中石油中石化財(cái)務(wù)報(bào)表分析

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上中國石油中國石化公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析D 朱京京 09管理一班前言：本次分析以中石油公司08，09年和10年為分析標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行縱向分析。同時(shí)以中石化公司08，09，10年財(cái)務(wù)報(bào)表為準(zhǔn)，進(jìn)行橫向分析。首先運(yùn)用杜邦體系分析兩個(gè)公司的財(cái)務(wù)狀況，找出缺陷，并進(jìn)一步對各公司的營運(yùn)能力，短長期還債能力等進(jìn)行分析，最后分析公司的目標(biāo)，戰(zhàn)略和競爭優(yōu)勢。（其中的數(shù)據(jù)都是根據(jù)母公司數(shù)據(jù)算的，每股收益則是根據(jù)合并算的）一、杜邦分析凈資產(chǎn)收益率分析凈資產(chǎn)收益率分析=凈利潤平均凈資產(chǎn)（所有者權(quán)益）年份 公司 中石油中石化2008 9=0.17322=0.137052009 = 0.12636=0.148

2、1120103=0.15163=0.17331分析：從表中可以看出中石油公司的凈資產(chǎn)收益率08年到09年下降的比較大，10年雖有回升，但與同行業(yè)的中石化公司10年的凈資產(chǎn)收益率相比還是比較低的。而中石化公司08年的凈資產(chǎn)收益率雖然比同行業(yè)的中石油公司要低，但是從08年到10年的資產(chǎn)凈收益率一直在上升，公司的財(cái)務(wù)形勢較好。下面將從總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)進(jìn)一步分析。權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額所有者權(quán)益總額年份 公司 中石油中石化20081,018,239=1.38097662,958=2.080672009 1,202,844=1.52225739,381=2.2114320101,356,853

3、=1.55963840,419=2.18032總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率=凈利潤平均總資產(chǎn)年份 公司 中石油中石化2008,018,107=0.12543,033=0.061812009 ,202,343= 0.08301 ,459=0.066972010,356,651=0.09722,336=0.07949分析：凈資產(chǎn)收益率=權(quán)益乘數(shù)x總資產(chǎn)凈利率。從資產(chǎn)凈收益表中可以看到，中石油公司的資產(chǎn)凈利率比中石化公司要低。進(jìn)一步分析權(quán)益乘數(shù)和總資產(chǎn)凈利率表可以看出，造成中石油公司的凈資產(chǎn)收益率比中石化公司低的原因在于其權(quán)益乘數(shù)明顯的低于后者。權(quán)益乘數(shù)是一個(gè)衡量一個(gè)公司長期償債能力的重要指標(biāo)，從中可以

4、看出中石油公司的長期償債能力要高于中石化公司的長期償債能力。然而所權(quán)益乘數(shù)雖然代表一個(gè)公司的長期償債能力。其值小代表長期償債能力強(qiáng)，但是權(quán)益乘數(shù)也是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的重要指標(biāo)，表明了股東的投資占公司資產(chǎn)的比重。從權(quán)益乘數(shù)表表中我們可以看出中石化公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對于中石油公司要均勻的多，所有者權(quán)益與債權(quán)人借債大約都占公司資產(chǎn)的一半，而中石油公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)則相對不均衡些，所有者的投資占了公司資產(chǎn)的很大一部分，或許中石油公司可以考慮調(diào)整一下資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。然后分析總資產(chǎn)凈利率可以看出中石化公司的總資產(chǎn)凈利率雖然一直在上升，但相較于同行業(yè)的中石油公司來說還是明顯偏低的。這說明中石化公司的1元資產(chǎn)中得到的凈利率偏低，

5、資產(chǎn)的盈利能力偏低。那么是什么造成中石化公司的資產(chǎn)盈利能力偏低呢？我將從營業(yè)凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率經(jīng)行分析。營業(yè)凈利率營業(yè)凈利率=凈利潤營業(yè)收入年份 公司中石油中石化2008127,025=0.1656340,464=0.04265200999,571=0.1381349,303=0.056522010131,797=0.1342166,7981,188,495=0.05620總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入平均資產(chǎn)總額年份 公司中石油中石化2008771,0251,018,107=0.75731959,033=1.449272009722,5711,202,343=0.60097876,33

6、6=1.042802010982,7971,356,651=0.724431,188,459=1.60725分析：總資產(chǎn)凈利率=營業(yè)收入率x總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。從以上的營業(yè)收入率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析可以看出，造成中石化資產(chǎn)盈利能力即總資產(chǎn)凈利率較低的原因主要在于其營業(yè)收入率相較同行業(yè)的中石油公司低了很多。進(jìn)一步分析其營業(yè)收入率的各項(xiàng)可以看出，中石化的營業(yè)收入遠(yuǎn)高于同行的中石油公司，造成這項(xiàng)利率偏低的原因是其凈利潤偏低，其成本相對過高。這里也啟發(fā)中石化公司在營業(yè)收入如此高的前提下，如果想賺取更多的利潤，就應(yīng)該想出更好的途徑降低自己的成本。此外，對中石化和中石油的總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率的分析可以看出，中石化公司

7、的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率顯著的高于中石油公司的周轉(zhuǎn)率，約為后者的兩倍。進(jìn)一步分析可以看出中石化公司的資產(chǎn)總額遠(yuǎn)遠(yuǎn)的低于中石油公司，但是在如此的情況下，其營業(yè)收入居然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中石油公司。這里也就要求中石油公司充分利用自己豐富的資金，創(chuàng)造出更高的收入額。二、償債能力1.短期償債能力流動比例流動比率=流動資產(chǎn)流動負(fù)債年份 公司中石油中石化2008179,107=0.78841114,050=0.488542009222,996=0.71795127,380=0.522732010211,630=0.66322177,902=0.68685分析：從表中看，中石油和中石化公司的流動比率都比較低，且都小于2，即全部的

8、流動資產(chǎn)甚至不夠償還全部的流動負(fù)債。這預(yù)示著兩家公司的短期償債能力就從流動比率分析來看是比較差的。且中石化公司的流動比率比中石油公司的還要低，就單從流動比率來看，中石化的短期償債能力低于中石油公司的短期償債能力。下面進(jìn)一步分析兩個(gè)公司的速動比率。速動比率速動比率=速動資產(chǎn)流動負(fù)債（速動資產(chǎn)約為流動資產(chǎn)減去存貨）年份 公司中石油中石化2008179,053-81,107=0.43092114,343-70,050=0.188412009222,563-93,996=0.41556127,222-88,380=0.163122010211,984-106,630=0.32989177,139-10

9、3,902=0.28681分析：從速動比率可以看出。兩個(gè)公司的短期償債能力都是比較弱地，尤其是中國石化公司，速動比率甚至不到0.3，即1元地流動負(fù)債甚至都沒有0.3元的速動資產(chǎn)來保障其的償還。2長期償債能力：資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額年份 公司中石油中石化2008280,8681,018,107=0.27587363,033=0.548422009412,4991,202,343=0.34308405,459=0.547802010486,7981,356,651=0.35882454,336=0.54135分析：資產(chǎn)負(fù)債率是衡量一個(gè)公司長期還債能力的重要指標(biāo)。其值小一些，代表一個(gè)

10、公司的長期償債能力越強(qiáng)。從上表中可以看出，中石油公司的長期償債能力較強(qiáng)，每0.3元左右的長期負(fù)債約有1元的總資產(chǎn)來擔(dān)保，而中石化公司的長期負(fù)債能力明顯與中石油公司相比要弱的多。因?yàn)橘Y產(chǎn)總額為所有者權(quán)益加上負(fù)債，而中石化公司的資產(chǎn)負(fù)責(zé)率的比例大于了0.5說明其所有者權(quán)益即凈資產(chǎn)已經(jīng)不能保障所有長期負(fù)債的還付。這從上面杜邦分析體制中的權(quán)益乘數(shù)一項(xiàng)也可以看出，因?yàn)闄?quán)益乘數(shù)=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）=1+產(chǎn)權(quán)比例，然而并一定是資產(chǎn)負(fù)債率越小越好，因?yàn)槠渲羞€涉及到資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的杠桿問題。下面，將從利息保障倍數(shù)來進(jìn)一步來分析兩個(gè)公司的長期償債能力。利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=息稅前利潤利息費(fèi)用=凈利潤+利息費(fèi)用+

11、所得稅費(fèi)用利息費(fèi)用凈利潤+財(cái)務(wù)費(fèi)用+所得稅費(fèi)用利息費(fèi)用年份 公司 中石油中石化2008127,702+903+3,=146.5692140,922+7,933+(1,797)7,933=6.38497200999,808+4,207+(13,468)4,207=29.1738349,525+5,317+10,5265,317=12.294152010131,897+5,477+(12,960)5,477=27.4482466,798+6,096+14,2576,096=14.29642分析：利息保障倍數(shù)是反映借給公司一元錢的利息，有多少息稅前利潤可以用來保障其的償還，其值高一些一般能反映一個(gè)公

12、司的長期償債能力好一些。從上表中，我們可以看出中石油公司的長期償債能力在逐步的下降，其值在2008年達(dá)到很高，約為同時(shí)期中石化公司的20多倍。而中石化公司的利息保障倍數(shù)一直在上升，說明其長期償債能力在逐步的提高，到2010年幾乎翻了一倍，但是與同行業(yè)地中石油公司相比還是存在一定的差距的。總結(jié)短期償債能力和長期償債能力，可以看出，中石油公司的償債能力比中石化公司的要稍微強(qiáng)一些，但是兩者都還是比較弱的。三、營運(yùn)能力生產(chǎn)資料營運(yùn)能力分析：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入應(yīng)收賬款平均余額（應(yīng)收賬款=應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)）年份 公司中石油中石化2008771,0253,878+2,170= 127.

13、48429 959,+11,274= 79.268342009722,5719,704+3314=55.50553 876,+10,990= 78.853862010982,7979,500+5,374=66.07483 1,188,49511,093+16,660= 42.82402分析：從上表的分析中可以看出來，中石油公司的應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率在08年非常的高，然而在以后的兩年下降的幅度也很到。同時(shí)中石化公司的應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率也在逐年下降。雖然兩個(gè)公司的值都有所下降，但是相對的還是很高的。這說明兩個(gè)公司的應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)還是很快的，即從賒賬到賬款回收的速度還是很快的。這說明兩個(gè)公司的應(yīng)收賬款利用

14、率還是很高的，資產(chǎn)的配備還是很有效的，也進(jìn)一步的說明這兩個(gè)公司的營運(yùn)還是比較好的。存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本平均存貨余額年份 公司中石油中石化2008(587,821)81,189=7.24016840,07670,246=11.959062009(447,958)93,740=4.77873638,16988,993=7.171002010(648,705)106,540=6.08884900,170=8.72738分析：從上表中可以看出來，中國石化的存貨周轉(zhuǎn)率在每個(gè)時(shí)期都比同行的中國石油公司要高很多。這說明了中國石化公司的流動資產(chǎn)流動性比中國石油公司要高，營運(yùn)效率相對更好。公司的存貨管

15、理更有效，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的能力越強(qiáng)，存貨的占用水平越低，資產(chǎn)使用效率越高，存貨的積壓的風(fēng)險(xiǎn)也相對降低?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入平均資產(chǎn)總額年份 公司中石油中石化2008771,0251,018,107=0.75731959,033=1.449272009722,5711,202,343=0.60097876,336=1.042802010982,7971,356,651=0.724431,188,459=1.60725分析：從表中可以看出中石化公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比同時(shí)期，同行業(yè)的中國只有公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率要高，大約為后者的兩倍，這說明中石化公司的總資產(chǎn)的利用速率比中石油公司

16、的總資產(chǎn)利用效率要高，說明就總資產(chǎn)的利用效率來看，中石化公司的營運(yùn) 比中石油公司的要強(qiáng)。綜合營運(yùn)能力，可以看出中石化公司的營運(yùn)能力較同行業(yè)的中石油公司來說要好一些。四、盈利能力分析營業(yè)毛利率營業(yè)毛利率=營業(yè)收入營業(yè)成本營業(yè)收入年份 公司中石油中石化2008771,025-(587,821)771,025=0.23761959,464-840,464=0.124432009722,571-(447,958)722,571=0.38005876,303-638,303=0.271752010982,797-(648,705)982,797=0.339941,188,495-900,4041,188

17、,495=0.24240分析：從上表中可以看出來，中國石油公司的營業(yè)毛利率比同時(shí)期同行業(yè)的中國石化公司要高一些，從中可以看出，就營業(yè)毛利率來看， 石油公司的一元的營業(yè)收入所得到的營業(yè)毛利潤要比同行的中國石化公司要高，說明就營業(yè)毛利率來看，中國石油公司的盈利能力比中國石化公司的盈利能力要強(qiáng)。營業(yè)凈利率營業(yè)凈利率=凈利潤營業(yè)收入年份 公司中石油中石化2008127,025=0.1656340,464=0.04265200999,571=0.1381349,303=0.056522010131,797=0.1342166,7981,188,495=0.05620分析：從上表中可以看出來，中國石化公司

18、每一元錢所帶來的凈收入相較與同行業(yè)同時(shí)期的中國石化公司來說是要高很多的，然而分析各項(xiàng)的分母可以看出中石化公司的營業(yè)收入比同時(shí)期同行的中石油公司要高很多。從第一部分的杜邦分析中已得出造成這個(gè)現(xiàn)象的原因是因?yàn)橹袊镜某杀具^于的高。所以，雖然中石化公司的盈利能力很好，但是由于過高的成本使得本來很好的業(yè)績有所下降，營業(yè)凈利潤低于同行業(yè)的中石油公司?？傎Y產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率=凈利潤平均總資產(chǎn)年份 公司 中石油中石化2008,018,107=0.12543,033=0.061812009 ,202,343= 0.08301 ,459=0.066972010,356,651=0.09722,336=0

19、.07949分析：分析總資產(chǎn)凈利率可以看出中石化公司的總資產(chǎn)凈利率雖然一直在上升，但相較于同行業(yè)的中石油公司來說還是明顯偏低的。這說明中石化公司的1元資產(chǎn)中得到的凈利率偏低，資產(chǎn)的盈利能力偏低。凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率分析=凈利潤平均凈資產(chǎn)（所有者權(quán)益）年份 公司 中石油中石化20089=0.17322=0.137052009= 0.12636=0.1481120103=0.15163=0.17331分析：從表中可以看出中石油公司的凈資產(chǎn)收益率08年到09年下降的比較大，10年雖有回升，但與同行業(yè)的中石化公司10年的凈資產(chǎn)收益率相比還是比較低的。而中石化公司08年的凈資產(chǎn)收益率雖然比同行業(yè)的中

20、石油公司要低，但是從08年到10年的資產(chǎn)凈收益率一直在上升，公司的財(cái)務(wù)形勢較好。公司的資產(chǎn)盈利能力較同行業(yè)的中石油公司來說較強(qiáng)。每股收益率每股收益=凈利潤-優(yōu)先股股利普通股平均股數(shù)（報(bào)表中有）年份 公司中石油中石化20080.620.3420090.560.72320100.760.816分析：從上表中可以看出來，雖然08年中石化公司的每股收益比同時(shí)期同行業(yè)的中石油公司的每股收益要低，但是從09年起一直在上升，兵器超過了中石油公司，這說明中石化公司的盈利能力在逐漸的上升，沒份股份所獲得的凈利率在上升，切要高于同行的中石油公司，即每份普通股股份所得到的收益要高于中石油公司，就從這一項(xiàng)看，中石化公

21、司的盈利能力要高于中石油公司。股利支付率從兩個(gè)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表看，兩個(gè)公司都不對普通的股東發(fā)放股利。五、現(xiàn)金流量分析從兩個(gè)公司的現(xiàn)金流量表來看，兩個(gè)公司的的現(xiàn)金流量都是比較大的，流進(jìn)流出的現(xiàn)金額都是很巨大的。這說明兩個(gè)公司營運(yùn)期間的現(xiàn)金還是很充裕的。但是從表中也可以看出來，兩個(gè)公司的絕大部分的現(xiàn)金流入都來源生產(chǎn)經(jīng)營活動，絕大多的現(xiàn)金流出也是與生產(chǎn)經(jīng)營活動相關(guān)。投資所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入還是比較少的，說明兩個(gè)公司經(jīng)行的投資活動比較少或者受益比較低，而在如此低的投資收益情況下，兩個(gè)公司的投資支出卻是很大的，固定資產(chǎn)的購置是很大的一塊。在這些因素共同的作用下，兩個(gè)公司的投資所產(chǎn)生的現(xiàn)金流總值為負(fù)。這就要兩個(gè)

22、公司注意下自己的投資能力，加強(qiáng)投資收益方面。此外，兩個(gè)公司籌資所產(chǎn)生的現(xiàn)金流與以上兩項(xiàng)活動相比就相對少些了。而且進(jìn)一步分析可以看出，兩個(gè)公司母公司的股東投資為0，而借債產(chǎn)生的現(xiàn)金流入?yún)s十分巨大，與此相對應(yīng)的，還債所流出的現(xiàn)金也很巨大，而分紅的現(xiàn)金流出則相對較少。這與兩個(gè)公司由國家控股息息相關(guān)，與其國有公司的背景緊緊相連。六、公司目標(biāo)分析中石油公司目標(biāo)：大力實(shí)施資源、市場、國際化戰(zhàn)略，突出質(zhì)量效益，加強(qiáng)產(chǎn)運(yùn)銷儲綜合平衡，統(tǒng)籌國際國內(nèi)兩個(gè)大局，不斷增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，著力夯實(shí)企業(yè)管理基礎(chǔ)，積極推進(jìn)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，努力推動公司生產(chǎn)經(jīng)營平穩(wěn)較快發(fā)展。并致力于石油的開發(fā)與開采。以科學(xué)發(fā)展觀為指導(dǎo)，加快實(shí)施資

23、源、市場和國際化三大戰(zhàn)略，著力加 快轉(zhuǎn)變增長方式，著力提高自主創(chuàng)新能力，著力建立安全環(huán)保節(jié)能長效機(jī)制，著 力建設(shè)和諧企業(yè)，致力于發(fā)展成為具有較強(qiáng)競爭力的國際能源公司。中石化公司的目標(biāo)：以效益為中心，立足于擴(kuò)大資源，拓展市場，降本增效，加強(qiáng)內(nèi)部管理，精心組織生產(chǎn)，注重安全生產(chǎn)和節(jié)能降耗。同時(shí)積極勘探隱蔽石油。努力建設(shè)具有較強(qiáng)國際競爭力的跨國能源化工公司。七、競爭優(yōu)勢分析通過查找其他資料結(jié)合公司的財(cái)務(wù)報(bào)告，大致可以了解到，兩家公司都為中國數(shù)一數(shù)二的石油公司，有著強(qiáng)大的資金支持，同時(shí)也都深受國家政策的鼓勵(lì)和支持，在國內(nèi)基本形成了壟斷的局面。然而深入的分析，兩個(gè)公司都有著各自的不同的優(yōu)勢。中國石油公司

24、在原料的開采勘探方面做得比中國石化公司要好，而因?yàn)槠淇碧介_采技術(shù)的先進(jìn)，使其每年能生產(chǎn)較多的原油，省去了從國外進(jìn)口的高額費(fèi)用，這也使得其原油成本比較低，相對的，中石化公司在這方面技術(shù)相對落后，所以較多的石油從國外進(jìn)口（當(dāng)然這與兩個(gè)公司市場定位等方面的因素也有關(guān)，中石化主要旨在生產(chǎn)高質(zhì)量的石油），這使得其生產(chǎn)成本較高。而這與前面盈利能力的分析是相一致的。當(dāng)然中石化公司也有自己的競爭優(yōu)勢，那就是其公司的煉油技術(shù)先進(jìn)，在石油化工方面做的比較突出，而且相對而言，中石化公司的管理也比較好。所以兩個(gè)公司要想提升自己的競爭力，對于中石油公司來說，可以在加強(qiáng)自身煉油技術(shù)和管理方面下苦功夫，而中石化則在石油開采

25、和勘探方面加強(qiáng)，防止太過依賴國外石油。中石化的優(yōu)勢概括如下：中石化經(jīng)營品種比較多，主要經(jīng)營石油的加工和分解，下 游業(yè)務(wù)較中石油強(qiáng)。作為國內(nèi)最大的石化企業(yè)，公司在石化產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售方面 具有明顯的優(yōu)勢。中國石化是我國最大的石油產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售商之一，擁有 26 家煉油廠、22 家區(qū)域性油品銷售公司以及 1 家潤滑油生產(chǎn)企業(yè)。目前，公司的 零售網(wǎng)絡(luò)在東北、 西北和華北地區(qū)占據(jù)優(yōu)勢地位， 并迅速向東部和南部地區(qū)擴(kuò)張； 成本低于中石油，同樣加工一噸油，中國石化比中國石油的成本應(yīng)該低 30 元/ 噸(含折舊)，且由于發(fā)達(dá)的零售網(wǎng)絡(luò)，物流成本也低于中石油；中石化煉廠規(guī) 模遠(yuǎn)大于中石油，易形成規(guī)模效益；從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，中石化產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)價(jià)格和 收益率更高。汽油、柴油、航油和石腦油的收率，中國石化為 77.7%，中國石油 僅為 69.3%，相差了整整 8.4%；中石化原油來自進(jìn)口，受國內(nèi)油價(jià)波動影響 小。中石油的優(yōu)勢概括如下：總體技術(shù)水平在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位，不少技術(shù)已達(dá)世界先進(jìn)水平。 作為中國境內(nèi)最大的原油、天然氣生產(chǎn)、供應(yīng)商，中國石油集團(tuán)業(yè)務(wù)涉及 石油天然氣勘探開發(fā)、煉油化工、管道運(yùn)輸、油氣煉化產(chǎn)品銷售、石油工 程技術(shù)服務(wù)、石油機(jī)械加工制造、石油貿(mào)易等各個(gè)領(lǐng)域，在中國石油、天 然