財(cái)務(wù)管理學(xué)復(fù)習(xí)重點(diǎn)

1、第一章一、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)：是指企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系過(guò)程中所需達(dá)到的根本 目的，它決定著財(cái)務(wù)管理的基本方向。明確財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)， 是搞好財(cái)務(wù)工作的前提。 企業(yè)財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的一個(gè)組成部 分，企業(yè)財(cái)務(wù)管理的整體目標(biāo)應(yīng)該和企業(yè)的總體目標(biāo)具有一致性。以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)假定在企業(yè)的投資預(yù)期收益確定的情況下，財(cái)務(wù)管理行為將朝著有利于企業(yè)利潤(rùn)最大化的方向發(fā)展。理由：利潤(rùn)代表企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤(rùn)越多則企業(yè)的財(cái)富增加得越多，越接近企業(yè)目標(biāo)。缺點(diǎn)：沒(méi)有考慮到利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)的時(shí)間，沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值。沒(méi)能有效地考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。不顧風(fēng)險(xiǎn)的大小去追求最多的利潤(rùn)。沒(méi)有考慮所獲利潤(rùn)和投入資本額的關(guān)系。使財(cái)務(wù)

2、決策帶有短期行為的傾向，只顧實(shí)現(xiàn)目前最大利潤(rùn)，不顧企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。 以資本利潤(rùn)率最大化或每股利潤(rùn)最大化為目標(biāo)理由：應(yīng)當(dāng)把企業(yè)的利潤(rùn)和所有者投入資本聯(lián)系起來(lái)考察，避免“利潤(rùn)最大化”缺點(diǎn)。缺點(diǎn)：沒(méi)有考慮資本利潤(rùn)或每股利潤(rùn)取得的時(shí)間性。沒(méi)有考慮資本利潤(rùn)或每股利潤(rùn)的風(fēng)險(xiǎn)。以企業(yè)價(jià)值最大化（或股東財(cái)富最大化）為目標(biāo)理由：投資者建立企業(yè)的目的在于創(chuàng)造盡可能多財(cái)富，而這種財(cái)富首先表現(xiàn)為企業(yè)的價(jià)值。企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，反企業(yè)潛在的或預(yù)期獲利能力。二、金融市場(chǎng)上利率的構(gòu)成r純利率：無(wú)通貨膨脹、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)情況下的平均利率。受平均利潤(rùn)率、資金供求關(guān)系、國(guó)家政策調(diào)節(jié)的影響。通貨膨脹補(bǔ)償率

3、：因?yàn)槌掷m(xù)的通貨膨脹會(huì)不斷降低貨幣的實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力，為補(bǔ)償其購(gòu)買(mǎi)力 '（通貨膨脹貼水）損失而提高的利率。違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率：因借款人不能按時(shí)償還本金和利息給投資人帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，投資人為了彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)而要求提高的利率I風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率V流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率：由于債務(wù)人的資產(chǎn)流動(dòng)性不好會(huì)給債權(quán)人帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，為補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)而提高的利率I期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率：負(fù)債到期日越長(zhǎng)，利率變動(dòng)的可能性就越大，不確定因素就越多，風(fēng)險(xiǎn)也越大。為彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)而要求提高的利率 利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率第二章1. 復(fù)利終值計(jì)算。終值是指一定量的本金按復(fù)利計(jì)算若干期后的本利和公式：F=P（.1.+i

4、.）.n 一.復(fù)利終值系數(shù)，記作（F/P,i,n）,可以查表獲得例：某企業(yè)從銀行借入 50萬(wàn)元，利率為10%，每年計(jì)息一次，5年后的還本付息總和F=5000000 + 10%） 5=50000 X 1.6105=805250（元）2、復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算?，F(xiàn)值是指貨幣的現(xiàn)在價(jià)值，即未來(lái)某一時(shí)期一定數(shù)額的貨幣折合成現(xiàn)在的價(jià)值?，F(xiàn)值可以用倒求本金的方法計(jì)算，即已知終值求現(xiàn)值，也稱(chēng)為貼現(xiàn)或折現(xiàn)。貼現(xiàn)所用的利息稱(chēng)作貼現(xiàn)率或折現(xiàn)率。復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式如下：P=(1i)=F （ 1+1）-n復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，記作（P/F,i,n）,與復(fù)利終值系數(shù)互為倒數(shù)例：企業(yè)擬進(jìn)行某項(xiàng)投資，5年后可得收益200萬(wàn)元，按年利率10

5、%計(jì)算，其現(xiàn)值應(yīng)為:1P=2000000 Q 10%) =2000000 X 0.6209=124180(元)四、年金的終值和現(xiàn)值(P29-31)按年金發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同：普通年金、預(yù)付年金、遞延年金、永續(xù)年金1、普通(后付)年金終值：指一定期間內(nèi)每期期末等額首付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。 (1 7廣 -1公式：F=A+A(1+i)+ +A (1+i) n-1 =A i(1 i)n -1i 稱(chēng)為年金系數(shù)，記作(F/A , i, n),可查表獲得例：每年存入銀行 2000元，共存30年，年利率為5%，至U第30年末，本利和為多少? (15%)30 -1F=2000 X 5%=2000 X F/A , 5%

6、, 30) =2000 X 66.43885=132877.702、償債基金：指為了償還若干年后歸還的債券，而每期必須累計(jì)固定金額的資金。償債基金的計(jì)算是年金終值的逆運(yùn)算。iA=F X(1 i)n13、普通(后付)年金現(xiàn)值：指在一定期間內(nèi)，每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。1 -(1 i) 公式：P=A (1+i) -1+ A (1+i) -2+ + A (1+i) -n=A i1-(1 i)i稱(chēng)為年金現(xiàn)值系數(shù)，記作(P/A,i,n )，可查表獲得例：預(yù)計(jì)今后5年中，每年年末將會(huì)產(chǎn)生營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量500000元，貼現(xiàn)率為6%，其現(xiàn)值為多少元？1 _(1 6%)-P=500000X 6%=50000

7、0 XP/A , 6% , 5 ) =500000 X 4.212=21060004、年資本回收額：指在約定年限內(nèi)等額回收初始投入資本或清償所欠債款的金額。年資本回收額的計(jì)算是年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算。A=P 1 _(1 i)i1 _(1 ' i 稱(chēng)為資本回收系數(shù)，是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)。五、名義利率與實(shí)際利率(P36)實(shí)際利率和名義利率之間的關(guān)系是：1+i= (1+ m ) mr 名義利率m每年復(fù)利次數(shù)i 實(shí)際利率在每年計(jì)息多次的情況下可以采用兩種方法計(jì)算時(shí)間價(jià)值。將名義利率調(diào)整為實(shí)際利率，按照實(shí)際利率計(jì)算。將名義利率調(diào)整為每期利率，按照每期利率計(jì)算。例：某企業(yè)從銀行借入 50萬(wàn)元。利率為

8、8%，每半年計(jì)息一次，5年后的還本付息總和是: i=(1+8%2)-1=8.16%F=500000 Q 8.16%)=500000 X 1.4802=740100(元)F=500000XF/P , 4% , 10) =500000 X 1.4802=74010(元)風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡關(guān)系(P38)投資的風(fēng)險(xiǎn)收益：把投資者由于冒險(xiǎn)投資而要求的超過(guò)時(shí)間價(jià)值的那部分額外收益，或稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。公式：投資人要求的必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率二、期望收益率是概率分布中隨機(jī)變量的各種取值的平均值，即以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算出的每一種可 能的預(yù)計(jì)收益值的加權(quán)平均數(shù)。nz PiKi公式：K=y式中：

9、K 期望收益率Ki 第i種可能實(shí)現(xiàn)收益率R 第i種可能結(jié)果的概率資本資產(chǎn)定價(jià)模型 (CARM )1、 一種描述風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之間關(guān)系的模型。2、資本資產(chǎn)是指股票、債券等有價(jià)證券，它代表對(duì)真實(shí)資產(chǎn)所產(chǎn)生的報(bào)酬的求償權(quán)利。3、重要貢獻(xiàn)在于它提供了一種與組合資產(chǎn)理論相一致的有關(guān)個(gè)別證券的風(fēng)險(xiǎn)量度：使投資者能夠估計(jì)單項(xiàng)資產(chǎn)的不可分散風(fēng)險(xiǎn)，形成最優(yōu)投資組合，引導(dǎo)投資者作出合適的投資決策。-對(duì)于財(cái)務(wù)學(xué)的發(fā)展有極其重要的作用，被廣泛用于資本預(yù)算編制、資產(chǎn)估價(jià)、確定股 權(quán)資本的成本和解釋利率的結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。4、某種證券的期望報(bào)酬率就是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率加上這種證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。資本資產(chǎn)定價(jià)模型：Ri =Rf(Rm -Rf

10、)Rf 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率(國(guó)債)_i 第i種股票或第i種證券組合的'系數(shù) Rm 市場(chǎng)組合的期望報(bào)酬(平均報(bào)酬率)仏一 Rf 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)R 必要報(bào)酬率例：假設(shè)當(dāng)前國(guó)債收益率為 4% ,股票價(jià)格指數(shù)平均收益率為 10%,某公司股票的'系數(shù)為1.5，則該股票的必要收益率為：R =Rf 7 "Rm 一 Rf)=4%+1.5 漢(10%-4% ) =13%第五章長(zhǎng)期籌資的類(lèi)型：1內(nèi)部籌資和外部籌資 2直接籌資和間接籌資 3股權(quán)性籌資、債務(wù)性籌資 與混合型籌資一、普通股股票籌資的優(yōu)缺點(diǎn)無(wú)到期支付問(wèn)題。這對(duì)保證公司對(duì)資本的最低需求、維持公司的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展極為有益。公司沒(méi)有支付普通股股

11、利的義務(wù)。公司可以根據(jù)具體情況行事。由于沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)，股利的支付與否與支付多少， 視公司有無(wú)盈利和經(jīng)營(yíng)需要而定，經(jīng)營(yíng)波動(dòng)給公司帶來(lái)的債務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較小。/增強(qiáng)公司的舉債能力。發(fā)行普通股籌集的資本是公司最基本的資金來(lái)源，反映公司的實(shí)力，可作為其他方式籌資的基礎(chǔ)，尤其可為債權(quán)人提供保障。普通股籌資容易吸引資金。 由于普通股的預(yù)期收益較高并可一定程度地抵消通貨膨脹的 影響。I降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是債權(quán)人遭受損失的緩沖器。"籌措普通股時(shí)發(fā)生的費(fèi)用（如包銷(xiāo)費(fèi)）較高?；I資的資金成本較高彳投資于普通股風(fēng)險(xiǎn)較高，因而相應(yīng)要求有較高的投資報(bào)酬率。I普通股股利從稅后支付，不具有抵稅作用。|J增加新股東，分

12、散公司的控制權(quán)。I股權(quán)稀釋新股東分享公司未發(fā)行新股前積累的盈余，降低每股凈收益，引發(fā)股價(jià)下跌。二、長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)"借款速度快。各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)提供的中長(zhǎng)期借款種類(lèi)較多，便于企業(yè)選擇利用籌資速度較快，中長(zhǎng)期貸款的手續(xù)比較簡(jiǎn)便彈性較大。中長(zhǎng)期借款在使用期內(nèi)，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況發(fā)生變化，需要調(diào)整貸款數(shù)量和一時(shí)間時(shí)，可與有關(guān)金融機(jī)構(gòu)協(xié)商，增減借款數(shù)量和延長(zhǎng)、縮短借款時(shí)間具有較強(qiáng)的計(jì)劃性和政策性，易受?chē)?guó)家經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)影響，金融機(jī)構(gòu)限制性條款太多Y中長(zhǎng)期借款必須按期歸還，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大-中長(zhǎng)期借款數(shù)額有限，不可能像發(fā)行債券那樣一次籌集大量資金三、債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)易吸收資金，融資量大，靈活債券籌資的

13、資金成本低，可以起到抵稅的作用。V債券利息負(fù)擔(dān)固定，企業(yè)所有者能因財(cái)務(wù)杠桿作用而得到更多的收益。-保障控制權(quán)。債券持有者是企業(yè)債權(quán)人，無(wú)權(quán)參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理和對(duì)利潤(rùn)的分配。f財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大債券籌資手續(xù)比長(zhǎng)期借款復(fù)雜，限制條件多，籌資費(fèi)用高四、投入資本籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：提高企業(yè)的資信和借債能力， 能夠直接獲得所需的先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低。缺點(diǎn)：資本成本高，未能以股票為媒介，產(chǎn)權(quán)關(guān)系不夠明晰，不便進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易。五、融資租賃籌資優(yōu)點(diǎn)：籌資速度快；限制條款較少；減少設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)遭淘汰的風(fēng)險(xiǎn)；租金在整個(gè)租期內(nèi)分?jǐn)偅蛇m當(dāng)減輕到期還本負(fù)擔(dān)；租金可在所得稅前扣除，稅收負(fù)擔(dān)輕；可提供一種

14、新的資金來(lái)源。缺點(diǎn)：資金成本較高；固定的租金支付構(gòu)成較重的負(fù)擔(dān)不能享有設(shè)備殘值I六、什么是剩余股利政策，有何優(yōu)缺點(diǎn)是企業(yè)在有良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)， 根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)測(cè)算出必須的權(quán)益資本與既有權(quán)益資本的 差額，首先將稅后利潤(rùn)滿足權(quán)益資本需要，而后將剩余部分作為股利發(fā)放的政策。優(yōu)點(diǎn)留存收益優(yōu)先保證再投資的需要，從而有助于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長(zhǎng)期最大化。缺點(diǎn)：會(huì)造成股票價(jià)格波動(dòng)，不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹(shù)立良好的形象。短期籌資是指期限在一年以下的籌款 ，是為滿足企業(yè)臨時(shí)性流動(dòng)資金需要而進(jìn)行的籌資活動(dòng)。企業(yè)的短期資金一般是通過(guò)流動(dòng)負(fù)債的方式取得，短期籌資

15、也稱(chēng)為流動(dòng)負(fù)債籌資或短期負(fù)債籌資。特點(diǎn)是：速度快彈性高成本低風(fēng)險(xiǎn)大 主要分為三種類(lèi)型：穩(wěn)健型激進(jìn)型配合型現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)交易動(dòng)機(jī)預(yù)防動(dòng)機(jī)投機(jī)動(dòng)機(jī)資本成本：是指企業(yè)為籌集和使用資本而承付的代價(jià)。有時(shí)也稱(chēng)資金成本。包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用兩部分。論述題財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法： 又叫沃爾比重評(píng)分法，是把若干個(gè)財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來(lái)，以此評(píng)價(jià)企業(yè)的信用水平。是將選定的7項(xiàng)財(cái)務(wù)比率即：流動(dòng)比率；自有資產(chǎn)對(duì)固定資產(chǎn)比重；自有資產(chǎn)對(duì)負(fù)債比率；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率；存貨周轉(zhuǎn)率；固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；自有資本周轉(zhuǎn)率。將指 標(biāo)的行業(yè)先進(jìn)水平作為標(biāo)準(zhǔn)值，并將指標(biāo)用線性關(guān)系結(jié)合起來(lái)，分別給定各自的分?jǐn)?shù)比重， 通過(guò)實(shí)際值與標(biāo)準(zhǔn)比率（行業(yè)平均比率）的進(jìn)行比較，確定各項(xiàng)指標(biāo)的得分及總體指標(biāo)的累積 分?jǐn)?shù)，從而得出企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合評(píng)價(jià)，繼而確定其信用等級(jí)。杜邦分析法 是利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來(lái)綜合地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。具體來(lái) 說(shuō)，它是一種用來(lái)評(píng)價(jià)公司贏利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平，從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的一種經(jīng)典方法。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)優(yōu)點(diǎn)：1、 采用這一方法，可使財(cái)務(wù)比率分