股利分配形式有些【股利分配政策理論】

1、股利分配形式有些【股利分配政策理論】股利無關(guān)論認為股利分配對公司的市場價值( 或股票價格 )不會產(chǎn)生影響。這一理論是米勒(Merton Miller) 與莫迪格里安尼 (FrancoModigliani) 于 1961 年在下面列舉的一些假設(shè)之上提出的 以下是精心的股利分配政策理論的相關(guān)資料，希望對你有幫助 !分配理論股利無關(guān)論股利無關(guān)論認為股利分配對公司的市場價值( 或股票價格 )不會產(chǎn)生影響。這一理論是米勒(Merton Miller) 與莫迪格里安尼 (FrancoModigliani) 于 1961 年在下面列舉的一些假設(shè)之上提出的：1. 公司的投資政策已確定并且已經(jīng)為投資者所理解 ;

2、2. 不存在股票的發(fā)行和交易費用 ;3. 不存在個人或公司所得稅;5. 經(jīng)理與外部投資者之間不存在代理成本。股利相關(guān)論股利無關(guān)理論是在完美資本市場的一系列假設(shè)下提出的，如果放寬這些假設(shè)條件，股利政策就會顯現(xiàn)出對公司價值（ 或股票價格）產(chǎn)生的影響。1. 稅差理論2. 客戶效應理論3. ”一鳥在手“理論4. 代理理論5. 信號理論法律限制1. 資本保全的限制規(guī)定公司不能用資本（ 包括股本和資本公積 ） 發(fā)放股利。股利的支付不能減少法定資本， 如果一個公司的資本已經(jīng)減少或因支付股利而引起資本減少，則不能支付股利。2. 企業(yè)積累的限制為了制約公司支付股利的任意性，按照法律規(guī)定，公司稅后利潤必須先提取法

3、定公積金。 此外還鼓勵公司提取任意公積金， 只有當提取的法定公積金達到注冊資本的50%時，才可以不再提取。提取法定公積金后的利潤凈額才可以用于支付股利。3. 凈利潤的限制規(guī)定公司年度累計凈利潤必須為正數(shù)時才可發(fā)放股利，以前年度虧損足額彌補。4. 超額累積利潤的限制由于股東接受股利繳納的所得稅高于其進行股票交易的資本利得稅， 于是很多國家規(guī)定公司不得超額累積利潤， 一旦公司的保留盈余超過法律認可的水平， 將被加征額外稅額。 我國法律對公司累積利潤尚未作出限制性規(guī)定。5. 無力償付的限制基于對債權(quán)人的利益保護，如果一個公司已經(jīng)無力償付負債，或股利支付會導致公司失去償債能力，則不能支付股利。股東因素

4、1. 穩(wěn)定的收入和避稅一些股東的主要收入是股利，他們往往要求公司支付穩(wěn)定的股利。 他們認為通過保留盈余引起股價上漲而獲得資本利得是有風險的。若公司留存較多的利潤，將受到這部分股東的反對。另外，一些股利收入較多的股東處于避稅的考慮 （股利收入的所得稅高于股票交易的資本利得稅） ，往往反對公司發(fā)放較多的股利。2. 控制權(quán)的稀釋公司支付較高的股利，就會導致留存盈余減少，這又意味著將來發(fā)行新股的可能性加大， 而發(fā)行新股必然稀釋公司的控制權(quán)， 這是公司擁有控制權(quán)的股東們所不愿看到的局面。 因此， 若他們拿不出更多的資金購買新股，寧肯不分配股利。公司因素1. 盈余的穩(wěn)定性公司是否能獲得長期穩(wěn)定的盈余，是其

5、股利決策的重要基礎(chǔ)。盈余相對穩(wěn)定的公司相對于盈余相對不穩(wěn)定的公司而言具有較高的股利支付能力， 因為盈余穩(wěn)定的公司對保持較高股利支付率更有信心。收益穩(wěn)定的公司面臨的經(jīng)營風險和財務風險較小， 籌資能力較強， 這些都是其股利支付能力的保證。2. 資產(chǎn)的流動性較多地支付現(xiàn)金股利會減少公司的現(xiàn)金持有量，使資產(chǎn)的流動性降低 ; 而保持一定的資產(chǎn)流動性，是公司經(jīng)營所必需的。3. 舉債能力具有較強舉債能力 （ 與公司資產(chǎn)的流動性有關(guān) ） 的公司因為能夠及時地籌措到所需的現(xiàn)金，有可能采取高股利政策 ; 而舉債能力弱的公司則不得不多滯留盈余，因而往往采取低股利政策。4. 投資機會有著良好投資機會的公司，需要有強大

6、的資金支持，因而往往少發(fā)放股利，將大部分盈余用于投資。缺乏良好投資機會的公司，保留大量現(xiàn)金會造成資金的閑置， 于是傾向于支付較高的股利。 正因為如此，處于成長中的公司多采取低股利政策 ; 處于經(jīng)營收縮中的公司多采取高股利政策。5. 資本成本與發(fā)行新股相比，保留盈余不需花費籌資費用，是一種比較經(jīng)濟的籌資渠道。 所以， 從資本成本考慮， 如果公司有擴大資金的需要，也應當采取低股利政策。6. 債務需要具有較高債務償還需要的公司，可以通過舉借新債、發(fā)行新股籌集資金償還債務， 也可直接用經(jīng)營積累償還債務。 如果公司認為后者適當?shù)脑挘?比如， 前者資本成本高或受其他限制難以進入資本市場 ） ，將會減少股利的支付。其他限制1. 債務合同約束公司的債務合同，特別是長期債務合同，往往有限制公司現(xiàn)金支付程度的條款，這使公司只得采取低股利政策。2. 通貨膨脹在通貨膨脹的情況下，公司折舊基金的購買力水平下降，會導致沒有足夠的資金重置固定資產(chǎn)。 這時盈余會被當作彌補折舊基金購買力水平下降的資金，因此在通貨膨脹時期公司股利政策往往偏緊?？戳恕肮衫峙湔呃碚摗?/p>