第12章財務分析

1、精品文檔精品文檔第十二章財務分析與綜合績效評價一、本章內谷框架財務分析基礎財務分析與綜合績效評價財務指標分析綜合績效評價財務分析的意義財務分析的主體與內容財務分析的方法財務分析的局限性償債能力指標營運能力指標獲利能力指標發(fā)展能力指標綜合指標分析綜合績效評價的意義綜合績效評價的內容定量評價指標評價標準評價標準綜合評價報告二、本章重點內容概述1. 財務分析的含義財務分析是指以企業(yè)財務報告及其他相關資料為主要依據(jù)，運用科學合理的方法與程序，對企業(yè)的財務狀況和經營成果進行分析與評價。2. 財務分析的主體與內容財務分析主體包括企業(yè)所有者、債權人、經營管理者和政府相關部門等。財務分析內容包括償債能力、營運

2、能力、獲利能力、發(fā)展能力以及財務綜合分析。3. 財務分析的方法4. 1）比率分析法比率分析法是指通過計算各種比率指標來反映經濟活動變化的分析方法。根據(jù)比率指標反映的內容不同，可以分為三類：構成比率；相關比率；效率比率。5. 2）趨勢分析法趨勢分析法，又稱水平分析法，是通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財務報告中相同指標，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財務狀況或經營成果變動趨勢的方法。主要有以下三種：重要財務指標的比較；會計報表的比較；會計報表項目構成的比較。6. 3）因素分析法因素分析法是依據(jù)分析指標與其影響因素的關系，確定各因素對分析指標影響方向和程度的方法。具體形式有兩種：連環(huán)替代法；差

3、額分析法。4 .財務分析的局限性從整個體系上看，財務分析的局限性主要表現(xiàn)為資料來源的局限性、分析方法的局限性和分析指標的局限性。從技術層面上看，財務分析的局限性主要表現(xiàn)為會計報表計量的局限性、會計報表內容的局限性和會計報表時間的局限性。5 .償債能力指標（1）短期償債能力指標流動比率：流動資產與流動負債的比率，它表明企業(yè)每單位流動負債能有多少流動資產作為償還保證。速動比率：速動資產與流動負債的比值。由于剔除了存貨等變現(xiàn)能力較弱且不穩(wěn)定的資產，速動比率較之流動比率能更準確、可靠地評價企業(yè)償還短期負債的能力?，F(xiàn)金流動負債比率：一定時期經營現(xiàn)金凈流量同流動負債的比率，從現(xiàn)金流量角度來反映企業(yè)當期償付

4、短期負債的能力。（2）長期償債能力指標資產負債率：負債總額對資產總額的比率，表明企業(yè)資產總額中，債權人提供資金所占的比重，以及企業(yè)資產對債權人權益的保障程度。產權比率：負債總額與所有者權益的比率，反映所有者權益對債權人權益的保障程度。已獲利息倍數(shù)：時期息稅前利潤與利息支出的比率，反映獲利對債務利息的保證程度。6 .營運能力指標（1）應收賬款周轉率：一定時期內營業(yè)收入與平均應收賬款余額的比率，反映應收賬款周轉速度。（2）存貨周轉率：一定時間營業(yè)成本與平均存貨余額的比率，反映存貨營運效率。(3)流動資產周轉率：一定時間營業(yè)收入與平均流動資產總額的比率。(4)固定資產周轉率：一定時期營業(yè)收入與平均固

5、定資產凈值的比率。(5)總資產周轉率：一定時期營業(yè)收入與平均資產總額的比率。7 .獲利能力指標(1)營業(yè)利潤率：一定時期營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比率。(2)成本費用利潤率：一定時期利潤總額與成本費用總額的比率。(3)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)：一定時期經營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比值，反映了企業(yè)當期凈利潤中現(xiàn)金收益的保障程度。(4)總資產報酬率：一定時期內獲得的報酬總額與平均資產總額的比率。(5)凈資產收益率：一定時期凈利潤與平均凈資產比率，反映自有資金投資收益水平的指標，是企業(yè)獲利能力指標的核心。(6)資本收益率：一定時期凈利潤與平均資本(即資本性投入及其資本溢價)的比率，反映企業(yè)實際獲得投資額的回報水平。8

6、 .發(fā)展能力指標(1)營業(yè)收入增長率：本年營業(yè)收入增長額與上年營業(yè)收入的比率。(2)資本保值增值率：扣除客觀因素后本年末所有者權益與年初所有者權益的比率。(3)資本積累率：本年所有者權益增長額與年初所有者權益的比率，反映當年資本的積累能力，評價企業(yè)發(fā)展?jié)摿Α?4)總資產增長率：本年總資產增長額與年初資產總額的比率。(5)營業(yè)利潤增長率：本年營業(yè)利潤增長額與上年營業(yè)利潤總額的比率。(6)技術投入比率：本年科技支出(包括用于研究開發(fā)、技術改造、科技創(chuàng)新等方面的支出)與本年營業(yè)收入的比率，反映企業(yè)科技進步方面的投入，體現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Α?7)營業(yè)收入三年平均增長率：表明營業(yè)收入近三年增長情況。其計算

7、公式為：營業(yè)收入三年平均增長31本年營業(yè)收入總額 ,三年前營業(yè)收入總額-1100%3本年末所有權益者總額(三年前年末所有者權益總額-1 "00%(8)資本三年平均增長率：表示企業(yè)資本連續(xù)三年的積累情況。其計算公式為:資本三年平均增長率9 .綜合指標分析(1)綜合指標分析的含義綜合指標分析是將償債能力、運營能力、獲利能力和發(fā)展能力指標等納入一個有機整體之中，全面對企業(yè)經營狀況、財務狀況進行分析。主要方法有杜邦財務分析體系。(2)杜邦財務分析方法杜邦財務分析體系是利用各財務指標間的內在關系，以凈資產收益率為核心，將其分解為若干指標，通過分析各指標變動對凈資產收益率的影響來揭示企業(yè)獲利能力

8、及其變動原因。因其由美國杜邦公司創(chuàng)立而得名，該體系各主要指標之間的關系如下：凈資產二總資產父權益二營業(yè)父總資產父權益收益率凈利率乘數(shù)凈利率周轉率乘數(shù)其中:營業(yè)凈利率凈利潤營業(yè)收入總資產周轉率營業(yè)收入平均資產總額權益乘數(shù)=所京翼'額（4）杜邦財務分析評價通過杜邦體系自上而下地分析，不僅可以揭示出企業(yè)各項財務指標間的結構關系，查明各項主要指標變動的影響因素，而且為優(yōu)化理財決策，提高經營效益提供依據(jù)。10 .綜合績效評價（1）綜合績效評價的意義綜合績效評價，是指運用統(tǒng)計學和運籌學方法，建立定量與定性分析相結合的評價體系，對獲利能力、資產質量、債務風險以及經營增長等經營綜合績效進行的綜合評價。

9、（2）綜合績效評價的內容財務綜合績效定量評價：對獲利能力、資產質量、債務風險和經營增長等進行評價。表12-1財務績效定量評價指標體系評價指標類別財務績效定量評價指標基本指標修正指標一、獲利能力狀況凈資產收益率總資產報酬率銷售（營業(yè)）利潤率盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)成本費用利潤率資本收益率二、資產質量狀況總資產周轉率應收賬款周轉率不良資產比率流動資產周轉率資產現(xiàn)金回收率三、債務風險狀況資產負債率已獲利息倍數(shù)速動比率現(xiàn)金流動負債比率帶息負債比率或宿負債比率四、經營增長狀況銷售（營業(yè)）增長率資本保值增值率銷售（營業(yè)）利潤增長率總資產增長率技術投入比率管理綜合績效定性評價：管理綜合績效定性評價是指在企業(yè)財務綜合

10、績效定量評價的基礎上，通過采取專家評議的方式，對企業(yè)一定期間的戰(zhàn)略管理、發(fā)展創(chuàng)新、經營決策、風險控制、基礎管理、人力資源、人力資源、社會貢獻等方面進行定性分析和綜合評價。三、本章習題（一）單項選擇題1. 下列指標中，屬于效率比率的是（）。A.流動比率B.資本利潤率C.資產負債率D.流動資產占全部資產的比重2. 產權比率與權益乘數(shù)的關系是（）。A.產權比率X權益乘數(shù)=lB.權益乘數(shù)=1/（1-產權比率）C.權益乘數(shù)=（l+產權比率）/產權比率D.權益乘數(shù)=l+產權比率3. 在下列財務分析主體中，必須高度關注企業(yè)資本保值和增值狀況的是（）。A.短期投資者B.企業(yè)債權人C.企業(yè)所有者D.稅務機關4.

11、 如果企業(yè)的短期償債能力很強,則貨幣資金及變現(xiàn)能力強的流動資產數(shù)額與流動負債的數(shù)額（）。A.基本一致B.前者大于后者C.前者小于后者D.兩者無關5. 假設業(yè)務發(fā)生前速動比率大于1，償還應付賬款若干，將會（）。A.增大流動比率，不影響速動比率B.增大速動比率，不影響流動比率C.增大流動比率，也增大速動比率D.降低流動比率，也降低速動比率6. 如果企業(yè)的應收賬款周轉率高，則下列說法不正確的是（）。A.收賬費用少B.短期償債能力強C.收賬迅速D.壞賬損失率高7. 可以預測企業(yè)未來財務狀況的分析方法（）。A.水平分析B.發(fā)展能力分析C.趨勢分析D.比率分析8. 將積壓的存貨若干轉為損失，將會（）。A.

12、降低速動比率B.增加營運資金C.降低流動比率D.降低流動比率，也降低速動比率9. 財務分析的主要依據(jù)是（）。A.財務報表B.財務報告及其他相關資料C.財務活動D.財務效率10. 流動資產變現(xiàn)能力的重要標志是（）。A.長期償債能力B.產權比率C.應收賬款周轉率D.短期償債能力11. 某企業(yè)流動比率為120，假設再賒購一批材料，則其流動比率將會（）。A.提高B.降低C.不變D.不能確定12. 杜邦財務分析體系不涉及（）。A.盈利能力B.償債能力C.營運能力D.發(fā)展能力13. 資本收益率是企業(yè)一定時期凈利潤與（）的比率，反映實際獲得投資額的回報水平。A平均凈資產B平均資本C平均資產D平均固定資產14

13、. 甲企業(yè)2011年營業(yè)收入凈額為12000萬元，流動資產平均余額為2000萬元，固定資產平均余額為3000萬元。假設沒有其他資產，該企業(yè)2011年總資產周轉率為（）次。A4B6C3D2.415. 下列關于總資產周轉率的說法不正確的是（）。A. 總資產周轉率是企業(yè)一定時期營業(yè)收入與平均資產總額的比重B. 總資產周轉率越高，說明資產的使用和管理效率越高C.在銷售收入既定的前提下，總資產周轉率的驅動因素是各項資產D.可以反映償債能力16. 可提供企業(yè)變現(xiàn)能力信息的會計報表是（）。A.現(xiàn)金流量表B.利潤分配表C.資產負債表D.所有者權益變動表17. 必須對企業(yè)營運能力、償債能力、盈利能力及發(fā)展能力等

14、全部財務信息予以詳盡了解和掌握的是（）。A.短期投資者B.企業(yè)債權人C.企業(yè)經營者D.稅務機關18. 如果流動負債小于流動資產,則期末以現(xiàn)金償付一筆短期借款所導致的結果是（）。A.營運資金減少B.營運資金增加C.流動比率降低D.流動比率提高19下列各項中，可能導致企業(yè)資產負債率變化的經濟業(yè)務是（）。A.收回應收賬款B.用現(xiàn)金購買債券C.接受所有者投資轉入的固定資產D.以固定資產對外投資（按賬面價值作價）20下列（）不屬于財務分析的方法。A.差異分析法B.比率分析法C.因素分析法D.趨勢分析法21在下列各項指標中，其算式的分子、分母均使用本年數(shù)據(jù)的是（）。A.資本保值增值率B.技術投入比率C.總

15、資產增長率D.資本積累率22一般來說，下列指標越低越好的有（）。A.產權比率B.已獲利息倍數(shù)C.速動比率D.資本積累率23如果企業(yè)速動比率很小，下列結論成立的是（）。A.企業(yè)流動資產占用過多B.企業(yè)短期償債能力很強C.企業(yè)短期償債風險很大D.企業(yè)資產流動性很強24下列指標屬于企業(yè)長期償債能力衡量指標的是（）。A.固定資產周轉率B.速動比率C.已獲利息倍數(shù)D.總資產周轉率25下列指標屬于時點指標的有（）。A.凈資產收益率B.主營業(yè)務凈利率C.總資產周轉率D.資產負債率26在杜邦分析體系中，假設其他情況相同，下列說法中錯誤的是（）。A.權益乘數(shù)大則財務風險大B.權益乘數(shù)大則凈資產收益率大C.權益乘

16、數(shù)等于產權比率加1D.權益乘數(shù)大則資產凈利率大27用于評價企業(yè)盈利能力的總資產報酬率指標中的“報酬”是指（）。A.息稅前利潤B.營業(yè)利潤C.利潤總額D.凈利潤28企業(yè)大量增加速動資產可能導致的結果是（）。A.減少資金的機會成本B.增加資金的機會成本C.增加財務風險D.提高流動資產的收益率29流動比率小于1時，賒購原材料若干，將會（）。A.增大流動比率B.降低流動比率C.減少營運資金D.增加營運資金30既是企業(yè)盈利能力指標的核心，又是整體財務指標體系的指標是（）。A.資本保值增值率B.總資產報酬率C.營業(yè)凈利率D.凈資產收益率31反映部分與總體關系的比率為（）。A.相關比率B.效率比率C.構成比

17、率D.互斥比率32. 資產營運能力的強弱關鍵取決于（）。A.周轉速度B.現(xiàn)金流量C.資產總額D.勞動生產率33. 資本保值增值率、資本積累率、總資產增長率和營業(yè)利潤增長率均反映企業(yè)的發(fā)展能力，其中分子沒有反映增量的是（）。A.資本積累率B.資本保值增值率C.總資產增長率D.營業(yè)利潤增長率34. 短期債權人進行財務分析時,著重揭示（）。A.營運能力B.償債能力C.獲利能力D.資產變現(xiàn)能力35. 管理績效定性評價，通過采取專家評議的方式，對企業(yè)一定時期的經營管理水平進行定性和綜合評價，以下屬于評議指標的是（）。A盈利能力狀況B風險控制C債務風險狀況D資產質量狀況（二）多項選擇題1. 對資產負債率的

18、正確評價有（）。A. 從債權人角度來看，負債比率越大越好B. 從債權人角度來看，負債比率越小越好C. 從股東角度看，負債比率越高越好D. 從股東角度看，當全部資本利潤率高于債務利率時，負債比率越高越好2. 影響資本保值增值率的因素有（）。A.負債額的增減B.固定資產的增減C.資金結構的變動D.經營盈虧3.衡量企業(yè)獲利能力高低的一般標志是（一般標志是（）。A.利潤水平高低B.工資額的多少C.利潤的變動趨勢D.經營盈虧4.營運能力分析的指標包括（）。A.存貨周轉率B.銷售利潤率C.應收賬款周轉率D.總資產報酬率5.企業(yè)對社會貢獻的主要評價指標是（）。A.資本保值增值率B.社會貢獻率C.社會積累率D

19、.總資產報酬率6. 下列對于流動比率指標的表述中正確的有（）。A. 流動比率比速動比率更加準確地反映企業(yè)的短期償債能力B. 不同企業(yè)的流動比率有統(tǒng)一的衡量標準C. 流動比率需要用速動比率加以補充和說明D. 流動比率較高，并不意味企業(yè)就一定具有短期償債能力7. 下列各項中，可以縮短經營周期的有（）。A. 存貨周轉率上升B.應收賬款余額減少C. 提供給顧客的現(xiàn)金折扣增加，對他們更具吸引力D. 供應商提供現(xiàn)金折扣降低了，所以提前付款8. 企業(yè)短期償債能力的衡量指標主要有（）。A. 流動比率B.產權比率C. 速動比率D.現(xiàn)金流動負債比率9. 由杜邦分析體系可知，提高凈資產收益率的途徑是（ ） 。A.

20、提高總資產周轉率B.C. 降低資產負債率D.10. 應收賬款周轉率高，表明（ ） 。A. 收賬迅速，賬齡較短B.C. 可以減少收賬費用和壞賬損失D.11. 產權比率與資產負債率相比較（ ） 。A. 兩個比率對評價償債能力的作用基本相同提高銷售利潤率 提高權益乘數(shù)資產流動性強，短期償債能力強 相對增加流動資產的收益性B. 資產負債率側重于分析債務償付安全性的物質保險程度C. 產權比率側重于揭示財務結構的穩(wěn)健程度D. 產權比率側重于揭示自有資金對償債風險的承受能力12. 一般來說，提高存貨周轉率意味（ ） 。A. 存貨變現(xiàn)的速度慢B.資金占用水平低C.存貨變現(xiàn)的速度快D.周轉額大13. 如果流動比

21、率大于1，則下列結論一定成立的是（）。A.營運資本大于0B.速動比率大于1C.資產負債率大于1D.短期償債能力可能有保障14. 不同利益主體財務分析目的不同，但就企業(yè)總體來看，財務分析可歸納為（）。A.償債能力分析B.營運能力分析C.發(fā)展能力分析D.盈利能力分析15. 下列各項說法正確的有（）。A. 負債比例小，權益乘數(shù)就高B. 杜邦分析體系的作用是解釋指標變動的原因和變動趨勢，為采取措施指明方向C. 杜邦分析方法是另外建立新的財務指標D. 杜邦分析方法關鍵不在于指標的計算16. 因素分析法既可以全面分析各因素對某一經濟指標的影響，又可以單獨分析某個因素對某一經濟指標的影響。但采用因素分析法時

22、，必須注意的問題有（）。A.因素分解的關聯(lián)性B.因素替代的順序性C.順序替代的連環(huán)性D.計算結果的假定性17. 下列指標屬于時期指標的有（）。A.權益乘數(shù)B.主營業(yè)務凈利率C.總資產周轉率D.資產負債率18. 某公司當年的經營利潤很多，卻不能償還到期債務。為查清其原因，應檢查的財務比率包括（）。A.資產負債率B.流動比率C.存貨周轉率D.應收賬款周轉率19. 以下各項指標中哪些是屬于發(fā)展能力指標（）。A.營業(yè)收入增長率B.資本保值增值率C.技術投入比率D.凈資產收益率20. 最能直接反映銷售獲利能力的指標是（）。A.主營業(yè)務利潤率B.成本費用利潤率C.凈資產收益率D.營業(yè)利潤率（三）判斷題1

23、.因素分析法計算的各因素變動的影響數(shù)，會因替代計算順序的不同而有差別。（）2 .權益乘數(shù)高低取決于企業(yè)資本結構：資產負債率越高，權益乘數(shù)越高，財務風險越大。（）3 .速動比率用于分析企業(yè)的短期償債能力，所以速動比率越大越好。（）4 .盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)不僅反映了獲利能力大小，而且反映獲利能力對債務保證程度。（）5 .凈資產收益率=營業(yè)凈利率x總資產周轉率x權益乘數(shù)，其中，權益乘數(shù)=年末資產/年末所有者權益。（）6 .正常的流動比率為200，如果企業(yè)流動比率小于200，說明其短期償債能力偏低。（）7 .資產周轉率與銷售凈利率經常顯反方向變化。（）8 企業(yè)所有者總是傾向于提高資產負債率。（）9 .存

24、貨周轉率越高,表明存貨管理水平也越高。（）10 .流動比率較高時說明企業(yè)有足夠的現(xiàn)金或存款用來償債。（）11 .現(xiàn)金流動負債比率等于現(xiàn)金比流動負債。（）12 .固定資產周轉率=主營業(yè)務收入凈額/平均固定資產總值。（）13 .流動比率是衡量企業(yè)償付短期債務能力的唯一指標，而且流動比率越高越好。（）14 .進行業(yè)績評價時，要定量分析與定性分析結合。（）15 .資產負債率與產權比率之間存在如下關系：資產負債率+產權比率=1。（）16 .一個企業(yè)如果其利息保障倍數(shù)低于1,那么其一定沒有能力支付到期利息。（）17 .現(xiàn)金流動負債比率指標越大，表明企業(yè)經營活動產生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期

25、債務，因此該指標越大越好。18 .兩家商業(yè)企業(yè)本期銷售收入、存貨平均余額相同，但毛利率不同，則毛利率高的企業(yè)存貨周轉率（以銷售成本為基礎計算）也高。（）19 .產權比率與權益乘數(shù)之間的關系是：權益乘數(shù)=產權比率+1。（）20 .流動比率與速動比率之差等于現(xiàn)金流動負債比率。（）（四）名詞解釋1.現(xiàn)金流動負債比率2.資產負債率3.產權比率4.資本保值增值率5.凈資產收益率6.成本費用利潤率（五）簡答題1 .財務分析的內容？2 .財務分析的局限性？3 .簡述趨勢分析法？4 .因素分析法應注意的事項？（六）計算分析題1 .某公司流動資產由速動資產和存貨構成，年初存貨為145萬元，年初應收賬款為125萬

26、元，年末流動比率為3,年末速動比率為1.5,存貨周轉率為4次，年末流動資產余額為270萬元。一年按360天計算。要求：（1）計算公司流動負債年末余額；（2）計算該公司存貨年末余額和年平均余額；（3）計算該公司本年銷貨成本；（4）假定本年賒銷凈額為960萬元，應收賬款以外的其他速動資產忽略不計，計算該公司應收賬款周轉期。2 .某商業(yè)企業(yè)2010年度賒銷收入凈額為2000萬元，銷售成本為1600萬元；年初、年末應收賬款余額分別為200萬元和400萬元；年初、年末存貨余額分別為200萬元和600萬元；年末速動比率為1.2,年末現(xiàn)金比率為0.7。假定該企業(yè)流動資產由速動資產和存貨組成，速動資產由應收賬

27、款和現(xiàn)金類資產組成，一年按360天計算。要求：（1）計算2010年應收賬款周轉天數(shù)；（2）計算2010年存貨周轉天數(shù)；（3）計算2010年年末流動負債余額和速動資產余額；（4）計算2010年年末流動比率。3 .某公司2010年會計報表的有關資料如下：資產負債表項目年初數(shù)年末數(shù)資產800010000負債45006000所有者權益35004000表12-2財務報表相關數(shù)據(jù)單位：萬元利潤表項目上年數(shù)本年數(shù)主營業(yè)務收入凈額（略）20000凈利潤（略）500要求:（1）計算杜邦財務分析體系中的下列指標：凈資產收益率；總資產凈利率；主營業(yè)務凈利率；總資產周轉率；權益乘數(shù)。（2）用文字列出凈資產收益率與上述

28、各項指標之間的關系式，并用本題數(shù)據(jù)加以驗證。（七）論述題論述杜邦財務分析體系并進行評價。（八）案例分析飛天公司的財務分析【案情介紹】飛天公司2002年有關財務報表及有關行業(yè)平均水平的資料如下表所示。表12-3資產負債表（簡表）（2002年12月31日）單位：萬元項目年初數(shù)年末數(shù)貨幣資金30002400短期投資7000194800應收賬款1624017720存貨2900032800流動資產小計6540072400固定資產凈值5960067600資產總計145000158000短期借款1800019200應付賬款1520020400流動負債小計3860050000長期借款7600076000負債合

29、計114600126000股東權益合計3040032000負債和股東權益總計145000158000表12-4禾1J潤表（簡表）（2002年度）單位：萬元項目上年數(shù)本年累計數(shù)主營業(yè)務收入90000103000減：主營業(yè)務成本6350071200主營業(yè)務稅金及附加54006000主營業(yè)務利潤2110025800力口：其他業(yè)務利潤15000減：營業(yè)費用81008800管理費用40004300財務費用35004000營業(yè)利潤70008700利潤總額60006571減：所得稅18001971凈利潤42004600表12-5行業(yè)平均水平項目2002年12月31日2002年度行業(yè)平均值一、償債能力1.流動

30、比率A2.002.速動比率B1.003.資產負債率C40%4.已獲利息倍數(shù)D8.00二、營運能力1.應收賬款周轉率E6次應收賬款周轉天數(shù)F60天2.存貨周期率G6次存貨周轉天數(shù)H60天3.流動資產周轉率J2次4.固定資產周轉率K1.5次5.總資產周轉率L1次三、盈利能力1.主營業(yè)務利潤率M22%2.總資產報酬率N5%3.凈資產收益率O8%四、發(fā)展能力1.銷售增長率P10%2.總資產增長率Q8%3.資本積累率R7%4.禾1J潤增長率S7%【思考與討論】(1)計算有關比率并填入表12-6中字母的位置。(2)評價該公司的償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力，并對該公司的財務狀況進行綜合分析，指出在

31、哪些方面需要改進。(九)研究性學習財務指標分析中的TOPSIS法1引言注、一，一，一一一re,一，、，1995年財政部發(fā)布了企業(yè)經濟效益評價指標體系，該指標體系參照國際忸例，并結合我國的實際情況，兼顧各利益實體，綜合考核企業(yè)的經濟效益，為宏觀與微觀經濟決策提供了相關性強的決策支持信息，同時引導企業(yè)克服過去只重產量、產值等的粗放型經營方式，向注重經濟效益的集約化經營模式轉變。但是，由于經濟管理工作的復雜性，實踐中，指標體系也出現(xiàn)一些問題，主要表現(xiàn)為：(1)如何確定財務指標的參考基準值，該值因地區(qū)、行業(yè)差別很大，但它是進行綜合評價的基礎；(2)各種財務指標的重要性程度是多少，盡管新指標體系中提供了

32、有關財務指標的重要程度，同樣這個權系數(shù)也因行業(yè)、時間而有所變化，而且缺乏一定的理論依據(jù)。(3)用簡單的加權平均法作為綜合指標的尺度是值得探討的。一方面是各指標的標準參照值難以確定，另一方面是有些指標，如資產負債率、流動比率等，通常在某一范圍內最佳，并非完全正相關指標，因而不能與其它指標簡單加權求和。財務指標分析目前通常采用杜邦分析法、雷達圖法以及趨勢分析，每種方法都有各自的特點，但都有一定的局限，文章試圖引入層次分析法以及逼近于理想解的排序方法(TOPSIS),分析各財務指標的相對重要程序以及綜合評價企業(yè)的經濟效益。2層次分析基本原理及應用層次分析法(AnalyticHierarchyProc

33、ess)是美國學者T.L.Saaty在70年代中期提出來的，它把復雜的問題分解為各組成因素，按支配關系形成有層次的結構，通過兩兩比較的方式確定層次中諸因素的相對重要性，然后綜合人的判斷以決定諸要素相對重要性的總排序。A評價企業(yè)經濟效益Bi投資者B 2B3債權人應收賬款周轉率6 流動比率<5資產負債率C:5 資本保值增值率CC 資本收益率4 總資產報酬率做 銷售利潤率C國家或社會存社社貨會會周貢積轉獻累率率率C8C9C10圖12-1經濟效益評價的層次結構圖層次分析體現(xiàn)了人的思維方式即分析和綜合。分析過程是將復雜問題化為層次結構以及單一目標兩兩成對進行比較；綜合過程是用數(shù)值計算進行綜合判斷，

34、根據(jù)因素的重要程度進行排序。2.1 將問題概念化和建立層次結構根據(jù)指標體系，建立如圖12-1的財務指標分析層次結構圖，圖中最高層A為目標層,表示所要達到的目標，中間層B表示各利益實體，最底層C為指標層，表示各利益實體主要關心的有關財務指標。2.2 建立判斷矩陣并計算層次分析要分析者對每一層元素的相互重要性作出判斷，根據(jù)九標度法，寫成判斷矩陣，這一步非常重要，要求分析者集思廣益，以保證判斷的正確性。根據(jù)上述原則，建立有關判斷矩陣并計算。如：對于AB層有表12-6,由表12-6中Wa列數(shù)字看出各利益單位排序為Bi>B2=B3。表12-6AB判斷矩陣ABiB2B3WaBi1220.5B21/2

35、110.25B31/2110.25同理可得，對于B1-C層、B2C層和B3C層的權數(shù)值是。、C2、C3、C4的Wb1值為0.467、0.278、0.095、0.16,C5、C6、C7、C8的Wb2值為0.333、0.333、0.167、0.167,C9、C10的Wb3值為0.666、0.334。綜合各指標的權系數(shù)見表12-7(以100分為基礎)，為了防止判斷的不一致性，層次分析提供了一致性檢驗，經檢驗符合一致性標準。表12-7各財務指標權系數(shù)各利益實體各財務指標權系數(shù)銷售利潤率23總資產報酬率投資者資本收益率14資本保值增值率58資本負債率8.5流動比率8.5債權人應收賬款周轉率4存貨周轉率4

36、國家或社會社會貝獻舉16.5社會積累率8.53逼近于理想解的排序方法及應用3.1逼近于理想解的排序方法原理逼近于理想解的排序方法(TechniqueforOrderPreferencebySimilaritytoIdealSolution簡稱TOPSIS),是一種接近于簡單加權法的排序法，它借助于多目標決策問題的“理想點”或“負理想點”去排序，所謂理想點是設想的最好解，而負理想點是指另一設想的最壞解，屬性1屬性2屬性m力殺1Y Y11丫12Y 1m f力殺2Y 21丫22Y2mA=*i3a力殺nj Yn1Yn2Y nm 一A為:當把每個實際數(shù)值和理想點及負理想點作比較，想點最遠，則這個方案應當

37、是方案集中最好解，離理想點雖然最近，但距離負理想點并不是最遠的,相對接近度來判斷其優(yōu)劣。TOPSIS法算法步驟如下：(1)設有一多指標決策問題，其決策矩陣那么其中一個離理想點最近，同時又離負理但有時也會出現(xiàn)這樣的情況，即某個方案距TOPSIS法采用一個測度稱為理想解的通常上述矩陣中各屬性的意義不同，因而要化為規(guī)范決策矩陣，則有:ZJjyj，、(i=1,2,n;j=1,2,m);n“2i1(2)構成加權的規(guī)范決策矩陣，則有:xij=WjZij;式中：Wj是第j個屬性的權系數(shù)(i=1,2,n；j=1,2,m);(3)確定理想解和負理想解x='(maxxj|jJ),(minxj|jJ-),i

38、=1,2,n:x1=(mixxj|jJ),(maxxj|jJ-),i=1,2;,n,'1,x2,式中：J.正相關指標的集，J一一一負相關指標的集;(4)計算每個方案到理想點的距離ms)=Je(xj-xj+)2,(i=1,2,n)；j1計算每個方案到負理想點的距離i,mS=(xj-xj32,(i=1,2,n),j1(5)計算每個方案的相對接近度*S一*Ci其中：0WCiW1,i=1,2,，m；SiS(6)決定方案的優(yōu)先次序r、*.按Ci由大到小的順序排列，排在前面的方案應優(yōu)于后面的方案。3.2逼近于理想解的排序方法應用如有四個企業(yè)，各有關財務指標的數(shù)值如表12-8,表中的10個指標，除資

39、產負債率,流動比率外都是正相關指標，即越大好。各利益實體對于資產負債率這個指標有不同的標準，債權人為了放債的安全，希望該指標越低越好，投資者從自有資本利潤率的角度，只要企業(yè)債務利息率低于企業(yè)資產報酬率，希望此指標越大越好，國家從稅收角度看，由于負債支付的利息在稅前開支，負債越大，收取的所得稅越少，因此應權衡各方面的利益，確定一個最優(yōu)的資產負債率。對于流動比率，從債權人的角度，希望流動比率越高越好，這樣資產的流動性越大，短期償債能力越強，然而從理財?shù)慕嵌葋碚f，過高的流動比率可能意味著企業(yè)運用資金的效率不高或過于穩(wěn)健的財務策略。因此，要綜合確定企業(yè)的流動比率。表12-8企業(yè)財務指標數(shù)值表財務指標企

40、業(yè)A企業(yè)B企業(yè)C企業(yè)D銷售利潤率5.1%6%5.7%5%總資產報酬率7.2%9%8.2%8%資本收益率15.5%18%17.1%17%資產負債率44%50%40%40%流動比率160%170%170%190%應收賬款周轉率560%700%600%600%存貨周轉率210%260%225%250%資本保值增值率190%125%200%200%社云貝獻舉9.1%9%10.5%10%社會積累率25.5%35%35.2%10%根據(jù)上述步驟計算有：*一*C1=0.46C2=0.69C3=0.76C4=0.32從而可以得到如下排序：企業(yè)C企業(yè)B企業(yè)A企業(yè)D。4總結及評價(1)層次分析法用于評價企業(yè)財務指標

41、，層次分明，計算簡單，有一定的理論依據(jù)，減少主觀的隨意性，層次分析中的一個重要環(huán)節(jié)是構建判斷矩陣，要廣泛聽取各方面的意見，反復測試，以保證客觀和公正。(2)由于經濟活動的復雜性，各地區(qū)，各行業(yè)之間，同一行業(yè)的不同時期，甚至同一企業(yè)中的各利益方所處的角度不同，因而難以確定各財務指標的標準值，用TOPSIS法可以確定各方案指標與各理想值的相對距離，從而確定各方案指標的相對優(yōu)劣程度。(3)研究采用的指標體系是依據(jù)1995年財政部公布的企業(yè)經濟效益評價指標體系，該指標體系比較科學、合理，但也忽略了一些企業(yè)成長性方面的指標，如企業(yè)產品開發(fā)能力、技術創(chuàng)新能力以及對環(huán)境的保護程度，考核上述指標對克服企業(yè)的短

42、期行為、提高企業(yè)的競爭能力、實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展意義重大，但這些指標一個共同的特點是難以計量，運用模糊層次分析和TOPSIS相結合，從而使評價更加全面、公正。(注：2009年財政部將“企業(yè)會計(財務)指數(shù)評價體系研究”作為重大課題研究，目前西南財經大學、中國人民大學的權威財務專家正在對該問題進行研究)。四、答案及解析（一）單項選擇題1. B，【解析】效率比率是所得與所費的比率，如將利潤與收入、成本或資本對比。2. D，【解析】權益乘數(shù)=資產/所有者權益=1+負債/所有者權益=1+產權比率。3. C，【解析】所有者或股東，作為投資人，必然高度關心其資本的保值和增值狀況。4. B，【解析】如果企業(yè)

43、貨幣資金及變現(xiàn)能力強的流動資產數(shù)額大于流動負債的數(shù)額,說明企業(yè)的短期償債能力很強。5. C，【解析】償還應付賬款導致貨幣資金和應付賬款減少，使流動資產以及速動資產和流動負債等額減少，由于業(yè)務發(fā)生前流動比率和速動比率均大于1，且分子與分母同時減少相等金額，因此，流動比率和速動比率都會增大。6. D，【解析】應收賬款周轉率高說明：收賬迅速，賬齡較短；資產流動性強，短期償債能力強；可以減少收賬費用和壞賬損失。7. C，【解析】趨勢分析法是通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財務報告中相同指標，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財務狀況或經營成果變動趨勢的方法。8. C，【解析】將積壓存貨轉為損失不會影響

44、流動負債，不會影響速動資產，不會影響速動比率，但是會導致流動資產減少，流動比率降低。9. B，【解析】財務分析以企業(yè)財務報告及其他相關資料為主要依據(jù)。10. D，【解析】流動資產變現(xiàn)能力的重要標志是資產能迅速變現(xiàn)，并用于償還短期債務。11. B，【解析】賒購一批材料，原材料增加，應付賬款增加，即流動資產與流動負債等額增加，由于企業(yè)原來的流動比率大于1，所以流動比率會下降。12. D，【解析】杜邦財務分析體系不涉及發(fā)展能力。13. B，【解析】資本收益率是企業(yè)一定時期凈利潤與平均資本的比率。14. D，【解析】總資產周轉率=營業(yè)收入凈額/平均資產總額=12000/（2000+3000）=2.41

45、5. D，【解析】總資產周轉率=銷售收入/總資產，是資產管理比率指標，不能反映償債能力，所以，D的說法不正確。其余A、B、C的說法正確。16. C，【解析】資產負債表提供變現(xiàn)能力、資產結構、資產管理水平信息。17. C，【解析】為滿足不同主體,協(xié)調各方利益關系,經營者必須對全部信息予以掌握。18. D，【解析】流動負債小于流動資產,假設流動資產是300萬元,流動負債是200萬元,即流動比率是1.5,期末以現(xiàn)金100萬元償付一筆短期借款,則流動資產變?yōu)?00萬元,流動負債變?yōu)?00萬元,所以流動比率變?yōu)?（增大），原營運資金=300-200=100（萬元）（不變）。19. C，【解析】A、B、D

46、中，資產總額未變，只是內部結構發(fā)生變化；C中資產增加，負債未變，導致資產負債率變化。20. A，【解析】財務分析的方法有趨勢分析法、比率分析法、因素分析法。21. B,【解析】資本保值增值率=扣除客觀因素后的年末所有者權益/年初所有者權益X100%技術投入比率=本年科技支出合計/本年營業(yè)收入凈額X100%總資產增長率=本年總資產增長額/年初資產總額X100%資本積累率=本年所有者權益/年初所有者權益X100%所以技術投入比率分子分母使用的都是本年數(shù)據(jù)。22. A，【解析】通常，產權比率低，償債能力強，債權人保障程度高，承擔風險小。23. C，【解析】一般來說速動比率越高，短期償債能力越強，短期

47、償債風險較小。24. C,【解析】A、D屬于營運能力的衡量指標，B屬于企業(yè)短期償債能力的衡量指標。25. D,【解析】屬于時點指標的有權益乘數(shù)和資產負債率；屬于時期指標的有凈資產收益率、總資產凈利率、主營業(yè)務凈利率和總資產周轉率。26. D，【解析】權益乘數(shù)=資產/所有者權益=產權比率+1=1/（1-資產負債率），權益乘數(shù)大，資產負債率大，則財務風險大。權益乘數(shù)大，則凈資產收益率就大；權益乘數(shù)等于資產權益率的倒數(shù)；選項A、B、C正確。權益乘數(shù)與資產凈利率沒有直接關系，選項D錯誤。27. A，【解析】總資產報酬率指標中“報酬”指利潤總額與利息支出的和，即息稅前利潤。28. B，【解析】企業(yè)大量增

48、加速動資產，盡管債務償還的安全性很高，但卻會因企業(yè)現(xiàn)金及應收賬款資金占用過多而大大增加企業(yè)的機會成本。因此應選B。29. A，【解析】流動比率=流動資產/流動負債，因為流動比率小于1，說明分子小于分母，當分子、分母增加相同金額時，將會導致分子的變動幅度大于分母的變動幅度，所以，該流動比率將會變大，但營運資金不變。30. D，【解析】凈資產收益率既是企業(yè)盈利指標的核心，又是整個財務指標體系的核心。31. C，【解析】構成比率指某項指標的各個組成部分與總體之比，反映部分與總體關系。32. A，【解析】資產營運能力的強弱關鍵取決于周轉速度。33. B，【解析】資本積累率、總資產增長率、營業(yè)利潤增長率

49、這三個指標分子均反映增量，只有資本保值增值率分子不反映增量。34. D，【解析】短期債權人進行財務分析時著重揭示企業(yè)資產的流動性。35. B,【解析】ACD屬于定量評價指標，B屬于評議指標。（二）多項選擇題1 BD，【解析】從債權人看，最關心債權安全程度，負債比率越小越好；從股東看，由于負債具有財務杠桿作用，當全部資本利潤率高于債務利率時，負債比率越高越好。2 CD，【解析】資產保值增值率=期末所有者權益/期初所有者權益，因此影響該指標的因素有資金結構的變動、經營的盈虧以及股利的支付。3 AC，【解析】衡量企業(yè)獲利能力的標志是利潤水平的高低及其利潤的變動趨勢。4 AC，【解析】存貨周轉率、應收

50、賬款周轉率屬于營運能力分析指標。5 BC，【解析】企業(yè)對社會貢獻的主要評價指標是企業(yè)貢獻率及社會積累率。6 CD，【解析】速動比率已扣除流動資產中變現(xiàn)速度最慢的存貨，因此能進一步說明變現(xiàn)能力。一般認為生產企業(yè)合理的流動比率為2，不同行業(yè)流動比率相差相差較大，需將流動比率與同行業(yè)平均流動比率，或本企業(yè)歷史流動比率比較，才能評價這個比率的高低。流動比率較高，可能是存貨等非速動資產占用過大，到期不一定能變現(xiàn)償還短期債務。7 ABC，【解析】經營（營業(yè)）周期=存貨周轉天數(shù)+應收賬款周轉天數(shù)=360/存貨周轉率+360/應收賬款周轉率=360X平均存貨/銷售成本+360X平均應收賬款/銷售收入，由公式可

51、知存貨周轉天數(shù)與存貨周轉率成反比，應收賬款周轉天數(shù)與應收賬款余額成正比，應選擇AB選項;企業(yè)提供現(xiàn)金折扣是為促進客戶盡早付款，有利于縮短平均收款期，選擇C項；D只影響企業(yè)的應付賬款周轉天數(shù)和現(xiàn)金周期。8 ACD，【解析】B屬于企業(yè)長期償債能力的衡量指標。9 .ABD【解析】凈資產收益率=總資產凈利率X權益乘數(shù)=銷售凈利潤X總資產周轉率X1+（1-資產負債率）提高總資產周轉率、銷售利潤率、權益乘數(shù)都可以提高凈資產收益率。10 ABCD，【解析】應收賬款周轉率高，表明：（1）收賬迅速，賬齡較短；（2）資產流動性強，短期償債能力強；（3）可以減少收賬費用和壞賬損失，從而相對增加流動資產的收益性。11

52、 ABCD，【解析】產權比率與資產負債率評價償債能力的作用基本相同；但資產負債率側重于分析債務償付安全性的物質保險程度，產權比率側重于揭示財務結構的穩(wěn)健程度以及揭示自有資金對償債風險的承受能力。12 BCD，【解析】通常，存貨周轉率高，存貨變現(xiàn)速度快，周轉額大，資金占用水平越低。13 AD，【解析】如果流動比率大于1，則營運資金大于0。如果流動比率大于1，不一定有速動比率大于1，因為流動資產中有非速動資產，它的變現(xiàn)時間和數(shù)量具有較大的不確定性。資產負債率大于1是不對的。14 ABCD，【解析】不同利益主體進行財務分析有著各自的側重點，但就企業(yè)總體來看，財務分析可歸納為四個方面：償債能力分析、營運能力分析、盈利能力分析和發(fā)展能力發(fā)析。15 BD，【解析】負債比例小，權益乘數(shù)就低、說明有較低的負債程度，給企業(yè)帶來較小杠桿利益，也給企業(yè)帶來較小風險，則排除選Ao杜邦分析是一種分解財務比率方法，而不是另外建立新的財務指標，則排除選項C。16 ABCD，【解析】采用因素分析法時，必須注意以下問題：（1）因素分解的關聯(lián)性；（2）因素替代的順序性；（3）順序替代的連環(huán)性；（4）計算結果的假定性。17 BC，【解析】屬于時點指標的有權