證券投資簡答題

1、2008霍文文 編著：證券投資學(xué)（第三版），高等教育出版社1什么是投資？如何正確理解投資的含義？答案：投資是指經(jīng)濟(jì)主體為了獲得未來的預(yù)期收益，預(yù)先墊付一定量的貨幣或?qū)嵨镆越?jīng)營某項事業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為。投資的含義包括：投資是現(xiàn)在投入一定價值量的經(jīng)濟(jì)活動；投資具有時間性；投資的目的在于得到報酬（即收益）；投資具有風(fēng)險性，即不穩(wěn)定性。2 試說明直接投資與間接投資的主要區(qū)別和相互關(guān)系。答案：直接投資與間接投資最根本的區(qū)別在于投資者與籌資者之間建立了不同的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。在直接投資活動中，投資者和籌資者之間是直接的所有權(quán)關(guān)系或債權(quán)債務(wù)關(guān)系，證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)不直接介入投融資活動。在間接投資活動中，投資者和籌資者之間是一種

2、間接的信用關(guān)系，商業(yè)銀行直接介入投融資活動。直接投資與間接投資既是競爭的，又是互補(bǔ)的。在吸引資金方面，直接金融工具和間接金融工具通過收益率高低、風(fēng)險大小、流動性強(qiáng)弱、投資方便程度等方面展開激烈競爭；在資金運(yùn)用方面，二者又在籌資成本、償還方式、信息披露、資金使用限制、期限和風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁程度等方面爭奪市場。它們的相互補(bǔ)充和相互制約關(guān)系表現(xiàn)為在社會資金存量為一定的條件下，二者之間存在此消彼長的關(guān)系。3什么是證券投資？證券投資與實物投資有何異同？答案：證券投資是指個人或法人對有價證券的購買行為，這種行為會使投資者在證券持有期內(nèi)獲得與其所承擔(dān)的風(fēng)險相稱的收益。證券投資是以有價證券的存在和流通為前提條件的，是

3、一種金融投資，它和實物投資之間既有密切聯(lián)系，又存在一定的區(qū)別。實物投資是對現(xiàn)實的物質(zhì)資產(chǎn)的投資，它的投入會形成社會資本存量和生產(chǎn)能力的增加，并可直接增加社會物質(zhì)財富或提供社會所需要的服務(wù)，它被稱為直接投資。證券投資所形成的資金運(yùn)動是建立在金融資產(chǎn)基礎(chǔ)上的，投資于證券的資金通過金融資產(chǎn)的發(fā)行轉(zhuǎn)移到企業(yè)部門，它被稱為間接投資。證券投資和實物投資并不是競爭的，而是互補(bǔ)的。在無法滿足實物投資巨額資本的需求時，往往要借助于證券投資。盡管證券投資在發(fā)達(dá)商品經(jīng)濟(jì)條件下占有重要的地位，但實物資產(chǎn)是金融資產(chǎn)存在和發(fā)展的基礎(chǔ)，金融資產(chǎn)的收益也最終來源于實物資產(chǎn)在社會再生產(chǎn)過程中的創(chuàng)造。4證券投資由哪些基本要素構(gòu)成

4、？答案：證券投資要素由證券投資主體、證券投資客體和證券中介機(jī)構(gòu)組成。證券投資主體，是指進(jìn)入證券市場進(jìn)行證券買賣的各類投資者。共有四類： 一是個人及其家庭；二是政府部門，包括中央政府、地方政府和政府機(jī)構(gòu)；三是企事業(yè)部門，包括各種以盈利為目的的工商企業(yè)和非盈利的事業(yè)單位；四是金融機(jī)構(gòu)，主要有商業(yè)銀行、保險公司、證券公司及各種基金組織等。證券投資客體，即證券投資的對象，主要是指股票、債券、基金等有價證券及其衍生產(chǎn)品。證券中介機(jī)構(gòu)是指為證券市場參與者如發(fā)行者、投資者等提供相關(guān)服務(wù)的專職機(jī)構(gòu)，按提供服務(wù)的內(nèi)容不同，可分為證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)和證券服務(wù)機(jī)構(gòu)兩大類型。5證券投資的主體分哪兩類？他們的投資目的和投資特

5、點各是什么？答案：一是個人投資者，包括其家庭；二是機(jī)構(gòu)投資者，包括政府、企事業(yè)、金融機(jī)構(gòu)。個人投資者的投資目的是使證券投資的凈效用（即收益帶來的正效用減去風(fēng)險帶來的負(fù)效用）最大化，具體有本金安全、取得穩(wěn)定收入、資本增值、抵補(bǔ)通貨膨脹風(fēng)險、維持資產(chǎn)的流動性、實現(xiàn)投資多樣化、參與公司的經(jīng)營決策、合法避稅。各級政府及政府機(jī)構(gòu)參與證券投資的目的主要有調(diào)劑資金余缺、進(jìn)行公開市場業(yè)務(wù)操作、保證國有資產(chǎn)的保值增值和通過國家參股控股來控制支配更多的社會資源。企業(yè)投資的主要目的是獲利或?qū)崿F(xiàn)參股、控股及組建企業(yè)集團(tuán)。證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)證券投資主要有獲取盈利或是接受投資者的委托，代為投資并進(jìn)行資產(chǎn)管理。銀行、保險公司投資

6、的主要目的是獲利和實現(xiàn)資產(chǎn)的多樣化。各類基金的投資目的是獲利和資產(chǎn)保值增值。6股票有哪些基本特征？答案：期限上的永久性、責(zé)任上的有限性、決策上的參與性、報酬上的剩余性、清償上的附屬性、交易上的流動性、投資上的風(fēng)險性、權(quán)益上的同一性等特點。7普通股股東有哪些基本權(quán)利？答案：普通股東有經(jīng)營決策的參與權(quán)、盈余分配權(quán)、剩余資產(chǎn)分配權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的權(quán)利。普通股票股東有權(quán)參加股東大會，在股東大會上可以就公司的財務(wù)報表和經(jīng)營狀況進(jìn)行審議，對公司的投資計劃和經(jīng)營決策有發(fā)言權(quán)、建議權(quán)，有權(quán)選舉董事和監(jiān)事，對公司的財務(wù)預(yù)決算方案、利潤分配方案、增資減資決議、合并、解散及修改公司章程等具有廣泛的表決權(quán)。普通股票股東

7、可以從公司的利潤分配中得到股息。普通股票的股息收益是不確定的，股息的多少完全取決于公司盈利的多少及其分配政策。當(dāng)公司破產(chǎn)或清算時，若公司的資產(chǎn)在償付債權(quán)人和優(yōu)先股票股東的求償權(quán)后還有剩余，普通股票股東有按股份比例取得剩余資產(chǎn)的權(quán)利。公司現(xiàn)有股東有權(quán)保持對公司所有權(quán)的持有比例，如果公司需要再籌集資金而增發(fā)普通股股票時，現(xiàn)有股東有權(quán)按低于市價的某一特定價格及其持股比例購買一定數(shù)量的新發(fā)行的股票，以維持其在公司的權(quán)益。8優(yōu)先股票與普通股票有什么不同？優(yōu)先股票有什么作用？答案：優(yōu)先股票與普通股票的不同是：優(yōu)先領(lǐng)取固定股息、優(yōu)先按票面金額清償、無權(quán)參與經(jīng)營決策、無權(quán)分享公司盈利增長的收益。優(yōu)先股票的作用

8、有：比普通股安全、不分散公司的控制權(quán)、具有財務(wù)杠桿作用。9債券有哪些基本特征？答案：債券具有有期性、安全性、收益性、流動性特征。債券一般在發(fā)行時就確定償還期限，到期由發(fā)行人償還本金和利息，若提前償還或展期償還，則在發(fā)行時就有明確規(guī)定。債券的本金償還和利息支付有一定的安全性。債券的發(fā)行人通常是政府、政府機(jī)構(gòu)、銀行和大企業(yè)，債券發(fā)行人的資信度好，本利收回有保證，有些發(fā)行人還建立償債基金；債券的利息不受發(fā)行后市場利率水平變動的影響，即使是浮動利率債券，一般也有一個預(yù)定的最低利率，保障投資者在市場利率下降時免遭損失；債券的本金必須在期滿時按照票面金額全額償還，債券的還本付息受法律保障。收益性是指債券能

9、為投資者帶來一定的收入，即債權(quán)投資的報酬。債券收益可以表現(xiàn)為兩種形式:一種是利息收入，即債權(quán)人在持有債券期間按約定的條件分期、分次取得利息或者到期一次取得利息；另一種是資本損益，即債權(quán)人到期收回的本金與買入債券或中途賣出債券與買入債券之間的價差收入。債券是一種流動性較強(qiáng)的證券。債券期滿后，債券持有人可以按規(guī)定向發(fā)行人一次性收回本金和利息。在到期前，持有者可以隨時到證券市場上向第三者出售轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓完成后，債券的權(quán)利也隨之轉(zhuǎn)讓。10按發(fā)行主體劃分，債券有哪些種類？答案：按發(fā)行主體劃分，債券有國家債券、地方政府債券、金融債券、公司債券。國債是中央政府為籌集財政資金而發(fā)行的，承諾在一定時期支付利息和到

10、期償還本金的債務(wù)憑證。地方政府債券是地方政府為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)開發(fā)、公共設(shè)施的建設(shè)而發(fā)行的債券。金融債券是銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)為籌集資金而向社會發(fā)行的一種債務(wù)憑證，是金融機(jī)構(gòu)傳統(tǒng)的融資工具。公司債券是公司為籌措資金而發(fā)行的債務(wù)憑證。11證券投資基金有哪些特征？它與股票、債券有哪些區(qū)別？答案：證券投資基金具有集合理財、專業(yè)管理；組合投資、分散風(fēng)險；利益共享、風(fēng)險共擔(dān)；嚴(yán)格監(jiān)管、信息透明的特征。與股票、債券在投資者地位、體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系、投資工具性質(zhì)、投資收益與風(fēng)險方面有所不同。12公司型投資基金與契約型投資基金有何不同？答案：公司型基金和契約型基金在基金設(shè)立的法律依據(jù)、基金具有的法人資格、投資者的地位、基

11、金的融資渠道、基金的期限、基金投資營運(yùn)的依據(jù)方面不同。13封閉型投資基金與開放型投資基金有何不同？答案：封閉行基金與開放型基金在基金期限、規(guī)模的可變性、交易方式、交易價格的決定方式、基金的投資策略、要求的市場環(huán)境方面不同。14基金發(fā)起人、基金管理人、基金托管人在基金運(yùn)作中各發(fā)揮什么作用？答案：基金發(fā)起人的作用是設(shè)立基金；基金管理人運(yùn)作和管理基金資產(chǎn)；基金保管人是基金資產(chǎn)的名義持有人和受托保管人。15證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)主要經(jīng)營哪些業(yè)務(wù)？答案：證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)主要經(jīng)營證券承銷業(yè)務(wù)、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、證券自營業(yè)務(wù)、私募發(fā)行、兼并收購、基金管理、風(fēng)險基金、金融衍生工具交易、咨詢服務(wù)等業(yè)務(wù)。16股票發(fā)行方式有哪幾種？

12、我國現(xiàn)行的股票發(fā)行方式是什么？答案：股票發(fā)行方式有初次發(fā)行和增資發(fā)行，增資發(fā)行又可分為有償增資發(fā)行、無償增資發(fā)行、有償無償混合增資發(fā)行。我國現(xiàn)行的股票發(fā)行方式有向二級市場投資者配售、向二級市場投資者配售和向機(jī)構(gòu)投資者配售相結(jié)合的發(fā)行方式。17股票的發(fā)行價格有幾種？定價方式有幾種？定價方法有幾種？答案：股票發(fā)行價格有面額發(fā)行和溢價發(fā)行。定價方式有協(xié)商定價方式、一般詢價方式、累計投標(biāo)詢價方式、上網(wǎng)競價方式等。定價方法有市盈率法、可比公司競價法、市價折扣法、貼現(xiàn)現(xiàn)金流定價法。18債券的發(fā)行方式有幾種？發(fā)行條件有哪些？答案：債券的發(fā)行方式有定向發(fā)售、承購包銷、直接發(fā)售、招標(biāo)發(fā)行，其中，招標(biāo)發(fā)行按標(biāo)的不

13、同可分為繳款期招標(biāo)、價格招標(biāo)、收益率招標(biāo)，按中標(biāo)方式不同可分為美式招標(biāo)、荷蘭式招標(biāo)。債券發(fā)行條件有確定發(fā)行總額、券面金額、券面利率、期限、發(fā)行價格等。19證券交易所有哪些特征？具備哪些功能？答案：證券交易所的特征有： 有固定的交易場所和嚴(yán)格的交易時間； 參加交易者為具備一定資格的會員證券公司； 交易對象限于合乎一定標(biāo)準(zhǔn)的上市證券； 交易量集中，具有較高的成交速度和成交率； 對證券交易實行嚴(yán)格管理，市場秩序化。具備以下功能：提供證券交易的場所；形成較為合理的價格；引導(dǎo)資金合理流動、資源合理配置；預(yù)測反映經(jīng)濟(jì)動態(tài)等。20證券交易所的運(yùn)行系統(tǒng)包括哪些子系統(tǒng)？它們各有什么作用？答案：證券交易所的運(yùn)行系

14、統(tǒng)包括：交易系統(tǒng)，主要作用是組織證券交易；結(jié)算系統(tǒng)，為證券交易提供結(jié)算、交收和過戶；信息系統(tǒng)，實時發(fā)布每日證券交易的行情信息和市場信息；監(jiān)察系統(tǒng)，負(fù)責(zé)證券交易所對市場進(jìn)行實時監(jiān)控職責(zé)。21證券交易的原則是什么？主要的交易規(guī)則有哪些？它們對證券交易有何意義？答案：證券交易的原則是價格優(yōu)先、時間優(yōu)先。交易規(guī)則主要是規(guī)定交易時間、交易單位、最小變動價位、報價方式、價格決定方式、漲跌幅限制等。交易原則和交易規(guī)則組織每日的證券交易，保證證券交易高效有序地進(jìn)行。22場外交易市場和證券交易所有何不同？它有什么功能？答案：場外交易市場和證券交易所的不同之處在于：場外交易市場是無形市場、是投資者可直接參與交易的

15、市場、是以非上市證券為主要交易對象的市場、是交易商報價驅(qū)動的市場、是管理比較寬松的市場。場外交易市場的功能是；證券發(fā)行的重要場所；為已發(fā)行未上市的證券提供流通轉(zhuǎn)讓的機(jī)會；是證券交易所的必要補(bǔ)充。23證券市場監(jiān)管的原則是什么？監(jiān)管模式有哪幾種？答案：證券市場監(jiān)管的主要原則是公開原則、公平原則、公正原則。監(jiān)管模式主要有法定機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式、政府監(jiān)管模式、自律模式。24.證券交易的程序分為哪幾個步驟？它們各有什么必要性？答案：證券交易的程序分為開戶、委托、競價成交、結(jié)算、過戶。開戶可以是證券經(jīng)紀(jì)公司了解客戶的基本情況、在證券公司和客戶間建立委托代理的法律關(guān)系、是保證證券交易公正性的手段。委托是證券經(jīng)紀(jì)商

16、了解客戶的交易意愿、在客戶授權(quán)范圍內(nèi)代理客戶買賣證券的依據(jù)。競價成交是形成合理公正價格、使證券市場成為充分競爭和高效有序市場的保證。結(jié)算是實現(xiàn)買賣雙方結(jié)清價款和交割證券的過程。過戶是保證記名證券持有人合法權(quán)益的手段。25證券委托指令有幾種類型？答：證券委托指令主要有市價委托指令、限價委托指令、停止損失委托指令、停止損失限價委托指令等。26如何理解信用交易的杠桿作用？答案：信用交易是投資者通過交付保證金取得經(jīng)紀(jì)人信用而進(jìn)行的交易方式。由于有融資融券的機(jī)制，信用交易的杠桿作用表現(xiàn)為當(dāng)投資者對證券價格的變動判斷正確時可獲得較大的收益，判斷失誤，則要遭受嚴(yán)重?fù)p失。27 期貨交易有哪些功能？為什么會有這

17、些功能？答案：期貨交易有風(fēng)險轉(zhuǎn)移功能和價格發(fā)現(xiàn)功能。期貨交易移價格風(fēng)險的基本原理在于某一特定商品或金融資產(chǎn)的期貨價格和現(xiàn)貨價格受相同的經(jīng)濟(jì)因素影響和制約，它們的變動趨勢是一致的。另外，市場走勢的收斂性也是重要原因。期貨市場之所以具有價格發(fā)現(xiàn)功能，首先是因為現(xiàn)代期貨交易是集中在高度組織化的期貨交易所內(nèi)進(jìn)行，期貨市場遵循公開、公平、公正原則，交易的透明度高，監(jiān)管嚴(yán)格；其次是因為在期貨交易所內(nèi)，交易者眾多，供求集中，市場流動性強(qiáng)；再次，期貨交易價格是通過自由報價、公開競爭形成的，并且有價格公開報告制度。由于交易者能夠及時了解期貨市場的交易情況和價格變化，及時對價格走勢作出判斷，進(jìn)一步調(diào)整自己的交易行

18、為。交易者對價格的預(yù)期不斷調(diào)整，并通過連續(xù)、公開的競價又形成新的價格，使期貨價格具有連續(xù)性、真實性的特點。28簡述股票價格指數(shù)期貨交易的意義和特點。答案：股票指數(shù)期貨是以股票價格指數(shù)為“商品”的期貨合約，股票價格指數(shù)期貨交易是對以股票指數(shù)為基礎(chǔ)金融工具的期貨合約的買賣。股票指數(shù)期貨的意義在于能使交易者回避股票交易中的風(fēng)險。股票指數(shù)期貨的主要特點是，合約代表一組假設(shè)的股票資產(chǎn)而不是買賣某種特定的股票；股票指數(shù)期貨合約的價值是由股票指數(shù)乘以某一固定乘數(shù)決定的，即設(shè)定每一點股票指數(shù)的價值為若干貨幣單位，從而將指數(shù)換算成一定的價值量；股票指數(shù)期貨采取現(xiàn)金交收方式。29什么是套期保值？如何制定套期保值計

19、劃？如何進(jìn)行套期保值？答案：套期保值指的是保值者借助期貨交易的盈虧來沖銷其資產(chǎn)或負(fù)債價值變動的行為，它是轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險的重要手段。套期保值計劃包括決定是否做套期保值和確定套期保值結(jié)構(gòu)，后者包括選擇期貨合約的種類、交割月份、數(shù)量等。套期保值的基本做法是指在現(xiàn)貨市場上買進(jìn)或賣出某種金融資產(chǎn)的同時，做一筆與現(xiàn)貨數(shù)量相當(dāng)?shù)较蛳喾吹钠谪浗灰祝云谠谖磥砟骋粫r間通過期貨合約的對沖來彌補(bǔ)因現(xiàn)貨價格變動而帶來的風(fēng)險。30什么是套期圖利？套期圖利有幾種類型？如何進(jìn)行套期圖利？答案：套期圖利又稱差價交易，套利交易，是交易者利用不同月份、不同商品、不同市場之間期貨價格關(guān)系的變動進(jìn)行期貨交易來獲取利潤的一種交易方法。它可

20、分為跨月套期圖利、跨商品套期圖利、跨市場套期圖利三種類型。套期圖利交易的原理是利用兩種不同的期貨合約之間價格關(guān)系的變化謀取盈利。套期圖利者要通過至少兩個不能相互對沖的頭寸來賺取差價。具體地說，當(dāng)套期圖利者預(yù)計某兩種期貨合約之間的價格差距會發(fā)生變化時，便利用這一差價，在買進(jìn)（賣出）一種期貨合約的同時賣出（買進(jìn)）另一種期貨合約，待以后市場情況有利時再將持有的合約分別對沖，從中獲取差價收益。31如何分析期權(quán)的內(nèi)在價值？答案：內(nèi)在價值又稱履約價值，指在期權(quán)有效期限內(nèi)的任何時點上買方行使期權(quán)所得到的收益。內(nèi)在價值取決于協(xié)議價與基礎(chǔ)金融工具市價之間的關(guān)系。通常期權(quán)協(xié)議價與基礎(chǔ)金融工具現(xiàn)貨市價之間會出現(xiàn)一個

21、價差，根據(jù)這一價差的狀態(tài)，可判斷期權(quán)是否具有內(nèi)在價值。如果看漲期權(quán)的協(xié)議價低于相應(yīng)金融工具的市場價格，或是看跌期權(quán)的協(xié)議價高于相應(yīng)金融工具的市場價格，買方行使期權(quán)將有利可圖，即具有內(nèi)在價值，這樣一種價差狀態(tài)，稱之為實值期權(quán)或價內(nèi) 。如果看漲期權(quán)的協(xié)議價高于相應(yīng)金融工具的市價，或是看跌期權(quán)的協(xié)議價低于相應(yīng)金融工具市價，則期權(quán)不具有內(nèi)在價值，買方不會行使權(quán)利，這種價差狀態(tài)稱之為虛值期權(quán)或價外。如果協(xié)議價與市價相等，則稱為平價期權(quán)或價平。32為什么說期權(quán)買方的虧損有限盈利無限而期權(quán)賣方的贏利有限虧損無限？答案：期權(quán)交易是對一定期限內(nèi)的選擇權(quán)的買賣。期權(quán)交易雙方在成交后，買方以支付一定數(shù)量的期權(quán)費(fèi)為代

22、價，擁有在一定期限內(nèi)以一定價格購買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利，而不用承擔(dān)必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)；賣方在收取一定數(shù)量期權(quán)費(fèi)后在一定期限內(nèi)必須無條件服從買方的選擇并履行成交時的允諾。期權(quán)交易是一種權(quán)利的單方面的有償讓渡，這種權(quán)利僅屬于買方，賣方以取得期權(quán)費(fèi)為代價出售權(quán)利，在期權(quán)合約的有效期內(nèi)賣方必須無條件服從買方的選擇，除非買方放棄這一權(quán)利。當(dāng)買方對期權(quán)基礎(chǔ)工具的價格變動判斷正確時，可獲取協(xié)議價格與市場價格的差價，判斷失誤，則最大的虧損是期權(quán)費(fèi)；賣方則相反，最大的盈利是期權(quán)費(fèi)，最大的虧損是協(xié)議價格與市場價格的差價。由于基礎(chǔ)工具的價格上漲沒有限制，可以理解為買方有可能盈利無限，賣方可能虧損無限。

23、33債券的收益包括哪些內(nèi)容？影響債券收益率的主要因素是什么？答案：債券的收益包括利息收入和資本損益。影響債券收益率的主要因素是債券的票面利率、價格和還本期限。34 債券到期收益率的計算原理是什么？答案：債券到期收益率的計算原理是現(xiàn)值理論，即根據(jù)債券的未來收益和當(dāng)前的市場價格推算債券的到期收益率。35什么是證券投資的風(fēng)險？證券投資的風(fēng)險有哪些類型？答案：證券投資的風(fēng)險是指實際收益對投資者預(yù)期收益的背離，或是證券投資收益的不確定性。證券投資的風(fēng)險分為系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險兩類。系統(tǒng)風(fēng)險又包括市場風(fēng)險、利率風(fēng)險、購買力風(fēng)險；非系統(tǒng)風(fēng)險包括信用風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險。36簡要分析證券投資收益和風(fēng)險的關(guān)系。答案：

24、證券投資的風(fēng)險與收益同在，收益是投資者承受風(fēng)險的補(bǔ)償，風(fēng)險是投資者得到收益的代價。它們的關(guān)系可以表述為：預(yù)期收益率=無風(fēng)險利率+風(fēng)險補(bǔ)償。37 單一證券的風(fēng)險如何衡量？答案：衡量單一證券風(fēng)險可以用未來收益水平對預(yù)期收益的離散程度表示，以證券各種可能收益與相應(yīng)概率的加權(quán)平均值為期望值，以方差或者標(biāo)準(zhǔn)差計算風(fēng)險的大小。38衡量證券組合的風(fēng)險要考慮哪些因素？答案：衡量證券組合的風(fēng)險要考慮組合中兩兩證券未來收益率變動之間的相互關(guān)系和各證券在證券組合中的比重。39 什么是證券的ß系數(shù)？它代表證券的什么風(fēng)險？它與標(biāo)準(zhǔn)差有什么區(qū)別？答案：ß系數(shù)是于來測定一種證券的收益隨整個證券市場收益變

25、化程度的指標(biāo)，也可解釋為用于衡量一種證券的收益對市場平均收益敏感性或反應(yīng)性的程度。它代表證券的系統(tǒng)風(fēng)險。它與標(biāo)準(zhǔn)差的區(qū)別在于，ß系數(shù)代表與市場有關(guān)的系統(tǒng)風(fēng)險，用于度量證券或證券組合的收益相對于同一時期市場平均收益的變動程度，它的比較標(biāo)準(zhǔn)是市場收益的變動。標(biāo)準(zhǔn)差代表證券或證券組合的全部風(fēng)險，用于衡量證券或證券組合本身在不同時期收益變動的程度，它的比較基礎(chǔ)是證券或證券組合在不同時期的平均收益。40什么是有效組合？如何從可行組合中找出有效組合？投資者又如何從有效組合中選擇最優(yōu)組合？答案：同時滿足以下兩個條件的一組證券組合，稱為有效組合： 第一，在各種風(fēng)險條件下，提供最大的預(yù)期收益率；第二，

26、在各種預(yù)期收益率的水平條件下，提供最小的風(fēng)險。按照馬柯維茨的證券組合選擇模式，在分別計算出市場上眾多證券的預(yù)期收益、方差或標(biāo)準(zhǔn)差、協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)后，運(yùn)用二維規(guī)劃一套復(fù)雜的數(shù)學(xué)方法，可以從中結(jié)合若干種證券組成許多種可行的組合，再通過對這些組合收益和風(fēng)險的相對關(guān)系的比較，選出一系列有效組合以供選擇。41引入無風(fēng)險借貸后有效邊界發(fā)生什么變化？答案：當(dāng)引入無風(fēng)險貸出和借入后，有效邊界變?yōu)橐粭l直線，這條直線從無風(fēng)險資產(chǎn)出發(fā)，與原馬柯維茨有效邊界相切于點，此時有效組合由一個位于點風(fēng)險組合和不同比例的無風(fēng)險貸出或借入結(jié)合而成。投資者的最優(yōu)組合將包括對一個風(fēng)險組合的投資和以無風(fēng)險利率貸出或借入構(gòu)成，該最優(yōu)組

27、合的位置將由與有效邊界相切的無差異曲線決定。42試分析分散投資降低證券組合總風(fēng)險的原理。答案：如果我們隨機(jī)選擇一定數(shù)量（如種或更多）的證券組成證券組合，可以達(dá)到投資分散化效應(yīng)。因為證券組合的系數(shù)是構(gòu)成它的所有證券的系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，只要不是故意將較高或較低系數(shù)的證券加入到組合之中，組合中證券種類的增加不會引起的顯著變化，因此，投資分散化將導(dǎo)致系統(tǒng)風(fēng)險的平均化。對于非系統(tǒng)風(fēng)險來說，如果證券組合中各證券收益率的隨機(jī)誤差項互不相關(guān)，則組合中的證券種類越多，投資越分散化，非系統(tǒng)風(fēng)險越少。總之，由于投資分散化將導(dǎo)致證券組合系統(tǒng)風(fēng)險的平均化和非系統(tǒng)風(fēng)險的相互抵消，所以分散投資能實現(xiàn)證券組合總風(fēng)險減少的理想

28、效果。43套利定價理論比資本資產(chǎn)定價模型有哪些顯著的發(fā)展變化？又有哪些不足？答案：和都是確定資產(chǎn)均衡價格的經(jīng)濟(jì)模型，分析了影響證券收益的多種因素以及證券對各個因素的敏感程度，而中只有一個因素，即市場證券組合，一個敏感系數(shù)，即證券的系數(shù)，如果市場證券組合為唯一因素，就變成了。由于對投資者關(guān)于風(fēng)險和收益的假設(shè)限制條件更少，而考慮的因素更多，比更具有一般的現(xiàn)實意義，也能更好地描述均衡的證券價格。的缺點是沒有指明有哪些因素影響證券收益以及它們的影響程度，因而影響了它的實際應(yīng)用，而卻能對此提供具體幫助。事實上，這二者之間確實存在某種聯(lián)系，這就是它們的敏感系數(shù)與。44 寫出資本市場線的表達(dá)式，并對其進(jìn)行解

29、釋。資本市場線（CML）：解釋：（1）無風(fēng)險利率可看成是在一定時間內(nèi)貸出貨幣資本的收益，是時間的價格；（2） CML的斜率可看成是承受每一單位風(fēng)險的報酬，是風(fēng)險的價格。CML的斜率決定了補(bǔ)償每一單位風(fēng)險變化所需要的額外收益率，因此又稱之為風(fēng)險的市場價格。CML表示的是證券組合的預(yù)期收益率等于無風(fēng)險利率加上風(fēng)險收益率，而風(fēng)險收益率又等于風(fēng)險的市場價格乘以證券組合用標(biāo)準(zhǔn)差表示的風(fēng)險數(shù)量。45如何分析公司債券的還本付息能力？答案：分析公司債券的還本保證，首先，應(yīng)分析公司發(fā)行債券籌集資金所投入的項目可行性程度如何，能否產(chǎn)生預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益，能否帶來公司盈利的逐漸增長；其次，了解公司是否設(shè)立償債基金并委托

30、某一可信的金融中介機(jī)構(gòu)代為保管；再次，了解本次發(fā)行的公司債券在公司所有債務(wù)中的地位。公司債券支付利息的資金來自于經(jīng)常收入，公司的盈利能力和現(xiàn)金流量是分析公司付息能力的主要依據(jù)。46影響債券價格的主要因素有哪些？答案：引起債券價格變動的主要因素有兩個，一是市場利率，二是債券的供求關(guān)系。實際上影響債券價格變化的具體因素是很多的，因為一切影響市場利率和供求關(guān)系的因素，都會引起債券價格的變化。具體地說，有如下幾個主要因素：市場利率、債券市場的供求關(guān)系、社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、財政收支狀況、貨幣政策、國際間利差和匯率的影響。47債券信用評級的意義是什么？答案：債券的信用評級是指按一定的指標(biāo)體系對準(zhǔn)備發(fā)行債券的

31、還本付息的可靠程度作出公正客觀的評定。債券履行償還本金和支付利息義務(wù)的可靠性是通過債券的信用等級指標(biāo)來表示的。債券評級的目的是將評定的債券信用等級指標(biāo)公諸于眾，以彌補(bǔ)信息不充分或不對稱的缺陷，保護(hù)投資者的利益。對債券發(fā)行人來說，信用級別高的債券不僅可以得到低利發(fā)行的優(yōu)惠，降低籌資成本，還可以在較短的時間內(nèi)發(fā)行數(shù)額較大或期限較長的債券，使發(fā)行工作順利進(jìn)行。債券的信用級別對投資者來說是投資決策的重要參考指標(biāo)。由專業(yè)的信用評級機(jī)構(gòu)作出的公開的權(quán)威性的資信評級就成了投資者衡量債券的投資風(fēng)險及評估投資價值的最主要依據(jù)。債券的信用評級對證券管理機(jī)構(gòu)也有一定參考價值。證券管理機(jī)構(gòu)和證券交易所為了加強(qiáng)對債券的管理，也都需要一種比較客觀公正的指標(biāo)作為核準(zhǔn)和管理的依據(jù)。由權(quán)威的信用評級機(jī)構(gòu)公布的債券信用等級就是較為理想的參考指標(biāo)。48什么是債券收益率曲線？它有哪幾種類型？答案：收益率曲線是用以描述某一特定時點上各種債券的期限與到期收益率之間關(guān)系的曲線。收益率曲線按其形狀不同可分為以下類型：正收益率曲線、反收益率曲線、平收益率曲線、拱收益率曲線。49“期限結(jié)構(gòu)預(yù)期說”、“流動性偏好說”、“市場分割說”的主要觀點是什么？答案：“期限結(jié)構(gòu)預(yù)期說”認(rèn)為利率的期限結(jié)構(gòu)是由人們對未來市場利率變動的