惠譽(yù)評(píng)級(jí)公司

1、惠譽(yù)評(píng)級(jí)(FitchRatings)是一家全球知名的信用評(píng)級(jí)公司，總部分設(shè)于紐約和倫敦兩地，在全球擁有50家分支機(jī)構(gòu)和合資公司，為超過(guò)100個(gè)國(guó)家的實(shí)體提供服務(wù)?；葑u(yù)評(píng)級(jí)是國(guó)際商務(wù)支持與服務(wù)集團(tuán)Fimalac,S.A,公司的子公司。FimalacS.A.公司總部設(shè)于法國(guó)巴黎。2006年10月，惠譽(yù)設(shè)立了惠譽(yù)信用衍生品評(píng)級(jí)公司(DerivativeFitch),專(zhuān)門(mén)為抵押債務(wù)權(quán)益產(chǎn)品(CDO和信用衍生品市場(chǎng)提供評(píng)級(jí)和全套綜合服務(wù)?；葑u(yù)培訓(xùn)是惠譽(yù)旗下的另一家全資子公司，為金融專(zhuān)業(yè)人士提供分析技術(shù)培訓(xùn)。、惠譽(yù)評(píng)級(jí)歷史惠譽(yù)評(píng)級(jí)的前身一一惠譽(yù)出版公司最初是一家金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)出版商，于1913年12月24日

2、由JohnKnowlesFitch成立。它所服務(wù)的對(duì)象包括紐約證券交易所，擁有的主要出版物是惠譽(yù)債券手冊(cè)(FitchBondBook)和惠譽(yù)股票和債券指南(FitchStockandBondManual)。1924年惠譽(yù)發(fā)明了"AAA'到"D'評(píng)級(jí)體系。1975年，惠譽(yù)成為美國(guó)證券交易委員會(huì)首批授予“國(guó)家認(rèn)定的統(tǒng)計(jì)評(píng)級(jí)組織(NRSR?！辟Y格的三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一(另兩家為穆迪和標(biāo)準(zhǔn)普爾)。1997年，惠譽(yù)與總部設(shè)于倫敦的舊CA信用評(píng)級(jí)公司合并，擴(kuò)大了惠譽(yù)在全球范圍的市場(chǎng)份額，尤其是銀行、金融機(jī)構(gòu)和主權(quán)的評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)。合并之后，惠譽(yù)成為法國(guó)FIMALAC,S.A.的全

3、資子公司。2000年4月，惠譽(yù)收購(gòu)了總部設(shè)在芝加哥的Duff&Phelps信用評(píng)級(jí)公司，又于同年收購(gòu)Thomson集團(tuán)下的BankWatch評(píng)級(jí)公司。2005年收購(gòu)了Algorithmics公司；美國(guó)赫斯特出版集團(tuán)(HearstCorporation)于2006年收購(gòu)了惠譽(yù)集團(tuán)20%勺股份。二、惠譽(yù)提供的服務(wù)(一)企業(yè)評(píng)級(jí)惠譽(yù)已向全球多種行業(yè)的2000家企業(yè)提供企業(yè)評(píng)級(jí)服務(wù)。惠譽(yù)全球的企業(yè)評(píng)級(jí)分析師人數(shù)超過(guò)225名。企業(yè)評(píng)級(jí)團(tuán)隊(duì)針對(duì)眾多議題進(jìn)行評(píng)論，如現(xiàn)金流指標(biāo)對(duì)評(píng)級(jí)分析的重要性、混合證券的評(píng)級(jí)方法、財(cái)務(wù)和財(cái)務(wù)匯報(bào)風(fēng)險(xiǎn)、年金義務(wù)及監(jiān)管的發(fā)展變化等。(二)金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)惠譽(yù)已為3500家實(shí)

4、體及其發(fā)行的證券提供評(píng)級(jí)，并為全球2500家保險(xiǎn)公司提供財(cái)務(wù)實(shí)力和債項(xiàng)評(píng)級(jí)?；葑u(yù)的金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)對(duì)象不僅包括銀行，還包括金融公司、租賃公司、證券公司和基金管理公司。另外，惠譽(yù)的金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)部還有為專(zhuān)業(yè)證券（如抵押債券）提供評(píng)級(jí)的專(zhuān)職團(tuán)隊(duì)。（三）結(jié)構(gòu)融資惠譽(yù)全球結(jié)構(gòu)融資評(píng)級(jí)涵蓋早期的結(jié)構(gòu)融資產(chǎn)品和當(dāng)代復(fù)雜的CDCT品?；葑u(yù)還使用其專(zhuān)利產(chǎn)品SMART跟蹤、度量、分析、研究和工具）系統(tǒng)為每項(xiàng)進(jìn)行評(píng)級(jí)過(guò)的產(chǎn)品提供跟蹤評(píng)級(jí)和產(chǎn)品在整個(gè)期限內(nèi)的綜合分析。（四）惠譽(yù)研究惠譽(yù)研究是惠譽(yù)的網(wǎng)上訂閱服務(wù)機(jī)構(gòu)，提供惠譽(yù)的評(píng)級(jí)結(jié)果、研究報(bào)告、前沿性評(píng)級(jí)跟蹤、模型和同行業(yè)對(duì)比分析工具。顧客可根據(jù)自己的組合定制時(shí)效性強(qiáng)的深

5、入分析、信用分析和評(píng)級(jí)預(yù)警，并且惠譽(yù)研究可以提供便捷的版式，以支持其投資和業(yè)務(wù)決策。（五）惠譽(yù)培訓(xùn)惠譽(yù)培訓(xùn)是惠譽(yù)評(píng)級(jí)的全資子公司，面向國(guó)際金融機(jī)構(gòu)提供有關(guān)信用分析、企業(yè)融資和結(jié)構(gòu)融資方面的再繼續(xù)教育?；葑u(yù)培訓(xùn)成立于1987年，已在歐洲、美國(guó)和亞洲培訓(xùn)了18000名以上的金融專(zhuān)業(yè)人士，包括投資者、發(fā)行人、公關(guān)經(jīng)理、銷(xiāo)售和交易等專(zhuān)業(yè)人員?；葑u(yù)培訓(xùn)提供的課程涵蓋銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)信用和杠桿融資等大量課題，并舉辦關(guān)于商業(yè)抵押擔(dān)保證券（CMBS、住房抵押貸款支持證券（RMBS和債務(wù)抵押債券（CDO等結(jié)構(gòu)融資產(chǎn)品的系列研討會(huì)。、惠譽(yù)在中國(guó)經(jīng)中國(guó)商務(wù)部和北京市工商管理總局的批準(zhǔn)，2005年4月30日

6、惠譽(yù)（北京）信用評(píng)級(jí)有限公司在中國(guó)境內(nèi)注冊(cè)成為一家信用評(píng)級(jí)公司，業(yè)務(wù)范圍為：信用評(píng)級(jí)、信息收集、分析和研究工作?；葑u(yù)可為中國(guó)的證券發(fā)行人提供全方位的評(píng)級(jí)服務(wù)。目前，惠譽(yù)評(píng)級(jí)的服務(wù)對(duì)象為：企業(yè)發(fā)行人（包括大型國(guó)有企業(yè)和行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)；行業(yè)涉及能源、電力、交通、房地產(chǎn)、電信、鋼鐵、汽車(chē)等）；金融機(jī)構(gòu)發(fā)行人（包括國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、基金管理公司以及保險(xiǎn)公司等）。四、惠譽(yù)評(píng)級(jí)相關(guān)網(wǎng)站惠譽(yù)評(píng)級(jí)國(guó)際網(wǎng)站：惠譽(yù)培訓(xùn)網(wǎng)站：惠譽(yù)衍生品評(píng)級(jí)公司網(wǎng)站：http:惠譽(yù)評(píng)級(jí)亞洲網(wǎng)站：背景知識(shí)國(guó)際信用評(píng)級(jí)等級(jí)含義一、穆迪評(píng)級(jí)等級(jí)含義（一）長(zhǎng)期評(píng)級(jí)Aaa級(jí)債務(wù)的信用質(zhì)量最高，信用風(fēng)險(xiǎn)最低。Aa級(jí)債務(wù)的

7、信用質(zhì)量很高，只有極低的信用風(fēng)險(xiǎn)。A級(jí)債務(wù)為中上等級(jí)，有低信用風(fēng)險(xiǎn)。Baa級(jí)債務(wù)有中等信用風(fēng)險(xiǎn)。這些債務(wù)屬于中等評(píng)級(jí)，因此有某些投機(jī)特征。Ba級(jí)債務(wù)有投機(jī)成分，信用風(fēng)險(xiǎn)較高。B級(jí)債務(wù)為投機(jī)性債務(wù)，信用風(fēng)險(xiǎn)高。Caa級(jí)債務(wù)信用狀況很差，信用風(fēng)險(xiǎn)極高。Ca級(jí)債務(wù)投機(jī)性很高，可能或極有可能違約，只有些許收回本金及利息的希望。C級(jí)債務(wù)為最低債券等級(jí)，通常都是違約，收回本金及利息的機(jī)會(huì)微乎其微。附注：修正數(shù)字1、2及3可用于Aa至Caa各級(jí)評(píng)級(jí)。修正數(shù)字1表示該債務(wù)在所屬同類(lèi)評(píng)級(jí)中排位較高；修正數(shù)字2表示排位在中間；修正數(shù)字3則表示該債務(wù)在所屬同類(lèi)評(píng)級(jí)中排位較低。（二）短期評(píng)級(jí)穆迪短期評(píng)級(jí)是有關(guān)發(fā)行人短

8、期融資債務(wù)償付能力的意見(jiàn)。此類(lèi)評(píng)級(jí)適用于發(fā)行人、短期計(jì)劃或個(gè)別短期債務(wù)工具。除非明確聲明，否則此類(lèi)債務(wù)的原始到期日一般不超過(guò)十三個(gè)月。穆迪使用下列符號(hào)來(lái)表示受評(píng)發(fā)行人的相對(duì)償付能力：P-1被評(píng)為Prime-1的發(fā)行人（或相關(guān)機(jī)構(gòu)）短期債務(wù)償付能力最強(qiáng)。P-2被評(píng)為Prime-2的發(fā)行人（或相關(guān)機(jī)構(gòu)）短期債務(wù)償付能力較強(qiáng)。P-3被評(píng)為Prime-3的發(fā)行人（或相關(guān)機(jī)構(gòu)）短期債務(wù)償付能力尚可。NP被評(píng)為NotPrime的發(fā)行人（或相關(guān)機(jī)構(gòu)）不在任何Prime評(píng)級(jí)類(lèi)別之列。（三）發(fā)行人評(píng)級(jí)發(fā)行人評(píng)級(jí)是有關(guān)各實(shí)體高級(jí)無(wú)抵押融資債務(wù)與合約的償付能力的意見(jiàn)。用于發(fā)行人評(píng)級(jí)的穆迪評(píng)級(jí)符號(hào)與用于表示長(zhǎng)期債務(wù)信

9、用質(zhì)量的符號(hào)相同。二、標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)（一）長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)AAA償還債務(wù)能力極強(qiáng)，為標(biāo)準(zhǔn)普爾給予的最高評(píng)級(jí)。AA償還債務(wù)能力很強(qiáng)，與最高評(píng)級(jí)差別很小。A償還債務(wù)能力較強(qiáng)，但相于較高評(píng)級(jí)的債務(wù)/發(fā)債人，其償債能力較易受外在環(huán)境及經(jīng)濟(jì)狀況變動(dòng)的不利因素的影響。BBB目前有足夠償債能力，但若在惡劣的經(jīng)濟(jì)條件或外在環(huán)境下其償債能力可能較脆弱。獲彳#'BB'級(jí)、B'級(jí)'CCC級(jí)或CC'級(jí)的債務(wù)或發(fā)債人一般被認(rèn)為具有投機(jī)成份。其中'BB'級(jí)的投機(jī)程度最低，CC'級(jí)的投機(jī)程度最高。這類(lèi)債務(wù)也可能有一定的投資保障，但重大的不明朗因素或惡劣情況可能削弱這

10、些保障作用。BB相對(duì)于其它投機(jī)級(jí)評(píng)級(jí)，違約的可能性最低。但持續(xù)的重大不穩(wěn)定情況或惡劣的商業(yè)、金融、經(jīng)濟(jì)條件可能令發(fā)債人沒(méi)有足夠能力償還債務(wù)。B違約可能性較BB'級(jí)高，發(fā)債人目前仍有能力償還債務(wù)，但惡劣的商業(yè)、金融或經(jīng)濟(jì)情況可能削弱發(fā)債人償還債務(wù)的能力和意愿。CCC目前有可能違約，發(fā)債人須依賴(lài)良好的商業(yè)、金融或經(jīng)濟(jì)條件才有能力償還債務(wù)。如果商業(yè)、金融、經(jīng)濟(jì)條件惡化，發(fā)債人可能會(huì)違約。CC目前違約的可能性較高。SD/D當(dāng)債務(wù)到期而發(fā)債人未能按期償還債務(wù)時(shí)，縱使寬限期未滿(mǎn)，標(biāo)準(zhǔn)普爾亦會(huì)給予'D'評(píng)級(jí)，除非標(biāo)準(zhǔn)普爾相信債款可于寬限期內(nèi)清還。此外，如正在申請(qǐng)破產(chǎn)或已做出類(lèi)似行動(dòng)以

11、致債務(wù)的償付受阻時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾亦會(huì)給予'D,評(píng)級(jí)。當(dāng)發(fā)債人有選擇地對(duì)某些或某類(lèi)債務(wù)違約時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾會(huì)給予"SD"評(píng)級(jí)（選擇性違約）。加號(hào)（+）或減號(hào)（-）:'AA'級(jí)至'CCC'級(jí)可加上加號(hào)和減號(hào)，表示評(píng)級(jí)在各主要評(píng)級(jí)分類(lèi)中的相對(duì)強(qiáng)度。NR發(fā)債人未獲得評(píng)級(jí)。（二）公開(kāi)信息評(píng)級(jí)pi'評(píng)級(jí)符號(hào)后標(biāo)有pi'表示該等評(píng)級(jí)是使用已公開(kāi)的財(cái)務(wù)資料或其它公開(kāi)信息作為分析的依據(jù)，即標(biāo)準(zhǔn)普爾并未與該機(jī)構(gòu)的管理層進(jìn)行深入的討論或全面考慮其重要的非公開(kāi)資料，所以這類(lèi)評(píng)級(jí)所依據(jù)的資料不如全面的評(píng)級(jí)全面。公開(kāi)信息評(píng)級(jí)每年根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告審核一次，但當(dāng)

12、有重大事情發(fā)生而可能影響發(fā)債人的信用質(zhì)素時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾也會(huì)實(shí)時(shí)對(duì)評(píng)級(jí)加以審核。公開(kāi)信息評(píng)級(jí)沒(méi)有評(píng)級(jí)展望，不附有'+'或'-'號(hào)。但如果評(píng)級(jí)受到主權(quán)評(píng)級(jí)的上限限制時(shí)，'+'或'-'號(hào)有可能被使用。（三）短期信用評(píng)級(jí)A-1償還債務(wù)能力較強(qiáng)，為標(biāo)準(zhǔn)普爾給予的最高評(píng)級(jí)。此評(píng)級(jí)可另加'+'號(hào)，以表示發(fā)債人償還債務(wù)的能力極強(qiáng)。A-2償還債務(wù)的能力令人滿(mǎn)意。不過(guò)相對(duì)于最高的評(píng)級(jí)，其償債能力較易受外在環(huán)境或經(jīng)濟(jì)狀況變動(dòng)的不利影響。A-3目前有足夠能力償還債務(wù)。但若經(jīng)濟(jì)條件惡化或外在因素改變，其償債能力可能較脆弱。B償還債務(wù)能力脆弱且

13、投機(jī)成份相當(dāng)高。發(fā)債人目前仍有能力償還債務(wù)，但持續(xù)的重大不穩(wěn)定因素可能會(huì)令發(fā)債人沒(méi)有足夠能力償還債務(wù)。C目前有可能違約，發(fā)債人須倚賴(lài)良好的商業(yè)、金融或經(jīng)濟(jì)條件才有能力償還債務(wù)。R由于其財(cái)務(wù)狀況，目前正在受監(jiān)察。在受監(jiān)察期內(nèi)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)有權(quán)審定某一債務(wù)較其它債務(wù)有優(yōu)先權(quán)。SD/D當(dāng)債務(wù)到期而發(fā)債人未能按期償還債務(wù)時(shí)，即使寬限期未滿(mǎn)，標(biāo)準(zhǔn)普爾亦會(huì)給予'D'評(píng)級(jí)，除非標(biāo)準(zhǔn)普爾相信債務(wù)可于寬限期內(nèi)償還。此外，如正在申請(qǐng)破產(chǎn)或已做出類(lèi)似行動(dòng)以致債務(wù)的付款受阻，標(biāo)準(zhǔn)普爾亦會(huì)給予'D,評(píng)級(jí)。當(dāng)發(fā)債人有選擇地對(duì)某些或某類(lèi)債務(wù)違約時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾會(huì)給予"SD"評(píng)級(jí)（選擇性違

14、約）。（四）評(píng)級(jí)展望評(píng)級(jí)展望評(píng)估一項(xiàng)長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)中長(zhǎng)期信用狀況的潛在變化方向。確定評(píng)級(jí)展望要考慮經(jīng)濟(jì)條件或基礎(chǔ)商業(yè)環(huán)境的變化。展望并不是信用評(píng)級(jí)改變或未來(lái)信用觀(guān)察的先兆?！罢娴脑u(píng)級(jí)展望”表示評(píng)級(jí)有上升趨勢(shì)“負(fù)面的評(píng)級(jí)展望”表示評(píng)級(jí)有下降趨勢(shì)“穩(wěn)定的評(píng)級(jí)展望”表示評(píng)級(jí)大致不會(huì)改變“待定的評(píng)級(jí)展望”表示評(píng)級(jí)的上升或下調(diào)仍有待決定“n.m.”表示不適用評(píng)級(jí)展望（五）信用觀(guān)察信用觀(guān)察突出了短期或長(zhǎng)期評(píng)級(jí)的潛在趨勢(shì)。信用觀(guān)察著重考慮那些使評(píng)級(jí)置于分析人員監(jiān)督下的重大事件和短期變化趨勢(shì)，主要包括：合并、資本結(jié)構(gòu)調(diào)整、股東大會(huì)投票、政府管制和預(yù)期的業(yè)務(wù)發(fā)展情況。當(dāng)發(fā)生了以上事件或出現(xiàn)了與預(yù)期的評(píng)級(jí)走勢(shì)偏離

15、的情況時(shí)，評(píng)級(jí)將進(jìn)入信用觀(guān)察，并需要進(jìn)一步的信息對(duì)該評(píng)級(jí)進(jìn)行重新考察。但這并不表明評(píng)級(jí)一定會(huì)發(fā)生變化。信用觀(guān)察并不考察所有的評(píng)級(jí)，而且事先進(jìn)入信用觀(guān)察也不是評(píng)級(jí)改變的一個(gè)必要程序。"正面”的信用觀(guān)察表示評(píng)級(jí)短期內(nèi)可能被調(diào)高；"負(fù)面”的信用觀(guān)察表示評(píng)級(jí)短期內(nèi)可能被調(diào)低；而"待定”的信用觀(guān)察表示評(píng)級(jí)短期內(nèi)可能被調(diào)高、調(diào)低、或維持不變。三、惠譽(yù)評(píng)級(jí)（一）國(guó)際長(zhǎng)期評(píng)級(jí)（InternationalLong-TermCreditRatings-LTCR對(duì)發(fā)行人的長(zhǎng)期評(píng)級(jí)也就是發(fā)行人違約評(píng)級(jí)（IDR）,是衡量發(fā)行人違約可能性的基準(zhǔn)。對(duì)發(fā)行證券的長(zhǎng)期評(píng)級(jí)可能高于或低于發(fā)行人的評(píng)級(jí)

16、（IDR）,反映了證券回收可能性的不同。長(zhǎng)期評(píng)級(jí)包括長(zhǎng)期外幣評(píng)級(jí)和長(zhǎng)期本幣評(píng)級(jí)。該評(píng)級(jí)衡量一個(gè)主體償付外幣或本幣債務(wù)的能力。長(zhǎng)期外幣評(píng)級(jí)和長(zhǎng)期本幣評(píng)級(jí)都是具有國(guó)際可比性的。本幣評(píng)級(jí)僅衡量用該國(guó)貨幣償付債務(wù)的可能性。1、投資級(jí)AAA最高的信貸質(zhì)量。表示最低的信貸風(fēng)險(xiǎn)。只有在有相當(dāng)強(qiáng)的能力定期償付債務(wù)的情況下給予這一評(píng)級(jí)。這一償付能力不會(huì)受到即將發(fā)生事件的負(fù)面影響。AA很高的信貸質(zhì)量。表示很低的信貸風(fēng)險(xiǎn)。表示有很強(qiáng)的能力定期償付債務(wù)。這一償付能力不會(huì)受到即將發(fā)生事件的很大影響。A:較高的信貸質(zhì)量。表示較低的信貸風(fēng)險(xiǎn)。表示有較強(qiáng)的能力定期償付債務(wù)。與更高的評(píng)級(jí)級(jí)別相比，這一級(jí)別會(huì)受到環(huán)境或經(jīng)濟(jì)條件變

17、化的一定影響。BBB較好的信貸質(zhì)量。表示現(xiàn)在的信貸風(fēng)險(xiǎn)較低。表示定期償付債務(wù)的能力是足夠的，但是環(huán)境和經(jīng)濟(jì)條件的負(fù)面變化會(huì)影響這種能力。這是投資級(jí)的最低級(jí)別。2、投機(jī)級(jí)BB:投機(jī)性。有出現(xiàn)信貸風(fēng)險(xiǎn)的可能，尤其會(huì)以經(jīng)濟(jì)負(fù)面變化的結(jié)果的形式出現(xiàn)；但是，可能會(huì)有商業(yè)或財(cái)務(wù)措施使得債務(wù)能夠得到償還。B:較高的投機(jī)性。對(duì)于發(fā)行人來(lái)說(shuō)，'B'的評(píng)級(jí)表明現(xiàn)在存在很大的信貸風(fēng)險(xiǎn)，但是還存在一定的安全性。現(xiàn)在債務(wù)能夠得到償還，但是繼續(xù)的償付依賴(lài)于一個(gè)持續(xù)向好的商業(yè)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境。對(duì)于單個(gè)的證券來(lái)說(shuō)，'B'的評(píng)級(jí)表示該證券可能出現(xiàn)違約但回收的可能性很高。這樣的證券其回收率可能為R1&#

18、39;（很高）。CCC:對(duì)于發(fā)行人來(lái)說(shuō)，CCC的評(píng)級(jí)表明違約的可能性確實(shí)存在。債務(wù)的償付能力完全取決于持續(xù)向好的商業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。對(duì)于單個(gè)的證券來(lái)說(shuō)，'CCC的評(píng)級(jí)表示該證券可能出現(xiàn)違約而且回收的可能性為中等或較高。信用質(zhì)量的不同可以通過(guò)+/-號(hào)來(lái)表示。這類(lèi)證券的回收率評(píng)級(jí)通常為R2'（較高），'R3'（高），和R4'（平均）。CC對(duì)于發(fā)行人來(lái)說(shuō)，CC的評(píng)級(jí)表明某種程度的違約是可能的。對(duì)于單個(gè)證券來(lái)說(shuō)，'CC的評(píng)級(jí)表明證券可能出現(xiàn)違約而且回收率評(píng)級(jí)為R4'（平均）或R5'（低于平均水平）。C:對(duì)于發(fā)行人來(lái)說(shuō)，'C'的評(píng)級(jí)表明會(huì)很快出現(xiàn)違約現(xiàn)象。對(duì)于單個(gè)證券來(lái)說(shuō)，C'的評(píng)級(jí)表明證券可能出現(xiàn)違約而且回收的可能性為低于平均水平到較低水平。這類(lèi)證券的回收率評(píng)級(jí)為R6'（較低）。RD:表明一個(gè)實(shí)體沒(méi)有能夠（在