證券公司客戶交易結(jié)算資金管理的可行性探索

1、證券公司客戶交易結(jié)算資金管理的可行性探索摘要：沉淀資金可行性探索，2001年5月，證監(jiān)會(huì)公布客戶交易結(jié)算資金管理辦法，要求客戶資金必須與證券公司自有資金分別管理，建立了客戶資金的獨(dú)立存管制度，根據(jù)登記公司結(jié)算規(guī)則，證券公司與登記公司的證券交易主要采用凈額結(jié)算原則，即證券公司所有客戶的證券買入和賣出的凈額與登記公司進(jìn)行交收摘要：本文主要介紹我國證券市埸推行客戶交易結(jié)算資金第三方存管制度的背景以及實(shí)行第三方存管制度后帶來客戶證券交易結(jié)算資金的沉淀問題，本文旨在提出相應(yīng)的對(duì)策，探索第三方存管制度的背景下合理利用客戶證券交易結(jié)算資金給證券公司帶來收入的可行性。關(guān)鍵詞：第三方存管制度客戶交易結(jié)算資金沉淀

2、資金可行性探索1 .第三方存管制度的背景我國證券市場早期，證券公司存在將客戶交易結(jié)算資金（以下簡稱客戶資金）視同存款的錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)，挪用客戶資金的情況十分普遍。2001年5月，證監(jiān)會(huì)公布客戶交易結(jié)算資金管理辦法，要求客戶資金必須與證券公司自有資金分別管理，建立了客戶資金的獨(dú)立存管制度。2004年1月，國務(wù)院出臺(tái)關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見，要求“改革證券、期貨客戶交易結(jié)算資金管理制度，研究健全客戶交易結(jié)算資金存管機(jī)制”。2005年7月，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)的證券公司綜合治理工作方案進(jìn)一步明確提出，要逐步實(shí)施客戶資金第三方存管。2005年10月修訂通過的證券法規(guī)定，“證券公司客戶的交易結(jié)

3、算資金應(yīng)當(dāng)存放在商業(yè)銀行，以每個(gè)客戶的名義單獨(dú)立戶管理”。2006年7月證監(jiān)會(huì)開始在證券公司全行業(yè)推行客戶資金第三方存管制度，并于2008年4月成功實(shí)現(xiàn)了全部活躍賬戶客戶資金的第三方存管。2 .客戶交易結(jié)算資金的現(xiàn)狀和問題實(shí)行客戶證券交易結(jié)算資金第三方存管制度以后，客戶進(jìn)行股票交易時(shí)，首先需要將資金從自己的個(gè)人銀行賬戶通過銀證轉(zhuǎn)賬轉(zhuǎn)入到證券公司的資金賬戶，然后進(jìn)行證券交易。2.1 證券公司客戶資金的分布證券公司客戶資金包括各商業(yè)銀行匯總賬戶中的資金和在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡稱登記公司）作為證券交易的備付金和保證金。根據(jù)每家證券公司開立三方存管銀行的數(shù)量不同、每個(gè)存管銀行客戶數(shù)量、

4、資金量不同以及與登記公司交收的金額不同，證券公司的客戶資金在各存管銀行和登記公司的比例也不同。2.2 證券公司客戶資金的利差收入證券公司在每個(gè)季度最后一個(gè)月的20號(hào)，按照活期存款利率1對(duì)客戶存放在證券公司資金賬戶中的資金結(jié)息，與此同時(shí)，存管銀行和登記公司按照金融同業(yè)利率2給證券公司結(jié)息，證券公司賺取其中的利差作為收入。2.3 證券公司客戶資金沉淀問題的產(chǎn)生根據(jù)登記公司結(jié)算規(guī)則，證券公司與登記公司的證券交易主要采用凈額結(jié)算原則，即證券公司所有客戶的證券買入和賣出的凈額與登記公司進(jìn)行交收。在這種交收模式下，雖然證券公司每天客戶資金總的買入和賣出的成交金額很大，但是實(shí)際證券公司T+1日用于與登記公司

5、交收的凈額并沒有成交金額那么大，只是客戶資金的小部分。這樣的情況下，就會(huì)出現(xiàn)在所有的客戶資金中，只要一部分的資金在每天循環(huán)使用，除非出現(xiàn)證券公司客戶總的證券的買入交易量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于證券賣出交易量的特殊情況，否則，很大一部分客戶資金實(shí)際上是在證券公司總的客戶資金中處于未經(jīng)常使用的沉淀狀態(tài)。3 .客戶證券交易結(jié)算資金管理的可行性研究證監(jiān)會(huì)客戶交易結(jié)算資金管理辦法明確規(guī)定了證券公司的客戶資金不得用于向他人提供融資、擔(dān)保及可動(dòng)用客戶資金的具體情形、違規(guī)動(dòng)用客戶資金的情形。這就使客戶資金管理更多的從安全上進(jìn)行，在每天交收需要的同時(shí)，保證客戶資金每日核對(duì)，賬實(shí)相符；很少考慮其中不常用于交收沉淀資金的利用和如何

6、增加證券公司客戶資金的問題。針對(duì)目前客戶資金管理的現(xiàn)狀，提出以下兩種模式：3.1 沉淀資金的固定化沉淀在證券公司客戶證券交易結(jié)算資金，通常不參與證券公司與登記公司的交收，只是單純放在銀行匯總賬戶中給證券公司帶來利差收入。如何能使這部分沉淀資金得到充分的利用，在合法合規(guī)不挪用客戶資金的情況下，又使證券公司的收益最大化？建議可以對(duì)證券公司客戶資金集中管理，由當(dāng)前全部客戶資金存放在銀行匯總賬戶中活期賬戶的方式轉(zhuǎn)變?yōu)榛钇谫~戶與定期賬戶并存的模式。具體模式如下：證券公司根據(jù)以往所有客戶證券交易情況，將客戶資金分為存放在登記公司作為保證金和備付金的固定資金、經(jīng)常用于交收的常用資金和很少用于交收的沉淀資金。

7、證券公司作為保證金和備付金的固定資金固定存放，經(jīng)常用于交收的那部分資金仍然保持原有的活期賬戶模式，這兩部分資金由登記公司和存管銀行按照金融同業(yè)利率分別按季結(jié)息。在證券市場穩(wěn)定發(fā)展以及證券公司穩(wěn)定經(jīng)營前提下，不經(jīng)常用于交收的沉淀資金在相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)減少。因此，可以根據(jù)不同管理需要將這部分沉淀資金按照1年期、3年期或者5年期銀行的定期存款管理，存管銀行每季度按照對(duì)應(yīng)的定期存款利率給證券公司結(jié)息。采用這種模式，能使沉淀資金產(chǎn)生利息收入遠(yuǎn)高于之前的模式（見后面的舉例）。而且隨著公司的發(fā)展，客戶資金的增加，沉淀資金也會(huì)進(jìn)一步增加，給證券公司帶來的收入也會(huì)進(jìn)一步增加。并且這部分收入相對(duì)比較穩(wěn)定，可以與銀行協(xié)商，根據(jù)市場利率的變化進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。在將沉淀資金存為定期存款前，為了解決不常用于交收的沉淀資金在特殊情況下用于交收，需要將定期存款重新變?yōu)榛钇诖婵畹那闆r，建議將沉淀資金按每千萬元或者每億元分筆定期存放，這樣就可以在用于交收時(shí)，根據(jù)缺口金額使用其中幾筆填補(bǔ)交收不足，其他沉淀資金仍然能