2014年9月份考試財務(wù)管理學(xué)第三次作業(yè)

1、2014年9月份考試財務(wù)管理學(xué)第三次作業(yè)一、填空題（本大題共20分，共10小題，每小題2分）1 . 是特定項目未來收益可能結(jié)果相對于預(yù)期值的離散程度。2 . 是指一組互相獨立、互不排斥的項目。3 .在一定時期內(nèi)每隔 的時間（如一年）發(fā)生 的現(xiàn)金流量稱為 年金。4 .資本成本是指公司為 和 資本而付出的代價。5 . 是兩個變量（資產(chǎn)收益率）離差之積的預(yù)期值。6 . 是指互相關(guān)聯(lián)、互相排斥的項目。7 .投資者所持有的債券尚未到期時提前被贖回的收益率叫 。8 .期權(quán)作為一種衍生證券，其價值取決于 的價值。9 .我國利潤表的格式 。10 .中國上市公司盈余管理的手段 、 。二、計算題（本大題共50分，

2、共5小題，每小題10分）1 .某企業(yè)擬籌資2500萬元。其中發(fā)行債券1000萬元，籌資費率2%債券年 利率為10%所得稅率為33%優(yōu)先股500萬元，年股息率7%第三者籌資費 率為3%普通股1000萬元，籌資費率為4%第一年預(yù)期股利率為10%以后 各年增長4%計算該資方案的綜合資金成本。2 .無風(fēng)險報酬率為7%市場所有證券的平均報酬為13%有四種證券，見表：證券ABCD貝他系數(shù)1. 51.00.62.0要求：計算各自的必要報酬率3 .某公司擬投資一條新的生產(chǎn)線用于生產(chǎn)產(chǎn)品。生產(chǎn)線的購置成本、運輸及安 裝成本等共計1 000萬元。生產(chǎn)線開始投產(chǎn)時需墊支100萬元的流動資金。該 生產(chǎn)線預(yù)計使用壽命為

3、5年，直線法折舊，5年后凈殘值為50萬元。5年中年 產(chǎn)量預(yù)計分別為50 000臺、80 000臺、120 000臺、100 000臺和60 000 臺，第1年產(chǎn)品單位售價為400元，預(yù)計其單位售價每年增長2%同時用于制 造產(chǎn)品的單位變動成本第1年為200元，預(yù)計以后每年增長10%公司所得稅 率為25%試估算該項目各年的現(xiàn)金凈流量。4 .現(xiàn)有A、B兩種債券，面值均為1000元，期限均為5年。A債券為分期付息 到期一次還本，每個季度付息一次，票面有效年利率為8% B債券為單利計息，單利折現(xiàn)，到期一次還本付息，票面利率為6%(1)計算A債券的票面利率、每個季度的實際票面利率和每次支付的利息；(2)假

4、設(shè)發(fā)行時的必要報酬率為8%分別計算A、B債券的價值；(3)如果債券發(fā)行兩年零兩個月后，必要報酬率變?yōu)?0%計算A債券的價值。5 .甲公司想進(jìn)行一項投資，該項目投資總額為 6 000元，其中5 400元用于設(shè) 備投資，600元用流動資金墊支。預(yù)期該項目當(dāng)年投產(chǎn)后可使收入增加為第1年3 000元，第2年4 500元，第3年6 000元。每年追加的付現(xiàn)成本為第 1 年1 000元，第2年1 500元，第3年1 000元。該項目的有效期為3年，該 公司所得稅稅率為40%固定資產(chǎn)無殘值，采用直線法計提折舊，公司要求的 最低報酬率為10%.要求：(1)計算確定該項目各年的稅后現(xiàn)金流量；(2)計算該項目的凈

5、現(xiàn)值，并判斷該項目是否應(yīng)該被接受三、簡答題(本大題共30分，共3小題，每小題10分)1 .金融市場的參與主體有哪些？2 .與發(fā)達(dá)資本主義國家的股市相比，中國股市有哪些特征？3 .財務(wù)報表分析的目的是什么？答案:、填空題(20分，共10題，每小題2分)評分標(biāo)準(zhǔn):2.參考答案: 獨立項目 解題方案: 評分標(biāo)準(zhǔn):3.相同；相同數(shù)額 解題方案： 評分標(biāo)準(zhǔn):4.評分標(biāo)準(zhǔn):5.參考答案:協(xié)方差解題方案: 評分標(biāo)準(zhǔn):6.參考答案: 互斥項目 解題方案: 評分標(biāo)準(zhǔn):7.參考答案： 贖回收益率 解題方案： 評分標(biāo)準(zhǔn):8.參考答案: 標(biāo)的資產(chǎn) 解題方案: 評分標(biāo)準(zhǔn):9.多步式解題方案：評分標(biāo)準(zhǔn)：10.參考答案：會

6、計管理；關(guān)聯(lián)交易；地方政府大力扶持解題方案：評分標(biāo)準(zhǔn)：二、計算題(50分，共5題，每小題10分)1.參考答案：(1)該籌資方案中，各種資金占全部資金的比重(權(quán)數(shù))：債券比重=1000/2500=0.4優(yōu)先股比重=500/2500=0.2普通股比重=1000/2500=0.4(2)各種資金的個別資金成本：債券資金成本 =10%< (1-33%) / (1-2%) =6.84%先股資金成本=7% (1-3%) =7.22%普通股資金成本 =10%/ (1-4%) +4%=14.42%(3)該籌資方案的綜合資金成本：綜合資金成本=6.84%X 4+7.22%X 0.2+14.42% X 0.4

7、=9.95%解題方案：評分標(biāo)準(zhǔn)：2.參考答案：A 的必要報酬率=7%+1.5X (13%- 7% =16%B的必要報酬率=7%+% (13%- 7% =13%C 的必要報酬率=7%+0.6X (13%- 7% =10.6%D的必要報酬率=7%+2< (13K7% =19%解題方案：評分標(biāo)準(zhǔn)：3.(1)初始現(xiàn)金流量：該項目的初始投資主要是設(shè)備購買支出(包括運輸費及安裝調(diào)試費等)1000萬元，應(yīng)作為現(xiàn)金流出；項目開始投產(chǎn)時墊支100萬元流動資金屬于營運資金投資，作為現(xiàn)金流出。(2)營業(yè)現(xiàn)金流量：營業(yè)收入=年產(chǎn)量X產(chǎn)品單價、營業(yè)成本=年產(chǎn)量X單 位成本由于產(chǎn)品單位售價每年增長2%所以第1-5年

8、的產(chǎn)品單價分別為：400元/ 臺、408元/臺、416.16元/臺、424.48元/臺、432.97元/臺。則第1-5年的營 業(yè)收入分別為：2000萬元、3264萬元、4993.92萬元、4244.80萬元、2597.82 萬元。由于制造產(chǎn)品的單位變動成本每年增長 10%則第1-5年的單位成本分別 為：200元/臺、220元/臺、242元/臺、266.20元/臺、292.82元/臺。第1-5 年的營業(yè)成本分別為：1000萬元、1760萬元、2904萬元、2662萬元、1756.92 萬元。固定資產(chǎn)按直線法折舊，5年后的凈殘值為50萬元，則每年折舊額為190 萬元，屬于非付現(xiàn)成本。在以上基礎(chǔ)上可

9、以計算出各年的現(xiàn)金流量如下表所 示：年份第0年第1年第2年第3年第4年算5年初始現(xiàn)金流量；設(shè)備購置支出-1 OOQ營運貨金投資-100營業(yè)現(xiàn)金流量：年產(chǎn)量（臺）50000800001200001000006000Q產(chǎn)品單價（元/臺）4Q040841S. 16424.48©33 97營業(yè)收入200032S44903.924244.802597.E2單越泊（兀/臺）200220242266. 30292. 82營業(yè)成本-1000-1760-2904-2662-1TS6. 92折舊19019019019。190稅前利潤81013141899.921392.80650. 90所得稅-202.

10、50-32S.EO-474.98-348.20-162.73凈利潤607,50985. 501424.941044,60488. 17營業(yè)現(xiàn)金凈流量T97. 601175.501614.941234.60678. 17袋結(jié)現(xiàn)金流量；理值收入50殘值收入綱稅-12. 50營運洸金收回100終結(jié)現(xiàn)金流量合計13T. 50現(xiàn)金凈流量-1100797.501175.501614.941234.60815. 67項目各年的現(xiàn)金流量單位：元評分標(biāo)準(zhǔn):4.參考答案：（1） 19.4; （2） A債券價值 990.22 元，B 債券價值 928.57 元；（3） 958.20元。解題方案： 評分標(biāo)準(zhǔn):5.參考

11、答案：（1）項目各年的稅后現(xiàn)金流量:年份0123設(shè)備授袋(5 400)流動資產(chǎn)墊支(600)銷售收入3 Q0Q4 5006 000付現(xiàn)成本1 0001 5001 000折舊1 8001 BOO1 800稅前利潤2001 2003 200所得稅814801 280凈利消1207201 920流動資產(chǎn)收回600稅后現(xiàn)金流量(6 000)1 9202 5204 320(2)項目的凈現(xiàn)值：如口£252004320D J JO%JU1 6000D 1920D05KW1D 2520口 0 S246D 4320口 0.7513-6000口 1745.47口 K»233口 3245-620

12、 6000D 107362因為該項目的凈現(xiàn)值大于零，若不考慮其他因素，應(yīng)該采納該項目。解題方案：評分標(biāo)準(zhǔn)：三、簡答題(30分，共3題，每小題10分)1.監(jiān)管機(jī)構(gòu)：中國證監(jiān)會。兩個交易所：上交所、深交所。主板以國企居多、創(chuàng) 業(yè)板以民企居多。證券公司、基金公司大多受政府控制。有漲停板限制。股市 波動大，投機(jī)性強(qiáng)，股價很可能受到操縱。股價一致性強(qiáng)?？赏ㄟ^分散投資， 降低行業(yè)風(fēng)險、個股風(fēng)險。但難以規(guī)避市場風(fēng)險。解題方案：評分標(biāo)準(zhǔn)：2.中國股市中有大量國有控股公司，并且特別是規(guī)模大的公司，絕大部分是國有 控股。中國股市不是西方國家成熟市場上經(jīng)典意義上的實體經(jīng)濟(jì)、宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表；實體經(jīng)濟(jì)、宏觀經(jīng)濟(jì)上升股市可以漲也可以不漲；實體經(jīng)濟(jì)、宏觀經(jīng) 濟(jì)下降，股市一定跌。中國股市受政策影響大，包括IPO、再融資、股權(quán)結(jié)構(gòu)、退市機(jī)制以及宏觀經(jīng)濟(jì)政策。中國股市股價波動幅度大、換手率高、投機(jī) 性強(qiáng)。解題方案：評分標(biāo)準(zhǔn)：3.財務(wù)分析的目的是揭示企業(yè)現(xiàn)實價值和預(yù)測企業(yè)未來價值，從而做出科學(xué)的決 策。揭示企業(yè)價值是指企業(yè)存在的優(yōu)勢和經(jīng)營管理中存在的問題，預(yù)測企業(yè)價 值是指根據(jù)企業(yè)的歷史和宏觀經(jīng)濟(jì)情況、行業(yè)發(fā)展，預(yù)測企業(yè)的未來。不同的 信息使用者的利益不同，關(guān)心的內(nèi)容也不同，因此分析的重點也