預(yù)期的力量影響通脹的強(qiáng)有力因素

1、預(yù)期的力量：影響通脹的強(qiáng)有力因素華泰證券 研究所景氣指數(shù)方法是一種實(shí)證的景氣觀測方法。它的基本出發(fā)點(diǎn)是，經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)是通過一系列經(jīng)濟(jì)活動(dòng)來傳遞和擴(kuò)散的，任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)變量本身的波動(dòng)過程都不足以代表宏觀經(jīng)濟(jì)整體的波動(dòng)過程。因此，為了正確地測定宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)狀況，必須綜合地考慮生產(chǎn)、消費(fèi)、投資、貿(mào)易、財(cái)政、金融、企業(yè)經(jīng)營、就業(yè)等各領(lǐng)域的景氣變動(dòng)及相互影響。 各領(lǐng)域的周期波動(dòng)并不是同時(shí)發(fā)生的，而是一個(gè)從某些領(lǐng)域向其它領(lǐng)域，從某些產(chǎn)業(yè)向其它產(chǎn)業(yè)，從某些地區(qū)向其它地區(qū)波及、滲透的極其復(fù)雜的過程?；谶@種認(rèn)識(shí)，從各領(lǐng)域中選擇出一批對(duì)景氣變動(dòng)敏感，有代表性的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，用數(shù)學(xué)方法合成為一組景氣指數(shù)(先行、一致、滯

2、后)，以此來作為觀測宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的綜合尺度。 擴(kuò)散指數(shù)雖然能有效地預(yù)測經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，但卻不能表示經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)變化的強(qiáng)弱，即不反映波動(dòng)的振幅。為了彌補(bǔ)這一不足，美國商務(wù)部的希斯金和NBER的穆爾編制了合成指數(shù)(Composite Index，簡稱CI )，并于1968年使其實(shí)用化。合成指數(shù)除了能預(yù)測經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)外，還能在某種意義上反映經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的振幅。合成指數(shù)和擴(kuò)散指數(shù)一樣，也是從表示各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中選取一些對(duì)景氣敏感的指標(biāo)，用合成各指標(biāo)變化率的方式，把握景氣變動(dòng)的大小。合成指數(shù)的構(gòu)成也分為先行、一致、滯后指標(biāo)組。2、計(jì)算步驟第一步：剔除季節(jié)因素和不規(guī)則因素，求出標(biāo)

3、準(zhǔn)化對(duì)稱變化率。設(shè)指標(biāo)Yij(t)為第j指標(biāo)組的第i個(gè)指標(biāo)，j=1,2,3分別代表先行、同步、滯后指標(biāo)組，i=1,2,，kj是組內(nèi)指標(biāo)的序號(hào)，kj是第j指標(biāo)組的指標(biāo)個(gè)數(shù)。則對(duì)稱變化率Cij(t)為：當(dāng)Yij(t)中有零或負(fù)值時(shí)或者是比率序列時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)化對(duì)稱變化率Sij(t)為：第二步：求出先行、同步、滯后三組指標(biāo)的組內(nèi)、組間平均變化率，使得三類指數(shù)可比。求出先行、同步、滯后指標(biāo)組的平均變化率Rj(t) 計(jì)算指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)化因子Fj 計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)化平均變化率Vj (t) 第三步：以某年為基期，計(jì)算其余年各月（季）的合成指數(shù)。求初始合成指數(shù) 令I(lǐng)j(1)=100趨勢調(diào)整 對(duì)同步指標(biāo)組的每個(gè)序列分別求出各自的平

4、均增長率Gr 其中：式中CLi與Cli分別是同步指標(biāo)組第i個(gè)指標(biāo)最先與最后循環(huán)的平均值，與分別是同步指標(biāo)組第i個(gè)指標(biāo)最先與最后循環(huán)的月數(shù)，k2是同步指標(biāo)個(gè)數(shù)，mi是最先循環(huán)的中心到最后循環(huán)的中心之間的月數(shù)。 分別求出先行、同步、滯后指標(biāo)的平均增長率其中：對(duì)三個(gè)指標(biāo)組的標(biāo)準(zhǔn)化平均變化率Vj(t)做趨勢調(diào)整求合成指數(shù)令 ，則以基準(zhǔn)年份為100的合成指數(shù)為是在基準(zhǔn)年份的平均值。有時(shí)要進(jìn)行三項(xiàng)移動(dòng)平均。滯后階數(shù)國債利差與CPI時(shí)差相關(guān)系數(shù)滯后階數(shù)國債利差與CPI時(shí)差相關(guān)系數(shù)-120.28 -110.26 1-0.72 -100.21 2-0.74 -90.14 3-0.75 -80.05 4-0.73

5、 -7-0.05 5-0.69 -6-0.15 6-0.64 -5-0.24 7-0.57 -4-0.33 8-0.48 -3-0.43 9-0.37 -2-0.52 10-0.26 -1-0.60 11-0.15 0-0.67 12-0.04 為什么國債利差3個(gè)月的時(shí)候?yàn)樨?fù)數(shù)關(guān)系呢？這個(gè)要考慮下。為什么不直接使用10年國債呢？未來物價(jià)預(yù)期指數(shù)=(預(yù)計(jì)未來3個(gè)月物價(jià)水平將比現(xiàn)在上升的儲(chǔ)戶占比-預(yù)計(jì)未來3個(gè)月物價(jià)水平將比現(xiàn)在下降的儲(chǔ)戶占比+100)/2在CPI環(huán)比轉(zhuǎn)為季度同比這個(gè)表中。滯后階數(shù)未來物價(jià)預(yù)期指數(shù)（央行）與季度CPI時(shí)差相關(guān)系數(shù)滯后階數(shù)未來物價(jià)預(yù)期指數(shù)（央行）與季度CPI時(shí)差相關(guān)系數(shù)

6、-120.16 -11-0.06 10.54 -10-0.21 20.27 -9-0.27 30.06 -8-0.25 4-0.07 -7-0.13 5-0.16 -60.01 6-0.17 -50.19 7-0.15 -40.37 8-0.01 -30.61 90.19 -20.78 100.40 -10.82 110.52 00.76 120.61 這個(gè)作為預(yù)期額因素，也是非常強(qiáng)烈的在居民儲(chǔ)蓄存款余額這個(gè)EXCEL表中。滯后階數(shù)居民儲(chǔ)蓄同比增速與CPI時(shí)差相關(guān)系數(shù)滯后階數(shù)居民儲(chǔ)蓄同比增速與CPI時(shí)差相關(guān)系數(shù)-12-0.17 -11-0.28 1-0.66 -10-0.40 2-0.56 -9-0.50 3-0.44 -8-0.60 4-0.31 -7-0.68 5-0.18 -6-0.76 6-0.04 -5-0.80 70.08 -4-0.83 80.20 -3-0.83 90.31 -2-0.82 100.40 -1-0.80 110.50 0-0.72 120.54 下面看CPI本身滯后階數(shù)CPI同比增速與CPI時(shí)差相關(guān)系數(shù)滯后階數(shù)CPI同比增速與CPI時(shí)差相關(guān)系數(shù)-12-0.26 -11-0.13 10.96 -10-0.01 20.91 -90.13 30.84 -80.27 40.75