項(xiàng)目評(píng)估財(cái)務(wù)名詞解釋

1、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)項(xiàng)目1 流動(dòng)資金82 資產(chǎn)負(fù)債率83 速動(dòng)比率(QR)94 流動(dòng)比率(CR)105 內(nèi)部收益率116 利潤137 盈虧平衡點(diǎn)148 折現(xiàn)率179 凈現(xiàn)值1810 投資回收期1911 固定成本2312 敏感性分析2713 流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)率2814 盈虧平衡分析2915 投資利潤率3016 現(xiàn)金流量3017 凈現(xiàn)金流量5418 投資收益率6019 資本金利潤率6120 投資利稅率6221 經(jīng)營成本6322 資本溢價(jià)6323 建設(shè)項(xiàng)目總投資6324 達(dá)產(chǎn)率6425 可變成本6526 邊際成本6527 資本公積6628 資產(chǎn)總額7029 實(shí)收資本7030 鋪底流動(dòng)資金731 流動(dòng)資金定義流動(dòng)資金

2、是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金，具有周轉(zhuǎn)期短、形態(tài)易變的特點(diǎn)。擁有較多的流動(dòng)資金，可以在一定程度上降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。它是企業(yè)理財(cái)工作的一項(xiàng)重要內(nèi)容。要求掌握現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨等主要流動(dòng)資金項(xiàng)目的管理方法，以達(dá)到既能節(jié)約合理使用流動(dòng)資金，又能加速流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)，提高使用效率，降低風(fēng)險(xiǎn)的目的。 流動(dòng)資金是指項(xiàng)目投產(chǎn)后，為進(jìn)行正常生產(chǎn)運(yùn)營，用于購買原材料、燃料，支付工資及其他經(jīng)營費(fèi)用等所必不可少的周轉(zhuǎn)資金。 相關(guān)計(jì)算流動(dòng)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)=應(yīng)收賬款+預(yù)付賬款+現(xiàn)金+存貨式中，存貨外購原材料、燃料、其他材料+在產(chǎn)品+產(chǎn)成品流動(dòng)負(fù)債=應(yīng)付賬款+預(yù)收賬款流動(dòng)資金本年增加額=本

3、年流動(dòng)資金-上年流動(dòng)資金 計(jì)算要求1，按行業(yè)或前期研究階段的不同，選用擴(kuò)大估算法或分項(xiàng)詳細(xì)估算法。2，投產(chǎn)第一年所需的流動(dòng)資金應(yīng)在投產(chǎn)前安排。2 資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）*100。資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，也就是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。資產(chǎn)負(fù)債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度。要判斷資產(chǎn)負(fù)債率是否合理，首先要看你站在誰的立場。資產(chǎn)負(fù)債率這個(gè)指標(biāo)反映債權(quán)人所提供的資本占全部資本的比例，也被稱為舉債經(jīng)營比率。 （1）從債權(quán)人的立場看：他們最關(guān)心的是貸給企業(yè)的款項(xiàng)的安全程度，也就是能否按期收

4、回本金和利息。如果股東提供的資本與企業(yè)資本總額相比，只占較小的比例，則企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)將主要由債權(quán)人負(fù)擔(dān)，這對(duì)債權(quán)人來講是不利的。因此，他們希望債務(wù)比例越低越好，企業(yè)償債有保證，則貸款給企業(yè)不會(huì)有太大的風(fēng)險(xiǎn)。 （2）從股東的角度看，由于企業(yè)通過舉債籌措的資金與股東提供的資金在經(jīng)營中發(fā)揮同樣的作用，所以，股東所關(guān)心的是全部資本利潤率是否超過借入款項(xiàng)的利率，即借入資本的代價(jià)。在企業(yè)所得的全部資本利潤率超過因借款而支付的利息率時(shí)，股東所得到的利潤就會(huì)加大。如果相反，運(yùn)用全部資本所得的利潤率低于借款利息率，則對(duì)股東不利，因?yàn)榻枞胭Y本的多余的利息要用股東所得的利潤份額來彌補(bǔ)。因此，從股東的立場看，在全部資本利

5、潤率高于借款利息率時(shí)，負(fù)債比例越大越好，否則反之。 （3）從經(jīng)營者的立場看，如果舉債很大，超出債權(quán)人心理承受程度，企業(yè)就借不到錢。如果企業(yè)不舉債，或負(fù)債比例很小，說明企業(yè)畏縮不前，對(duì)前途信心不足，利用債權(quán)人資本進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)的能力很差。從財(cái)務(wù)管理的角度來看，企業(yè)應(yīng)當(dāng)審時(shí)度勢(shì)，全面考慮，在利用資產(chǎn)負(fù)債率制定借入資本決策時(shí)，必須充分估計(jì)預(yù)期的利潤和增加的風(fēng)險(xiǎn)，在二者之間權(quán)衡利害得失，作出正確決策，。3 速動(dòng)比率(QR)什么是速動(dòng)比率 速動(dòng)比率，又稱“酸性測驗(yàn)比率”（Acid-test Ratio），是指速動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率。它是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。 速動(dòng)比率計(jì)算

6、公式 速動(dòng)比率是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。速動(dòng)資產(chǎn)包括貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款項(xiàng)等。而流動(dòng)資產(chǎn)中存貨、預(yù)付賬款、待攤費(fèi)用等則不應(yīng)計(jì)入。速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-預(yù)付賬款-待攤費(fèi)用）/流動(dòng)負(fù)債總額×100% 速動(dòng)比率的高低能直接反映企業(yè)的短期償債能力強(qiáng)弱，它是對(duì)流動(dòng)比率的補(bǔ)充，并且比流動(dòng)比率反映得更加直觀可信。如果流動(dòng)比率較高，但流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性卻很低，則企業(yè)的短期償債能力仍然不高。在流動(dòng)資產(chǎn)中有價(jià)證券一般可以立刻在證券市場上出售，轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，應(yīng)收帳款，應(yīng)收票據(jù)，預(yù)付帳款等項(xiàng)目，可以在短時(shí)期內(nèi)變現(xiàn)，而存貨、待攤費(fèi)用等項(xiàng)目變現(xiàn)時(shí)間較長，特別是存貨很可能發(fā)生

7、積壓，滯銷、殘次、冷背等情況，其流動(dòng)性較差，因此流動(dòng)比率較高的企業(yè)，并不一定償還短期債務(wù)的能力很強(qiáng)，而速動(dòng)比率就避免了這種情況的發(fā)生。速動(dòng)比率一般應(yīng)保持在100以上一般來說 速動(dòng)比率與流動(dòng)比率得比值在1比1左右最為合適舉個(gè)例子：上市公司資產(chǎn)的安全性應(yīng)包括兩個(gè)方面的內(nèi)容：一是有相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流和流動(dòng)資產(chǎn)比率；二是短期流動(dòng)性比較強(qiáng)，不至于影響盈利的穩(wěn)定性。因此在分析上市公司資產(chǎn)的安全性時(shí)，應(yīng)該從以下兩方面入手：首先，上市公司資產(chǎn)的流動(dòng)性越大，上市公司資產(chǎn)的安全性就越大。假如一個(gè)上市公司有500萬元的資產(chǎn)，第一種情況是，資產(chǎn)全部為設(shè)備；另一種情況是70%的資產(chǎn)為實(shí)物資產(chǎn)，其他為各類金融資產(chǎn)。假想，有

8、一天該公司資金發(fā)生周轉(zhuǎn)困難，公司的資產(chǎn)中急需有一部分去兌現(xiàn)償債時(shí)，哪一種情況更能迅速實(shí)現(xiàn)兌現(xiàn)呢？理所當(dāng)然的是后一種情況。因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)比固定資產(chǎn)的流動(dòng)性大，而更重要的是有價(jià)證券便于到證券市場上出售，各種票據(jù)也容易到貼現(xiàn)市場上去貼現(xiàn)。許多公司倒閉，問題往往不在于公司資產(chǎn)額太小，而在于資金周轉(zhuǎn)不過來，不能及時(shí)清償債務(wù)。因此，資產(chǎn)的流動(dòng)性就帶來了資產(chǎn)的安全性問題。在流動(dòng)性資產(chǎn)額與短期需要償還的債務(wù)額之間，要有一個(gè)最低的比率。如果達(dá)不到這個(gè)比率，那么，或者是增加流動(dòng)資產(chǎn)額，或者是減少短期內(nèi)需要償還的債務(wù)額。我們把這個(gè)比率稱為流動(dòng)比率。流動(dòng)比率是指流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比率，它是衡量企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)在其短期債

9、務(wù)到期前可以變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力，表明企業(yè)每一元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為支付的保障。流動(dòng)比率是評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力較為常用的比率。它可以衡量企業(yè)短期償債能力的大小，它要求企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)在清償完流動(dòng)負(fù)債以后，還有余力來應(yīng)付日常經(jīng)營活動(dòng)中的其他資金需要。根據(jù)一般經(jīng)驗(yàn)判定，流動(dòng)比率應(yīng)在200%以上，這樣才能保證公司既有較強(qiáng)的償債能力，又能保證公司生產(chǎn)經(jīng)營順利進(jìn)行。在運(yùn)用流動(dòng)比率評(píng)價(jià)上市公司財(cái)務(wù)狀況時(shí)，應(yīng)注意到各行業(yè)的經(jīng)營性質(zhì)不同，營業(yè)周期不同，對(duì)資產(chǎn)流動(dòng)性要求也不一樣，因此200%的流動(dòng)比率標(biāo)準(zhǔn)，并不是絕對(duì)的。其次，是流動(dòng)性的資產(chǎn)中有兩種資產(chǎn)形態(tài)，一種是存貨，比如原材料、半成品等實(shí)物資產(chǎn)；另一種

10、是速動(dòng)資產(chǎn)。如上面講到的證券等金融資產(chǎn)。顯而易見，速動(dòng)資產(chǎn)比存貨更容易兌現(xiàn)，它的比重越大，資產(chǎn)流動(dòng)性就越大。所以，拿速動(dòng)資產(chǎn)與短期需償還的債務(wù)額相比，就是速動(dòng)比率。速動(dòng)比率代表企業(yè)以速動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的綜合能力。速動(dòng)比率通常以（流動(dòng)資產(chǎn)一存貨）/流動(dòng)負(fù)債表示，速動(dòng)資產(chǎn)是指從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除變現(xiàn)速度最慢的存貨等資產(chǎn)后，可以直接用于償還流動(dòng)負(fù)債的那部分流動(dòng)資產(chǎn)。但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，應(yīng)以（流動(dòng)資產(chǎn)一待攤費(fèi)用一存貨一預(yù)付賬款）/流動(dòng)負(fù)債表示。這種觀點(diǎn)比較穩(wěn)健。由于流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨變現(xiàn)能力較差；待攤費(fèi)用是已經(jīng)發(fā)生的支出，應(yīng)由本期和以后各期分擔(dān)的分?jǐn)偲谙拊谝荒暌詢?nèi)的各項(xiàng)費(fèi)用，根本沒有變現(xiàn)能力；而預(yù)付賬款意義與

11、存貨等同，因此，這三項(xiàng)不包括在速動(dòng)資產(chǎn)之內(nèi)。由此可見，速動(dòng)比率比流動(dòng)比率更能表現(xiàn)一個(gè)企業(yè)的短期償債能力。一般情況下，把兩者確定為1：1是比較講得通的。因?yàn)橐环輦鶆?wù)有一份速動(dòng)資產(chǎn)來做保證，就不會(huì)發(fā)生問題。而且合適的速動(dòng)比率可以保障公司在償還債務(wù)的同時(shí)不會(huì)影響生產(chǎn)經(jīng)營。4 流動(dòng)比率(CR) 流動(dòng)比率 (current ratio，CR)指流動(dòng)資產(chǎn)總額和流動(dòng)負(fù)債總額之比。流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)/流動(dòng)負(fù)債合計(jì)*100% 還有一個(gè)與之相關(guān)的概念是速動(dòng)比率quick ratio，QR，QR=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債*100%其中速動(dòng)資產(chǎn)是指流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)的那部分資產(chǎn)，如現(xiàn)金，有價(jià)證券，應(yīng)收賬款1。流動(dòng)比

12、率和速動(dòng)比率都是用來表示資金流動(dòng)性的，即企業(yè)短期債務(wù)償還能力的數(shù)值，前者的基準(zhǔn)值是2，后者為1。但應(yīng)注意的是，流動(dòng)比率高的企業(yè)并不一定償還短期債務(wù)的能力就很強(qiáng)，因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)之中雖然現(xiàn)金、有價(jià)證券、應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力很強(qiáng)，但是存貨、待攤費(fèi)用等也屬于流動(dòng)資產(chǎn)的項(xiàng)目則變現(xiàn)時(shí)間較長，特別是存貨很可能發(fā)生積壓、滯銷、殘次、冷背等情況，流動(dòng)性較差。而速動(dòng)比率則能避免這種情況的發(fā)生，因?yàn)樗賱?dòng)資產(chǎn)就是指流動(dòng)資產(chǎn)中容易變現(xiàn)的那部分資產(chǎn)。衡量企業(yè)償還短期債務(wù)能力強(qiáng)弱，應(yīng)該兩者結(jié)合起來看，一般來說如下：CR>2 and QR>1 資金流動(dòng)性好1.5<CR<2 and 1>QR>0.

13、75 資金流動(dòng)性一般CR<1 and QR<0.5 資金流動(dòng)性差5 內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率，就是資金流入現(xiàn)值總額與資金流出現(xiàn)值總額相等、凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。如果不使用電子計(jì)算機(jī)，內(nèi)部收益率要用若干個(gè)折現(xiàn)率進(jìn)行試算，直至找到凈現(xiàn)值等于零或接近于零的那個(gè)折現(xiàn)率。 內(nèi)部收益率法的公式 （1）計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)(pA，F(xiàn)IRR，n)=KR； （2）查年金現(xiàn)值系數(shù)表，找到與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰的兩個(gè)系數(shù)(pA，i1，n)和(pA，i2，n)以及對(duì)應(yīng)的i1、i2，滿足(pA，il，n) >KR>(pA，i2，n)； （3）用插值法計(jì)算FIRR： （FIRR-I）/（i1i2）=KR

14、-(p/A，i1，n) /(pA，i2，n)(pA，il，n) 若建設(shè)項(xiàng)目現(xiàn)金流量為一般常規(guī)現(xiàn)金流量，則財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的計(jì)算過程為： 1、首先根據(jù)經(jīng)驗(yàn)確定一個(gè)初始折現(xiàn)率ic。 2、根據(jù)投資方案的現(xiàn)金流量計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNpV(i0)。 3、若FNpV(io)=0，則FIRR=io； 若FNpV(io)>0，則繼續(xù)增大io； 若FNpV(io)<0，則繼續(xù)減小io。 （4）重復(fù)步驟3)，直到找到這樣兩個(gè)折現(xiàn)率i1和i2，滿足FNpV(i1) >0，F(xiàn)NpV (i2)<0，其中i2-il一般不超過2-5。 （5）利用線性插值公式近似計(jì)算財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率FIRR。其計(jì)算公式為：

15、 （FIRR- i1）/ （i2-i1）= NpVl/ （NpV1-NpV2） 內(nèi)部收益率法的計(jì)算步驟 (1)在計(jì)算凈現(xiàn)值的基礎(chǔ)上，如果凈現(xiàn)值是正值，就要采用這個(gè)凈現(xiàn)值計(jì)算中更高的折現(xiàn)率來測算，直到測算的凈現(xiàn)值正值近于零。 (2)再繼續(xù)提高折現(xiàn)率，直到測算出一個(gè)凈現(xiàn)值為負(fù)值。如果負(fù)值過大，就降低折現(xiàn)率后再測算到接近于零的負(fù)值。 (3)根據(jù)接近于零的相鄰正負(fù)兩個(gè)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率，用線性插值法求得內(nèi)部收益率。 內(nèi)部收益率法的優(yōu)缺點(diǎn) 內(nèi)部收益率法的優(yōu)點(diǎn)是能夠把項(xiàng)目壽命期內(nèi)的收益與其投資總額聯(lián)系起來，指出這個(gè)項(xiàng)目的收益率，便于將它同行業(yè)基準(zhǔn)投資收益率對(duì)比，確定這個(gè)項(xiàng)目是否值得建設(shè)。使用借款進(jìn)行建設(shè)，在借

16、款條件（主要是利率）還不很明確時(shí)，內(nèi)部收益率法可以避開借款條件，先求得內(nèi)部收益率，作為可以接受借款利率的高限。但內(nèi)部收益率表現(xiàn)的是比率，不是絕對(duì)值，一個(gè)內(nèi)部收益率較低的方案，可能由于其規(guī)模較大而有較大的凈現(xiàn)值，因而更值得建設(shè)。所以在各個(gè)方案選比時(shí)，必須將內(nèi)部收益率與凈現(xiàn)值結(jié)合起來考慮。 內(nèi)部收益率法的分析 內(nèi)部收益率，是一項(xiàng)投資可望達(dá)到的報(bào)酬率，是能使投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。就是在考慮了時(shí)間價(jià)值的情況下，使一項(xiàng)投資在未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流量現(xiàn)值，剛好等于投資成本時(shí)的收益率，而不是你所想的“不論高低凈現(xiàn)值都是零，所以高低都無所謂”，這是一個(gè)本末倒置的想法了。因?yàn)橛?jì)算內(nèi)部收益率的前提本來就是使凈

17、現(xiàn)值等于零。 說得通俗點(diǎn),內(nèi)部收益率越高，說明你投入的成本相對(duì)地少，但獲得的收益卻相對(duì)地多。比如A、 B兩項(xiàng)投資，成本都是10萬，經(jīng)營期都是5年，A每年可獲凈現(xiàn)金流量3萬，B可獲4萬，通過計(jì)算，可以得出A的內(nèi)部收益率約等于15%，B的約等于28%，這些，其實(shí)通過年金現(xiàn)值系數(shù)表就可以看得出來的。 凈現(xiàn)值法和內(nèi)部報(bào)酬率法的比較 凈現(xiàn)值法和內(nèi)部報(bào)酬率法都是對(duì)投資方案未來現(xiàn)金流量計(jì)算現(xiàn)值的方法。 運(yùn)用凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資決策時(shí)，其決策準(zhǔn)則是：NPV為正數(shù)，（投資的實(shí)際報(bào)酬率高于資本成本或最低的投資報(bào)酬率）方案可行；NPV為負(fù)數(shù)，（投資的實(shí)際報(bào)酬率低于資本成本或最低的投資報(bào)酬率）方案不可行；如果是相同投資的

18、多方案比較，則NPV越大，投資效益越好。凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)是考慮了投資方案的最低報(bào)酬水平和資金時(shí)間價(jià)值的分析；缺點(diǎn)是NPV為絕對(duì)數(shù)，不能考慮投資獲利的能力。所以，凈現(xiàn)值法不能用于投資總額不同的方案的比較。 運(yùn)用內(nèi)部報(bào)酬率法進(jìn)行投資決策時(shí)，其決策準(zhǔn)則是：IRR大于公司所要求的最低投資報(bào)酬率或資本成本，方案可行；IRR小于公司所要求的最低投資報(bào)酬率，方案不可行；如果是多個(gè)互斥方案的比較選擇，內(nèi)部報(bào)酬率越高，投資效益越好。內(nèi)部報(bào)酬率法的優(yōu)點(diǎn)是考慮了投資方案的真實(shí)報(bào)酬率水平和資金時(shí)間價(jià)值；缺點(diǎn)是計(jì)算過程比較復(fù)雜、繁瑣。 在一般情況下，對(duì)同一個(gè)投資方案或彼此獨(dú)立的投資方案而言，使用兩種方法得出的結(jié)論是相同的

19、。但在不同而且互斥的投資方案時(shí)，使用這兩種方法可能會(huì)得出相互矛盾的結(jié)論。造成不一致的最基本的原因是對(duì)投資方案每年的現(xiàn)金流入量再投資的報(bào)酬率的假設(shè)不同。凈現(xiàn)值法是假設(shè)每年的現(xiàn)金流入以資本成本為標(biāo)準(zhǔn)再投資；內(nèi)部報(bào)酬率法是假設(shè)現(xiàn)金流入以其計(jì)算所得的內(nèi)部報(bào)酬率為標(biāo)準(zhǔn)再投資。 資本成本是更現(xiàn)實(shí)的再投資率，因此，在無資本限量的情況下，凈現(xiàn)值法優(yōu)于內(nèi)部報(bào)酬率法。 6 利潤定義利潤profit企業(yè)銷售產(chǎn)品的收入扣除成本價(jià)格和稅金以后的余額。在不同的社會(huì)條件下，利潤的內(nèi)涵不同，體現(xiàn)的社會(huì)關(guān)系不同。計(jì)算公式：利潤營業(yè)+投資凈收益+營業(yè)外收支凈額 產(chǎn)生資本主義制度下的利潤是剩余價(jià)值的轉(zhuǎn)化形式，它表現(xiàn)為商品價(jià)值超過成

20、本價(jià)格的余額。利潤實(shí)際上來源于資本家用可變資本購買的勞動(dòng)力在生產(chǎn)過程中所創(chuàng)造的剩余價(jià)值，但卻在現(xiàn)象上表現(xiàn)為資本家全部預(yù)付資本所帶來的增加額。剩余價(jià)值和利潤不僅在質(zhì)上是相同的，剩余價(jià)值是利潤的本質(zhì)，利潤是剩余價(jià)值的表現(xiàn)形式，而且在量上也是相等的；剩余價(jià)值和利潤所不同的只是，剩余價(jià)值是對(duì)可變資本而言的，利潤是對(duì)全部資本而言的。因此，剩余價(jià)值一旦轉(zhuǎn)化為利潤，剩余價(jià)值的起源以及它所反映的資本剝削雇傭勞動(dòng)的關(guān)系就被掩蓋了。在資本主義社會(huì)，利潤所造成的假象就是：它是資本的產(chǎn)物，同勞動(dòng)完全無關(guān)。社會(huì)主義制度下的利潤是企業(yè)勞動(dòng)者為社會(huì)創(chuàng)造的剩余產(chǎn)品的價(jià)值表現(xiàn)形式。產(chǎn)品的價(jià)值構(gòu)成是cvm，cv部分轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)成本

21、，m部分是勞動(dòng)者為社會(huì)創(chuàng)造的剩余產(chǎn)品部分，轉(zhuǎn)化為企業(yè)的利潤。社會(huì)主義利潤的具體形式有：實(shí)現(xiàn)利潤，即企業(yè)銷售收入減去各項(xiàng)費(fèi)用支出的余款；上繳利潤，即按規(guī)定上繳給國家財(cái)政部門的利潤；稅后利潤，即企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤按國家規(guī)定上繳一定比例后留歸企業(yè)的部分等等。社會(huì)主義利潤與資本主義利潤有本質(zhì)的區(qū)別，它是勞動(dòng)者為社會(huì)創(chuàng)造的價(jià)值，用于擴(kuò)大社會(huì)主義再生產(chǎn)和改善人民的生活狀況，是社會(huì)主義積累和社會(huì)消費(fèi)基金的主要來源，也是衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一個(gè)重要指標(biāo)。利潤是對(duì)價(jià)值鏈的覆蓋或切割的結(jié)果，因此，利潤與銷售過程和管理過程關(guān)系緊密，在品牌決策、動(dòng)銷、旺銷、持續(xù)旺銷的過程中，利潤始終是一個(gè)標(biāo)桿和目標(biāo)。7 盈虧平衡點(diǎn)目錄

22、 盈虧平衡點(diǎn)的定義 盈虧平衡點(diǎn)的基本作法 盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算 盈虧平衡點(diǎn)分析 盈虧平衡點(diǎn)（Break Even Point,簡稱BEP） 盈虧平衡點(diǎn)的定義盈虧平衡點(diǎn)又稱零利潤點(diǎn)、保本點(diǎn)、盈虧臨界點(diǎn)、損益分歧點(diǎn)、收益轉(zhuǎn)折點(diǎn)。通常是指全部銷售收入等于全部成本時(shí)（銷售收入線與總成本線的交點(diǎn)）的產(chǎn)量。以盈虧平衡點(diǎn)的界限，當(dāng)銷售收入高于盈虧平衡點(diǎn)時(shí)企業(yè)盈利，反之，企業(yè)就虧損。盈虧平衡點(diǎn)可以用銷售量來表示，即盈虧平衡點(diǎn)的銷售量；也可以用銷售額來表示，即盈虧平衡點(diǎn)的銷售額。 盈虧平衡點(diǎn)的基本作法假定利潤為零和利潤為目標(biāo)利潤時(shí)，先分別測算原材料保本采購價(jià)格和保利采購價(jià)格；再分別測算產(chǎn)品保本銷售價(jià)格和保利銷售價(jià)格

23、。 盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算公式： 按實(shí)物單位計(jì)算：盈虧平衡點(diǎn)=固定成本/（單位產(chǎn)品銷售收入-單位產(chǎn)品變動(dòng)成本） 按金額計(jì)算：盈虧平衡點(diǎn)=固定成本/（1-變動(dòng)成本/銷售收入）=固定成本/貢獻(xiàn)毛益率 盈虧平衡點(diǎn)分析盈虧平衡點(diǎn)分析利用成本的固定性質(zhì)如可變性質(zhì)來確定獲利所必需的產(chǎn)量范圍。如果我們能夠?qū)⑷砍杀緞澐譃閮深悾阂活愲S產(chǎn)量而變化，另一類不隨產(chǎn)量而變化，就可以計(jì)算出給定產(chǎn)量的單位平均總成本。半可變成本能夠分解為一固定成本和一可變成本。但是，對(duì)不同的產(chǎn)量平均固定成本時(shí)，單位成本的固定成本是不相同的，因而這種單位產(chǎn)品平均成本的概念，只對(duì)那個(gè)所計(jì)算的產(chǎn)量值是正確的。因此從概念上來看，將固定成本看作成本匯集總

24、額是有益的，此匯集總額在扣除可變成本之后，必須被純收入所補(bǔ)償，這種經(jīng)營才能產(chǎn)生利潤，如果扣除可變成本之后的純收入剛好等于固定成本的匯集總額，那么這一點(diǎn)或是這樣的銷售水平稱為盈虧平衡點(diǎn)。精確地來說，正是因?yàn)樵阡N售進(jìn)程的這一點(diǎn)上，總的純收入剛好補(bǔ)償了總成本（包括固定成本和可變成本），低于這一點(diǎn)就會(huì)發(fā)生虧損，而超過這一點(diǎn)就會(huì)產(chǎn)生利潤。 一個(gè)簡單的盈虧平衡點(diǎn)結(jié)構(gòu)圖。橫軸代表產(chǎn)量，縱軸代表銷售額或成本。假定銷售額與銷售量成正比，那么銷售線是一條起于原點(diǎn)的直線?？偝杀揪€在等于固定成本的那一點(diǎn)與縱軸相交，且隨著銷售量的增加而成比例地表現(xiàn)為增長趨勢(shì)。高于盈虧平衡點(diǎn)時(shí)，利潤與銷售額之比隨每一售出的產(chǎn)品而增加。這

25、是因?yàn)樨暙I(xiàn)呈一固定比率，而分?jǐn)偣潭ǔ杀镜幕A(chǔ)卻擴(kuò)大了。貢獻(xiàn)：什么是貢獻(xiàn)？如何應(yīng)用貢獻(xiàn)呢？貢獻(xiàn)是銷售額與可變成本之間的差額，或者說它是對(duì)固定成本和利潤的貢獻(xiàn)，即：式中：C貢獻(xiàn)F不變成本；S銷售額 P利潤；V可變成本。S和V都隨產(chǎn)量而變化，因此C也隨產(chǎn)量而變化。已知V占銷售額S的百分比，就可以計(jì)算出C。假定有這樣一個(gè)例子，可變成本占銷售額的60，且不變成本為3000000美元，那么，由方程（1）可知，C為銷售額的40。未減去的唯一成本為不變成本，所以：CF+P或PC-F現(xiàn)在，可以計(jì)算出任一銷售水平的利潤。如果總銷售額為10000000美元，那么C是它的40，即4000000美元，且PC一F4000

26、000-30000001000000（美元）如果整個(gè)銷售額為8000000美元，C是它的40，即3200000美元，且PC一F 3200000-3000000200000（美元）貢獻(xiàn)這個(gè)概念使我們很容易計(jì)算出各銷售水平上的總利潤。貢獻(xiàn)常被稱為“利潤探測器”。一、盈虧平衡點(diǎn)圖的結(jié)構(gòu)盡管盈虧平衡點(diǎn)圖所依據(jù)的理論很簡單，但是，因?yàn)楣潭ǔ杀竞涂勺兂杀局g的界線是不明確的，因而要獲得繪圖時(shí)的理想數(shù)據(jù)卻不那么容易。如果我們把不經(jīng)調(diào)查就隨意進(jìn)行的分類看作是有效的，那將是靠不住的。我們猜測某種直接勞動(dòng)應(yīng)該是可變的，但實(shí)際情況是這樣的嗎？其中很可能會(huì)含有固定因素。關(guān)鍵的問題在于：從成本因素中構(gòu)造一精確的盈虧平衡

27、點(diǎn)圖來反映成本因素與產(chǎn)量之間關(guān)系的實(shí)際特性，需要許多的先期工作。好的盈虧平衡點(diǎn)圖要求有好的成本會(huì)計(jì)制度。利用成本的散布點(diǎn)圖是解決這一問題的另一種方法。先在圖中標(biāo)出幾年的總成本數(shù)據(jù)，這樣就可以據(jù)此繪出一條平均線。假定不同年份有不同的銷售量，那么與銷售量相關(guān)聯(lián)的總成本線就可以由此推動(dòng)出來。此線與縱軸相交點(diǎn)即為固定成本的估計(jì)值，讓我們看看下面的數(shù)據(jù)，并把其繪于圖5-3中。結(jié)果看起來還不錯(cuò)，且容易得到。但是有一個(gè)問題，我們必須提出來，即：成本與銷售額的關(guān)系是不是更大程度地反映了這一時(shí)期通貨膨脹的趨勢(shì)，而并不是反映了成本隨銷售量的增加而有所增加這樣一種情形呢？如果是這種情況的話，那么，為了去掉成本和價(jià)格

28、上漲的影響，就必須將數(shù)據(jù)縮小。還有一點(diǎn)也是很重要的，即：幾年的數(shù)據(jù)代表的是一系列條件，諸如工藝，產(chǎn)品品種和成本情況等。如果在這期間發(fā)生了主要的工藝變化，我們就不能指望僅靠這幾年就能提供據(jù)以繪制盈虧平衡點(diǎn)圖的一系列穩(wěn)定數(shù)據(jù)。二、盈虧平衡點(diǎn)和利潤為什么會(huì)變化下面列出了一些項(xiàng)目，它們可能影響利潤，或者對(duì)盈虧平衡點(diǎn)和利潤都有影響。1；銷售量的變化。它對(duì)利潤有直接影響，但對(duì)盈虧平衡點(diǎn)和貢獻(xiàn)比率沒什么影響。2.產(chǎn)品品種變化。利潤、盈虧平衡點(diǎn)和貢獻(xiàn)比卒都會(huì)發(fā)生變化。這就要求以產(chǎn)品為基礎(chǔ)來繪制盈虧平衡點(diǎn)圖。3.勞動(dòng)或材料利用方面的變化。利潤、盈虧平衡點(diǎn)和貢獻(xiàn)比率都將變化。4.固定成本變化。它將影響利潤和盈虧平

29、衡點(diǎn)，但不影響貢獻(xiàn)比。5.銷售價(jià)格變化。利潤、盈虧平衡點(diǎn)和貢獻(xiàn)比都會(huì)發(fā)生變化。三、管理決策對(duì)盈虧平衡點(diǎn)的影響下面列出了一些重要的典型的關(guān)于決策的例子。1.陳舊工廠和設(shè)備的更新即使處理掉現(xiàn)有資產(chǎn)，固定成本也常常會(huì)上升。關(guān)于陳舊的最一般的原因是，可能開發(fā)出了能降低可變成本的新設(shè)備。對(duì)盈虧平衡點(diǎn)的純影響有兩種情況：其一可能沒有任何影響；其二可能使盈虧平衡點(diǎn)降低，從而導(dǎo)致利潤的增加。這是由于降低了的可變成本（總成本線的斜率較低）所致，或者是由于可變成本和盈虧平衡點(diǎn)都降低了的緣故。產(chǎn)品設(shè)計(jì)的變化是造成陳舊的另一原因，它將會(huì)引起其他形式的變化。2.制造以前是外購的組件按照通常情況，如果以前沒有被利用的生產(chǎn)

30、能力可以發(fā)揮作用的話，那么所造成的純影響只是針對(duì)可變成本的，而可變成本對(duì)盈虧平衡點(diǎn)有直接影響。如果需要添置新設(shè)備，那么固定成本就會(huì)上升，這樣，可變成本變化的方面和幅度就將造成對(duì)盈虧平衡點(diǎn)和毛利的純影響。3.購買以前是自己生產(chǎn)的組件產(chǎn)生的影響將取決于可以賣掉的成本的實(shí)際幅度?？赡苜u掉一些資產(chǎn)，但大多數(shù)固定成本被保留下來了。可變成本可以按照增加和減少兩個(gè)方向來變動(dòng)，對(duì)工廠盈虧平衡點(diǎn)和毛利的純影響可正也可負(fù)，這取決于賣掉的資產(chǎn)和增加了的可變成本的相關(guān)幅度。4.在季節(jié)性波動(dòng)的最低點(diǎn)決定保留某些勞動(dòng)技巧一些可變成本己轉(zhuǎn)變?yōu)楣潭ǔ杀?。這樣工廠盈虧平衡點(diǎn)可能上升。5.決定采用加班措施來增加生產(chǎn)能力可變成本增

31、加，盈虧平衡點(diǎn)就上升。假定產(chǎn)量已增加，對(duì)利潤的純影響就依賴于總成本線的斜率和實(shí)際產(chǎn)量的相互關(guān)系。四、盈虧平衡點(diǎn)分析法的用途對(duì)許多生產(chǎn)問題和全公司性的問題進(jìn)行分析時(shí)，盈虧平衡點(diǎn)這個(gè)概念是極為重要的?？墒牵幸稽c(diǎn)值得注意，我們對(duì)公司盈虧平衡“點(diǎn)”的最佳估計(jì)，在圖上實(shí)際上也只是一個(gè)相當(dāng)大的包括該點(diǎn)本身的“斑塊”。這是因?yàn)橐@取關(guān)于固定成本和可變成本比率的精確數(shù)據(jù)，實(shí)在是具有內(nèi)在的困難，同時(shí)也由于日常管理決策常常改變盈虧平衡點(diǎn)。在多產(chǎn)品綜合性的企業(yè)中，數(shù)字的意義變得粗略而模糊不清，因而所得出的關(guān)于固定成本、可變成本、產(chǎn)量等項(xiàng)目的粗略數(shù)字使許多重要細(xì)節(jié)不是那么清晰，因此出現(xiàn)了這樣的情況：即使存在嚴(yán)重的問

32、題，但是看起來，整個(gè)公司的狀況還是可以接受的。例如，在計(jì)算通用汽車公司的總營業(yè)額時(shí)，必須包括汽車、冰箱、大型內(nèi)燃機(jī)、貨車、洗衣機(jī)、火花塞和其他許多項(xiàng)目。一個(gè)產(chǎn)品或一個(gè)部門良好的成績掩蓋了其他產(chǎn)品或部門的不良情況。在這里我們必須強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是，對(duì)每個(gè)產(chǎn)品應(yīng)該使用不同的盈虧平衡點(diǎn)圖，這具有一定的意義。但是常常很難合理攤派許多成本，特別當(dāng)產(chǎn)品品種易于發(fā)生變化時(shí)更是如此。以下這種情況最容易看清楚，即生產(chǎn)的產(chǎn)品是同類型，且產(chǎn)量可以用諸如件數(shù)、或單位數(shù)、噸數(shù)、加侖數(shù)、桶數(shù)等來計(jì)量。盡管存在著這些困難，但對(duì)于形成有關(guān)預(yù)算控制、利潤計(jì)劃和生產(chǎn)過程選擇的概念框架，盈虧平衡點(diǎn)分析是很重要的。它使管理部門能夠獲悉，產(chǎn)

33、量變化或準(zhǔn)備采取的行動(dòng)路線將怎樣影響盈虧平衡點(diǎn)和利潤。8 折現(xiàn)率折現(xiàn)率，亦稱貼現(xiàn)率，是用以將技術(shù)資產(chǎn)的未來收益還原(或轉(zhuǎn)換)為現(xiàn)在價(jià)值的比率。 折現(xiàn)率(discount rate) 什么是折現(xiàn)率 折現(xiàn)率是指將未來有限期預(yù)期收益折算成現(xiàn)值的比率。本金化率和資本化率或還原利率則通常是指將未來無限期預(yù)期收益折算成現(xiàn)值的比率。 折現(xiàn)率、利率、貼現(xiàn)率和收益率的關(guān)系折現(xiàn)率不是利率，也不是貼現(xiàn)率，而是收益率。折現(xiàn)率、貼現(xiàn)率的確定通常和當(dāng)時(shí)的利率水平是有緊密聯(lián)系的。 之所以說折現(xiàn)率不是利率，是因?yàn)椋豪适琴Y金的報(bào)酬，折現(xiàn)率是管理的報(bào)酬。利率只表示資產(chǎn)（資金）本身的獲利能力，而與使用條件、占用者和使用途徑?jīng)]有直

34、接聯(lián)系，折現(xiàn)率則與資產(chǎn)以及所有者使用效果相關(guān)。如果將折現(xiàn)率等同于利率，則將問題過于簡單化、片面化了。 之所以說折現(xiàn)率不是貼現(xiàn)率，是因?yàn)椋?兩者計(jì)算過程有所不同。折現(xiàn)率是外加率，是到期后支付利息的比率；而貼現(xiàn)率是內(nèi)扣率，是預(yù)先扣除貼現(xiàn)息后的比率。 貼現(xiàn)率主要用于票據(jù)承兌貼現(xiàn)之中；而折現(xiàn)率則廣泛應(yīng)用于企業(yè)財(cái)務(wù)管理的各個(gè)方面，如籌資決策、投資決策及收益分配等。 要搞清楚折現(xiàn)率的，就必須先從折現(xiàn)開始分析。折現(xiàn)作為一個(gè)時(shí)間優(yōu)先的概念，認(rèn)為將來的收益或利益低于現(xiàn)在同樣的收益或利益，并且隨著收益時(shí)間向?qū)淼耐七t的程度而有系統(tǒng)地降低價(jià)值。同時(shí)，折現(xiàn)作為一個(gè)算術(shù)過程，是把一個(gè)特定比率應(yīng)用于一個(gè)預(yù)期的現(xiàn)金流，從而

35、得出當(dāng)前的價(jià)值。從企業(yè)估價(jià)的角度來講，折現(xiàn)率是企業(yè)各類收益索償權(quán)持有人要求報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)，也就是加權(quán)平均資本成本；從折現(xiàn)率本身來說，它是一種特定條件下的收益率，說明資產(chǎn)取得該項(xiàng)收益的收益率水平。投資者對(duì)投資收益的期望、對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，都將綜合地反映在折現(xiàn)率的確定上。同樣的，現(xiàn)金流量會(huì)由于折現(xiàn)率的高低不同而使其內(nèi)在價(jià)值出現(xiàn)巨大差異。 在投資學(xué)中有一個(gè)很重要的假設(shè)，即所有的投資者都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者。按照馬科威茨教授的定義，如果期望財(cái)富的效用大于財(cái)富的期望效用，投資者為風(fēng)險(xiǎn)厭惡者；如果期望財(cái)富的效用等于財(cái)富的期望效用，則為風(fēng)險(xiǎn)中性者（此時(shí)財(cái)富與財(cái)富效用之間為線性關(guān)系）；如果期望財(cái)富的效用小于財(cái)富的

36、期望效用，則為風(fēng)險(xiǎn)追求者。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)厭惡者而言，如果有兩個(gè)收益水平相同的投資項(xiàng)目，他會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)最小的項(xiàng)目；如果有兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)水平相同的投資項(xiàng)目，他會(huì)選擇收益水平最高的那個(gè)項(xiàng)目。風(fēng)險(xiǎn)厭惡者不是不肯承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，而是會(huì)為其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)提出足夠補(bǔ)償?shù)膱?bào)酬率水平，即所謂的風(fēng)險(xiǎn)越大，報(bào)酬率越高。就整個(gè)市場而言，由于投資者眾多，且各自的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度不同，因而對(duì)同一個(gè)投資項(xiàng)目會(huì)出現(xiàn)水平不一的要求報(bào)酬率。在這種情況下，即使未來的現(xiàn)金流量估計(jì)完全相同，其內(nèi)在價(jià)值也會(huì)出現(xiàn)不容忽視的差異。當(dāng)然在市場均衡狀態(tài)下，投資者對(duì)未來的期望相同，要求報(bào)酬率相等，市場價(jià)格與內(nèi)在價(jià)值也相等。因此，索償權(quán)風(fēng)險(xiǎn)的大小直接影響著索償權(quán)持有人要求報(bào)

37、酬率的高低。比如，按照常規(guī)的契約規(guī)定，債權(quán)人對(duì)利息和本金的索償權(quán)的不確定性低于普通股股東對(duì)股利的索償權(quán)的不確定性，因而債權(quán)人的要求報(bào)酬率通常要低于普通股股東的要求報(bào)酬率。企業(yè)各類投資者的高低不同的要求報(bào)酬率最終構(gòu)成企業(yè)的資本成本。單項(xiàng)資本成本的差異反映了各類收益索償權(quán)持有人所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)程度高低的差異。但歸根結(jié)底，折現(xiàn)率的高低取決于企業(yè)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)的高低。具體言之，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，投資者的要求報(bào)酬率就會(huì)越高，如要求提高利率水平等，最終的結(jié)果便是折現(xiàn)率的提高。 而從企業(yè)投資的角度而言，不同性質(zhì)的投資者的各自不同的要求報(bào)酬率共同構(gòu)成了企業(yè)對(duì)投資項(xiàng)目的最低的總的要求報(bào)酬率，即加權(quán)平均資本成

38、本。企業(yè)選擇投資項(xiàng)目，必須以加權(quán)平均資本成本為折現(xiàn)率計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。財(cái)務(wù)估價(jià)的直接目的是確定持續(xù)經(jīng)營過程中的企業(yè)價(jià)值。按照折現(xiàn)現(xiàn)金流量理論，決定企業(yè)價(jià)值的是企業(yè)的自由現(xiàn)金流量，折現(xiàn)率應(yīng)是能夠反映企業(yè)所有融資來源成本、應(yīng)當(dāng)涵蓋企業(yè)所有收益索償權(quán)持有人的報(bào)酬率要求的一個(gè)企業(yè)綜合資本成本。加權(quán)平均資本成本正是這樣的折現(xiàn)率。 基準(zhǔn)折現(xiàn)率則是一個(gè)管理會(huì)計(jì)的概念，它實(shí)際上是折現(xiàn)率的基準(zhǔn)，通常是用來評(píng)價(jià)一個(gè)項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上，其內(nèi)部收益率（IRR）、折現(xiàn)率是否達(dá)標(biāo)的比較標(biāo)準(zhǔn)，通?；鶞?zhǔn)折現(xiàn)率可選用社會(huì)基準(zhǔn)折現(xiàn)率、行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率、歷史基準(zhǔn)折現(xiàn)率等做為評(píng)價(jià)項(xiàng)目的基準(zhǔn)折現(xiàn)率。 9 凈現(xiàn)值英文：Net Present V

39、alue 英文國際簡稱：NPV在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率或其他設(shè)定的折現(xiàn)率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。凈現(xiàn)值是指投資方案所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量以資金成本為貼現(xiàn)率折現(xiàn)之后與原始投資額現(xiàn)值的差額。凈現(xiàn)值法就是按凈現(xiàn)值大小來評(píng)價(jià)方案優(yōu)劣的一種方法。凈現(xiàn)值大于零則方案可行，且凈現(xiàn)值越大，方案越優(yōu)，投資效益越好。 財(cái)務(wù)管理學(xué)：投資項(xiàng)目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報(bào)酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資以后的余額，叫凈現(xiàn)值(net present value,NPV)凈現(xiàn)值的計(jì)算過程是： 1、計(jì)算每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量。 2、計(jì)算未來報(bào)酬的總現(xiàn)值。 （1）將每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值

40、。如果每年的NCF相等，則按年金法折成現(xiàn)值；如果每年的NCF不相等，則先對(duì)每年的NCF進(jìn)行折現(xiàn)，然后加以合計(jì)。 （2）將終結(jié)現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值。 （3）計(jì)算未來報(bào)酬的總現(xiàn)值。 3、計(jì)算凈現(xiàn)值。 凈現(xiàn)值=未來報(bào)酬的總現(xiàn)值初始投資 凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則是： 在只有一個(gè)備選方案的采納與否決決策中，凈現(xiàn)值為正者則采納，凈現(xiàn)值為負(fù)者不采納。在有多個(gè)備選方案的互斥選擇決策中，應(yīng)選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。 PS：現(xiàn)值就是資金當(dāng)前的價(jià)值（一般用字母P表示，分單利現(xiàn)值和復(fù)利現(xiàn)值） 凈現(xiàn)值法則的條件：不考慮風(fēng)險(xiǎn)定義和測度；或是將現(xiàn)金流看做是確定的一致量；或是設(shè)定期望現(xiàn)金流和期望收益率。10 投資回收期目錄 什么是

41、投資回收期 靜態(tài)投資回收期 動(dòng)態(tài)投資回收期 投資回收期指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)與不足 什么是投資回收期投資回收期就是使累計(jì)的經(jīng)濟(jì)效益等于最初的投資費(fèi)用所需的時(shí)間。投資回收期就是指通過資金回流量來回收投資的年限。標(biāo)準(zhǔn)投資回收期是國家根據(jù)行業(yè)或部門的技術(shù)經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)規(guī)定的平均先進(jìn)的投資回收期。追加投資回收期指用追加資金回流量包括追加利稅和追加固定資產(chǎn)折舊兩項(xiàng)。投資回收期可分為靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期。 靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期是在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，以項(xiàng)目的凈收益回收其全部投資所需要的時(shí)間。投資回收期可以自項(xiàng)目建設(shè)開始年算起，也可以自項(xiàng)目投產(chǎn)年開始算起，但應(yīng)予注明。（1）計(jì)算公式靜態(tài)投資回收期可根

42、據(jù)現(xiàn)金流量表計(jì)算，其具體計(jì)算又分以下兩種情況：1）項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益（即凈現(xiàn)金流量）均相同，則靜態(tài)投資回收期的計(jì)算公式如下：P t =K/A2）項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同，則靜態(tài)投資回收期可根據(jù)累計(jì)凈現(xiàn)金流量求得，也就是在現(xiàn)金流量表中累計(jì)凈現(xiàn)金流量由負(fù)值轉(zhuǎn)向正值之間的年份。其計(jì)算公式為：P t 累計(jì)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1+上一年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值/出現(xiàn)正值年份的凈現(xiàn)金流量（2）評(píng)價(jià)準(zhǔn)則將計(jì)算出的靜態(tài)投資回收期（P t ）與所確定的基準(zhǔn)投資回收期（Pc）進(jìn)行比較：l）若P t Pc ，表明項(xiàng)目投資能在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)收回，則方案可以考慮接受；2）若P t Pc，則方案是

43、不可行的。 動(dòng)態(tài)投資回收期動(dòng)態(tài)投資回收期（dynamic investment pay-back period）是把投資項(xiàng)目各年的凈現(xiàn)金流量按基準(zhǔn)收益率折成現(xiàn)值之后，再來推算投資回收期，這就是它與靜態(tài)投資回收期的根本區(qū)別。動(dòng)態(tài)投資回收期就是凈現(xiàn)金流量累計(jì)現(xiàn)值等于零時(shí)的年份。求出的動(dòng)態(tài)投資回收期也要與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)態(tài)投資回收期或行業(yè)平均動(dòng)態(tài)投資回收期進(jìn)行比較，低于相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)為項(xiàng)目可行。 投資者一般都十分關(guān)心投資的回收速度，為了減少投資風(fēng)險(xiǎn)，都希望越早收回投資越好。動(dòng)態(tài)投資回收期是一個(gè)常用的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)。動(dòng)態(tài)投資回收期彌補(bǔ)了靜態(tài)投資回收期沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值這一缺點(diǎn)，使其更符合實(shí)際情況。（l）計(jì)算

44、公式。動(dòng)態(tài)投資回收期的計(jì)算在實(shí)際應(yīng)用中根據(jù)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表，用下列近似公式計(jì)算：Pt （累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年數(shù)-1）+上一年累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的絕對(duì)值/出現(xiàn)正值年份凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值（2）評(píng)價(jià)準(zhǔn)則。1）Pt Pc（基準(zhǔn)投資回收期）時(shí)，說明項(xiàng)目（或方案）能在要求的時(shí)間內(nèi)收回投資，是可行的；2）Pt Pc時(shí)，則項(xiàng)目（或方案）不可行，應(yīng)予拒絕。按靜態(tài)分析計(jì)算的投資回收期較短，決策者可能認(rèn)為經(jīng)濟(jì)效果尚可以接受。但若考慮時(shí)間因素，用折現(xiàn)法計(jì)算出的動(dòng)態(tài)投資回收期，要比用傳統(tǒng)方法計(jì)算出的靜態(tài)投資回收期長些，該方案未必能被接受。 投資回收期指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)與不足投資回收期指標(biāo)容易理解，計(jì)算也比較簡便；項(xiàng)目投

45、資回收期在一定程度上顯示了資本的周轉(zhuǎn)速度。顯然，資本周轉(zhuǎn)速度愈快，回收期愈短，風(fēng)險(xiǎn)愈小，盈利愈多。這對(duì)于那些技術(shù)上更新迅速的項(xiàng)目或資金相當(dāng)短缺的項(xiàng)目或未來的情況很難預(yù)測而投資者又特別關(guān)心資金補(bǔ)償?shù)捻?xiàng)目進(jìn)行分析是特別有用的。不足的是，投資回收期沒有全面地考慮投資方案整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的現(xiàn)金流量，即：忽略在以后發(fā)生投資回收期的所有好處,對(duì)總收入不做考慮。只考慮回收之前的效果，不能反映投資回收之后的情況，即無法準(zhǔn)確衡量方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效果。忽略貨幣時(shí)間價(jià)值?Time Value of Money。由于這些局限，投資回收期作為方案選擇和項(xiàng)目排隊(duì)的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則是不可靠的，它只能作為輔助評(píng)價(jià)指標(biāo)，在做項(xiàng)目評(píng)

46、估時(shí)往往需要運(yùn)用一些更為專業(yè)的資金預(yù)算法結(jié)合應(yīng)用。靜態(tài)投資回收期投資回收期是指用投資方案所產(chǎn)生的凈收益補(bǔ)償初始投資所需要的時(shí)間，其單位通常用“年”表示。投資回收期一般從建設(shè)開始年算起，也可以從投資年開始算起，計(jì)算時(shí)應(yīng)具體注明。 靜態(tài)投資回收期是不考慮資金的時(shí)間價(jià)值時(shí)收回初始投資所需要的時(shí)間，應(yīng)滿足下式：前t項(xiàng)之和（CI-CO)的第t項(xiàng)=0式中：CI現(xiàn)金流入，CO現(xiàn)金流出； 第t年的凈收益，t=1,2,···Pt；Pt靜態(tài)投資回收期。計(jì)算出的靜態(tài)投資回收期應(yīng)與行業(yè)或部門的基準(zhǔn)投資回收期進(jìn)行比較，若小于或等于行業(yè)或部門的基準(zhǔn)投資回收期，則認(rèn)為項(xiàng)目是可以考慮接受的，否則

47、不可行。靜態(tài)投資回收期可以在一定程度上反映出項(xiàng)目方案的資金回收能力，其計(jì)算方便，有助于對(duì)技術(shù)上更新較快的項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)。但它不能考慮資金的時(shí)間價(jià)值，也沒有對(duì)投資回收期以后的收益進(jìn)行分析，從中無法確定項(xiàng)目在整個(gè)壽命期的總收益和獲利能力。 目錄·什么是靜態(tài)投資回收期？ ·確定靜態(tài)投資回收期指標(biāo)的方法 ·靜態(tài)投資回收期的優(yōu)缺點(diǎn) 什么是靜態(tài)投資回收期？ 靜態(tài)投資回收期（簡稱回收期），是指以投資項(xiàng)目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時(shí)間。它有“包括建設(shè)期的投資回收期（PP ） ”和“不包括建設(shè)期的投資回收期（PP） ”兩種形式。 確定靜態(tài)投資回收期指標(biāo)的方法 1、公式法

48、 如果某一項(xiàng)目的投資均集中發(fā)生在建設(shè)期內(nèi)，投產(chǎn)后一定期間內(nèi)每年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量相等，且其合計(jì)大于或等于原始投資額，可按以下簡化公式直接求出不包括建設(shè)期的投資回收期： 不包括建設(shè)期的投資回收期（PP）=原始投資合計(jì)/投產(chǎn)后前若干年每年相等的凈現(xiàn)金流量 包括建設(shè)期的投資回收期（PP ）=不包括建設(shè)期的投資回收期+建設(shè)期 2、列表法 所謂列表法，是指通過列表計(jì)算“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”的方式，來確定包括建設(shè)期的投資回收期，進(jìn)而再推算出不包括建設(shè)期的投資回收期的方法。因?yàn)椴徽撛谑裁辞闆r下，都可以通過這種方法來確定靜態(tài)投資回收期，所以此法又稱為一般方法。 該法的原理是：按照回收期的定義，包括建設(shè)期的投資回收期滿

49、足以下關(guān)系式，即： 這表明在財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”一欄中，包括建設(shè)期的投資回收期恰好是累計(jì)凈現(xiàn)金流量為零的年限。 無法在“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”欄上找到零，必須按下式計(jì)算包括建設(shè)期的投資回收期： 包括建設(shè)期的投資回收期（PP）=最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量對(duì)應(yīng)的年數(shù)最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量絕對(duì)值÷下年凈現(xiàn)金流量 或：=累計(jì)凈現(xiàn)金流量第一次出現(xiàn)正值的年份-1該年初尚未回收的投資÷該年凈現(xiàn)金流量 靜態(tài)投資回收期的優(yōu)缺點(diǎn) 靜態(tài)投資回收期的優(yōu)點(diǎn)是能夠直觀地反映原始總投資的返本期限，便于理解，計(jì)算也比較簡單，可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息。缺點(diǎn)是沒有考慮資金時(shí)間

50、價(jià)值因素和回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的現(xiàn)金流量，不能正確反映投資方式不同對(duì)項(xiàng)目的影響。只有靜態(tài)投資回收期指標(biāo)小于或等于基準(zhǔn)投資回收期的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。 動(dòng)態(tài)投資回收期動(dòng)態(tài)投資回收期動(dòng)態(tài)投資回收期是考慮資金的時(shí)間價(jià)值時(shí)收回初始投資所需的時(shí)間，應(yīng)滿足下式： 前t項(xiàng)之和（CI-CO)（1+i）（-t)次方=0式中：i為基準(zhǔn)收益率或貼現(xiàn)率； 動(dòng)態(tài)投資回收期。 計(jì)算出的項(xiàng)目動(dòng)態(tài)投資回收期應(yīng)與項(xiàng)目的壽命期n進(jìn)行比較，動(dòng)態(tài)投資回收期小于或等于項(xiàng)目的壽命期時(shí)，則認(rèn)為項(xiàng)目是可以接受的，否則不可接受。動(dòng)態(tài)投資回收期要比靜態(tài)投資回收期長，原因是動(dòng)態(tài)投資回收期的計(jì)算考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，這正是動(dòng)態(tài)投資回收期的優(yōu)點(diǎn)。

51、但考慮時(shí)間價(jià)值后計(jì)算比較復(fù)雜。11 固定成本固定成本（Fixed Cost） 固定成本定義 固定成本（又稱固定費(fèi)用）相對(duì)于變動(dòng)成本，是指成本總額在一定時(shí)期和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，不受業(yè)務(wù)量增減變動(dòng)影響而能保持不變的成本。 固定成本的特征在于它在一定時(shí)間范圍和業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)其總額維持不變，但是，相對(duì)于單位業(yè)務(wù)量而言，單位業(yè)務(wù)量所分?jǐn)偅ㄘ?fù)擔(dān)）的固定成本與業(yè)務(wù)量的增減成反向變動(dòng)。 固定成本總額只有在一定時(shí)期和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)才是固定的，這就是說固定成本的固定性是有條件的。這里所說的一定范圍叫做相關(guān)范圍。如業(yè)務(wù)量的變動(dòng)超過這個(gè)范圍，固定成本就會(huì)發(fā)生變動(dòng)。 固定成本分類 固定成本通?？蓞^(qū)分為約束性固定成本和酌

52、量性固定成本。 約束性固定成本：為維持企業(yè)提供產(chǎn)品和服務(wù)的經(jīng)營能力而必須開支的成本，如廠房和機(jī)器設(shè)備的折舊、財(cái)產(chǎn)稅、房屋租金、管理人員的工資等。由于這類成本與維持企業(yè)的經(jīng)營能力相關(guān)聯(lián)，也稱為經(jīng)營能力成本（capacity Cost）。這類成本的數(shù)額一經(jīng)確定，不能輕易加以改變，因而具有相當(dāng)程度的約束性。 酌量性固定成本：企業(yè)管理當(dāng)局在會(huì)計(jì)年度開始前，根據(jù)經(jīng)營、財(cái)力等情況確定的計(jì)劃期間的預(yù)算額而形成的固定成本，如新產(chǎn)品開發(fā)費(fèi)、廣告費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)等。由于這類成本的預(yù)算數(shù)只在預(yù)算期內(nèi)有效，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)可以根據(jù)具體情況的變化，確定不同預(yù)算期的預(yù)算數(shù)，所以，也稱為自定性固定成本。這類成本的數(shù)額不具有約束性，可

53、以斟酌不同的情況加以確定。 固定成本戰(zhàn)略管理的認(rèn)識(shí) 一、 傳統(tǒng)成本管理 VS 戰(zhàn)略成本管理 傳統(tǒng)的成本管理主要是通過減少各種服務(wù)項(xiàng)目或內(nèi)容、降低原材料的采購價(jià)格、減少各項(xiàng)顯性支出等短期行為來達(dá)到節(jié)約開支、控制成本的目的。它實(shí)質(zhì)上采用“增加價(jià)值”的方法，為降低成本而降低成本，并沒有把成本管理和競爭優(yōu)勢(shì)結(jié)合起來。 戰(zhàn)略成本管理主要是通過挖掘企業(yè)的隱性成本，將成本信息的分析和利用貫穿于戰(zhàn)略管理，為每一個(gè)關(guān)鍵步驟提供戰(zhàn)略性成本信息，自始至終取得成本優(yōu)勢(shì)，從而形成企業(yè)的競爭優(yōu)勢(shì)，提高核心競爭力，領(lǐng)先于對(duì)手。戰(zhàn)略成本管理強(qiáng)調(diào)的是知己知彼，揭示企業(yè)同競爭對(duì)手相比的相對(duì)成本地位，并尋求成本持續(xù)降低的途徑。也可

54、以說是為了獲得和保持企業(yè)持久競爭優(yōu)勢(shì)而進(jìn)行的成本管理。 企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略管理的主要目的是為了求得在持續(xù)發(fā)展中增長和回報(bào)這兩個(gè)關(guān)鍵。也就是所謂的“向管理要效益”。作為戰(zhàn)略管理的一個(gè)重要組成部分，戰(zhàn)略成本管理已經(jīng)替代傳統(tǒng)的成本管理，成為企業(yè)加強(qiáng)成本管理，取得競爭優(yōu)勢(shì)的有利武器。 二、 戰(zhàn)略成本管理的方法與范圍 戰(zhàn)略成本管理的基本方法有價(jià)值鏈分析法、競爭對(duì)手分析法、戰(zhàn)略成本動(dòng)因分析法等等。 價(jià)值鏈分析法是一種尋求確定企業(yè)競爭優(yōu)勢(shì)的工具。企業(yè)價(jià)值鏈分析是通過對(duì)企業(yè)活動(dòng)進(jìn)行分解，以各種價(jià)值活動(dòng)為基礎(chǔ)確定成本與效益，考慮單個(gè)活動(dòng)本身及其相互之間的關(guān)系，根據(jù)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)進(jìn)行權(quán)衡和取舍，從而確定企業(yè)的競爭優(yōu)勢(shì)。

55、當(dāng)企業(yè)價(jià)值鏈上的所有活動(dòng)累計(jì)總成本小于競爭對(duì)手時(shí)，就具有了戰(zhàn)略成本優(yōu)勢(shì)。 競爭對(duì)手分析法是通過分析競爭對(duì)手的價(jià)值鏈、優(yōu)劣勢(shì)、反應(yīng)模式、競爭戰(zhàn)略、乃至核心競爭能力等各方面的信息與證據(jù)，考慮其在競爭中的態(tài)勢(shì)，采用的行動(dòng)和反應(yīng)，從而為企業(yè)決策的制定和經(jīng)營活動(dòng)的開展提供參考依據(jù)。 戰(zhàn)略成本動(dòng)因分析法是分析引起成本發(fā)生的根本原因，從而控制企業(yè)日常經(jīng)營中的大量潛在的成本問題。包括微觀層次上的執(zhí)行性成本動(dòng)因分析和企業(yè)整體層次上的結(jié)構(gòu)性成本動(dòng)因分析。 戰(zhàn)略成本管理包括固定成本戰(zhàn)略管理和變動(dòng)成本戰(zhàn)略管理。前者普遍被理解為是固定的，沒有管理的余地，更談不上從戰(zhàn)略的高度去進(jìn)行，因而不被管理者重視。但事實(shí)上，從減少固

56、定資產(chǎn)投資、充分利用供應(yīng)商到輕資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；從間接費(fèi)用的不合理攤銷到作業(yè)成本法的使用；從擴(kuò)大產(chǎn)量、提高設(shè)備利用率、超產(chǎn)到增加固定費(fèi)用的攤銷、降低單位成本等，都是可以管理的，而且是建立企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)和核心競爭力的行之有效的方法。所以固定成本戰(zhàn)略管理具有新的價(jià)值。 三、 科學(xué)地進(jìn)行固定成本戰(zhàn)略管理 不同的行業(yè)資產(chǎn)投資比例不同，收益率也不同。例如，航空、郵電通訊行業(yè)的固定資產(chǎn)投資就遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于相應(yīng)的流動(dòng)資產(chǎn)投入；而采礦、化工類行業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)的投資要求都很高；流動(dòng)資產(chǎn)投入大的行業(yè)多集中在日用消費(fèi)品領(lǐng)域；而零售業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)的投入普遍沒有較高要求。同時(shí)，股本收益率告訴我們：不同行業(yè)之間，投資與收益沒有顯著的相關(guān)性；而同一行業(yè)內(nèi)，固定資產(chǎn)投資與收益率普遍相關(guān)。事實(shí)可以證明，我們也可以預(yù)見：固定資產(chǎn)投入越大，單位產(chǎn)品所攤銷的固定成本就越多，單位產(chǎn)品的總成本越高，利潤就越少，投資收益率就越低。其中，衡量的標(biāo)準(zhǔn)就是固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。對(duì)企業(yè)而言，彌補(bǔ)固定資產(chǎn)投資大卻帶來低收益的