提高我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制有效性的建議與對(duì)策

1、進(jìn)步我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制有效性的建議與對(duì)策摘要：貨幣政策與財(cái)政政策一起作為管理當(dāng)局對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)展宏觀調(diào)控的重要工具，其重要性不言而喻。貨幣政策的有效施行是關(guān)鍵的一環(huán)，即貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的暢通與否直接關(guān)系到政策的效果，最終也將對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。然而相關(guān)實(shí)證研究結(jié)論說(shuō)明，我國(guó)近年來(lái)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制仍處于并非非常有效的狀態(tài)。面對(duì)這一現(xiàn)狀，本文提出了進(jìn)步我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制有效性的建議與對(duì)策，有著非常重要的理論與理論意義。關(guān)鍵詞：貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制；建議；對(duì)策通過(guò)近年來(lái)國(guó)內(nèi)專家學(xué)者的研究可知，我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制仍處于并非非常有效的狀態(tài)。其中資產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制根本無(wú)效，這可能與我國(guó)股票市場(chǎng)仍處于不興

2、隆階段，公眾理解并持有的股票較少有關(guān)。與此同時(shí)，利率傳導(dǎo)機(jī)制處于階段性有效，即在從改變操作目的到對(duì)中介目的產(chǎn)生影響這一階段的傳導(dǎo)機(jī)制是有效的，而利率這一中介目的對(duì)最終的經(jīng)濟(jì)目的的影響力仍未顯現(xiàn)出來(lái)。在我國(guó)，目前最有效的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制應(yīng)屬信貸傳導(dǎo)機(jī)制。信貸傳導(dǎo)機(jī)制在各個(gè)階段都展現(xiàn)出了一定的有效性，因此整體來(lái)說(shuō)是順暢和貫穿的。為進(jìn)步我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的有效性，本文分別從中央銀行的角度、商業(yè)銀行的角度、微觀經(jīng)濟(jì)主體的角度以及貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的角度提出了意見(jiàn)與建議。一、對(duì)中央銀行提出的意見(jiàn)與建議央行作為一國(guó)貨幣政策的制定和施行者，其在貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中有著極其重要的地位。央行的決策制定、施行以及

3、監(jiān)視是否有效將直接影響到貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的暢通性。鑒于我國(guó)目前貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制效率較低以及各個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制環(huán)節(jié)的有效性，對(duì)中國(guó)人民銀行提出以下建議。1、加強(qiáng)人民銀行貨幣政策制定和施行的獨(dú)立性貨幣政策獨(dú)立性是指貨幣政策從指定到施行再到生效的整個(gè)過(guò)程中，央行都是獨(dú)立分析，按照經(jīng)濟(jì)開(kāi)展的客觀規(guī)律和現(xiàn)實(shí)要求來(lái)合理安排政策的。這一過(guò)程中央行的決策不受政府其他部門(mén)政策意見(jiàn)的干擾，獨(dú)立于其他政治目的。貨幣政策獨(dú)立性是貨幣政策可以按照料想的軌跡影響各個(gè)中介變量，以致最終實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)目的的先行條件，是貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制可以生效的根底。我國(guó)作為一個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)還不夠興隆的國(guó)家，貨幣政策并不具有完全獨(dú)立性，往往摻雜了政府為了

4、實(shí)現(xiàn)特定的目的而進(jìn)展的干預(yù)。因此，進(jìn)步貨幣政策獨(dú)立性是有效減少我國(guó)貨幣政策內(nèi)部時(shí)滯，增強(qiáng)我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制有效性的重要方法。中國(guó)人民銀行總行應(yīng)堅(jiān)決按照?中國(guó)人民銀行法?的規(guī)定，每季度按時(shí)召開(kāi)貨幣政策委員會(huì)例會(huì)，研究、討論與貨幣政策有關(guān)的經(jīng)濟(jì)、金融問(wèn)題，以保證貨幣政策制定的權(quán)威性和科學(xué)性。同時(shí)我國(guó)應(yīng)該在法律上保障中國(guó)人民銀行貨幣政策的獨(dú)立性，使其獨(dú)立于各級(jí)地方政府，其貨幣政策的制定和執(zhí)行過(guò)程中不受任何相關(guān)部門(mén)的干擾。2、綜合、靈敏地運(yùn)用各種貨幣政策不同的貨幣政策有著各自的特點(diǎn)和獨(dú)特的功能，因此綜合、靈敏地運(yùn)用貨幣政策可以影響宏觀經(jīng)濟(jì)因素，最終較快、較準(zhǔn)確地實(shí)現(xiàn)政策的最終目的。目前我國(guó)較多項(xiàng)選擇

5、用數(shù)量型貨幣政策，如公開(kāi)市場(chǎng)操作、法定存款準(zhǔn)備金率調(diào)整和直接的信貸控制等。這種單一的貨幣政策的使用難以到達(dá)理想結(jié)果。因此，我國(guó)應(yīng)平衡使用數(shù)量型貨幣政策，在此根底上合理運(yùn)用價(jià)格型貨幣政策如基準(zhǔn)利率等和其他貨幣政策如SLF和MLF等，共同發(fā)揮政策效應(yīng)，以期更好地實(shí)現(xiàn)政策目的。此外，大力開(kāi)展票據(jù)市場(chǎng)以充分發(fā)揮再貼現(xiàn)政策效力、增加央行宏觀調(diào)控的有力平臺(tái)，如國(guó)債的銀行柜臺(tái)交易平臺(tái)等也都是必不可少的。二、對(duì)商業(yè)銀行提出的意見(jiàn)與建議1、繼續(xù)推進(jìn)商業(yè)銀行體制改革、建立商業(yè)銀行現(xiàn)代企業(yè)制度在我國(guó)，四大國(guó)有商業(yè)銀行已經(jīng)成為中央銀行貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的主要機(jī)制渠道，甚至在一定程度上已經(jīng)影響了中央銀行施行貨幣政策的獨(dú)立

6、性。從這方面來(lái)看，削弱目前四大銀行獨(dú)大的主渠道作用并增加傳導(dǎo)的分支渠道，才能進(jìn)步貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的效率。因此，我們必須培育和開(kāi)展一些地方性、區(qū)域性中小銀行，使央行的貨幣政策傳導(dǎo)渠道多樣化，使其傳導(dǎo)機(jī)制更為順暢。與此同時(shí)，加快我國(guó)商業(yè)銀行現(xiàn)代金融企業(yè)制度的建立步伐，完善商業(yè)銀行的法人治理構(gòu)造，進(jìn)步商業(yè)銀行對(duì)中央銀行貨幣政策間接調(diào)控反響的敏銳性，及時(shí)發(fā)放貸款，也是改革的關(guān)鍵點(diǎn)。2、完善商業(yè)銀行信貸構(gòu)造與管理機(jī)制我國(guó)商業(yè)銀行過(guò)去多年都主要在為國(guó)企效勞，而國(guó)企效率低下、產(chǎn)能過(guò)剩使得大量銀行貸款成為壞賬，銀行信貸質(zhì)量大幅降低，這也使得銀行無(wú)法根據(jù)市場(chǎng)的需求合理分配信貸資源，造成了貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的失效。

7、因此，完善我國(guó)商業(yè)銀行信貸構(gòu)造與管理機(jī)制也是進(jìn)步我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制有效性的首要之選。首先，我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)進(jìn)一步加大對(duì)內(nèi)部制度的有效改革，改進(jìn)、完善信貸管理的手段和方式，促進(jìn)貸款總量的合理增長(zhǎng)以及信貸在不同地區(qū)間、不同行際間的合理、有效配置。其次，商業(yè)銀行應(yīng)該制定合理的存貸比例，健全、完善貸款指標(biāo)考核體系，重視有效投放的貸款以及高質(zhì)量貸款客戶。再次，適當(dāng)下放貸款的審批權(quán)限，削減且簡(jiǎn)化審批環(huán)節(jié)、審批手續(xù)，從而大大進(jìn)步工作效率，有效調(diào)動(dòng)起基層行的放貸自主性和積極性。最后，商業(yè)銀行應(yīng)完善對(duì)中小企業(yè)的金融效勞，對(duì)其合理發(fā)放信貸，大力調(diào)整貸款投向。各商業(yè)銀行應(yīng)積極擴(kuò)大信貸資金來(lái)源，認(rèn)真貫徹國(guó)家擴(kuò)大內(nèi)需、

8、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策方針，積極地爭(zhēng)取優(yōu)質(zhì)信貸客戶和工程，深化進(jìn)步信貸市場(chǎng)的有效性。三、對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)主體提出的意見(jiàn)及建議作為微觀經(jīng)濟(jì)主體的企業(yè)與公眾是貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制必不可少的參與者。公眾對(duì)經(jīng)濟(jì)金融狀況的預(yù)期以及態(tài)度，可以對(duì)貨幣政策的傳導(dǎo)起到延緩甚至是阻礙的作用。因此，想要徹底疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，對(duì)我國(guó)微觀主體行為進(jìn)展引導(dǎo)與干預(yù)是必不可少的。在貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的理論中，微觀經(jīng)濟(jì)主體都是理性人，對(duì)經(jīng)濟(jì)開(kāi)展都有著同質(zhì)的、合理的預(yù)期，因此可以為貨幣政策的傳導(dǎo)起到促進(jìn)的作用。但現(xiàn)實(shí)生活中并非如此，不合理的預(yù)期、從眾以及過(guò)度自信在我國(guó)公眾和企業(yè)的消費(fèi)投資中很常見(jiàn)。因此，我國(guó)應(yīng)該合理引導(dǎo)居民的消費(fèi)行為，改變居

9、民的悲觀或盲目樂(lè)觀預(yù)期。同時(shí)我國(guó)也應(yīng)該大力開(kāi)展消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)并深化收入分配制度和社會(huì)保障制度，為公眾和企業(yè)的消費(fèi)投資奠定物質(zhì)根底，最終到達(dá)進(jìn)步貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制靈敏度的目的。貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)作為貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制發(fā)揮作用的主要市場(chǎng)，其興隆與否、健全與否都直接決定著傳導(dǎo)機(jī)制有效性的上下。1、貨幣市場(chǎng)首先，我國(guó)貨幣市場(chǎng)的各個(gè)子市場(chǎng)由于各種制度及非制度的原因被隔分開(kāi)來(lái)，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)活力制的失效和資產(chǎn)價(jià)格的扭曲，最終使得利率在經(jīng)濟(jì)中的信號(hào)功能發(fā)生失真。因此，想要發(fā)揮貨幣市場(chǎng)在貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中的作用就必須打破如今貨幣市場(chǎng)的分割狀態(tài)，在將票據(jù)市場(chǎng)作為我國(guó)貨幣市場(chǎng)開(kāi)展的重點(diǎn)的根底上增加各個(gè)市場(chǎng)間的聯(lián)絡(luò)，并加

10、強(qiáng)各市場(chǎng)的聯(lián)絡(luò)機(jī)制。其次，我國(guó)應(yīng)加快金融改革創(chuàng)新步伐，開(kāi)展多樣化的金融工具，運(yùn)用新的金融工具，逐步實(shí)現(xiàn)信貸資產(chǎn)的票據(jù)化，增強(qiáng)金融資產(chǎn)的流動(dòng)性。此外還應(yīng)增加債券品種，考慮放寬發(fā)行地方政府債券、金融債券、企業(yè)債券的門(mén)檻等。最后，我國(guó)應(yīng)積極培養(yǎng)和擴(kuò)大貨幣市場(chǎng)主體，全面合理放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入貨幣市場(chǎng)的準(zhǔn)入限制，允許更多合格的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入拆借市場(chǎng)和債券市場(chǎng)，加快政策性銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司和信托投資公司等金融機(jī)構(gòu)直接入市交易的開(kāi)發(fā)進(jìn)程。同時(shí)允許大企業(yè)或企業(yè)集團(tuán)等機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)建立代理金融機(jī)構(gòu)的形式間接參與貨幣市場(chǎng)交易，最終形成全國(guó)性的、統(tǒng)一的、分層次的債券市場(chǎng)。2、資本市場(chǎng)由于我國(guó)資本市場(chǎng)體系不健全、上

11、市公司的構(gòu)造較單一以及機(jī)構(gòu)投資者缺乏等原因，證券市場(chǎng)的開(kāi)展對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資與消費(fèi)影響不大。對(duì)此，我國(guó)應(yīng)該采取以下措施增強(qiáng)資本市場(chǎng)在貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中的作用。首先，加強(qiáng)我國(guó)資本市場(chǎng)的層次建立，增強(qiáng)資本市場(chǎng)的收入效應(yīng)。多元開(kāi)展創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、柜臺(tái)交易市場(chǎng)、區(qū)域性初級(jí)市場(chǎng)以及新三板市場(chǎng)有利于改變當(dāng)前國(guó)有企業(yè)在上市公司中占比過(guò)大的場(chǎng)面，可從根本上加強(qiáng)通過(guò)資產(chǎn)價(jià)格來(lái)調(diào)整上市公司的實(shí)際投資敏感度，最終促進(jìn)資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響和貨幣政策最終目的的實(shí)現(xiàn)。其次，培養(yǎng)主體，充分發(fā)揮財(cái)富效應(yīng)。目前我國(guó)資本市場(chǎng)的投資者主要是以散戶狀態(tài)存在的個(gè)人投資者。與機(jī)構(gòu)投資者相比，個(gè)人投資者在信息的獲取、識(shí)別以及投資才能等方面均

12、處于優(yōu)勢(shì)。證券市場(chǎng)對(duì)廣闊個(gè)人投資者而言就是一個(gè)投資擠壓消費(fèi)的市場(chǎng)，根本沒(méi)有所謂的財(cái)富效應(yīng)。因此，我國(guó)需要培養(yǎng)和開(kāi)展機(jī)構(gòu)投資者和投資基金等多元化主體，改變個(gè)人散戶投資者所存在的不利格局，進(jìn)步財(cái)富效應(yīng)。最后，建立健全資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)機(jī)制。作為貨幣政策傳導(dǎo)的市場(chǎng)載體，資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)之間具有同一性，這種同一性即通過(guò)資本在兩大市場(chǎng)上的互相轉(zhuǎn)移以及兩大市場(chǎng)的利率之間的互相影響所到達(dá)的。因此，兩大市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)機(jī)制對(duì)于我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的有效性有著深遠(yuǎn)的影響。為增強(qiáng)我國(guó)資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)，我國(guó)應(yīng)逐步準(zhǔn)許一些合格的貨幣市場(chǎng)主體參與資本市場(chǎng)交易或一些合格的資本市場(chǎng)主體參與貨幣市場(chǎng)交易，以實(shí)現(xiàn)雙重化的市場(chǎng)交易主體。同時(shí)我國(guó)應(yīng)該建立一個(gè)有序統(tǒng)一、公開(kāi)透明的金融環(huán)境，在體制和法規(guī)上保證兩大市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。五、總結(jié)綜上所述，采取合理、有效的措施對(duì)我國(guó)現(xiàn)階段貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的弱有效性進(jìn)展補(bǔ)救與修正，是金