《財(cái)務(wù)管理教案》

1、整理ppt1整理ppt2 第一節(jié) 理財(cái)活動(dòng)的內(nèi)容 一. 組織和實(shí)施財(cái)務(wù)活動(dòng) (一) 籌資活動(dòng):數(shù)量,結(jié)構(gòu),成本,風(fēng)險(xiǎn),控制權(quán); (二) 資金配置和投放:方向,結(jié)構(gòu),收益,風(fēng)險(xiǎn); (三) 營(yíng)運(yùn)資金管理:效率,信用管理,成本; (四) 分配活動(dòng):分配比率,方式,時(shí)機(jī); (五) 日?？刂?財(cái)務(wù)監(jiān)控和分析; (六) 資本營(yíng)運(yùn):收購(gòu)、反收購(gòu)與兼并,整合. 二. 處理財(cái)務(wù)關(guān)系整理ppt3 (一) 企業(yè)與政府之間的財(cái)務(wù)關(guān)系:稅收,強(qiáng)制無(wú)償; (二) 企業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 : (三) 企業(yè)與受資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 :控制,收益分配; (四) 企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系: (五) 企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

2、 :債權(quán),信用; (六) 企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 :利益均衡; (七) 企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 :收入,福利,養(yǎng)老金,激勵(lì)和約束.整理ppt4 第二節(jié) 公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 一. 總體目標(biāo) (一) 利潤(rùn)最大化; (二) 每股收益(資本收益率)最大化; (三) 公司價(jià)值(股東財(cái)富,市值總額)最大化. 二. 具體財(cái)務(wù)活動(dòng)目標(biāo) (一) 籌資目標(biāo):數(shù)量滿足需求,結(jié)構(gòu)合理有彈性,成本和風(fēng)險(xiǎn)適度,控制權(quán)影響較小;整理ppt5 (二) 投資目標(biāo):戰(zhàn)略的符合,滿意的收益(率),風(fēng)險(xiǎn)適度,良好的彈性和流通性; (三) 營(yíng)運(yùn)資金目標(biāo):加快周轉(zhuǎn),提高使用效果,控制信用風(fēng)險(xiǎn),適當(dāng)利用信用資金,加強(qiáng)資金回收管理;

3、(四) 分配:合理、穩(wěn)定的分配政策,維護(hù)公司形象;合理的分留比率,適當(dāng)?shù)姆绞胶蜁r(shí)機(jī),保持良好的再籌資能力; (五) 日常控制:有效的財(cái)務(wù)監(jiān)控制度,及時(shí)反映資金營(yíng)運(yùn)效率和潛在風(fēng)險(xiǎn); 整理ppt6 (六)資本營(yíng)運(yùn):戰(zhàn)略的符合,控制收購(gòu)兼并成本,有效整合,有效的反購(gòu)并策略. 第三節(jié) 公司財(cái)務(wù)管理的原則和環(huán)境 一. 財(cái)務(wù)管理原則 (一) 價(jià)值最大化; (二) 風(fēng)險(xiǎn)與收益均衡原則; (三) 成本,效益優(yōu)化原則; (四) 資源合理配置原則; (五) 利益協(xié)調(diào)原則; (六) 動(dòng)態(tài)理財(cái)原則.整理ppt7 二. 財(cái)務(wù)管理環(huán)境及其影響 (一) 經(jīng)濟(jì)環(huán)境:經(jīng)濟(jì)周期,經(jīng)濟(jì)總量,發(fā)展速度,國(guó)民收入水平和投資能力; (二

4、) 金融環(huán)境:金融市場(chǎng),金融工具,金融機(jī)構(gòu),監(jiān)管體制和效率,利率決定機(jī)制; 市場(chǎng)利率=純利率+風(fēng)險(xiǎn)收益率+通漲補(bǔ)償率 其中風(fēng)險(xiǎn)收益率（冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資活動(dòng)，希望獲得的超額收益水平） =違約附加率+流通性附加率+期限附加率 (三) 稅收環(huán)境:稅種,稅率,稅收優(yōu)惠,出口退稅;整理ppt8 (四) 政策環(huán)境:投資政策,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,貨幣政策,外匯管理政策; (五) 法律環(huán)境:公司法律,證券發(fā)行和交易法律,會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和審計(jì)法律. 第四節(jié) 財(cái)務(wù)活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)及其防范 一.風(fēng)險(xiǎn)的含義 由于某種因素的影響,造成財(cái)務(wù)活動(dòng)結(jié)果的不確定性.整理ppt9 二.風(fēng)險(xiǎn)的分類 (一) 按影響的范圍分類 1 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

5、,整體風(fēng)險(xiǎn)) 對(duì)所有財(cái)務(wù)行為和理財(cái)對(duì)象均產(chǎn)生影響,造成其結(jié)果的不確定性的風(fēng)險(xiǎn).如利率變動(dòng),政策變動(dòng). 對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的分析:重點(diǎn)是分析其影響程度和方向。 整理ppt10 2 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(個(gè)別風(fēng)險(xiǎn),特定風(fēng)險(xiǎn)) 只對(duì)特定的投資項(xiàng)目或投資人產(chǎn)生影響,造成其結(jié)果的不確定性的風(fēng)險(xiǎn).如決策差異,產(chǎn)品品質(zhì)差異 對(duì)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的分析:除了分析其影響程度和方向之外,還要分析如何防范和化解其不利影響,利用其有利的一面. (二)按對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)及其結(jié)果的影響分類 1 投資風(fēng)險(xiǎn)(經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)) 由于投資者本身或投資項(xiàng)目的原因造成投資收益的不確定性.整理ppt11 2 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 由于負(fù)債造成資金收益的不確定性 (三) 按造成風(fēng)

6、險(xiǎn)的主體分類 1 外部風(fēng)險(xiǎn) 2 制度風(fēng)險(xiǎn) 由于投資方制度缺陷造成的理財(cái)結(jié)果不確定性 3 心理風(fēng)險(xiǎn) 由于投資決策者和操作者心理因素造成理財(cái)結(jié)果的不確定性整理ppt12 三.風(fēng)險(xiǎn)的防范 (一)對(duì)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范: 實(shí)業(yè)投資項(xiàng)目,詳細(xì)客觀的投資可行性研究,不輕易進(jìn)入產(chǎn)業(yè)跨度過(guò)大的陌生的行業(yè). 金融證券投資,獨(dú)立深入的研究基礎(chǔ)上，選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y組合 (二)對(duì)制度風(fēng)險(xiǎn)和心理風(fēng)險(xiǎn)的防范 建立嚴(yán)格的理財(cái)分析決策和操作制度,制約機(jī)制和獎(jiǎng)懲制度 建立止損和止盈制度并嚴(yán)格執(zhí)行整理ppt13 第五節(jié) 企業(yè)組織及財(cái)務(wù)管理的基本理論 一.企業(yè)組織形式 1.獨(dú)資企業(yè) 2.合伙企業(yè) 3.公司制企業(yè)：產(chǎn)權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離 有限責(zé)

7、任公司 國(guó)有獨(dú)資公司 股份公司整理ppt14（二）財(cái)務(wù)管理的基本理論 1.委托與代理成本理論 股東,債權(quán)人利益與公司經(jīng)營(yíng)者代理成本的關(guān)系,核心是道德風(fēng)險(xiǎn)與目標(biāo)逆向選擇問(wèn)題; 管理者持股制度和期權(quán)激勵(lì)是解決的方法之一; 2.投資組合理論 證券投資中,有效的組合可以弱化和消除非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),穩(wěn)定收益水平;整理ppt15 3.資本資產(chǎn)定價(jià)理論(CAPT) 揭示投資預(yù)期收益與投資風(fēng)險(xiǎn)之間的定量關(guān)系; Kp=Kf +p(Km - Kf) 其中p(Km - Kf)即為以市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和特定投資項(xiàng)目p的風(fēng)險(xiǎn)程度所確定的投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 4. 有效市場(chǎng)理論 在市場(chǎng)信息充分,交易者理智的前提下,公司證券的價(jià)格和其盈

8、利能力經(jīng)營(yíng)前景相關(guān),投資者可獲得與承受風(fēng)險(xiǎn)程度相對(duì)稱的平均利潤(rùn).整理ppt16整理ppt17 一 .現(xiàn)金流量圖及繪制 現(xiàn)金流量和現(xiàn)金流量圖現(xiàn)金流量和現(xiàn)金流量圖 現(xiàn)金流量圖是一種反映經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)資金運(yùn)動(dòng)狀態(tài)的圖式，即把經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的現(xiàn)金流量匯入一時(shí)間坐標(biāo)圖中，表示出各期現(xiàn)金流入、流出,及凈流量與發(fā)生時(shí)間的對(duì)應(yīng)關(guān)系。 A3 A4 An-1 An 0 1 2 3 4 n-1 n A0 A1 A2 整理ppt18 二.資金時(shí)間價(jià)值分析 (一) 資金時(shí)間價(jià)值的概念 1. 資金時(shí)間價(jià)值的含義 資金時(shí)間價(jià)值是指資金投入經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中后，隨時(shí)間的延續(xù)而產(chǎn)生的增值 .最常見(jiàn)的實(shí)例是銀行儲(chǔ)蓄。假如儲(chǔ)蓄者把1000元資金存入銀

9、行，銀行規(guī)定的利率為4%/年，則一年后儲(chǔ)蓄者可收回1040元，其中1000元為投入的本金，40元即可視為該儲(chǔ)戶投入本金1000元在一年中的增值，即產(chǎn)生的 資金時(shí)間價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值。整理ppt19 不是任何資金都會(huì)產(chǎn)生資金時(shí)間價(jià)值。資金的閑置，處于停止運(yùn)動(dòng)狀態(tài)，是不會(huì)產(chǎn)生增值的。資金時(shí)間價(jià)值的產(chǎn)生必須滿足條件為： （1) 必須投入到經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中去，即投資于工程項(xiàng)目，或金融工具（包括個(gè)人儲(chǔ)蓄）； （2）所投入項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)必須是持續(xù)有效的，即資金在不斷循環(huán)運(yùn)行，且每次循環(huán)運(yùn)行的產(chǎn)出大于投入。 （3）有一定時(shí)間積累，時(shí)間延續(xù)的長(zhǎng)度越長(zhǎng)，增值的次數(shù)越多，累積的增值就越大 整理ppt20 2.資金時(shí)間價(jià)值

10、的作用 (1) 評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行性的重要標(biāo)準(zhǔn) (2) 評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要指標(biāo) (二) 資金時(shí)間價(jià)值的等值計(jì)算 1.利息計(jì)算方法資金時(shí)間價(jià)值是資金的增值部分，可看成是廣義的資金利息，其計(jì)算的方法分為單利和復(fù)利兩種。整理ppt21 （1） 單利計(jì)息 單利計(jì)息方法中，只認(rèn)為資金本身會(huì)產(chǎn)生增值，而增值的資金則不再增值了。若記本金為P，單位資金時(shí)間價(jià)值（利率）為 i ，資金運(yùn)用的時(shí)間跨期為n, 則利息 I = Pin 例2.1 個(gè)人在銀行存款，本金1000元，年利率3.5%,存期3年,計(jì)算到期利息為多少？ 解： 到期支付利息 I = 10003.5%3= 105元整理ppt22 例2.2 企業(yè)為項(xiàng)目

11、建設(shè)所需而發(fā)行債券籌措資金，發(fā)行總額為5000萬(wàn)，票面利率4.5/年，期限三年，到期一次還本付息，不計(jì)復(fù)利，問(wèn)到期償還的本金和利息總計(jì)為多少？解：到期利息 = 500034.5% = 675萬(wàn)元償還的本金和利息合計(jì)為5675萬(wàn)元 整理ppt23 （2） 復(fù)利計(jì)息 復(fù)利計(jì)息方法與單利計(jì)息方法的主要區(qū)別為：不僅認(rèn)為本金會(huì)產(chǎn)生增值，增值的資金（利息）只要不退出經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，也會(huì)增值。因此，隨著時(shí)間的延續(xù)，增值會(huì)越來(lái)越大，資金增值速度大大高于單利利息方法。記號(hào)同單位，則復(fù)利計(jì)息方法的利息I = P(1i )n P 例2.3 資金本金為1000元，利率為8%/年，期限5年，分別用單利和復(fù)利方式計(jì)算利息，并比

12、較其差異。 整理ppt24 解： 單利方法 I = 10008%5 = 400元 復(fù)利方法 I = 1000(1+8%)5 1000 = 10001.46933 1000 = 469.33元 3.現(xiàn)值、終值及其等值關(guān)系 （1） 現(xiàn)值與終值的概念 現(xiàn)值與終值都是相對(duì)概念，對(duì)于一個(gè)項(xiàng)目的特定時(shí)間段而言，位于特定時(shí)間段開(kāi)始的資金價(jià)值稱為現(xiàn)值，位于終止點(diǎn)的資金價(jià)值稱為終值 整理ppt25 (2)現(xiàn)值與終值的等值關(guān)系 1) 已知現(xiàn)值 P0, i , n 求終值 Fn。 根據(jù)復(fù)利方法計(jì)息的原理 Fn = P0(1i)n 稱式中的(1i)n 為復(fù)利終值系數(shù)，用(F/P,i,n)表示。 例2.4一個(gè)簡(jiǎn)單投資項(xiàng)

13、目，一次投入資金800萬(wàn)，期限8年，到期一次回收資金，如果折現(xiàn)率為10%，到期回收的資金應(yīng)達(dá)到多少？ 整理ppt26 解：F8 800(110%)8 8002.1436 1714.88萬(wàn)元 即現(xiàn)值800萬(wàn)元，與8年后的終值1714.88萬(wàn)元在折現(xiàn)率為10%的條件下是等值的 2) 已知終值Fn , i, n, 求現(xiàn)值P。 根據(jù)公式（2.3）的逆運(yùn)算，很容易得到 P0 = Fn 1/(1i)n 稱式中的 1/(1i)n 為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，用記號(hào)（P/F i, n）表示 整理ppt27 例2.5 企業(yè)為了在第五年末獲得大修理資金1000萬(wàn)元，若資金的折現(xiàn)率為10%，則目前必須投入多少資金？ 解： P0

14、 = 1000(P/F 10%, 5) = 10000.6209 = 620.90萬(wàn)元 由于財(cái)務(wù)決策分析的預(yù)測(cè)性特點(diǎn)，大量的問(wèn)題，都是把分析期內(nèi)的各項(xiàng)現(xiàn)金流量折成現(xiàn)值進(jìn)行比較，這也是把等值換算時(shí)采用的利率i稱為折現(xiàn)率的原因。整理ppt28 （3） 折現(xiàn)率的確定 上述現(xiàn)值與終值的等值計(jì)算中，期限n一般伴隨著問(wèn)題而自然確定，但另一參數(shù)折現(xiàn)率i如何確定，并不是那么隨意自然。 確定折現(xiàn)率i 要考慮的因素。 1)資金成本或無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資金收益率 2) 投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小及其風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 3)通貨膨脹的影響及其補(bǔ)償率 綜合上述三項(xiàng)因素，折現(xiàn)率應(yīng)滿足ic= 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資金收益率 + 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 + 通貨膨脹補(bǔ)償率 整理

15、ppt29 4.年金及其現(xiàn)值與終值 （1）年金的概念、特點(diǎn)及類型 1)年金的概念及特點(diǎn) 在項(xiàng)目分析期中，會(huì)出現(xiàn)在一個(gè)時(shí)間段中，資金以相等的間隔和數(shù)額同方向流動(dòng)，成這種規(guī)律流動(dòng)的資金稱為年金。年金具有以下的特點(diǎn)：數(shù)額相等，每次發(fā)生數(shù)額固定不變； 方向相同,在分析期內(nèi)全部為流入或全部為流出； 時(shí)間間隔相等，在分析期內(nèi)相隔固定的時(shí)間發(fā)生。整理ppt30 2)年金的類型年金按其發(fā)生的時(shí)間不同和數(shù)額的變化分為不同類型。 普通年金: 每次發(fā)生均在時(shí)間間隔期末的年金稱為普通年金 即付年金: 每次發(fā)生在時(shí)間間隔之初的年金，稱為即付年金 永續(xù)年金: 支付期限很長(zhǎng)，無(wú)明確終止時(shí)間的年金稱為永續(xù)年金 遞延年金: 從

16、分析期起始點(diǎn)起，推遲若干年才發(fā)生的年金稱為遞延年金 整理ppt31 遞增型年金: 從第一年起，每年比上一年增加（或減少）固定數(shù)額（或固定比率）的資金系列稱遞增型年金 （2） 普通年金的終值與現(xiàn)值 1) 普通年金的終值計(jì)算 記普通年金的終值為F(A) F(A)= A(1+i)n-1/i 記 (1+i)n-1/i 為(F/A i, n）,稱為年金終值系數(shù),則有 F(A)= A (F/A i, n） 整理ppt32 例2.6企業(yè)為職工建立一個(gè)補(bǔ)充養(yǎng)老基金，每年末從稅后利潤(rùn)中提取30萬(wàn)元，若折現(xiàn)率為8%，基金期限為15年，則期滿時(shí)，養(yǎng)老基金總額是多少？ 這是一個(gè)計(jì)算年金終值問(wèn)題 解： F(A) = 3

17、0 (F/A 8%,15) = 30 27.1521 = 814.56萬(wàn)元整理ppt33 已知F(A)求年金及償債基金系數(shù) A = F(A) i/(1+i)n -1 A = F(A) (A/F i, n) 例2.7 企業(yè)預(yù)計(jì)7年后需花費(fèi)2000萬(wàn)元資金進(jìn)行設(shè)備更新改造，若從第一年末起等額提存一筆專項(xiàng)資金，折現(xiàn)率為10%，問(wèn)每年提取額應(yīng)是多少？ 整理ppt34 解： A = 2000（A/F 10%，7） = 2000 0.1054 = 210.80萬(wàn)元 2)普通年金的現(xiàn)值P(A)計(jì)算 P(A)=F(A) 1/(1+ i)n A （P/A,i,n）整理ppt35 例 2.8 一項(xiàng)投資，第一年起，

18、每年末凈收益為120萬(wàn)，共受益8年，若折現(xiàn)率為12%，則該投資項(xiàng)目在投資期之初，一次投入的資金的上限為多少時(shí)，其經(jīng)濟(jì)效果才是可接受的？ 解：P(A) = 120 (P/A 12%, 8)= 120 4.9676= 596.11萬(wàn)元 即只有當(dāng)一次投入資金不超過(guò)596.11萬(wàn)元,預(yù)計(jì)折現(xiàn)率12%和每年末預(yù)計(jì)收益為120萬(wàn)時(shí)，該項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果才被認(rèn)為是可以接受的。整理ppt36 已知P(A)求年金A及資金清償系數(shù) A = P(A) (A/P i, n) 例2.10 一個(gè)投資項(xiàng)目，于建設(shè)期之初，向銀行一次性借款1000萬(wàn)元，借款利率為6%/年，期限5年，銀行給出兩種還款方案供企業(yè)選擇： （1）從第一年

19、起，每年末等額還款。 （2）五年期到期時(shí)，一次性還款。 分別計(jì)算兩種方案的還款額，問(wèn)企業(yè)應(yīng)如何決策？整理ppt37 解：第（1）個(gè)方案是已知現(xiàn)值P(A)求年金的問(wèn)題。A = 1000 (A/P 6%, 5) = 1000 0.2374 = 237.4萬(wàn)元五年合計(jì)還款1187萬(wàn)元。 整理ppt38 第（2）個(gè)方案時(shí)已知現(xiàn)值求終值的問(wèn)題F = 1000 (F/P 6%, 5) = 1000 1.3382 = 1338.20萬(wàn)元 那么，這兩個(gè)方案應(yīng)如何選擇對(duì)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)上較為有利呢？ 整理ppt39 對(duì)這一問(wèn)題不能只看還款額的絕對(duì)值大小，應(yīng)結(jié)合公司的資金流量情況，使用效率等綜合考慮后決策 借款與還款計(jì)

20、劃的編制 借款期利息的計(jì)算公式： 本年利息=（年初借款余額+本年新增借款額）借款利率 還款期利息的計(jì)算公式： 本年利息=年初借款余額借款利率整理ppt40 名義利率和有效利率的換算問(wèn)題在實(shí)際的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，資金借貸關(guān)系中，利率一般均以年為單位表示，稱為名義利率。而實(shí)際計(jì)算和支付利息的周期，往往小于一年。例如，銀行借款，利息計(jì)算周期是一個(gè)月或一個(gè)季度；發(fā)行債券的計(jì)利支付周期有半年一次的方式等。如果以年表示的名義利率為r，一年中計(jì)息次數(shù)為m ( m 2 ) 時(shí)，每個(gè)計(jì)息周期的有效利率為 r/m.整理ppt41 例如: 某項(xiàng)貸款，名義利率r為7.2%，若按季度計(jì)息，則季度有效利率為 7.2%/4=1.

21、8%; 月有效利率為 7.2%/12=0.6%; 對(duì)于單利計(jì)息方式法來(lái)說(shuō)，由于利息不再計(jì)息，因此，無(wú)論計(jì)息周期與名義利率的時(shí)間單位是否相同，兩者以年為單位的有效利率與名義利率是相同的。但對(duì)于復(fù)利計(jì)息方法來(lái)說(shuō)，兩者就會(huì)產(chǎn)生差異。當(dāng)年名義利率為r，一年中計(jì)息次數(shù)為m時(shí)，年有效利率i為: i=(1+r/m)m-1整理ppt42 例如:名義利率為12%,分別按一年2次,4次,12次計(jì)算實(shí)際有效利率. =2 i=(1+12%/2)2-1 12.36% =4 i=(1+12%/4)-1 12.55% =12 i=(1+12%/12)12 -112.68% 在經(jīng)濟(jì)分析中，關(guān)注計(jì)算周期與名義利率時(shí)間的差異，用

22、有效利率計(jì)算實(shí)際的利息和考慮折現(xiàn)率構(gòu)成，有著重要的意義。 整理ppt43 例2.18 向銀行貸款10萬(wàn)元，期限5年，年利率10%，還款方式A：每年末還款；B：每季末計(jì)息并還款，分別計(jì)算兩種還款方式每次等額還本付息金額。 解：A方案每年末還款額 = 100000（A/P 10%, 5）= 1000000.2638= 26380萬(wàn)元整理ppt44B方案每季末還款額= 100000(A/P 2.5%, 20)= 1000000.06415= 6415元 兩個(gè)方案如果從還款的總額（不考慮時(shí)間價(jià)值時(shí)）， A方案要比B方案多付： 263805 641520 = 131900 128300 = 3600元整

23、理ppt45 這一差額會(huì)使社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，多數(shù)于選擇借款還貸方式時(shí)，更傾向于選擇B方案，就是基于上述差異作出的決策。 但是如果按季度有效利率2.5%計(jì)算，把每季末支付的金額，折算成每年末的還款額： 6415 (F/A 2.5%, 4) = 6415 4.1525 26638元整理ppt46 這時(shí)，理智的選擇應(yīng)選擇A方案。兩者的差額258元，恰好是名義利率的10%，和年有效利率(1+2.5%)4 1計(jì)算的差額，即差額等于 100000 ( A/P 10.38%, 5) (A/P 10%, 5) = 100000 0.26636 0.26380 = 1000000.00256 = 256元 結(jié)果略

24、有差別是因計(jì)算中系數(shù)舍入誤差所導(dǎo)致的。 整理ppt47例:向銀行借款,有四種計(jì)息方式可供選擇, 甲:年利率10.55%,一年計(jì)息一次; 乙:年利率10.32%,半年計(jì)息一次; 丙:年利率10.2%,一季度計(jì)息一次; 丁:年利率10.08%,一個(gè)月計(jì)息一次.從企業(yè)的角度應(yīng)選擇哪個(gè)方式經(jīng)濟(jì)上最有利?解：甲方式年有效利率10.55；乙方式年有效利率 (1+10.32/2)21 =10.586%整理ppt48 丙方式年有效利率 (1+10.20/4)41 =10.597% 丁方式年有效利率 (1+10.08/12)12 1 =10.559% 甲方式年有效利率最低整理ppt49 例:一個(gè)BOT投資項(xiàng)目,

25、經(jīng)營(yíng)受益期10年,收益方式有四種,甲:每季度末收益20萬(wàn)元; 乙:每半年末收益41萬(wàn)元;丙:每年末收益83萬(wàn)元;丁:每年初收益74.5萬(wàn)元.如果投資方預(yù)期收益率是12%,則最有利的收益方式是哪個(gè)? (P/A3%,40)=23.115; (P/A6%,20)=11.470; (P/A12%,10)=5.650; (F/P12%,1)=1.12 整理ppt50 解:甲方式的收益現(xiàn)值 =20(P/A3%,40)=2023.115=462.3萬(wàn)元 乙方式的收益現(xiàn)值 =41(P/A6%,20)=4111.470=470.27萬(wàn)元 丙方式的收益現(xiàn)值 =83(P/A12%,10)=835.65=468.95

26、萬(wàn)元 丁方式的收益現(xiàn)值 =74.5(F/P12%,1)(P/A12%,10) =74.51.125.65=471.44萬(wàn)元(最大)整理ppt51 第二節(jié)盈虧平衡分析 一一.盈虧平衡分析的概念 盈虧平衡分析是在一定市場(chǎng)、生產(chǎn)能力及經(jīng)營(yíng)管理?xiàng)l件下，通過(guò)對(duì)產(chǎn)品、成本、利潤(rùn)相互關(guān)系的分析，判斷企業(yè)對(duì)市場(chǎng)需求變化適應(yīng)能力，亦稱量本利分析。 一般盈虧平衡分析采用的線性模型，應(yīng)滿足下列條件： 整理ppt52 1. 實(shí)際生產(chǎn)量與銷售量相等。 2. 生產(chǎn)、銷售成本及產(chǎn)品銷售價(jià)格等可以確定。 3.總成本與收入是與產(chǎn)銷量相關(guān)的線性函數(shù)。 在上述假設(shè)下，生產(chǎn)成本總額可按與產(chǎn)銷量的關(guān)系分為固定成本和變動(dòng)成本。 固定成本

27、：發(fā)生總額在設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力范圍內(nèi)，一定的時(shí)間范圍內(nèi)及既定經(jīng)營(yíng)預(yù)算內(nèi)不隨產(chǎn)品的產(chǎn)銷量變化而改變，保持固定數(shù)額不變的成本費(fèi)用。 整理ppt53 其中受生產(chǎn)能力范圍約束的稱為約束性固定成本。如生產(chǎn)設(shè)備采用平均年限法產(chǎn)生的折舊；租賃經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所支付的租金等，受時(shí)間和經(jīng)營(yíng)預(yù)算約束的稱為酌量性固定成本，如廣告費(fèi)用預(yù)算、培訓(xùn)費(fèi)用等。 變動(dòng)成本：發(fā)生總額與產(chǎn)銷量成正比例關(guān)系的成本， C C變 =CQ 其中的比例系數(shù)C 為單位產(chǎn)銷量的變動(dòng)成本額，一般為材料單位消耗定額成本或人工工時(shí)單位定額成本以及單位產(chǎn)量的銷售稅金，在生產(chǎn)能力和生產(chǎn)組織方式確定之后，這類成本的單位定額是不會(huì)發(fā)生變化的，則當(dāng)產(chǎn)銷量增大時(shí)，成本總額是同比

28、例增大；反之亦然。整理ppt54 這樣，一個(gè)項(xiàng)目的產(chǎn)品產(chǎn)銷總成本 C總=C固+CQ二.盈虧平衡分析的基本公式 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)P的形成，是銷售收入與銷售成本的，也是產(chǎn)銷量Q的線性函數(shù)，即有 P(Q）= pQ-(C固+cQ+tQ) =(p-c-t)Q-C固整理ppt55 盈虧平衡分析圖 收入=PQ 盈利區(qū) 變動(dòng)成本 =cQ+tQ 虧損區(qū) 固定成本CF Q* QMAX整理ppt56 以產(chǎn)銷量（工程量）表示盈虧平衡點(diǎn)的盈虧平衡分析方法 (Q) 盈虧平衡點(diǎn)越低，達(dá)到此點(diǎn)的盈虧平衡產(chǎn)銷量就越少，項(xiàng)目投產(chǎn)后獲利的可能性越大，適應(yīng)市場(chǎng)變化的能力越強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也越強(qiáng)。年固定總成本單位產(chǎn)品售價(jià)單位產(chǎn)品變動(dòng)成本 單位產(chǎn)

29、品銷售稅金及附加整理ppt57 例:電力施工公司年總成本12000萬(wàn)元其中固定成本占37.5%,年?duì)I業(yè)收入15000萬(wàn)元,營(yíng)業(yè)稅金占收入的4%,年施工工程量為7500單位.則盈虧平衡點(diǎn)業(yè)務(wù)量是多少單位? 解:單價(jià)P=15000/7500=2萬(wàn)元 固定成本=1200037.5%=4500萬(wàn)元 單位變動(dòng)成本=12000(1-37.5%)/7500 =1萬(wàn)元 單位稅金=24%=0.08萬(wàn)元 盈虧平衡點(diǎn)業(yè)務(wù)量=4500/(2-1-0.08) =4500/0.92=4891單位整理ppt58 經(jīng)營(yíng)安全性分析 安全邊界=QMAX -Q* 經(jīng)營(yíng)安全率= (QMAX -Q*) / Q* 該指標(biāo)大于30%,經(jīng)營(yíng)

30、安全性較好 單位產(chǎn)品的成本 =單位變動(dòng)成本c+CF/Q整理ppt59整理ppt60第一節(jié) 公司財(cái)務(wù)報(bào)告的構(gòu)成內(nèi)容和分析 一.公司財(cái)務(wù)報(bào)告的構(gòu)成內(nèi)容 (一) 會(huì)計(jì)報(bào)表 主表: 1. 資產(chǎn)負(fù)債表 反映財(cái)務(wù)狀況資源結(jié)構(gòu),資金結(jié)構(gòu),所有者權(quán)益結(jié)構(gòu); 2. 利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表 反映利潤(rùn)形成的過(guò)程,內(nèi)容及分配去向; 整理ppt61 3.現(xiàn)金流量表 反映貨幣資金的來(lái)源和去向,實(shí)際支付能力、營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)情況. 4.所有者權(quán)益變動(dòng)表 反映一個(gè)會(huì)計(jì)年度所有者權(quán)益的變化及其原因 附表: 對(duì)主要報(bào)表中的重要項(xiàng)目及其構(gòu)成作進(jìn)一步的詳細(xì)說(shuō)明整理ppt62 (二) 會(huì)計(jì)報(bào)表附注 用文字和數(shù)據(jù)對(duì)主表中的項(xiàng)目及報(bào)表中無(wú)法

31、反映的內(nèi)容作詳細(xì)的說(shuō)明,解釋. (三) 審計(jì)報(bào)告 由注冊(cè)會(huì)計(jì)師從客觀的立場(chǎng)對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)告的信息質(zhì)量作 評(píng)價(jià)整理ppt63二.公司財(cái)務(wù)報(bào)告的使用者 (一) 股東(所有者) 1. 控股大股東: 關(guān)心所有者權(quán)益的變化及對(duì)控制權(quán)的影響 2. 小股東: 關(guān)心利潤(rùn)及其分配 (二) 債權(quán)人(銀行、債券持有人、供應(yīng)商) 關(guān)心償付能力及保障程度整理ppt64 (三) 潛在投資人 關(guān)心相關(guān)的投資決策信息:配股、分配方案、重組、收購(gòu)兼并 (四) 政府管理部門 關(guān)心資本充足、經(jīng)營(yíng)合法、足額及時(shí)納稅 (五) 公司經(jīng)營(yíng)決策層(董事會(huì)、總經(jīng)理) 關(guān)心經(jīng)營(yíng)決策的各項(xiàng)信息,經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的完成情況,對(duì)公司市場(chǎng)價(jià)值和形象的影響.整理p

32、pt65三.公司財(cái)務(wù)報(bào)告編制的原則 (一) 會(huì)計(jì)假設(shè) 1. 會(huì)計(jì)主體 2. 持續(xù)經(jīng)營(yíng) 3. 會(huì)計(jì)分期 4. 貨幣計(jì)量整理ppt66 (二) 會(huì)計(jì)原則 1. 真實(shí)性 2. 充分披露 3. 一致性 4. 謹(jǐn)慎性 5. 權(quán)責(zé)發(fā)生制 6. 配比 7. 區(qū)分收益性支出和資本性支出整理ppt67四.主要會(huì)計(jì)報(bào)表的結(jié)構(gòu) (一) 資產(chǎn)負(fù)債表 左邊: 資產(chǎn),按流動(dòng)性強(qiáng)弱排列,依次為: 貨幣資金 短期投資(交易性金融資產(chǎn)) 應(yīng)收款項(xiàng) 存貨 (以上為流動(dòng)資產(chǎn))整理ppt68 長(zhǎng)期投資 (可出售金融資產(chǎn),持有至到期金融資產(chǎn),投資性房地產(chǎn),長(zhǎng)期股權(quán)投資) 固定資產(chǎn) 無(wú)形資產(chǎn) 遞延資產(chǎn) (以上為長(zhǎng)期資產(chǎn)) 右邊: 上半部

33、分為負(fù)債,主要有: 短期借款 應(yīng)付款項(xiàng) 應(yīng)付職工薪酬 應(yīng)付利潤(rùn)整理ppt69 應(yīng)交稅費(fèi) 其他應(yīng)付款項(xiàng) (以上為流動(dòng)負(fù)債) 長(zhǎng)期借款 應(yīng)付債券 長(zhǎng)期應(yīng)付款 (以上為長(zhǎng)期負(fù)債) 少數(shù)股東權(quán)益整理ppt70 下半部分為所有者權(quán)益(凈資產(chǎn)) 股本(實(shí)收資本) 資本公積 盈余公積 未分配利潤(rùn) 平衡關(guān)系 資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益整理ppt71 資產(chǎn)負(fù)債表 *年*月*日 流動(dòng)資產(chǎn):貨幣資金 流動(dòng)負(fù)債:短期借款 短期投資 應(yīng)付預(yù)收賬款 應(yīng)收預(yù)付賬款 應(yīng)付職工薪酬 存貨 應(yīng)付股利 非流動(dòng)資產(chǎn):長(zhǎng)期投資 應(yīng)交稅費(fèi) 固定資產(chǎn) 非流動(dòng)負(fù)債:長(zhǎng)期借款 無(wú)形資產(chǎn) 應(yīng)付債券 其他長(zhǎng)期資產(chǎn) 其他長(zhǎng)期負(fù)債 所有者權(quán)益:實(shí)收資本(

34、股本) 資本公積 盈余公積 未分配利潤(rùn)整理ppt72 (二) 利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表 平衡關(guān)系: 利潤(rùn)=收入-費(fèi)用 1. 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) =營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-營(yíng)業(yè)稅金-營(yíng)業(yè)費(fèi)用 -管理費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用+投資收益-資產(chǎn)價(jià)值重估損益-資產(chǎn)減值損失整理ppt73 2. 利潤(rùn)總額 = 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)外收入-營(yíng)業(yè)外支出 3. 凈利潤(rùn) = 利潤(rùn)總額 所得稅 4. 可供分配的利潤(rùn) = 凈利潤(rùn)+上年度未分配利潤(rùn)(減虧損) 5. 可供股東分配的利潤(rùn) = 可供分配的利潤(rùn)-提取法定公積金-提取公益金-提取任意公積金整理ppt74 6. 年末未分配利潤(rùn) = 可供股東分配的利潤(rùn)-向股東分配的現(xiàn)金紅利-轉(zhuǎn)為股本的利潤(rùn)整理ppt75

35、(三) 現(xiàn)金流量表 主要部分 1.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量 =經(jīng)營(yíng)活動(dòng)收到的現(xiàn)金-經(jīng)營(yíng)活動(dòng)支付的現(xiàn)金 2.投資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量 =投資活動(dòng)收到的現(xiàn)金-投資活動(dòng)支付的現(xiàn)金 3.籌資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量 =籌資活動(dòng)收到的現(xiàn)金-籌資活動(dòng)支付的現(xiàn)金 4. 匯率變動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量整理ppt76 5.現(xiàn)金流量?jī)粼黾宇~ = 前4項(xiàng)之和 = (資產(chǎn)負(fù)債表中的貨幣資金)期末余額-期初余額 附屬部分: 把凈利潤(rùn)調(diào)節(jié)成經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量 =凈利潤(rùn)+折舊+攤銷+利息支出+存貨應(yīng)收款減少(-增加)+應(yīng)付款稅金增加(-減少)整理ppt77五.財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)告分析方法 (一) 閱讀分析文字部分 審計(jì)報(bào)告

36、及審計(jì)意見(jiàn): 保留意見(jiàn),反對(duì)意見(jiàn),否定意見(jiàn)的內(nèi)容和理由;說(shuō)明段的內(nèi)容. 報(bào)告附注內(nèi)容: 擔(dān)保項(xiàng)目金額及時(shí)間,訴訟標(biāo)的及性質(zhì),重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目及影響,重大投資項(xiàng)目及影響,經(jīng)營(yíng)環(huán)境和政策變動(dòng)及影響整理ppt78 (二) 定量分析 比較分析(趨勢(shì)分析) 報(bào)表中同一項(xiàng)目的本年度數(shù)值減上年度數(shù)值(增長(zhǎng)額),并與上年度數(shù)值比較(增長(zhǎng)率),連續(xù)若干期,揭示變化趨勢(shì); 整理ppt79案例 華能國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告分析 （一）比較趨勢(shì)分析： 1.主營(yíng)業(yè)務(wù) 單位:百萬(wàn)元 項(xiàng) 目 04 03 主營(yíng)收入 6813 29.01% 4754 25.38% 主營(yíng)成本 6858 43.71% 3162 25.24% 主營(yíng)利潤(rùn) -33

37、 -0.43% 1586 25.75% 整理ppt80 2.利潤(rùn)總額 單位:百萬(wàn)元 項(xiàng) 目 04 03 管理費(fèi)用 102 23.13% 114 34.86% 財(cái)務(wù)費(fèi)用 240 42.93% -3 -0.53% 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) -339 -5.00% 1488 28.16% 投資收益 62 46.61% 179 利潤(rùn)總額 -83 -1.23% 1562 29.96% 凈利潤(rùn) -68 -1.25% 1375 33.68% 整理ppt81 3.資產(chǎn) 單位:百萬(wàn)元 項(xiàng) 目 04 03 貨幣資金 -1923 -43.37% 276 6.64% 應(yīng)收帳款 1506 63.92% 467 24.72% 存貨 62

38、3 77.10% -132 -14.04% 流動(dòng)資產(chǎn) 1351 16.27% 600 7.79% 長(zhǎng)期投資 2479 72.76% 2621 337% 固定資產(chǎn) 19834 32.66% 1791 3.04% 資產(chǎn)總計(jì) 18048 33.88% 5178 10.77% 整理ppt82 4.負(fù)債 單位:百萬(wàn)元 項(xiàng) 目 04 03 短期借款 6499 406% 1050 191% 應(yīng)付帳款 85 13.02% 182 38.64% 其他應(yīng)付 2036 122% -610 -26.75% 流動(dòng)負(fù)債 7353 89.17% -531 -5.86% 長(zhǎng)期負(fù)債 6812 74.42% -198 -2.11

39、% 負(fù)債合計(jì) 14168 81.42% -710 -3.92%整理ppt83 5.所有者 權(quán)益單位:百萬(wàn)元 項(xiàng) 目 04 03 股本 6028 100% 27 0.45% 資本公積 -1788 -17.18% 143 1.39% 盈余公積 -262 -5.99% 955 27.93% 未分利潤(rùn) -1582 -11.32% 4493 47.35% 凈資產(chǎn) 2396 6.89% 5618 19.26%整理ppt84 財(cái)務(wù)比率分析 1.盈利能力比率 (1) 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率 =主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 反映主營(yíng)業(yè)務(wù)的獲利能力 (2) 總資產(chǎn)收益率 =(利潤(rùn)總額+財(cái)務(wù)費(fèi)用)/資產(chǎn)總額 反映全部資產(chǎn)獲利

40、能力整理ppt85 (3) 凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn) 反映凈資產(chǎn)的獲利能力 (4) 每股收益(EPS) = 凈利潤(rùn)/發(fā)行在外普通股總股數(shù) 反映股本獲利能力及可能的分配能力 （注意：本指標(biāo)有不同的計(jì)算口徑）整理ppt86 2.資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率比率 (1) 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 = 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/應(yīng)收帳款余額 反映結(jié)算資金使用效率,根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)確定標(biāo)準(zhǔn)值,高于標(biāo)準(zhǔn)值為優(yōu) (2) 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/流動(dòng)資產(chǎn)額 反映全部流動(dòng)資產(chǎn)使用效率 (3) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/資產(chǎn)總額 反映全部資產(chǎn)使用效率整理ppt87 （4）存貨周轉(zhuǎn)率 =主營(yíng)業(yè)務(wù)成本/平均存貨 反映存貨資金的利用效率

41、3. 償債能力比率 (1) 流動(dòng)比率 = 流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債(2為優(yōu)) （2）速動(dòng)比率 =速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債整理ppt88 (3) 現(xiàn)金比率 = 貨幣資金/流動(dòng)負(fù)債(0.4為優(yōu)) (4) 資產(chǎn)負(fù)債率 = 負(fù)債總額/資產(chǎn)總額 (5為優(yōu))整理ppt89 4.成長(zhǎng)性比率 (1) 凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率 =期末凈資產(chǎn)/期初凈資產(chǎn) -1 (注意要 排除分配和增資配股的影響) (2) 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 =本期凈利潤(rùn)/上期凈利潤(rùn) -1 (3) 主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率 =本期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 -1 (4) 股本增長(zhǎng)率 = 期末總股本/期初總股本 -1整理ppt90 對(duì)成長(zhǎng)性比率的要求: 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率 凈

42、資產(chǎn)增長(zhǎng)率股本增長(zhǎng)率 5. 經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)安全性比率 (1) 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比率 = 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/利潤(rùn)總額(70%較穩(wěn)健) (2) 營(yíng)業(yè)收現(xiàn)率 = 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)收到的現(xiàn)金/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 (1 為優(yōu))整理ppt91 (3) 凈利潤(rùn)收現(xiàn)率 = 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量/凈利潤(rùn) (1為優(yōu)) 6. 市場(chǎng)表現(xiàn)指標(biāo) (1) 市盈率 = 市價(jià)/每股收益 (2) 市凈率 = 市價(jià)/每股凈資產(chǎn) (3) 股利分配率 = 每股股利/每股收益整理ppt92 （4）每股凈資產(chǎn) =凈資產(chǎn)/普通股總股數(shù) （5）每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量 =經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量/普通股總股數(shù)整理ppt93 (二)華能國(guó)際財(cái)務(wù)比率分析 1.盈利能力比率(%) 項(xiàng) 目 0

43、4 03 02 主營(yíng)利潤(rùn)率 25.45 32.98 32.89 總資產(chǎn)收益率 10.50 13.76 12.00 凈資產(chǎn)收益率 14.49 15.67 13.99 每股收益(元) 0.447 0.905 0.680整理ppt94 2.資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率比率(%) 項(xiàng) 目 04 03 02 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 753 933 940 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 314 282 243 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 42.47 44.07 38.93 整理ppt95 3. 償債能力比率(%) 項(xiàng) 目 04 03 02 流動(dòng)比率 61.88 100.67 87.93 現(xiàn)金比率 16.09 53.76 47.46 資產(chǎn)負(fù)債率 44.26

44、32.66 37.65 利息保障倍率 937 1312 1027 整理ppt96 4.成長(zhǎng)性比率(%) 項(xiàng) 目 04 03 主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率 29.01 25.39 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 -1.24 33.68 凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率 6.89 19.26 股本增長(zhǎng)率 100 0.45整理ppt97 5. 經(jīng)營(yíng)安全性比率(%) 項(xiàng) 目 04 03 02 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比率 96.16 99.99 101.4 營(yíng)業(yè)收現(xiàn)率 115.11 115.55 114.28 凈利潤(rùn)收現(xiàn)率 168.32 186.11 191.18整理ppt98 (三) 其他應(yīng)注意的分析內(nèi)容 1. 關(guān)注關(guān)聯(lián)交易的情況 關(guān)聯(lián)交易是指關(guān)聯(lián)方之間轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，權(quán)

45、利，責(zé)任的行為；而不論其是否收付資金。關(guān)聯(lián)交易往往涉及利潤(rùn)轉(zhuǎn)移和占用資金,其后果是: (1)利潤(rùn)虛增或虛減; (2)資產(chǎn)不實(shí),特別是貨幣資產(chǎn)大量減少; (3)掩蓋潛虧整理ppt99 具體關(guān)注： （1）交易產(chǎn)品作價(jià)的合理性； （2）轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的動(dòng)因及結(jié)算價(jià)格； （3）分?jǐn)傎M(fèi)用或收取費(fèi)用的合理性； （4）交易合同的可行性； （5）是否存在高進(jìn)低出或低進(jìn)高出現(xiàn)象；整理ppt100 2. 非經(jīng)常性損益的內(nèi)容及比率 （1）交易價(jià)格顯失公允的關(guān)聯(lián)交易； （2）資產(chǎn)重組收益； （3）期限短于三年的補(bǔ)貼,退稅； （4）處置資產(chǎn)收益； （5）資產(chǎn)盤盈，盤虧，損失； （6）債務(wù)重組收益。整理ppt101整理ppt1

46、02 第一節(jié) 資金籌集概述 一. 籌集資金的動(dòng)因 (一) 設(shè)立公司:發(fā)起設(shè)立,募集設(shè)立; (二) 公司發(fā)展:業(yè)務(wù)發(fā)展,公司資本擴(kuò)大; (三) 償還到期債務(wù); (四) 調(diào)整資本結(jié)構(gòu); (五) 購(gòu)并業(yè)務(wù). 二.影響資金籌集的因素 (一) 經(jīng)濟(jì)因素整理ppt103 (二) 法律因素:資本規(guī)模要求,發(fā)行證券的條件,利息水平和盈利能力要求; (三) 金融市場(chǎng)因素:周期,品種,交易活躍程度; (四) 銀行管理體制. 三. 籌資渠道和方式 (一) 籌資渠道:國(guó)家財(cái)政資金,銀行信貸資金, 其他金融機(jī)構(gòu)資金,企業(yè)法人資金,公司留利,民間個(gè)人資金,境外資金,各種基金; (二) 籌資方式: 吸收直接投資,發(fā)行股票,

47、企業(yè)聯(lián)營(yíng),公司自我積累;貸款,發(fā)行債券,融資租賃,商業(yè)信用.整理ppt104 (三) 出資方式:貨幣;實(shí)物(固定資產(chǎn),原材料);無(wú)形資產(chǎn). 第二節(jié) 權(quán)益資本籌集管理 一.資本金管理制度 (一) 實(shí)収資本制與授權(quán)資本制 (二) 資本充實(shí),資本不變,資本保全和增值 二. 吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn) (一) 增加自有資本整理ppt105 (二) 籌資速度快,手續(xù)較簡(jiǎn)單; (三) 籌資費(fèi)用小,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低. 三.發(fā)行股票籌資 (一)股票的種類 普通股:公司的基本股票和資本 優(yōu)先股:收益分配方面優(yōu)先但管理權(quán)和其他權(quán)利受限制的股票; 優(yōu)先權(quán):分配利潤(rùn)優(yōu)先且固定數(shù)額或比率; 分配剩余財(cái)產(chǎn)優(yōu)先.整理ppt106 優(yōu)先股

48、的種類:累積型,參與型,可轉(zhuǎn)換型,可贖回型 優(yōu)先股的作用:擴(kuò)大資本規(guī)模,但不會(huì)影響控制權(quán),有財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng). (二) 普通股發(fā)行 條件: 發(fā)行方式:公開(kāi)和私募,自銷和承銷; 定價(jià):詢價(jià)法,市盈率法,平均市價(jià)法 (三) 普通股上市 優(yōu)點(diǎn):價(jià)值實(shí)現(xiàn),有利于再籌資,提高公司知名度; 整理ppt107 缺點(diǎn):商業(yè)和財(cái)務(wù)秘密被公開(kāi),股價(jià)異常波動(dòng)不能反映公司實(shí)際情況. 四.權(quán)益資本籌集的優(yōu)缺點(diǎn) (一) 優(yōu)點(diǎn):無(wú)到期日,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小,提高公司信譽(yù)和再籌資能力; (二) 缺點(diǎn):籌資成本較高,會(huì)影響控制權(quán).整理ppt108 第三節(jié) 債務(wù)資本籌集管理 一.短期債務(wù)資金的籌集 (一) 商業(yè)信用:交易中因延期付款或預(yù)収貨

49、款形成的企業(yè)之間的借貸關(guān)系,形式有應(yīng)付帳款,應(yīng)付票據(jù),預(yù)収帳款; 信用條件條件: (2/10, 1/20, N/40) ,其含義是最長(zhǎng)付款期40天,但提前至10天內(nèi)付款,可獲得2%的折扣;10天至20天內(nèi)付款,可獲得1%的折扣;超過(guò)20天付款,則需支付全部貨款。 整理ppt109 信用成本 =折扣率/(1-折扣率) 360/(信用期-折扣期) (二) 短期借款 類型:信用借款,抵押(擔(dān)保)借款 利息條件:收款法,到期還本付息; 貼現(xiàn)法,發(fā)放貸款時(shí)預(yù)先扣除利息,到期還本; 加息法,貸款期限內(nèi)平均等額還款,利息按借款總額和期限計(jì)算 短期借款信用條件:信貸限額,周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定,補(bǔ)償性余額.整理ppt1

50、10 二.長(zhǎng)期借款籌資 (一) 種類: 政策性借款, 商業(yè)性借款 (信用或抵押) (二) 程序: 申請(qǐng),審批,簽訂借款合同,獲得借款,還款安排 三.債券籌資 (一)種類: 記名,可轉(zhuǎn)換債券,信用和抵押,利率固定或浮動(dòng)整理ppt111 (二) 債券發(fā)行的主體資格和基本條件 1.主體:國(guó)有有限責(zé)任公司,股份公司; 2.條件: 凈資產(chǎn)(有限責(zé)任公司6000萬(wàn)元, 股份有限公司3000萬(wàn)元) 累計(jì)發(fā)行額限制:40%的凈資產(chǎn) 盈利要求:三年的平均可分配利潤(rùn)足以支付一年的利息 利率:不得超過(guò)規(guī)定水平整理ppt112 (三) 債券的要素: 發(fā)行總額,面值大小,票面利率,計(jì)息付息方式 還本方式,信用等級(jí),附加

51、條件 按付息方式不同分為: 到期一次還本付息的零息債券; 按期(季,半年,一年)付息,到期還本的附息債券 折價(jià)發(fā)行,到期還本的貼現(xiàn)債券 (四) 債券的價(jià)格確定: 1.零息債券的價(jià)格=票面值(1+票面利率期限)/(1+市場(chǎng)利率)n整理ppt113 2.附息債券價(jià)格 =票面值票面利率(P/A i,n) +票面值(P/F i,n) 票面利率低于i,折價(jià)發(fā)行; 票面利率高于i,溢價(jià)發(fā)行; 票面利率等于i,平價(jià)發(fā)行 (五) 可轉(zhuǎn)換債券的特點(diǎn)分析 1. 對(duì)發(fā)行方和投資方均風(fēng)險(xiǎn)較低; 2. 發(fā)行方可以預(yù)先設(shè)定條件,保證轉(zhuǎn)換實(shí)施整理ppt114 3. 購(gòu)買方投資收益較大; 4. 有套利機(jī)會(huì); 5.有利于調(diào)整股

52、權(quán)結(jié)構(gòu),降低對(duì)股權(quán)的稀釋,彈性大. 四.融資租賃 特點(diǎn):通過(guò)融物達(dá)到融資目的 形式:直接租賃,杠桿租賃,售后回租 優(yōu)點(diǎn):靈活,緩解資金不足的困難 缺點(diǎn):租金成本較高,彈性小 租金計(jì)算:年租金=購(gòu)買原價(jià)/(P/A i,n)整理ppt115 五.債務(wù)籌資的優(yōu)缺點(diǎn) (一) 優(yōu)點(diǎn): 成本較低,利息稅前列支 可獲得財(cái)務(wù)杠桿效益(注意它的兩重性) 對(duì)控制權(quán)影響較小 (二) 缺點(diǎn): 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大 資金使用限制較多整理ppt116 第四節(jié) 資金成本 一.資金成本的概念 資金成本是指取得資金和使用資金所支付的代價(jià),一般用相對(duì)比率表示. 籌資費(fèi)用:發(fā)行手續(xù)費(fèi),傭金,法律會(huì)計(jì)資產(chǎn)評(píng)估等中介費(fèi)用,上市費(fèi)用; 使用費(fèi)用

53、:利息(稅后負(fù)擔(dān)),股利 二.單項(xiàng)資金成本 (一) 權(quán)益資金成本 =股利/籌資總額(1-籌資費(fèi)用率) +預(yù)計(jì)年股利增長(zhǎng)率整理ppt117 (二) 債務(wù)資金成本 = 利息(1-所得稅稅率) 籌資總額(1-籌資費(fèi)率) 三. 綜合(加權(quán))資金成本 =各單項(xiàng)資金比率各單項(xiàng)資金成本 四. 邊際資金成本 增加單位資金所增加的資金成本整理ppt118 第五節(jié) 資本結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)杠桿分析 一.資本結(jié)構(gòu)的概念 資金結(jié)構(gòu)是指公司資金的構(gòu)成內(nèi)容和所占的比率,也主要指負(fù)債和權(quán)益資金的比率. 二.合理資本結(jié)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn): 綜合成本較低 資金使用中比較穩(wěn)定但又有一定的彈性 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)適度 保持適度的流動(dòng)性 促使公司價(jià)值最大化目標(biāo)實(shí)

54、現(xiàn)整理ppt119 三.財(cái)務(wù)杠桿 (一) 經(jīng)濟(jì)含義 當(dāng)息稅前利潤(rùn)(EBIT)變動(dòng)時(shí),每股收益(EPS)以一個(gè)放大的倍率同向變動(dòng) (二) 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)計(jì)算 DFL=息稅前利潤(rùn)/(息稅前利潤(rùn)-利息) =EBIT/(EBIT-I) =1+ I/(EBIT-I) 即只要利息I不等于零,DFL的值一定大于1整理ppt120 (三) 財(cái)務(wù)杠桿與資本結(jié)構(gòu) 凈資產(chǎn)收益率 =總資產(chǎn)息稅前收益率 +(負(fù)債總額/權(quán)益資金總額) (總資產(chǎn)息總資產(chǎn)息稅前收益率稅前收益率-負(fù)債利率負(fù)債利率) (1-所得稅稅率) 負(fù)債與權(quán)益的比率稱為產(chǎn)權(quán)比率,它決定了財(cái)務(wù)杠桿的力度,而總資產(chǎn)息稅前收益率總資產(chǎn)息稅前收益率-負(fù)負(fù)債

55、利率決定了財(cái)務(wù)杠桿的方向是否有利債利率決定了財(cái)務(wù)杠桿的方向是否有利.整理ppt121 EPS-EBIT分析 原理同前式,決定負(fù)債比率的大小,取決于盈利水平的高低,盈利水平較高的項(xiàng)目或行業(yè),負(fù)債比率可以適度高一些,以獲得財(cái)務(wù)杠桿利益;盈利水平較低的項(xiàng)目或行業(yè),則負(fù)債比率應(yīng)盡量控制得低一些,以避免財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)的損失.整理ppt122 EPS 方案1 方案2 EBIT 無(wú)差別點(diǎn)整理ppt123整理ppt124 第一節(jié) 概述 一.投資目的: 控制 、收益 二.投資方向：實(shí)體、 證券、金融產(chǎn)品 三.投資管理目標(biāo)：戰(zhàn)略的符合、滿意的收益(率)、風(fēng)險(xiǎn)適度、良好的彈性和流通性 四. 投資組合理論：有效的組合可

56、以弱化和消除非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定收益水平整理ppt125 第二節(jié) 證券投資及特點(diǎn)分析 一. 債券投資 （一）國(guó)庫(kù)券 收益穩(wěn)定，利息收入免交企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅，受通脹風(fēng)險(xiǎn)影響 （二）金融債券 收益較穩(wěn)定，利息收入不能免稅，受通脹風(fēng)險(xiǎn)影響 （三）一般公司債券 票面利率較高收益較穩(wěn)定，不能免稅，受通脹風(fēng)險(xiǎn)影響和企業(yè)經(jīng)營(yíng)影響風(fēng)險(xiǎn)較前兩者大整理ppt126 （四）可轉(zhuǎn)換公司債券 票面利率較低、利息收入不能免稅，行使轉(zhuǎn)換權(quán)后收益較高，投資風(fēng)險(xiǎn)較小，基本不受通脹影響；可以套利操作。 二.投資基金 （一）開(kāi)放式基金 規(guī)模較大、一般沒(méi)有限制；無(wú)到期期限；在銀行買賣（認(rèn)購(gòu)或贖回）、按凈值交易，手續(xù)費(fèi)較高；收益即

57、為基金投資對(duì)象的增值，受投資對(duì)象的類型（貨幣型、債券型、股票型）影響。整理ppt127 一般開(kāi)放式基金適合進(jìn)行較長(zhǎng)期的投資，不適合短期投資做差價(jià) （二）封閉式基金 規(guī)模固定有限制、有到期期限；在證券交易市場(chǎng)交易，手續(xù)費(fèi)較低，交易價(jià)格按市價(jià)，波動(dòng)較大，有較高的折價(jià)率；投資收益由三方面組成：買賣差價(jià)、折價(jià)率的變動(dòng)、投資對(duì)象增值后的分配（每年至少一次）；可以進(jìn)行短期投資做差價(jià)，也可以進(jìn)行長(zhǎng)期投資；到期可以轉(zhuǎn)為開(kāi)放式基金（封轉(zhuǎn)開(kāi)）整理ppt128 三. 股票 目前證券市場(chǎng)最主要的投資對(duì)象。 無(wú)到期期限，不還本、不付息，交易價(jià)格為市價(jià)，波動(dòng)很大；交易手續(xù)費(fèi)中包含印花稅和證券商的傭金，手續(xù)費(fèi)率較基金和債券

58、都高；收益來(lái)自三個(gè)方面：買賣差價(jià)、利潤(rùn)分配和投資對(duì)象的成長(zhǎng)性收益。股票投資受投資對(duì)象及市場(chǎng)波動(dòng)的影響極大，由于信息不對(duì)稱，個(gè)人投資者投資風(fēng)險(xiǎn)很大。股票投資可以規(guī)避通脹的影響整理ppt129 四. 權(quán)證 分為認(rèn)購(gòu)權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證 （一）認(rèn)購(gòu)權(quán)證 按預(yù)定的價(jià)格，到期（行權(quán)）買入預(yù)定數(shù)量的股票的權(quán)利憑證。認(rèn)購(gòu)權(quán)證的理論價(jià)值 （股票市價(jià)行權(quán)價(jià)）認(rèn)購(gòu)份額 實(shí)際交易按市場(chǎng)價(jià)，可能偏離理論價(jià)值，如果權(quán)證市價(jià)低于理論價(jià)值，就可以進(jìn)行套利操作獲取兩個(gè)不同市場(chǎng)產(chǎn)生的差價(jià)收益； 認(rèn)購(gòu)權(quán)證投資的收益：套利、買賣差價(jià)、正股的增值。整理ppt130 權(quán)證的市價(jià)允許波動(dòng)幅度比股票大得多，因此投機(jī)性很強(qiáng)，適合短期投資。 如果到

59、期時(shí)，股票市價(jià)低于行權(quán)價(jià)，則認(rèn)購(gòu)權(quán)證成為一張廢紙。 （二）認(rèn)沽權(quán)證按預(yù)定的價(jià)格，到期（行權(quán)）賣出預(yù)定數(shù)量的股票的權(quán)利憑證。認(rèn)沽權(quán)證的理論價(jià)值 （行權(quán)價(jià)股票市價(jià)）認(rèn)購(gòu)份額 實(shí)際交易按市場(chǎng)價(jià)，可能偏離理論價(jià)值，如果市價(jià)低于理論價(jià)值，就可以進(jìn)行套利操作獲取兩個(gè)不同市場(chǎng)產(chǎn)生的差價(jià)收益；整理ppt131 如果到期時(shí)，股票市價(jià)高于行權(quán)價(jià)，則認(rèn)購(gòu)權(quán)證成為一張廢紙。目前市場(chǎng)上的認(rèn)沽權(quán)證，理論價(jià)值均是零。完全處于投機(jī)狀態(tài)。 認(rèn)沽權(quán)證投資的收益：套利、買賣差價(jià)。一般用于正股的保值。 認(rèn)沽權(quán)證行權(quán)時(shí)，必須擁有等量的股票 權(quán)證交易規(guī)則是T0，即當(dāng)日買入后，即可以賣出，因此交易量極大，投機(jī)性極強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)也很大。整理ppt

60、132 五. 期貨 分為商品期貨和金融期貨兩類 期貨按交易方向分為多頭（買入）和空頭（賣出）兩種 期貨交易實(shí)行保證金交易制度，交易對(duì)象是對(duì)應(yīng)商品或金融商品的標(biāo)準(zhǔn)合約。保證金按期貨交易所規(guī)定比率預(yù)先存入，交易后每天結(jié)算盈虧，如果虧損，要求即刻補(bǔ)足保證金，否則強(qiáng)制平倉(cāng)。 保證金比率越低，盈虧放大的倍數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)放大。整理ppt133 期貨投資的收益：期貨交易價(jià)格波動(dòng)；對(duì)應(yīng)商品或金融商品價(jià)格的波動(dòng)，價(jià)格上升，多頭獲益；價(jià)格下跌，空頭獲益。實(shí)物商品的套期保值。整理ppt134整理ppt135 一. 營(yíng)運(yùn)資金的概念 營(yíng)運(yùn)資金：流動(dòng)資產(chǎn) 或流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債 管理的重點(diǎn)：貨幣資金（現(xiàn)金） 應(yīng)收帳款 存