第七章風(fēng)險(xiǎn)管理

1、1第七章 風(fēng)險(xiǎn)管理 風(fēng)險(xiǎn)的要素 不確定 有損失的可能性2風(fēng)險(xiǎn)的種類 事業(yè)風(fēng)險(xiǎn)(business risk)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(financial risk) 可分散化風(fēng)險(xiǎn) 個(gè)別風(fēng)險(xiǎn) 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 純風(fēng)險(xiǎn) 不可分散化風(fēng)險(xiǎn) 市場風(fēng)險(xiǎn) 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 投機(jī)(或價(jià)格)風(fēng)險(xiǎn)3風(fēng)險(xiǎn)管理的過程 確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)衡量 選擇風(fēng)險(xiǎn)管理的手段 執(zhí)行 評估與檢討4風(fēng)險(xiǎn)管理的方式 風(fēng)險(xiǎn)控制(Risk control) 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)(Risk avoidance) 預(yù)防與控制(Loss prevention and control) 風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)(Risk financing) 風(fēng)險(xiǎn)自留(Risk retention) 風(fēng)險(xiǎn)移轉(zhuǎn)(Risk tra

2、nsfer) 其他 分散化(Diversification) 資訊投資5風(fēng)險(xiǎn)理財(cái) 風(fēng)險(xiǎn)自留(Risk retention or self-insurance): 運(yùn)用機(jī)構(gòu)本身的資金或可借入的資金來支付損失 風(fēng)險(xiǎn)移轉(zhuǎn)(Risk transfer): 運(yùn)用其他機(jī)構(gòu)的資金來支付損失6風(fēng)險(xiǎn)移轉(zhuǎn)的方式 保險(xiǎn)(Insuring): Pay a premium to avoid losses.(Ex. Buy insurance or options) 避險(xiǎn)(Hedging): Take an action to reduce ones exposure to a loss also to give up

3、of the possibility of a gain.(Ex. Buy or sell forward (or futures) contracts)7風(fēng)險(xiǎn)特質(zhì)與風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)損失嚴(yán)重程度損失發(fā)生頻率預(yù)測能力低高高風(fēng)險(xiǎn)移轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)自留8風(fēng)險(xiǎn)管理與公司價(jià)值 MM假設(shè)下：風(fēng)險(xiǎn)管理不影響公司價(jià)值 就可分散化風(fēng)險(xiǎn)而言 投資人可藉由充分分散化的投資組合來修消除 就不可分散化風(fēng)險(xiǎn)而言 降低風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)也會(huì)降低報(bào)酬9風(fēng)險(xiǎn)管理與公司價(jià)值 (cont) 累進(jìn)稅制下：風(fēng)險(xiǎn)管理(降低風(fēng)險(xiǎn))會(huì)增加公司價(jià)值 存在財(cái)務(wù)危機(jī)成本(financial distress costs) ：風(fēng)險(xiǎn)管理(降低風(fēng)險(xiǎn))會(huì)增加公司價(jià)值 存在代理成本(股東與債權(quán)人)：風(fēng)險(xiǎn)管理(降低風(fēng)險(xiǎn))會(huì)增加公司價(jià)值 在風(fēng)險(xiǎn)管理下有助於投資資金的規(guī)劃與投資活動(dòng)的進(jìn)行10企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的方法 資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)的方法(balance-sheet approach) 資產(chǎn)負(fù)債管理或資產(chǎn)與負(fù)債相互配合 結(jié)構(gòu)型融資 資產(chǎn)負(fù)債表外的方法(off balance-sheet approach) 利用保險(xiǎn)與衍生性金融商品 或有資本(contingent capital)11資產(chǎn)負(fù)債管理 資產(chǎn)與負(fù)債到期日