財務成本管理(價值評估基礎)

1、價值評估基礎本*考精分析本奉屬孑眉而很多幸節(jié)的計算基砒,洛金時間價依計算、裕本眷戶定價模型是后而章的計并基礎。家現(xiàn)題部分考點一：利率由肢姑構的柯關現(xiàn)論利率期限緒構是粕某一耐點不同期限的即期利率與列期期F艮的關條及變化規(guī)律。理論及本昵或理解預期理論長期債彖的利率等于在其有赦期人們所孩期的短期利車的平均值。債彖扳洛者對于不同列期期限的債彖沒有特別的偏好。【提示】不同到期期限的債券可以相互眷代。分割市場理論該理論認為，由孑存在盛律、偏好或其他因素的F艮制，權M和修彖的發(fā)行者種不能無成本地實現(xiàn)洛金在不同期限的證券之間的1由轉移。證彖市場并不是一個琉一的無差別的市場，而是分別存在著短期市場,中期市場和長

2、期市場。不同市場上的利率分別由冬市場的供給需求決定?！娟P飩板定】不同列期期限的債彖根本無法和互眷代。流動性溢價理論流動性溢價理論是蘇期理論與分別市場理論緒會的產(chǎn)物。長期修套的利率=長期債春列期之甫預期短期利率的平均值+隨債券供求狀況變動而變動的度動性溢價【提示】不同列期期限的債賽可以相互暮代，但并非完全卷代品。技理論承認按洛者對不同期限債壽的偏好。期限優(yōu)丸理論期F艮優(yōu)光理論采取了較為間掛的方冼來修正頊期理論。儀卷者對某種列期期限的債券有著將別的偏好，即更愿意投洛于這種期限的債彖?！纠}-單選題】下列有關利率期限結構理論表述中屬于分刮市場理論的瓏點的是().A. 債彖投脊者對于不同列期期F艮的債

3、彖沒有封別的偏好B. 不同列期期限的債春根本無次枸互將代C. 不同列期期限的債彖可以相互暮代，但并非完全暮代SD. 長期債券的利率等于長期債彖列期之甫蘇期短期利率的平均值+隨債聶供求狀況受動而變動的流動性溢價【筮索】B【解析】選項A是蘇期理論的心、,選項C、D是定動性溢價理論的昵點?？键c二：市場利率的影響因衣市場利率r=L+IP+DRP+LRP-MRP也稱其實無風咿盛，是寸曲布蜘“脹、無風險盾況下資金市場的平t.刑率。其中：工,一純粹利率了m路如一隹牘磅磚聊司預期的平撕缺涮豚ir通貝E亥吠誼【堤示】沒有通貨砂脹耐，短期政府債春的利率可以視作他秤利率。仇粹利卒與通貨膨脹溢價之和，稱為“名義無風險

4、利率”，并荷滁“無風食利率”?！纠}多選題】下列關于市場利率構成的冬項因素的表述中，正確的有().A. 飩秤利率是沒有財冬、沒有通貨砂脹情況下的洛金市場的平均利率B. 通貨膨能溢價是由于通貨膨妹造成貨幣實際購買力下降而對枚脊者的補住，之與擊著的通貨砂微水平關條不火，與帝期通貨砂脹木平有關C流動性風臉溢價的大小可用一項棄產(chǎn)轉化為現(xiàn)金的速皮來衡量，如果支現(xiàn)能力強，流動性風險就D.期限凡咚溢價是拈債券因而臨持續(xù)期市場利率下降導玫價絡下趺的風險而給予債權人的補樓，也稱為市場利率風險溢價【心】ABC【解析】期限風食溢價是指債彖因面臨捋續(xù)期市場利車上升導玫價格下趺的凡險而給予債權人的補樓，也琮為市場利率風

5、溢價?？键c三：系故間的是余名滁條歡之間的關系復利終依條歡與夏利現(xiàn)值條數(shù)互為倒歡普通年金終伉冬數(shù)與律債及金條數(shù)互為倒歡普通年金現(xiàn)值條教與評本回收條數(shù)互為倒歡預付年金終伉條數(shù)與普通年金終依條款()期歡加1,條數(shù)減1(2)預付年金終伉條救=普通年金終伉條救XC1+iJ預付年金現(xiàn)值條教與普通年金現(xiàn)依條故Cl)期歡減1,條故加1(2)孩付年金現(xiàn)值條救=普通年金現(xiàn)值條救XCl+iJ【例題多選題】下列關于洛金耐間價值條數(shù)關條的表述中，正確的有(JoA. 普通年會現(xiàn)依條歡X按眷回收條數(shù)=1B. 普通年金終依條歡X樓債及金條救=1C. 普通年金現(xiàn)依條歡x(1+折現(xiàn)牽)=預付年金現(xiàn)值宗教D. 善通年金終依條數(shù)x。

6、+折現(xiàn)卒)=帝付年金終依條歡【筮素】ABCD【解析】本恐考點是條數(shù)之河的矣條?？键c四：劉率間的狹算比較擊每年計恕一次射，有效年利車=報價利率擊每年計恕多次射，有效年利率報價利率摸算公式計怠期利率=極價利率/每年受利次教有效年利率=(1+r/m)m.式中：m為一年計丸次數(shù)。r為披價利率【例題多選題】計忽期利率電等于（）。A報價利率與年夏利次數(shù)的乘積B. 有效年利率除以年計忽次數(shù)C. 報價利率床以年計爆次歡D. （1+有赦年利率）,Zm-1【冬幻CD【解析】計息期利卒=報價利率/每年家利次教，所以選項C正確，選頊A和選3貝B不正確；有效年利率=。+計忽期利卒）m.,所以計息期利率=（1+有赦年利率

7、）加.1,選3只。正確?！纠}單選題】甲公司平價發(fā)行5年期的公司債春，債彖票面利率為10%,每半年付息一次，列期一次樓還本金。該債奏的有效年利率是（JoAJO%B. 10.25%C. 10.5%D. 9.5%【SB【解析】有效年利率=（1+10W2J2.i=io.25%?！纠}單選題】下珂關于極價利率與有效年利率的說冼中，正確的是（JoA. 掖價利率是不包舍通貨拶脹的金融機構圾價利率B. 計恕期小孑一年時，有赦年利率大孑披價利率C. 掖價利率不變時，有效年利率隨著每年夏利次教的增加而呈線性通減D. 披價利率不變射，有效年利率隨著計,包期利車的通減而呈線/性逝增【3B【解析】報價利率是指候行等金

8、融機構提供的利率，也叫披價利率，掖價利率是包含了通貨砂脹的利車，選項A錯謖；報價利車不支射，有效年利卒隨著導年夏利次數(shù)的增加而呈非線性通增，選項C.D錯誤?？键c五：風險和永刷的德論（-）隼頊裕產(chǎn)的風險和報酬利用教理煲計指標r方差、標準差、變異條救）指標計算公式結論若已知未來收益率發(fā)生的機卒耐若已知收益率的歷史教據(jù)射預期值K（期望依、均值）n反酷H計收益的平均化，不能亙接用來街量風險。方差(t2=£出=1)咨WIIK京I/Tt2XP/（V樣本方差=富=1磷小R1（2）忌體方差=芨=1磷赫，n宙/期值相同耐，方差越大，風險越大。標準菱0)樣本標準差=(2)忌體標準差=務/期值相同耐，標準

9、差越大，風越大。變異條故變異條數(shù)=標準差/預期依變異條歡是從枸對角度瓏察的差異和需散程度。變異務數(shù)街量凡隆不受預期笛是否相同的彩響【例題多選題】墳洛決策中用來衡量頊白風食的，可以是項目的(A.預期圾酬率B. 各種可能的報酬率的機率分布C. 雖期報酬率的方差D. 預期報酬率的標準差【心】BCD【解析】凡會的街量需要使用猊率和琉計方法，一般包括概率.肉散程度，其中需散程皮包括全厄、平均羌、方差和標準差。/期笛是用來街量方索的平均收益水平，計算預期依是為了確定需差，并迎而計算方差和標準差?！纠}率選題】其企業(yè)稅進行I項存在一定凡會的完整工業(yè)3頁日投奔，有甲、乙兩個方索可供選擇：已知甲方索凈現(xiàn)值的期望

10、依為1000萬元，標準差為300萬元；乙方索凈現(xiàn)值的期望佳為1200萬元，標準差為330萬元。下列結論中正確的是).A. 甲方索優(yōu)孑乙方案B. 甲方索的風險大于乙方案C. 甲方索的風險小孑乙方案D. 無法評價甲乙方索的風險大小【冬幻B【群析】宙而個方索的期望伉不同肘，決策方嚓'只能借助孑變異條歡這一相對效值。變異條歡=標準肉差/期望值，變異條款越大，凡隘越火；反之，變異條故越小，凡隘越小。甲方索變異條故=300/1000=30%；乙方案變異#故=330/1200=27.5%。星然甲方雷的風食大于乙方去。()扳答組合的風險和報酬1.證彖組合的期望掖研率各種證券期望圾酬率的加我平均教m，p

11、=£rjAj)=1投資比重注意：影響因素，個別資產(chǎn)收益率【擴展】(U將洛金100%扳奔于景嵩奔產(chǎn)收益率洛產(chǎn)，可獲得景嵩紐金收益率；(2) 將眷金100%投洛于景低洛產(chǎn)收益率洛戶，可獲得景低組有收益率。2.扳評組合的風險計量基本公式協(xié)方差相關結論(2)相關條數(shù)與組會脫險之河的關條相關條數(shù)f|2組會的爆準差bpr以兩種證彖為例)風險分散情況ri2=lr完全正枸關)bp=A01+A2a2組會標準差=加枚平均標準差bp達列策大。組合不能抵4§任何風險。ri2=-l完全負相關)bp=|AarA2(T2Ibp達列呆小，基至可能是琴。組合可以景大程度也抵前風4ri2<l(TpV加權

12、平為根準差奈戶"可以分散風險，但不能光全訪除凡咚?！纠}多選題】市場上有兩種有凡會證彖X和Y,下列尚況下，而種證卷組成的反奏組合風性低于二者加權平均凡除的有()。A. X和Y期望圾研率的相關條歡是0B. X和Y期望垠酬率的相關條數(shù)是1C. X和Y期叟圾制率的相關條歡是0.5D. X和丫期叟圾酬率的相關條歡是1【冬索】ABC【解析】由相關條歡為1耐，而種證彖的投洛狙合的風險等于二君的加枚平為故。(3) 機會集 而種投咨組合的投洛如會務曲均描述不同扳洛此例組合的風隘和披酬的關彳:； 而種以上證彖的所有可能組合會雄在一個平面中。(4) 有效集機會集需注意的結論舍義：有效集或有赦迫界，它位于

13、乩會集的頂部，成兼小方差組合皮起列錄高期望圾研車應止。無效隼三種臨況：相同的標準差和較低的期望披制率；相同的期望圾制率和較有的根準差；校低掖研率和軟有的標準差。(5)扳洛機會集曲為與枸關系數(shù)的關條結論矣多證券報研率的相關系數(shù)越小，機會集曲線就越彎助，®r=b機會集是一條直為，不央有風險分散化效應；rvl,機會集會專曲，有風險分散化效應；風彌分致化歡定也就越強。G）r足夠小，風咚分致化赦應較強；會產(chǎn)生比股低凡險證春標準差還低的呆小方差紐岳，會出現(xiàn)無心?！纠}單選題】甲公司版投洛于而種證彖X和Y,而種證卷期望圾酬.率的相關條歡為0.3,根據(jù)投洛X和Y的不同洛金比例泱1算，投眷組合期望報酬

14、率與標準差的關條么下圖斯示，甲公刮扳洛組合的有赦紐會是（JoA. XR曲線B. X.YAC. RY曲端D. XRY曲線【各紊】C【解析】入寮小方差紐合皮列果嵩期望報研率組合點的那段曲線為有效集，所以選項C正確?！纠}多選題】假設甲.乙證春收益的相矣條歡摟近于率，甲證彖的預期報制率為6%（標準差為10%人乙證券的頊期披制率為8%（標準差為15%）,則由甲、乙證春構成的投裕組合人A. 景低的預期圾研率為6%B. 雖嵩的碰期報酬卒為8%C. 果高的標準差為15%D. 景低的標準差為10%【心】ABC【解析】扳會組合的預期灰酬率等于單項洛產(chǎn)預期報酬率的加權平均歡，所以心"的知期圾研車的影響因

15、索只受儀洛比重和個別收益率彩響，務把洛金100%投洛孑甲時，組合孩期報制率景嵩為8%,擊把洛金100%杖洛于乙時，組合預期報酬率最低為6%,選項A、B的說確；組合標準差的彩響因素包括挽洛比重、個別洛產(chǎn)根準差,以及相關條故，擊相關條歡為1耐，他會不分敬凡會，旦由100%心于乙證家時，組合風臉景火，組會標準差為15%,選項C正確。如采相關條歡小于1,則枚帶組合會產(chǎn)生風險分散化效危，并艮枸關條救越小，風險分散化赦應越強，擊相關條歡足夠小射投洛紐有寮低的標準差會低于羊項會產(chǎn)的景低標準差，而本題的相關條故掛近于本，因此，投洛紐有親低的標準差會低孑單項洛戶的景低標準差（10%人所以，選頊D不是備玄?！纠?/p>

16、單選題】下列關于而種證彖組合的機會隼曲均的說法中，正確的是（A. 曲級上掖酬率景低點是景小方差坦會費B. 而種證券披醉車的相關系數(shù)越大，曲端彎曲程度越小C. 西種證券報研率的標準差越摟近，曲端彎曲程度越小D. 曲線上的點，均為有效組合期望報酬率小方差組合我小方差組合選項A錯誤；越小，機會集曲線與曲程反差的大小無下的紐會是無的預期報酬率證套的預期圾【筮幻B【解析】凡會策小點是兼皮，由孑有無效集的存在，點與圾酬率策低點不一致.證彖灰酬率之河的枸關系歡曲線就越寫曲，選項B正確；與相關條歡大小有關與標準關。曲為上最小方差組合以赦的，選項D錯誤。【例題多選題】A證彖為12%,標準是為15%；B州率為18

17、%,標準差為20%o毀洛于而種證彖組會的機會集是一條曲為，有赦邊.界與機會集重合，以下結論中正確的有(JoA. 景小方法組會是全部投奔于A證卷B. 段高孩期披制率組合是全部投眷孑B證奏C. 而種證春報研率的相關性較嵩,風分散化赦應較荔D. 可以在有赦集曲線上找列凡會泉小,期望報酬率系有的心岫【冬索】ABC【解析】由于本題的首提是有赦迫界與機會集重合,說明技題機會條曲線上不存在無效投涂組合，叩整個孔會集曲線就是從段小方差組合或利景高報酬率的那個有效生，也就是說在機會集上沒有向后咨曲的部分，而A的標準差低于B,所以，景小方差組會是全部投洛孑A證彖，即選頊A的說確；心組合的圾研率是他會中各種洛產(chǎn)板酬

18、率的加枚平為致，因為B的蘇期報酬率高孑A,所以策有蘇期掖酬車組合是全部投洛于B證券，即選項B正確；因為機血集曲線沒有向后咨曲的部分，所以，而種證卷披制率的相關性較高，風食分散化赦應較荔，選項C的說確；因為風險景小的投洛組合為會部投洛于A證奏，期望報酬車股高的心"為全部投洛于B證券，所以選頊D的說法錯候?？?amp;六:去本市場端含義右果存在無風食證彖,新的有效迎界是經(jīng)過無風險利率并和機會集相切的丘線,孩立線稱為洛本市場線。理辯存在無風會投洛機會肘的有赦隼?；竟娇偲谕麍蟪曷?qxr風險組會的期望掖酬車)+n-Q)x(無風險利率/忌標準；=Qx風險而合的標準差其中：Q代表投洛者1有洛

19、本總額中枚會孑風險組會的比例，1.Q代表儀卷孑無風險奔產(chǎn)的此例?！镜淌尽咳绻鞒鲈u金，Q將小于1；如果是借入眷金，Q會大于1。結論(1) 洛本市場線搗示出持有不同此伺的無凡險涂產(chǎn)和市場"精況下風險和期望掖酬率的我街矣條。在M2,的左例，你將同肘持有無風險卷戶和風隘洛產(chǎn)紐會。在M.&的右刨，你將僅持有市場紐辱M,并艮會借入洛金以進一步投奔于紐會M。(2) 涂本市場線與如會務相切的切2,M是市場羚街點，它代表唯一果有效的凡險評戶他合。(3) 個人的效用偏好與景住風險眷戶組合相獨立(或稱相分需人【例題多選題】證套市場組會的期望掖研率是16%,標準差為20%.甲扳去人以1有裕金100

20、萬元和按6%的無風險利率借入的奏金40萬元進行證彖毀洛，平投洛人的期望圾州率和秋準KJoA. 甲按彌人的期望掖酬率20%B. 甲扳卷入的標準差為18%C. 甲心人的標準差為28%D. 甲投卷入的期望報酬率22.4%【筮素】AC【解析】總期望報酬率=16%X140/100+C1-140/100JX6%=20%o忌標準差=20%X140/100=28%?！纠}多選題】下列因素中，影響涂本市場線中市場均街玄的住.置的有(JoA.無風險利率B. 凡險組.合的期望報酬率C.風峻組合的標準差D.投帶者個人的風噲偏好【各紊】ABC【解析】卷本市場為中，市場均街友的確定獨立于按脊者的風險偏埒，取決于冬種可能風

21、險組合的期望掖研率和標準差，而無凡咚利率會影響期望報酬率，所以選項A、B、C正確，選頊D錯誤?！纠}多選題】下列有關證壽狙合投評風險的表述中，正確的有rjoA. 證奏組合的凡險不僅與組合中每個證券的圾酬率根準差A關,而且與冬證彖之間報酬率的協(xié)方差有關B. 持有多種彼此不完全正相關的證券可以降低風險C. 裕本市場線反酷了持有不同此例無風險洛戶與市場紐岳,尚況下風險和報酬的權街關條D. 投洛機會集曲線描述了不同按洛比例組合的凡會和圾酬之間的權街關條【笈喙】ABCD【解析】根據(jù)反棄組會報酬率的標準差計算公式可知，選項A、B的說確；根據(jù)教針的圖4-11可知,選頊C的說確；機會集曲線的橫坐標是標準差，縱

22、坐標是期望掖酬率，所以，選項D的說確?？键c七：姐舍鳳降的種類灰火特點種類舍義玫險因素與組辱寮戶歡量之河的關條非條琉風（企業(yè)特有風險、可分散風指擊孑其種封定原因對某特定洛產(chǎn)收益率宣成影響的可能性，之是可以通過有赦的評產(chǎn)組合來訪除棹的凡豚。它是沖定企業(yè)就特定行業(yè)所持有的?？赏ㄟ^增加組會中洛產(chǎn)的歡目而果終誘除。彳:伉風險（市場凡險,不可分散風險J是影響所有洛戶的，不能通過洛產(chǎn)組合來訪除的凡險。這部分凡峻是由那些彩響整個市場的凡會因索所引起的。不能隨著組合中洛產(chǎn)歡的增加而訥失，它是始終壽在的。【例題羊選題】關孑證奏投眷組會理論的以下表述中，正確的是（）。A. 證彖投奏組合能訪除大部分令伉風會B. 證彖

23、按洛組合的總規(guī)模越大，承擔的風險越大C. 景J，方差組合是所甫組合中風險呆小的紐合，所以報酬系大D. 取卅況下，隨著更多的證卷加入列投洛組合中，整體風險陣低的速度會越來越慢【慫玄】D【解析】條優(yōu)風險是不可分敬風險，所以選3貝A銷該；證套挽眷組會的越充分，能夠分散的凡會越多，所以選項B不正確；景小方差組合是所有組合中風險呆小的組合，但共收益不是景大的，所以C不正確。在投眷組合中扳卷頊0增加的初期，凡分散的效應比較明星，但增加列一定程度，風險分散的效應就會減備。有經(jīng)驗歡據(jù)星示，由投番組合中的洛產(chǎn)數(shù)量達列二十個左右射，絕大多教非條琉風險均已彼苗除，此肘，如果繼續(xù)增加投洛項目，對分散風險已沒有多大實際

24、意義?！纠}單選題】下珂事項中，能夠改吏為定企業(yè)非條琉風險的是r）。A. 競爭對手彼外洛并的B. 國家加入世界貿(mào)易組織C. 匯率波動D. 貨幣改策吏化【冬喙】A【解析】選頊B.C、D屬于引起條統(tǒng)凡峻的玫險因素。考點人：康忱鳳險的市米招爆含義禁個洛戶的收益率與市場組會之間的枸關性。結論市場組會相對孑它<1己的貝埃米數(shù)是1。()6=1,表示該褻產(chǎn)的條優(yōu)風豚程戊與市場組會的凡咚一致；(2) p>1,說明該眷戶的條統(tǒng)風食程反大于整個市場組合的風險；(3) p<1,說明該眷戶的條統(tǒng)風食程反小孑整個市場權奈"的風險；(4) (3=0,說明該裕產(chǎn)的條統(tǒng)凡程度等于0?！镜淌尽縭u(

25、3條救反映了相對孑市場鮑會的平均風險而言單項洛產(chǎn)務統(tǒng)凡險的大小。(2)絕大多數(shù)洛戶的6條數(shù)是大于零的。如采6條救是負歡，表朋這類洛產(chǎn)收益與市場平均收益的變化方向相反。計算方法ru回歸五線次：利用核腴票收益率與整個洛本市場平均收益率的線性關條，利用回后E方程求斜車的公丸，叩可得列技股票的6伉。(2)定義法阡?？?2隔)_以?商_弓.(女)彩響因素ru該股票與整個股票市場的枸關性；(2) 票fi身的標準差(同向)；(3) 整個市場的標準差()o組合6奏產(chǎn)"不能抵荷條貌風僉，所以，奔產(chǎn)他合的6條救是單項洛戶6米救的加權平為歡。【例題多選題】下刊關于洛本洛戶定價模型6條教的表遂中，正確的有(

26、JoA. 0宗教可以為負歡B. 0條數(shù)是彩響證暴收益的唯一因素C. 投洛組會的6條歡一定會比組合中任一單只證券的6條數(shù)低D. 6米故D映的是證春的條琉風險【鑒玄】AD【解析】6冬教為負數(shù)表明該涂產(chǎn)圾酬率與市場組合農(nóng)制車的支動方向不一致，選3貝A正確；無風FM艮酬車、市場組合報研車以及6米歡卻會彩響證春報跚，選項B錯誤；投洛組合的6條故是加權平羚的6條數(shù)，6米故街量的是條統(tǒng)凡險所以不能分致，因此不能說(3條救一定會比組合中任一單只證彖的6條歡低，選頊C錯誤，選頊D正確?！纠侄噙x題】貝嫁宗教和標準爰都能衡量枚涂組合風險。下列關于投洛組合的貝塔條歡和標淮差的表述中，正確的有().A. 標準差度量的

27、是投赤組合的非彳:優(yōu)風臉B. 投眷組合的貝埸條數(shù)等孑被組合各證券貝埸彳:歡的加權平均值C.投眷組合的壇準差等于彼組合冬讓春標準差的加權平均依D.貝圾條故及量的是心岫的條貌風【筮素】BD【解析】標準差度量的是心"的整體風險，侖據(jù)條琉和非條琉風險，選項A錯誤；只有擊相關京藪等于1耐，投洛紐會的標準差等孑彼組合冬證彖標準差的算術加權平均值，選項C錯誤。【例題單選題】貝嫁宗故的彩響因素表述中正確的是(JoA. 個別洛戶的貝圾條歡不受個別洛產(chǎn)極酬率與市場組合報酬率之間相關條故的彩響B(tài). 個別眷產(chǎn)的貝埃條數(shù)與市場組合報酬率的標準差成正和關C. 個別資產(chǎn)的貝壕條數(shù)與個別裕產(chǎn)報酬率的標準差成正相關D

28、. 個別奔戶的貝埸條歡與市場組合報制率的爆準差非相關【衣紊】C【解析】個別洛產(chǎn)的貝圾條歡與個別洛戶收益率的壇準差成正相關?？计ぞ牛航员靖?定價模型fCAPMj和云彖市場端(SML)根據(jù)風咚與收益的一般關條:洛本洛產(chǎn)定價模型的基本表達式證卷市場為必妾收益率=無風險收益率+凡會附加率卷本會產(chǎn)定價模型的表達形式：R=Rf+(3XCRm-R(J證卷市場線就是關條式：K=Rf+Px(RmR所代裊的直線。 橫軸(fit量人6條數(shù)； 效軸(因吏量人&必要收益率； 斜車：(RmR)市場風險溢價率(市場風險補住率力 他死：&無風險利車?！纠}多選題】下刊矣于證卷市場線的說法中，正確的有()0A.

29、 無凡隆報酬率越大，證彖市場線在縱軸的熊厄越大B. 證彖市場為描述了由凡會洛產(chǎn)和無風隘帶戶構成的心"的有效迫界C. 心者對風險的尻遂感越強，證彖市場線的斜率越大D. 知計通貨率堤高肘，證彖市場為向上平移【2】ACD【解析】選頊B是棄本市場線的封點，不是證套市場線的釉皮。將本市場線描述了由風險洛戶和無凡會評產(chǎn)枸成的投洛組會的有效遮界?！纠}單選題】證套市場線可以用來描述市場均街條件下羊項卷產(chǎn)或洛產(chǎn)狙合的期望收益與凡險之問的矣同。擊投洛者的凡險厭惡感普遍減荔耐，會導玫"市場線()。A.向下平行移動B.斜率上升C.斜車下降D.向上平行移動【笨素】C【解析】證彖市場線的斜車表岳經(jīng)濟

30、條貌中凡咚尻惡感的程反，一般說，權M對風食的厭惡感越強，證彖市場線的斜車越大?！纠}多選題】下列關于洛本市場線和證彖市場線表述正確的有rAa.奏本市場線描述的是由凡膂產(chǎn)和無風隆洛戶構成的扳赤組合的有效邊.界b.洛本市場為的斜率與無風險利率反向變化C. 證彖市場為的斜率會受列投洛者對風險的態(tài)皮的影響，投洛人越厭惡風會，斜車越低D. 證彖市場線瀏度凡險的工具是6宗故，洛本市場為瀏皮風險的工具是根準差【答幻ABD【解析】本題考核的是卷本市場均與證卷市場均的表述。洛本市場錢.的斜車=(市場組合收益率無凡收益率)/風咚組合標準差，所以選頊B正確；而證春市場錢.的斜車會受列按洛者對風險的態(tài)皮的彩響，按洛人

31、越慶惡風會，斜車越高，所以選項C也不正確。價值評估義礎強化練習題單項選擇題1.親人今年22歲，打算30步的苴一冬價值200萬元的住房，目甫他有現(xiàn)金50萬元，若i=8%,次計并電在今后8年中每年應存()元。A. 10.102B. 11.283C. 12.499D. 13.5752.其人年初存入鍛行一筮現(xiàn)金，成弟回年起，每年年初取出1000元，至第六年年水全部取充，鍛行存扶利率為10%。刑景初一次存入鍛行的故項成為()元。A. 2618.42B.1743.59C.3326.17D3379.283. 禁企業(yè)1998牛年初砍鍛行借故200萬元，期F艮為10年，從2003年年初開始每年等額還本付息，列期

32、滿射危正好還本付怠,充畢，貼現(xiàn)率為10%,則每年還放金就為()元。A. 67.23B.69.52C.70.95D.72.874. 其人退休耐有現(xiàn)金10萬元，版選擇一頊回報比較秘定的投洛，希望每個季度能收入2000元補貼生話。那么,該項投評的有赦年利率應為()A. 7.86%B.8.24%C.8.68%D.9.60%5. 某人年初存入銀行10000元，依設鍛行每年按8%的夏刻計爆，每年年末取出2000元，則景后一次能夠足領(2000元)提故的肘間是r)年。A. 4B.5C.6D.76. 某公薊擬孑5年后一次還清所欠債務100000元，板定銀行利忽率為10%,5年10%的年金終伉條數(shù)為6.1051

33、,5年10%的年金現(xiàn)依宗教為3.7908,則應從現(xiàn)在起每年末等領存入鍛行的律債及金為()元。A. 16379.75B.26379.66C.379080D.6105107. 一3頁600萬元的借故，偌故期3年，年利率為8%,若每半年夏利一次，有赦年利率會嵩出報價利率()。A. 4%B.0.24%C.0.16%D.0.8%8. 在利率為10%的,尚況下，已知孩付年金的現(xiàn)值為110元，珂普通年金的現(xiàn)值為()無A. 121B.100C.135D.909. 他設以每年10%的利車借入3000。元，投洛于禁個壽命為10年的頊目o為使該按洛項n成為可行項q,導年至少應回收的現(xiàn)金歡領為()元。A. 6000B

34、.3000C.5374D.488210. 禁企業(yè)2008年年初砍銀行保缺200萬元，期限為10年，砍2013年年初開姑每年等故還本付敏，列期潢時應正好還本付森,完畢，貼現(xiàn)率為10%,則導年還放金額為()元A. 67.23B.68.59C.69.15D.70.5311.親人前有番金100萬元，打并過8年業(yè)洛金翩?zhèn)H，也就是增值為200萬元，問化得將眷金存在利率為()的金勝品種上。A. 9.05%B.9.12%C.9.26%D.9.87%12. 下列有關風的表述中，正確的是()A. 采用多角經(jīng)營控制風險的難一甫提是所外巷的各種商品和利潤率存在負相關關冬B. 裕產(chǎn)的凡險圾跚率是該項洛戶的貝瑞依和市場風

35、食溢價率的乘積，而市場風會溢價率是市場扳卷紐岳的期望圾研率與無凡唉掖酬率之差C. 由代證彖他合理論汰為不同股票的扳涂組合可以降低風,股票的種類越多，風險越小，包括全部股票的投洛紐會風險為琴D.預計通貨砂脹率提嵩肘，無凡峻利率會隨之提嵩，進而導致洛本市場線向上平移，風險尻慈感的加強，會提嵩洛本市場線的斜率13. 已知A證券收益率的標準差為0.2,B證彖收益率的標準差為0.5,A.B為者之間的收益率的協(xié)方差為0.06,則AB麗者之間收益率的相關條歡為()A. 0.1B.0.2C.0.25D.0.614. 已知菜凡會組會的期望報研率和標準差分別為15%和20%,無凡險極酬率為8%,依設其投洛者可以按

36、無風險利率取得洛金，將其<>有洛全200萬元和借入裕金50萬元均投洛于風險狙合，則投洛人總期望報酬率和總標準差分別為()A. 16.75%和25%B.13.65%和16.24%C. 16.75%和12.5%D.13.65%和25%15. 么采A,B為只股票的收益率變化方向和文化幅度充會相同，則由其組成的役奏組合()A.不能吟低任何風食B.可以分散部分凡峻C. 可以景大F艮反地獲游凡D.風險等于而只股票凡險之和16. 下列裊述中，不正確的是()A.只要投資比伺不變，投洛紐辱中冬3貝洛產(chǎn)的期望收益率不變，刑枚奏組合的死亡收益率就不變B.投眷狙辱的凡險不會嵩于所有羊個涂產(chǎn)中的果嵩凡隆C.

37、投洛組合的收益率不會低于所有羊個洛產(chǎn)中的景低收益率D. 傳而項番戶之間枸成的投洛組會能分散風險耐，其相關條故一定是負依17 .在計算由而項洛產(chǎn)組成的投卷組合收益率的方差射，不需妾考慮的因素是()A. 單項洛戶在投洛組合中所占的比重B. 羊項索產(chǎn)的貝壕鄉(xiāng):歡C. 單項洛產(chǎn)的方差D.而種資產(chǎn)的協(xié)方是18 .其企業(yè)而臨甲、乙而個投洛項目。經(jīng)街量，它們的蘇期掖酬率相等，甲頊目預期收益率的標準差小孑乙頊親期收益率的標準差。對甲.乙項目可以做出的到新為()A. 甲項日取得更有報酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性為大孑乙項9B. 甲項目取得更高掖酬和出現(xiàn)更大虧捐的可能性均小于乙項tlC. 甲項目實際取得的報研率會嵩于

38、其孩期披制率D. 乙項目實際取得的極酬率會低于其帝期報研率19.擊為項洛產(chǎn)收益率之河的相關條數(shù)為承射，下的表述中不正確的是()A. 而項洛產(chǎn)收益率之河沒有相關性B. "眷紐會的風險果小C. 挽洛紐有可分散等孑的赦采比正枸關的現(xiàn)貨要大D. 投洛狙會可分散風食的效杲比負相關的赦果要小20.已知親種證券收益率的根準差為0.2,由帝的市場紐會收益率的根準差為0.4,而者之間的相關冬數(shù)為0.5,州而者之間的協(xié)方差是()A.0.04B.0J6C.0.25D.1.00二.多項選擇題1 .在下列各項中，可以立摟或問掛利用普通年金終值彳:數(shù)計算出確切結果的項目有()A.住債及金B(yǎng).丸付年金終依C.永柴

39、年金現(xiàn)依D.永續(xù)年金終伉2 .有一籠通延年金，甫而年沒有現(xiàn)金流入，后年每年年初流入100萬元，折現(xiàn)率為10%,則關孑共現(xiàn)值的計算表達式正確的是()A.100X(P/F.10%,2)+100XCP/FJ0%3)+100X(P/F.10%,4)+100XP/F0%.5)B. 100X(T/A,10%,6)(P/A.10%,2)C. 100X(P/A.10%,3)+1JXCP/FJ0%,2JDJ00X(F/A,10%,5)-17X(P/F.10%,6)3. 下列表述中正確的有()A. 永姨年金因為沒有終緒期，所以沒布終值B. 永續(xù)年金就是沒有終結期，永逢趨于無分的預付年金C. 名義利率和實際利率有可

40、能是相同的D. 名義利率和實際利率有可能是不同的4. 謀公司向銀行借E2000元，借故期為3年，每年的還本付怠頃為4600元，州偌救利率為()A.小于6%B.大孑8%C.大于7%D.小于8%5. 關于逝延年金，下列說確的有()A. 通延年金是指偷若干初以后才開始發(fā)生的條珂等領收付救項B. 通延年金終依的大小與逝延期無關C.通延年金現(xiàn)依的大小與通延期有關D. 通延期越長，通延年金的現(xiàn)依越小6. 下列關于洛金肘問價依條救關條的表述中，正確的有()A. 普通年金現(xiàn)依條數(shù)X投洛回收條數(shù)=1B. 普通年金終僉條歡X樓修基金條救=1C. 普通年金現(xiàn)依條故X。+折現(xiàn)率)=蘇付年金現(xiàn)值條數(shù)d.普通年金終依條數(shù)

41、x折現(xiàn)車)=預付年金終依條歡7.在利率和計息期相同的條件下，夏利現(xiàn)依條故孑綻利終依冬數(shù)()A.互為例救B.二者乘積為1C.二者之和為1D.二者互為反比例變動關條8.若年金軟領.期間.利率都相同，則有()A. 普通年金終值大于將付年金終值B. 將付年金終依大于普通年金終依C. 普通年金現(xiàn)依大于即付年金現(xiàn)值D. 即付年金現(xiàn)值大于普通年金D值9.在下列各項中，可以直接我問揍利用普通年金終依宗教計算出確切緒梁的項有()A.律債基金B(yǎng).蘇付年金終值C.永續(xù)年金現(xiàn)依D.永續(xù)年金終依10.投評決策中用來衡量項tl風險的，可以是項。的()A. 帝期報酬率B.冬種可能的掖酬率的概率分布C.孩期極酬率的方差D./

42、期極酬率的標準差11 .下列屬孑條琉性風險的因素包括r)a企業(yè)而臨利率變化B. 企業(yè)而臨經(jīng)濟周期變化C.企業(yè)而臨生產(chǎn)安全隱息D.企業(yè)而臨通貨砂脹風險12 .下列有關貝埸依個標準差的表述中，正確的有()A. 貝圾依測度彳:貌風食，而標準差刪度非條貌風隘B. 貝埃值瀏度條琉風險，而標準差瀏戊整體凡食C. 貝圾依瀏皮財務風險，而標準差瀏度經(jīng)營風咚D. 貝圾依只反映市場風險，而標準差還反酷轉有風食13. 下列說法中，正確的有()A.需散型貌車分布的持皮是板車分布在連條國像的西皮之間的區(qū)河上B蚯準肉差以絕對歡街量方案的凡唉，爆準肉差越大，風食越大C. 探準肉差率以枸對歡衡量方雷的凡唉，標準肉差率越小，風

43、隆越小D. 需散程反上用以衡量風險大小的統(tǒng)計指標14. 按照洛本涂產(chǎn)定價模型，一項奔產(chǎn)組合的必要報酬率()A. 與紐合中個別品種的(3條故有關B. 與國屋舞利率有關C.與投卷者的要求有關D.與投奔者都投洛金成有關15.在下列各項中，能夠彩響母定投洛組合6條數(shù)的有()A. 該組合中所有羊3貝涂產(chǎn)在組合中所占此重B. 梭組合中所有單項洛產(chǎn)各fl的(3條歡C.市場扳評組合的無風險收益率D.技狙合的無風隆收益率16. A證春都孩期極酬率為12%,標準差為15%,B證券的預期圾酬率為18%,爆準差為20%。挽會孑而種證彖組合的機會集是一條曲線，木3界與機會隼重合,以下姑論中正確的有()A. 景小方差組合

44、是會場投洛于A證彖B. 段高預期報研率組合是全部投洛于B證卷C. 而種詼卷報酬率的相關性軟札風險分散化歡應較荔D. 可以再有赦集曲線上找列凡會果小、期望圾研率呆房的扳膂組合17. 下列關于許本洛產(chǎn)定價模型6條歡的表述中，正確的有()A. 。條教可以住負數(shù)B. (3條數(shù)上彩響證卷收益都雅一因素C. 杈去組會的|3條歡一定會此組會中任一單個證暴的6條歡低D. 6米故反映的是證卷的條琉風食18. 下列有關會本市場線個證彖市場為的說冼中，正確的有()A. 風險慶惡意的加強，會提高證春市場線的斜率B. 帝計通貨砂康提嵩肘，無風險利豐會隨之提嵩C. 一本市場線的橫軸表示的是標準差，證券市場線的橫軸表示都上

45、6依D. 裕本市場為個證彖市場錢.的穩(wěn)距為裊岳無風險掖酬率19 .甚公司tl前面臨一個權場機會,還頊目所在行業(yè)競爭激烈，如果經(jīng)濟發(fā)展迅速并且該項目場得好，取得較大市場占有率，利潤會很大，否則利河彳知J，其至虧本。假設未來的經(jīng)濟情況只有三種：繁柴.正常、衰退，出現(xiàn)的概率分別為0.2.0.5.0.3,預計收益率分別為100%、20%.70%,則下列各項中正確的有)A. 該項日預期收益牢住9%B. 該項目方差住0.3589C. 該項目標準差為59.9%D. 技項Q變化宗教為3.99三，計算分析題1.已知A,B而種證彖構成正確投番組合。A證卷的蘇期收益率住10%,方老是0.0144,投洛此重為80%；

46、B證券的頊期收益率為18%,方老是0.04,枚眷比重為20%；A證彖預期收益車與B正確頊期收益率的協(xié)方差上0.0048。要求：計算下列指標： 該證彖投涂組合的預期收益率。 A證彖的標準差。 B證壽的E準差。(g)A證彖與B證彖的相關宗教。 該證彖權賽組合的標準差。(2)擊A證彖與B證彖的相關條教為0.5耐，心"的爍準差為12.11%,結合切的計算結果回筮以下問題： 相關條數(shù)的大小對蚊脊組合的收益率有沒有彩響。 相關條教的大小對投奔組合可分致風咚由什么樣的影響。2. 以下是有關三家公司證券、市場紀合和無風險脊產(chǎn)的數(shù)據(jù)：期望收益率標準差與市場組合的相關條敖貝堰條教公司甲13%038A0.9公司乙18%B0.41.1公司丙25%0.650.35C市場組合15%0.20DE無風臉蚊洛5%FGH要求：切計算表中李母所代表的數(shù)學。隊甲乙丙三家公司的股票提出投裕攏議。G)如果公司加的股票預計明年的房股股利為2近，未來股利增長率為4%,計算公司加的股票價值。3. 甲公司口甫有一個好的扳資機會，