2010年末同仁堂的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表的有關(guān)數(shù)據(jù)，看出同仁堂長期償債能力數(shù)正常范圍，有一定的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。五、結(jié)論（對(duì)同仁堂償債能力評(píng)價(jià)）綜合以上對(duì)同仁堂的短期償債能力和長期償債能力分析，可以