鞍鋼償債能力分析

1、鞍鋼償債能力分析：摘要：鋼鐵工業(yè)是國民經(jīng)濟的重要基礎產(chǎn)業(yè)，是國家經(jīng)濟水平和綜合國力的重要標志，鋼鐵發(fā)展直接影響著與其相關的國防工業(yè)及建筑、機械、造船、汽車、家電等行業(yè)。隨著國際產(chǎn)業(yè)的轉移和中國國民經(jīng)濟的快速發(fā)展，中國鋼鐵工業(yè)取得了巨大成就。我國是鋼鐵生產(chǎn)和消費大國，粗鋼產(chǎn)量連續(xù)13年居世界第一。進入21世紀以來，我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，粗鋼產(chǎn)量年均增長21.1%。2010年第一季度，我國鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)雙增長，回升趨勢非常明顯。鋼鐵行業(yè)的發(fā)展方式由粗放型逐漸轉變?yōu)榧s型，正在提高全行業(yè)發(fā)展的質量和效益。經(jīng)過多年發(fā)展，中國鋼鐵工業(yè)不僅在數(shù)量上快速增長，而且在品種質量、裝備水平、技術經(jīng)濟、節(jié)能環(huán)保等諸多

2、方面都取得了很大的進步，形成了一大批具有較強競爭力的鋼鐵企業(yè)。中國鋼鐵工業(yè)不僅為中國國民經(jīng)濟的快速發(fā)展做出了重大貢獻，也為世界經(jīng)濟的繁榮和世界鋼鐵工業(yè)的發(fā)展起到積極的促進作用。本文結合鞍鋼集團2007年到2011年的資產(chǎn)負債表、利潤表；將相關的重要指標進行比較，對鞍鋼集團的償債能力（短期償債能力和長期償債能力）進行了分析。關鍵詞：鞍鋼集團償債能力短期償債能力長期償債能力一、公司簡介鞍鋼股份有限公司（以下簡稱“公司”）于1997年5月8日由鞍山鋼鐵集團公司獨家發(fā)起設立，并分別在深圳證券交易所（股票代碼：000898）和香港聯(lián)合交易所掛牌上市（股票代碼：0347）。公司注冊資本為72.34億元，2

3、008年營業(yè)收入為796億元，2008年末總資產(chǎn)為921億元，凈資產(chǎn)為531億元。公司擁有焦化、燒結、煉鐵、煉鋼、軋鋼等整套現(xiàn)代化鋼鐵生產(chǎn)工藝流程及相關配套設施，并擁有了與之配套的能源動力系統(tǒng)；產(chǎn)品涵蓋了熱軋板、冷軋板、鍍鋅板及彩涂板、中厚板、大型材、線材、無縫鋼管、冷軋硅鋼等鋼鐵產(chǎn)品系列，廣泛用于汽車、家電、機械制造、造船、鐵路建設等領域。2008年公司生產(chǎn)鐵1607.82萬噸，生產(chǎn)鋼1599.69萬噸，生產(chǎn)鋼材1498.49萬噸。公司生產(chǎn)工藝和技術裝備達到國際先進水平，已通過ISO9001質量管理體系、ISO14001環(huán)境管理體系和GB/T28001職業(yè)健康安全管理體系認證。公司的主導產(chǎn)品

4、汽車板、冷軋硅鋼、管線鋼、石油管、集裝箱用鋼板、造船板、鐵路用鋼的產(chǎn)品實物質量達到國際先進水平，“鞍鋼”牌鐵路用鋼、集裝箱用鋼板和造船板已獲得“中國名牌產(chǎn)品”稱號。二、償債能力分析償債能力是企業(yè)償還各種到期債務的能力。償債能力分析是企業(yè)財務分析的一個重要方面，通過這種分析可以解釋企業(yè)的財務風險。企業(yè)管理人員、企業(yè)債權人及投資者都十分重視企業(yè)的償債能力12。由于債務按到期時間分為短期債務和長期債務，所以償債能力分析也分為短期償債能力分析和長期償債能力分析兩部分。（一）、短期償債能力分析短期償債能力是指企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負債及時足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)當前財務能力，特別是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的主

5、要指標。而反映企業(yè)短期償債能力的財務比率主要是營運資本、流動比率速動比率和現(xiàn)金比率。1、營運資本營運資本是指流動資產(chǎn)超過流動負債的部分，表示公司的流動資產(chǎn)在償還全部流動負債后還有多少剩余，公式：營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債鞍鋼營運資本計算表表1-1單位：百萬元名稱年度2007年2008年2009年2010年2011年流動資產(chǎn)3011519913214162744825250流動負債1995721323324353217432526營運資本10140-1410-11019-4726-7276分析：由表1-1可知，鞍鋼除2007年流動資產(chǎn)抵補流動負債后有一定的剩余外，其余四年（2008-2011年

6、）流動資產(chǎn)均不能抵補流動負債。從營運資本的角度來看，說明公司的短期償債能力沒有很好的保障，而且營運資本呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，從此指標看來，鞍鋼股份這五年的短期償債能力不容樂觀。2、流動比率分析流動比率是指企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負債的能力，主要體現(xiàn)出企業(yè)償付短期債務的能力。表明企業(yè)每一元流動負債有多少流動資產(chǎn)作為償還的保證，反映企業(yè)用可在短期內(nèi)轉變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)償還到期的流動負債的能力。公式：流動比率=流動資產(chǎn)+流動負債鞍鋼流動比率計算表表1-2單位：萬元名稱年度2007年2008年2009年2010年2011年流動資產(chǎn)3011519913214162744825250流動負債199572132

7、3324353217432526流動比率1.510.940.680.850.78分析：由表1-2可知，從流動比率的數(shù)值來看該公司短期償債能力較弱；從發(fā)展趨勢來看，該公司流動比率呈現(xiàn)下降趨勢，表明短期償債能力在減弱。鞍鋼2007年的流動比率為1.51,短期償債能力較好；2008年僅為0.94,較上年同期下降0.57,表明短期償債能力減弱，從2008年起，流動比率逐年下降，表明短期償債能力較弱。分析具體原因，主要是由于流動資產(chǎn)減少，流動負債增加所引起的。3、速動比率分析速動比率是指企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負債的比率。速動資產(chǎn)是指流動資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、待攤費用、待處理流動資產(chǎn)損失等后的余

8、額，包括貨幣資金、短期投資和應收賬款等。由此可以看出速動比率是對流動比率的補充。由于剔除了存貨等變現(xiàn)能力較弱的不穩(wěn)定資產(chǎn)，因此，速動比率較之流動比率能夠更加準確、可靠的評價企業(yè)資產(chǎn)的流動性及其短期償債能力。公式：速動比率=速動資產(chǎn)+流動負債表1-3鞍鋼速動比率計算表單位：萬元名稱年度2007年2008年2009年2010年2011年流動資產(chǎn)存貨預付賬款待攤費用其他流動資產(chǎn)速動比率1.070.450.380.490.38速動比率分析：由表1-3可知，從速動比率的數(shù)值看，該公司短期償債能力較弱；從發(fā)展趨勢來看，該公司的速動比率數(shù)值偏低，說明短期償債能力已經(jīng)出現(xiàn)一些危險癥狀。該公司2011年速動比率

9、僅為0.38,究其原因，在流動資產(chǎn)中，存貨所占的比例很大，造成企業(yè)的速動資產(chǎn)急劇下降，速動比率所呈現(xiàn)得這種下降趨勢，將對企業(yè)的短期償債能力產(chǎn)生負面影響，不利于企業(yè)的正常經(jīng)營。4、現(xiàn)金比率分析現(xiàn)金流動負債比率是企業(yè)一定時期的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量通流動負債的比率，它可以從現(xiàn)金流量角度來反映企業(yè)當期償付短期債務的能力。公式：現(xiàn)金流動負債比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）+流動負債表1-4鞍鋼現(xiàn)金比率計算表，現(xiàn)金h猝名稱年度2007年2008年2009年2010年2011年現(xiàn)金類資產(chǎn)77332914113825421183流動負債1995721323324353217432526現(xiàn)金比率0.390.140.

10、040.080.04單位：百萬元分析：由表1-4可知，該企業(yè)的現(xiàn)金比率也呈現(xiàn)下降趨勢，說明企業(yè)的直接償付能力在下降，也可能是企業(yè)對現(xiàn)金的利用率提高。表1-5短期償債能力分析表名稱年度2007年2008年2009年2010年2011年08增長09增長10增長11增長營運資本10140-1410-11019-4726-7276-11550-96096293-2550流動比率1.510.940.680.850.78-0.57-0.280.19-0.07速動比率0.740.320.190.240.28-0.42-0.130.050.04現(xiàn)金比率0.390.140.040.080.04-0.25-0.1

11、0.04-0.04單位：萬元分析：根據(jù)圖表數(shù)字可知，從2007年到2011年，鞍鋼的流動資產(chǎn)從30,115百萬元下降到25,250百萬元，流動負債從9,975百萬元增長到32,526百萬元，其增長速度要比流動資產(chǎn)快，因而流動比率呈下降趨勢。一般認為流動比率應達到2:1以上。鞍鋼的流動比率在0.7到1.5之間，說明鞍鋼得償付能力不強。但流動比率再2010年成正增長說明鞍鋼在2010年的償債能能力提高；鞍鋼的存貨額較大，所以速動比率較低。現(xiàn)金比率以現(xiàn)金類資產(chǎn)作為償付流動負債的基礎，但現(xiàn)金持有量過大會對企業(yè)資產(chǎn)利用效果產(chǎn)生負作用，該比率不宜過大。鞍鋼的現(xiàn)金流量比率較低，表明流動負債用經(jīng)營活動所產(chǎn)生的

12、現(xiàn)金來支付的程度較低。短期償債能力分析圖（二）長期償債能力分析長期償債能力是指企業(yè)對債務的承擔能力和對償還債務的保障能力。長期償債能力的強弱是反映企業(yè)財務安全和穩(wěn)定程度的重要標志。1、資產(chǎn)負債率分析資產(chǎn)負債率是指負債總額對全部資產(chǎn)總額之比，用來衡量企業(yè)利用債權人提供資金進行經(jīng)營活動的能力，反映債權人發(fā)放貸款的安全程度。這一比率將很好地衡量企業(yè)長期償債能力。資產(chǎn)負債率以及成為判斷企業(yè)負債水平及風險程度的重要指標。適當?shù)馁Y產(chǎn)負債率不僅能使企業(yè)投資人、債權人的投資風險較小，又能表明企業(yè)經(jīng)營健康，同時還具有較強的籌資能力?？傮w而言，企業(yè)的資產(chǎn)總額應大于負債總額，資產(chǎn)負債率應小于100%如果企業(yè)的資產(chǎn)負

13、債率較低（50蛆下），說明企業(yè)有較好的償債能力和負債經(jīng)營能力。公式：資產(chǎn)負債率=負債總額+資產(chǎn)總額x100%鞍鋼資產(chǎn)負債率計算表表2-1單位：百萬元名稱年度2007年2008年2009年2010年2011年資產(chǎn)總額8678392179949349704194905負債總額3252039076424574284442847資產(chǎn)負債率（%37.4842.3944.744.246.2分析：由表2-1可知，該公司的資產(chǎn)負債率這五年都低于50%說明該企業(yè)的債務負擔較輕，但該企業(yè)的自拆負債率從2007年起，一直呈現(xiàn)上升趨勢，說明該企業(yè)的債務負擔有所加重，債權人承擔的風險逐漸加重。50資產(chǎn)負債率(%)2、股

14、權比率和權益乘數(shù)分析股東權益比率是股東權益總額與資產(chǎn)總額之比，表明公司全部資產(chǎn)中有多少是有投資者投資所形成的。公式：股東權益比率=股東權益/資產(chǎn)總額X100%=1資產(chǎn)負債率股東權益比率的倒數(shù)稱作權益乘數(shù)，即公司的資產(chǎn)總額是股東權益的多少倍。公式：權益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權益=1/1-資產(chǎn)負債率鞍鋼股權比率和權益乘數(shù)計算表名稱年度2007年2008年2009年2010年2011年資產(chǎn)總額8678392179949349704194905股東權益總額5423653103524775419751058股東權益比率(%62.557.655.355.853.8權益乘數(shù)1.591.731.811.791.

15、86表2-2單位：百萬元&5KM賴權益乘數(shù)分析：3、產(chǎn)權比率分析產(chǎn)權比率也稱負債對所有者權益的比率，指企業(yè)負債總額與所有者權益總額的比率。產(chǎn)權比率是衡量企業(yè)長期償債能力的重要指標。產(chǎn)權比率用來表明債權人提供的和由投資人提供的資金來源的相對關系，反映企業(yè)基本財務結構是否穩(wěn)定。一般來說，所有者提供的資本大于借入資本為好。這一指標越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強，債權人權益的保障程度越高，承擔的風險越小。該指標同時也表明債權人的資本受到所有者權益保障的程度，或者說是企業(yè)清算時對債權人利益的保障程度。公式：產(chǎn)權比率=負債總額/股東權益X100%鞍鋼產(chǎn)權比率計算表表2-3單位：萬元名稱年度2007年20

16、08年2009年2010年2011年負債總額8678392179949349704194905股東權益總額5423653103524775419751058產(chǎn)權比率(0%59.973.680.979.185.94、利息保障倍數(shù)分析利息保障倍數(shù)是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的息稅前利潤與利息費用的比率。息稅前正常營業(yè)利潤是指扣除利息和所得稅前的正常營業(yè)利潤，是指營業(yè)利潤加利息費用，利息支出總額包括財務費用中的利息支出和資本化利息。公式：利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用.表2-4鞍鋼利息保障倍數(shù)計算表單位：萬元名稱年度2007年2008年2009年2010年2011年稅前利潤利息費用息稅前禾1潤利息保障倍數(shù)14.746.541.932.89-1.2320151050-5利息保障倍數(shù)X一利息保障倍數(shù)I12OOT年2008年2009年2010年20n年長期償債能力分析表表2-5單位：萬元名稱年度2007年2008年2009年2010年2011年08增長09增長10增長11增長資產(chǎn)負債率37.4842.3944.744.246.24.912.33-0.942.42股東權益比率62.557.655.355.853.8-4.9-2