大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家不增加外匯儲(chǔ)備及其原因

1、大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家不增加外匯儲(chǔ)備及其原因劉昌黎一、大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家不增加外匯儲(chǔ)備20世紀(jì)60年代以前，在美元獨(dú)霸國(guó)際金融體系的情況下，除英鎊以外，各發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣還都沒有實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，大都不能用于國(guó)際貿(mào)易結(jié)算和償還外債等國(guó)際支付。當(dāng)時(shí)，西歐各國(guó)（英國(guó)除外）和日本為參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)特別是為推進(jìn)國(guó)際貿(mào)易，都必須克服外匯短缺的制約，在千方百計(jì)擴(kuò)大出口的同時(shí)，不斷積累和增加外匯儲(chǔ)備。 1980年末，歐共體各國(guó)的外匯儲(chǔ)備為1765億美元，占世界的39.0%，其中，前西德為528億美元，法國(guó)為310億美元，均超過了美國(guó)的268億美元和英國(guó)的275億美元（見表1）。同期，日本外匯儲(chǔ)備為252億美元，也接近了美英兩國(guó)

2、的規(guī)模。其后到80年代末，歐共體各國(guó)以及美國(guó)、英國(guó)和日本都不斷增加了外匯儲(chǔ)備。1990年末，歐共體各國(guó)的外匯儲(chǔ)備為3171億美元，比1980年末增加79.7%，仍占世界的33.2%，其中，前西德為726億美元，法國(guó)為409億美元，分別增加37.5%和31.9%。同期，美國(guó)為853億美元，日本為797億美元，英國(guó)為368億美元，分別比1980年末增加218.3%、216.3%和33.8%，其中，美國(guó)不僅增速最快，而且還再次成為世界第一外匯儲(chǔ)備大國(guó)。20世紀(jì)90年代前期，除日本外匯儲(chǔ)備迅速增加并且在1993年躍居為世界第一外匯儲(chǔ)備大國(guó)以外，歐元區(qū)各國(guó)和美國(guó)的外匯儲(chǔ)備增加明顯趨緩，而英國(guó)則轉(zhuǎn)為減少了

3、。1995年末，歐元區(qū)各國(guó)的外匯儲(chǔ)備為3718億美元，只比1990年末增加17.3%，占世界的比重也下降到了24.4%；其中，德國(guó)為900億美元，增加24.0%，法國(guó)為311億美元，減少24.0%。同期，日本為1845億美元，比1990年末增加131.5%，美國(guó)為884億美元，英國(guó)為430億美元，分別增加3.6%和16.8%。20世紀(jì)90年代后期，歐元區(qū)各國(guó)的外匯儲(chǔ)備迅速減少并開始低于日本，2000年末減少為2065億美元，比1995年末減少44.5%,約相當(dāng)于日本的3/4，占世界的比重下降到了10.0%。2001年以后，歐元區(qū)各國(guó)的外匯儲(chǔ)備在原有規(guī)模徘徊2年之后又繼續(xù)減少，直到2006年后才

4、轉(zhuǎn)為增加，2007年末為2352億美元，只比2000年末增加13.9%，只占世界的3.6%，若與1995年末相比，則減少了36.7%。2007年末，西方五國(guó)的外匯儲(chǔ)備是日本為9541億美元，美國(guó)為740億美元，德國(guó)為504億美元，法國(guó)為503億美元，英國(guó)為495億美元，與1995年末和2000年末相比，日本分別增加417.1%和168.0%，英國(guó)分別增加的15.1%和11.0%，法國(guó)分別增加61.7%和21.2%，美國(guó)分別增加-16.3%和8.0%，德國(guó)分別減少44.0%和18.7%。由上述可見，20世紀(jì)90年代中期以來，除日本外匯儲(chǔ)備連創(chuàng)歷史新高以外，英國(guó)和法國(guó)增加的幅度都不大，美國(guó)新世紀(jì)以

5、來雖然有所增加，但已明顯低于1995年末的最高水平，至于德國(guó)，則自1995年末達(dá)到頂點(diǎn)以來就一直是持續(xù)減少的趨勢(shì)。在其他發(fā)達(dá)國(guó)家中，意大利和西班牙自1990年開始，荷蘭、比利時(shí)、葡萄牙、奧地利、愛爾蘭和希臘自1995年開始，也都不再增加外匯儲(chǔ)備了。其中，意大利和西班牙2007年末的外匯儲(chǔ)備各為327億美元和120億美元，與其1990年末的662億美元和520億美元相比，分別減少49.4%和76.9%，都減少了一半以上。荷蘭、奧地利、比利時(shí)、芬蘭、葡萄牙、希臘、愛爾蘭2007年末的外匯儲(chǔ)備各為114億美元、112億美元、108億美元、72億美元、19億美元、8億美元和8億美元，與其1995年末的

6、355億美元、194億美元、192億美元、101億美元、167億美元、150億美元和86億美元相比，分別減少67.9%、42.3%、43.7%、28.3%、88.6%、94.7%和90.7%，其中，除奧地利、比利時(shí)、芬蘭的減幅不足50%以外，荷蘭、葡萄牙、希臘、愛爾蘭的減幅都是很大的。1990以來，外匯儲(chǔ)備在總體上趨于增加的其他發(fā)達(dá)國(guó)家是挪威、瑞士、加拿大、丹麥、瑞典、澳大利亞和新西蘭，其2007年末的外匯儲(chǔ)備各為608億美元、465億美元、410億美元、327億美元、273億美元、249億美元和172億美元，與1990年末的154億美元、334億美元、186億美元、107億美元、183億美元

7、、167億美元和41億美元相比，分別增加294.8%、39.2%、120.4%、205.6%、49.2%、49.1%、319.5%。另外，冰島和盧森堡的外匯儲(chǔ)備都很少，其中冰島2007年末為25.9億美元，比1995年末的3.11億美元增加7.3倍，盧森堡2007年末為1.47億美元，比2000年末的0.79億美元增加86.1%。表1 世界主要國(guó)家的外匯儲(chǔ)備情況（億美元）國(guó)家和地區(qū)19801985199019952000200520062007日本25227779718453560835588109541美國(guó)268422853884685672686740英國(guó)27513536843044639

8、0412495德國(guó)528480726900620507475504法國(guó)310297409311415323473503意大利182662384292295298327加拿大32186152322330350410瑞士212334407358384403465挪威140154226277470568608丹麥55107111152330298327瑞典60183243151224250273澳大利亞61167123182421536249西班牙117520353318104115120荷蘭125197355110101119114奧地利561041941497475112比利時(shí)621371721

9、048692108葡萄牙2215316798422719新西蘭1641444089141172希臘1036150136788芬蘭3897101811066672愛爾蘭305286548788冰島3.11 3.9210423.125.9盧森堡0.792.442.231.47世界合計(jì)4520481395401520820658428875136964951發(fā)達(dá)國(guó)家27032832628776428731137361464015648日本美國(guó)以外的發(fā)達(dá)國(guó)家21832133463749134551470951444957歐元區(qū)國(guó)家17651515317137182065203521622352說明：1

10、990年前歐元區(qū)國(guó)家為歐共體國(guó)家，德國(guó)為西德。資料來源：日矢野恒泰紀(jì)念會(huì)編2003/2004世界國(guó)勢(shì)圖繪，2003年9月發(fā)行。日總務(wù)省統(tǒng)計(jì)局編，2009年世界統(tǒng)計(jì)，2009年3月發(fā)行。從總體情況看，如果不包括日本和美國(guó)，則其他發(fā)達(dá)國(guó)家合計(jì)的外匯儲(chǔ)備1980年末為2183億美元，1990年末增加到4637億美元，增加112.4%。1995年末，其他發(fā)達(dá)國(guó)家合計(jì)的外匯儲(chǔ)備增加到4913億美元，2006年末增加到5144億美元后，2007年末又減少到4957億美元，只比1990年末增加6.9%?？梢?，其他發(fā)達(dá)國(guó)家合計(jì)的外匯儲(chǔ)備近30年來基本上沒有什么增加。二、大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家不增加外匯儲(chǔ)備的原因在主要

11、發(fā)達(dá)國(guó)家中，日本大幅度增加外匯儲(chǔ)備和德國(guó)減少外匯儲(chǔ)備都是很引人注目的。日本和德國(guó)（包括前西德）都是戰(zhàn)后以來國(guó)際經(jīng)濟(jì)地位上升并長(zhǎng)期保持巨額貿(mào)易順差的國(guó)家。與此同時(shí)，日元和馬克在1985年以后都成為主要國(guó)際貨幣并與美元形成三足鼎立之勢(shì)從而與美元分庭抗禮了。然而，日本之所以大幅度增加外匯儲(chǔ)備，乃是日本政府長(zhǎng)期實(shí)施控制日元大幅度升值的政策的結(jié)果，即日本政府面臨日元大幅度升值的壓力，為保護(hù)出口產(chǎn)業(yè)進(jìn)而保持日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，在2004年3月前一直進(jìn)行了大規(guī)模干預(yù)外匯市場(chǎng)的美元買入操作。相比之下，盡管德國(guó)馬克和日元一樣，在1985年廣場(chǎng)協(xié)議后也面臨了大幅度升值的壓力，但德國(guó)政府并沒有采取干預(yù)外匯市場(chǎng)的政策，而是

12、把馬克匯率交由市場(chǎng)決定。與此同時(shí)，德國(guó)在擴(kuò)大西歐區(qū)域內(nèi)貿(mào)易的基礎(chǔ)上，繼續(xù)推行馬克國(guó)際化戰(zhàn)略，不斷提高了馬克貿(mào)易結(jié)算的比率。在歐盟成立之前的80年代后期，歐共體各國(guó)區(qū)域內(nèi)貿(mào)易比重就已超過60%，歐盟成立后最高年份又達(dá)到68%。從進(jìn)出口貿(mào)易按本幣結(jié)算的比重看，德國(guó)1997年出口和進(jìn)口按馬克結(jié)算分別為72.5%和50.7%。1999年歐元啟動(dòng)后，歐盟各國(guó)間的貿(mào)易統(tǒng)一用歐元結(jié)算，其中德國(guó)2002年出口和進(jìn)口按歐元結(jié)算的比重分別為70.5%和73.0%。這樣一來，德國(guó)對(duì)美元的需求迅速減少，其外匯儲(chǔ)備在1995年增加到頂點(diǎn)以后也就自然轉(zhuǎn)為減少了。與德國(guó)相比，英國(guó)和法國(guó)雖然繼續(xù)增加了外匯儲(chǔ)備，但與日本以及一

13、些發(fā)展中國(guó)家相比，其外匯儲(chǔ)備一直控制在很小的規(guī)模。究其原因，乃與英鎊在戰(zhàn)后初期曾經(jīng)是僅次于美元的國(guó)際貨幣、法國(guó)法郎在20世紀(jì)70年代以后逐漸成為有影響的國(guó)際貨幣有很大的關(guān)系。以歐元誕生之前的貿(mào)易結(jié)算為例，英國(guó)1999年用英鎊結(jié)算出口和進(jìn)口的比率分別為51.9%和39.9%，法國(guó)1998年用法郎結(jié)算出口和進(jìn)口的比率分別為49.6%和47.7%。關(guān)于貨幣國(guó)際化和貨幣國(guó)際地位提高對(duì)一國(guó)外匯儲(chǔ)備增減的影響，從美國(guó)在80年代迅速增加外匯儲(chǔ)備的事實(shí)中就可以尋找根據(jù)，英國(guó)外匯儲(chǔ)備在1995年后略有增加，也可以從英鎊國(guó)際地位下降來分析原因。如前所述，1980-1990年末，美國(guó)外匯儲(chǔ)備增加的速度不僅在主要發(fā)達(dá)

14、國(guó)家中是最快的，而且還再次成了世界第一外匯儲(chǔ)備大國(guó)。美國(guó)在20世紀(jì)80年代之所以迅速增加了外匯儲(chǔ)備，與日元和德國(guó)馬克崛起后美元國(guó)際基軸貨幣地位受到挑戰(zhàn)有很大的關(guān)系。因此，在美國(guó)淪為世界最大的貿(mào)易逆差大國(guó)和對(duì)外純負(fù)債大國(guó)以后，為了確保對(duì)外緊急支付進(jìn)口和償還到期外債本息的需要，美國(guó)就一時(shí)采取了迅速增加外匯儲(chǔ)備的政策。然而，美國(guó)很快就發(fā)現(xiàn)它其實(shí)并不需要外匯儲(chǔ)備的基本功能。不論對(duì)外貿(mào)易逆差的規(guī)模有多大，也不論到期的外債本息有多少，美國(guó)都不會(huì)遇到任何支付方面的問題。換言之，美國(guó)可以用其發(fā)行的美元輕而易舉地支付巨額的貿(mào)易逆差，償還大量的對(duì)外債務(wù)。正因?yàn)槊绹?guó)政府堅(jiān)信不需要過多儲(chǔ)備日元、歐元、英鎊等他國(guó)貨幣，再加上20世紀(jì)90年代的長(zhǎng)期繁榮一時(shí)鞏固和提高了美元國(guó)際基軸貨幣的地位，美國(guó)才一直把外匯儲(chǔ)備控制在很小的規(guī)模并使之趨于減少了。就其他發(fā)達(dá)國(guó)家而言，其貨幣不僅都可以自由兌換，而且其貨幣國(guó)際化也都有不同程度的進(jìn)展，大都成了國(guó)際貨幣。因此