我國上市公司股利分配的問題

1、我國上市公司股利分配的問題一、我國上市公司股利分配的存在現狀與問題1.月受利支付形式豐富，現金股利更受青睞我國上市公司的一大特點就是股利支付形式多樣化，雖然對于國外上市公司來說，其支付形式也不僅僅是單一形式，但是相對來說較為簡單。而我國上市公司存在包含現金股利、公積金轉增股、股票股利以及其互相結合的八種股利分配方式。目前，越來越多的上市公司選擇現金股利支付，與此同時，選擇股票股利支付的企業(yè)越來越少。對于現金支付來說，其適宜通過長期穩(wěn)定所收獲同到的投資人，而股票股利適宜于企業(yè)的規(guī)模的擴大，為企業(yè)決策者與投資人所青睞。而對于轉增股倆是，其是將公積金轉化為股本，也是企業(yè)擴大規(guī)模的一種方法。企業(yè)最終會

2、選擇什么樣的股利分配方式，是取決于企業(yè)所涉及到各個利益集團博弈所得出的結果國外很多上市公司都將現金支付作為股利支付的主要形式，隨著近些年的開展，這種支付形式在我國上市公司中也起到主導作用。對大多數人來說，投資過程中，都想在風險最低的情況下獲得更多的利潤，有的甚至愿意承擔一定的風險去獲得收益。當前，我國國內存在大量的不流通股，因此選擇現金股利支付的手段就是對投資者根本同報的保障。對于現金股利支付來說，其可以起到穩(wěn)定投資市場的作用，假設是沒有現金股利的存在，那么將有更多的投資者選擇投機的方式來獲得利益，從而與投資市場的初衷有所違犯另外，現金股利支付方式的應用，還可以為企業(yè)自身形象的維護起到關鍵的作

3、用，為投資者傳遞出良好的投資信息。同時，隨著機構投資者的增多，對中小投資者的投機行為起到了限制作用?，F金股利支付在上市公司股利分配中所占據的比例逐年上升，足以說明上市公司對現金股利支付的重視2.現金支付股利企業(yè)較少，證券市場開展不夠成熟作為股利分配中的主要分配方式，現金股利支付不淪是在證券市場標準開展，是維護市場的持續(xù)開展，都具有極為重要的作用目前我國證券市場上，還是以中小散戶為主導，這些散戶自身力量有限，并且不能以團體的形式進展出現，因此在對自身權益進展維護時，缺少足夠的力量，但現今股利的發(fā)放，能為其投資提供一定程度的保護作用。根據信號傳遞理淪的相關數據我們清楚，上市公司假設是可以對投資者采

4、取現金股利支付的方式，這時投資者就會對企業(yè)將來的開展及前景有著較好的預期，從而使投資者的信心有所增加，進而讓投資者對公司的進一步開展提供給更多的支持，這對企業(yè)的經營與開展具有極為重要的意義另外，現金股利支付的形式，也是符合我國法律體系中所做出的規(guī)定，早在相關法律公布時，為了可以做到對投資者正當權益的有效維護，在法律上就對上市公司所實行的現金股利分配做出各種明確的規(guī)定2005年至2021年間，我國證券市場上所派發(fā)的現金股利所占據的比例都不到50%，而在國外一些興隆國家中，由于其證券市場運行的較為成熟，因此現金股利支付己經成為了其股利支付的主要形式，現金支付占取的比例很高3.月受利不分配企業(yè)大有存

5、在，股利分配行為不具穩(wěn)定性投資者在進展投資時，股利分配應當是其根本的投資同報。除企業(yè)經營狀況出現問題之外，假設是一家上市公司長時間沒有進展股利分配，那么在今后的開展過程中，會受到很多投資者的質疑，這時證券市場出現的投機行為也會越來越嚴重，會有更多人對單純的追求資本所得，證券市場的平安性與穩(wěn)定性得不到保障，證券市場所起到的作用也會不復存在。因此，證券市場應該降低不采取股利分配上市公司的比例，從而能讓投資者有所同報，增強信心，最終維護證券市場的良好運行與開展在2005年到2021年間，雖然不采取股利分配的上市公司有所減少，但是不進展股利分配的上市公司所占據的比例接近50%，這與國外相比，仍舊較為偏

6、高。通過深化分析即可發(fā)現，上市公司不采取股利分配企業(yè)所占比的下降，并不是不進展股利分配企業(yè)數量的減少，而是上市公司逐年增加對這一比例的稀釋所造成的在香港證券市場中，上世紀末不進展股利分配的企業(yè)比例僅為13%，國外成熟的證券市場也是維持在這一比例，由此可見，我國上市公司中不進展股利分配的企業(yè)仍舊過高再次根據信號傳遞理論進展分析可知，當投資者與企業(yè)管理者所掌握的信息存在不對等問題時，投資者就會通過股利政策來對企業(yè)的經營狀況、開展前景、盈利狀況及企業(yè)的現金流狀況等信息進展分析，并將投資結果反映在公司股價上。因此，當企業(yè)所支付的股利程度進步是，企業(yè)所對應的股價也會有所上升。相反，當企業(yè)股利支付程度降低

7、時，企業(yè)的股利也會發(fā)生降低。因此為了保持企業(yè)的穩(wěn)定開展，企業(yè)應當采取適當的股利分配政策上市公司的穩(wěn)定性差在時間上有時與年份所對應，有時與年份又存在不對應情況，在連續(xù)性上不能做到永遠一樣，因此也是沒有規(guī)律可以尋找的，這對投資者來說，很難做到對企業(yè)將來股利政策的有效把握。出現連續(xù)兩年實行現金股利分配的企業(yè)數量共計313家，連續(xù)三年實行現金股利分配企業(yè)數量為231家，并隨著年限的增加越趨于減少，連續(xù)七年實行現金分配的企業(yè)僅為17家股利支付形式的變化，造成上市公司股利政策也存在較多的變化，從而使金融市場向投資者進展信息傳遞時出現較多的限制，并給人帶來一種危機感。作為對投資者所施行的同報政策，股利分配更

8、夠將投資行為與融資行為做到有效的連接投資者將資金投入到企業(yè)當中，是為了可以通過股利分配來獲得同報，而對企業(yè)來說是一種融資行為。因此，上市公司假設是在穩(wěn)定性上有所缺失，就會對企業(yè)財務管理的整體規(guī)劃造成紊亂，從而對上市公司的將來開展造成影響，甚至造成企業(yè)財務危機的出現二、我國上市公司股利分配的制約因素1.資本市場不夠標準，非理性現象仍舊存在投資者對上市公司的股利分配產生著關鍵性的影響，目前，我國國內的資本市場運行環(huán)境總體來說還不夠標準，很多投資人所執(zhí)行的投資理念也不夠成熟，投資人在進展投資的過程中，受到專業(yè)程度、信息獲取等各方面的限制，在做出投資選擇時往往會達不到事先的預期效果。同時投資者的股利分

9、配問題上，最為關注的是其短期所得資本，而不是股利所得，可謂重視短期利益，而無視了長期效益。這不僅造成投資人對企業(yè)股利政策制定時缺乏有效的監(jiān)視，還會造成上市公司在股利分配當中，為了迎合非理性投資人的愛好，在制定鼓勵分配方法時存在較多的不合理性因素。這些問題的出現，都將會在企業(yè)股票市場價值上有所反響在2005年到2021年間，我國股市的市盈率情況存在嚴重的不合理現象，在2007年，市盈率指到達最高值深市72.11,滬市59.24，而換手率為18.42，這說明股市存在的泡沫非常嚴重因此在2021年金融危機出現之后，股市的市盈率出現大幅度的降低。滬市較為14.86,深市較為17.13，而在2021年之

10、后，又有所同升。通過這一數據說明，我國股市的市盈率存在不合理性，股票市場有著嚴重的不標準性，缺乏有效的監(jiān)管。投資者在進展投資時，所遵循的投資理念不夠成熟，在對上市公司進展股利分配時，缺乏有效的監(jiān)視與引導，造成不標準及不科學的股利分配問題的出現。這些問題嚴重影響了我國經濟體制的高效運行，我國目前經濟體制當中急需要解決的問題2.法律體系不夠健全，稅務政策影股利分配。法律體系的完善，可以對我國上市公司股利分配的合理性做到有效的標準。而就目前來說，涉及到上市公司股利分配這方面的法律體系還不夠健全，從而造成股利分配制度制定上缺乏相對應的約束另外在執(zhí)法過程中，由于相關規(guī)定存在易變性，因此這種易變性會對股利

11、分配制度的穩(wěn)定性造成影響除法律之外，上市公司的股利政策還與國家所實行的稅率制度有著一定的關聯性。根據股利政策中的稅差理論，當資本所得稅高出股利收入時，企業(yè)就會選擇高股利支付的形式。當資本所得稅低于股利收入的稅收時，這時企業(yè)就會更青睞于少支付股利而多對盈余進展保存就我國稅法中的規(guī)定來說，要求所征收的稅利要為10%。因此，投資人要是選擇長期持有股票的話，就會造成其股利收入出現大大的折扣這一問題的出現，給我國股利支付問題帶來極為重要的影響3.外界環(huán)境不佳，企業(yè)自身問題較多3.1上市公司的盈利才能上市公司經營當中，盈利才能是企業(yè)得以開展的根本。對于一家上市公司來說，假設是得不到盈利，沒有就無法進展股利

12、分配，股利分配也就無從談起通常來說，盈利才能越強的企業(yè)，其所具備的資金實力就越強，其股利分配的支付程度也就越高。反之，假設是企業(yè)盈利才能較弱，那么企業(yè)的資金力量就受到限制，企業(yè)的股利分配就會出現不穩(wěn)定問題3.2我國上市公司的股權構造從上市公司的角度來說，股權構造對上市公司在進展股利政策的制定時具有決定性的因素。目前很多上市公司所采取的股利政策都是企業(yè)內部博弈的結果。由于大股東與中小股之間的沖突問題，使得我國上市公司的股權構造上存在非常不合理的問題3.3上市公司的負債程度相對于盈利程度來說，負債程度是一個靜態(tài)的指標，這一指標也會股利政策的制定產生眾多的影響。根據財務融資本錢的相關理淪，我們知道支

13、付股利的本錢越高，企業(yè)所承擔的財務風險也就越高上市公司假設是承擔的負債程度較高，就會使得企業(yè)還債的壓力較大，從而造成的財務風險也就越大。這一財務風險的出現，甚至會對企業(yè)的正常經營與開展造成影響，因此一般負債程度高的企業(yè)，不會選擇股利分配3.4上市公司規(guī)模上市公司規(guī)模的大小，也會對上市公司的股利分配政策產生影響。這是由于企業(yè)規(guī)模的大小，必定對企業(yè)的處于何種開展階段是有所反響的假設是上市公司的規(guī)模較小，那么其通常是處于開展階段，這是企業(yè)為了謀求開展，會通過產品研發(fā)等手段來擴大市場份額。這時企業(yè)所需求的資金量也會相應的提升，這時企業(yè)就會在股利分配上采取轉增股而少現金的股利分配制度。而對于企業(yè)規(guī)模較大

14、的公司來說，由于其己經處于成熟期，企業(yè)再想擴大規(guī)模，所施行的難度就會很大。因此這時企業(yè)就會在產品效勞與質量上有所注重，從而樹立良好的企業(yè)形象，對于這樣的企業(yè)，一般都是通過現金支付的方式來實行股利分配三、對我國上市公司股利分配合理化的建議1.優(yōu)化上市公司外部環(huán)境，進步公司監(jiān)管程度首先，關于法定公積金的提取基數上，其本身并沒有一個明確的規(guī)定。從法律的角度來說，企業(yè)需要將法定公積金與企業(yè)彌補虧損的兩者關系進展劃分與排序出來彌補虧損應該在前，而提取法定公積金應當在后所以，對于法定公積金的提取根底來說，其應當是根據彌補虧損后的余額來進展劃定的。這一規(guī)定的施行，可以保證上市公司來股利分配時，可以做到標準化

15、、穩(wěn)定化另外，公司法進展修改時，需要對國外一些國家此方面所實行法律的有所借鑒。要規(guī)定優(yōu)先股的分配順序需要排在任意公積金的前面。只有如此規(guī)定，刁一可以保證優(yōu)先股的利益不會出現損失。也就是說明優(yōu)先股要獲得同報。防止普通股以任意公積金的提取為理由，來獲得優(yōu)先分配的權利。2.扶持投資機構，樹立理性的投資理念首先，需要對面向機構投資者去建立定向的投資基金，其主要為指數基金。在對這一指數基金進展建立之后，具有三點好處。一是:機構投資者的專業(yè)性較強，因此其更懂得資金的運作與監(jiān)視。二是:個人投資者很難對投資基金的業(yè)績造成影響，而機構投資者就可以做到三是:上市公司可以設置的證券內容更為豐富，從而滿足更多投資機構

16、的偏好。其次，設立債券基金。因為我哥債券規(guī)模目前得到快速的開展，債券品種也有所增加。因此在將來，我過債券市場必將會獲得快速的開展。這時通過債券基金的設置，也可以獲得三點好處。第一:可以降低風險。第二，可以進步債券的流動性第三，可以使更多的機構參與進來，促進市場的安康穩(wěn)定開展。最后，可以以公募的方式來做到對投資基金的設立。目前有關產業(yè)方面的投資基金根本上都是政府直接出資或引導成立的，這種產業(yè)投資基金由于存在著投資方向和詳細運轉工程的限制，很難市場化運作。通過公募的方式成立的有關產業(yè)的投資基金，不僅能使基金參與者分享經濟開展帶來的直接利益，而且能促進于資金的優(yōu)化配置，進步社會資源使用效率3.優(yōu)化公

17、司股權構造，保護中小股東權益。讓上市公司的管理者持有企業(yè)的股份，是為了可以讓企業(yè)的管理者也可以為企業(yè)的開展做出決策，并在利益上有所趨同，最終可以在委托代理本錢上有所降低，對委托代理的矛盾與沖突進展弱化。在一家上市公司中，企業(yè)所有者與經營者所代表的利益是存在不同的，因此其關注的焦點內容也有所不同。對于企業(yè)經營者來說，其能加關注在其管理當中，企業(yè)業(yè)績與其個人所獲得的利益情況。而企業(yè)的所有者或者是企業(yè)的決策者，是與企業(yè)的長遠利益所掛鉤的。企業(yè)決策者與管理者之間的沖突，不利于企業(yè)的長遠開展。因此企業(yè)應該實行獎勵股權的制度，讓管理者持有一定比例的股份，并將管理者的收益與企業(yè)的經營業(yè)績進展聯絡起來，從而是

18、兩者利益達成一致另外，由于我國的國情特殊，因此在我國上市公司中，企業(yè)的獨立董事并沒有對其作用做到很好的發(fā)揮出來。這是因為，我國上市公司股權構造背景特殊，獨立董事名義獨立，但實際上并沒有獨立的權利。因此要解決這一問題，應當從四個方面出發(fā)。首先，要對獨立中說話具有分量人數的提升。其次要對獨立董事的提名方法進展更改，要可以對小股東的意見撲以關注。第三，要對獨立董事采取一定的獎勵制度，從而可以進步其為企業(yè)開展提供建議的積極性。最后，獨立董事該有自身的意見，特別在涉及到股利分配政策的方案制定時，應該向公司提出自身的觀點。另外，在股利分配當中，還應該采取調查機制，擴大調查范圍，讓更多的股東參與進展，從而進步調查的說服力與可信度四、結語當前我國上市公司在股利分配上盡管還存在很多不合理